报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][5][61] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段 [5][61] 根据相关目录分别总结 生猪：或迎猪价和政策拐点叠加，布局底部 - 6月26日生猪均价14.4元/公斤，周环比+0.23元/公斤；15公斤仔猪价格530元/头，周环比-14元/头；50公斤二元母猪价格为1622元/头，周环比+2元/头；前三等级白条均价18.77元/公斤，周环比+0.34元/公斤；商品猪出栏体重128.14公斤，周环比-0.14公斤 [11] - 2025年四月末能繁殖母猪存栏4038万头，环比不变，同比上升1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3077万头，同比增加了20% [11] - 2025年春节后猪价淡季不淡，在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上显著高于近年来水平，短中期供应压力下猪价或下行，行业去化后有望明年周期上行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [2][12] 家禽：价格走低，关注周期边际改善 - 6月21日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比-2元/套；6月28日白羽鸡商品代鸡苗1.9元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.48元/斤，周环比-0.02元/斤；鸡肉综合售价8529元/吨，周环比-50元/吨 [24] - 产业链盈利分化，6月14日祖代场约27元/套（周环比-2元/套）；6月28日父母代场约 - 0.7元/羽（周环比不变）；养殖户约 - 3.8元/只（周环比+0.2元/只）；屠宰厂约 - 405元/吨（周环比-6元/吨） [24] - 2025年4月祖代雏鸡更新10.64万套，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3 - 4月从法国引进哈伯德、AA祖代，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，优质种源缺失后续价格或改善，推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，推荐立华股份、温氏股份 [25] 动保：关注动保企业业绩修复及宠物医疗行业的投资机会 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，4月以来商品猪平均价格在14 - 15元/公斤震荡，生猪养殖行业持续盈利为动保企业业绩修复奠定基础，主要动保企业一季度业绩分化，研发实力强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [4][35] - 2024年国内宠物行业市场规模达3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，是仅次于宠物食品的第二大细分赛道，宠物医疗行业处于早期阶段，看好长期发展趋势，推荐科前生物、瑞普生物，回盛生物，建议关注金河生物等 [4][35] 种植：粮价周环比回升 - 2025年6月27日全国玉米现货价为2353元/吨，周环比+0.4%，月环比+2.6%，同比-1.3%；全国小麦现货均价为2446元/吨，周环比+0.2%，月环比-0.5%，同比-2.4%；全国豆粕现货均价为2906元/吨，周环比-3.9%，月环比-1.9%，同比-11.7%；6月27日全国猪粮比价为6.02 [43] - 2025年5月进口谷物及谷物粉234万吨，同比-57%，其中进口玉米19万吨，同比-81.9%，进口小麦56万吨，同比-69.9%，进口大麦84万吨，同比-47.8%，进口高粱38万吨，同比-43.3% [43] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [5][43] 饲料：饲料价格震荡回落 - 2025年6月27日育肥猪配合饲料价格为3.36元/公斤，月环比-10元/吨，同比-110元/吨；肉鸡配合料价格为3.35元/公斤，月环比-100元/吨，同比-400元/吨；蛋鸡配合料价格为2.74元/公斤，月环比-40元/吨，同比+20元/吨 [46] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%，饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主，配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [46] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [5][47] 宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%，猫市场增速更高，2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只，单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [51] - 2025年5月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升，5月头部宠物品牌整体高增长，乖宝宠物品牌麦富迪同比+26%，弗列加特同比+147%；中宠股份品牌顽皮同比+14%，领先Toptrees同比+50%，ZEAL同比-32%；佩蒂股份品牌爵宴同比+14% [52] - 2025年5月，天猫宠物食品品类同比+4.3%，京东同比+22%，抖音同比+54%，三平台合计同比+17% [55] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [5][55] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |自繁自育盈利（元/头）|50.25|35.65|285.20|40.97%|-82.38%| |外购仔猪盈利（元/头）|-131.71|-84.37|182.90|56.11%|-| |仔猪成本（元/头）|31.70|35.42|43.57|-10.50%|-27.25%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.01|7.37|7.30|-4.88%|-3.97%| |肉鸡苗（元/羽）|1.70|2.87|2.09|-40.77%|-18.66%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [57] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |农产品批发价格总指数|112.49|114.04|116.57|-1.36%|-3.50%| |菜篮子批发价格指数|112.48|114.25|116.89|-1.55%|-3.77%| |寿光蔬菜价格指数|110.22|96.51|100.85|14.21%|9.29%| |DCE玉米（元/吨）|2378|2332|2512|1.97%|-5.33%| |DCE大豆（元/吨）|4141|4120|4659|0.51%|-11.12%| |CZCE白糖（元/吨）|5807|5783|6077|0.42%|-4.44%| |CZCE棉花（元/吨）|13740|13320|14675|3.15%|-6.37%| [64] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|名称|2025/06/27股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002714.SZ|牧原股份|41.67|3.3|3.04|2.99|11.65|13.71|13.94|买入| |300498.SZ|温氏股份|17.03|1.39|1.43|1.25|11.86|11.91|13.62|买入| |603477.SH|巨星农牧|20.8|1.02|1.81|1.75|17.42|11.49|11.89|买入| |002299.SZ|圣农发展|14.34|0.59|0.87|1.27|24.65|16.48|11.29|买入| |002458.SZ|益生股份|8.19|0.46|0.64|0.76|20.89|12.80|10.78|买入| |300761.SZ|立华股份|18.73|1.84|1.85|2.15|10.59|10.12|8.71|买入| |002311.SZ|海大集团|58.15|2.71|2.99|3.61|18.1|19.45|16.11|买入| |300119.SZ|瑞普生物|19.2|0.65|1.07|1.21|28.12|17.94|15.87|买入| |002891.SZ|中宠股份|59.8|1.34|1.52|1.88|26.64|39.34|31.81|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|16.14|0.75|0.72|0.92|23.64|22.42|17.54|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|108.35|1.56|1.82|2.43|50.21|59.53|44.59|买入| [6][62]

宠物经济 - 京东618期间超400个宠物品牌商家销售额同比增长超100% [1] - 宠物成交用户同比增长32% 新晋养宠用户同比增长39% [1] - 猫干粮TOP10品牌：皇家、麦富迪、网易严选、渴望、蓝氏、天然百利、爱肯拿、弗列加特、诚实一口、冠能 [1] - 狗干粮TOP10品牌：皇家、麦富迪、伯纳天纯、疯狂小狗、爱肯拿、渴望、网易严选、蓝氏、冠能、凯锐思 [1] - 猫零食/湿粮TOP5品牌：麦富迪、蓝氏、顽皮、弗列加特、网易严选 [1] - 狗零食/湿粮TOP5品牌：麦富迪、爵宴、疯狂小狗、ZEAL、顽皮 [1] 生猪市场 - 6月20日全国外三元生猪均价14.22元/kg 周环比上涨1.43% [2] - 15公斤仔猪均价31.85元/公斤 周环比下跌3.16% [2] - 商品猪出栏均重128.28kg 周环比下降0.54kg [2] - 全国冻品库容率14.04% 环比上升0.15pct [2] - 猪价跌破14元/kg后二次育肥进场情绪提升 市场流通猪源减少 [2] - 养殖端恢复增量出栏 学校放假及高温导致白条走货难度加大 [2] 禽类市场 - 白羽肉毛鸡价格7.12元/kg 周环比下跌2.06% [2] - 鸡苗价格1.86元/羽 周环比下跌32.12% [2] - 鸡肉产品价格下跌导致经销商拿货谨慎 屠宰企业亏损 [2] - 北方高温天气降低养殖户补栏积极性 种鸡场降价销售 [2] 饲料原料 - 玉米现货均价2417.06元/吨 环比上涨0.47% [3] - 豆粕现货均价3015.14元/吨 环比上涨1.59% [3] - 小麦现货均价2441.67元/吨 环比上涨0.46% [3] - 阴雨天气影响玉米到货 贸易商挺价导致价格偏强 [3] - 美国大豆优良率不及预期 巴西产量上调 阿根廷维持丰产 [3] - 中东局势紧张加剧供应忧虑 豆粕终端提货高位增长 [3] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份 [4] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][62] 报告的核心观点 - 生猪板块或迎猪价和政策拐点叠加，短中期猪价或下行，行业去化后明年有望周期上行；禽板块海外祖代鸡引种受阻，黄鸡行业景气度上行；动保板块企业业绩有望修复，宠物医疗行业方兴未艾；种植行业小麦豆粕价格环比下降，转基因种子商业化推进；饲料价格震荡回落，行业集中度有望提升；宠物经济火热，国产品牌强势崛起 [4][5][6][8] 根据相关目录分别总结 本周行业观点 生猪 - 5月生猪均价14.61元/公斤，15公斤仔猪价格628元/头，50公斤二元母猪价格1630元/头，前三等级白条均价18.98元/公斤，商品猪出栏体重129.18公斤，各项数据月环比均有下降 [14] - 2025年四月末能繁殖母猪存栏4038万头，环比不变，同比上升1.3%；4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3077万头，同比增加20% [14] - 2025年春节后猪价在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上，短中期猪价或下行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份等，关注德康农牧 [15] 家禽 - 5月31日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比+4元/套；6月7日白羽鸡商品代鸡苗2.9元/只，周环比-0.1元/只；毛鸡主产区价格3.65元/斤，周环比-0.05元/斤；鸡肉综合售价8775元/吨，周环比-30元/吨 [26] - 产业链盈利分化，祖代场约27元/套，父母代场约0.3元/羽，养殖户约 - 3.1元/只，屠宰厂约 - 536元/吨 [26] - 受海外禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月未引种，2025年1 - 4月祖代雏鸡更新25.49万套，优质种源缺失或迎价格改善，推荐圣农发展、益生股份等；黄鸡行业景气度上行，推荐立华股份、温氏股份 [27] 动保 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，生猪养殖盈利为其奠定基础，研发强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [37] - 2024年国内宠物行业市场规模3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，处于早期阶段，看好长期发展，推荐科前生物等，关注金河生物等 [37] 种植 - 2025年6月6日全国玉米现货价2294元/吨，周环比不变，月环比+0.9%，同比 - 1.5%；小麦现货均价2434元/吨，周环比 - 0.8%，月环比 - 1.3%，同比 - 5.4%；豆粕现货均价2940元/吨，周环比 - 0.5%，月环比 - 11.0%，同比 - 14.4%；全国猪粮比价为6.13 [45] - 2025年4月进口谷物及谷物粉281万吨，同比 - 51.5%，其中进口玉米、小麦、大麦、高粱均同比下降 [45] - 转基因种子商业化进程推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发等 [45] 饲料 - 2025年6月6日育肥猪配合饲料价格3.37元/公斤，月环比不变，同比 - 110元/吨；肉鸡配合料价格3.40元/公斤，月环比 - 50元/吨，同比 - 350元/吨；蛋鸡配合料价格2.74元/公斤，月环比 - 60元/吨，同比 - 20元/吨 [47] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料等同比均增长，饲料产品出厂价格同比明显下降 [47] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [48] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物猫市场增速更高，犬猫数量和单只消费能力均上涨 [52] - 2025年4月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于整体，宠物行业品牌集中度提升，乖宝宠物、中宠股份等部分品牌同比增长 [53] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块乖宝宠物等，宠物医疗板块瑞普生物 [56] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |自繁自育盈利（元/头）|33.83|84.33|332.56|-59.89%|-89.83%| |外购仔猪盈利（元/头）|-120.80|58.46|362.15| - | - | |仔猪成本（元/头）|35.01|36.88|40.75|-5.08%|-14.10%| |白羽肉鸡（元/千克）|7.32|7.45|7.26|-1.74%|0.83%| |肉鸡苗（元/羽）|2.84|2.91|2.85|-2.41%|-0.35%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [58] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| |----|----|----|----|----|----| |农产品批发价格总指数|113.19|115.73|111.79|-2.19%|1.25%| |菜篮子批发价格指数|113.28|116.17|111.33|-2.49%|1.75%| |寿光蔬菜价格指数|93.12|87.76|89.72|6.11%|3.79%| |DCE玉米（元/吨）|2340|2369|2428|-1.22%|-3.62%| |DCE大豆（元/吨）|4149|4236|4675|-2.05%|-11.25%| |CZCE白糖（元/吨）|5735|5868|6196|-2.27%|-7.44%| |CZCE棉花（元/吨）|13360|12900|14940|3.57%|-10.58%| [65] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|名称|2025/06/06股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002714.SZ|牧原股份|41.14|3.3|3.04|2.99|11.65|13.53|13.76|买入| |300498.SZ|温氏股份|16.8|1.39|1.43|1.25|11.86|11.75|13.44|买入| |603477.SH|巨星农牧|22.44|1.02|1.81|1.75|17.42|12.40|12.82|买入| |002299.SZ|圣农发展|14.99|0.59|0.87|1.27|24.65|17.23|11.80|买入| |002458.SZ|益生股份|8.29|0.46|0.64|0.76|20.89|12.95|10.91|买入| |300761.SZ|立华股份|18.78|1.84|1.85|2.15|10.59|10.15|8.73|买入| |002311.SZ|海大集团|61.76|2.71|2.99|3.61|18.1|20.66|17.11|买入| |300119.SZ|瑞普生物|21.04|0.65|1.07|1.21|28.12|19.66|17.39|买入| |002891.SZ|中宠股份|64.46|1.34|1.52|1.88|26.64|42.41|34.29|买入| |300673.SZ|佩蒂股份|16.81|0.75|0.72|0.92|23.64|23.35|18.27|买入| |301498.SZ|乖宝宠物|112.1|1.56|1.82|2.43|50.21|61.59|46.13|买入| [9][63]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [10] 报告的核心观点 - 各板块存在不同投资机会与趋势，生猪板块关注低估值预期差，宠物板块国产品牌崛起且出口增长，禽板块白鸡和蛋鸡重视引种缺口、黄鸡重视消费需求改善，种植板块生物育种战略地位提升，后周期饲料和动保板块各有亮点 [2][3][4][7][8] 各板块总结 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱，全国生猪均价14.41元/kg，环比下跌0.69%，行业自繁自养盈利约129元/头，环比降13元/头；出栏均重129.18kg，环比降0.15%；消费端端午备货后或降级，猪价呈季节性走弱，行业或再亏损，南方雨季或带动猪病反复加强去化逻辑 [2][14] - 重视生猪板块低估值、预期差和优秀企业盈利能力，2025年猪价低位等因素下产能有望波动去化；2025年头均市值显示部分企业估值处历史相对底部；建议关注养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望，弹性标的如神农集团等 [2][15] 宠物板块 - 淘宝618抢先购全周期战报显示头部主播宠物直播间热销，国产品牌崛起，天猫宠物100分钟成交超去年首日，653个品牌同比翻倍，直播渠道增长180%；2025年4月淘宝猫主粮和狗主粮品类销售额同比下降，但麦富迪等国产品牌排名靠前 [3][16] - 2025年1 - 4月我国宠物食品出口11.02万吨，yoy + 16.17%，人民币口径出口32.60亿元，yoy + 7.21%，出口业务景气 [3][16] - 推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份等公司，建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物等 [3][17] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存，2025年1 - 4月祖代更新量32.6万套，同比降34.01%，海外引种仅8.6万套且均来自法国，预计今年祖代鸡更新量总量下降且品种结构变化显著 [4][18][19] - 本周价格稳定，山东大厂商品代苗报价3.10元/羽，山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤；鸡苗报价受毛鸡行情压制难波动，毛鸡供应过剩、需求疲软，分割品走货慢价格横盘 [4][19] - 建议重视自主育种崛起机会和掌握引种替代资源的白羽鸡龙头，首推圣农发展，关注益生股份等 [4][20] 黄鸡 - 产能处于较低区间，截至2025年5月4日，在产父母代存栏量1389万套，周环比降0.1%，同比增5%，相比年初增0.2% [5][21] - 本周粤东区域价格微调、江苏区域价格上涨；供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感，消费有望改善，黄鸡或受益，建议关注立华股份、温氏股份 [5][21] 蛋鸡 - 引种受阻，苗价持续兑现，蛋种鸡存栏结构“双轨并行”但进口存栏高，21 - 23年引种下降叠加24年美国禽流感后，后续缺口或继续影响苗价，预计苗价保持高位 [6][22] - 本周主产区蛋鸡苗价格4.1元/羽，环比降1.2%、同比增14%；鸡蛋平均批发价格7.78元/kg，环比降1.6%、同比降16% [6][22] - 建议关注晓鸣股份，因其苗价持续高位运行预期和高市占率优势 [6][22] 种植板块 - 我国粮食供求紧平衡，要实现增产需“大面积提单产”，推进“四良”融合和种业振兴，2024年单产提升对粮食增产贡献率超80% [7] - 各国重视基因工程等生物技术，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企竞争力或提升 [7] - 重点推荐种子隆平高科等、农资新洋丰、农业节水大禹节水，建议关注种子登海种业、种植苏垦农发等 [7] 后周期板块 饲料板块 - 本周大部分水产品价格下跌，草鱼外受疾病等因素影响；草鱼、加州鲈等成鱼存塘占少，疾病控制后价格有望上涨；水产养殖/水产料历经低谷，产能去化，24年以来鱼价向上，预计今年多品种水产料景气改善 [8][25] - 推荐海大集团，其在原材料波动下强化市场主动攻击策略，市占率加速提升，业绩持续兑现能力强 [8][25] 动保板块 - 原料药价格高位，主流工厂停报挺价，贸易市场询采放缓，本周泰乐菌素等市场价环比上周持平 [8][26] - 动保企业面临同质化竞争，布局新赛道和大单品，宠物动保产品有增量空间，部分大单品有望带来定价权；25年部分养殖企业盈利或持续，利好动保企业 [8][26] - 重点推荐科前生物等公司，建议关注金河生物等 [8][26] 农业板块表现 - 2025年5月26日 - 5月30日，农林牧渔行业涨1.79%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为 - 0.03%、 - 0.91%、 - 1.08%；个股中*ST天山等涨幅靠前 [27] 本周上市公司重点公告 - 乖宝宠物2024年度利润分配，以总股本4亿股为基数，每10股派2.50元，共计派发现金红利1亿元 [29] - 立华股份调整2022年限制性股票激励计划授予价格，调整后为10.27元/股 [29] - 天元宠物拟购买广州淘通科技股份有限公司89.7145%股权并募集配套资金，发布未来三年股东分红回报规划 [29] - 晓鸣股份股东厦门辰途等计划2025年6月24日至9月23日减持不超过557.02万股，占总股本2.97%（剔除回购股份后占3.00%） [30][32] - 温氏股份计划继续实施2025年中期分红 [32] - 金河生物2024年度以总股本扣除回购股份后的7.52亿股为基数，每10股派现金红利1.00元 [32] - 佩蒂股份2025年6月4日佩蒂转债转股价格由17.92元/股调整为17.57元/股 [32] - 中宠股份2024年度以总股本2.95亿股为基数，每10股派现金1.50元，预计派发现金0.44亿元 [32] - 天康生物2024年度以总股本13.65亿股为基数，每10股派现金红利2.2元 [33] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料3.37元/kg，出栏肉猪14.41元/kg，猪肉14.60元/kg，三元仔猪40.47元/公斤，二元母猪32.51元/公斤；猪料比价4.26，猪粮比价6.16；能繁母猪存栏量4039万头 [35] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料3.53元/吨，山东潍坊肉鸡苗3.00元/羽，山东潍坊禽肉3.68元/斤，白条鸡大宗价13.30元/公斤 [45] 大豆产业链 - 大连港口和广东港口大豆现货价3670元/吨，广东压榨利润9.40元/吨，山东39.40元/吨，豆油全国均价7976.32元/吨，豆粕全国均价2985.14元/吨 [62] 玉米产业链 - 大连港口玉米2320元/吨，蛇口港口2410元/吨，进口玉米到岸价2054.50元/吨，吉林淀粉2600元/吨，山东2870元/吨，吉林酒精5400元/吨，山东5250元/吨 [72] 小麦产业链 - 郑州收购价2440元/吨，广州进厂价2540元/吨，面粉批发平均价4.19元/吨 [82] 白糖产业链 - 广西柳州白糖现货价6200元/吨 [86] 棉花产业链 - 棉花平均价14566.15元/吨，棉油7578.50元/吨，新疆棉粕2550元/吨，山东棉短绒4750元/吨，山东棉壳1251元/吨，湖北1350元/吨 [92] 水产产业链 - 海参、鲍鱼、扇贝、对虾、鲫鱼、草鱼价格分别为90元/kg、100元/kg、10元/kg、280元/kg、29元/kg、21元/kg，鱼粉国际现货价1689.83美元/吨 [98]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [10] 报告的核心观点 - 本周猪价和仔猪价格偏弱，端午备货后消费或降级，猪价或季节性走弱，产能长期有望波动去化，重视生猪板块低估值和预期差 [2][14][15] - 宠物 618 抢先购国产品牌崛起，宠物食品出口增长，关注国内收入高增长公司 [3][16][17] - 白鸡和蛋鸡重视引种缺口，黄鸡重视消费需求边际改善 [4][18][22] - 粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，关注头部种企 [7][23][24] - 饲料板块推荐海大集团，动保板块重视新大单品破局同质化竞争 [8][25][26] 各行业总结 生猪板块 - 本周全国生猪均价 14.41 元/kg，环比下跌 0.69%，行业自繁自养盈利约 129 元/头，环比 -13 元/头 [2][14] - 出栏均重 129.18kg，环比 -0.15%，150kg 以上生猪出栏占比 4.92%，环比 -0.06pct [2][14] - 端午备货后消费或降级，猪价或季节性走弱，行业或再度亏损，南方雨季或带动猪病反复 [2][14] - 2025 年头均市值看，部分企业估值处在历史相对底部区间 [2][15] - 标的上，推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望等 [2][15] 宠物板块 - 天猫宠物 618 抢先购，弗列加特、麦富迪排名靠前，消费展现强劲增长韧性 [3][16] - 2025 年 4 月淘宝猫主粮和狗主粮品类销售额同比下降，国产品牌排名靠前 [3][16] - 2025 年 1 - 4 月我国宠物食品出口 11.02 万吨，yoy +16.17%，出口 32.60 亿元，yoy +7.21% [3][16] - 推荐乖宝宠物、中宠股份等，关注瑞普生物、源飞宠物等 [3][17] 禽板块 白鸡 - 2025 年 1 - 4 月祖代更新量 32.6 万套，同比下降 34.01%，海外引种仅 8.6 万套 [4][18][19] - 本周山东大厂商品代苗报价 3.10 元/羽，山东区域主流毛鸡均价 3.65 元/斤，价格稳定 [4][19] - 推荐圣农发展，关注益生股份、民和股份等 [4][20] 黄鸡 - 截至 2025 年 5 月 4 日，在产父母代存栏量 1389 万套，周环比 -0.1%，同比 +5% [5][21] - 本周粤东区域价格微调、江苏区域价格上涨 [5][21] - 建议关注立华股份、温氏股份 [5][21] 蛋鸡 - 引种受阻，苗价持续兑现，预计后续缺口继续兑现，苗价保持高位 [6][22] - 截至 5 月 30 日，主产区蛋鸡苗价格 4.1 元/羽，环比 -1.2%、同比 +14%；鸡蛋平均批发价格 7.78 元/kg，环比 -1.6%、同比 -16% [6][22] - 建议关注晓鸣股份 [6][22] 种植板块 - 实现粮食高位增产需转向“大面积提单产”，单产提升对粮食增产贡献率超 80% [7][23] - 各国重视生物技术创新，转基因玉米商业化种植有望加速 [7][23][24] - 推荐隆平高科、大北农等，关注登海种业、苏垦农发等 [7][24] 后周期板块 饲料板块 - 本周大部分水产品价格下跌，草鱼、加州鲈等成鱼存塘占少，疾病控制后价格有望上涨 [8][25] - 水产养殖和水产料历经低谷，今年多品种水产料景气有望改善 [8][25] - 推荐海大集团 [8][25] 动保板块 - 本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价持平，原料药价格高位，贸易市场询采放缓 [8][26] - 动保企业布局新赛道和大单品，宠物动保产品增量空间大，部分养殖企业盈利有望持续利好动保 [8][26] - 推荐科前生物、中牧股份等，关注金河生物、回盛生物等 [8][26] 农业板块表现 - 最新交易周（2025 年 5 月 26 日 - 2025 年 5 月 30 日），农林牧渔行业 +1.79%，同期上证综指、深证成指、沪深 300 变动分别为 -0.03%、 -0.91%、 -1.08% [27] - 个股中涨幅靠前的有 *ST 天山、巨星农牧、湘佳股份等 [27] 本周上市公司重点公告 - 乖宝宠物 2024 年度利润分配，每 10 股派发 2.50 元 [29] - 立华股份调整 2022 年限制性股票激励计划授予价格为 10.27 元/股 [29] - 天元宠物拟购买广州淘通科技股份有限公司 89.7145%股权并募集配套资金 [29] - 天元宠物制定未来三年股东分红回报规划 [29] - 晓鸣股份股东拟减持不超过 557.02 万股 [30][32] - 温氏股份计划继续实施 2025 年中期分红 [32] - 金河生物 2024 年度权益分派，每 10 股派发现金红利 1.00 元 [32] - 佩蒂转债转股价格由 17.92 元/股调整为 17.57 元/股 [32] - 中宠股份 2024 年度权益分派，每 10 股派现金 1.50 元 [32] - 天康生物 2024 年度权益分派，每 10 股派发 2.2 元 [33] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料 3.37 元/kg，出栏肉猪 14.41 元/kg，猪肉 14.60 元/kg 等 [35] - 猪料比价 4.26，猪粮比价 6.16，能繁母猪存栏量 4039 万头 [35] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料 3.53 元/吨，山东潍坊肉鸡苗 3.00 元/羽，山东潍坊肉禽 3.68 元/斤等 [45] - 白条鸡大宗价 13.30 元/公斤 [45] 大豆产业链 - 大连港口和广东港口现货价 3670 元/吨，广东压榨利润 9.40 元/吨，山东 39.40 元/吨 [62] - 豆油全国均价 7976.32 元/吨，豆粕全国均价 2985.14 元/吨 [62] 玉米产业链 - 大连港口玉米 2320 元/吨，蛇口港口 2410 元/吨，进口玉米到岸价 2054.50 元/吨 [72] - 吉林淀粉 2600 元/吨，山东 2870 元/吨，吉林酒精 5400 元/吨，山东 5250 元/吨 [72] 小麦产业链 - 郑州收购价 2440 元/吨，广州进厂价 2540 元/吨，面粉批发平均价 4.19 元/吨 [82] 白糖产业链 - 广西柳州现货价 6200 元/吨 [86] 棉花产业链 - 棉花平均价 14566.15 元/吨，棉油 7578.50 元/吨，棉粕新疆 2550 元/吨等 [92] 水产产业链 - 海参、鲍鱼、扇贝、对虾、鲫鱼、草鱼平均价或大宗价本周持平，鱼粉国际现货价 1689.83 美元/吨 [98]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9][68] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段 [9][68] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 生猪 - 5月22日生猪均价14.51元/公斤，周环比降0.26元/公斤；15公斤仔猪价格627元/头，周环比降3元/头；50公斤二元母猪价格为1631元/头，周环比不变；前三等级白条均价18.87元/公斤，周环比降0.25元/公斤；商品猪出栏体重129.38公斤，周环比降0.33公斤 [15] - 2025年一季度末能繁殖母猪存栏4039万头，环比降1%，同比升1.2%；3月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3063万头，同比增加20.4% [15] - 2025年4月价格震荡，5月行情或震荡偏弱，预计猪价中长期偏弱运行；2024年5月以来生猪产能持续增长，今年供给增加确定性高；预计今年行业有望观察到产能去化时点；持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧 [5][16] 家禽 - 5月17日白羽鸡父母代鸡苗综合售价42元/套，周环比降2元/套；5月24日白羽鸡商品代鸡苗3元/只，周环比不变；毛鸡主产区价格3.7元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8849元/吨，周环比升18元/吨 [26] - 5月17日祖代场盈利约23元/套，周环比降2元/套；5月24日父母代场盈利约0.4元/羽，周环比不变；养殖户盈利约 -2.7元/只，周环比升0.1元/只；屠宰厂盈利约 -573元/吨，周环比升18元/吨 [27] - 2025年3月祖代雏鸡更新9.42万套；受海外禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3月从法国引进哈伯德祖代；2025年1 - 3月祖代雏鸡更新14.85万套；优质种源缺失，后续价格或改善，持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份等；黄鸡行业景气度上行，2025年产能或稳定在低位，行业稳定盈利，持续重点推荐立华股份、温氏股份 [6][28] 动保 - 去年5月底以来生猪养殖行业持续盈利，养殖企业盈利大幅改善；2025Q1，瑞普生物等动保企业营业收入和归母净利润同比均实现不同程度正增长；看好研发实力强、新产品储备多的动保企业；5月20日，科前生物取得两个疫苗项目合作研发，有助于公司主业中长期发展 [7][36] - 2024年国内宠物行业市场规模达3002亿元，其中宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%；2024年11 - 12月，瑞普生物收购股份整合宠物医疗资产；首推瑞普生物、科前生物；其次回盛生物等；另外关注生物股份、中牧股份 [9][37] 种植 - 2025年5月23日全国玉米现货价为2296元/吨，周环比降0.4%，月环比升4.1%，同比降1.6%；小麦现货均价为2465元/吨，周环比降0.2%，月环比升1.3%，同比降4.2%；豆粕现货均价为3024元/吨，周环比升1.2%，月环比降14.2%，同比降14.0%；5月23日全国猪粮比价为6.2 [45] - 2025年4月进口谷物及谷物粉281万吨，同比降51.5%；其中进口玉米18万吨，同比降84.7%，进口小麦76万吨，同比降61%，进口大麦115万吨，同比降28.6%，进口高粱20万吨，同比降75.3% [45] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司；建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [46][49] 饲料 - 2025年5月23日育肥猪配合饲料价格为3.37元/公斤，月环比升20元/吨，同比降120元/吨；肉鸡配合料价格为3.45元/公斤，月环比不变，同比降300元/吨；蛋鸡配合料价格为2.78元/公斤，月环比升40元/吨，同比升40元/吨 [51] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%；配合饲料等同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料等出厂价格环比有升有降；配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [51] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [52] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [61] - 2025年4月宠物品牌电商保持高增速，头部品牌增速高于宠物食品市场整体增速，宠物行业品牌集中度不断提升；4月头部宠物品牌整体保持增速，乖宝宠物品牌麦富迪同比升29%等；宠物线上数据保持增长，抖音渠道高增，4月天猫宠物食品品类同比升19%，京东同比降9%，抖音同比升39%，三平台合计同比升16% [62] - 国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [62] 大宗农副产品 肉类 - 展示了5月23日自繁自育盈利、外购仔猪盈利等肉价数据及月环比、同比变化 [69] 大宗农副产品 - 展示了5月23日农产品批发价格总指数等大宗农副产品价格及月环比、同比变化 [69] 重点关注公司及盈利预测 - 列出牧原股份、温氏股份等公司2025年5月23日股价、2024 - 2026E的EPS、PE及投资评级均为买入 [10][70]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [11] 报告的核心观点 - 宠物板块国产品牌崛起且出口业务景气，生猪板块供强需弱但有低估值预期差，禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善，种植板块生物育种战略地位明确，后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局同质化竞争 [1][3][5][8][9] 各行业总结 宠物板块 - 淘宝618开售，头部主播宠物直播间热销，国产品牌持续崛起，首小时653个宠物品牌成交同比翻倍，9个品牌成交破千万，7个为国产，李佳琦联动国产头部品牌推出超30%折扣让利策略；2025年4月抖音宠物品类销售额7.63亿，同比增40.77% [1][15][16] - 2025年1 - 4月我国宠物食品出口11.02万吨，yoy + 16.17%，人民币口径下出口32.60亿元，yoy + 7.21% [1][16] - 重点推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份；建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物、天元宠物 [2][16] 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱，全国生猪均价14.36元/kg，较上周末下跌2.84%，出栏进度较慢，终端鲜销低迷，猪价或呈季节性走弱趋势 [3][17] - 重视生猪板块低估值、预期差，产能长期有望波动去化，推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份，建议关注新希望等 [4][18] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存，2025年1 - 4月祖代更新量32.6万套，同比下降34.01%，海外引种仅8.6万套，均来自法国 [5][20] - 本周价格稳定，山东大厂商品代苗报价3.10元/羽，山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤，但屠宰企业仍陷亏损困局 [5][20] - 首推圣农发展，建议关注益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份等 [5][21] 黄鸡 - 产能同比有所增长，但仍在2018年以来较低区间，本周广东、江苏区域价格有所调整 [6][22] - 建议关注立华股份、温氏股份 [6][22] 蛋鸡 - 引种受阻，苗价持续兑现，预计后续缺口继续兑现，苗价保持高位 [7][23] - 本周主产区蛋鸡苗价格4.15元/羽，环比持平、同比 + 15%；鸡蛋平均批发价格7.91元/kg，环比 - 1.7%、同比 - 12.1% [7][23] - 建议关注晓鸣股份 [7][23] 种植板块 - 农业农村部发布《2025年中央财政强农惠农富农政策清单2》，聚焦育种领域，转基因玉米商业化种植有望加速 [8][24][25] - 重点推荐种子隆平高科、大北农、荃银高科，农资新洋丰，农业节水大禹节水；建议关注种子登海种业，种植苏垦农发、北大荒 [8][25] 后周期 饲料板块 - 本周普水鱼价格普遍上涨，特种鱼价格稳中有跌，水产养殖/水产料历经低谷后，预计今年多品种水产料景气有望进一步改善 [9][26] - 重点推荐海大集团 [9][26] 动保板块 - 原料药价格高位，贸易市场询采放缓，本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价环比上周持平 [10][27] - 动保企业布局新赛道 + 大单品，宠物动保产品潜在增量空间大，部分养殖企业盈利有望持续利好动保企业 [10][27] - 重点推荐科前生物、中牧股份，建议关注瑞普生物、金河生物、回盛生物、普莱柯、生物股份 [10][27] 农业板块表现 - 最新交易周（2025年5月19日 - 2025年5月23日），农林牧渔行业 - 0.36%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为 - 0.57%、 - 0.46%、 - 0.18% [28] - 个股中涨幅靠前的有雪榕生物 + 20.65%、保龄宝 + 12.14%等 [28] 本周上市公司重点公告 - 晨光生物变更公开发行可转换公司债券部分募集资金用途，915万元用于“营养药用中试生产线改造项目”，资金已全部到位 [30] - 截至2025年5月22日，大禹节水累计回购公司股份8,947,360股，占公司当前股本的1.01% [30][32] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料价格3.37元/kg，出栏肉猪价格14.51元/kg，猪肉价格18.87元/kg等，能繁母猪存栏量4,039.00万头 [34] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料价格3.54元/吨，山东潍坊肉鸡苗价格2.95元/羽，山东潍坊禽肉价格3.68元/斤等 [45] 大豆产业链 - 大连港口现货价3,670.00元/吨，广东压榨利润71.20元/吨，豆油全国均价8,117.89元/吨，豆粕全国均价3,028.00元/吨 [60] 玉米产业链 - 大连港口玉米价格2,310.00元/吨，吉林淀粉价格2,600.00元/吨，吉林酒精价格5,400.00元/吨 [70] 小麦产业链 - 郑州收购价2,470.00元/吨，广州进厂价2,560.00元/吨，面粉批发平均价4.19元/吨 [78] 白糖产业链 - 广西柳州现货价6,200.00元/吨 [82] 棉花产业链 - 棉花平均价14,581.54元/吨，棉油价格7,578.50元/吨，棉粕价格2,450.00元/吨等 [91] 水产产业链 - 海参平均价90.00元/kg，鲫鱼大宗价29.00元/kg，鱼粉国际现货价1,709.82美元/吨 [103]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [11] 报告的核心观点 - 宠物板块国产品牌崛起且出口业务景气，生猪板块供强需弱但低估值有预期差，禽板块白鸡和蛋鸡关注引种缺口、黄鸡关注消费需求改善，种植板块生物育种战略地位明确，后周期饲料板块推荐海大集团、动保板块重视新大单品破局竞争 [1][3][5][8][9] 各目录总结 宠物板块 - 淘宝 618 开售，首小时 653 个宠物品牌成交同比翻倍，9 个成交破千万，7 个为国产品牌，5 个主粮单品破千万；头部主播李佳琦联动国产头部品牌推出超 30%折扣让利及互动激励，推动短期销售放量并强化用户心智；2025 年 4 月抖音宠物品类销售额 7.63 亿，同比增 40.77%，销售量 1858.4 万，同比增 53.35%，关联达人 1.3 万，同比增 46.73%，狗主粮和猫主粮榜单麦富迪均排第一 [1][15][16] - 2025 年 1 - 4 月我国宠物食品出口 11.02 万吨，同比增 16.17%，人民币口径出口 32.60 亿元，同比增 7.21% [1][16] - 重点推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份；建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物、天元宠物 [2][16] 生猪板块 - 截至 5 月 24 日，全国生猪均价 14.36 元/kg，较上周末下跌 2.84%，行业自繁自养盈利约 142 元/头，环比 -31 元/头；7kg 仔猪和 50kg 二元母猪价格环比偏弱；出栏均重 129.38kg，环比 -0.33pct，150kg 以上出栏占比 4.98%，环比 -0.03pct，5 月前 20 天样本企业出栏完成度 64.93%，较上月同期 -1.59pct；终端鲜销低迷，屠企入库不积极，日度屠宰样本日均宰杀量环比 -2.16%，猪价或季节性走弱，行业或再亏损 [3][17] - 2025 年猪价低位、成本或难降、疫情或干扰，产能去化及复产难度或提升，产能长期有望波动去化；2025 年头均市值牧原股份 2000 - 3000 元/头，温氏股份等低于 2000 元/头，估值处历史相对底部；当前阶段推荐养殖龙头温氏股份、牧原股份，关注新希望，弹性标的关注神农集团等 [4][18] 禽板块 白鸡 - 自 24 年 12 月美、新爆发禽流感，国内从美、新引种暂停，2025 年 1 - 4 月祖代更新量 32.6 万套，同比降 34.01%，海外引种仅 8.6 万套均来自法国，预计今年祖代鸡更新量总量下降且品种结构变化显著 [5][20] - 截至 5 月 24 日，山东大厂商品代苗报价 3.10 元/羽，山东区域主流毛鸡均价 3.65 元/斤，均较上周末持平；鸡苗市场报价趋稳，规模场有序补栏，小厂供应偏紧，散户补栏情绪回暖，孵化场排苗加速；毛鸡价格持稳，但屠宰企业仍亏损 [5][20] - 行业磨底 3 年，产能收缩意愿增加，重视引种变化，前瞻布局行情反转；建议关注自主育种及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头，首推圣农发展，关注益生股份等 [5][21] 黄鸡 - 截至 2025 年 5 月 4 日，在产父母代存栏量 1389 万套，周环比 -0.1%，同比 +5%，相比今年年初 +0.2%，产能同比增长但仍处 2018 年以来较低区间 [6][22] - 本周广东三黄项周初 14 元/kg，周尾降至 13.6 元/kg；江苏矮脚黄母鸡周初 13.3 元/kg，周尾降至 12.9 元/kg [6][22] - 供给端出清彻底，价格对需求边际变化更敏感，在产父母代存栏处近 5 年低位，散户资金流紧张，短期难上产能；需求端消费有望改善，黄鸡有望受益，建议关注立华股份、温氏股份 [6][22] 蛋鸡 - 蛋种鸡存栏国产与进口共存，但实际生产端进口存栏远高于国产，21 - 23 年引种下降叠加 24 年美国禽流感，引种通道收窄，影响将兑现到蛋鸡苗价格，后续缺口或继续兑现，苗价有望高位运行 [7][23] - 截至 5 月 24 日，主产区蛋鸡苗价格 4.15 元/羽，环比持平、同比 +15%；鸡蛋平均批发价格 7.91 元/kg，环比 -1.7%、同比 -12.1% [7][23] - 引种受阻对供给影响或超预期，重视价格传导，基于苗价高位运行预期和公司高市占率，建议关注晓鸣股份 [7][23] 种植板块 - 本周农业农村部发布《2025 年中央财政强农惠农富农政策清单 2》，涵盖粮油生产等重点支持方向 [8][24] - 清单聚焦育种领域，提出支持新品种等应用及对优质品种补助；转基因品种增产减损显著，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企竞争力有望提升 [8][25] - 重点推荐种子隆平高科、大北农、荃银高科，农资新洋丰，农业节水大禹节水；建议关注种子登海种业，种植苏垦农发、北大荒 [8][25] 后周期 饲料板块 - 本周普水鱼价格普遍上涨，草鱼/罗非塘口均价环比 +5.3%/+2.5%、同比 +19%/-25%；特水鱼价格稳中有跌，生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比 -1.0%/-1.7%/+1.3%、同比 -7%/-3%/+28%；南美白对虾塘口均价环比 -8.7%、同比 +1% [9][26] - 普水鱼青黄不接，价格上涨刺激养户投苗增加；特水鱼黄颡鱼苗种价格高，养户投苗谨慎；水产养殖/水产料历经低谷，产能去化，24 年以来鱼价向上、消费政策刺激，预计今年多品种水产料景气改善；原材料波动下海大集团强化市场策略，市占率加速提升，重视其业绩兑现能力，重点推荐海大集团 [9][26] 动保板块 - 主流工厂停报挺价，市场库存有限，原料药价格高位，贸易市场询采放缓，本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为 305（酒泰）/380/435 元/kg，环比上周持平 [10][27] - 动保企业竞争加剧，寻求新突破口，布局新赛道和大单品，宠物动保产品潜在增量大，大单品有望带来定价权；25 年部分养殖企业盈利有望持续，利好动保企业；重点推荐科前生物、中牧股份，建议关注瑞普生物等 [10][27] 农业板块表现 - 最新交易周（2025 年 5 月 19 日 - 2025 年 5 月 23 日），农林牧渔行业 -0.36%，同期上证综指、深证成指、沪深 300 变动分别为 -0.57%、 -0.46%、 -0.18%；个股中涨幅靠前的有雪榕生物 +20.65%等 [28] 本周上市公司重点公告 - 晨光生物变更公开发行可转换公司债券部分募集资金用途，将 915 万元用于“营养药用中试生产线改造项目”，截至 5 月 20 日资金已全部到位 [30] - 截至 2025 年 5 月 22 日，大禹节水累计回购公司股份 8,947,360 股，占公司当前股本的 1.01%，最高成交价 4.99 元/股，最低成交价 3.46 元/股，成交金额 39,137,753.40 元 [30][32] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料 3.37 元/kg，出栏肉猪 14.51 元/kg，猪肉 18.87 元/kg，三元仔猪 41.80 元/公斤，二元母猪 32.53 元/公斤，猪料比价 4.30，猪粮比价 6.20，能繁母猪存栏量 4,039.00 万头（2025 年 3 月数据） [34] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料 3.54 元/吨，山东潍坊肉鸡苗 2.95 元/羽，山东烟台肉鸡苗 3.00 元/羽，山东青岛鸡苗 2.85 元/羽，泰安六和鸭苗 1.10 元/羽，山东潍坊鸭苗 1.10 元/羽，河南南阳鸭苗 1.10 元/羽，山东潍坊禽肉 3.68 元/斤，河南新乡禽肉 3.68 元/斤，白条鸡大宗价 13.50 元/公斤 [45] 大豆产业链 - 大连港口和广东港口大豆现货价 3,670.00 元/吨，广东压榨利润 71.20 元/吨，山东 101.20 元/吨，豆油全国均价 8,117.89 元/吨，豆粕全国均价 3,028.00 元/吨 [60] 玉米产业链 - 大连港口玉米 2,310.00 元/吨，蛇口港口 2,390.00 元/吨，进口玉米到岸价 2,066.76 元/吨，吉林淀粉 2,600.00 元/吨，山东 2,870.00 元/吨，吉林酒精 5,400.00 元/吨，山东 5,250.00 元/吨 [70] 小麦产业链 - 郑州小麦收购价 2,470.00 元/吨，广州进厂价 2,560.00 元/吨，面粉批发平均价 4.19 元/吨 [78] 白糖产业链 - 广西柳州白糖现货价 6,200.00 元/吨 [82] 棉花产业链 - 棉花平均价 14,581.54 元/吨，棉油价格 7,578.50 元/吨，新疆棉粕 2,450.00 元/吨，山东棉短绒 4,750.00 元/吨，山东棉壳 1,310.00 元/吨，湖北棉壳 1,482.00 元/吨 [91] 水产产业链 - 海参平均价 90.00 元/kg，鲍鱼 100.00 元/kg，扇贝 10.00 元/kg，对虾 280.00 元/kg，鲫鱼大宗价 29.00 元/kg，草鱼大宗价 21.00 元/kg，鱼粉国际现货价 1,709.82 美元/吨（5 月 16 日数据） [103]

公司发展历程 - 江苏省镇江市果牧不忘农场由"95后"新农人华梦丽于2015年年底与4名同学共同创立[1] - 2016年公司转型发展生态循环农业模式，结合农业现代化机械建设千余亩高标准农场[1] - 2018年自主筹建植物组织培养室，优化草莓苗繁育技术并实现量产[1] - 2020年延伸农业产业链，累计帮助农户完成农产品销售513万斤[1] 商业模式创新 - 采用"以销定产"和"包种包销"模式解决农户后顾之忧，将农户纳入订单采购体系[1] - 通过生态循环模式构建农场小生态圈，生产过程中严格执行绿色生产标准[2] - 拥有多项绿色食品认证，生产理念影响周边种养大户[2] 技术应用与产品优势 - 采用现代化种养模式，向土地要效益，用科技提产量[2] - 及时优化产业结构，丰富种植种类，实现全年不断档、多元化供应[2] - 探索生物多样性农业，农场现有30多种野生小动物，生态环境优良[2] - 从种到收融入匠人匠心精神，提升果品和农副产品质量[2] 行业影响 - 传统种植农业模式单一，公司通过生态循环农业模式实现转型[1] - 当地探索出新的绿色发展道路，推动生物多样性农业发展[2] - 带动农户改变传统销售模式，从滞销低价转向标准化订单农业[1]

宠物行业 - 国产宠物食品品牌在抖音平台表现优秀，4月猫主粮销售额中乖宝的麦富迪位列第1，弗列加特第3，中宠的领先位列第10（较3月上升9名），顽皮位列第27（较3月上升9名）[2] - 天猫618预售4小时成交榜单前5名中鲜朗、诚实一口、蓝氏、弗列加特均为国产品牌，显示国产品牌在线上渠道的强势表现[2] - 宠物经济持续蓬勃发展，国产品牌展现出较强的创新迭代能力[2] 饲料行业 - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%[3] - 生猪存栏恢复、肉禽养殖存栏高位、水产品养殖积极性高推动饲料行业产量同比恢复[3] - 主要饲料企业积极拓展海外业务，预计海外布局将带来销量和吨利润双重提升[3] 种植行业 - 黄淮海区域出现旱情，河南40%的县（市）出现重度以上气象干旱，可能影响小麦正常灌浆[4] - 截至2025年5月16日，玉米现货价格达2375元/吨（较5月9日上涨11元/吨），小麦现货价格达2468元/吨（较5月9日上涨7元/吨）[4] - 粮价上涨有望提升种植效益，耐旱耐高温抗虫等特性的种子重要性凸显[4]