发行基本信息 - 上海友升铝业股份有限公司首次公开发行A股并在主板上市申请已获上交所上市审核委员会审议通过及中国证监会注册同意（证监许可〔2025〕1616号）[1] - 本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行[1] - 国泰海通证券股份有限公司担任本次发行的保荐人及主承销商[1] 发行规模与结构 - 本次发行股份总数量为4,826.7111万股[2] - 初始战略配售数量为965.3422万股（占发行总量20.00%），最终战略配售数量调整为690.2499万股（占发行总量14.30%），差额275.0923万股回拨至网下发行[2] - 战略配售回拨后网下发行数量为2,591.9612万股（占扣除战略配售后发行量62.66%），网上初始发行数量为1,544.5000万股（占37.34%）[2] - 发行价格确定为46.36元/股[2] 回拨机制实施情况 - 因网上初步有效申购倍数达7,505.73倍（超过100倍），启动回拨机制[7] - 从网下向网上回拨1,654.6000万股（占扣除战略配售后发行量40%）[7] - 回拨后网下最终发行数量降至937.3612万股（占比22.66%），网上最终发行数量增至3,199.1000万股（占比77.34%）[7] 申购与中签数据 - 网上有效申购户数12,885,319户，有效申购数量115,926,066,500股[6] - 网上发行初步中签率为0.01332315%[6] - 回拨机制启动后网上发行最终中签率提升至0.02759604%[8] 配售与缴款安排 - 网下获配投资者需在2025年9月16日（T+2日）16:00前足额缴纳认购资金[3] - 网下发行部分采用比例限售方式，投资者需承诺获配股票数量的10%（向上取整）限售6个月[4] - 网上投资者中签后需确保T+2日日终资金账户有足额认购资金[3] 发行保障机制 - 当网下和网上投资者合计缴款认购数量不低于扣除战略配售后发行量的70%时，未足额认购部分由主承销商包销[4] - 若合计缴款认购数量不足70%，发行将中止并进行信息披露[5] - 网下投资者违规行为将被记录并报送监管机构，网上投资者连续12个月内累计3次中签未缴款将面临6个月申购限制[5]

安全生产执法改革 - 联合执法模式显著提升效率 四川广元市多部门联合检查仅需2小时完成全流程 较以往分次检查大幅缩减时间 [1][2] - 四川省已明确1.5万家企业对应层级执法主体 "联合查一次"模式有效降低企业迎检负担 [2] - 江苏推广"邀约式"指导服务 企业可主动申请专项安全隐患排查 南通市应急管理局提供重大事故隐患判定标准现场讲解 [3] 技术赋能监管 - 陕西局矿山安全风险监测预警系统实现全天候云监控 包含736个安全监控测点和122路在线视频实时回传数据 [6] - 2024年通过预警系统监察矿井113矿次 查处重大隐患30个并化解21次重大险情 [6] - 技术驱动使陕西矿山事故起数同比下降55.6% 遇难人数下降74.2% [7] 专家协同机制 - 天津市采用"执法+专家"联动模式 2025年累计派出117名专家为95家企业提供118次指导服务 [9] - 专家现场指导解决安全技术说明书标准引用错误等专业问题 单次检查推动12项安全隐患整改 [8][9] - 该模式既保持执法权威性又提供专业技术支持 帮助企业明确整改依据和方法 [9] 执法效能提升 - 远程监管模式减少入企检查频次 使企业更专注生产建设工作 [7] - 执法过程实行检查结果当场互认共享 避免重复检查和多头索要材料 [1] - 对整改敷衍、重复违法或重大事故企业依法从重处理 同时为守法企业创造无事不扰环境 [3][11]

规划编制与产业发展 - 陕西省推进"十五五"规划编制工作 聚焦现代能源产业集群建设和榆林能源革命创新示范区发展 [1][2] - 政府强调用好项目谋划"三张清单"和项目管理"四个一批"机制 强化全要素全周期保障以提升重点项目建设质效和投资综合效益 [2] - 持续推进煤化工产业高端化多元化低碳化发展 涉及榆能100万吨高端化学品材料项目和靖边煤油气综合利用项目 [2] 低空经济布局 - 调研低空经济产业园和爱生无人机试验测试中心 提出以应用场景为牵引加快新技术新产品研发 [2] - 依托体系优势规范发展低空经济 将其作为新兴经济形态重点培育 [2] 企业项目进展 - 定边县塞雪粮油、正信铝业、中材科技及民用机场建设项目获政府调研指导 [2] - 延长气田采气二厂杨桥畔净化厂等能源项目被重点关注 强化关键核心技术攻关和科技创新产业融合 [2] 区域经济发展 - 通过重点项目推动县域特色产业发展 包括定边县和靖边县的工业与能源项目 [2] - 榆神工业区成为高端化学品材料项目重要载体 助力现代能源产业集群做强做优 [2]

股东减持计划 - 股东黄天火持有公司股份44,181,804股 占公司总股本比例4.71% [1] - 计划减持不超过938.63万股 占公司总股本比例1% [1] - 减持方式为集中竞价 时间区间为2025年10月14日至2026年1月13日 [1]

股东减持计划 - 股东黄天火持有公司股份4418.18万股 占公司总股本比例4.71% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过938.63万股 占公司总股本比例1% [1] - 减持时间窗口为2025年10月14日至2026年1月13日 自公告披露后15个交易日启动 [1]

股东减持计划 - 股东黄天火持有公司股份4418万股 占公司总股本比例4.71% [1] - 计划减持不超过938.6万股 占公司总股本比例1% [1] - 减持方式为集中竞价交易 实施期间为2025年10月14日至2026年1月13日 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 氧化铝预计震荡偏弱运行，关注2800 - 2900元/吨附近支撑，以震荡偏弱思路对待 [17][147][151] - 沪铝预计震荡偏强运行，关注库存动态变化，多单可继续持有 [17][147][151] - 铸造铝合金预计震荡偏强运行，以偏多思路对待 [18][148][152] 各部分总结 行情回顾 行情概览 - 宏观面美国8月CPI数据有升有降，市场预期美联储9月降息；英国将铝归入“关键矿产”与“增长型矿产”；青海百河铝业有产能迭代升级技改项目 [8] - 现货方面，截至9月12日，国产氧化铝现货均价下跌，长江有色市场铝（A00）平均价上涨 [12] - 供给端全国氧化铝周度开工率回升，8月中国电解铝产量同比增长，产能运行率处近四年同期最高 [12] - 需求端国内铝下游加工龙头企业开工率回升，8月铝加工行业PMI综合指数回升至荣枯线以上 [12] - 成本利润上，氧化铝成本上涨、利润收窄，电解铝冶炼成本下降、利润扩大 [13] - 库存端铝锭和铝棒去库，上期所电解铝仓单库存增加，LME铝库存增加 [13] - 整体本周氧化铝震荡下跌，沪铝和铝合金震荡偏强 [16] 盘面行情回顾 - 9月8 - 12日，氧化铝震荡下跌，收于2914元/吨，较9月5日下跌3.06% [19] - 同期，沪铝震荡偏强，主力合约收于21120元/吨，较9月5日上涨2.05%；伦铝震荡偏强，截至9月12日收盘报2688美元/吨 [22] - 9月8 - 12日，铝合金震荡偏强，收于20645元/吨，周度上涨1.8% [25] 氧化铝基本面分析 现货 - 截至9月12日，国产氧化铝现货均价为3077.47元/吨，较9月5日下跌68.84元/吨，现货升水收窄 [30] 供应 - 截至9月11日，全国氧化铝周度开工率为82.78%，较前一周上涨1.23%；8月中国冶金级氧化铝产量环比和同比均增加 [34] 进出口 - 9月11日，西澳FOB氧化铝价格下降，氧化铝进口窗口打开，海外卖货增加使海外氧化铝价格承压，给国内市场带来供应压力 [35] 成本利润 - 截至9月11日，氧化铝完全平均成本约为2902元/吨，较9月4日上涨16元/吨，行业平均利润水平收窄至180元/吨左右 [37] 库存 - 截至9月11日，氧化铝港口库存为5.5万吨，较前一周下降0.8万吨，处于近4年最低水平；7月中国氧化铝出口量环比和同比均增加 [42] - 氧化铝社会库存持续累库 [43] - 氧化铝期货库存持续回升 [45] 电解铝基本面分析 成本端 - 截至9月12日，主要地区煤价涨跌互现，云南9月单度电价小幅下跌 [50] - 周内主要产区预焙阳极价格持稳 [54] 成本及利润 - 截至9月11日，中国电解铝冶炼成本约16437元/吨，较9月4日下降180元/吨左右，行业平均利润扩大至4400元/吨左右 [56] 供应端 - 2025年8月中国电解铝产量373.26万吨，同比增长1.22%，产能运行率回升至96.1%，为近四年同期最高水平 [58] 现货 - 截至9月12日，长江有色市场铝（A00）平均价为21020元/吨，较9月5日上涨360元/吨 [61] 铝价走势及升贴水 - 本周沪铝主力合约震荡偏强，现货市场铝价震荡上涨，现货贴水；伦铝周内震荡偏强，现货升水 [67] 需求端 - 截至9月11日，国内铝下游加工龙头企业开工率为62.1%，较前一周回升0.4%；8月铝加工行业PMI综合指数录得53.3%，回升至荣枯线以上 [68] 库存 - 截至9月11日，铝锭和铝棒库存去库；截至9月12日，上期所电解铝仓单库存增加；9月4 - 10日，LME铝库存增加 [71][76] 进出口 - 铝锭进口盈利窗口关闭 [79] - 2025年8月中国出口未锻轧铝及铝材53.4万吨，1 - 8月累计出口399.6万吨，同比下降8.2% [83] 终端 - 房地产缓慢复苏 [86] - 9月1 - 7日，全国乘用车市场零售有降有升，新能源市场零售渗透率59.6%，今年以来累计零售同比增长25% [92] 铝合金基本面分析 原料 - 废铝供应和价格走势方面，不同地区和类型的废铝价格有波动 [100] - 铝精废价差不同类型有变化 [105] ADC12 - 成本及利润方面，不同地区铝合金生产成本有差异，ADC12理论利润有变化 [111] - 现货价格上，ADC12均价有波动，不同地区价格有别 [116] - 海外ADC12价格有变化，进口利润不同阶段有差异 [119] - 供应上，ADC12月度产量有变化，中国未锻轧铝合金进出口量有不同表现 [122] 需求 - 铸造铝合金下游消费主要集中在汽车等行业，汽车行业是主要需求端，且需求季节性明显 [125][126][134] 库存 - 铝合金周度社会库存和再生铝合金样本企业厂区库存有变化 [138] 供需平衡 - 铝合金月度供需平衡有差异 [141] 后市展望 - 氧化铝供应增加、需求无明显增长、库存累库，价格或向成本线靠近，预计震荡偏弱运行，关注2800 - 2900元/吨支撑 [17][147][151] - 电解铝美联储降息预期提供宏观利多，基本面旺季走强，产能开工率高、需求回升、库存去化，沪铝预计震荡偏强运行 [17][147][151] - 铸造铝合金铝价带动跟涨，成本上涨、产量受政策影响、需求回暖，但库存较高有压制，预计震荡偏强运行 [18][148][152]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铝震荡走强，氧化铝震荡偏弱，铸铝主力合约震荡偏强，铝类市场或震荡偏强运行 [6][8] - 氧化铝基本面供需较稳定，电解铝基本面供给稳定、需求渐好，海外降息预期令铝价偏强 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，可考虑构建双买策略做多波动率 [6][77] 各目录总结 周度要点小结 - 沪铝周涨跌幅+2.05%，报21120元/吨；氧化铝周涨跌-3.06%，报2914元/吨；铸铝主力合约周涨跌幅+1.8%，报20645元/吨 [6][8] - 氧化铝原料端几内亚雨季影响发运，国内铝土矿港口库存回落、报价坚挺，供给稳定，需求端电解铝产能运行稳定、成交转好 [6] - 电解铝供给端原料供应稳定、报价回落及宏观降息预期使铝价偏强、冶炼厂利润好、生产积极，需求端消费旺季下游订单改善、铝水比例回升、库存去化 [6] 期现市场 - 截至2025年9月12日，沪铝收盘价21285元/吨，涨幅2.75%；伦铝收盘价2679美元/吨，涨幅3.44%；电解铝沪伦比值7.8，较9月5日下降0.04 [11][12] - 截至2025年9月12日，氧化铝期价2875元/吨，跌幅2.48%；铸铝合金主力收盘价20645元/吨，涨幅1.8% [15] - 截至2025年9月12日，沪铝持仓量611039手，增幅14.32%；沪铝前20名净持仓4602手，较9月5日增加4949手 [18] - 截至2025年9月12日，铝锌期货价差1185元/吨，较9月5日减少275元/吨；铜铝期货价差59940元/吨，较9月5日增加495元/吨 [24] - 截至2025年9月12日，河南氧化铝均价3065元/吨，跌幅1.76%；山西3090元/吨，跌幅2.74%；贵阳3090元/吨，跌幅2.74%；全国铸造铝合金平均价21050元/吨，涨幅1.45% [27] - 截至2025年9月12日，A00铝锭现货价21050元/吨，涨幅1.79%；现货贴水40元/吨，较上周下跌40元/吨；截至9月11日，LME铝近月与3月价差报价11.06美元/吨，较9月4日增加7.55美元/吨 [29][30] 产业情况 - 截至2025年9月11日，LME电解铝库存485275吨，增幅1.18%；上期所124078吨，较9月5日减少1518吨，降幅1.21%；国内社会库存570000吨，较9月4日减少2000吨，降幅0.35% [35][36] - 截至2025年9月12日，上期所电解铝仓单72469吨，增幅20.86%；LME注册仓单375025吨，较9月4日减少93725吨，降幅19.99% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存2684万吨，环比下降79万吨；2025年7月，进口铝土矿2006.30万吨，环比增加10.75%，同比增加34.22%；1-7月，进口12326.07万吨，同比增加33.65% [39] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价16150元/吨，较上周环比增长300元/吨；2025年7月，铝废料及碎料进口量160494.61吨，同比增加18.68%；出口量79.39吨，同比增加50.91% [46] - 2025年7月，氧化铝产量756.49万吨，同比增加4.6%；1-7月，累计产量5267.21万吨，同比增加8.5%；7月，进口量12.59万吨，环比增加35.29%，同比增加53.33%；1-7月，累计进口39.41万吨，同比减少68.61%；7月，出口量23万吨，环比增加35.29%，同比增加53.33% [48][49] - 2025年7月，电解铝进口量24.82万吨，同比增加91.19%；1-7月，累计进口149.75万吨，同比增加11%；7月，出口量4.1万吨；1-7月，累计出口12.69万吨；2025年1-6月，全球铝市供应过剩18.31万吨 [52] - 2025年7月，电解铝产量378万吨，同比增加0.6%；1-7月，累计产出2638万吨，同比增加2.8%；8月，在产产能4437.9万吨，环比增加0.34%，同比增加1.99%；总产能4523.2万吨，环比持平，同比增加0.52%；开工率98.11%，较上月增加0.33%，较去年同期下降1.41% [56] - 2025年7月，铝材产量548.37万吨，同比减少1.6%；1-7月，累计产量3846.99万吨，同比增加0.8%；7月，进口量36万吨，同比增加38.2%；出口量54万吨，同比减少7.9%；1-7月，进口量233万吨，同比增加1.5%；出口量346万吨，同比减少7.9% [59][60] - 2025年7月，再生铝合金当月建成产能126万吨，环比持平，同比增加19.25%；产量62.32万吨，环比增加0.69，同比增加12.41% [63] - 2025年7月，铝合金产量153.6万吨，同比增加10.7%；1-7月，累计产量1062.8万吨，同比增加14.8%；7月，进口量6.92万吨，同比减少28.39%；出口量2.49万吨，同比增加38.3%；1-7月，进口量61.14万吨，同比减少13.83%；出口量14.52万吨，同比增加7.77% [65][66] - 2025年7月，房地产开发景气指数93.34，较上月减少0.25，较去年同期增加1.23；2024年1-7月，房屋新开工面积35206万平方米，同比减少19.5%；房屋竣工面积25034万平方米，同比减少21.19% [69] - 2024年1-7月，基础设施投资同比增加7.29%；2025年7月，中国汽车销售量2593410辆，同比增加14.66%；产量2591084辆，同比增加13.33% [72] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前氧化铝市场供强需弱格局明显，虽宏观层面有一定利好因素，但难以立刻改变基本面现状，预计短期氧化铝期货价格仍将维持震荡偏弱走势，需密切关注基本面变化及技术指标信号谨慎操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝期货行情 - 展示2025年9月10日氧化铝期货不同交割月份的行情数据，包括前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价等，2601合约成交量为231575手，成交额达1353503.08，各合约小计成交量为260540手，成交额为1522922.34 [5] 现货市场 - 近期活跃合约氧化铝ao2601合约基差走强，当日氧化铝现货（山东）报价3010元/吨，基差为77元/吨 [6] 影响因素 - 产业资讯：国内新增产能集中释放，几内亚雨季使铝土矿出港量下滑或对9月供应产生阶段性扰动，但发运量同比仍处高位，市场预期四季度还有600万吨新产能集中投产，供应压力未来仍将持续 [7] - 技术分析：从K线形态看，近期价格在一定区间内震荡，上有压力位下有支撑位；小时图MACD有底背离信号，但价格未突破20日均线压制，短期多空力量胶着，有反弹迹象但上行有阻力 [8][9]

公司股价表现 - 9月12日股价上涨5.14%至20.04元/股 成交额达8.06亿元 换手率1.81% 总市值450.77亿元 [1] 主营业务构成 - 电解铝业务占比最高达69.40% 煤炭业务占比14.11% 铝箔业务占比6.41% 铝箔坯料占比4.44% [1] - 其他业务包括贸易3.82% 其他业务1.73% 运输0.05% 阳极炭块0.03% 型焦0.03% [1] 基金持仓情况 - 中银证券价值精选混合基金持有23.51万股 占基金净值比例3.24% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约23.04万元 最新规模1.21亿元 [2] 基金业绩表现 - 中银证券价值精选混合基金今年以来收益16.16% 同类排名4855/8174 [2] - 近一年收益29.97% 同类排名5145/7981 成立以来收益26.08% [2] 基金经理信息 - 基金经理林博程累计任职7年185天 管理规模8.54亿元 最佳回报110.75% 最差回报-48.35% [3] - 基金经理赵颖芳累计任职173天 管理规模1.21亿元 最佳与最差回报均为13.95% [3]