公司治理与报告 - 公司半年度报告未经审计且无利润分配或资本公积金转增股本预案 [3][4] - 全体董事出席董事会会议且监事会一致通过半年度报告 [2][10] - 董事会以7票同意通过半年度报告及武汉银福股权转让方案 [30][31] 业务经营数据 - 游戏业务披露前五款游戏充值流水及营收成本数据但未列具体数值 [6] - 广告业务收入同比下滑显著主要因传统户外广告占比下降 [6] - 新媒体广告转型初见成效 2025年上半年实现营业收入1594.55万元 [6] 资产出售交易 - 公司以1元挂牌底价公开转让武汉银福60%股权 评估价值为-3706.46万元 [12][15] - 交易为解决与上海越瀛广告的诉讼纠纷 需在2025年10月31日前完成变更 [14] - 出售后武汉银福不再纳入合并报表 预计导致公司利润总额减少约820万元 [27] 财务与评估细节 - 武汉银福总资产账面价值2324.37万元 评估减值75.54万元减值率3.29% [24] - 武汉银福股东权益账面价值-6155.88万元 评估价值-6177.44万元 [24] - 标的资产无抵押质押等权属限制 且未列入失信被执行人名单 [18][20]

行业环境 - 影视行业在2025年上半年经历政策支持和技术革新，国家广电总局推出"微短剧+"行动计划并优化审核制度，取消"电视剧制作许可证"统一管理，促进行业高质量发展 [3] - 生成式AI技术在剧本创作和后期制作环节深化应用，助力行业降本增效，但市场竞争加剧导致传统影视公司、播出机构及互联网平台争夺市场份额 [3] - 全国电影票房达292亿元，同比增长22.91%，文旅演出与影视IP联动拓展商业化空间，微短剧凭借轻量化模式与强互动性快速崛起 [3] - 广告行业受市场监管总局政策指引增强韧性，传统电视广告持续收缩，短视频平台成为预算增投重点，AI营销大模型提升垂直场景营销效能 [4] - 旅游行业全面复苏，国内居民出游人次32.85亿同比增长20.6%，出游花费3.15万亿元同比增长15.2%，但消费者价格敏感度提升导致盈利水平下降 [4] - 私募基金领域获得政策支持，通过优化投资环境和压缩审核流程提升交易效率，激发市场活力 [4] 公司主营业务表现 - 公司主营业务涵盖电视节目制作与销售、影视技术服务、设备租赁、媒体广告代理、影视基地经营及基金投资管理 [4] - 2025年上半年营业收入2.29亿元，同比下降10.75%，但归属于上市公司股东的净利润1998.11万元，同比实现扭亏为盈 [2] - 影视业务收入7424.56万元，同比增长45.48%，主要受益于总台资源支持及台外市场开拓 [9] - 广告业务收入6973.86万元，同比下降38.69%，因外部市场竞争加剧及传统电视广告萎缩 [10] - 旅游业务收入8420.40万元，同比下降7.47%，因同行业竞争导致客源分流 [11] - 基金业务收入36.47万元，与上年同期持平 [11] 财务数据变化 - 货币资金减少65.65%至2.37亿元，因购买银行理财产品及采购支付增加 [17][18] - 应收账款减少57.72%至6083.88万元，因广告业务收回应收款 [18] - 存货增长398.22%至1.41亿元，因影视及广告业务存货增加 [18] - 应付账款减少61.75%至3545.38万元，因支付影视及广告业务应付款 [18] - 投资收益增加2079.42万元，主要来自参股公司海看股份及无线传媒的公允价值变动 [9][17] 核心竞争力 - 公司作为国有文化传媒企业，拥有与中央广播电视总台的紧密合作关系，参与制作多部高品质纪录片、栏目及大型晚会 [5][13] - 控股子公司中视北方具备超高清影视节目全流程制作能力，年完成节目技审及播出约7000小时，多次荣获行业奖项 [5][13] - 独家承包总台科教频道及农业农村频道广告资源，通过"CCTV强农品牌计划"、《三餐四季》等项目提升商业价值 [6][14] - 无锡影视基地为国家首批5A级旅游景区，南海影视城为4A级旅游景区，依托总台资源提供"文化+旅游+影视"特色体验 [7][15] - 品牌公信力强，连续多年获得总台4A级广告代理公司称号，内容创制能力获市场高度认可 [16] 经营策略与创新 - 影视业务强化融媒体运营体系，拓展新媒体直播、宣推及短视频制作，采用"大屏+小屏"融合推广方式 [5] - 广告业务转型为全案全功能广告公司，通过"央小满"电商矩阵和《中国诗词大会》IP衍生品探索新增长点 [6][10] - 旅游业务新增景点短剧与互动项目，开展夜间经济、上线总台文创产品，提升景区趣味性和文化活力 [7][11] - 基金业务加强投后管理，重点关注朴华惠新和朴盈国视基金所投项目，配合推进央视融媒体产业投资基金 [8][12] - 技术层面探索AI应用，在影视制作环节提升效率，并推动"智慧景区"升级 [5][15]

投资评级 - 维持"推荐"评级 目标价区间613.18-766.48港元 对应25年NON-IFRS口径EPS 20-25倍目标PE [1][5] 核心观点 - 2Q25收入1845亿元(同比+15%) 经调整经营利润692亿元(同比+18%) 经调整归母净利润631亿元(同比+10%) 均超彭博一致预期4%/4%/2% [1][9] - 游戏业务处于疫情后最强上升期 收入592亿元(同比+22%) 超预期5% 其中本土市场游戏404亿元(同比+17%) 海外市场游戏188亿元(同比+35%) 大超预期17% [4][17][27] - 广告业务收入358亿元(同比+20%) 超预期2% 受AI提效、微信电商生态繁荣及视频号/小程序/搜一搜库存扩张驱动 三大媒体增速均超50% [4][30] - 金融科技与企业服务收入555亿元(同比+10%) 超预期3% 金融科技恢复高个位数增长 云服务增速提升至10%以上 [4][32] - CAPEX 191亿元(同比+119% 环比-30%) 占收入约10% 符合前期指引下沿 [4][38] 分业务表现 网络游戏 - 本土市场游戏《王者荣耀》《和平精英》DAU显著增长 《无畏契约》DAU创历史新高 《三角洲行动》7月DAU达2000万 进入国内前五 [4][20] - 海外市场增长主要来自SUPERCELL递延收入确认、《PUBGM》4月流水创新高及《沙丘：觉醒》贡献 《皇室战争》6月流水创7年新高 [4][27] - 新游储备包括《无畏契约手游》(畅销榜第7)、《洛克王国》《异人之下》等 AI赋能智能NPC和小程序游戏生态 [4][24][27] 广告业务 - AI提升广告匹配能力和内容推送效率 实现流量价值与规模量价双击 [4][30] - 视频号/小程序/搜一搜收入同比增速分别达50%+/50%+/60%+ 成为主要收入增量来源并拉动利润率改善 [4][30] 金融科技与企业服务 - 金融科技三大细分项目消费贷、支付、理财均增长 商业支付恢复正增长 反映消费温和复苏 [4][32] - 云服务增长受GPU租赁、API token需求及微信小店电商服务费驱动 [4][32] 技术进展 - 混元大语言模型每月迭代 多模态生成3D领先 图像生成聚焦速度优势 [39][42] - 元宝AI接入腾讯视频、京东、腾讯音乐等生态 优化垂类场景体验 [40] - 微信AI渗透率提升 智能搜索、小店客服、视频号内容总结等功能落地 [45] 财务预测 - 上调25-27年收入预测至7441/8149/8800亿元(原7286/7845/8356亿元) 同比+13%/10%/8% [4] - 上调25-27年NON-IFRS归母净利润至2589/2984/3353亿元(原2560/2886/3131亿元) 同比+16%/15%/12% [4] - 预计25年每股盈利28.31元 同比+17% [4][5]

本报讯(记者袁传玺)天眼查工商信息显示，近日，上海布鲁百瑞科技有限公司成立，法定代表人为刘 昕，注册资本1000万元，经营范围含机械设备租赁，广告发布，广告设计、代理，广告制作，物联网应 用服务，物联网技术服务，信息系统集成服务，计算机系统服务，信息技术咨询服务，人工智能基础软 件开发，互联网销售等。股东信息显示，该公司由哈啰出行关联公司上海哈啰普惠科技有限公司全资持 股。 ...

公司股权结构 - 武汉博瑞银福广告有限公司注册资本为2000万元人民币[1][1][1] - 股权比例为100%由成都耿瑞传播股份有限公司持有[1][1][1] 公司经营状况 - 公司主要从事户外广告发布业务[1] - 自2021年7月起因与武汉公交集团合作项目停止而终止经营[1] - 截至2024年12月31日评估基准日期间未开展任何经营业务[1][1] 评估事项 - 亚超（成都）资产评估事务所有限公司出具资产评估报告[1] - 评估涉及成都耿瑞传播股份有限公司拟转让武汉博瑞银福广告有限公司股权事宜[1][1] - 评估对象为武汉博瑞银福广告有限公司股东全部权益价值[1]

"这个花生怎么看都不对吧，花生不是长在土里的吗？"近日，某款花生口味压缩饼干的广告宣传图被网友吐槽了，广告宣传该款饼干的原料花生时，配的 花生图片有点诡异，花生结在类似灌木的绿叶植物上，这个植物上还开着黄色的花。 这张奇怪的花生图片让发帖的网友有些迷惑，"我特意搜了一下，太空育种的花生也不是那样啊。难道是新品种？"评论区的其他网友指出，根本不是什么 新品种，这是一张AI生成的图片，但出现了严重的事实偏差。记者检索发现，该商品目前已从店铺下架，但其余分销的小店铺中仍可以零星搜索到该商 品和AI广告图。 花生的中文正式名称是落花生，因为落花生开花受精之后，子房要落到黑暗的地里去暗暗地生长结果，因此得名，如果花生的子房一直处于阳光照射下， 它们就不会长大变成花生。 粗略在网上一搜索，AI生成的长在树上、灌木上的花生图还真不少，大部分图片是个人用户生成后发在网上玩的，基本没有太高的点击量和关注，在电 商平台上也能搜到"长在树上的花生"，宣称为新品种，但广告图片明显的AI生成的，令人哭笑不得的是在社交平台的页面中还智能聚合了其他网友的提 问："大家在问：花生是长在树上的吗？" 一张有明显事实偏差的广告图，就这样上了商品 ...

公司基本信息 - 东莞楚鸥建材有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万元人民币 [1] 经营范围 - 主营业务包括建筑材料销售和建筑装饰材料销售 [1] - 技术服务业务涵盖计量技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让和技术推广 [1] - 广告业务包括广告发布、广告设计、广告代理和广告制作 [1] - 文化艺术业务涉及其他文化艺术经纪代理 [1] - 零售业务包括互联网销售（除需要许可的商品）、日用百货销售、服装辅料销售、汽车装饰用品销售、自行车及零配件零售、汽车零配件零售、电子产品销售、计算机软硬件及辅助设备零售、珠宝首饰零售和日用家电零售 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1] - 目标价27.52美元 当前价22.74美元 潜在涨幅21%[4] 核心观点 - 2Q25业绩超预期 收入73.4亿元(YOY+20%)符合预期 经调归母净利润5.6亿元(YOY扭亏为盈)超预期8%[1] - 广告业务略超预期 收入24.5亿元(YOY+20%)超预期1% 受AI提效和电商需求驱动[8] - 游戏业务符合预期 收入16.1亿元(YOY+60%) 主要受《三国：谋定天下》S8赛季及周年庆活动驱动[8] - VAS业务符合预期 收入28.4亿元(YOY+11%) 由直播和其他增值服务共同带动 UP主充电总收入提升100%+[8] - 用户指标持续增长 2Q25 DAU达1.1亿(YOY+7%) MAU增长8% 用户时长105分钟(YOY+6分钟)[8] 财务表现 - 2025年收入预测301亿元(YOY+12%) 2026年326亿元(YOY+9%) 2027年349亿元(YOY+7%)[8] - 2025年归母净利润预测9.03亿元(YOY+167%) 2026年19.86亿元(YOY+120%) 2027年30.29亿元(YOY+52.5%)[4] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年32.7%提升至2027年40.6% 净利率从-5.0%提升至8.7%[9] - 经营现金流表现强劲 2024年60.15亿元 2025-2027年预测分别为25.01/42.40/60.13亿元[9] 估值分析 - 当前市盈率75.3倍(2025E) 预计将降至34.2倍(2026E)和22.4倍(2027E)[4] - 市净率4.5倍(2025E) 预计逐步降至4.0倍(2026E)和3.4倍(2027E)[4] - 总市值95.70亿美元 流通市值77.26亿美元 每股净资产4.70美元[5] 业务展望 - 游戏业务进入稳态运营期 《三国：谋定天下》赛季环比流水有望保持稳定 重点关注海外上线进度[8] - 广告业务受益于AI算法提效和电商广告需求改善 单位流量价格持续增长[8] - VAS业务新产品形态对收入端带动作用显著 UP主变现能力持续增强[8]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价71.9美元（前值60.1美元）[1][4][5] 核心观点 - 直播业务战略调整后首次实现环比正增长（qoq+1.1%），广告业务表现亮眼，上半年增速超40%[1][2] - 25Q2收入5.08亿美元（同比-10.2%），略超预期；调整后归母净利润0.77亿美元（超预期0.6亿美元）[1][5] - 公司计划未来三年保持每年3亿美元股东回报[1] 财务表现 - BIGO板块收入4.43亿美元（同比-12.7%），其中直播收入3.55亿美元（同比-19.1%），非直播收入0.87亿美元（同比+28.9%）[2] - All other板块收入0.65亿美元（同比+12.6%），调整后经营亏损同比收窄40%至-0.24亿美元[3] - 预计25年全年收入20.87亿美元（同比-6.73%），调整后归母净利润2.65亿美元（同比-11.33%）[4][9] 运营指标 - Bigo Live MAU达2960万（Q1为2890万，环比增长2.4%），付费用户数150万人（Q1为145万人，环比增长3.4%）[2] - 广告业务SDK接入流量对比2024年下半年增长近80%，预计Q3广告收入1亿美元（同比+27.5%）[2] 估值与预测 - 参照可比公司调整后PE均值14.1倍（前值11.8x），上调主因行业估值中枢上浮[4][12] - 预计25-27年调整后EPS为5.10/5.31/5.84美元，对应PE为10.30x/9.90x/9.00x[9] - 当前市值26.74亿美元，收盘价51.54美元（目标价隐含39.5%上行空间）[5][6]

公司基本信息 - 武汉市青山区哆咪传媒工作室为个体工商户 法定代表人李任勇 [1] - 注册资本1万人民币 [1] - 经营范围涵盖广告制作 计算机软硬件及外围设备制造 计算机软硬件及辅助设备批发零售 工业控制系统销售制造 计算机设备维修及租赁服务 [1] 行业覆盖领域 - 业务涉及广告传媒与计算机硬件制造双领域 [1] - 覆盖计算机软硬件全产业链服务 包括制造 批发 零售 维修及租赁 [1] - 工业控制计算机及系统制造销售表明布局工业自动化领域 [1]