行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 交运行业2025年上半年盈利小幅修复 机场子行业表现突出 快递行业价格战有望在反内卷政策下缓解 油运供需改善预期推动下半年景气回升[1][2][3][4] 行业整体表现 - 2025H1中信交运行业实现营业总收入17329亿元 同比增长1.28% 归母净利润950亿元 同比增长2.39%[1][13] - 110家上市公司实现盈利 占比91% 55家实现盈利增长 占比45.5%[1][13] - 机场子行业归母净利润同比大增26.5% 公路 港口 物流综合子行业实现正增长 航空运输子行业减亏33亿元[1][18] 航运子行业分析 - 油运市场受需求放缓冲击：BDTI指数均值971点（同比-21.2%） BCTI指数均值683点（同比-31.9%）[2][21] - 集运市场受关税冲突影响：SCFI综合指数均值1704点（同比-26.5%）[2][21] - 主要企业业绩分化：中远海控归母净利润同比+3.9% 但Q2环比-50% 中远海能-28.3% 招商轮船-14.9% 招商南油-53.3%[21][22] - 看好下半年油运景气回升：OPEC+增产54.8万桶/日 全年配额累计提升246.4万桶/日 克拉克森预测2025年原油运输需求增速超供给增速0.3pct（VLCC超1.5pct）[2][24][25] 快递子行业分析 - 业务量高增长但价格战加剧：2025H1快递业务量957亿件（同比+19.3%） 7月行业单票收入同比-5.3%[3][27][28] - 主要企业单票收入普降：圆通-7.1% 韵达-3.5% 申通-1.5% 顺丰-14.0%[3][28] - 盈利表现分化：仅顺丰控股归母净利润+19.4% 申通小幅增长 圆通-7.9% 韵达-49.2% 德邦-84.3%[3][29] - 反内卷政策推动行业改善：国家邮政局座谈治理内卷竞争 浙江 福建 广东等省份上调快递价格 增值税政策调整（统一按6%缴纳）降低税务成本[3][31][32] 投资建议 - 关注高股息央国企：深高速 吉林高速（公路） 大秦铁路 广深铁路（铁路） 上港集团（港口） 厦门国贸 厦门象屿（供应链）[4][33] - 看好油运及集运景气：中远海控 中远海能 招商轮船 招商南油[4][33] - 航空运输需求修复：中国国航 南方航空 中国东航 海航控股 春秋航空 吉祥航空 上海机场 首都机场 白云机场[4][33] - 快递竞争趋缓：顺丰控股 中通快递 圆通速递 韵达股份 申通快递[4][33]

下一步，南京市邮政管理局将进一步聚焦维护快递员群体合法权益，深入推进快递行业集体协商，更好 地协调劳动关系双方利益，助力行业高质量发展。 此次集体协商会议的一大亮点在于首次签订《南京市快递行业集体合同》，标志着我市快递行业劳动关 系协调机制实现重要突破。与以往仅围绕工资专项内容开展协商不同，本次协商范围显著扩大，全面覆 盖社会保险、休息休假、劳动安全、女职工特殊保护、福利保障等多个劳动关系关键领域，体现了 从"单一薪酬"向"全方位权益保障"的系统性升级。此举不仅是对中央和省、市关于新就业形态劳动者权 益保障政策的具体落实，更是行业集体协商从"有"到"优"的实质性迈进。通过将多项劳动标准纳入协商 范畴，合同内容更具含金量和实操性，切实增强了快递员的获得感、安全感与归属感，为构建规范有 序、公正合理、互利共赢的行业劳动环境奠定了坚实基础。 另一突出亮点是在薪酬激励机制方面的创新与细化，尤其是对"能级工资"制度的完善与升级。本次协商 将原先较为笼统的能级工资条款扩展为专章规定，并新增"荣誉津贴"、"技能竞赛奖励"、以及五小创新 成果奖三项内容及标准，明确了从国家级到市级不同层级技能竞赛的奖励金额，以及对见义勇为行为 ...

公司荣誉与社会认可 - 京东物流多位快递员代表受邀参加纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会观礼 体现社会对快递行业一线工作者的高度认可 [3] - 快递员魏团结扎根北京7年累计配送快递超30万件且保持0投诉纪录 与100多位社区老人建立深厚关系 荣获2024年首都劳动奖章及2025年北京市劳动模范称号 [4] - 快递员冯玉滨拥有8年军旅背景 疫情期间连续七天六夜坚守岗位 获评2023年北京市最美快递员 体现军人特质与职业服务的双重责任感 [5] - 快递员臧继全因卓越业绩获公司汽车奖励 连续参与北京平谷大桃揽收专项小组 荣获2023年北京市最美快递员和2025年北京市劳动模范称号 [5] 行业人才多元化表现 - 快递员李豪从业10年从一线配送员晋升为站长 获北京市首届"最美快递员"称号 展现行业内部晋升通道的可行性 [6] - 快递员宋学文实现14年配送无差评零投诉 曾参与2019年国庆阅兵群众游行方阵 凸显行业长期服务质量的稳定性 [6] - 快递员栾玉帅获得北京马拉松业余组冠军 被称为"跑得最快的快递员" 反映从业人员技能多样化特点 [6] - 00后快递员闫贺参与北京门头沟抗洪救灾 代表年轻一代在行业中的积极贡献与责任感 [6]

快递行业量增长 - 2025年7月全国快递企业件量达164.0亿件 同比增长15.1% [1][2] - 2025年1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7% [1][2] - 小件化趋势 电商促销及退换货便捷共同驱动前7个月件量增速超邮管局全年8%增速预测 [1][2] 企业业务量表现 - 顺丰2025年7月业务量同比增长33.7% 1-7月累计增长26.9% 增速连续领跑行业 [2] - 圆通 韵达 申通7月业务量分别同比增长20.8% 7.6% 11.9% [2] - 圆通 韵达 申通1-7月业务量分别同比增长21.6% 15.1% 19.3% [2] 行业集中度变化 - 2025年1-7月快递行业CR8达86.9 同比提升1.7 [3] - 中通 圆通 韵达 申通 极兔2025年Q2市占率分别为19.5% 16.0% 13.2% 12.9% 11.1% [3] - 头部快递公司Q2市占率环比提升 中通 圆通 申通 极兔分别较Q1提高0.6pct 1.0pct 0.1pct 0.1pct 韵达下降0.3pct [3] - 顺丰2025年Q2市占率达8.4% 较Q1环比提高0.6pct [3] 价格竞争态势 - 2025年7月行业单票收入同比下降5.3% 1-7月累计下降7.4% [1][4] - 圆通 韵达 申通7月单票收入分别同比下降7.2% 3.5% 1.5% [4] - 7月单票收入降幅同比环比均收窄 反映价格竞争在反内卷引导下有所缓和 [1][4] - 义乌底价7月要求提升约0.2元 广东多地8月跟进上调底价约0.4元 [4] 政策监管影响 - 国家邮政局7月强调反对内卷式竞争 月底召开快递企业座谈会要求确保网络平稳运行 [4] - 反内卷自上而下继续深化 后续多地或跟进治理 [1][4] - 反内卷短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争 有利于行业自然集中 [4] 重点关注企业 - 建议重点关注顺丰控股(002352 SZ) [5] - 关注圆通速递(600233 SH) 中通快递-W(02057) 极兔速递-W(01519) 韵达股份(002120 SZ) [5]

股份回购 - 公司于2025年9月2日通过全面收购方式回购约3363.01万股股份 [1] - 股份回购总金额约9.82亿美元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入55亿美元 同比增长13.1% [1] - 经调整利润净额1.56亿美元 同比增幅达147.1% [1] 区域市场表现 - 东南亚市场包裹量32.3亿件 同比增长57.9% [3][8] - 东南亚市场份额从27.4%提升至32.8% 净增5.4个百分点 [8][10] - 东南亚单票成本从0.60美元降至0.50美元 同比下降16.7% [12] - 中东及拉美新市场首次实现经调整EBITDA盈利157万美元 去年同期亏损784万美元 [14] 运营策略分析 - 通过"成本优化-价格调整-业务增长-成本再优化"循环实现盈利提升 [12][14] - 在中国市场单票成本从0.32美元降至0.28美元 降幅10.3% [26] - 中国市场单票收入从0.34美元降至0.30美元 成本降幅完全对冲收入下降 [26] - 日均处理包裹量超5800万件 运营270套自动化分拣设备和600辆无人物流车 [26][27] 市场竞争格局 - 东南亚市场前两名份额合计超60% 行业集中度持续提升 [11] - 中国市场包裹量106亿件 同比增长20% 市场份额从11.0%微增至11.1% [24] - 行业平均单价同比下降7.7% 极兔通过成本控制维持盈利能力 [24][26] 全球化战略实施 - 将中国市场的运营经验复制到东南亚及新兴市场 [12][30] - 新兴市场单票成本1.92美元 存在显著优化空间 [30] - 通过建立三级地址库等数字化方案解决本地化运营难题 [17][18] - 海外市场经调整EBIT达2.35亿美元 支撑集团整体利润 [18]

指数出现近 5 个交易日的第 2 次调整，但细节上与前次调整的不同之处 在于，上一次调整属于冲高回落，主线板块当中有不少个股仍然收涨， 而周二开盘后直接走弱，主线板块及个股悉数下跌明显。因而总体上， 周二调整的性质比上一次更为明显。市场在当前位置面临较为明显的阻 力。 盘中资金试图向机器人、固态电池要等其他行业转移，但整体看这种转 移并未形成体系。即便有所上涨的机器人板块，从涨停个股较少等现场 看，资金的动作也并非十分一致。总体而言市场主线行业的调整，造成 了在当前位置资金短线的兑现压力，并且这种压力较之前有所加大。 市场情绪在短线出现波动，对于多数的高位板块，应暂时规避观察。并 且在科技主线趋势较强的情况下，不宜臆测风格会向其他方向转变，耐 心等待主线板块的企稳信号。 【市场回顾】 市场概况：9 月 2 日，市场全天震荡调整，创业板指领跌。截至收盘， 沪指跌 0.45%，深成指跌 2.14%，创业板指跌 2.85%。 【资金面】 每日市场观察 2025 年 9 月 3 日 【今日关注】 周二市场明显调整，成交量 2.91 万亿，比上一交易日增加约 1300 亿。 行业多数下跌，银行、公用事业、家电等少数行业 ...

公司动态 - 良品铺子股权收购案进入受理阶段 长江国贸将收购29.99%股份并实现单独控制 [1][6][7] - 雀巢CEO傅乐宏因违反商业行为准则被解雇 其任职期间完成对徐福记全资控股 [3] - 三得利CEO新浪刚史因涉嫌购买违法保健品辞职 公司称其缺乏对保健品认知 [1][16] - 一汽奥迪人事调整 郭永锋接替李凤刚担任执行副总经理 全面负责销售及品牌营销 [7] - 众泰汽车T300生产线被法院强制拆除 公司宣布今年已无法复工复产 [10] - 佳都科技拟发行H股赴港上市 旨在加快国际化战略实施及优化资本结构 [17][18] - 极米科技拟发行H股赴港上市 将选择适当时机完成发行 [19] 市场扩张 - 霸王茶姬正式进入菲律宾市场 三家门店开业三天售出超2.3万杯 [1][7][8] - 中国对俄罗斯试行免签政策 持普通护照人员可免签入境30天 [4][5] 产品与技术 - 特斯拉Model Y L正式开启全国首批交付 [15] - 商汤科技为生成合成服务添加显式与隐式标识 以落实AI监管政策 [10] - 微信安卓版撤回LivePhoto发送功能 部分机型仍支持原图保存动态效果 [4][5][6] - 英伟达否认H100/H200芯片短缺传闻 称有足够芯片满足所有订单 [14] - 马斯克投资的飞行汽车开始试运营 续航170公里 售价214万元人民币 [16] 资本运作 - 宇树科技计划四季度提交IPO申请 四足机器人和人形机器人分别占销售额65%和30% [2] - 思埃然医疗完成超亿元融资 资金用于超乳玻切一体机研发及产品出海 [22] - 蔚蓝引擎完成天使轮融资 资金用于激光除草机器人规模化应用 [23] - 来牟科技完成数千万元A轮融资 资金用于智能割草机器人研发及量产 [24] - 唯壹文化完成千万级天使轮融资 资金用于沉浸式全景项目开发及IP运营 [25] - 应帆科技完成亿元A轮融资 资金用于AI驱动型数字增长服务布局 [26] 商标与知识产权 - 蜜雪冰城申请注册多枚AI文化相关商标 包括"AI SNOWKING CULTURE"等 [1][9] 行业趋势 - 快递行业在广东浙江等地涨价 反内卷政策推动单票价格回升及行业价值竞争转型 [11] - 现货黄金价格突破3500美元/盎司 年初至今累计涨幅超33% [11] 诉讼与合规 - 腾讯回应米哈游起诉 称需通过司法程序才能调取用户资料 [1][5][6] - 谷歌在线搜索垄断案裁定 需与竞争对手共享数据但无需剥离Chrome和安卓系统 [13] - 胖东来燕麦脆被指无生产日期 永辉超市已下架产品并进行核查 [4] 人工智能进展 - 阿里推出智能体开发框架AgentScope 1.0 专注于多智能体开发 [20] - OpenAI加强模型情绪识别能力 将推出青少年家长监管功能 [21] - 腾讯开源智能体框架Youtu-Agent 覆盖文件管理及数据分析等应用场景 [21] - 苹果AI人才持续流失 机器人研究负责人及大语言模型团队多人转投Meta [14] 美股市场 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.55% 标普500跌0.69% 纳指跌0.82% [12] - 热门中概股多数上涨 理想汽车涨超4% 蔚来涨超3% 阿里巴巴涨超2% [12]

【深圳商报讯】（首席记者 吴蕾 通讯员 李植兴）近日，在深圳市邮政管理局、市文化广电旅游体育局 的指导下，深圳市快递行业协会与深圳市社会体育指导员协会联合开展"运动快充"健康关爱活动，向全 市快递从业者发出"动起来"的倡议。来自顺丰、跨越、中通、圆通等35家头部及区域知名快递企业的 350名代表参与活动，共同推动"碎片化运动"融入日常工作，为这个日夜奔忙的群体注入健康活力。 深圳市快递行业协会负责人表示，希望通过"运动快充"让健康成为快递从业者的"标配"，让他们在保障 民生的同时，也能"跑单更有劲，生活更有热情"。据了解，此次活动希望为快递行业健康发展注入新动 能，更将"碎片化运动"的健康理念推向更广泛的劳动群体，让"忙里偷闲锻炼"成为职场人的健康新选 择。 作为城市运转的"摆渡人"，深圳快递从业者每年承担着70亿件快件的运递任务，高强度的工作节奏让他 们常面临颈椎腰椎劳损、运动不足等健康问题，久坐驾驶、重复搬运等工作模式更增加了慢性病风险。 单调忙碌的工作节奏，也容易让从业者心情沉闷，影响工作状态。针对这些现状，活动创新引入"碎片 化运动"理念，发布全国首个针对快递人员的《深圳快递行业运动快充手册》。记者了 ...

战略合作框架 - 成都市青白江区与中通快递集团签署战略合作协议 围绕低空物流、物流创新、智慧物流等领域打造多式联运智慧物流产业生态体系 [2] - 合作依托青白江区"亚蓉欧"国际铁路枢纽优势与中通"智慧物流+无人配送"技术积累 在低空物流、创新研发、物流智能仓配等方面达成多层次意向合作 [2] 业务布局与投资 - 中通快递集团扩大在蓉项目投资布局 重点打造综合物流枢纽总部、中欧班列枢纽仓、无人车智能配送网络、综合物流枢纽研究院及通航机场运营 [3] - 项目未来将与西南地区规模最大的国际名品奥特莱斯综合体联动 打造高端奢侈品西南保税分拨仓库 [3] - 依托中欧班列（成渝）及西部陆海新通道 逐步建成面向东南亚的"跨境班列+仓配一体化"跨境贸易物流体系 [3] 技术应用与创新 - 中通旗下航空科技子公司"中通云霄科技"聚焦智能无人机研发与低空场景应用 已建成国内首个全场景无人机综合测试基地 [2] - 探索"铁路+无人机""低空+冷链"、无人车与无人机智能配送等联运模式 加速形成城际区域分拨、低空智慧运输、物流场景创新深度融合的现代物流产业功能体系 [3] 区位优势与产业基础 - 青白江区是成都北部中心、国家级经济技术开发区 中国（四川）自由贸易试验区及中欧班列（成都）始发地 临港制造业基础雄厚 现代物流、装备制造等产业集群成熟 [2] - 合作将提升青白江区国际铁路港枢纽能级 促进区域供应链体系数字化、智能化升级 [2]