核心观点 报告的核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议[3][14] 互联网板块投资建议 - **电商**：维持对阿里巴巴的首推，认为其AI应用（如千问App）的进展将持续带来催化，建议关注千问模型的后续升级，千问App的MAU已突破1亿[3][17]，同时认为京东的4Q25是增速最弱的季度，后续将边际好转[3][17] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》已开启测试招募，预计2026年将逐步释放新品[3][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲[3][17] - **短视频**：认为快手主业稳健，其AI产品“可灵”持续保持技术和商业化领先，2025年12月单月收入超过2000万美元，对应的年度经常性收入（ARR）为2.4亿美元，截至2025年12月，可灵已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频[3][18] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货[3][19] - **长视频**：11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒[3][19] - **音乐流媒体**：三季度腾讯音乐和网易云音乐业绩稳健，受市场对未来竞争的担忧影响，估值有所回调，但认为当前估值具备吸引力[3][20] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，近期新品密集，推荐头部公司腾讯控股、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等[3][22] - **广告营销**：根据对分众传媒的草根调研，第一季度闪购广告主仍在稳定投放，且AI应用如Canva、阿福等在分众投放广告，预计公司2026年上半年增长趋势持续[3][22] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，三季度业绩承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒等[22] - **影视院线**：建议关注产能领先的华策影视、柠萌影视，平台龙头芒果超媒、爱奇艺，以及院线端的万达电影、横店影视[23] - **IP衍生品与央国企改革**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份以及江苏有线、浙文互联、电广传媒等方向[23] AI板块投资建议与动态 - **整体观点**：当前处于国产AI密集催化期，建议围绕字节豆包、阿里千问、DeepSeek等模型的迭代展开关注，并关注各细分应用场景公司[3][23] - **推荐标的**：推荐互联网龙头企业阿里巴巴、腾讯控股，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链关注阅文、中文在线、上海电影等，AI电商关注值得买，AI客服关注神州泰岳，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标，AI医疗关注京东健康、阿里健康[3][23] - **国内AI数据追踪**：上周（2026/1/5-2026/1/11）国内主要AI大模型网页访问量中，DeepSeek以6545.79万次保持领先，环比上升10.83%，豆包网页访问量为2529.50万次，环比上升12.23%，通义千问App iPhone端下载量81.77万次，环比上升21.64%[26][27][28] - **海外AI数据追踪**：上周海外主要AI大模型网页访问量中，ChatGPT以89495.41万次居首，但环比下降26.37%，Claude访问量2954.82万次，环比下降25.65%，但其App iPhone端下载量环比大幅上升86.50%[45][46] - **科技大厂动态**：DeepSeek新论文开源发布Engram记忆模块，旨在提升长文本处理效率、降低成本[55]，阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等400余项生态能力，实现AI Agent功能[56]，智谱AI与华为联合开源图像生成模型GLM-Image[56]，谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出通用商务协议（UCP）[57]，OpenAI在ChatGPT中引入广告功能并上线翻译页面[16][57] 行业数据跟踪 - **影视数据**：2026年1月11日至1月17日，电影周票房累计2.85亿元，环比下降2.51%，票房前三名为《匿杀》（6416.6万元）、《疯狂动物城2》（5881.3万元）、《阿凡达3》（5152.2万元）[59] - **游戏数据**：根据2026年1月17日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》、《原神》、《逆战：未来》[65][66] - **行业新闻摘要**：2025年全球手游总收入达823亿美元，同比增长1.3%，其中TOP30中国手游发行商全球总收入为233亿美元，合成手游赛道全球市场规模突破24亿美元，同比增长95%[67]，2025年全球短剧应用内购总收入突破28亿美元，同比增长116%[69]，Temu 2025年全球月活跃用户突破7.6亿[69]，腾讯新游《逆战：未来》上线后迅速冲至畅销榜第四[69] 市场表现与公司动态 - **市场表现**：本周（1月12日-1月16日）中信传媒指数上涨3.34%，跑赢上证指数3.79个百分点[14]，传媒板块周涨幅前三为易点天下（54.34%）、利欧股份（39.41%）、人民网（31.83%）[76][77] - **公司公告摘要**：完美世界董事计划减持不超过44，300股[72]，利欧股份因股价波动较大停牌核查[73]，昆仑万维预计2025年年度净利润为负值[73]，吉视传媒预计2025年年度净利润亏损3.64亿元至4.55亿元[74]

上海临港“超级个体”计划与“零界魔方”社区发展 - 上海临港新片区于去年8月推出“超级个体”计划，并打造提供办公住宿双免的“零界魔方”社区 [1] - 该计划在5个月内吸引了超过150家包括一人公司在内的新创业团队入驻 [1][6] - 社区内20多间面积约10平方米的独立办公室已全部租罄 [6] 政策支持与服务生态 - 计划提供“3年零租金办公”和“首年免租居住”的优惠政策 [5] - 依托临港特殊经济功能区优势，开展数据跨境流动便利化先行先试，为跨境直播等业态提供支持 [5] - 社区为团队提供合规专线，并协助有数据跨境需求的团队完成合规存证备份申报 [5] - 临港新片区正推动龙头企业开放商业化场景，构建“超级企业 + 超级个体”的共生生态 [10] 入驻企业案例与业绩 - 沪咪科技跨境直播团队入驻4个月后，成功将一款毛毯卖爆日本市场 [3] - 该团队2025年第四季度销售额达1亿日元，折合人民币约500多万元 [3] - 上海百制广告有限公司创始人利用生成式AI工具实现“单人成军”，创作的城市宣传短片全网播放量达百万级别，当前业务档期已排至明年3月 [8] - 律士家MemoTalk创始人通过社区协作解决了软件开发工具包定制难题，其首批1000台产品即将上市 [7] 社区业态与创新氛围 - “零界魔方”社区包容数据加工、代码外包等8类创新业态 [6] - 社区化协作创造了高浓度的创新氛围，促进了创业者之间的高效协作与问题解决 [7]

2025年在美上市中概股再融资概况 - 2025年全年，共有22只在美上市中概股完成再融资，总募集资金3.03美元 [1] - 22只中概股融资数量占全年再融资总数的6.83%，募资额占全年再融资总额的1.68% [1] - 所有22只完成再融资的中概股均来自纳斯达克交易所 [1] 再融资公司特征 - 完成再融资的中概股，其上市时间主要集中在2024年，例如沃氪医疗(WOK)、罗科仕(LGCL)、星际时尚(STFS)，占比接近中概股总量的一半 [1] - 有3只中概股在2025年当年完成上市后，又于同年实施了再融资，分别为一品威客(EPWK)、山友暖通(WXM)和鼎信(DXST) [3] - 一品威客于2025年2月6日上市，IPO募资1128万美元，同年10月8日完成二次融资800万美元 [3] - 山友暖通于2025年4月1日上市，IPO募资560万美元，同年11月5日完成二次融资344万美元 [3] - 鼎信于2025年1月22日上市，IPO募资500万美元，同年11月12日完成二次融资800万美元 [3] 融资规模结构 - 再融资以小额发行为主，募资额在1000万美元以下的占比高达81.82% [3] - 募资额突破1000万美元的中概股共有4只，依次为比特数字(BTBT)、VS MEDIA(VSME)、天美生物(BON)和惠程科技(WCT) [3] - 比特数字以每股2美元的价格发行7500万股，募集1.5亿美元，融资规模位居首位 [3] - 其余3只募资额分别为1507万美元、1200万美元和1000万美元 [3] 行业分布 - 22只中概股覆盖了20个不同领域，整体呈现分散化特征 [4] - 除广告、包装食品与肉类两个行业相对集中外，其余企业广泛分布于出版、建筑、印刷、商品化工等多个板块 [4] 参与再融资公司名单 - 完成再融资的22家中概股公司简称及股票代码列表 [6]

核心观点 报告认为，A股市场在2026年1月呈现震荡上行态势，市场交投活跃，增量资金入场迹象明确，流动性环境充裕[9][10]。支持市场走好的主要因素包括：国内无风险收益率下行推动居民存款向权益市场“搬家”，人民币资产吸引力增强，以及2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大显示内需边际改善[9][10][12]。企业盈利结构发生积极变化，以先进制造和出海企业为代表的新经济力量驱动A股收益率企稳回升[12][13]。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大[9][10][12]。配置上建议兼顾科技创新（如AI、半导体、人形机器人）与传统行业复苏两条主线[9][10]。 宏观策略与市场分析 - 2026年1月13日，A股市场小幅震荡整理，上证综指盘中高点4179点，医疗器械、游戏、能源金属及电网设备行业表现较好，两市成交金额36991亿元[9] - 2026年1月12日，A股市场震荡上行，上证综指盘中高点4156点，文化传媒、互联网服务、软件开发及游戏行业表现较好，两市成交金额36450亿元[10] - 2026年1月9日，A股市场小幅震荡上行，上证综指盘中高点4121点，文化传媒、互联网服务、软件开发及游戏行业表现较好，两市成交金额31526亿元[11][12] - 2026年1月8日，A股市场小幅震荡整理，上证综指盘中高点4093点，航天航空、船舶制造、互联网服务及电源设备行业表现较好，两市成交金额28265亿元[13] - 2026年1月7日，A股市场小幅震荡上行，上证综指盘中高点4097点，煤炭、有色金属、电网设备及电源设备行业表现较好，两市成交金额28818亿元[14] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.02倍和53.91倍（1月13日数据），处于近三年中位数平均水平上方[9] - 市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽松[12][13][14] 行业与公司研究要点 半导体与存储器 - 2025年12月国内半导体行业（中信）上涨5.11%，跑赢沪深300指数（上涨2.28%），其中半导体设备子板块上涨9.61%[15] - 2025年全年，国内半导体行业（中信）上涨45.07%，费城半导体指数上涨42.23%[15] - 2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月实现同比增长，环比增长3.5%[15] - 2025年第三季度，北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出同比增长67%，环比增长9%；国内三大互联网厂商（阿里巴巴、百度、腾讯）资本开支合计同比增长32%[15] - 2025年12月DRAM现货价格指数环比上涨约15%，NAND Flash现货价格指数环比上涨约16%[16] - 预计2026年第一季度整体一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，整体NAND Flash合约价将环比上涨33-38%[16][17] - 长鑫存储IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目总投资345亿元[17] - AI是推动半导体行业成长的重要动力，英伟达新发布的Rubin平台采用新存储架构，将推动NAND需求增长[16][17] 食品饮料 - 2025年12月食品饮料板块下跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现位居倒数第一[19] - 2025年1至12月，零食、保健品、预制食品、软饮料等新兴品类板块录得涨幅，但权重较大的白酒、啤酒和调味品板块录得跌幅[19] - 2025年12月，食品饮料个股上涨比例仅为23%[20] - 2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品产量延续收缩态势[21] - 2025年12月，蔬菜价格指数跳涨，外三元生猪价格环比跳涨，猪肉价格跌势收敛[21] - 2026年1月投资建议关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块[21] 传媒与游戏 - 截至2025年12月26日，12月传媒指数下跌3.78%，跑输创业板指、沪深300和上证指数，其中仅游戏子板块上涨1.18%[23] - 2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高[24] - 2025年全年电影票房超500亿元，其中动画电影票房占比近50%，远高于历年水平[25] - 2025年上映影片票房TOP10中动画影片票房占比达64.97%[44] - 《哪吒2》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超38亿元，分列2025年国内电影票房榜第一、二名[44] - 2019-2025年，国产动画电影票房在期间上映动画电影总票房中占比达到67.59%，远高于2013-2019年的32.28%[45] - AI技术在游戏、影视、广告、出版等多个内容领域加速渗透并在报表端逐渐兑现[24] 新材料与机械 - 2025年12月，新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数（上涨2.49%）4.71个百分点[27] - 2025年12月，上海期货交易所基本金属价格普遍上涨，其中铜上涨10.57%，锡上涨10.43%[27] - 2025年10月，全球半导体销售额为727.1亿美元，同比增长27.2%，环比增长4.7%[28] - 2025年11月，我国超硬材料（工业金刚石）出口251.16吨，同比上涨279.05%；出口额0.82亿美元，同比上涨177.74%[28] - 2025年12月，中信机械板块上涨6.32%，跑赢沪深300指数（上涨2.88%）3.44个百分点，在30个中信一级行业中排名第5[30] - 人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题投资机会[30][31] 电力与新能源 - 2025年12月，中信电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输沪深300指数，其中电网子板块上涨2.85%表现较好[33] - 2025年前11个月，全国全社会用电量9.46万亿千瓦时，充换电服务业用电量同比增长48.3%[33] - 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比（46.5%）已高于火电装机占比（40.1%）[34] - 2025年11月，国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76%[35] - 2025年11月，国内多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%；主流硅片企业产量54.66GW，环比减少9.91%[35] - 截至2025年12月25日，N型硅片、N型TOPCon电池片报价较上月底出现大幅上调[36] - 多晶硅整合平台“光和谦成”成立，旨在通过承债式收购、弹性封存产能来减少市场供给[35] 农林牧渔 - 2025年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数（下跌2.46%）3.61个百分点[38] - 2025年11月，全国外三元生猪均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，猪价有止跌企稳迹象[38] - 2025年11月，白羽肉鸡均价3.48元/斤，环比上涨2.65%；鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨3.47%[39] - 2025年11月，我国宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23%[39] 证券 - 2025年11月，中信证券Ⅱ指数下跌5.78%，跑输沪深300指数[40] - 预计2025年12月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将实现回升[41] - 目前券商板块平均P/B在1.40倍-1.46倍的窄幅区间内波动，如果估值再度下探至1.3倍P/B，被认为是布局良机[42][43] 财经要闻与数据 - 2026年1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[5][9] - 2025年，我国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，连续17年稳居全球第一，连续三年保持3000万辆以上规模[5][9] - 2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人，予以个人所得税退税优惠[6][9] - 2026年1月14日，A股市场部分指数表现：上证指数收盘4126.09点（跌0.31%），深证成指收盘14248.60点（涨0.56%），中证500指数收盘8227.70点（涨1.04%）[4] - 2026年1月14日，国际市场部分指数表现：道琼斯指数收盘30772.79点（跌0.67%），日经225指数收盘26643.39点（涨0.62%），恒生指数收盘26999.81点（涨0.56%）[5] - 2026年1月14日，沪深港通前十大活跃个股中，特变电工成交金额267.16亿元，金风科技成交金额257.60亿元[48] - 近期有限售股解禁，例如中科蓝讯于2026年1月15日解禁7628.38万股，占总股本比例63.25%[46]

市场表现 - 沪深两市成交额达3.94万亿元，较上一交易日放量2904亿元 [1] - 主要股指涨跌不一，沪指跌0.31%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.82% [1] - 软件ETF收涨4.38%，计算机ETF收涨4.36% [1] 上涨驱动因素 - 市场预期字节、DeepSeek等大厂将于春节前发布旗舰版大模型，进一步缩小与海外性能差距 [3] - GEO（生成式引擎优化）作为新兴AI广告技术，推动广告投放模式向注重长期价值的AI信息运营转型 [3] - 据秒针测算，2025年全球GEO市场预计达112亿美元，2030年有望达到千亿美元级别 [3] - AI大模型作为底层生产力变革，应用场景广泛，包含传媒、游戏、办公、智能制造、智能驾驶等 [4] 行业前景展望 - AI软件商业化进程加速，AI需要完成在应用端的升华，软硬件共振才能更好推动AI浪潮前进 [5] - 2026年或将成为AI Agent从虚拟到实体跨越的关键节点，AI Agent将与医疗、商业、制造、金融、交通等行业深度融合 [5] - 北美四大云厂商单季资本开支之和已超千亿美元，通过AI形成差异化竞争 [5] - AI软件板块近两年涨幅较少，在硬件屡创新高背景下，AI应用板块迎来更多预期 [5] 板块估值与表现 - 截至1月14日，软件ETF（515230）标的指数市盈率（PETTM）为291.41倍，位于上市以来97.35%分位 [6] - 软件板块2024年、2025年、2026年至今涨幅分别为+0.78%、+13.27%、+21.66% [6] - 计算机ETF（512720）标的指数市盈率（PETTM）为70.03倍，位于上市以来76.61%分位 [7] - 计算机指数因含有较多硬件相关成分，其绝对估值和历史分位均低于软件指数 [7] - 在AI大模型发展与宏观经济回暖预期下，软件板块迎来布局良机 [6]

文章核心观点 - 雅虎广告业务经过战略收缩与产品重构，正聚焦于将其DSP（需求方平台）打磨成一项独立、清晰且可估值的资产，旨在行业整合中寻求退出或出售机会，而非重返市场主导地位 [5][7][8] - 雅虎DSP通过底层架构重建、简化操作流程、整合身份识别系统（ConnectID）以及引入Agentic AI开放框架，提升了产品透明度和广告主控制权，但其市场地位仍为“补位者”或“备胎”，难以撼动亚马逊、谷歌等巨头的预算集中格局 [1][11][15][20][24] 雅虎广告业务的战略演变 - 雅虎广告业务自被收购后经历战略收缩：2017年被Verizon收购，2021年私募股权基金Apollo以50亿美元收购Verizon Media的90%股权并重新命名为Yahoo [3] - 2022-2023年为关键调整期：与Taboola签下30年原生广告合作协议并换取其近25%股权；裁员约1600人（接近总员工的20%），关闭SSP（供应方平台），收缩原生广告平台Gemini，将广告技术业务聚焦于DSP [4] - 战略方向定型为聚焦服务买方，将DSP打造成可单独讲清楚、单独估值的资产，不再强调流量平台或既当媒体又当交易平台 [5] 产品改进与底层重构 - 雅虎DSP在过去一年完成了底层架构重建，优化了用户界面和操作流程 [1] - 产品改进核心是简化与透明化：整合功能至统一界面以减少跳转；清理重复规则和不透明的自动优化逻辑，让广告主清楚控制出价、定向和投放节奏；目标是“少跳转、少黑箱、少重复逻辑，一屏搞定” [11][12] - 强化了身份识别系统ConnectID的整合，以在第三方Cookie退出的背景下更准确识别跨平台用户，避免广告重复投放和预算浪费 [12] 引入Agentic AI与开放姿态 - 在CES上，雅虎为DSP引入名为“Yours, Mine, and Ours”的Agentic AI框架，将智能代理嵌入投放工作流 [13] - 该框架允许广告主将自有模型（Yours）接入投放系统参与出价、定向等决策，与雅虎平台原生能力（Mine）通过接口层（Ours）协同，是一种向买方让渡控制权的做法 [14][15] - 此举被视为一种差异化姿态，在DSP市场高度集中的背景下，通过开放决策参与度来吸引预算，可能成为平台分化的方向之一 [15] 市场定位与生态位 - 雅虎DSP在电商零售媒体领域定位为“补位者”：不挑战亚马逊的闭环优势，而是整合亚马逊之外的其他零售商、商超、连锁会员体系的媒体网络，提供更中性的投放入口 [17][18][20] - 在联网电视（CTV）/流媒体广告领域，雅虎扮演“连接”角色，与Roku等平台合作，将其库存与数据接入DSP，使广告主可在同一面板管理电商媒体与CTV曝光 [19][20] - 公司生态位明确：连接分散的零售媒体与大屏渠道，提供独立操作空间，而非自建超级平台 [20] 行业格局与雅虎的现实角色 - DSP市场预算正集中到亚马逊、谷歌、The Trade Desk等少数主导平台手中 [21][22] - 雅虎产品改进难以动摇核心预算归属，其主要出现在两个场景：作为透明化对照测试工具；承接品牌不愿全部交给亚马逊的零售媒体及大屏预算 [22][23] - 在由平台体量、数据封闭性和交易惯性塑造的市场中，产品进步仅是敲门砖，雅虎最现实的结局是成为一个“好用的备胎”，留在行业牌桌上不被淘汰即是一种胜利 [23][24][25]

公司股价表现 - 汇量科技(01860)午前股价上涨近8%，截至发稿时上涨6.04%，报20.18港元，成交额达6.8亿港元 [1] 行业动态与趋势 - 谷歌正在其AI购物工具中引入新的个性化广告功能，标志着科技巨头在AI变现竞赛中迈出关键一步 [1] - 广告代理商或通过新增GEO服务等方式，从广告代理服务向营销技术服务转型，或将增加新的商业模式 [1] - 行业未来或向订阅制或按效果付费方式转型，广告代理商的盈利能力有望进一步提升 [1] 公司核心业务表现 - 汇量科技旗下程序化平台Mintegral在2025年第三季度实现收入5.08亿美元，同比增长26.2% [1] - Mintegral收入占集团总收入约95.5% [1] - Mintegral自2023年5月以来推出了4款基于AI与机器学习的智能出价产品，持续优化广告投放效果 [1] 公司发展战略与成效 - 汇量科技通过不断拓展合作广告主类型，多垂类发展战略取得显著突破 [1] - 公司广告预算结构进一步优化，业务布局更加均衡 [1]

公司股价与市场反应 - 汇量科技(01860)股价午前上涨近8%，截至发稿时上涨6.04%，报20.18港元，成交额达6.8亿港元 [1] 行业动态与趋势 - 谷歌正在其AI购物工具中引入新的个性化广告功能，标志着科技巨头在AI变现竞赛中迈出关键一步 [1] - 广告代理商或通过新增GEO服务等方式，从广告代理服务向营销技术服务转型，或将增加新的商业模式 [1] - 行业未来或向订阅制或按效果付费方式转型，广告代理商的盈利能力有望进一步提升 [1] 公司核心业务表现 - 汇量科技旗下程序化平台Mintegral在2025年第三季度实现收入5.08亿美元，同比增长26.2% [1] - Mintegral收入占集团总收入约95.5% [1] - Mintegral自2023年5月以来推出了4款基于AI与机器学习的智能出价产品，围绕广告主核心诉求持续优化投放效果 [1] 公司发展战略与成果 - 汇量科技通过不断拓展合作广告主类型，多垂类发展战略取得显著突破 [1] - 公司广告预算结构进一步优化，业务布局更加均衡 [1]

核心观点 报告认为，在政策支持、流动性充裕及产业催化下，A股市场有望延续震荡上行趋势，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线，并关注科技成长与高股息并重的“哑铃”策略 [7][11][12] 财经要闻与宏观策略 - **政策聚焦提振消费与人工智能+制造**：全国商务工作会议要求2026年深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，发展数字、绿色、健康消费 [2][6] 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，部署七大重点任务以推动制造业智能化、绿色化、融合化发展 [2][6] - **CES 2026揭示前沿趋势**：2026年国际消费电子展规模空前，参展商超4100家，预计观众突破15万人，展会关注点从“数字智能”转向“具身智能”，人工智能加速融入物理硬件 [3][7] - **市场分析与展望**：近期A股市场震荡上行，成交活跃，2026年1月12日两市成交金额达36450亿元 [7] 市场走好得益于人民币资产吸引力增强、居民存款向权益市场“搬家”提供的充裕流动性，以及美联储2026年可能延续降息周期带来的宽松外部环境 [7][8][9][10] 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 [7][8][9][10] - **月度配置策略**：2026年1月建议继续关注科技成长及高股息“哑铃”策略，配置上关注科技（如电气设备、半导体）、资源品及高股息板块 [11][12] 行业与公司研究 半导体与存储器 - **行业表现强劲**：2025年12月国内半导体行业（中信）上涨5.11%，全年上涨45.07% [13] 同期费城半导体指数上涨0.83%，全年上涨42.23% [13] - **全球销售增长，存储器价格持续上涨**：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月同比增长 [14] 预计2026年全球销售额同比增长8.5% [14] 2025年12月DRAM与NAND Flash现货价格环比分别上涨约15%和16% [14] 预计2026年第一季度一般型DRAM合约价环比增长55-60%，NAND Flash合约价环比上涨33-38% [14] - **AI驱动需求与国产化机遇**：AI算力硬件需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67% [14] 长鑫存储IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿元，有望推动国产半导体设备订单加速增长 [14] 公司预计25Q4单季度营收为229-259亿元，净利润为80-95亿元，业绩超预期 [14] 食品饮料 - **板块整体承压，子板块分化**：2025年12月食品饮料板块下跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现倒数第一 [16][17] 白酒、啤酒、调味品等权重板块下跌，而零食、保健品、软饮料等新兴品类保持涨势 [16][17] - **供给收缩与价格变化**：2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品产量延续收缩态势 [18] 2025年12月，外三元生猪价格环比跳涨，猪肉价格跌势收敛 [18] 蔬菜价格指数跳涨 [18] - **投资建议**：2026年1月推荐关注软饮料、保健品、烘焙、零食等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料等 [18] 传媒与游戏 - **游戏行业稳步增长**：2025年12月，传媒子板块中仅游戏板块上涨1.18% [20] 2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高 [21] AI技术在游戏领域的降本增效作用在报表端逐步验证 [21] - **动画电影引领票房**：截至2025年12月24日，2025年国内动画电影总票房超250亿元，占全年票房比重近50% [40] 《哪吒2》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超38亿元，分列年度票房榜第一、二名 [40] 国产动画电影影响力提升，2019-2025年国产动画电影票房占同期动画电影总票房比重达67.59% [41] - **投资建议**：游戏板块建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [21][22] 影视动画板块建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒 [22][41] 新材料与机械 - **新材料板块走势强劲**：2025年12月新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数4.71个百分点 [23] 12月基本金属价格普遍上涨，铜、锡涨幅均超10% [24] - **人形机器人成为战略主线**：人形机器人标委会在北京成立 [23] 报告建议持续关注人形机器人、AIDC（人工智能数据中心）配套设备主题投资机会 [27] 相关公司包括埃斯顿、绿的谐波、英维克等 [28] 电力与公用事业 - **行业表现与供需结构**：2025年12月电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输市场 [29] 2025年前11个月，全国用电量9.46万亿千瓦时，其中充换电服务业用电量同比增长48.3% [29] 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比（46.5%）已高于火电（40.1%） [30] - **AI合作案例**：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作 [29] 光伏 - **价格大幅上调与产能整合**：截至2025年12月25日，N型硅片及TOPCon电池片报价较上月底大幅提高，部分电池片价格提高0.055元/瓦 [31][32] 多晶硅平台公司“光和谦成”成立，旨在通过承债式收购、弹性封存产能来减少市场供给，推动行业产能出清 [31] - **装机与产量数据**：2025年11月国内新增光伏装机22.02GW，环比增长74.76% [31] 同期多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%；硅片产量54.66GW，环比减少9.91% [31] 农林牧渔 - **畜禽价格企稳，宠物食品出口增长**：2025年11月全国外三元生猪均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，出现止跌企稳迹象 [34] 白羽肉鸡及鸡苗价格环比上涨 [35] 2025年11月宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23% [35] 券商 - **板块回顾与前瞻**：2025年11月券商指数下跌5.78%，跑输大盘 [37] 预计2025年12月上市券商整体经营业绩环比将实现回升 [38] 报告认为，如果券商板块估值再度下探至1.3倍P/B左右，将是布局良机，建议关注龙头类及财富管理业务突出的券商 [39]

文章核心观点 - 2026年CES展会成为全球广告行业展示AI与数据驱动创新的重要平台，多家领先广告集团及科技公司发布了旨在提升广告创意、投放效率与营销效果的新技术平台与服务，标志着行业正朝着智能化、自动化和精准化方向深刻变革 [1][7][8] Stagwell集团 - 发布由Code and Theory打造的最新AI平台“机器”（The Machine），该代理操作系统通过AI优化广告创意和数据处理流程，并提升广告投放精准度与效率 [2] - “机器”平台核心理念是通过AI学习与适应，无缝连接Figma、Slack、Teams、Adobe等现有工作流程与数据工具，形成一个高效智能的广告创作管理平台 [2] - 平台的创意简报、广告资产和媒体计划数据可支持其持续学习进化，预计将彻底改变广告行业工作方式，实现更精准高效的创意创作与营销策略实施 [2] Havas集团 - 在CES上发布全球AI平台AVA（Advanced Virtual Agent），该平台是集成多个领先AI模型的门户，将AI应用扩展至广告投放、数据分析和客户关系管理等多元业务场景 [3] - AVA平台强调安全性与合规性，集成包括GPT-5、Claude Opus 4.5以及Gemini 3等多种顶尖AI模型，旨在帮助广告主理解受众、优化创意并做出精确投放决策 [3] - 平台为广告主提供高层次的数据隐私保护和合规性管理，促进广告行业在智能化与合规性方面的全面提升 [3] Omnicom集团 - 推出全新的AI驱动营销智能平台Omni，其重点是通过整合集团内部资源，打造一个综合性的AI营销平台 [4] - 新一代Omni平台核心在于“连接能力”（Connected Capabilities），通过整合数据、技术、人才与AI框架，帮助广告主把握市场动态，并根据实时数据与创意反馈自动调整投放策略以最大化效果 [4] - 平台整合了收购Interpublic所获的资源（包括Acxiom、Flywheel Commerce Cloud和Interact），具备全面的数据基础设施及强大的媒体与商业购买能力，以支持全球范围的精准投放与效果衡量 [5] - 该平台构建了一个涵盖创意、数据、媒体、效果的全链条营销平台，为广告主提供智能化全局视角以实时监控和优化营销效果 [5] WPP集团 - 推出内部应用商店Agent Hub，集合多种专为广告创意和策略设计的AI代理，帮助广告主在创意创作、品牌分析、行为科学等领域提供深度洞察与智能支持 [6] - Agent Hub的亮点在于“超级代理”功能，能为客户提供定制化创意解决方案与针对性营销策略，初期代理包括“品牌分析代理”、“行为科学代理”、“类比代理”等 [6] - 该平台预示AI将深度渗透广告创意与策略，广告主可依赖智能代理提升创意质量、优化策略并实现更高营销效果 [6] 平台与媒体公司 - Reddit在CES上推出自动化广告购买工具“Max Campaigns”，该工具将受众定向、创意选择、广告位置和预算分配等关键环节自动化，旨在减轻广告主手动操作负担并通过AI优化广告效果 [7] - 迪士尼揭示了其广告生态系统升级，推出新的广告视频生成工具，帮助品牌利用现有素材快速制作适应流媒体平台（CTV）的广告，以提升广告创作效率 [7] 行业趋势与影响 - CES 2026显示AI、数据、自动化等技术正迅速改变广告行业运作方式，广告主正从传统创意制作与投放转向更智能化、自动化和精准化的策略 [7] - 随着创新技术进一步应用，广告行业将迎来更高效、个性化的营销新时代，从创意生成到广告投放、数据分析到效果优化，广告主可借助AI与大数据力量在市场竞争中脱颖而出 [8]