美股市场整体表现 - 美股三大指数高开后均转为下跌，道琼斯指数开盘涨0.03%，标普500指数开盘涨0.05%，纳斯达克综合指数开盘涨0.08% [1] - 纳斯达克中国金龙指数盘中下跌超1% [1] 重点公司动态 - 英伟达开盘涨超1%，公司披露已通过私募方式完成50亿美元英特尔公司股份的收购 [1] - 耐克涨超2%，公司获董事蒂姆・库克增持约5万股股票，其持股比例增幅高达90% [1] - 特朗普媒体科技集团一度涨超6%，公司宣布计划向股东分发数字代币 [1] - 中概股走势分化，蔚来跌超8%，小鹏汽车与理想汽车均跌逾4% [1] 贵金属市场 - 现货黄金盘中一度拉升小幅上涨 [1] - 现货白银跌幅收窄至2.95% [1] 宏观经济与政策 - 美国上周首次申领失业救济人数减少1.6万至19.9万，为今年以来最低水平之一，经济学家预估中值为21.8万人 [2] - 美联储12月货币政策会议纪要显示，多数官员认为若通胀回落，进一步降息是合适的，但也有官员认为利率应在一段时间内维持不变 [2] - 联邦公开市场委员会会议纪要反映出美联储内部存在分歧 [2]

公司股价与高管交易 - 在2025年最后一个交易日盘前，公司股价上涨2.93%至62.98美元 [1] - 股价上涨前，首席执行官Elliott Hill于12月29日以每股61.10美元的价格增持了16,388股公司股票 [1] - 此次增持交易价值略高于100万美元，使其总持股数达到241,587股 [1] 高管背景与市场观点 - 首席执行官Elliott Hill于2024年底重返公司工作，此前他于2020年退休，结束了在公司长达32年的职业生涯 [1] - 该高管被广泛视为“耐克终身员工”，拥有深厚的行业知识和以消费者为先的理念 [1] - 分析师认为，其重返公司可能成为公司业绩扭转颓势的关键时刻 [1] 公司股价历史表现 - 公司52周股价区间为52.28美元至82.44美元 [1] - 公司股价自2024年3月以来从未达到三位数 [1]

公司战略与组织架构调整 - 为应对严峻市场压力并加速推进Win Now计划，公司宣布大中华区等四个区域负责人直接进入高级领导管理层，向全球CEO汇报 [2] - 大中华区董事长兼CEO董炜进一步升职，进入公司高级领导管理层，其与全球CEO贺雁峰有长久共事基础 [2][4] - 此次调整旨在赋予在华团队更大权限，以建立更灵活的运营机制来应对市场挑战 [4] 公司近期在华财务与运营表现 - 在截至2025年11月末的最新财季，公司在大中华区销售额同比下滑16%至14.23亿美元，息税前利润同比下降49% [6] - 直营业务销售额下降18%，其中数字业务下降36%，门店业务下降5%，批发业务销售额下降15% [6] - 公司面临门店客流下降、产品销售率疲软、库存水平偏高以及品牌在消费者心中逐渐沦为折扣品牌等挑战，导致折扣销售占比上升、降价幅度扩大及高额库存报废费用 [6] - 公司大中华区总库存较去年同期下降中双位数，库存件数减少了20% [11] 市场竞争格局与行业趋势 - 中国运动市场正走向存量竞争，央行调查显示倾向于更多消费的储户比例从2025年二季度的23.3%降至三季度的19.2% [7] - 国内运动品牌普遍承压：匹克内销直营板块在1月至7月累计亏损逾1.3亿元；安踏品牌与FILA品牌第三季度零售金额同比仅录得低单位数正增长；李宁第三季度零售流水同比录得中单位数下降 [8] - 国产品牌市占率崛起，安踏市占率从2021年的9.8%增至2024年的10.5%，排名第二，而阿迪达斯市占率从15%跌至8.7%，公司市占率从18.1%微跌至16.2%，保持第一 [8] - 头部国产品牌高管认为，其产品与外资品牌已无差距，区别主要在营销 [8] - 行业出现收缩促销力度的趋势，有头部国产品牌也在减少双十一活动力度，更重视线上毛利率和日常销售 [10] 公司重塑品牌与未来运营策略 - 公司计划通过降低折扣率来重塑高端品牌形象，在2025年双十一期间，其在天猫运动户外成交榜跌至第三，销售额因促销减少而下滑 [10] - 公司正对重点门店进行升级，例如北京汉光店跑步品类升级后，该系列销售额同比增长25%，并计划将模式拓展至更多门店 [11] - 公司正下调春季产品铺货计划并削减夏季产品采购量，以提升销售率和全价销售占比 [12] - 公司继续对中国市场加码投入，包括在上海启动大中华区创意制作中心“ICON.上海”以及于2023年落地中国运动研究实验室 [12] - 公司在品牌营销上保持优势，合作刘翔、李娜、郑钦文等体坛巨星，并在全运会期间与苏炳添共创主题短片，助力运动员及代表队斩获87枚奖牌 [14]

文章核心观点 - 在严峻的市场压力下，耐克正通过调整组织架构，赋予大中华区团队更大自主权，以应对在华业务挑战并重塑品牌形象 [1][3] - 中国运动市场进入存量竞争阶段，国产品牌崛起对耐克等外资巨头构成压力，耐克在华销售额与利润出现显著下滑 [5][7] - 耐克正采取一系列措施应对挑战，包括减少折扣维护高端定位、升级重点门店、优化库存管理，并持续对中国市场进行投资 [8][9] 组织架构调整 - 耐克宣布大中华区等四个区域负责人直接进入高级领导管理层，向全球CEO汇报，以加速推进Win Now计划 [1] - 大中华区董事长兼CEO董炜进一步升职，她于2024年10月已升任该职并兼任ACG品牌全球CEO，此次调整旨在建立更灵活的运营机制 [1][3] 在华业绩表现与市场挑战 - 在截至2025年11月末的最新财季，耐克在华销售额同比下滑16%至14.23亿美元，息税前利润同比下降49% [5] - 直营业务下降18%（数字业务下降36%，门店业务下降5%），批发业务下降15% [5] - 面临门店客流下降、产品销售率疲软、库存水平偏高、品牌在消费者心中逐渐沦为折扣品牌等挑战，导致折扣销售占比上升、盈利能力受损 [5] - 中国运动市场竞争白热化，市场走向存量，倾向于更多消费的储户比例从2025年二季度的23.3%下降到三季度的19.2% [5] - 国产品牌崛起对耐克等外资巨头造成压力，有国产头部品牌高管认为在产品上与耐克已无差距，区别在营销 [7] - 欧睿数据显示，耐克在华市占率从2021年的18.1%跌至2024年的16.2%，保持第一；阿迪达斯从15%跌至8.7%；安踏从9.8%增至10.5%，排名第二 [7] 行业整体状况 - 运动市场巨头普遍遭遇增长压力：安踏品牌第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，FILA品牌同样录得低单位数正增长，增速与往年相比形成巨大落差 [7] - 李宁（不含李宁YOUNG）第三季度零售流水同比录得中单位数下降 [7] - 匹克内销直营板块自年初以来持续亏损，仅1月至7月就累计亏损逾1.3亿元 [7] 耐克的应对策略与未来方向 - 耐克正重塑在华品牌形象，计划降低折扣率来维护高端定位，2025年双十一天猫运动户外成交榜中耐克跌至第三，销售额下滑是计划内的“收缩” [8] - 对重点门店进行升级，例如北京汉光店跑步品类升级后销售额同比增长25%，并计划将模式拓展至更多门店 [8] - 在华总库存较去年同期下降中双位数，库存件数减少了20%，创新产品和应季新品正不断摆上货架 [8] - 下调春季产品铺货计划，并削减夏季产品采购量，以提升销售率和全价销售占比 [8] - 继续加码对中国市场投入，2025年进博会期间启动大中华区创意制作中心“ICON.上海”，这是其在美国之外设立的首家创意制作中心，2023年耐克中国运动研究实验室已落地上海 [9] - 在品牌营销上保持相对优势，例如合作刘翔、李娜、郑钦文等体坛巨星，在全运会期间与苏炳添共创主题短片刷屏，本届全运会助力运动员及代表队斩获87枚奖牌 [9][10]

公司战略与组织架构调整 - 近期宣布大中华区等四个区域负责人直接进入高级领导管理层，向全球CEO汇报，以加速推进Win Now计划 [1] - 大中华区董事长兼CEO董炜进一步升职，她于2024年10月已升任该职并担任ACG品牌全球CEO，此次调整意味着她将与全球CEO展开更紧密合作 [1] - 此次高管升职与架构调整旨在回应中国市场需要更灵活运营机制的需求，是探索管理新框架的体现 [3][12][13] 公司近期在华财务与运营表现 - 在截至2025年11月末的最新财季，公司在大中华区销售额同比下滑16%至14.23亿美元，息税前利润同比下降49% [4] - 直营业务销售额下降18%，其中数字业务下降36%，门店业务下降5%，批发业务销售额下降15% [4] - 公司面临门店客流下降、产品销售率疲软、市场库存水平偏高、品牌在数字渠道逐渐沦为折扣品牌等挑战，导致折扣销售占比上升、降价幅度扩大及高额库存报废费用 [4] - 公司在大中华区的总库存较去年同期下降中双位数，库存件数减少了20% [10] - 公司正下调春季产品铺货计划，并削减夏季产品采购量，以提升销售率和全价销售占比 [11] 公司在华品牌重塑与运营策略 - 公司正通过降低折扣率来重塑高端品牌形象，2025年双十一天猫运动户外成交榜中跌至第三，销售额因促销力度减少而下滑 [7][9] - 公司正对重点门店进行升级，例如北京汉光店跑步品类升级后销售额同比增长25%，并计划将模式拓展至更多门店 [10] - 公司继续对中国市场加码投入，2025年进博会期间启动大中华区创意制作中心“ICON.上海”，这是其在美国之外设立的首家创意制作中心，2023年其中国运动研究实验室已落地上海 [11] - 公司在品牌营销上保持投入，例如与刘翔、李娜、郑钦文等体坛巨星合作，并在今年全运会期间与苏炳添共创主题短片，全运会期间助力运动员及代表队共斩获87枚奖牌 [12] 行业竞争与市场环境 - 中国运动市场竞争白热化，市场正走向存量，央行城镇储户问卷调查显示，倾向于更多消费的储户比例从2025年二季度的23.3%下降到三季度的19.2% [5] - 行业巨头普遍遭遇增长压力：安踏品牌第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，FILA品牌同比录得低单位数正增长，增速与往年相比形成巨大落差，李宁（不含李宁YOUNG）第三季度零售流水同比录得中单位数下降，匹克内销直营板块在1月至7月累计亏损逾1.3亿元 [6] - 国产品牌崛起对包括公司在内的外资巨头造成压力，有头部国产品牌高管认为在产品上与公司已无差距，区别主要在营销 [6] - 根据欧睿数据，公司市占率从2021年的18.1%跌至2024年的16.2%，保持第一，安踏市占率从9.8%增至10.5%排名第二，阿迪达斯市占率从15%跌至8.7% [6] - 降低促销力度成为行业趋势，有头部国产运动品牌高管表示其品牌也正在收缩双十一活动力度，更重视将活动平均到日常与各渠道以及线上毛利率 [8]

公司战略调整 - 为应对严峻市场压力并加速推进Win Now计划，公司宣布大中华区等四个区域负责人直接进入高级领导管理层，向全球CEO汇报 [1] - 大中华区董事长兼CEO董炜进一步升职，她于2024年10月已升任该职并担任ACG品牌全球CEO，此次调整旨在赋予在华团队更灵活的运营机制 [1] - 公司计划通过降低折扣率来重塑高端品牌形象，在2025年双十一期间主动减少促销力度，导致其在天猫运动户外全周期成交榜中跌至第三，销售额计划内下滑 [7][9] 中国市场业绩表现 - 在截至2025年11月末的最新财季，公司在大中华区销售额同比下滑16%至14.23亿美元，息税前利润同比下降49% [3] - 直营业务销售额下降18%，其中数字业务下降36%，门店业务下降5%，批发业务销售额下降15% [3] - 品牌在消费者心中逐渐沦为折扣品牌，导致折扣销售占比上升、降价幅度扩大，以及为清理库存产生高额报废费用，严重影响了盈利能力 [3][4] - 公司大中华区总库存较去年同期下降中双位数，库存件数减少了20% [10] 行业竞争格局 - 中国运动市场进入存量竞争，央行城镇储户问卷调查显示，倾向于更多消费的储户比例从2025年二季度的23.3%下降到三季度的19.2% [5] - 国内运动品牌普遍面临增长压力：安踏品牌第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，FILA品牌同样为低单位数正增长，增速较往年大幅放缓；李宁（不含李宁YOUNG）第三季度零售流水同比录得中单位数下降 [6] - 国产品牌市占率崛起，根据欧睿数据，安踏市占率从2021年的9.8%增至2024年的10.5%，排名第二；同期，阿迪达斯市占率从15%跌至8.7%，而公司市占率从18.1%跌至16.2%，但仍保持第一 [6] - 有头部国产品牌研发高管表示，其产品与公司已无差距，区别主要在营销 [6] 运营与品牌重塑举措 - 公司正对大中华区重点门店进行升级，例如北京汉光店跑步品类升级后，该系列产品销售额同比增长25%，并计划将模式拓展至更多门店 [10] - 公司正下调春季产品铺货计划并削减夏季产品采购量，以提升销售率和全价销售占比 [10] - 公司继续加码对中国市场投入，在2025年进博会期间宣布启动大中华区创意制作中心“ICON.上海”，这是其在美国之外设立的首家创意制作中心；2023年，公司中国运动研究实验室已落地上海 [11] - 在品牌营销上，公司通过合作刘翔、李娜、郑钦文等体坛巨星以及在本届全运会期间与苏炳添共创主题短片，显示出融入本土市场的深度，本届全运会共助力运动员获得87枚奖牌 [11] - 收缩促销力度已成为行业趋势，有头部国产运动品牌高管表示其品牌也在收缩双十一活动力度，更重视线上毛利率和日常渠道活动 [8]

股价表现与催化剂 - 安德玛股价在十个交易日内第九次实现收盘上涨，周二收盘涨7.53%至5.14美元 [1][3] - 年初至今，安德玛股价已累计下跌近40% [3] - 股价强势表现主要得益于费尔法克斯金融控股公司的进一步增持行动 [1] 主要股东持股变动 - 截至最新申报日，费尔法克斯及其关联方累计持有安德玛逾3000万股，占流通股比例16.1% [1] - 该持股比例较2023年12月18日披露的9%大幅提升 [1] - 市场普遍认为该机构不会发起代理权之争或推动管理层改组，因其以长线价值投资著称 [1] 公司近期财务表现与展望 - 公司最新公布的第二财季销售额同比下滑5%，每股亏损0.04美元 [1] - 展望2026财年，公司预计收入将下降4%–5%，较此前指引的下降6%–7%有所收窄 [1] - 2026财年每股盈利预计达到0.03–0.05美元，显著高于此前0.01–0.02美元的预期区间 [1] 公司战略导向 - 2026财年业绩指引的上调体现了公司“品牌高端化”战略的核心导向 [2] - 战略包括聚焦前10大核心单品实现资源高效配置，强化直营渠道以深化品牌直接触达能力 [2] - 战略旨在系统性降低对传统“高折扣促销”模式的依赖 [2]

股价表现与催化剂 - 安德玛股价在十个交易日内第九次实现收盘上涨，周二收盘涨7.53%至5.14美元 [1][3] - 年初至今，安德玛股价已累计下跌近40% [3] - 股价强势表现主要得益于费尔法克斯金融控股公司的进一步增持行动 [1] 主要股东持股变动 - 截至最新申报日，费尔法克斯及其关联方累计持有安德玛逾3000万股，占流通股比例16.1% [1] - 该持股比例较2023年12月18日披露的9%大幅提升 [1] - 市场普遍认为该机构不会发起代理权之争或推动管理层改组，因其以长线价值投资著称 [1] 近期财务业绩与指引 - 公司最新第二财季销售额同比下滑5%，每股亏损0.04美元，但业绩超出市场预期 [1] - 展望2026财年，公司预计收入将下降4%–5%，较此前指引的下降6%–7%有所收窄 [1] - 2026财年每股盈利预计达到0.03–0.05美元，显著高于此前0.01–0.02美元的预期区间 [1] 公司战略方向 - 2026财年业绩指引的上调体现了公司“品牌高端化”战略的核心导向 [2] - 战略举措包括聚焦前10大核心单品实现资源高效配置，并强化直营渠道以深化品牌直接触达能力 [2] - 公司正系统性降低对传统“高折扣促销”模式的依赖 [2]

核心观点 - 迪桑特品牌在中国市场，特别是东北地区，实现了现象级增长，已成为安踏集团重点打造的下一个百亿规模品牌，并正试图通过渠道扩张和品类拓展复制增长神话 [2][6] 品牌市场表现与定位 - 迪桑特在东北市场具有极高人气，与始祖鸟、可隆并称为“一只鸟、两棵树、三条路”的流行穿搭趋势 [1] - 品牌定位中高端，核心产品价格在1000元至4000元之间，主打滑雪服价格普遍在5000元至9000元 [3] - 在东北，迪桑特已成为超越御寒功能的社交“硬通货”，代表着注重生活品质、专业价值和消费力的群体标签 [3] - 长春欧亚卖场门店销售表现突出，2023年全年销售额突破1亿元，2024年1月1日至3月16日销售额达3000万元，第三季度时年内累计销售额已达1亿元 [2] 业务发展与财务数据 - 安踏集团于2016年斥资1.5亿元，联合日本迪桑特和伊藤忠商事成立合资公司迪桑特中国，安踏持股超50% [4] - 迪桑特中国首店于2016年10月在长春开业，仅两个月后月销售突破100万元，至2017年6月累计销售达1000万元 [4] - 截至2024年12月30日，迪桑特在东北三省拥有59家门店，占其中国及东南亚总门店数（226家）的近五分之一 [5] - 2023年，迪桑特品牌零售总额首次突破50亿元，为其所在分部贡献了近72%的销售额 [5] - 2024年，迪桑特所在的其他品牌板块实现营收106.78亿元 [5] - 安踏集团为迪桑特设定了2025年底门店目标为260-270家 [5] 增长战略与集团角色 - 迪桑特的崛起是安踏集团在FILA增长红利见顶后的战略选择，集团明确将其定位为下一个百亿规模品牌 [2][6] - 品牌正试图减少对北方市场的依赖，积极南下扩张，截至12月29日在江浙沪布局48家门店，并进驻高端商场 [7] - 品牌定位从冬季滑雪装备扩展至高尔夫、铁人三项、骑行、跑步等不受地域限制的精英运动 [7] - 安踏集团为支撑其高端定位投入大量资源，包括与知名艺人合作、赞助运动员、进驻高端商场等 [7] - 集团增长结构发生变化：FILA收入占比从2020年的49.1%降至2024年的37.6%，而迪桑特和可隆所在的其他品牌营收占比从6.6%增至15.1%，增速从35.4%提升至53.7% [8] 渠道运营与业绩目标 - 迪桑特业绩增长依赖渠道驱动，正快速复制始祖鸟验证过的“亿元大店”模式，并在北京开设全球旗舰店，加速布局4.0门店 [9] - 2024年，迪桑特整体店效达240万元，其中店效超5000万元的门店有21家，店效超亿元的门店有5家 [9] - 2025年上半年，迪桑特整体店效进一步升至270万元，年店效超5000万元的门店数量继续增加 [9] - 迪桑特提出了2024-2026年收入年复合增长率20%-25%，并冲击年销售额百亿的目标 [9] 管理层与集团背景 - 安踏集团“少帅”丁少翔在迪桑特中国成立之初即进入事业部，并于一年后正式接手品牌管理，目前担任迪桑特中国董事长 [9] - 2025年上半年，安踏集团股东应占溢利同比下滑8.9%至70.31亿元，集团毛利率同比下滑0.7个百分点至63.4%，净溢利率下滑4个百分点至21% [10] - 集团的增长压力使得迪桑特承担着更重要的盈利改善任务，需快速完成从区域到全国市场的跃迁 [11]

行业整体动态 - 全球时尚、快消与高端文旅行业在业绩分化与战略调整中探索新增长路径 [1] - 战略投资与收购活跃，资本与供应链布局持续深化 [1] - 高端文旅成为资本新焦点，顶级自然资源与独特文化目的地正成为新的投资标的 [1] Lululemon控制权争夺与业绩压力 - 创始人Chip Wilson提名三位董事候选人，直指董事会缺乏清晰CEO继任计划及产品创新经验 [2] - 知名激进投资机构Elliott Investment Management已建立价值超过10亿美元的持股，有意推举其属意的CEO人选 [2] - 公司面临多重压力：近几个季度增长明显放缓，销售额增速接近2007年上市以来最低水平，股价在过去一年内下跌45% [2] - 据彭博行业研究分析师预测，公司恐难实现2026年125亿美元的销售翻番目标 [2] 爱马仕中国市场策略调整 - 爱马仕在中国市场完成年度例行涨价，但最高涨幅约为10%，低于去年9%到13%的区间 [3] - 过去5年爱马仕中国市场手袋售价累计涨幅超过30%，今年涨价幅度明显降低 [3] - 涨价速度的刹车说明品牌无法像过去单纯依靠涨价和配货的市场策略完成增长，开始转向以产品创新驱动增长 [3] Anastasia Beverly Hills资本重组 - 品牌创始人兼首席执行官Anastasia Soare个人注资2.25亿美元，以巩固控股权并提升品牌财务健康度 [6] - 此次注资大幅削减了公司债务，私募股权公司TPG持股比例从38%降至仅6% [6] - 今年8月，因出现支付逾期，标普全球评级已将ABH信用评级下调至"D"级 [6] Nike第二季度业绩与战略 - 苹果CEO库克购入50000股耐克股票，总金额近300万美元，被视为一种长期信心的表达 [7] - 公司2026财年第二季度营收达124亿美元，超市场预期，但自营业务营收46亿美元下降8%，经销商业务营收75亿美元增长8% [7] - 集团毛利率同比下降300个基点至40.6% [7] - 大中华区库存同比减少中双位数，跑步业务连续第二个季度增长超20%，北美市场营收同比增长9% [8] 科蒂集团管理层变动 - 自2026年1月1日起，拥有33年宝洁任职履历的Markus Strobel将出任临时CEO，接替即将卸任的Sue Nabi [9] - 科蒂集团目前面临平衡业务结构、盈利能力承压的困局，两个月前失去Gucci这一核心品牌授权 [9] 高端文旅项目投资 - 万豪国际集团计划在敦煌打造一家丽思卡尔顿隐世酒店，预计于2029年初开业，规划建设69栋别墅，总建筑面积约3万平方米 [10][11] - 黑石集团将以约12亿澳元收购位于大堡礁区域的汉密尔顿岛度假区，该岛屿拥有五家酒店、高尔夫球场及配套商业设施 [13] Birkenstock业绩与展望 - 2025财年全年营收同比增长16.2%至近21亿欧元，净利润同比大增81.8%至3.483亿欧元 [14] - 2025财年第四季度营收同比增长15.5%至5.263亿欧元，利润同比飙升78.9%至9,390万欧元 [14] - 公司预计2026财年营收将达到23亿至23.5亿欧元，按固定汇率计算同比增长13%至15%，低于2025财年约18%的增速，造成公司股价当日大幅下挫逾11% [15] 嘉亨家化控制权变更与行业接班 - 80岁的创始人曾本生筹划将所持55.49%股份转让给子女，以完成法律意义上的最终交棒 [17] - 涉及珀莱雅、丸美等约7家美妆企业已进入二代接班过程，新一代管理者聚焦数字化营销、拓展新品牌矩阵等 [17] Stella McCartney业绩恶化 - 2024财年营收同比下滑27%至1600万英镑，跌至2009年以来最低点，净亏损同比扩大36%至约3.1亿人民币 [19] - 业绩颓势恰逢品牌关键转折点：创始人于2025年初从LVMH集团回购49%股权，使其彻底进入独立运营阶段 [19] - 品牌长期面临结构性困境，其核心的可持续时尚理念差异化优势减弱，定价策略陷入尴尬区间 [19]