展会主题与核心意义 - 2025年中国国际服务贸易交易会主题为“数智领航，服贸焕新”，聚焦数字化、网络化、智能化发展趋势 [2] - 展会举办展现中国扩大高水平对外开放的坚定决心，为全球服务贸易发展注入新动能 [1] - 中国稳步推进服务贸易制度型开放，为自身发展和全球服务贸易拓展增长空间 [1] 人工智能与科技创新应用 - 北京航景创新科技有限公司展示FWH—3000重载无人直升机，具备大载重、长续航能力，可应用于物流运输、医疗救援等领域，并远销东南亚、中东、非洲 [2] - 中智集团展示“AI数字人智能招聘面试”产品，实现简历智能筛选、多语种视频面试等功能，并深化AI技术在人力资本全生命周期应用 [3] - 去哪儿旅行展示AI行程规划助手，可根据标签定制行程，其AI应用涵盖旅游线路规划、机票售前助手等场景 [3] - 澳大利亚公司xSpace展示裸眼3D交互式产品，可应用于医疗、培训、教育等多个场景 [6] - 中建二局展示“华龙一号”第三代核电建造技术等创新成果，已应用于山东石岛湾核电站等项目建设 [2] 服务贸易与开放政策成效 - 今年前7月，得益于入境免签、支付便利等政策，中国旅行服务出口增长62.9%，是服务出口增长最快领域 [4] - 中国银行在服贸会宣布试点离境退税“即买即退”异地互认，并推出离境退税整体服务体系“税易达” [4] - 腾讯展出微信支付“外卡内绑”“外包内用”等跨境服务，优化外籍来华人士支付服务 [4] 企业合作与市场拓展 - 京东全球购携“百亿千品新增长计划”亮相，目标3年内引入1000个海外新品牌，提供全链路解决方案 [4] - 泡泡玛特上半年旗下5个IP营收破10亿元，13个IP营收破亿元，多款IP成为全球文化符号 [6] - 星港集团有限公司展示自主研发的“光隼”油电混动智能运输无人机，可适应复杂特殊环境 [5] - 北京中德经济技术合作先行示范区展示循环科技生产的高纯度再生金属，德国公司看好中国资源回收市场 [6] - 服贸会吸引54个国家、21个国际组织设展办会，澳大利亚作为主宾国携近60家企业机构参会 [6]

国际职业资格认可目录 - 北京市发布《国际职业资格认可目录(2025年版)》总量扩容至163项 围绕信息技术、科技服务、金融等重点领域持续升级[2][4] - 自2021年起已认可149项国际职业资格 为近7000人提供查询验证和出入境便利服务 2024年在国际商务会展和云计算工程师领域实现职业资格双向互认突破[4] 对外直接投资数据 - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元 同比增长8.4% 境外企业覆盖全球超过80%的国家和地区[2] - 截至2024年底中国在190个国家和地区设立5.2万家境外企业 其中在共建"一带一路"国家设立1.9万家[2] - 2024年境外企业收益再投资778.9亿美元 占同期流量40.5% 七成境外企业盈利或持平[2] 人力资源服务体系建设 - 首批12家中资企业人力资源国际化服务联络站正式亮相 站点覆盖新加坡、澳大利亚、印尼、英国等11个国家和地区[2][4] - 组建跨境产业人力资源服务联盟 中国-印尼跨境产业人力资源服务联盟正式启动[3] - 签署"跨文化交流与国际人才培养合作项目"协议 通过联合培养和文化交流项目储备国际视野人才[3] 人力资源开发目录 - 发布《北京市新质生产力人力资源开发目录(2025年版)》 对重点产业核心领域和职业紧缺程度进行评级[4] - 首次发布技术技能人才专业评价指引目录 畅通职称与技能双线晋升通道[4]

核心观点 - 社会服务行业2025年上半年呈现经营分化态势 收入同比增长1.4%达2019年同期的134% 但利润同比下滑11.5%仅恢复至2019年的79% [7][12] - 龙头企业凭借卓越运营能力在行业整体承压背景下实现逆势增长 包括酒店行业的华住集团、首旅酒店 餐饮行业的小菜园、绿茶集团 以及茶饮行业的蜜雪、古茗等品牌 [7][16] - 出行服务板块中OTA表现亮眼 同程旅行和携程集团收入分别增长11.5%和16.2% 景区板块则呈现分化 祥源文旅和九华旅游表现突出 [7][37][38] - 专业服务领域AI应用加速落地 人力资源行业的科锐国际和BOSS直聘分别实现27.67%和11.2%的收入增长 K12培训景气度持续 [7][56][64] - 投资建议聚焦三大方向：出行服务推荐OTA和景区龙头 餐饮茶饮看好平价餐饮和茶饮品牌 专业服务关注AI赋能的教育和人力资源企业 [7] 行业总体表现 - 2025年上半年社会服务行业收入同比增长1.4%至2019年同期的134% 利润同比下滑11.5%至2019年的79% [12] - 分板块看 K12培训收入增长14.4%利润增长39.5% 人力资源收入增长10.7%利润增长49.8% 景区收入增长3.9%利润增长2.4% [12] - 酒店收入下降4.5%利润下降40.6% 餐饮收入增长2.7%利润下降23.3% 旅游零售收入下降10%利润下降20.8% [13] - 第二季度行业收入增速提升至2.81% 但利润进一步承压同比下降16.5% K12培训单季度利润增速达57.7% [13] 出行服务板块 酒店行业 - 行业整体承压 五家上市酒店RevPAR均值下降4.83% 华住集团、首旅酒店、亚朵酒店RevPAR分别下降3.69%、4.10%、4.35% [16][17] - 头部企业持续扩张 华住、锦江、首旅、亚朵、君亭上半年净增门店分别为990家、380家、266家、205家、22家 [16][18] - 财务表现分化显著 亚朵收入增长33.96%利润增长31.12% 华住收入增长3.46%利润增长4.89% 首旅利润增长11.08% [22] - 盈利能力方面 亚朵毛利率提升3.48个百分点 华住毛利率提升1.63个百分点 首旅毛利率提升0.76个百分点 [21] 景区/OTA - 2025年上半年国内旅游人次32.85亿同比增长20.6% 旅游收入3.15万亿元增长15.2% 恢复至2019年同期的95% [24] - 景区表现分化 祥源文旅收入增长35.41%利润增长54.15% 九华旅游收入增长22.26%利润增长23.96% [29][32] - 长白山受天气影响收入下降7.44% 但7-8月客流创历史新高 分别增长37.8%和14.9% [29] - OTA板块表现亮眼 同程旅行收入增长11.5%利润增长28.6% 携程收入增长16.2%利润增长11.9% [37][38] 免税行业 - 离岛免税销售额167.61亿元同比下降9.2% 客单价6494元同比增长23.9% 购物人次248.16万同比下降26.16% [41] - 中国中免上半年收入281.5亿元下降9.96% 利润26亿元下降20.8% 但海口免税城收入增长0.42% [46] - 市内免税店加速布局 武汉、广州、深圳门店相继开业 西安、长沙、成都等城市门店筹备中 [45] 专业服务板块 人力资源 - 行业温和复苏 2025年1-6月招聘条目增量347.85万个同比增长30.19% 恢复至2021年同期的53.16% [48] - 龙头企业表现突出 科锐国际收入增长27.67%利润增长46.95% BOSS直聘收入增长11.2%利润增长36.4% [56][58] - AI应用加速落地 科锐国际接入DeepSeek-R1 北京人力推出"数字伙伴联盟" 猎聘推出HR数字助理 [48][55] 教育行业 - K12培训景气延续 收入增长14.41%利润增长39.55% K12基础教育实现扭亏 利润0.01亿元 [61][63] - 学大教育收入增长18.27%利润增长42.18% 个性化学习中心超300所 专职教师超5200人 [64] - AI教育加速落地 粉笔推出AI刷题系统班售价399元 累计销售约5万人次 豆神教育AI产品"超练作文"7月首发 [66][67] 餐饮茶饮板块 餐饮行业 - 行业分化加剧 同店销售普遍承压 但大众平价餐饮逆势增长 [7][23] - 小菜园、绿茶集团归母净利润分别增长35.7%和34.0% 门店持续扩张 [7] - 西式快餐表现韧性 百胜中国和达势股份同店销售保持稳定 [7] 茶饮行业 - 行业持续高景气 7家上市公司上半年净增门店1.2万家 [7] - 同店销售除霸王茶姬外均实现增长 蜜雪、古茗、瑞幸财务表现突出 [7] - 古茗和瑞幸同店销售增速领先 蜜雪和古茗维持低闭店率 [10]

产业发展与绩效 - 现代服务业为立区之本，构建“3255”现代都市型产业体系，推动生产性服务业和生活性服务业升级[3] - “十四五”以来形成万亿金融、千亿商贸及人力资源、科技信息、航运服务三个百亿级产业集群[3] - 高质量发展绩效考核位列全市优秀等次，居民人均可支配收入突破7.2万元[3] - 2024年上半年地区生产总值增长6.5%，增速全市第一[3] 创新与科技发展 - 发展数字生产力、智能生产力、绿色生产力，打造天津市人工智能垂类大模型创新社区[3] - 人工智能社区于2024年8月开园，企业入驻率已超75%，涵盖医疗、教育、金融、法律等核心领域及算力、数据、训练、评测全产业链[3] - 预计到2024年底人工智能社区营收可达5亿元[3] 空间资源利用与城市更新 - 围绕街区、楼宇、洋楼等载体资源引入新场景、新业态、新产业[4] - “十四五”以来建成五大道公园、民园1920街区、“津塔”观光厅，打造航运、金融等主题楼宇11座[4] - 累计盘活和平印象城、大理道樘院等存量资源超75万平方米[4] 区域协同与对外开放 - 以京津冀协同发展为战略牵引，在产业承接、项目衔接、资源对接上探索实践[4] - “十四五”以来引进京冀企业1700余家、总投资200亿元[4] - 在党建共建、文化旅游、教育医疗等领域与京冀两地形成一批合作成果[4] - 将借势上合组织天津峰会机遇加强对外合作交流[4]

全球服务业地位与趋势 - 全球服务业增加值占全球GDP比重约三分之二 [2] - 服务贸易增速是货物贸易增速的两倍 [2] - 服务业吸引超过一半的全球直接投资且全球超过55%的劳动力受雇于服务业 [2] - 电信、计算机和信息服务（ICT）、金融服务以及商务服务是增长较快领域 [2] 中国企业出海战略与案例 - 航景创新科技有限公司通过全产业链自主闭环构建核心竞争力 包括航空涡轮发动机动力核心、多余度飞行控制系统和先进复合材料旋翼 [3] - 航景创新重载无人直升机在印度尼西亚解决岛际生鲜物资运输难题 在非洲被世界粮食计划署纳入物资投送体系 [3] - 仙途智能采用"全球技术+本地运营"策略 在沙特利雅得落地首个自动驾驶商业化运营项目 [4] - 仙途智能通过合资架构解决数据合规性问题 规避资质获取难和数据跨境受限等挑战 [4] - 宏诚伟信人力资源管理服务有限公司将中国成熟服务产品与文化理念带到新加坡市场 [4][5] - 天翼云算力节点覆盖欧洲、美洲、东南亚等全球主要大洲 提供就近算力支持与多元化服务 [6] - 天翼云通过专属高速链路降低跨区域数据传输成本与延迟 支持能源企业海外勘探业务 [6] 服贸会平台价值与成果 - 服贸会成为中国企业对接全球资源的平台 助力中国服务融入全球产业链 [1][7] - 航景创新在展会吸引中东、东南亚、非洲等地区客户合作意向 多国大使馆参赞参观其工厂 [7] - 服贸会让中国服务与技术精准对接全球市场需求 将跨国合作意向转化为实际项目 [7]

行业与公司 * 行业聚焦于服务消费领域 涵盖家政 养老托育 文旅体育 教育培训 居住服务 数字消费 体育消费 银发经济 演艺及夜间经济等细分行业[1][3][12][16] * 提及的公司包括科锐国际 北京人力资源公司 BOSS直聘 银都股份 岭南控股 携程 云迹科技 猫眼 大麦等[3][13][15][16][19] 核心政策动向与框架 * 预计9月出台扩大服务消费的若干政策措施 框架可能延续《关于促进服务消费高质量发展的意见》的思路 融入对外开放和城乡均衡发展方向[1][2][4] * 近期各部委频繁提及服务消费政策 8月18日国务院会议强调培育壮大服务消费和新型消费 8月27日商务部提出开发银发旅游专列和家政服务提质扩容 8月29日国家发改委提出加快首发经济 数字消费 人工智能加持下的文旅赛事等领域发展 9月4日国办发布关于释放体育消费潜力的意见[3][12] 发展趋势与驱动因素 * 服务消费未来趋势与科技和对外开放深度结合 数字化 智能化 绿色化是关键方向 新质生产力开始改造消费者体验[1][5] * 科技与消费者体验结合的具体表现包括深圳全球首个机器人6S店 智能眼镜 智能耳机 人形机器人概念店 智能量体技术 一键拍摄违章无人机 智慧养老情感陪护机器人等[5][6] * 对外开放是重要趋势 海南作为试点在特许医疗方面优势显著 新药可先行进入中国市场 在跨境数据流动方面 游戏出海数据跨境在海南成功率更高 可能出现"来数加工"新模式 海南还引进22所中外高校开展国际教育项目[7][8] 国际经验借鉴与供给侧改善 * 中国可借鉴日本和韩国经验 日本通过政府支持动漫博览会提升规模和国际影响力 韩国利用便利店密集分布嵌入3D打印 衣物洗烫 煮泡面等消费场景并设置暖心便利店[9][10][11] * 国内城市也在简化演艺审批流程 提高演艺团体运营效率 通过供给侧改善促进服务消费[11] 投资机会与标的 * 新型消费领域投资机会包括AI赋能的教育和人力资源板块（如科锐国际 北京人力资源公司 BOSS直聘）以及机器人应用企业（如银都股份）[3][13] * 新消费领域五大关注方向：科技相关（机器人 人工智能 如云迹科技） IP潮玩相关 对外开放及出入境旅游相关（如岭南控股 携程 2025年中报增速非常高） 银发经济相关（旅游 保健品） 演艺及夜间经济相关（如猫眼 大麦）[15][16][17][19] * 短期可主题性参与政策出台后的龙头企业 长期需关注政策细节落实和资金支持情况[17] 政策的中长期影响 * 服务消费政策不仅是短期措施 而是整体促消费政策从商品转向服务的中长期变化 随着物质生活水平提高 服务性需求不断增长 从基本养老保险 医疗保险到最低工资上调 个人所得税抵扣力度加大等措施都是为了改善人的体验与体感 推动长期经济发展并提升投资者风险偏好[2][14] 地方政府举措与年轻人消费 * 地方政府如绍兴市9月出台提升消费政策 对演艺 餐饮 旅游体育等十五方面进行刺激并提供上百万补贴吸引演唱会 音乐节等活动 上海市24年上半年也推出类似政策 这些措施旨在拉动跨市旅游并促进当地餐饮住宿发展 应对年轻人消费习惯变迁[16][18][19]

招聘活动概况 - 镇江经开区丁岗镇举办秋季招聘会 主题为"牵手企业共谋发展 搭桥就业双赢起步" [1] - 20家企业涵盖先进制造 医疗健康 农业科技 餐饮文化等多个领域 [1] - 提供财务 厨师 仓管 检验员 操作员等500余个岗位 [1] - 吸引数百名求职者和周边群众参与 [1] 就业服务体系建设 - 丁岗镇宜业社区"家门口"就业服务站正式启用 为镇江经开区第4个基层就业服务站 [1] - 其余3家服务站分别设于丁卯街道 大港街道和大路镇 [1] - 丁岗站主要对接平昌拆迁安置居民中大龄群体就业需求 [1] - 通过链接人社部门资源 提供精准岗位推送 政策咨询等一站式服务 [1] 就业需求摸排机制 - 丁岗镇实施党建引领基层治理创新"末梢疏通+"工程 [2] - 发动数百名党员中心户和信息员开展"敲门行动" [2] - 走进居民家中面对面了解就业意愿 精准掌握技能专长 求职意向 薪资期望等核心信息 [2] - 建立详实可靠的"求职人员信息数据库" [2] 重点群体就业帮扶 - 全面排查辖区内"4050"就业困难人员 失业人员 高校毕业生 残疾人等重点帮扶群体 [3] - 建立特殊群体台账 为实施精准服务机制打下基础 [3] - 为渐冻症患者物色适合在家办公的客服类岗位 [3] 政企协同就业服务 - 积极对接辖区和周边制造型企业 深入了解用工需求 [3] - 搭建沟通桥梁 实现就业需求与用工需求的高效匹配 [3] - 推动"末梢疏通+"与就业服务深度融合 精准对接服务群众需求 [3] - 拓展"党建+就业"服务模式 持续优化就业服务站点功能 [3]

政策框架 - 山东省推出推动服务业高质量发展的若干措施 包括6个方面42项推进举措 [1] - 措施聚焦四大骨干行业：批发零售 交通运输 金融 房地产 采取"一业一策"方式推进 [1] - 同时加快发展工业互联网 高端软件 科技服务 人力资源等高端生产性服务业 [1] 行业发展现状 - 上半年山东省服务业增加值增长5.8% 高于地区生产总值增速0.2个百分点 [2] - 1-6月规模以上服务业营业收入增长5.7% 十大行业门类中9个实现增长 [2] - 批发零售 交通运输 现代金融等骨干行业支撑作用不断提升 [2] - 租赁商务 信息软件 科技服务等生产性服务业增长稳健 [2] 企业规模与投资 - 规模以上服务业企业达到1.6万余家 近三年增长44% [2] - 谋划实施854个省级现代服务业重点项目 [2] - 1-7月完成年度投资600亿元以上 [2] 未来发展方向 - 聚焦人工智能 科技研发 大数据服务 现代物流 商务咨询等11个细分赛道 [3] - 年底前新培育认定30家左右生产性服务业领军企业 [3] - 年底前新培育认定20家左右服务业创新中心 [3] - 高水平建设120家省级"两业融合"试点 [3] 项目推进计划 - 提速建设854个现代服务业重点项目 [4] - 全年建成投产370个左右项目 [4] - 对高成长性企业提供"一对一"跟踪服务 [4]

公司战略布局与经营亮点 - 坚守专业化、国际化、数智化、生态化"四化"战略 专业化聚焦线下主营业务创新并服务大客户与腰部企业 国际化业务虽受全球经济波动影响但持续复苏 数智化投入超1亿元探索AI与招聘场景融合 生态化通过禾蛙平台构建行业资源共享生态 [1] - 招聘业务聚焦新兴科技赛道提升人效 报告期内营业收入同比增长6.20% [2] - 灵活用工业务高端引领 2025年上半年收入同比增长29.31% 截至6月30日在岗外包员工及独立顾问达49,500余人 派出人次超29万 技术与研发类岗位占比升至70.79% [2] - 大客户战略与垂直商圈策略成效显著 前50大客户中14家收入增长超100% 新客户收入同比提升77% [2] - 国际化布局覆盖8个国家设10余家分支机构 上半年香港及海外业务收入12.15亿元 同比增长5.10% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入70.75亿元 同比增长27.67% 归属于母公司所有者净利润1.27亿元 同比增长46.96% [3] - 扣除非经常性损益净利润0.96亿元 同比增长50.08% 中国大陆业务收入58.60亿元 同比增长33.62% [3] - 传统线下业务增长27.58% 新技术业务收入增长48.23% 基本每股收益0.6428元 同比增长46.96% [3] - 加权平均净资产收益率6.21% 同比提升1.54个百分点 总资产41.97亿元 净资产21亿元 [3] - 综合毛利率5.52% 人均产出提升14.89% 期间费用节约4.79% [3] 技术进展 - CRE模型分数大幅提升 Match System优化查询理解和重排技术 7月启动研发推理Embedding模型CRE-T1且实验效果良好 [4] - WorkFlow Agent应用落地 自主决策智能体Mira进入内测阶段 可执行算薪、考勤等任务 [4] - 通话辅助技术取得进展 已实现L1自主通话能力 [4] 业务发展趋势 - 招聘市场呈现结构化变化 公司业绩增长得益于核心能力积累 [5] - 兼职专家需求持续扩大 公司在高端人选资源方面积累丰厚 [5] - 禾蛙平台offer数量增速高于收入增速 未来转换比例将进一步提升 [5] - 灵活用工业务依靠大客户与新客户拓展实现增长 客户结构持续优化 [5] - AI Agent在招聘、灵活用工等多场景应用 有效提升人效水平 [5] - 禾蛙平台AI2.0版本数据能力提升 未来将引领岗位高端化发展趋势 [5]

财务业绩 - 2025年H1实现营收70.75亿元 同比增长27.67% 归母净利1.27亿元 同比增长46.96% 扣非净利9642.78万元 同比增长50.08% [1] - Q2实现营收37.72亿元 同比增长29.99% 归母净利6872.80万元 同比增长51.26% 增长环比提速 [1] 业务板块表现 - 中国大陆业务营收58.60亿元 同比增长33.62% 其中灵活用工业务营收同比增长29.31% [2] - 期末在册灵活用工外包员工及兼职专家49,500余人 Q2净增约2100人 环比加速（Q1净增约1900人） [2] - 技术研发类岗位占比提升至70.79% 成为核心增长引擎 [2] - 招聘类业务整体收入同比增长6.20% 呈现回暖态势 [2] - 海外业务收入12.15亿元 同比增长5.10% [2] 技术发展与创新 - AI赋能下人效持续提升 各业务良性发展 [1] - 技术服务收入3792.64万元 同比增长48.23% [3] - 产业互联平台禾蛙在匹配算法、服务流程及生态合作机制方面实现精细化运营与技术赋能 [3] - 2025年7月禾蛙推出覆盖招聘全链路的9大智能体 打造招聘行业智能体聚合平台 [3] 战略与展望 - 依托独立顾问业务优势整合资源 推动灵活用工业务模式转型升级 [2] - 通过国内出海团队与海外子公司构建全球联动服务体系 [2] - 完善"技术+平台+服务"生态模式 强化信息化建设与数字化产品开发 [3] - 数字化产品有望成为第二增长曲线 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.97亿元/3.50亿元/4.03亿元 [4] - 给予2025年25倍PE（可比均值18.43倍） 目标价37.74元 [4] - 交付能力和运营效率行业领先 中高端人才访寻业务具备向上弹性 [4]