发射任务概况 - 2025年8月19日15时33分力箭一号遥十运载火箭采用一箭7星方式成功将7颗卫星送入预定轨道 [1] - 本次发射任务取得圆满成功 [1] 火箭技术进展 - 力箭一号为第八次飞行累计将70颗卫星送入轨道入轨载荷总质量超7吨 [3] - 首次实现火箭总装测试发射一体化大幅缩短总装与测发周期 [3] - 未来具备单次超50颗星的应用发射能力 [3] 市场地位与商业应用 - 力箭一号在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一 [3] - 中科宇航为国内唯一多次实现外星搭载发射的民商火箭公司业务覆盖中国欧洲北美南亚中东等区域 [5] - 本次发射彰显国际发射市场对火箭性价比可靠性及强履约能力的高度认可 [5] 卫星技术特性 - 中科卫星05星配备X波段合成孔径雷达成像分辨率优于1米最大观测幅宽超300千米支持聚束条带扫描等多种工作模式 [7] - 天雁26星为轻小型化可见光加红外对地遥感商业卫星 [7] - ThumbSat卫星致力于推动航天技术大众化小型化与低成本化 [7] 国际合作突破 - 成功发射墨西哥ThumbSat卫星标志着中国航天在北美商业市场取得里程碑式突破 [8] - 该项目为中墨两国在卫星整星领域的突破性合作将深化科技合作纽带 [8] - 配套通用接口星箭分离部署器具备规模复制和模块化升级能力 [7] 行业战略意义 - 公司致力于与全球各方共同开展科技创新和行业前沿探索 [3] - 加快与国际市场接轨构建国际航天发射服务中国范式 [5] - 为后续面向科教等领域的国际合作提供低门槛方案 [7]

商业航天产业与公司业务 - 我国商业航天产业进入高速发展阶段 [1] - 金属3D打印技术在大尺寸、结构复杂、耐高温材料零部件加工中具有先天优势 [1] - 公司已助力蓝箭航天、东方空间、九州云箭、星际荣耀、星众空间等多个商业航天客户完成发射及飞行任务 [1] 公司项目进展 - 参与的多个商业航天项目已进入批量生产阶段 [1]

政策发布 - 广东省政府发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》[1] - 广东本地商业航天概念股有望受益于政策推动[1] 概念股统计 - 广东省商业航天概念股合计31只[1] - 天融信评级机构数16家 市值96.01亿元 年内涨幅26.54%[2] - 和而泰评级机构数13家 市值285.12亿元 年内涨幅71.16%[2] - 海格通信评级机构数13家 市值357.38亿元 年内涨幅31.77%[2] - 广钢气体评级机构数12家 市值145.00亿元 年内涨幅9.70%[2] - 中国长城市值560.64亿元 为概念股中市值最高[2] - 光启技术市值970.21亿元 年内涨幅5.79%[2] - 润贝航科年内涨幅77.84% 表现最佳[2] - 硕贝德年内涨幅97.56% 为涨幅最高个股[2] 业务布局 - 海格通信被机构研报提及相关业务布局[1] - 普天科技被机构研报提及相关业务布局[1] - 信维通信被机构研报提及相关业务布局[1]

政策核心目标 - 构建发射牵引、星箭互促、空地服务全产业链一体化发展的商业航天产业生态 [1] - 抢抓商业航天和卫星互联网发展的战略机遇 坚持市场化导向和应用需求牵引 [1] 空间基础设施布局 - 支持企业投资建设民商用卫星星座 提供卫星频轨资源协调保障和绿色通道服务 [2] - 按投资总额10%支持地面站网节点建设 单个节点支持不超200万元 单个企业年度累计最高1000万元 [2] - 对组网成功并投入运营的企业研究事后奖励措施 [2] 技术创新体系 - 重点攻关可重复使用液体火箭发动机、新一代低成本卫星、星座组网与测运控、直连卫星通信等技术 [3] - 支持建设概念验证中心、共性技术平台和中试平台等产业科技协同创新平台 [3] - 推动重大科研基础设施和科学仪器设备面向社会开放共享 [3] 星箭制造与产业集聚 - 支持卫星应用终端及零部件批量制造 单个产线升级改造项目奖励不超过1500万元 [4] - 按新增实际固定资产投资额不超过2%的比例对先进制造业项目给予事后奖励 [5] - 鼓励各地市建设特色化产业园区 促进产业链上下游企业集聚发展 [5] 卫星应用推广 - 推动卫星应用助力航空航海、网联汽车、石油电力等商业领域发展 [6] - 鼓励采购国产卫星数据及产品 拓展卫星导航、遥感等海外应用市场 [6] - 支持企业扩大卫星应用产业规模并购买算力服务 [6] 企业培育与融资支持 - 支持企业获取武器装备科研生产许可、民用航天发射项目许可等资质认证 [7] - 统筹超长期特别国债、科技创新再贷款等政策性金融工具支持重大项目 [8] - 对投资种子期、初创期企业的创投机构按实际投资额给予补助 [8]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 卫星互联网成为商业航天核心赛道，低轨卫星(LEO)凭借低时延、低成本优势实现全球覆盖，美国以5165颗在轨卫星领先(占全球68.32%)，SpaceX星链计划全球领先，国内"国网"和"千帆"星座加速推进[3] - 政策、技术与资源共振驱动行业爆发，低轨卫星申报量超7万颗，Ku/Ka频段趋饱和倒逼企业加速组网发射，商业航天两次写入政府工作报告，科创板拓宽融资渠道[3] - 商业航天产业链覆盖卫星制造、火箭发射、地面终端等多环节，卫星通信为最大应用领域，在轨通信卫星占比达74.9%[3] - SpaceX实现全产业链突破，星链总带宽容量近450Tbps，用户规模突破600万，通过可复用火箭、一箭多星等技术持续降本增效[3] - 投资建议关注卫星制造、火箭发射、地面终端、卫星运营等环节标的[3] 商业航天及卫星互联网 - 商业航天指按市场规则运营的航天活动，卫星互联网是其最重要应用场景，通过规模化组网实现类似地面宽带功能[8] - 卫星网络工作模式分为天星地网、天基网络和天网地网三类，天网地网模式成为未来低轨卫星网络发展趋势[9] - 卫星轨道分为LEO(160-2000km)、MEO(~10000-20000km)和GEO(35786km)，LEO卫星往返时延<30ms，设计寿命5-7年，需数百上千颗实现全球覆盖[12][15] - 截至2023年5月，LEO卫星数量6768颗，远超GEO(590颗)和MEO(143颗)，低轨卫星为卫星互联网首选[13] - 不同频段特性差异显著，Ka频段(26.5-40GHz)因带宽优势成为星链、OneWeb等主要选择，但雨衰影响严重[18][22] 全球商业航天产业 - 2020s全球航天发射提速，近五年(2021-2025)发射968次超2011-2020年总量(928次)，中国发射次数全球第二[23] - 2024年全球商业航天发射175次占比66%，SpaceX以117次发射领先(占67%)，中国呈现"国家队+民企"双轨模式[26][27] - 截至2023年5月，美国在轨卫星5165颗(全球68.32%)，中国631颗居第三；商用卫星6081颗(占80.44%)为主流[28][29] - 全球低轨卫星互联网竞争激烈，SpaceX星链计划4.2万颗(已发射6732颗)，国内"国网"规划1.3万颗，"千帆"规划1.5万颗[30][31] 政策技术与需求驱动 - 频轨资源"先登先占"，低轨总容量约6万颗而申报量超7万颗，SpaceX计划占70%容量，国内"国网"和"千帆"已常态化发射[32][33] - 商业航天政策支持深化，2014年起步，2024年首次写入政府工作报告，2025年科创板纳入第五套上市标准[34][35] - 卫星互联网在偏远地区覆盖和应急通信优势显著，建设最后1%人口费用是前95%的40倍，军事应用价值在俄乌冲突中显现[38][39] - 低轨卫星系统相比传统GEO卫星更具稳定性，可通过快速补网避免单点故障[39] 产业链生态 - 商业航天产业链涵盖卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星应用等环节，2024年全球航天经济规模4150亿美元，卫星服务(1083亿)和地面设备(1553亿)为主[42][44][46] - 卫星制造包括有效载荷和平台，平台由能源、姿态控制、推进等系统构成[50][54] - 我国现有五大发射场，海南商业航天发射场为唯一商业发射场，2024年完成首飞[57][58] - 运载火箭分为单级/多级、固体/液体、一次性/可复用等类型，可复用火箭通过分摊硬件成本降低发射费用[58][59] - 卫星应用以通信(5514颗)、遥感(1238颗)为主，通信卫星数量遥遥领先[67][69] SpaceX技术路径 - 星链分两代建设，一代计划4408颗(550km轨道)，二代计划29988颗，截至2025年7月已发射9187颗(7945颗正常运行)[70][72] - 可复用火箭技术显著降本，"猎鹰9"一级箭体年平均复用7.33次，边际成本约1500万美元，单位发射价格2.1万元/kg(国内6-15万元/kg)[76][78] - 一箭多星技术采用堆叠式发射，2021年创"一箭143星"纪录，通过分层堆叠和自主分离提高效率[82][83] - 规模化卫星生产实现模块化和流水线，日产能达6颗，核心部件自研自产[86][87] - "三平"测发模式缩短发射区占位至1天内，统一箭地接口提升工位周转效率(最短间隔2天17小时)[88][90] 投资建议 - 关注卫星制造(上海瀚讯、中国卫星等)、火箭发射(航天动力、斯瑞新材等)、地面设备(海格通信、国博电子等)、卫星运营(中国卫通)等环节[93]

发射任务与运载能力 - 力箭一号遥十运载火箭于8月19日成功执行一箭7星发射任务 将中科卫星05星等7颗卫星送入预定轨道 [1] - 力箭一号累计发射70颗卫星 总重量超7吨 在民商火箭发射服务市场占有率第一 [1] - 该型号保持民商火箭一箭26星的多星发射最高纪录 具备单次超50颗星的后续应用发射能力 [1][2] 技术突破与运营效率 - 首次实现火箭总装 测试 发射一体化流程 大幅缩短整体总装与测发周期 [2] - 采用吨级班车化发射模式 具有高可靠性和高性价比特点 [1] 市场地位与国际化进展 - 公司为国内唯一多次实现外星搭载发射的民商火箭公司 业务覆盖中国 欧洲 北美 南亚 中东等区域 [2] - 多次执行外星发射任务 包括此次成功发射墨西哥卫星 推动产品和服务走向全球客户 [1][2] - 发射服务获得国际发射市场对性价比 可靠性及强履约能力的高度认可 [2] 公司背景与业务范围 - 公司为中国科学院力学研究所培育孵化的高新技术企业 主要从事系列化中大型火箭研制 定制化宇航发射 亚轨道科学试验及太空旅游业务 [2]

发射任务与商业突破 - 力箭一号遥十运载火箭成功执行"一箭7星"发射任务 将中科卫星05星等7颗卫星送入预定轨道 [1] - 本次任务是力箭一号第八次飞行 累计已将70颗卫星送入轨道 入轨载荷总质量超7吨 [3] - 火箭首次实现总装、测试、发射一体化流程 大幅缩短总装与测发周期 [3] 国际合作与市场拓展 - 成功发射墨西哥ThumbSat卫星 标志着中国航天在北美商业市场取得里程碑式突破 [1][8] - 中科宇航是国内唯一多次实现外星搭载发射的民商火箭公司 业务覆盖中国、欧洲、北美、南亚、中东等区域 [5] - 此次合作彰显国际发射市场对力箭一号性价比、可靠性和强履约能力的高度认可 [5] 卫星技术特性 - 中科卫星05星配备X波段合成孔径雷达 成像分辨率优于1米 最大观测幅宽超300公里 具备全极化微波成像能力 [7] - ThumbSat卫星由两颗卫星组成 致力于推动航天技术大众化与低成本化 主要验证低轨通信能力及影像传输性能 [8] - 天雁26星是轻小型化可见光+红外对地遥感商业卫星 由上海埃依斯航天与河南理工大学联合研制 [8] 产能与未来规划 - 力箭一号在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一 后续具备单次超50颗星的应用发射能力 [3] - 公司致力于满足全球卫星多样化高密度发射需求 持续开拓商业航天市场并提高创新能力 [3] - 通过构建国际航天发射服务"中国范式" 在全球商业航天价值链中发挥带动引领作用 [5]

宏观经济与资产配置 - 2025年下半年是重要时间节点，既是"十四五"规划收官时间，也是"十五五"规划准备时间 [2] - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，三季度中下旬可能是重要政策窗口期 [1][2] - 2025年上半年实际GDP累计同比增长5.3%，但7月经济数据显示稳增长压力加大 [2][4] - 美联储9月降息预期逐渐明朗，可能减轻中国宏观政策调整的外部压力 [2][70] 经济数据表现 - 7月新增社融1.13万亿元，新增人民币信贷-500亿元，M2同比增长8.8% [4][17] - 7月工业增加值同比增长5.7%，社零同比增长3.7%，1-7月固投累计同比增长1.6% [4][17] - 前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元 [17][68] - 7月70城房价环比下降，新房价格环比上涨城市数量减少至6个 [17][68] 资产表现 - A股主要指数普涨，创业板指领涨8.58%，沪深300指数上涨2.37% [1][11][15] - 债券市场普跌，十年国债收益率上行6BP至1.75%，十年国债期货下跌0.26% [1][12][41] - 大宗商品市场分化，油脂油料上涨3.96%，贵金属下跌1.40% [48][51] - 美元指数下跌0.43%，人民币兑主要货币汇率多数升值 [56][57] 政策动态 - 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 [4][18] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [19] - 央行二季度货币政策报告提出落实落细适度宽松的货币政策 [18] - 中美发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，暂停加征关税90天 [20] 行业表现 - A股通信(7.11%)、非银行金融(6.57%)、电子元器件(6.43%)领涨 [35][36] - 港股医疗保健业(7.27%)、原材料业(5.50%)、资讯科技业(4.44%)表现突出 [60][61] - 商业航天、量子技术、脑机接口、具身智能等领域有重要进展 [36][37][38] - 微短剧行业快速增长，横店影视城前7月接待超2300个竖屏微短剧剧组 [39]

政策支持框架 - 广东省发布商业航天高质量发展政策措施 涵盖空间基础设施 自主创新 产业集聚 应用规模 市场主体 投融资机制及人才支撑七大方面共21条具体措施 [1][3] 空间基础设施布局 - 支持企业投资建设民商用卫星星座 提供项目申报核准绿色通道及卫星频轨资源协调保障 [1][4] - 鼓励地市支持卫星星座建设 对组网成功并运营的企业研究事后奖励措施 [4] - 推进地面站网节点建设 按投资总额给予10%资金支持 单个节点支持不高于200万元 单个企业年度累计支持最高1000万元 [1][4] 自主创新能力提升 - 鼓励企业攻关可重复使用液体火箭发动机 低成本卫星 关键载荷 星座组网与测运控 直连卫星通信等核心技术 优先纳入科技计划项目 [2][4] - 对国家重大科技专项项目给予不超过50%配套资金支持 落实研发支出100%税前加计扣除政策 [2][4] - 支持建设高能级创新平台 新型研发机构享受进口仪器设备免税 省重点实验室获一次性资助 [4] - 推动科研设施开放共享 开展专利导航及数据库建设促进技术转化应用 [4] 星箭产业集聚发展 - 支持星箭产品纳入首台套装备政策 按售价30%给予奖励 成套装备最高700万元/套 单台装备最高300万元/台 [5] - 对符合国家目录的装备产品按售价30%奖励 成套装备最高900万元/套 单台装备最高500万元/台 [5] - 支持卫星应用终端制造产线改造升级 单个项目奖励不超过1500万元 [5][6] - 建设特色产业园区 按新增实际固定资产投资额不超过2%给予事后奖励 [6] 卫星应用产业扩张 - 打造低空经济 移动通信 物流运输 智慧城市等前沿领域应用场景 加大政府采购支持力度 [6] - 推动卫星技术在公共服务领域规模化应用 支持重大创新产品推广 [6] - 鼓励采购国产卫星数据及产品 拓展卫星导航 遥感海外市场 支持算力服务采购 [6] - 挖掘卫星数据资产价值 推动国家卫星中心设立广东分中心 鼓励数据资产合规登记奖励 [6] 市场主体培育 - 支持企业申报国家高新技术企业 落实所得税减免 对单项冠军和专精特新小巨人企业给予奖励 [2][7] - 鼓励获取武器装备科研生产许可 民用航天发射许可等资质 地市对新获资质企业给予奖励 [7] - 推动参与国际规则标准制定 对主导国际标准 国家标准分别给予最高50万元和30万元奖励 [7] 投融资机制创新 - 统筹超长期特别国债 科技创新再贷款等政策性工具 给予重点项目前期经费及专项债券支持 [9] - 研究通过政府投资基金支持前沿技术攻关 火箭卫星研发 星座组建运营等领域 [9] - 对投资种子期 初创期企业的机构按实际投资额给予补助 组织项目融资对接会 [9] - 开发商业航天专属保险产品 对购买保险产品的科技型企业给予保费补助 [9] 人才支撑体系 - 加强国家级领军人才 海外高端人才招引 纳入人才优粤卡支持范围 享受当地居民待遇 [10] - 支持院校成立空天技术研究院 增设相关学科 推动产教融合建设实习实训基地 [10] - 下放高级职称评审权 推动企业开展职称自主评审 [10]

政策支持框架 - 广东省发布2025-2028年商业航天高质量发展措施 构建发射牵引、星地服务全产业链生态 [1] - 统筹超长期特别国债、科技创新再贷款等政策性工具 对符合条件项目给予专项债券及前期经费支持 [5] - 通过政府投资基金优先支持前沿技术攻关、火箭卫星研发及星座运营等重大项目 [5] 基础设施建设 - 支持卫星星座及地面站网建设 按节点投资总额给予10%资金支持 单个节点最高200万元 单企业年度累计最高1000万元 [1] - 优先保障商业航天重大项目用地 对先进制造业项目按新增固定资产投资额不超过2%给予事后奖励 [2] 技术创新与转化 - 推动重大科研设施开放共享 支持空天技术民用转化 开展专利导航及数据库建设 [2] - 将火箭、卫星等产品纳入省首台套装备政策支持范围 按规定享受奖励 [2] 应用场景拓展 - 在低空经济、智慧城市等前沿领域落地示范项目 对创新产品实施政府首购和优先采购 [3] - 推动卫星数据在金融、能源等领域资产化运营 对完成数据资产合规登记企业给予奖励 [3] 企业培育与融资 - 支持企业申报高新技术企业、单项冠军及专精特新"小巨人" 落实所得税减免及奖励政策 [4] - 对投资种子期、初创期企业的机构按实际投资额给予补助 鼓励开发专属科技保险产品 [5] 人才体系建设 - 强化领军人才引育及应用型人才培养 提供全方位人才支撑 [6]