《中国民航报》、中国民航网 记者钱擘 通讯员童晓蕾 报道：今年暑期，上海浦东、虹桥两大国际机场 预计保障进出港旅客2455万人次，同比增长7%，有望再创历年暑运新高。面对出行旺季，围绕在安全 的基础上、更高效精准地将旅客流量转化为注意力经济的商机，上海机场广告有限公司正积极创新，以 一系列智能化新成果，赋能开拓市场和更多领域的高水准运营。 数码媒体营收，已占上海两场广告份额45% 近年来，传统广告媒体加速向智能化转型。而上海机场广告有限公司携手其投资企业上海机场德高动量 广告有限公司，早在10年前便率先在上海的虹桥、浦东两场布局全新智能数码媒体，各种数码展示手段 持续推陈出新。目前，上海两场的媒体数码化率已达35.6%，于2019年建成投用的浦东机场卫星厅，这 一比率更高达90%以上。 上海已经成为全国客流量最大的航空枢纽，也是我国第一个、全球第五个亿级航空枢纽，客流规模居于 全球民航业前列；机场广告及时转型数码媒体与可观的客流规模互相叠加，使上海两场吸引了广告客户 纷至沓来、尤其是选择投放新型广告媒体渠道，目前，上海机场广告公司的全年广告收入中，新媒体贡 献的收入占比接近45%。 目前，该平台已顺利完成开发 ...

港股市场表现 - 恒生指数上涨0 20%至24250点 恒生科技指数上涨0 41% 早盘成交1440亿港元 [1] - 恒生生物科技指数走高 诺诚健华涨超5% 百济神州涨4 46% 石药集团涨3 88% 中国生物制药涨2 97% [1] 个股上涨驱动因素 - 哔哩哔哩-W涨4 79% 汇丰看好游戏与广告业务进展 公司或有更多股东回报举措 [1] - 云锋金融涨18 18% 公司将战略布局数字货币 AI等领域 [1] - 万国数据-SW涨10 16% 南方万国数据中心REIT提前结束公众投资者募集 [1] - 大麦娱乐涨超5 66% 公司成为苏超联赛官方购票渠道 扩张票务覆盖范围 [1] - 建滔积层板涨超5 46% 机构预计其上半年业绩受益于覆铜板需求回暖 [1] 行业及个股下跌原因 - 内房股跌幅居前 机构预计上半年房地产板块业绩承压 富力地产跌5 36% 融创中国跌5 75% [1] - 龙蟠科技跌超4% 锂电行业仍处于底部运行 预计上半年最多亏损9830 03万元 [1] - 赣锋锂业跌超5% 锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌 公司上半年预亏超3亿元 [2] - 晨鸣纸业跌超7% 主要生产基地停机检修 预计上半年转亏超35亿元 [3] - 京城机电股份跌超7% 预计中期归母净亏损至多1800万元 气体储运板块出口业务承压 [3] - 中国白银集团跌超8% 拟折让约19 64%配股 净筹2 07亿港元 [3]

今年5月，宏盟（Omnicom）首席执行官约翰·雷恩（John Wren）与公司续签了新的雇佣协议，协议规定，自2025年6月1日起，雷恩的基础薪资将从100万 美元降至1美元，任期将延长至2028年。 将基础薪资降至1美元，在科技、互联网等高增长行业并不罕见——特斯拉CEO马斯克甚至没有基本工资，只在达成特定业绩目标后获得股票奖励；Meta CEO扎克伯格自2013年以来也一直领取1美元年薪。 科技与互联网行业往往依赖巨额股权激励，将CEO收入与股东长期回报紧密绑定。这样的薪酬结构传递给市场和投资者一种信号，即CEO愿意以身作 则、与股东共担风险、共享成果。 但广告行业并不以激进的股权激励著称。以其他广告巨头为例，IPG CEO的基础年薪为150万美元，WPP CEO的基础年薪是125万英镑。 那么，约翰·雷恩拿1美元基础薪资的底气是什么？ 根据高管薪酬和公司治理数据分析公司Equilar的公开文件，约翰·雷恩在2024年的总薪酬达到2167万美元，其中基础薪资仅占4.61%。相较之下，电通CEO 五十岚宏虽有90万美元的基础薪资，但其2024年总薪酬仅约178万美元。 千万年薪：业绩、股权与市场的角力 2 ...

华扬联众数字技术股份有限公司 二〇二五年七月 一、 华扬联众数字技术股份有限公司 2025 年第四次临时股东会会议须知 二、 华扬联众数字技术股份有限公司 2025 年第四次临时股东会会议议程 三、 非累积投票议案 议案 1：《关于向控股股东新增反担保额度暨关联交易的议案》。 华扬联众数字技术股份有限公司 为了维护投资者的合法权益，确保股东在华扬联众数字技术股份有限公司 （以下简称"公司"）2025 年第四次临时股东会期间依法行使权利，保证股东会 的正常秩序和议事效率，根据《中华人民共和国公司法》 《上市公司股东会规则》 八、 股东会的所有议案采用现场投票和网络投票相结合的方式表决，股东 只能选择现场投票和网络投票中的一种表决方式，同一表决权出现重复表决的以 第一次投票为准。 九、 现场投票表决采用记名投票方式表决，大会开始后将推选两名股东代 表参加计票和监票，由监事代表、律师和股东代表共同负责计票、监票。 十、 参会的股东或其代理人以其所持的有表决权的股份数行使表决权，每 一股份享有一票表决权。出席会议的股东或其代理人应当对提交表决的审议事项 发表同意、反对或弃权的意见，并在"同意"、"反对"或"弃权"相对 ...

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩，基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α，行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用 [4] 本周表现回顾 - 本周（7.7 - 7.13）传媒行业上涨3.22%，跑赢沪深300（0.82%）和创业板指（2.36%），涨幅靠前的有华媒控股、锋尚文化等，跌幅靠前的有ST紫天、吉比特等，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第6位 [1][12][13] 重点关注 - OpenAI确认将推出GPT - 5并整合多个模型，预计夏季发布，还推出“O系列”模型 [16] - 7月9日xAI推出Grok4，含Grok4和Grok4Heavy两个版本，仅付费用户可用，API定价输入每百万tokens 3美元、输出15美元，Grok4Heavy需300美元/月会员 [17] - 开源AI桌面助手Glass走红，专为macOS设计，运行于后台，有“隐形设计”，能提升工作与生活效率 [18] - 月之暗面公司发布并开源Kimi K2模型，总参数1T，激活参数32B，基准测试成绩顶尖，代码能力强 [18] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（7月7日 - 7月13日）电影票房5.75亿元，前三名是《侏罗纪世界：重生》（1.45亿元，票房占比25.2%）、《恶意》（1.01亿元，票房占比17.4%）、《F1：狂飙飞车》（0.94亿元，票房占比16.3%），下周有5部电影将上映，《你行！你上！》《罗小黑战记2》《戏台》热度前三 [19][21] 电视剧(网剧） - 本周《以法之名》《锦绣芳华》《临江仙》《折腰》和《书卷一梦》居前 [25] 综艺节目 - 本周《奔跑吧第十三季》《歌手2025》《新说唱2025》《哈哈哈哈哈哈第五季》和《中餐厅非洲创业季》排名居前 [26] 游戏 - 2025年5月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和腾讯《PUBG MOBILE》，本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》和《崩坏：星穹铁道》榜上排名居前 [29][32] 数字藏品（NFT） - 截至2025年7月13日，最近7日成交额前三名是PudgyPenguins、Azuki Elementals和Anichess Ethernals [35] 行业新闻 - 智谱上线AI Slides功能，基于GLM - Experimental模型，能免费快速生成高质量PPT [36] - 可灵AI发布可图2.1模型，图像生成能力提升，支持180种风格 [38] 上市公司动态更新 - 电魂网络预计2025年半年度归母净利润 - 1100万元到 - 750万元，扣非后净利润 - 1800万元到 - 1200万元，因老游戏收入下降、新游戏推广不及预期 [39] - 天娱数科预计2025年半年度归母净利润1800 - 2600万元，扣非后归母净利润1600 - 2400万元，因数据流量业务增长、参股公司影响小 [40] 投资建议 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩，持续看好AI应用端机会，把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [41] - 基本面角度推荐游戏板块恺英网络等；影视板块期待暑期档票房修复，推荐渠道万达电影等和内容光线传媒等；媒体端关注广告投放增长，如分众传媒等；看好IP谷子产业，推荐泡泡玛特等；从高分红、低估值角度推荐出版板块 [41]

每日金句 打胜仗的核心要素是在你最有利的地方或把敌方引到不利的地方去打。我们创 业者只有 15 万兵力，敌人守军有 50 万，如何攻城？只能聚焦在一个城门 上。这个城门最好是对方最薄弱的城门，如果不够薄弱可以声东击西，在意想 不到的地方打进去。最好的弱点是对方强点中的弱点。 江南春丨分众传媒创始人 黑马加速导师 这里认真推荐你： 报名 黑马 「消费重构精选课」 国内首场，汇聚中日消费领域顶尖实战派导师 ，用 3天时间沉浸式拆解中日消费巨头方法论。 我们邀请到了 三浦展本人、 萨莉亚前社长、明治食品"爆款教父" ，现场面授 日本30年周期 经验到中国本土化路径 ， 教你效率革命、需求重构、资本破局。 费用： 原价 12800元/人，早鸟价9800元 /人 （仅限7月15日前） 活动详情如下 ↓↓↓ 地点： 上海 时间： 8月7日-8月9日 ...

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩，基本面底部改善，关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α，行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周表现回顾 - 本周（7.7 - 7.13）传媒行业上涨3.22%，跑赢沪深300（0.82%）和创业板指（2.36%），涨幅靠前的有华媒控股、锋尚文化等，跌幅靠前的有ST紫天、吉比特等，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第6位 [1][12][13] 重点关注 - OpenAI确认将推出GPT - 5并整合多个模型，预计夏季发布 [16] - 7月9日xAI推出Grok4，含Grok4和Grok4Heavy两个纯推理版本，仅付费用户可用，API定价输入每百万tokens 3美元、输出15美元，Grok4Heavy需300美元/月会员 [17] - 开源AI桌面助手Glass走红，专为macOS设计，运行于后台，能实时捕捉屏幕活动和音频，转化信息为结构化知识 [18] - 月之暗面公司发布并开源Kimi K2模型，总参数1T，激活参数32B，在多项基准性能测试中取得顶尖成绩 [18] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（7月7日 - 7月13日）电影票房5.75亿元，前三名是《侏罗纪世界：重生》（1.45亿元，票房占比25.2%）、《恶意》（1.01亿元，票房占比17.4%）、《F1：狂飙飞车》（0.94亿元，票房占比16.3%），下周有5部电影即将上映，《你行！你上！》《罗小黑战记2》《戏台》猫眼想看人数分别为18.7、16.6、6.5万 [19][21] 电视剧(网剧） - 本周《以法之名》《锦绣芳华》《临江仙》《折腰》和《书卷一梦》居前 [25] 综艺节目 - 本周《奔跑吧第十三季》《歌手2025》《新说唱2025》《哈哈哈哈哈第五季》和《中餐厅非洲创业季》排名居前 [26] 游戏 - 2025年5月中国手游收入前三名是点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和腾讯《PUBG MOBILE》，本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》和《崩坏：星穹铁道》榜上排名居前 [29][32] 数字藏品（NFT） - 截至2025年7月13日，最近7日成交额前三名是PudgyPenguins、Azuki Elementals和Anichess Ethernals [35] 行业新闻 - 智谱上线类似Manus的PPT生成功能AI Slides，基于GLM - Experimental模型，免费无限制 [36] - 可灵AI发布可图2.1模型，图像生成能力大幅提升，支持180种风格 [38] 上市公司动态更新 - 电魂网络预计2025年半年度归母净利润 - 1100万元到 - 750万元，扣非后净利润 - 1800万元到 - 1200万元，因老游戏收入下降、新游戏推广不及预期 [39] - 天娱数科预计2025年半年度归母净利润1800 - 2600万元，扣非后归母净利润1600 - 2400万元，因数据流量业务增长、参股公司影响小 [40] 投资建议 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩，持续看好AI应用端机会，把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [41] - 从基本面推荐游戏板块恺英网络等；影视板块期待暑期档票房修复，推荐万达电影等渠道和光线传媒等内容；媒体端关注广告投放增长，如分众传媒等；看好IP谷子产业，推荐泡泡玛特；从高分红、低估值推荐出版板块 [41]

游戏板块 - 游戏板块景气度持续提升 国内政策端改善及海外产业趋势变化带动估值提升机会 [1] - 暑期档产品表现突出 《三角洲行动》等新品有望提振业绩预期 [1] - 游戏ETF跟踪动漫游戏指数 该指数由中证指数有限公司编制 反映动漫游戏产业相关上市公司证券整体表现 [1] 影视板块 - 《长安的荔枝》点映口碑优异 有望带动暑期档热度 [1] - 后续多部新片密集上映将推动内容升级 [1] 广告领域 - 分众传媒基本面稳健 AI营销工具赋能素材生成提效 [1] 出版板块 - 中报业绩期临近 高股息标的具备配置价值 [1] AI应用 - 腾讯 阿里等互联网公司在多模态模型和原生应用布局深化 AI赋能广告 游戏等场景逐步落地 [1] - 快手可灵视频模型商业化进展显著 [1] - 音乐流媒体因格局稳固成为资金关注方向 [1] 行业整体 - 游戏暑期效应 AI技术演进及业绩确定性构成行业三大主线 [1]

本周四，英国广告巨头WPP宣布，将任命董事会成员辛迪·罗斯(Cindy Rose)为新任首席执行官。根据相关公告显示，这位新任CEO将于9月1日正式履职， 这就意味着目前WPP的CEO马克·里德将比原计划中提前4个月离任。 值得注意的是，在宣布该消息前一天，WPP发布了未经安排的财报更新，大幅下调全年业绩预期，导致股价单日暴跌18.09%，创下自2020年以来的最大 单日跌幅，这恐怕很难不让人产生一些联想——马克·里德，大概率是成为了WPP下滑业绩的第一责任人。 毕竟，2025年几乎可以说是WPP业绩遭遇前所未有滑铁卢的一年。先是在今年3月，WPP丢掉了可口可乐的北美媒体业务。随后，派拉蒙也宣布结束与 WPP之间长达20年的合作关系，到了今年6月，快消巨头玛氏也选择将自己价值17亿，包含全球70多个不同市场的广告业务转交阳狮集团。 这就意味着，仅仅1年时间，WPP就损失了多家和自己合作多年的巨头客户，这显然不是什么好兆头，毕竟绝大多数的品牌并不会频繁更换代理商，这就 意味着WPP可能至少在未来3-5年时间里，都没有办法重新获得这些失去的订单。 除了丢失的客户之外，WPP面临的竞争压力也在不断加剧，即使不说数字 ...

核心观点 - 资本周期方法关键是理解行业内配置资本数量变动对未来回报的影响，传统价值/成长二分法存在问题，预测需求比预测供给更难，供给变动驱动行业盈利性，股价常未能预见供给侧变动 [3] - 企业生命周期不同状态下，行业集中度呈倒U型分布，盈利类似，分红方面股息率中枢随企业演化不断走高 [3] - 按相对回报和绝对回报定位，结合季报数据定位行业，发现行业集中度呈U型分布，当前推荐的二级行业有养殖业、动物保健Ⅱ等 [3] 资本周期：供给和集中度先于景气度考虑 - 《资本回报》是《资本账户》续集，深化资本周期理论应用，扩展到多领域，强调管理层资本配置能力，引入行为金融学元素 [10] - IPO等资本市场行为顺周期，上市企业收益率高位回落，少数企业二次成长，二级市场投资中二次成长更适合投资 [14] - 美国股市百年行业市值变迁反映产业结构演进，从能源、工业主导过渡到信息技术、金融核心，经济从制造业主导向服务业和知识经济主导转型 [21][22] 细分行业资本周期历史定位 - 对124个申万二级行业按行业集中度、盈利增速、资本支出增速划分8个象限，匹配季度行业涨跌幅，定位推荐和审慎行业 [27] - 整理2010 - 2025Q1不同二级行业所处资本周期，定位推荐/规避行业 [39] 当前各行业所处资本周期阶段 - 根据2025Q1判定，推荐行业有金属新材料、房屋建设Ⅱ等，审慎行业有煤炭开采、电机Ⅱ等 [59] - 按一季报资本周期定位挖掘细分行业，行业集中度符合产业生命周期U型分布 [60] 美国和日本资本周期原理和案例 美股资本周期 - 70年代及2009年后美股可选消费板块显著超额，新消费崛起时相关行业负债率增长，基本面向好获高估值溢价，细分领域轮动丰富“新消费”内涵 [77][80] - 库存周期和资本周期有映射关系，资本开支和利润有周期属性，现金流和集中度有趋势特征 [66] 日股资本周期 - 日本经济高速增长期耐用品消费爆发，转型期服务业和体验式消费兴起，新消费满足消费者多元化需求 [85] 电信行业案例 - 80 - 90年代美欧电信行业从起步到竞争、内卷、出清，最终整合实现稳定和盈利恢复 [90] 互联网浪潮案例 - 亚马逊因强大商业模式、技术创新等因素被长期投资，Booking.com转型后股价回升增长 [95] 科技巨头案例 - 英伟达ROE、自由现金流等表现良好，负债率低于行业，资本开支变化率高于行业 [100] - 微软负债率和行业集中度同步走高，资本开支两轮起伏，不同阶段股价表现不同 [103] - 亚马逊不同阶段现金流、盈利、资本开支等情况不同，股价表现受其影响 [106] - 谷歌盈利、现金流等情况变化，资本开支和行业集中度影响股价 [109] - Meta不同阶段盈利、资本开支、负债率等情况不同，符合不同投资阶段定义 [111] - 特斯拉负债率下降，资本开支高于行业，股价有两次脉冲 [113] 站在新一轮“反内卷”视角看资本周期 - 中国库存周期和经济周期并轨，实体需求贴近短周期，资本开支周期有中周期属性 [118] - 投资选择上游或下游产业，规避中游产业，选择初始成长和二次成长阶段，规避竞争中间阶段 [126] - 2025年多个行业和部门发布反内卷倡议和通知，营造公平市场环境 [128] - 国内新消费领域资本开支、自由现金流、PE等指标有变化 [131]