公司业务与市场 - 公司主营汽车热管理系统精密加工零部件 产品包括汽车空调热交换器及管路系统 油冷器 热泵系统 电池冷却器 汽车发动机系统等零部件 拥有3000余种型号产品[1] - 公司营业收入以海外市场为主 2022-2024年海外销售占比分别为80.88% 81.35% 83.61%[2] - 公司与马勒 翰昂 摩丁 马瑞利 法雷奥 康迪泰克等跨国一级汽车零部件供应商深度合作[2] - 国内已获得比亚迪 长城汽车 上汽集团项目定点 对比亚迪在手项目定点函预计年量达8048万元[2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为7.13亿元 8.22亿元 9.78亿元 同比增长率分别为20.21% 15.25% 19.00%[3] - 2022-2024年归母净利润分别为0.78亿元 0.83亿元 0.95亿元 同比增长率分别为60.87% 5.42% 15.55%[3] - 共发行3040万股 募集资金5.02亿元[3] - 募集资金拟投入数字化智能工厂建设及扩产项目2.85亿元 新建研发中心项目0.57亿元 补充流动性资金0.8亿元[3] 行业前景 - 汽车热管理系统通过对汽车温控和冷却保证零部件及驾驶舱处于合理温度范围 达到节油 舒适 提升续航里程等目的[2] - 国际龙头日本电装 韩国翰昂 德国马勒 法国法雷奥合计占据全球市场约50%份额[2] - 2025年中国汽车热管理系统市场空间预计超1000亿元 全球市场空间预计超3000亿元[2] 估值与发行情况 - 发行动态市盈率为21倍 与可比公司平均22倍水平相当[4] - 发行价16.5元 处于近一月新股发行价中游偏下水平[5] - 募资金额处于近一月上市新股中游水平[5] - 近一个月A股新股首日平均涨幅220% 中位数214%[4] - 近一个月创业板新股首日平均涨幅240% 中位数223%[4] 上市表现预期 - 若达到可比公司平均估值水平需上涨4.8%[4] - 考虑到无显著估值优势及发行价募资规模劣势 难达近期新股平均涨幅[5] - 上市首日涨幅参考上限为110% 对应价格参考上限34.65元[5]

2024年年度业绩表现 - 2024年全年实现营业收入127.0亿元，同比增长15.3%，归母净利润7.8亿元，同比增长28.0%，扣非净利润6.8亿元，同比增长17.5% [1] - 毛利率为20.1%，同比下降1.5个百分点，主要受成本压力影响 [1] - 2024Q4营收35.0亿元，同比增长15.6%，环比增长14.5%，主要来自新能源汽车热管理及数字与能源业务订单释放 [2] - 2024Q4归母净利润1.79亿元，同比增长6.4%，环比下降10.9%，主要受单季度资产及信用减值损失影响 [2] 分季度经营分析 - 2024Q4毛利率20.2%，同比下降2.7个百分点，环比上升2.5个百分点，显示成本控制改善 [2] - 费用端优化明显：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6%/5.4%/4.0%/0.4%，同比变动-2.3/-0.3/+0.2/-0.2个百分点 [2] - 北美经营体首次实现盈利，贡献净利润604万美元，欧洲板块营收1.6亿元，同比增长31.29% [3] 全球化战略进展 - 2024年推行事业部全球业务模式，强化北美、欧洲、东南亚属地供应链建设 [3] - 北美经营体自营收入2.0亿美元，同比增长50.5%，实现扭亏为盈 [3] - 2023年发布《海外发展五年规划》，重点投入海外产能建设 [3] 第三增长曲线业务 - 数字与能源热管理业务2024年新增订单9.53亿元，涵盖数据中心液冷、储能液冷等重大项目 [4] - 2023H1已获得奥克斯、阳光电源等客户订单，2024年拓展至柴油发电机冷却模块、重卡超充液冷机组等新领域 [4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为156.1/184.7/217.6亿元，对应增长率22.9%/18.4%/17.8% [5][6] - 归母净利润预计10.9/14.4/17.9亿元，对应EPS 1.31/1.72/2.15元 [5][6] - 当前股价对应2025年PE为18倍，2026年降至13倍 [5][6]

文章核心观点 2024年奥特佳在行业发展机遇下经营成果良好，主要产品销量增长、市场占有率提高、销售收入增加、盈利能力改善，同时公司完成控制权变更、实施股权激励等重要事项，还公布了利润分配预案等内容 [9][11] 公司基本情况 公司简介 - 奥特佳是提供汽车热管理整体解决方案的制造业企业，业务包括技术开发、产品生产及销售，运营主体有南京奥特佳、空调国际热系统公司及埃泰斯公司，业务范围覆盖中国及多个境外地区 [3] 主要业务或产品 主要业务 - 南京奥特佳销售汽车空调压缩机707.19万台，较上年增长21.54%，新能源汽车电动压缩机增幅达74%，国内自主品牌市场占有率排名第一 [4] - 空调国际集团销售汽车空调系统及部件产品、储能热管理设备696.03万台套，销量同比增长6.23%，保持市场主流参与者地位 [5] 主要产品 - 汽车空调压缩机分涡旋式、活塞式和电动压缩机三类，涵盖主流车型热管理系统，电动压缩机销量快速增长，燃油类压缩机销量也有增长 [6] - 汽车空调系统及部件可生产完整系统或关键部件，分为暖通空调、发动机冷却、电动车热能管理和控制系统四类，还生产通用零部件 [7][8] - 储能电池热管理设备用于调节大型电池温度，应用于储能电站、重型电动汽车等场景 [8] 行业变化及竞争格局 - 2024年中国汽车热管理行业规模扩张、技术跃升，新能源汽车热管理零部件是增长主要驱动力，行业面临技术升级、新型制冷剂选择等挑战 [9][10] - 公司契合新能源汽车热管理需求，主要产品销量连续五年快速增长，市场占有率提高，销售收入和经营利润提升 [11] 主要会计数据和财务指标 近三年数据 - 因会计政策变更需追溯调整2023年度合并报表中“主营业务成本”和“销售费用”科目金额，不涉及其他数据变化 [12] 分季度数据 - 财务指标或其加总数与已披露季度、半年度报告相关财务指标无重大差异 [13] 股本及股东情况 普通股股东 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况，部分股东参与转融通业务出借股份 [14] 优先股股东 - 报告期无优先股股东持股情况 [14] 产权及控制关系 - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系 [14] 债券情况 - 年度报告批准报出日存续的债券情况不适用 [14] 重要事项 公司控制权变更 - 3月末公司公告长江产业集团旗下湖北长江一号拟受让18%股份，7月4日股权交割，长江产业集团成为实际控制人，变更后公司经营正常、业绩增长 [14] 实施限制性股票股权激励计划 - 2024年7月3日股东大会通过激励计划，对110位员工发行6636万股限制性股票，9月20日完成首次授予登记 [15] 更换年度审计机构 - 因上年度审计机构大华会计师事务所违规被限制业务，公司遴选了中审众环会计师事务所为新任审计机构 [15] 董事会会议决议 审议通过事项 - 审议通过公司2024年年度报告全文及摘要、董事会2024年度工作报告等多项议案，部分议案需提交股东会审议 [18][19][20] 财务数据 - 2024年12月31日公司总资产为11,921,105,495.91元，归属于上市公司股东权益为5,511,317,168.70元，2024年度归属于上市公司股东的净利润为105,779,287.79元，综合收益总额94,937,243.24元 [25] 利润分配预案 - 以3,309,623,844股为基准，拟每10股派发现金红利0.031元（含税），合计10,259,834元（含税），当期不转增股本、不分配股票股利，股本基数以实际分配时为准 [27] 利润分配预案公告 可分配利润情况 - 2024年度合并报表归属于母公司所有者净利润为105,779,287.79元，母公司净利润90,181,200.25元，实际可供分配利润为81,163,080.22元 [41] 利润分配预案内容 - 以总股本3,309,623,844股为基准，每10股分配现金红利0.031元（含税），合计10,259,834元（含税），占2024年净利润9.7%，2022 - 2024年现金分红总额占三年可分配利润均值47.04%，股本以实际分配时为准 [43] 合法性合规性 - 利润分配方案符合相关规定，有利于股东共享成果，不损害中小股东利益 [44] 审议程序 - 2025年4月18日董事会审议通过预案并同意提交股东会审议 [45] 其他说明 - 若分配前总股本变化，以最新股本为基数，按分配总额不变原则调整每股分配比例，预案需股东会审议决定 [46][47] 业绩网上说明会通知 - 公司2024年年度报告于2025年4月19日发布，定于5月7日15:30 - 16:30在全景网举办业绩网上说明会，相关人员将介绍年报并回答提问，提前向投资者征集问题 [50]

公司融资与背景 - 公司完成CMC资本领投的数亿元融资 [3] - 公司成立于2009年，以电驱动技术为核心发展方向，现为汽车热管理领域领军企业 [3] - 公司产品已出口至多个国家和地区，汽车电子风扇累计销量超千万套，连续多年出货量国内领先 [3] 产品与技术优势 - 核心产品在国内汽车市场占有率超50% [2][3] - 产品以无刷电机为核心，具有高效性、可靠性和节能性优势 [3] - 产品线覆盖汽车电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等多个领域 [3] - 在汽车电子风扇行业，公司通过技术创新和产品升级满足新能源汽车的高要求 [4] 市场布局与客户 - 公司已深入开展全球化产业布局，拥有张家港、芜湖等生产基地及多个海外子公司 [4] - 客户群体广泛，包括多家国内外头部主机厂，海外收入快速提升 [4] - 公司积极拓展储能、数据中心、人工智能等热管理新应用场景 [3][4] 发展战略与愿景 - 公司致力于向全球输出高质量的热管理系统核心部件和属地化服务 [4] - 计划将电子风扇、电子水泵、鼓风机等产品平台化、标准化，降低使用成本 [4] - 战略目标是实现汽车、储能、数据中心、人工智能等多场景热管理系统核心部件的技术全覆盖 [4] 投资方观点 - CMC资本看好公司在汽车热管理领域的领先地位及在新能源应用场景的拓展潜力 [4] - CMC资本将支持公司深化全球化发展，推动全球新能源产业创新 [4]