编号：2025-002 | 投资者关系活 | 特定对象调研 | ☐分析师会议 | ☐媒体采访 | | --- | --- | --- | --- | | 动类别 | ☐业绩说明会 | ☐新闻发布会 | ☐路演活动 | | | 现场参观 | ☐其他 | | | 参与单位名称 | | | | | | 长江证券刘祥 平安基金蔡锐帆 | 华美投资颜滨 东方阿尔法梁少文 | 前海开源唐栩 宝盈基金游凡 | | | 南方基金吴春林 | 附加值投资刘亚群 | 融通基金陈甲铖 | | | 广发证券吴鑫然 | 广发证券梁溵洺 | 广发证券叶彬 | | 及人员姓名 | 广发证券方毅斌 | 广发证券尹苏晴 | 广发证券张大伟 | | | 长江证券罗悦菲 | 招商证券谌薇 | 广恒盛基金赵阳 | | | 金润私募华亮瑜 | | | | 时间 | 2025年06月12日 16:00-17:30 | | | | 地点 | 容大感光会议室 | | | | | 董事长黄勇 | | | | 上市公司接待人 员姓名 | 董事会秘书蔡启上 | | | | | 副总经理晏凯 | | | | | 证券事务代表张智慧 | | | | | | 1、P ...

政策效果 - 一季度全国限额以上单位通信器材类商品零售额同比增长26.9% [1] - 家用电器和音像器材类商品零售额增长19.3% [1] - 家具类商品零售额增长18.1% [1] - 文化办公用品类商品零售额增长21.7% [1] - 设备工器具购置投资同比增长19% [1] - 对全部投资增长贡献率达到64.6% [1] - 推动全部投资增速比去年提高1个百分点 [1] - 消费品制造业投资增长13.5% [1] - 装备制造业投资增长8.9% [1] - 制造业技改投资增长7.2% [1] - 原材料制造业投资增长4.3% [1] 政策执行问题 - 不同地区和领域间"两新"工作不够平衡 [1] - 补贴申领便捷程度和效率有待提升 [1] - 存在"先涨价后打折"现象 [1] - 存在骗补套补等违法违规行为 [1] 组织协调机制 - 国家发展改革委、财政部加强统筹协调和跟踪调度 [2] - 商务部、交通运输部、农业农村部组织落实分管领域政策 [2] - 地方政府履行主体责任强化协调推进 [2] - 健全"两新"部际协调机制定期磋商决策 [2] 信息共享机制 - 建立全国统一信息平台实现数据共享 [2] - 完善平台功能加强数字化升级 [2] - 运用大数据人工智能提高智能化水平 [2] - 优化补贴申请审核和资金拨付流程 [2] 资金支持与监管 - 加快已拨资金审核兑付减轻企业垫资压力 [3] - 设计差异化补贴方案确保精准投放 [3] - 推动金融机构提供优惠贷款降低融资成本 [3] - 严格执行超长期特别国债资金管理办法 [3] - 严厉打击违法违规行为追究相关人员责任 [3] 宣传引导 - 大力宣传"两新"政策进展和成效 [3] - 深入基层开展形式多样宣传活动 [3] - 加强政府企业社会组织协作配合 [3] - 总结推广典型模式和先进经验 [3]

北方长龙高溢价收购河南众晟 - 公司拟以1.4亿元整体估值收购河南众晟51%股权，收购溢价高达511%，对应2024年净利润的市盈率为31.68倍[1][14] - 标的公司2024年营收4788.55万元，净利润441.96万元，2023年营收2876.19万元，净利润185.36万元[12][13] - 收购目的包括拓展民用复合材料业务、完善产业链布局及提升盈利能力，同时可避免公司营收低于1亿元的强制退市风险[14][15] 公司财务状况与退市风险 - 2024年公司营收1.08亿元（接近1亿元退市红线），扣非净利润亏损0.16亿元，2023年扣非净利润亏损0.07亿元[4][11] - 2022-2024年营收连续三年下降（2.5亿→1.35亿→1.08亿），但应收账款从2.36亿增至3.55亿，应收账款/营收比值从94.4%升至328.7%[8][10][11] - 公司解释业绩下滑原因为重大合同验收延迟、信用减值损失增加及政府补助减少[5] IPO前后业绩对比与异常 - IPO报告期（2019-2021年）营收从1.57亿增至2.87亿，扣非净利润从0.58亿增至1.05亿，但上市后2023年即转亏[7][4] - 应收账款持续增长，2019-2024年从0.57亿增至3.55亿，增速维持在23%-33%，与营收变动严重背离[7][8][10] - 因业绩预告差异较大（从预告盈利1600-2000万修正为亏损650-800万），公司及保荐机构广发证券被监管警示[4] 收购策略与资金安排 - 采用"现金收购51%+发行股份收购9%"的组合方式，现金部分可快速并表避免退市风险，股份部分对价1260万元[15][16] - 标的公司承诺2025-2027年累计扣非净利润不低于4650万元，若达标可改善公司盈利状况[16] - 公司账面货币资金3.66亿元（含1.24亿理财），资产负债率仅7.41%，但仍计划申请1亿元并购贷款[17] IPO募投项目进展 - 主要募投项目"军民融合复合材料产业基地"两次延期，从原计划2023年底延至2026年4月，延期超两年[17][18] - 2023年IPO募资8.5亿元（超募0.94亿元），但募投项目进度缓慢且资金使用效率受质疑[4][17]

不同国家对食品接触材料的技术标准存在差异。韩国的标准与其他国家可能不尽相同，这就要求出口企 业在研发和生产过程中充分考虑这些差异，以确保产品能够符合韩国市场的要求。 1.3检测和认证 韩国规定食品接触材料多元化经过特定的检测和认证，许多企业可能缺乏相关的检测能力和认证渠道。 此外，检测过程通常需要时间和成本，这对中小企业来说是一个不小的负担。 1.4市场竞争压力 随着越来越多的国际品牌进入韩国市场，市场竞争愈发激烈。企业不仅需要关注合规性，还需要在质量 和价格上具备竞争力。这种压力可能会影响企业在产品研发和质量控制上的投入。 这是(Zou-MQ)整理的信息，希望能帮助到大家 食品接触产品出口韩国的材料要求是一个复杂而重要的领域，涉及到多个方面的监管和标准。随着国际 贸易的不断发展，越来越多的企业希望将其产品出口到韩国市场。然而，在这个过程中，食品接触材料 的合规性成为了一个关键问题。本文将从现存的挑战入手，分析解决方法，并展望未来的发展方向。 1.现存挑战 1.1法规复杂性 韩国对食品接触材料的监管法规较为复杂，涵盖了多个方面，包括材料的成分、安全性评估、标识要求 等。企业在了解和遵循这些法规时常常面临困难， ...

企业利润异常现象 - 1 - 4月企业营收同比较前值回落至3.2%，利润总额同比较前值上升至1.4%，营收回落与利润上升现象不常见[5] - 自2001年4月以来，工业企业营收增速和利润增速相关性达0.81[5] - 1 - 4月利润率回升主导企业盈利修复，助推利润增速向上修复0.6个百分点[5] 利润率修复动因 - 1 - 4月企业量、价分别下滑0.1个百分点，合计下滑幅度处历史数据47%分位数[8] - 1 - 4月“四费费率”占比回落至8.3%，为近三年同期最低[8] - 装备制造业占全部工业企业比例超三分之一，1 - 4月利润增速提升至10.2%，较1 - 3月提升5.4个百分点[9] 中美关税影响 - 4月关税影响下企业盈利仍回升，显示盈利具较强韧性[19] - 截至5月14日7天内，中国运往美国集装箱平均订单量为21530个标准箱，较截至5月5日7天的5709个明显上升[19] - 中美关税暂停期内，订单回流或增厚企业利润率，后续企业盈利易上难下[20] 风险因素 - 国内政策力度不及预期，地缘政治风险等[21]

企业利润现象 - 1 - 4月企业营收回落至3.2%，利润总额上升至1.4%，营收和利润增速相关性达0.81 [5] - 利润率回升主导企业盈利修复，助推利润增速向上修复0.6个百分点 [5] 利润率修复原因 - 企业营收回落幅度不大，量、价分别下滑0.1个百分点，降幅处历史数据47%分位数 [8] - 费用占比回落，1 - 4月“四费费率”占比降至8.3%，为近三年同期最低 [8] - 中游装备制造业是逆势增长动力，占全部工业企业利润超三分之一，1 - 4月利润增速提至10.2% [9] 中美关税影响 - 4月关税影响下企业盈利逆势回升，显示盈利韧性，受国内两新政策发力影响 [19] - 中美暂停关税后企业订单回流，5月14日前7天运往美国集装箱平均订单量21530个标准箱，高于5月5日前7天的5709个 [19] 风险因素 - 国内政策力度不及预期，地缘政治风险等 [21]

| | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 营业收入(元) | 20,569,001.82 | 24,741,109.48 | -16.86% | | 归属于上市公司股东的净利 | -5,070,376.66 | 3,517,308.66 | -244.16% | | 润(元) | | | | | 归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 | -6,257,092.68 | 730,770.20 | -956.23% | | (元) | | | | | 经营活动产生的现金流量净 | -11,303,454.01 | -38,265,922.35 | 70.46% | | 额(元) | | | | 北方长龙于2023年4月18日在深交所创业板上市，公开发行股票1,700.00万股，发行价格为50.00元/股，保荐机构为 广发证券股份有限公司，保荐代表人为杨伟然、赵鑫。 | | 2024年 | 2023年 | | 本年比上年 | 2022年 | | | --- | --- | --- | --- | -- ...

超长期特别国债资金推动"两新"政策成效 - 核心观点：超长期特别国债资金推动"两新"（新消费、新投资）政策加快落地，成为扩消费、稳投资、促转型、惠民生的重要引擎 [1][2][3] 消费领域表现 - 4月限额以上单位家电、文化办公用品、家具、通讯器材零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9% [1] - 建筑及装潢材料类零售额增长9.7%，5项合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [1] - 截至5月5日，五大类产品（汽车、家电、数码产品、家装厨卫、电动自行车）带动销售额约8300亿元 [1] 投资领域表现 - 1-4月设备工器具购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长的贡献率达64.5% [1] - 计算机及办公设备制造业投资增长28.9%，消费品制造业投资增长13.4%，装备制造业投资增长8.2% [1] - 制造业技改投资增长5.1%，原材料制造业投资增长2.7% [1] 产业转型升级 - 4月规模以上高技术制造业增加值同比增长10.0%，数字产品制造业增加值同比增长10.0% [2] - 充电桩产量增长43.1%，新能源汽车产量增长38.9%，电动自行车产量增长35.9%，平板电脑产量增长11.7% [2] - 新能源乘用车零售量90.5万辆，增长33.9%，新能源车零售渗透率达51.5%（同比提升7个百分点） [2] 民生改善效果 - 截至5月5日，全国汽车以旧换新补贴申请量突破300万份 [2] - 消费者购买12类家电以旧换新产品超过5500万台，手机等数码产品购新超过4100万件 [2] - 超过1.2亿人次以优惠价格购买产品 [2] 后续工作重点 - 加快资金下达，完成2024年消费品以旧换新资金清算 [3] - 建立超长期特别国债资金直达快享机制，推出设备更新贷款贴息政策 [3] - 简化补贴申领流程，明确审核兑付时限，落实资金预拨制度 [3] - 跟踪评估工作进展，研究"两新"领域增量政策 [3]

公司上市进程 - 广信科技于2024年4月23日顺利通过北交所上市审核，距离正式上市仅剩时间问题 [2] - 公司曾于2016年尝试创业板上市未果，2023年重新挂牌新三板为北交所上市做准备 [3] - 2024年6月向北交所递交招股书，不到一年即成功过会 [2][3] 募资计划 - 计划募资2亿元，用于三个项目：电气绝缘新材料扩建(1.3亿元)、研发中心建设(4000万元)、补充流动资金(3000万元) [4] - 扩建项目预计第5年达产，将新增14000吨绝缘纤维材料产能，带来1.27亿元营收和1405万元利润 [6] 产能与市场情况 - 2024年两大核心产品产能利用率均超100%，2022年约80% [6] - 下游新能源装机量增长带动绝缘材料需求旺盛 [12] - 公司资产负债率仅8.58%，较2022年下降15%，具备加杠杆能力但选择通过IPO扩产 [6] 财务表现 - 2022-2024年业绩爆发：营收从3.04亿元增至5.78亿元，净利润从1472万元增至1.16亿元 [9] - 2023年净利润同比增长235.55%，2024年再增134.82%，远超行业50%的平均增幅 [9][10] - 加权平均净资产收益率从2022年4.32%提升至2024年25.51% [9] 财务质疑点 - 2022-2024年未盖章收入占比从60.96%升至73.94% [12] - 13家经销商员工不足10人，其中1家仅1人且毛利率异常高 [13] - 2020年估值从6.53亿元下调24%至4.96亿元，实控人需退还投资方2400万元 [14][16] 行业比较 - 可比公司2022-2024年平均净利润增幅约50%，广信科技达680% [10] - 2024年北交所IPO企业平均市盈率约14倍，公司估值可能超20亿元 [17]

报告公司投资评级 - 买入评级，维持评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024 年收入 9.34 亿元，同比增长 11.16%；归属净利润 7716 万元，同比下降 27.27%；25Q1 营业收入 2.46 亿元，同比增长 10%；归属净利润 975.8 万元，同比减少 65.96% [2][4] - 预计 2025 - 2026 年业绩 1.3、1.7 亿元，对应 PE 为 18、14 倍 [5] 报告各部分总结 事件评论 - 收入表现稳健，利润欠佳，部分子公司拖累；全年 VIP 收入 9.2 亿元，同比增长 11%；销量 997 万平，同比增长 13%；测算全年 VIP 价格 92 元/平，同比降 1.4 元/平，成本 65 元/平，同比升 2.8 元/平 [4] - 24 年国内销售 5.3 亿元，同比增长 41%；国外销售 4 亿元，同比下降 13%，国外销售下降因海外地缘政治致运力紧张和运费上升 [4] - 全年业绩增速弱于收入，原因包括子公司亏损、可转债计提利息、计提资产和信用减值及管理费用增加 [4] - 25Q1 收入同比增长 10%，得益于 2024 年底家电以旧换新推动下游订单释放；单季度毛利率 25%，同比下降，受部分子公司和短切丝原材料价格上涨制约 [4] 业务展望 - 期待超薄 VIP 在电池外保温领域加速渗透，已获某车企及上游电池企业认可，应用于某造车新势力主力车型并小批量供货，正推广至其他客户 [11] - 2024 年下半年受以旧换新政策拉动，冰箱企业对真空绝热板需求回升，部分跨国客户增加中国产能配置，2024 年第三季度内销比例首超外销 [11] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如 2025E 营业总收入 1195 百万元、净利润 132 百万元等 [15]