安踏集团收购Reebok传闻 - 市场传闻安踏集团即将收购ABG旗下的Reebok品牌并已完成实缴 但公司表示"不对市场传闻发表评论" [2] - Reebok品牌诞生于1895年 最初以生产带钉跑鞋闻名 20世纪中后期更名为Reebok并进军北美市场 [2] - 2005年阿迪达斯以38亿美元收购Reebok 但后者市场份额持续下滑 2021年又以21亿欧元出售给ABG [3] - 目前Reebok全球市场份额不足1.5% 在二线品牌中挣扎 [4] Reebok品牌发展历程 - 1979年Paul Fireman取得Reebok北美经营权并控股51% 品牌迎来黄金发展期 一度超越耐克在北美市场份额 [2] - 2000年后与NFL合作 为26支球队提供装备 2004年赞助约400名运动员参加雅典奥运会 [2] - 被阿迪达斯收购后尝试转型 包括关闭亏损门店 聚焦健身领域等 但效果不佳 [3] 安踏集团发展策略 - 2009年以约4亿元收购FILA中国业务 五年后实现扭亏为盈 2020年收入超过主品牌 [5][6] - 实施"多品牌 全球化 高端化"战略 引入Descente Kolon Sport等品牌 收购Amer Sports进军户外市场 [6] - 2024年营收708.26亿元(同比+13.58%) 归母净利润155.96亿元(同比+52.36%) 毛利率62.17% [6] - 2024年6月完成对德国品牌Jack Wolfskin的收购 [6]

收购传闻 - 安踏集团被传即将收购锐步品牌并已完成实缴资金流程 但公司回应称不对市场传闻发表评论 [1] - 锐步品牌目前由美国品牌管理公司Authentic Brands Group持有 [1] 品牌历史与交易 - 锐步成立于1958年 曾是全球第三大运动品牌 主要产品包括运动鞋、运动服饰和健身服饰 [1] - 阿迪达斯于2006年以38亿美元收购锐步 旨在与耐克竞争 [1] - 阿迪达斯同期收购的Rockport、CCM Hockey和Greg Norman等品牌已被以4亿欧元价格出售 [1] - 锐步被阿迪达斯收购后业绩表现不佳 [1] - 2021年Authentic Brands Group以25亿美元价格从阿迪达斯收购锐步 [1]

财报业绩表现 - 阿迪达斯2025财年上半年净销售额同比增长7.3%至121亿欧元 经营利润同比增长70%达12亿欧元 毛利率上升0.9个百分点至51.9% 持续经营净利润增长逾一倍至8.11亿欧元[2] - 普拉达2025上半财年净营收达27.4亿欧元 按固定汇率计算同比增长9.1% 零售销售额按固定汇率计同比增长10.1%至24.53亿欧元 其中Prada品牌零售销售额同比微跌1.9% Miu Miu品牌零售销售额同比大涨49.2%[2] - 欧莱雅集团2025年上半年销售额达224.7亿欧元 按实际汇率计算同比增长1.6% 营业利润率达21.1%增长30个基点 所有部门利润率均超22% 第二季度同比增长加速至3.7%[8] - 加拿大鹅2026财年第一季度全球营收同比劲增22.4%至1.078亿加元 按固定汇率计增长21.5%[9] - 爱马仕第二季度销售额按固定汇率计算增长9%达39亿欧元 皮具销售额增长14.8%至17.6亿欧元 成衣和丝绸分别增长3.8%和2.2% 美容和香水类别下降7.2% 腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元[14] - SMCP 2025上半财年销售额同比增长2.7%至6.011亿欧元 除亚洲地区外所有区域市场均实现增长 可比门店销售收入增长2.8%[10][11] 人事变动与组织架构 - 开云集团为新任首席执行官Luca de Meo提供2000万欧元签约奖金 近900万欧元年度薪资 以及最高可达年薪1.5倍的股票奖励 消息带动股价累计上涨24%[3] - PUMA任命Andreas Hubert为首席运营官 负责全球采购运营 可持续发展 产品开发 信息技术和物流 整合采购 信息技术和物流职能至COO部门[6] - arena任命前德国自由泳运动员Mark Pinger为新任首席品牌官 其曾领导品牌北美业务实现显著同比增长[7] - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig在任职六个月后卸任[13] 公司治理与股权变动 - 爱马仕执行主席Axel Dumas表示Nicolas Puech已不再持有公司股份 公司已启动法律程序但无法收回股份[4][5] 品牌活动与战略 - 欧米茄在成都太古里举办"密语时空"主题腕表展 推出海马系列Aqua Terra 30毫米腕表的12款新作 首次在该系列推出30毫米至臻天文台表款[12]

财报表现 - 阿迪达斯2025财年上半年净销售额同比增长7.3%至121亿欧元 毛利率上升0.9个百分点至51.9% 经营利润同比增长70%达12亿欧元 经营利润率9.6% 持续经营的净利润增长逾一倍至8.11亿欧元 [2] - 普拉达2025上半财年净营收达27.4亿欧元 按固定汇率计算同比增长9.1% 零售销售额同比增长10.1%至24.53亿欧元 其中Prada品牌零售销售额同比微跌1.9% Miu Miu品牌零售销售额同比大涨49.2% [3] - 欧莱雅集团2025年上半年销售额224.7亿欧元 按实际汇率计算同比增长1.6% 营业利润率达21.1% 增长30个基点 所有部门利润率均超22% [9] - 加拿大鹅2026财年第一季度全球营收同比劲增22.4%至1.078亿加元 [10] - SMCP 2025上半财年销售额同比增长2.7%至6.011亿欧元 除亚洲地区外所有区域市场均实现增长 [11] - 爱马仕第二季度销售额按固定汇率计算增长9%至39亿欧元 皮具销售额增长14.8%至17.6亿欧元 成衣和丝绸分别增长3.8%和2.2% 美容和香水类别下降7.2% 腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元 [15] 人事变动 - 开云集团为新任首席执行官Luca de Meo提供2000万欧元签约奖金 近900万欧元年度薪资 最高可达年薪1.5倍的股票奖励 消息带动股价累计上涨24% [4][5] - PUMA任命Andreas Hubert为首席运营官 负责全球采购运营 包括可持续发展 产品开发 信息技术和物流 [8] - arena任命前德国自由泳运动员Mark Pinger为新任首席品牌官 [8] - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig在任职六个月后卸任 [14] 公司动态 - 爱马仕执行主席Axel Dumas表示Nicolas Puech已有一段时间不持有公司股份 公司无法收回这些股份 [6][7] - 欧米茄在成都太古里举办"密语时空"主题腕表展 展出海马系列Aqua Terra30毫米腕表的12款新作 [13]

财报表现 - 爱马仕上半年销售收入维持9%增长 第二季度销售额达39亿欧元 皮具业务增长14.8%至17.6亿欧元 但腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元 [1][12] - 阿迪达斯上半年净销售额同比增长7.3%至121亿欧元 经营利润增长70%达12亿欧元 经营利润率9.6% 净利润增长逾一倍至8.11亿欧元 [2] - 普拉达上半年净营收27.4亿欧元 按固定汇率增长9.1% 其中Miu Miu品牌零售销售额同比大涨49.2% 但Prada品牌微跌1.9% [2] - 欧莱雅上半年销售额224.7亿欧元 同比增长1.6% 营业利润率21.1%提升30个基点 所有部门利润率超22% [1][8] - 加拿大鹅第一季度营收同比劲增22.4%至1.078亿加元 [9] - SMCP上半年销售额同比增长2.7%至6.011亿欧元 除亚洲外所有区域实现增长 [10][11] 人事变动 - 开云集团为新任CEO Luca de Meo提供2000万欧元签约奖金 年度薪资近900万欧元 消息带动股价累计上涨24% [3] - PUMA任命Andreas Hubert为首席运营官 整合采购、IT和物流职能以简化架构 [6] - arena任命前运动员Mark Pinger为首席品牌官 其曾领导品牌北美业务实现显著增长 [7] - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig任职六个月后卸任 [13] 品牌动态 - 爱马仕家族最大个人股东Nicolas Puech不再持有公司股份 相关法律程序已启动 [4][5] - 欧米茄在成都举办"密语时空"主题腕表展 首次推出海马系列30毫米至臻天文台表款 [12] 业务表现 - 阿迪达斯品牌上半年增长14% 第二季度EBIT利润率达9.2% 超出中期目标 [2] - 欧莱雅第二季度同比增长加速至3.7% 数字化转型成效显现 [8] - SMCP中国实体门店销售趋于稳定 但亚洲市场整体仍需突破 [10][11]

品牌历史与辉煌 - 2004年雅典奥运刘翔夺冠后耐克迅速推出广告片，精准捕捉中国对"第一"的渴望与自豪[1][2] - 耐克曾连续二十个季度实现双位数增长，在中国市场长期处于"躺赢"状态[8] - 创始人菲尔·奈特定义的"鞋狗"文化体现了品牌对运动本质的执着与热爱[18] 市场表现下滑 - 最新财季大中华区营收同比下滑21%至14.8亿美元，电商业务下滑31%，批发渠道下滑24%，自营门店下降6%[4] - 品牌与时代的"共谋感"逐渐消退，曾经的优等生成绩迅速滑坡[4] - 炒鞋热潮退潮后需求回归正常，但耐克未能重拾增长[28] 战略失误与组织问题 - CEO约翰·多纳霍主导的DTC改革使DTC营收比重从32%提升至43%，但削弱了渠道触达能力[15][17] - 组织架构从运动类别重构为性别类别，导致品牌精神消解[23] - 全球集权架构压制区域反应力，在舆论危机中表现出严重迟钝[28][30][31] 自救与改革措施 - 2024年启动Win Now战略，召回老将艾略特·希尔修复品牌文化[36][38] - 中国区启用本土高管董炜，放权本地创意中心Icon Studios[38] - 将ACG全球子品牌控制权交给中国区负责人，强化本地适应性[46] - 减少经典鞋款过度发售，重新聚焦专业技术鞋款[43][45] 行业趋势变化 - 中国消费者偏好从竞技转向生活方式，耐克缺席运动消费迁徙[45] - 安踏等本土品牌趁机崛起，耐克面临市场份额流失风险[45] - 渠道体系从分销转向DTC过程中失去下沉市场触达能力[23]

《浪浪山小妖怪》IP开发 - 电影《浪浪山小妖怪》累计票房突破8600万元人民币 [1] - 电影同步推出超400个授权衍生单品 体现IP全产业链开发模式 [1] - 原班主创团队打造 延续《小妖怪的夏天》高口碑 [1] - IP开发与产业衍生在电影上映前已全面开展 [1] lululemon社区营销活动 - "夏日乐挑战"区域进阶赛上海站吸引42个城市近6000人报名 [2] - 活动设置十余项项目 将安义路改造为限时运动场 [2] - 该活动连续第三年在静安商圈举办 强化品牌社区属性 [2] - 近1500支队伍参赛 体现品牌用户粘性 [2] 得利斯战略合作布局 - 公司与厦门海福盛、新三和签署战略合作协议 [3] - 合作领域涵盖冻干宠物食品研发及市场拓展 [3] - 重点切入高增长的宠物经济赛道 [3] - 传统肉制品企业跨界可能推动宠物食品行业技术升级 [3]

行业投资评级 - 报告覆盖的可选消费行业整体评级为"优于大市"，重点推荐耐克、美的集团、京东集团、安踏体育等公司[1] - 海外运动服饰板块2025年预期PE为31.7倍，相当于过去5年平均预测PE的51%[10] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为12.8倍，相当于过去5年平均预测PE的74%[10] - 奢侈品板块2025年预期PE为23.3倍，相当于过去5年平均预测PE的41%[10] 核心观点 - 欧美公司进入业绩密集披露期，特朗普政府关税不明确引发市场动荡[1][4] - 博彩板块表现最佳，7月澳门GGR维持19%增幅，MGM中国和金沙中国业绩超预期[8] - 海外运动服饰板块大跌9%，主要因Adidas FY25年指引低于预期16%[6] - 奢侈品板块大跌7.6%，Hermes销售额增长9%但仍受关税担忧影响[6] - 美国酒店板块下跌5.5%，受非农就业数据远低预期影响[6] 板块表现回顾 - 周涨跌幅：博彩(+0.6%)>海外化妆品(-0.6%)>宠物(-1.6%)>黄金珠宝(-2.2%)>零食(-2.2%)[5] - 月涨跌幅：博彩(+4.3%)>国内运动服饰(-0.3%)>国内化妆品(-3.1%)>信用卡(-4.2%)[12] - 年初至今涨跌幅：黄金珠宝(+142.3%)>国内化妆品(+49.4%)>海外化妆品(+35.6%)>宠物(+34.8%)[12] 重点公司表现 - 耐克周跌幅5.8%，月跌幅1.4%[14] - 安踏体育周跌幅1.8%，年初至今涨幅15.1%[14] - 李宁周跌幅2.7%，年初至今跌幅0.6%[14] - 周大福周跌幅4.2%，年初至今涨幅96.1%[14] - 珀莱雅周跌幅1.3%，年初至今跌幅2.9%[14] 估值分析 - 博彩板块2025年预期PE为17.4倍，相当于过去5年平均预测PE的26%[10] - 国内化妆品板块2025年预期PE为30.9倍，相当于过去5年平均预测PE的58%[10] - 宠物板块2025年预期PE为41.7倍，相当于过去5年平均预测PE的45%[10] - 零食板块2025年预期PE为22.4倍，相当于过去5年平均预测PE的37%[10]

哲学生活方式周期与AI场景革命 - AI场景革命推动商业进入哲学生活方式周期，核心是在具体场景中重建意义坐标[1] - 技术演进推动AI从"智能"向"超级智能"涌现，可能带来全球GDP 20-30%的增长[19] - AI本质是认知革命，最终回归对人类存在本质的哲学思考[19] 场景品牌进化案例 - 三翼鸟从智慧家电产品进化为"家庭场景定制平台"，以"有效时间"取代"有效空间"为核心标准[9][10] - 红星美凯龙从"Mall中Mall"升级为"AI家生活的场景目的地"，推出"零碳生活家"和"Mega-E智电绿洲"[12] - 联想推出"天禧个人超级智能体"，实现多终端智能协同与无缝交互[50][51] - 瑞声科技通过"物理AI"战略，为现实世界加载感知操作系统[58][59] - 追觅从单品家电扩展到家庭场景解决方案，首创扫地机仿生机械臂技术[61][63] 连接革命与商业创新 - 小红书以"即时性"重构连接价值，三分之一的月活用户直接使用搜索功能[29] - 三只松鼠通过"500多位mini CEO管理8000多个SKU"的组织创新实现短链高效[34][35] - 星星充电推出"三网融合"战略，以场景算法调优能源管理[39] - 分众传媒与支付宝合作实现"看到-触碰-领券-核销"的营销闭环[42] 超越现场的叙事创新 - 安踏作品集门店通过在地性和艺术化设计，实现"入口即目的"的体验升级[80][81] - 新氧青春诊所将线上流量聚合平台回归线下，建立医美服务新标准[85] - 潮玩品牌通过暗黑、反叛审美回应年轻人群的情绪需求[87] - 新物种空间XSpecies Here采用"生长模式"打造文化消费综合体[91][92] AI时代的新商业预测 - 存在主义商业为生命思考提供生活行动方案[130] - 多元终端将重置社交方式，实现个体元宇宙自定义[131] - 无库存货架将商品转化为定义商品的数字权利[132] - 碳硅融合演唱会创造永不落幕的体验[133] - 稳定币加速加密世界与现实世界融合[135] - 空间商业将进入以体验数据集为核心的新知识时代[136] - 算法休假将成为重要的AI伦理考量[137]

阿迪达斯2025财年第二季度财报表现 - 公司第二季度营收59.5亿欧元 同比增长2.2% [1] - 毛利率提升0.9个百分点 主要依靠减少折扣和降低货运成本 [1] - 库存激增16%至52.6亿欧元 因提前向美国发货以规避关税 [1] - 美国关税政策影响达数千万欧元 预计下半年成本增加2亿欧元 [1] 美国关税政策对阿迪达斯的冲击 - 越南和印尼代工商品面临20%和19%关税 两地为公司最大生产基地 [1] - 公司CEO警告关税可能引发通胀 消费者需求影响难以预估 [1] 行业整体受关税政策影响 - 耐克净利润同比暴跌86% 创三年多来最低季度业绩 [2] - 耐克预计关税政策将增加10亿美元成本 [2] - 运动消费品行业被列为受美国关税影响最严重领域之一 [2]