公司业绩表现 - 公司营收从2022年的2.32亿元大幅增长至2024年的12.63亿元，净利润在2024年扭亏为盈，达到6.22亿元 [1] - 2025年上半年公司业绩出现显著下滑，营业收入同比下降18.99%，归母净利润同比下降28.37% [1] - 2025年上半年国内旅游市场整体向好，全国国内旅游人次同比增长20.6%，旅游收入增长15.2%，但公司业绩逆势下滑 [2] 业务结构风险 - 公司业务结构高度单一，2025年上半年《长恨歌》演艺收入占总营收比例高达57.63%，成为绝对收入支柱 [1] - 核心演艺项目吸引力下降，《长恨歌》上座率从2024年的87.77%下滑至2025年上半年的77.98% [1] - 《12·12西安事变》上座率从85.31%大幅下降至54.72%，显示核心项目面临挑战 [1] IPO募投项目风险 - 公司IPO拟募集资金15.55亿元，其中约一半资金计划用于泰山秀城（二期）建设项目 [3] - 泰山秀城一期项目《泰山烽火》自2021年9月试运营以来持续亏损，2024年演艺收入仅407.70万元 [3] - 《泰山烽火》上座率报告期内仅在11.89%至14.73%之间，远低于《长恨歌》的水平 [3] - 公司预测二期项目建成后12年内将实现年均收入2.6亿元、利润7800万元，该预测基于实现与《长恨歌》类似上座率的假设 [3] 募投项目市场环境 - 泰安当地已有泰山、岱庙等核心文旅资源，周边同类演艺项目密集，《泰山烽火》缺乏地域优势和先发优势 [3] - 若二期项目建成后仅能维持《泰山烽火》现阶段约15%的上座率，存在7.29亿元募集资金被全额计提减值损失的风险 [3] 公司治理与安全 - 2024年9月26日，公司少华山南线索道建设项目工地发生高处坠落事故，造成1人死亡 [3] - 事故原因为施工方作业人员未取得高处作业资格证，违规进行高处作业 [4] - 2024年10月，陕西省市场监督管理局抽查发现公司存在“公示信息隐瞒真实情况弄虚作假”的问题 [4] 行业背景与审核事件 - 2025年1-6月，陕西省51个重点旅游景区接待游客同比增长3.11%，旅游收入增长6.26%，行业整体呈增长态势 [2] - 公司将于2025年11月7日上会接受审核，审议结果将向市场传递关于IPO审核标准的重要信号 [5]

市场整体表现 - 31日主要股指震荡下探，沪指跌0.81%报3954.79点，深证成指跌1.14%报13378.21点，创业板指跌2.31%报3187.53点，科创50指数跌超3% [1] - 北证50指数逆市拉升，涨1.89%，沪深北三市合计成交23501亿元 [1] - 全月来看，沪指月涨近2%，深证成指和创业板指均跌超1% [1] 行业板块表现 - 保险、半导体、煤炭、电力、券商等板块走低 [1] - 医药、传媒板块强势，旅游餐饮、食品饮料、汽车、零售、酿酒等板块均上扬 [1] - 创新药、短剧游戏、AI应用概念等活跃 [1] 市场分析与展望 - 近期指数多次冲高回落，沪指在4000点关口持续拉锯，反复突破又失守 [1] - 中美高层会谈、关税政策等外部因素的变化加重了资金的谨慎心态，使得多空双方在4000点的博弈情绪更趋浓厚 [1] - 预计短期市场以震荡格局为主，后续需密切关注政策面、资金面以及外部环境的变化 [1] - 短期市场风格可能适度平衡，回归性价比和景气度 [1] - 长期中国资产正处于重估的趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场有望走出修复行情 [1]

公司IPO与募资计划 - 公司更新招股说明书，拟登陆沪市主板，募集资金15.55亿元 [2] - 募集资金计划用于泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目等7个项目 [9] - 其中7.29亿元募资拟投入泰山秀城（二期）项目，拟建设文化演艺剧场 [9] 2025年上半年财务与运营表现 - 2025年上半年营业收入较2024年同期有所回落 [2] - 核心业务《长恨歌》演艺收入占比57.63%，但上座率从去年87.77%下滑至77.98%，下滑近10个百分点 [2][6] - 旅游索道业务2025年上半年总计为184.95万人次/期，远低于2024年全年的464.76万人次/期 [2][6] - 华清宫、华山及少华山景区的游客同比增长率分别为-25.93%、-20.81%及-0.07% [6] - 《12·12西安事变》剧目上座率从去年85.31%下滑至今年上半年的54.72% [6] - 少华山奥吉沟索道乘索率从2024年52.67%下滑至2025年上半年42.06% [6] 子公司亏损情况 - 子公司泰安文旅2024年亏损2484.91万元，2025年上半年亏损1315.97万元 [6] - 子公司唐乐宫2024年亏损1471.95万元，2025年上半年亏损732.72万元 [6] - 泰山秀城景区运营主体泰安文旅仍处于亏损状态 [10] 股权结构与公司治理 - 控股股东陕旅集团直接持有公司47.59%股份，并通过间接方式控制6.69%股份，合计控制54.28%股份 [7][9] - 公司面临大股东控制不当、与控股股东企业同业竞争及关联交易的风险 [7] - 公司前五大客户中包含关联方，涉及向关联方销售演艺门票及索道门票等 [8] 行业背景与公司战略 - 2025年春节假期、清明节及"五一"假期，全国国内旅游人次及花费均实现同比增长 [5] - 2025年春节陕西省51个重点旅游景区接待游客791.3万人次，同比增长3.11%，旅游收入4.46亿元，同比增长6.26% [5] - 公司认为泰山秀城（二期）项目是走向全国，规模化、品牌化运营升级的战略举措 [10] - 文旅行业处于结构性调整期，游客对体验性、文化内涵要求提高，行业竞争加剧 [2]

公司概况与上市进展 - 陕西旅游文化产业股份有限公司于2025年9月30日更新招股书申报稿，拟于沪市主板上市，保荐人为中金公司 [1] - 公司曾于2017年在新三板挂牌，证券代码为"870432" [17] - 公司控股股东为陕旅集团，直接持有47.59%股份，实际控制人为陕西省国资委 [17] - 本次IPO拟募集资金约15.55亿元，用于泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目等7个项目 [19] 业务模式与收入构成 - 公司以"景区+文化旅游"为核心业务，收入主要来自旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮三大板块 [2] - 旅游演艺业务拥有《长恨歌》、《12·12西安事变》、《泰山烽火》等作品，其中《长恨歌》是核心产品，被誉为陕西文化旅游的"金字招牌" [2] - 旅游索道业务主要在华山景区建设和运营西峰索道及华威滑道 [4] - 旅游餐饮业务通过唐乐宫剧院式餐厅以"仿唐歌舞+宫廷晚宴"为特色经营 [7] - 报告期内，长恨歌演艺收入占比显著提升，从2022年的33.50%升至2025年1-6月的57.63%，成为最主要收入来源 [7][8] - 旅游索道收入占比从2022年的50.08%降至2025年1-6月的35.77% [7][8] - 2025年1-6月，公司主营业务收入为5.13亿元，其中旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮占比分别为60.21%、35.77%、4.02% [8] 财务业绩表现 - 公司业绩受疫情影响波动较大，2022年营业收入约2.32亿元，净利润亏损约1.03亿元 [12] - 2023年业绩随行业复苏显著增长，营业收入达10.88亿元，净利润为5.3亿元 [12] - 2024年营业收入增长至12.63亿元，净利润增至6.22亿元 [12] - 2025年1-6月营业收入为5.16亿元，净利润为2.47亿元 [12] - 公司在2022年亏损情况下仍进行现金分红，2022年及2023年两年现金分红总额超2亿元 [12] - 公司主营业务毛利率波动较大，2022年为-5.32%，2023年、2024年及2025年1-6月分别回升至69.49%、71.10%和69.61% [15][16] - 2023年起公司毛利率高于同行业可比公司平均值（57.10%）[16] 运营数据与市场环境 - 2025年国庆中秋8天假期，国内出游8.88亿人次，国内出游总花费超8090亿元，均同比增长 [1] - 2025年上半年，国内旅游人次为32.85亿人次，同比增长20.6%；国内旅游收入为3.15万亿元，同比增长15.2% [10] - 公司演艺节目总上座率2024年为72.78%，其中《长恨歌》上座率为87.77%，《泰山烽火》上座率仅11.89% [9] - 公司业务依赖的华清宫及华山景区游客人次在2025年1-6月同比显著下滑，华清宫景区游客134.58万人次，同比下降25.93%，华山景区游客133.18万人次，同比下降20.81% [13][14] - 公司经营具有季节性特征，西峰索道冬季游客减少，《长恨歌》为室外演出受气候影响 [14] 行业竞争格局 - 旅游行业市场参与者众多，公司演艺业务面临宋城演艺、曲江文旅、丽江股份、峨眉山A等竞争对手 [15] - 旅游索道业务同行包括黄山旅游、九华旅游等 [15]

公司运营 - 公司由孙运梅及其女儿、侄女共同经营餐馆和木刻楞民宿 [3] - 公司去年接待了超过4000名游客 [3] - 公司最远的游客来自海南 [3] 产品与服务 - 公司核心产品为保留俄罗斯族传统工艺并融入本地优质奶酪的奶酪包 [3] - 公司提供另一道拿手菜"葛德列克"，使用呼伦贝尔牛肉煎成的肉饼配炸薯条 [3] - 公司业务融合了民族美食体验与木刻楞民宿住宿服务 [3] 行业趋势 - 行业展现出通过民族美食推动文旅融合的发展模式 [1][3] - 民族特色餐饮与传统文化体验成为吸引游客的重要因素 [3] - 本地化创新与传统工艺相结合是行业内的一个成功实践 [3]

市场整体表现 - 三大股指早盘窄幅震荡，午后探底回升，科创50指数大幅走高3.38% [1] - 沪指收盘涨0.22%报3828.58点，深证成指涨0.67%报13157.97点，创业板指涨0.55%报3107.89点 [1] - 沪深北三市合计成交21427亿元，场内超3100股飘绿 [1] 行业板块表现 - 旅游餐饮、酿酒、食品饮料、传媒、零售、银行等行业板块走低 [1] - 半导体板块表现强势，券商、汽车板块拉升，消费电子、CPO概念活跃 [1] 市场分析与展望 - 市场仍处高位，没有明显冲顶和回落趋势，前期热门赛道间轮动加剧 [1] - 指数整体处于横盘整理阶段，参考历史回踩的最终点位可能就在60日均线 [1] - 市场在此期间大概率延续轮动及前期高标杀跌的特点，建议以横盘心态应对，重视赛道行业轮动，轻指数而重个股 [1]

主要股指表现 - 上证指数收盘于3831.66点，下跌1.15%，成交额为13659.62亿元 [1] - 深证成指收盘于13075.66点，下跌1.06%，成交额为17691.95亿元 [1] - 创业板指收盘于3095.85点，下跌1.64%，成交额为8295.09亿元 [1] 下跌行业板块 - 有色金属、券商、煤炭、地产、保险、石油、银行、酿酒等行业板块均走低 [1] 活跃行业板块 - 旅游餐饮板块逆市拉升 [1] - 半导体及芯片概念股表现强势 [1] - CPO等人工智能产业链个股活跃 [1]

市场整体表现 - 两市股指早盘强势上扬后午后震荡回落，三大股指均跌超1%，沪指跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%报13075.66点，创业板指跌1.64%报3095.85点 [1] - 科创50指数相对强势，盘中一度大涨超4%，收盘涨0.72%，北证50指数跌约1% [1] - 沪深北三市合计成交31671亿元，成交额为年内第三高，场内超4300股飘绿 [1] 行业板块表现 - 有色、券商、煤炭、地产、保险、石油、银行、酿酒等板块均走低 [1] - 旅游餐饮板块逆市拉升，半导体、芯片概念强势，CPO等AI产业链股活跃 [1] 机构观点：市场趋势与布局 - 当前市场处于新一轮美元降息周期初期，流动性释放刚刚开始，市场经历大半年震荡后开始走出慢牛，初期“金融+科技”趋势有望延续 [1] - 建议围绕强产业趋势板块（人工智能、固态电池等）及受益于美元走弱的有色金属进行重点布局，同时把握政策加码预期（大消费、地产等）轮动节奏 [1] 机构观点：基本面与资金面 - A股处于基本面和资金流入的“双底部区域”，对后市持积极态度 [2] - 国内基本面上，中游制造2026年中历史级别出清线索清晰，上游周期供给出清，“反内卷”背景下供给增速可能长时间维持底部 [2] - 海外AI资本开支高增信号强化，AI算力景气趋势延续 [2]

市场短期走势与事件影响 - 下周面临国内外事件扰动 可能影响市场方向选择 包括8月高频经济数据公布 中美经贸会谈 美联储议息会议[1][4] - 若市场未进行方向选择 随着十一长假临近 资金交投意愿可能降低 震荡走势时间或延长[1][4] - 上周万得全A指数未突破9月1日高点 沪深两市成交额较前一周下降10.62% 市场观望情绪增加[4] 中长期市场基本面 - 反内卷政策带来的业绩改善预期和居民储蓄入市带来的流动性改善预期未发生明显变化[1][5] - 万得全A市盈率估值22.25倍 处于近十年91.96%分位 市净率估值1.81倍 处于近十年54.71%分位[5] - 慢牛行情根基未动摇 市场指数大概率继续震荡走强[1][5] 流动性及信贷状况 - 8月新增社融25693亿元 高于前值11320亿元及预期24873.33亿元 但同比少增4630亿元[5] - 新增人民币贷款同比少增4178亿元 政府债券同比少增2519亿元 企业债券同比少增360亿元[5] - M1增速回升0.4个百分点至6% 因去年同期低基数 股市带动存款搬家 化债改善企业现金流[5] - 居民储蓄存款入市趋势持续 8月非银行业金融机构存款同比多增5500亿元 但较7月同比多增13900亿元有所放缓[2][5] 物价及反内卷政策影响 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 均低于近十年8月平均水平 主要受食品价格拖累[6] - 8月PPI环比由降转平 结束连续8个月下行 PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点[6] - 反内卷政策推动煤炭加工 黑色金属冶炼等行业价格降幅收窄 对PPI同比下拉影响减少约0.50个百分点[6] 出口及外部环境 - 8月出口同比增长4.4% 较7月回落2.8个百分点 受高基数 税务新规 抢转口效应影响[7] - 美国暂停800美元以下进口包裹免税待遇 导致8月29日全球寄美包裹数量较8月22日大降81%[8] - 韩国8月出口增速从5.9%回落至1.3% 越南从17.67%回落至15.42% 预示全球经贸可能降温[8] 海外AI及算力需求 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元 同比大增359%[2][9] - 甲骨文与OpenAI签署五年3000亿美元算力采购协议 需要4.5吉瓦电力容量[9] - 甲骨文云基础设施业务本财年预计增长77%至180亿美元 2030财年收入或达1440亿美元[9] 美联储政策预期 - 美国8月CPI同比增长2.9% 核心CPI同比增长3.1% 符合预期[10] - 美国就业市场降温 初请失业金人数达26.3万人 为2021年10月以来最高[10] - 美国劳工统计局将2025年度非农就业初步基准修正下调91.1万人 显著低于预期的70万人[2][10] - 交易员完全定价美联储2025年底前降息三次 利好新兴市场权益资产[10] 投资机会方向 - 自主可控方向：关注信创 芯片等国产替代领域[1][11] - 储能及新能源方向：可能接替AI硬件成为市场新主线[1][11] - 服务消费方向：布局旅游 餐饮 免税 电影等十一假期受益板块[1][11] - 美联储降息受益方向：利好创新药 贵金属等资产[1][12] 市场表现回顾 - 上周上证指数上涨1.52% 深证成指上涨2.65% 中小100上涨3.66% 创业板指上涨2.10%[13] - 电子 房地产 农林牧渔行业涨幅居前[13] - 中小盘股相对占优 中证500上涨3.38% 上证50上涨0.89%[13]

项目概况 - 石景山区在中国国际服务贸易交易会期间集中亮相"两园一河"四大重点项目 [1] - 小火车（火车餐厅）项目以火车餐吧为核心 结合高差景观与时光廊架设计 [1] - 项目实现日间休闲与夜间消费功能转换 丰富文旅消费场景 [1] 项目特色 - 火车餐厅依托河堤天然高差拥有绝佳视野 [1] - 透过餐厅观景窗可一览西山永定河壮阔景观与鲜活绿意 [1]