股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度股东大会审议通过权益分派方案 分配总额365,756,185 20元 不送红股 不实施资本公积金转增股本 [1] - 若股权登记日前总股本因股权激励注销发生变化 将按分配比例不变原则调整分配总额 [1] 权益分派方案调整 - 公司回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票1,324,260股 总股本由1,828,780,926股减至1,827,456,666股 [2] - 调整后分配总额为365,491,333 20元 以扣除回购股份后的1,827,456,666股为基数 [2] - 向全体股东每10股派2 00元人民币现金(含税) 不同股东类型适用差异化税率 [2] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月16日 除权除息日为2025年6月17日 [3] - 分派对象为截至股权登记日深交所收市后在册的全体股东 [3] 权益分派实施方式 - 现金红利将于除权除息日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] - 自派股东若因股份减少导致代派现金不足 公司自行承担相关责任 [3]

心血管领域研究突破 - 武汉大学王琰团队在Circulation期刊发表研究论文，揭示PCSK9通过阻碍SNX17介导的LDLR回收途径促进LDLR降解的机制，为高胆固醇血症治疗提供新方向 [1][2] - 研究采用HuH7细胞、LDLR基因敲除HuH7细胞等模型，系统验证SNX17对LDLR回收的影响及PCSK9的干扰作用 [2] - 实验中使用了依科赛FSP优级胎牛血清支持细胞培养，该产品被CNS等顶级期刊数千篇SCI论文引用 [2][4] 胎牛血清行业标准 - 国际血清行业协会ISIA要求血清产品必须标注原产地信息，合规品牌如依科赛会明确标注产地国家以保障可追溯性 [6] - 走私血清多来自牛疫病频发国家，存在重大生物安全隐患，中国曾发生因使用未检疫实验材料导致28人感染的重大事故 [8][10] - 宁波海关近期破获涉案1200万元的牛血清走私案，走私团伙将疫区血清伪报为"高级培养基"入境 [10][12] 依科赛生物核心竞争力 - 公司胎牛血清产品被CNS等顶级期刊引用，覆盖多研究领域，最高影响因子超60，体现其在高端科研场景的适用性 [4] - 作为首家加入ISIA的中国企业，公司在澳洲、乌拉圭和中国拥有血清生产基地，实现采集、生产、质检全流程管控 [15][16] - 所有血清产品均提供进口报关单、检验检疫证明等完整资质文件，确保源头可追溯 [14]

核心观点 在5月CPI和PPI数据不及预期的情况下市场再度收阳，做空动能基本出清，多头控盘局面明显 操作上持股待涨为主，仓位较轻的可寻找低位补涨机会，稳健策略继续配置恒生科技ETF、有色金属ETF、创新药ETF、证券ETF等 [8] 宏观消息汇总 - 5月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.3% [4] - 两部门引导行业紧扣老年人特点及需求设计开发智能养老服务机器人产品 [4] - 5月我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，增长2.7%，其中出口增长6.3%，进口下降2.1% [4] 行业最新动态 - 火山引擎原动力大会即将召开，字节AI产业链相关个股有汉得信息、润欣科技等 [5] - “618”大促，美妆品类成电商平台销售主力军，相关个股有丸美生物、珀莱雅等 [5] - 卫星互联网产业进展提速，板块具备估值扩张潜力，相关个股有上海沪工、派克新材等 [5] 上市公司聚焦 - 陇神戎发控股孙公司国方检测获CNAS实验室认可证书，将对公司未来经营产生积极影响 [6] - 方盛制药中药创新药养血法风止痛颗粒获得药品注册证书 [6] - 福达合金控股股东一致行动人陈松乐增持公司股份7700股 [6] - 迈信林控股子公司签订11.84亿元算力服务合同，对公司2025年度或未来业绩产生积极影响 [6] 市场回顾及展望 - 6月9日大盘小幅高开后震荡上行，三大指数全线收涨，上证报收3399点，上涨0.43%，创业板指涨幅超1%，两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日缩量1344亿 [7] - 化学制药、生物制品等涨幅居前，下跌板块只有铁路公路和贵金属，两市上涨个股超4200只，呈现普涨格局 [7] - 指数持续上攻形成五连阳，成交量开始温和放大，若增量资金能持续进场，有望摆脱箱体震荡向上突破 [7]

公司现金管理决策 - 公司董事会及监事会于2025年1月14日通过决议，同意使用不超过15亿元闲置募集资金投资保本型理财产品，期限不超过12个月，额度有效期为12个月且可循环使用 [2] - 该决策旨在提高募集资金使用效率，确保不影响募投项目进度前提下增加公司收益 [4] 理财产品赎回与再投资 - 2024年12月6日购买的杭州银行5,000万元结构性存款已于2025年6月6日到期，收回本金5,000万元并获收益58.59万元 [3] - 公司新购入杭州银行8,000万元364天期结构性存款产品（TLBB202511059），占最近一期期末货币资金（187,458.61万元）的4.27% [6][11] 募集资金基本情况 - 公司2022年非公开发行股票募集资金总额34.99亿元，扣除发行费用后净额34.60亿元，已于2022年6月30日到位并专户存储 [7] 风险控制措施 - 公司选择保本型理财产品，财务部门实时监控资金投向，独立董事和监事会监督资金使用情况 [7][8] - 建立审批与执行分离程序，确保资金安全，符合证监会及交易所监管要求 [8] 受托方与财务影响 - 受托方杭州银行为上市金融机构，与公司无关联关系 [10] - 现金管理不影响公司主营业务及财务状况，预计可提升资金效益并为股东创造回报 [11]

回购方案调整原因 - 因实施2024年度权益分派方案导致回购价格上限和数量调整 公司以583,034,533股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税）[2] - 除权除息日为2025年6月17日 股权登记日为2025年6月16日[2] - 根据回购报告书规定 实施派息等除权除息事项需相应调整回购价格和数量[3] 回购价格调整细节 - 调整前回购价格上限为8.00元/股 调整后为7.98元/股[1][3] - 价格调整公式为（8.00-每股现金红利）÷（1+流通股份变动比例） 其中每股现金红利为0.0245546元[3] - 流通股份变动比例为0 故调整后价格约为7.98元/股[3] 回购数量调整细节 - 按调整后价格7.98元/股测算 回购数量区间由625-1250万股调整为626.57-1253.13万股[1][4] - 回购金额保持5000万至10000万元不变[1][4] - 实际回购数量以回购期满时为准 其他回购方案内容保持不变[4] 回购方案基本信息 - 回购方案于2025年1月3日通过董事会和监事会审议 无需股东大会批准[1] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内 使用自有或自筹资金通过集中竞价交易进行[1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励[1]

报告核心观点 - 年初至6月5日医药生物指数表现优于大盘，化学制药板块涨幅大主要靠创新药拉动；25Q1医药板块利润率有反转迹象；创新药行情向整体板块扩散，建议关注有大品种放量及BD预期的创新药公司及产业链相关CXO公司 [3] 分组1：一改颓势，医药板块上半年表现亮眼 - 年初至6月5日医药生物（申万）指数累计涨8.0%，相对大盘涨5.2%，在申万一级行业中排第5；二级行业中化学制药涨幅大，靠创新药个股拉动 [3][8] - 医药生物PE(TTM）从年初30.1x提升至6月5日34.5x，化学制药、生物制品子板块估值提升与创新药公司市值增长有关 [13] - 2025年1 - 4月基本医保基金统筹账户收入10302亿元，同比增6.5%，支出7223亿元，同比增0.7%；职工医保统筹账户盈余增长，城乡居民账户累计基本盈亏平衡 [18] - 2025年1 - 4月全国医疗设备招采中标金额580亿元，同比增74%，4月同比增85%；细分设备中手术机器人、CT等增速较快 [24] - 2025年1 - 5月国内创新药公示临床数814项，同比增10%；25Q1全球生物医药细分领域融资总额73.7亿美元，同比增4.83% [28] - 2025年1 - 5月中国药品领域License out交易57笔，同比增23.9%，交易首付款约27.4亿美元，同比增383%，总金额486.9亿美元，同比增121% [31] - 2025年政策支持创新药发展，包括顶层设计强调创新药发展、地方政策落地支持创新药临床应用等 [32][33] 分组2：盈利上行拐点初现，创新药及产业链业绩高增 - 2024年473家沪深两市A股医药上市公司营收24588亿元，同比降0.9%，归母净利润1412亿元，同比降12.1%；25Q1营收6104亿元，同比降4.2%，归母净利润487亿元，同比降8.7%，去除24Q1大额BD扰动，25Q1归母净利润同比增0.7%，利润率提升0.3pct [40] - A股创新药公司收入持续高增长，如恒瑞医药、百济神州等 [44] 分组3：创新药行情全面扩散，BD预期带来价值重估机会 - 至6月5日医药板块近10个交易日累计涨幅TOP30个股超六成为创新药相关 [47] - 今年以来国内上市公司大金额对外授权交易频繁，如豪森药业、三生制药等 [49] - 恒瑞医药创新药重回快速增长轨道，BD授权贡献新利润增长点，平台驱动创新升级；2025年新获批5款创新药，BD首付款创历年新高 [50][51][58] - 贝达药业贝福替尼、恩莎替尼等产品有望增长，推进早期管线临床 [60] - 迪哲医药舒沃替尼和戈利昔替尼纳入医保有望放量，国际化取得进展，两款产品发布亮眼数据 [61][63] - 诺诚健华奥布替尼开启新一轮放量，MS全球临床获重大进展，管线丰富将通过合作实现全球权益最大化 [64][69] - 益方生物2款商业化品种带来现金流，TYK2抑制剂展现BIC潜力 [72][73] - 迈威生物Nectin4 ADC等多项临床进展，推进BD授权工作 [77][78] - 长春高新创新药开始兑现，BD合作开局，免疫炎症、肿瘤、女性健康等管线有进展 [81] - 艾迪药业复邦德快速放量，整合酶抑制剂将进III期临床，布局暴露前预防长效产品 [85] - 氟非尼酮治疗乙肝纤维化预计2025年进Ⅲ期临床，派恩加滨抗癫痫药处Ⅱa期 [89] - 药明康德业绩持续改善，在手订单加速增长，进入业绩加速修复通道 [94] - 凯莱英小分子业务复苏、新兴业务高增，在手订单恢复增长，2025年有望盈利与估值双升 [99] 分组4：投资分析意见 - 建议关注恒瑞医药、贝达药业、迪哲医药、益方生物、诺诚健华、药明康德、凯莱英等创新药公司及产业链相关CXO公司 [102]

凯淳股份 - 拟将回购股份价格上限由26.625元/股调整为40元/股 调整后上限自2025年6月10日起生效 [1] - 主营业务为国内外知名品牌提供综合性电子商务服务及客户关系管理服务 [1] - 所属行业为商贸零售–互联网电商–电商服务 [1] 一品红 - 全资子公司获得盐酸右美托咪定注射液注册证书 该药品为化学药品3类 主要用于全身麻醉手术患者镇静 [1] - 主营业务为药品研发、生产和销售 [1] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [1] 博晖创新 - 获得人乳头瘤病毒基因分型(28型)检测试剂盒医疗器械注册证 用于检测宫颈脱落细胞样本中28种HPV DNA [1] - 主营业务为体外诊断产品研发、生产与销售 [2] - 所属行业为医药生物–生物制品–血液制品 [3] 领益智造 - 发行可转债及支付现金购买资产并募资申请获深交所受理 拟收购江苏科达斯特恩汽车科技66.46%股权 [3] - 主营业务为智能制造服务与解决方案 [3] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [4] 克明食品 - 5月销售生猪4.83万头 环比下降24.38% 同比增长23.06% 销售收入5239.12万元 环比下降26.11% 同比增长17.64% [4] - 1-5月累计销售生猪23.85万头 同比增长13.68% 累计销售收入2.71亿元 同比增长8.58% [4] - 主营业务为米面制品研发生产及生猪养殖销售 [5] - 所属行业为食品饮料–食品加工–预加工食品 [6] 梅安森 - 终止2024年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 [6] - 主营业务为物联网及安全领域装备研发生产 [7] - 所属行业为计算机–计算机设备–安防设备 [7] 豪尔赛 - 终止转让一道新能源0.71%股权事项 仍持有一道新能源0.71%股权 [7] - 主营业务为智慧光艺、智慧文旅、智慧城域 [8] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [9] 正邦科技 - 5月销售生猪63.86万头 环比上升4.72% 同比上升158.02% 销售收入7.31亿元 环比下降0.98% 同比上升146.60% [9] - 1-5月累计销售生猪289.61万头 同比上升114.26% 累计销售收入33.02亿元 同比上升132.78% [9] - 主营业务为饲料、生猪、兽药生产销售 [9] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [10] 远大控股 - 拟对全资子公司远大粮油(新加坡)减资4870万美元 注册资本由7300万美元减至2430万美元 [10] - 主营业务涵盖贸易、油脂、生态农业 [11] - 所属行业为交通运输–物流–原材料供应链服务 [12] 华东医药 - 全资子公司HDM1010片获美国FDA临床试验批准 适应症为2型糖尿病 [12] - 主营业务为药品研发、生产和销售 [12] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [12] 良信股份 - 收到1410万元政府补助 占2024年净利润4.52% [12] - 主营业务为终端电器、配电电器、控制电器等产品研发生产 [13] - 所属行业为电力设备–电网设备–配电设备 [14] 尔康制药 - 维生素B6注射液通过仿制药一致性评价 规格为1ml:100mg 属甲类医保药物 [14] - 主营业务为辅料、原料药、成品药生产销售 [14] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [14] 新产业 - 获得抗PIC检测相关发明专利 可实现一步法检测 特异性高且效率高 [14] - 主营业务为体外诊断产品研发生产 [15] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [16] 东星医疗 - 控股子公司与上海交通大学签订600万元技术开发合同 涉及重组Ⅲ型人源化胶原蛋白制备工艺 [16] - 主营业务为外科手术医疗器械研发生产 [16] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [17] 苏常柴A - 全资孙公司吸收合并全资子公司 不涉及人员安置 [17] - 主营业务为柴油机及汽油机研发生产 [17] - 所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [17] 一彬科技 - 获新能源车企2.56亿元项目定点 产品为仪表板总成 生命周期5年 预计2026年Q2量产 [17] - 主营业务为汽车零部件设计开发生产 [18] - 所属行业为汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [18] 名臣健康 - 收到子公司2000万元分红款 [18] - 主营业务为健康护理用品研发生产及网络游戏运营 [18] - 所属行业为传媒–游戏Ⅱ–游戏Ⅲ [19] 亨迪药业 - 布洛芬混悬液获药品注册证书 视同通过一致性评价 [19] - 主营业务为化学原料药及制剂研发生产 [19] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [20] 华仁药业 - 全资子公司盐酸去氧肾上腺素注射液获药品注册证书 为国家医保乙类品种 [20] - 主营业务为肾科、呼吸科等药品研发生产 [20] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [21] 恩威医药 - 取得换发药品生产许可证 涉及六个委托生产重点产品 [21] - 主营业务为中成药及化学药研发生产 [22] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [23] 晓鸣股份 - 5月销售鸡产品2324.75万羽 环比下降6.56% 同比大增45.59% 销售收入1亿元 环比下降8.40% 同比大增91.17% [23] - 主营业务为祖代蛋种鸡养殖及雏鸡销售 [24] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖 [25] 陕天然气 - 成功发行3.5亿元超短期融资券 利率1.78% 期限270天 [25] - 主营业务为长输管道建设运营及城市燃气销售 [25] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [25] 西大门 - 董监高拟合计减持不超过58.1万股 占总股本0.3033% [25] - 主营业务为功能性遮阳材料研发生产 [26] - 所属行业为轻工制造–家居用品–其他家居用品 [27] 神通科技 - 股东拟减持不超过3%公司股份 合计1288.06万股 [27] - 主营业务为汽车动力系统、饰件系统等研发制造 [27] - 所属行业为汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [28] 圣诺生物 - 拟每股派现0.14元转增0.4股 [28] - 主营业务为多肽原料药和制剂研发生产 [28] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [29] *ST金刚 - 下属公司收到控股股东3.64亿元债权转让通知 [29] - 主营业务为异质结电池片及太阳能组件研发制造 [29] - 所属行业为计算机–软件开发–横向通用软件 [30] 福昕软件 - 2高管拟合计减持不超过5.58万股 占总股本0.061% [30] - 主营业务为PDF电子文档软件产品及服务 [30] - 所属行业为计算机–软件开发–横向通用软件 [31] 优优绿能 - 拟申请不超过15亿元银行综合授信额度 [31] - 主营业务为新能源汽车直流充电设备核心部件研发生产 [31] - 所属行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ [32] 国星光电 - 拟每10股派现0.5元 总计分配3092.39万元 [32] - 主营业务为电子元器件研发制造 [33] - 所属行业为电子–光学光电子–LED [34] 光迅科技 - 拟每10股派现2.6元 现金分红总额2.1亿元 [34] - 主营业务为光电子器件研发生产 [34] - 所属行业为通信–通信设备–通信网络设备及器件 [35] 寒锐钴业 - 拟每10股派现1.5元 合计派发4624.87万元 [35] - 主营业务为钴粉、氢氧化钴等产品研发生产 [35] - 所属行业为有色金属–能源金属–钴 [36] 泰格医药 - 拟每10股派现3元 共计派发2.2亿元 [37] - 主营业务为临床研究CRO服务 [37] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [37] 深粮控股 - 拟每10股派现1.5元 [37] - 主营业务为批发零售、食品加工及租赁服务 [37] - 所属行业为农林牧渔–农产品加工–粮油加工 [38] 壹石通 - 拟每10股派现1元 实际每股0.10元 [38] - 主营业务为无机非金属复合材料研发生产 [38] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [39]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.43%至3399.77点 深证成指涨0.65%至10250.14点 创业板指涨1.07%至2061.29点 [1] - 沪深两市成交额12864亿元 较前日放量1344亿元 上涨个股4121只 涨停87只 下跌1094只 跌停3只 [1] - 行业板块多数上涨 化学制药 生物制品 医疗服务 家用轻工 小金属 电池 多元金融涨幅居前 仅铁路公路与贵金属下跌 [1] 医药行业动态 - 医药板块创多项新高 化学制药创近4年新高 免疫治疗创两年新高 减肥药创1年半新高 [2] - 创新药企BD交易活跃 5月至少6家国内药企达成跨境合作 一季度license-out交易41起 总金额369.29亿美元创同期新高 [2] - 73项中国研究入选ASCO会议口头报告 含11项重磅研究摘要 [2] 资金与技术面 - 主力资金单日流入近4亿元 但近两年持续流入罕见 需观察连续3日以上放量确认趋势 [2] - 指数临近3400点抛压增大 需成交额突破1.5万亿元方能确认突破 否则维持轮动行情判断 [3] 湖南上市公司 - 湘股117只上涨 领湃科技涨幅超10% 主营环保表面工程化学品 一季度每股收益-0.15元 净利润-2663万元但同比增长14.54% [4] - 公司完成NCM811电池体系研发 布局固态电池与干法电极技术 覆盖新能源汽车 储能 工程机械三大领域 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 看好公司赛立奇单抗、狂犬双抗等产品商业化前景，期待双抗平台中GR2002和GR1803等数据读出带来估值提升[1] - 下调对公司25 - 27年业绩预测，预计2025 - 2027年公司收入分别为1.99/5.33/10.67亿元，看好核心产品进入商业化放量期及海外合作对业绩和估值的驱动[4] 业绩情况 - 2024年赛立奇单抗注射液获批上市并产生销售收入，全年营收3009.50万元，较上年大幅增长，归母净利润 - 7.97亿元，亏损小幅收窄，研发费用6.10亿元；2025Q1收入2015.58万元，归母净利润 - 1.21亿元，研发费用1.03亿元[1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为19875万元、53319万元、106735万元，同比增长560.41%、168.27%、100.18%；归母净利润分别为 - 76568万元、 - 59061万元、 - 20001万元[6] 管线进展 赛立奇单抗（GR1501） - 中重度斑块状银屑病适应症于2024年8月获批，和恒瑞的夫那齐珠单抗是国内首批获批上市的国产IL - 17A单抗药物；强直性脊柱炎适应症于2025年1月获批上市，是国内首个获批此适应症的国产IL - 17A抑制剂，看好其2025年医保谈判及2026年销售放量前景[1] GR1802 - IL - 4R靶点格局较好，目标适应症空间广阔，中重度特应性皮炎适应症于2024年8月完成III期临床入组，慢性鼻窦炎伴鼻息肉及慢性自发性荨麻疹适应症分别于2024年8月及2025年2月启动III期临床，过敏性鼻炎及哮喘适应症处于II期临床阶段，为IL - 4R靶点在研产品的第一梯队[2] 斯乐韦米单抗注射液（GR1801） - 2025年1月上市申请获受理，目前处于上市申请审评阶段，作为有效性和安全性良好的抗狂犬病毒双特异性抗体，商业化前景较为广阔[2] 其他在研管线 - 2025年5月，破伤风单抗GR2001上市申请获受理；2025年6月，GR1803与美国Cullinan Therapapeutics达成大中华区域之外的授权许可与商业化协议，交易总金额7.12亿美元，目前处于临床II期阶段；GR1603处于II期临床试验阶段[3] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|30.09|198.75|533.19|1067.35| |(+/-) (%)|2384.10%|560.41%|168.27%|100.18%| |归母净利润（百万元）|-797.27|-765.68|-590.61|-200.01| |每股收益(元)|-2.17|-2.09|-1.61|-0.55| |P/E|/|/|/|/|[6] 三大报表预测值 资产负债表 - 流动资产2024 - 2027E分别为2622、2428、2394、2600百万元；非流动资产分别为524、531、530、545百万元；负债合计分别为1020、1083、1140、1261百万元；归属母公司股东权益分别为2126、1875、1784、1884百万元[10] 利润表 - 营业收入2024 - 2027E分别为30、199、533、1067百万元，同比增长2384.10%、560.41%、168.27%、100.18%；营业利润分别为 - 797、 - 765、 - 590、 - 199百万元；归母净利润分别为 - 797、 - 766、 - 591、 - 200百万元[10] 现金流量表 - 经营活动现金流2024 - 2027E分别为 - 575、 - 715、 - 524、 - 188百万元；投资活动现金流分别为 - 427、 - 74、 - 75、 - 95百万元；筹资活动现金流分别为146、561、491、349百万元[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 看好公司赛立奇单抗、狂犬双抗等产品商业化前景，期待双抗平台中GR2002（TSLP双抗）和GR1803（BCMA x CD3）等数据读出带来估值提升 [1] - 下调公司2025 - 2027年业绩预测，预计收入分别为1.99/5.33/10.67亿元，看好核心产品商业化放量及海外合作对业绩和估值的驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年赛立奇单抗注射液获批上市并产生销售收入，全年营收3009.50万元，较上年大幅增长，归母净利润 - 7.97亿元，亏损小幅收窄，研发费用6.10亿元 [1] - 2025Q1收入2015.58万元，归母净利润 - 1.21亿元，研发费用1.03亿元 [1] 管线 - 赛立奇单抗（GR1501）：中重度斑块状银屑病适应症于2024年8月获批，强直性脊柱炎适应症于2025年1月获批，是国内首个获批此适应症的国产IL - 17A抑制剂，看好2025年医保谈判及2026年销售放量前景 [1] - GR1802：IL - 4R靶点格局较好，中重度特应性皮炎适应症于2024年8月完成III期临床入组，慢性鼻窦炎伴鼻息肉及慢性自发性荨麻疹适应症分别于2024年8月及2025年2月启动III期临床，过敏性鼻炎及哮喘适应症处于II期临床阶段，为IL - 4R靶点在研产品第一梯队 [2] - 斯乐韦米单抗注射液（GR1801）：2025年1月上市申请获受理，处于审评阶段，国内仅有2款抗狂犬病病毒抗体药物获批上市，其商业化前景广阔 [2] - 其他在研管线：2025年5月，破伤风单抗GR2001上市申请获受理；2025年6月，GR1803（BCMA×CD3双抗）与美国Cullinan Therapeutics达成大中华区域之外授权许可与商业化协议，交易总金额7.12亿美元，处于临床II期阶段；GR1603（IFNAR1单抗）处于II期临床试验阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司收入分别为1.99/5.33/10.67亿元，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|30.09|198.75|533.19|1067.35| |(+/-) (%)|2384.10%|560.41%|168.27%|100.18%| |归母净利润（百万元）|-797.27|-765.68|-590.61|-200.01| |每股收益(元)| - 2.17| - 2.09| - 1.61| - 0.55| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表：涵盖流动资产、非流动资产、负债等多项指标在2024 - 2027E的预测值 [10] - 利润表：包含营业收入、归母净利润、各项费用等指标在2024 - 2027E的预测值 [10] - 现金流量表：展示经营活动、投资活动、筹资活动现金流等在2024 - 2027E的预测值 [10]