新华财经上海10月11日电 （谷青竹） 10月8日，南翔国潮大会的全息光影收束于双塔飞檐，这场"黄金 周"盛会的鲜活表达，恰成为观察千年古镇产业焕新的又一扇窗口——南翔的"潮"，藏在动漫产业的创 意里、融在AI技术的应用中。而这份浸润着烟火气的科技感，不只是一场大会的亮眼点缀，更是数字 产业在南翔蓬勃生长的直观印证。为探寻"潮力"背后的产业逻辑，新华财经走进这个兼具古韵与新意的 小镇，实地解析其数字产业的生态密码。 好口碑：帮助一家企业，解决一类问题 "南翔的数字产业是从无到有发展起来的。"回顾起步历程，南翔镇镇长叶斌感慨道。以游戏产业的扎根 为例，其与这座古镇的缘分，始于2009年的一次偶然相遇：当时，蓝天经济城总经理裴家文结识了28岁 的游族网络创始人，这位创业者正为企业寻觅"新家"，而南翔以开放包容的姿态，成为了他的最终选 择。 相识虽属偶然，壮大却有着必然逻辑——彼时游戏企业普遍面临版号有限等共性难题，南翔并未停留在 常规服务层面，而是主动协调资源、积极向上反馈，为企业从根源上化解难题出谋划策。游族网络落地 后，没过几年便实现年纳税上千万元。 "现在很多企业愿意落户南翔，就是奔着能在这里获得实实在在的 ...

合作核心内容 - 亚马逊与微软建立首选DSP及认证库存来源交换合作关系 [2] - 微软广告的DSP需求方平台Invest将于2026年2月28日前关闭，其广告主将由亚马逊DSP接管 [2][3] - 微软广告的供应方平台Monetize将加入亚马逊CES计划，成为亚马逊DSP上的核心供给方之一 [4] 微软广告业务现状 - 2025年第二季度微软广告收入达到34亿美元，同比增长9.2%，创下历史新高 [6] - 按全年计算，微软广告业务的营收规模可能突破140亿美元，已跻身全球广告营收前五的平台 [6] - 微软DSP业务Invest在DSP市场的占比在6%至8%之间，规模较小 [9] 微软战略调整 - 公司放弃构建完整广告栈的旧战场，转向由Copilot驱动的“对话式广告体验” [7] - 公司资源集中在四大支柱：AI（Copilot）、搜索（Bing）、云服务（Azure）和办公生态（M365） [10] - 公司保留SSP平台Monetize，因其更侧重于高效变现自有流量生态，是内向型的技术平台 [11][12][14] 合作背景与选择 - 全球最大的独立DSP TTD正处于加速“去中间商化”阶段，协同成本高 [16] - 谷歌因处于美国司法部反垄断调查中，不可能成为接手方 [17] - 亚马逊拥有庞大的自有媒体、数据闭环、技术栈和全球资源整合能力，愿意接手“实用主义”的DSP资产 [17] 合作影响与行业趋势 - 通过CSE计划，亚马逊DSP可触达站外资源，并能使用亚马逊的购物意图数据，提升转化效率 [19][20][21] - Monetize上的广告位将获得更多优质需求，广告填充率和成交价格有望提升 [22] - 行业趋势从强调买方中立、卖方多元的开放市场（市场逻辑），转向由平台主导的一体化协作（生态逻辑） [31][32][33][34]

公司股权变动 - 股东于10月9日将市值4.44亿港元的股票存入香港上海汇丰银行，存仓股份占公司已发行股份的46.25% [1] 公司财务表现 - 2025年中期集团收入为325万美元，同比大幅减少55.89% [1] - 税后亏损为375.8万美元，去年同期为盈利，同比由盈转亏 [1] - 每股亏损为0.47美仙 [1] 行业与经营环境 - 收入减少主要归因于全球经济波动及地缘政治不确定性等复杂因素 [1] - 复杂的外部环境导致公司客户的数字广告预算大幅减少 [1]

公司股权变动 - 10月9日股东将股票存入香港上海汇丰银行存仓市值达4.44亿港元占公司股份46.25% [1] 公司财务业绩 - 2025年中期集团收入为325万美元同比大幅减少55.89% [1] - 2025年中期税后亏损375.8万美元同比由盈转亏 [1] - 2025年中期每股亏损0.47美仙 [1] 行业与经营环境 - 收入减少主要归因于全球经济波动及地缘政治不确定性导致集团客户的数字广告预算大幅减少 [1]

纳斯达克低价股IPO现象 - 纳斯达克涌现大量财务前景存疑的海外小型企业发起的新型低价股IPO [1] - 此类微型市值公司IPO数量在过去两年间激增 成为投机热潮的信号 [1] - 这些股票往往先吸引普通投资者 随后股价大幅下跌 或通过宣布更名、涉足热门领域后出现惊人涨幅 [1] 具体案例与市场表现 - 梅根控股在开曼群岛注册 为马来西亚虾场提供维护服务 仅拥有4名员工 IPO发行价4美元 募资总额500万美元 [1] - QMMM控股公司为香港数字广告公司 在开曼群岛注册 2024财年营收270万美元 净亏损160万美元 [4] - QMMM以每股4美元在纳斯达克上市募资860万美元 宣布加密货币战略后股价单日暴涨逾1700% 随后被SEC暂停交易 [4][5] - 骏怡公司后更名为超级X人工智能科技公司 市值达20亿美元 但最新财报显示六个月内营收不足100万美元 净亏损610万美元 [6] 监管动态与交易所立场 - 纳斯达克于9月3日向SEC申请收紧上市标准 对小型中概股限制尤为严格 但最终批准可能还需数月 [2] - 在等待批准期间 纳斯达克仍在持续批准不符合拟议新标准的IPO项目 [2] - 纳斯达克未计划提高IPO最低发行价 目前普遍下限为4美元 [3] 市场数据与研究结论 - 2024年初至9月30日 美国各交易所共有164只低价股完成IPO 其中147只在纳斯达克上市 [4] - 此数量已超过2001年至2023年低价股IPO的总和106只 [4] - 研究显示2024年完成IPO的低价股 其股价较发行价的一年期平均跌幅达37% [3] - 2001年至2023年期间的低价股IPO 其三年期平均跌幅高达62% [3]

文章核心观点 - 高盛TMT研究团队发布报告，针对AI领域的五个关键争议进行深度分析，为市场提供清晰的AI叙事框架 [1] AI消费端采用 - 消费者AI采用速度超预期，ChatGPT在7月达到每周7亿活跃用户的纪录，但变现能力落后于基础设施投资 [1][3] - 平台差异化显现，ChatGPT在全球和美国市场占主导地位，谷歌Gemini为第二大平台，Claude和Perplexity用户基数相对较小 [3] - 约90%公司的员工报告在工作中定期使用个人AI工具，但仅40%的公司购买了官方LLM订阅服务 [3] - AI能力正向有形、可变现应用持续成熟，高盛预计2026年将成为AI变现的关键年份 [3][4] 企业AI部署 - 企业层面AI投资回报率仍然有限，MIT研究显示仅有5%的公司从AI中看到可衡量的损益表影响 [1][5] - 公司在内容和软件开发、广告创意生成及库存管理等复杂任务方面出现切实的效率提升，但外部企业应用进展缓慢 [5] - 在消费互联网领域，AI有潜力颠覆全球广告代理商生态系统约1610亿美元的利润池，并为数字渠道在2025-2028年间带来约1700亿美元的增量机会 [5] - 软件行业AI应用生态系统正在成熟，但企业市场的投资回报率仍在等待中 [6] AI支出预测 - 今年AI基础设施投资达历史性水平，全球五大超大规模云服务商资本支出预计将达到3810亿美元，同比增长68% [1][7] - 大部分AI投资在2025年下半年宣布，如甲骨文与OpenAI的3000亿美元交易及英伟达对OpenAI的1000亿美元投资 [7] - 当前对AI服务的需求与当前可用容量之间存在巨大差距，高盛预计2025-2027年五大云服务商AI相关资本支出将增长至约1.4万亿美元 [7][8] 电力基础设施需求 - AI工作负载快速扩张将显著增加数据中心需求，到2030年全球电力需求将增长超过165% [1][10] - 全球数据中心需求在2025年第二季度约为62GW，其中AI占13%；预计到2027年总需求将达到约92GW，AI工作负载占比将上升至28% [10] - 满足需求需大规模发电能力建设，在美国预计需要72GW的增量容量，主要来源为天然气（60%）、太阳能（25-30%）和风能（10-15%） [10] - 电网投资预期已从7200亿美元上调至7800亿美元（截至2030年），增加600亿美元 [10] 泡沫风险评估 - 当前市场环境与1990年代末期存在相似之处，但纳斯达克100指数的市盈率较互联网泡沫峰值低46% [2][11] - IPO活动远低于当时水平，1998-2000年美国IPO数量为892宗，而2023-2025年明显较少，尽管平均交易规模从1.76亿美元上升至2.54亿美元 [11] - 宏观条件更为严格，1999-2000年10年期美债平均收益率约6.0%，而2024-2025年约4.3%，预期进一步降息可能改善资金流入 [11]

监管动态 - 美国证券交易委员会正就公司的数据收集流程展开潜在调查 焦点在于公司涉嫌违反平台合作伙伴服务协议 通过不当方式向消费者推送更具针对性的广告 [1] - 受此消息影响 公司股价在周一收盘时暴跌14% 盘前交易中进一步下跌1.53% [1] - 目前美国证券交易委员会尚未正式指控公司存在任何违规行为 [1] 公司业务与财务表现 - 公司旗下广告管理平台Axon Ads Manager于10月1日在全球推出了自助服务门户 [1] - 公司已将其非游戏业务营收预期从2.5亿美元上调至3.12亿美元 [2] - 尽管面临监管调查和做空报告压力 公司股价今年以来累计涨幅已超过80% [1][2] 机构观点与评级 - 公司获得多家金融机构的正面评级 包括韦德布什的积极评价 派珀・桑德勒与瑞银近期上调了公司目标价 [1] - Oppenheimer将公司目标价从500美元大幅上调至740美元 并重申"跑赢大盘"评级 凸显对其非游戏广告业务及长期增长动力的信心 [2] 市场压力 - 公司今年面临多份做空报告的压力 知名做空机构FuzzyPanda与浑水均曾发布报告质疑其业务 [2]

核心观点 - 以苹果、微软、谷歌为代表的互联网经济公司，其增长动态高度一致，标志着传统经济正被由代码、网络、数据和AI驱动的新经济所取代 [6][9][10] - “科技七巨头”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉）是新质生产力的代表，其市值和回报率显著超越传统经济公司，并主导了市场增长 [30][32][33] 新旧经济对比 - 传统经济以物理实体为核心，增长受限于高昂资本支出、线性增长模式及严格监管，例如美国制造业工人年均产出增长率仅为2%左右 [12][13][14][15][17] - 互联网经济具备网络效应、AI驱动创新及零边际成本全球规模化等特征，增长呈指数级，例如科技行业年均产出增长率高达7% [20][21][27][17] 新经济的核心驱动力 - 网络效应形成强大护城河，例如谷歌占据全球92%搜索市场份额，Meta吸引全球近七成社交媒体用户 [22] - AI技术赋能小团队创造巨大价值，压缩从创意到产品的实现时间，使“一人企业”可能创造价值10亿美元的公司 [25][26] - 零边际成本实现全球规模化，例如微软Azure云服务新增用户成本几乎可忽略不计 [28] 七巨头的市场表现 - 七巨头总市值占标普500指数约34%，较2015年的12%大幅跃升 [31] - 2023年七巨头集体回报率达75.71%，显著高于标普500指数24.23%的整体回报率 [32] - 以2005年为基准100，七巨头市值指数已接近3500点，而标普500其余493家公司市值总和增长近乎停滞 [7][36] 新经济的社会影响 - 新经济公司展现出反脆弱性，例如在2020年经济衰退中逆势平均上涨58% [38] - 科技财富集中与传统行业岗位流失加剧了财富分配不平等，是国家需要面对的挑战 [42]

案件核心与当前阶段 - 谷歌广告垄断案已进入“补救阶段”，主审法官Leonie Brinkema将决定市场修复方案[1][3] - 法官Brinkema已于2025年4月裁定谷歌在数字广告市场存在非法垄断[14] - 补救阶段预计持续至9月底或10月初，后续庭后简报周期将延续至10月底或11月初，结案陈词预计在11月中下旬进行[8] 补救阶段的关键议题 - 法院需决定如何让市场真正摆脱反竞争行为，纠正过去做法并确保未来交易公平[4] - 核心议题是否对谷歌核心资产AdX（广告交易平台）和DFP（出版商广告服务器）动刀，选择拆解或通过开放接口等方式“削权”[5] - 法院需防止谷歌继续从支配地位中获利，救济措施需触及利润来源而不仅禁止行为[6] - 需设计长期有效的“防火墙”，防止谷歌通过新产品或策略重新建立支配结构[7] 谷歌反垄断案件背景 - 谷歌面临两条反垄断主线：搜索引擎市场案件（2020年发起）和广告技术市场案件（2023年发起）[9][10][11] - 广告技术案于2025年4月被认定在开放网络展示广告的出版商广告服务器和广告交换市场存在非法垄断及捆绑使用[14] - 谷歌与司法部在广告业务上的法律拉锯已持续两年多[15] 受影响的谷歌广告业务范围 - 本次反垄断案针对的是谷歌广告帝国中的“Google Network”业务，即第三方网站和应用的广告收入[19][20] - 2025年第二季度，“Google Network”收入为73.54亿美元，占谷歌广告总盘子约10%，同比下滑1%[21][22] - 同期，“Search & other”收入约541.9亿美元（占比76%），同比增长12%；“YouTube Ads”收入约97.96亿美元（占比14%），同比增长13%[21][22] 行业诉讼与生态反应 - 2025年4月法院裁定后，行业对谷歌的诉讼明显增多，来自MarTech/ADTech竞争友商和媒体出版商合作伙伴[27][28][29] - 广告技术公司OpenX和PubMatic分别于8月和9月对谷歌提起反垄断诉讼[30] - 美国媒体如BusinessInsider、Politico、VoxMedia等近期加入起诉阵营，指控谷歌压缩其广告收入并将预算留在自家生态[33] - 欧洲媒体如Axel Springer等32家机构已于去年在荷兰提起集体索赔[34] 潜在补救措施与市场影响 - 更可能的结果是折中方案，即进行结构性调整并加上规则限制，而非“一刀切”拆分[43][46] - 具体措施可能包括要求公开竞价逻辑、禁止优待自家产品的玩法、强制对第三方开放系统接口[44] - 法官可能分阶段逐步推进，先切掉最有问题的杠杆（如AdX竞价特权），再观察市场反应[47][48] 竞争格局与亚马逊的机遇 - 亚马逊DSP正加快整合开放互联网优质库存，例如9月与Netflix和SiriusXM达成合作[51][52][53] - 亚马逊试图将广告预算从“网络展示”切换到零售广告赛道，构建覆盖更广、效果可测的平台[54][55] - 但其挑战在于整合外部媒体资源并有效结合站内数据，尤其在品牌建设方面非其天然长板[57][60]

人工智能与科技合作 - OpenAI与英伟达宣布合作伙伴关系意向书 英伟达将逐步向OpenAI投资至多1000亿美元用于支持数据中心及相关基础设施建设 双方合作将为OpenAI的下一代人工智能基础设施部署至少10吉瓦的英伟达系统 首批吉瓦级系统将于2026年下半年部署[3] - OpenAI已就具体项目与国内供应链展开合作 产业链人士证实相关合作正在进行中[2][16] - 美团LongCat团队发布全新高效推理模型LongCat-Flash-Thinking 该模型是国内首个兼具深度思考与工具调用能力的大语言模型 在逻辑数学代码智能体等多领域推理任务中达到全球开源模型最先进水平[25] - DeepSeek线上模型升级至DeepSeek-V3.1-Terminus版本 针对语言一致性和Agent能力进行改进 缓解中英文混杂及异常字符问题 优化Code Agent与Search Agent表现[24] - OpenAI将推出若干计算密集型新功能 部分功能初期仅面向Pro订阅用户开放 部分新产品将收取额外费用[24] - Meta为Facebook Dating接入人工智能约会助手 通过Meet Cute功能基于算法每周为用户推荐惊喜匹配对象[24] 半导体与硬件投资 - 小米旗下基金入股旗芯微半导体 该公司为汽车控制器芯片研发商 注册资本增至1546.39万元[13] - 英伟达股价涨超3%创历史新高 美股三大指数集体收涨 纳指涨0.7% 道指涨0.14% 标普500指数涨0.44%[7] - 硅谷灵巧手创业公司TetherIA.ai完成数百万美元天使轮融资 由经纬创投领投 奇绩创坛跟投 资金用于团队扩充及初代产品研发推进[22] 新能源汽车与电池 - 比亚迪李云飞回应巴菲特清仓比亚迪股份 表示股票投资有买就有卖是正常现象 伯克希尔于2022年8月开始陆续减持 去年6月持股已低于5%[12] - 天赐材料向港交所提交上市申请书 联席保荐人为摩根大通中信证券和广发证券[19] - 新能源航空器研发制造商零重力飞机工业完成近亿元A++轮战略融资 由云时资本和盐城黄海汇创科泰低空经济产业投资基金联合投资 资金用于推进适航认证及产品研发量产[23] 消费与零售动态 - 太二酸菜鱼等多款预制菜在山姆会员店上架 包括太二酸菜鱼每份119.9元 松鼠桂鱼每份129.9元 九毛九西北菜卤牛腱拌凉皮每份69.9元[2][9][10] - 百果园拟筹约3亿元还债 通过配售2.795亿股H股 配售价每股1.17港元 公司半年亏损超3亿 一年关店超1600家[2][10] - 转转集团宣布逐步关停自由市场业务 未来全力聚焦官方验业务模式[14] - 山寨美心月饼售价60至80元 仅为正品官方定价368元的20% 采用无痕发货模式 生产源头多数位于广东[10][11] 企业资本运作 - 大洋电机向港交所提交上市申请书 联席保荐人为华泰国际和花旗[18] - 浩博医药完成6300万美元B2轮融资 由启明创投携手产业投资机构共同领投 资金用于推进核心产品AHB-137临床试验及商业化布局[20] - 沃庭科技完成数千万元天使轮融资 资金用于技术研发投入和产业布局完善[21] 企业回应与声明 - 贵州茅台否认下调今年业绩目标 公司证券部表示上半年已按计划完成目标进度[2][15] - 罗永浩回应债务问题 称作为被执行人冻结股权总额约为1758万元 表示五年前已还清法律强制个人偿还的债务 后续主动偿还公司债务[2][9] - 抖音电商货架场GMV同比增长49% 过去一年超过511万名新电商作者和536万新商家通过平台获得收入 平均每天有125万场电商直播开播[15] 行业监管与法律 - 美国寻求拆分谷歌数字广告业务 法官裁定谷歌部分数字广告技术构成非法垄断 认为其行为抑制市场竞争损害在线出版商利益[16] - 外交部发言人表示希望美方为中国企业到美国投资提供开放公平非歧视的营商环境 尊重企业符合市场规则的商业谈判[11]