生猪养殖行业现状 - 9月能繁母猪存栏4035万头，同比减少28万头下降0.7%，环比减少9万头略降0.2% [1] - 10月25日全国样本生猪外三元均价11.83元/公斤，周环比增5.4%，较上月降7.2%，同比降32.7% [1] - 截至10月24日，外购仔猪养殖利润头均亏损289.07元，自繁自养养殖利润头均亏损185.68元，较上月同期增亏52.50元和111.58元 [1] 生猪养殖企业运营数据 - 9月样本上市猪企生猪销量共计767.26万头，环比增加3.89%，10家猪企出栏环比上涨，神农集团、天邦食品9月出栏环比涨幅37.6%、15.7% [3] - 9月样本上市猪企生猪出栏均价13.89元/公斤，环比跌4.89%，出栏均重102.4公斤，环比上升1.14%，温氏股份、天康生物9月生猪出栏均重环比涨幅1.2%、2.3% [3] 生猪板块投资逻辑 - 生猪养殖处亏损区间，配合反内卷政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和板块走势有望演绎 [2] - 行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力，前期产能扩张的财务压力释放，产业优质企业自由现金流大幅改善 [2] - 优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著 [2] 动保行业展望 - 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，历史数据显示周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高 [4] - 行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益 [4] - 宠物兽药领域有望加速国产替代，政策支持加快宠物用新兽药生产上市，非洲猪瘟亚单位疫苗已获临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近 [4] 全球粮食供需预测 - 2025/26年度全球小麦消费量增500万吨至8.145亿吨，贸易量增120万吨至2.147亿吨，期末库存增400万吨至2.641亿吨 [5] - 2025/26年度全球稻米供应量达7亿2950万吨，消费量上调20万吨至5亿4220万吨，期末库存增60万吨至1亿8730万吨 [5][6] - 2025/26年度全球玉米库存为2.814亿吨，减少110万吨 [6] - 2025/26年度全球大豆生产量减少50万吨至4.259亿吨，出口量上升，期末库存减少90万吨至1.24亿吨 [7] 种植板块投资重点 - 种业振兴系列政策持续推进，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑 [7] - 农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的转基因玉米、大豆品种，优势形状和品种企业将充分获益 [7] 宠物产业前景 - 预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25% [8] - 国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎 [8] - 部分头部企业积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，灵活应对关税风险，支撑海外业务拓潜 [8]

资金流向与板块估值 - 自9月29日至10月23日，农牧渔板块相关ETF累计吸引资金接近20亿元 [1] - 截至10月23日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.54倍，位于近10年来25.49%分位点，估值处于相对低位 [2] - 当前或为农牧渔板块较好的配置时机，中长期配置性价比凸显 [2] 政策与行业动态 - 农业农村部于10月21日召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调推进技术集成和高性能农机应用，重点支持转基因技术推广以提升粮食单产 [1] - 相关种业及种植企业有望受益于政策支持 [1] - 自5月以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力 [2] 生猪养殖市场现状 - 9月份18家上市猪企生猪销售收入为216.47亿元，同比下降18.74%，环比下降10.77% [2] - 9月生猪销售均价同比下跌超过30%，环比下降5.42%，当前猪价处于2022年以来同期最低水平 [2] - 生猪屠宰开工率上升，出栏重量稳定，全国能繁母猪存栏量下降，自繁自养亏损加剧 [3] - 受雨季影响，非洲猪瘟风险上升，养猪业面临市场、疫情及政策三重压力，去产能动力增强 [3] 细分领域市场展望 - 生猪养殖方面，9月猪企出栏缩量、均重回升，短期供应增量明显，猪价预计偏弱运行；长期看产能去化预期增强，有望推动猪价中枢上移，明年下半年猪价或迎来新一轮上行趋势 [2][3] - 牧业方面，肉牛短期价格回落，但中长期供应趋紧，2026-2027年或迎上行周期；原奶价格低位震荡，产能去化有望持续 [3] - 家禽板块中，白鸡价格持稳，苗价坚挺，海外引种受限或进一步收缩产能；蛋鸡需求转弱，蛋价下跌 [3] - 农产品方面，豆粕短期缺乏利多驱动，价格继续筑底，中期或偏强运行 [3] 相关投资工具 - 全市场首只农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [4] - 标的指数“含猪量”约40%，持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植行业等 [4] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局农牧渔板块 [4]

板块市场表现 - 农牧渔板块于10月23日继续回调，全市场唯一跟踪中证全指农牧渔指数的ETF（159275）场内价格下跌0.51% [1] - 板块内部分个股跌幅显著，其中生物股份下跌超过4%，瑞普生物、天马科技、索宝蛋白下跌超过3%，兄弟科技、星湖科技等跟跌超过2% [1] - 农牧渔ETF（159275）当日交易价格最低至0.975，开盘价为0.981 [2] 行业基本面与政策动态 - 自2025年7月起，生猪养殖行业步入去产能阶段，农业农村部数据显示7-8月能繁母猪存栏量累计下降5万头 [3] - 国家在5月至9月期间数次召开生猪会议，调控政策持续加码，要求头部猪企在年底前减产100万头 [2] - 当前猪肉价格和仔猪价格出现波动，同时生猪屠宰开工率上升，出栏重量稳定 [4] - 全国能繁母猪存栏量下降，自繁自养亏损加剧，且受雨季影响非洲猪瘟风险上升 [4] 板块估值水平 - 截至10月22日收盘，农牧渔ETF标的指数——中证全指农牧渔指数的市净率为2.53倍，位于近10年来25%分位点的位置，显示估值处于相对低位 [3] - 养殖上市公司的估值处于历史低位，长期投资价值显现 [4] 相关投资工具概况 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，其权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [4] - 该指数“含猪量”约40%，持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植行业 [4] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）进行布局 [4]

板块表现 - 农牧渔板块今日回调，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内价格下跌1.31% [1] - 板块内畜牧养殖、饲料加工、种业等个股跌幅居前，圣农发展下跌4.15%，立华股份、天马科技、天康生物、神农种业等多股下跌超过3% [1] 生猪养殖行业基本面 - 行业因产能压力传导已陷入全面亏损，肥猪和仔猪价格近期降至年内低点，后续价格有望进一步回落 [3] - 肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能，政策端持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加有望重启行业整体去产能，助力猪价长期上涨 [3] - 中长期看，出栏量持续增加，天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力持续释放 [3] - 需求端因冷空气来袭气温下降，提振肉类需求，猪价回落至二育心理价位使二育入场热度转强，养殖端出栏压力缓解，市场底部支撑转强，养殖端挺价情绪推动价格上行 [3] 板块估值 - 农牧渔板块估值处于相对低位，截至10月22日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.57倍，位于近10年来29.3%分位点，中长期配置性价比凸显 [3] 机构布局方向 - 看好生猪养殖板块，政策与市场合力推动产能去化，助力未来板块业绩长期提升 [4][6] - 看好后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行 [4][6] - 看好种植链，当前粮价上行趋势确立，种植、种业基本面向好，大种植投资机会凸显 [6] 行业展望与结构性机会 - 传统养殖行业处于供给侧改革关键时刻，"反内卷"政策有望推动产能持续出清，利好规模化养殖企业 [5] - 饲养行业国内市场集中度持续提升，出海步伐加速，率先布局海外市场的头部企业有望在竞争中脱颖而出 [5] - 宠物板块等新兴消费逐步崛起，粮食、用品、医疗等国产替代化趋势明显，存在结构性机会 [5] 农牧渔ETF产品信息 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [6] - 标的指数持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦农业养殖、饲料、种植行业 [6] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局 [6]

农业生产与丰收情况 - 辽宁盘锦正值水稻收割季节，亩产量相比往年有所增加[1] - 盘锦市水稻播种面积稳定在160万亩以上[2] - 盘锦中尧农业发展有限公司采用稻蟹共生模式种植33000亩水稻[3] - 红海滩景区408亩稻田总产量达到44.88万斤[4] 销售渠道与市场表现 - 电商直播平台2025年盘锦新米开始销往全国各地[2] - 运通农场新米上市一周多时间直播间销量达到800余万斤[2] - 张爽的养殖合作社在"十一"假期最多时日销河蟹约1000单[3] - 线上线下盘锦新米与河蟹订单销售火爆[4] 产业发展与模式创新 - 盘锦是中国稻田养蟹技术发源地，形成稻蟹共生模式[2] - 当地推广"盘锦模式"实现一地两用、一水两养、一季三收的高效立体生态种养[3] - 产业向升级发展，红海滩国家水稻公园15000平方米稻田画吸引大量游客[4] - "1955国营农场"结合水稻种植、科技展示和怀旧体验，带动农产品销售[4] 品牌建设与产品认证 - 盘锦大米被评为国家地理标志产品[2] - "红海滩1号"被评为首批"辽宁优品"[2] - 盘锦通过土壤改良从盐碱地变为"中国生态稻米之乡"[2]

板块市场表现 - 农牧渔板块10月20日表现弱势，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内价格单边下行，收盘下跌1.5%至0.982元 [1] - 板块内个股普跌，海大集团领跌超6%，巨星农牧跌超4%，天马科技跌超3%，牧原股份跌超2%，梅花生物、圣农发展、立华股份等多股跟跌超1% [1] - 当日农牧渔ETF成交量为8.97万手，换手率为4.31%，内盘成交6.72万手大于外盘的2.25万手 [2] 行业政策与动态 - 第十四届世界猪业博览会于2025年10月18日在长沙开幕，展示面积达10万平方米，汇聚800余家全球企业，聚焦智能化养殖装备与技术推广 [2] - 农业农村部等6部门联合印发《关于加强现代农事综合服务中心建设的指导意见》，旨在健全农业社会化服务体系，强化饲草料生产、动物防疫等环节 [2] - 国家在5-9月召开数次生猪会议，调控政策持续加码，要求头部猪企在年底前减产100万头 [3] 行业基本面与产能状况 - 生猪养殖行业自2025年7月开始步入去产能阶段，农业农村部数据显示7-8月能繁母猪存栏量累计下降5万头 [3] - 受猪价大幅回落影响，生猪养殖行业已全面进入亏损状态，行业去产能预期有望明显提速 [3] - 中长期看，在反内卷举措和政策引导下，生猪价格中枢有望抬升，行业发展趋向“提质增效”，落后产能或将出清 [4] 板块估值与投资观点 - 截至10月17日，农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.59倍，位于近10年来31.64%分位点，估值处于相对低位 [3] - 机构认为当前或是板块较好配置时机，中长期配置性价比凸显 [3] - 建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的，优质产能市占率有望进一步提升 [4] - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等细分行业龙头，前十大行业权重集中度超90% [5]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9] 核心观点 - 生猪行业进入调控期，政策具有持续性，看好低成本头部猪企的价值重估机会 [1][16] - 家禽板块基本面有望改善，需关注周期边际变化 [2][27] - 动保行业竞争格局有望优化，非洲猪瘟疫苗临床试验推进是关键进展 [3][35] - 宠物经济持续火热，国产品牌处于快速发展阶段 [9][55] - 转基因种子商业化进程持续推进，饲料行业集中度有望提升 [7][8][46] 生猪板块 - 政策调控持续深化，旨在使猪价恢复合理区间，调控模式预计为“调控-加码-修正” [1][16] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [1][16] - 2025年8月末能繁母猪存栏4038万头，环比下降0.1% [15] - 2025年8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，同比增加29.6% [15] - 投资机会主要来自低成本企业的业绩兑现和分红提升带来的价值重估，首推牧原股份、温氏股份 [1][16] 家禽板块 - 2025年9月白羽鸡祖代更新量为13.68万套，2025年1-9月累计祖代更新80.33万套 [2][27] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，其中进口占比45%，自繁占比55%；2025年前三季度进口占比下降至41%，自繁占比升至59% [2][27] - 进口种源来自法国，品种包括哈伯德、AA、罗斯祖代 [2][27] - 2025年10月18日白羽鸡商品代鸡苗价格3.40元/只，毛鸡价格3.40元/斤，鸡肉综合售价8572元/吨 [25] - 推荐圣农发展、立华股份 [2][27] 动保板块 - 行业竞争格局有望改善，农业农村部支持优化兽药产业结构，鼓励创新与淘汰落后产能 [3][35] - 非洲猪瘟亚单位疫苗取得临床批件，临床试验时间约5-6个月，是商业化进程的关键环节 [3][35] - 基于格局改善和疫苗进展，推荐科前生物、瑞普生物 [3][35] 种植板块 - 2025年10月17日全国玉米现货价2181元/吨，周环比下降1.5%；全国小麦现货均价2452元/吨，周环比上升0.3% [39] - 2025年10月17日全国猪粮比价为4.95 [39] - 2025年8月进口谷物及谷物粉160万吨，同比下降41.4%，其中玉米进口量同比下降90.7% [39] - 转基因种子商业化利好研发领先企业，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][44] 饲料板块 - 2025年10月17日育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，月环比下降10元/吨 [45] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8% [45] - 饲料中玉米用量占比32.9%，豆粕用量占比14.3% [45] - 行业集中度有望持续提升，推荐海大集团 [8][46] 宠物板块 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [55] - 宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，增速高于宠物犬市场 [55] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，单只猫年消费2020元 [55] - 2025年9月部分国产品牌增长强劲，如乖宝宠物旗下弗列加特同比增85% [55] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [9][56] 行业表现与重点公司 - 截至2025年10月17日，农林牧渔行业近1月表现-5.1%，近3月表现6.7%，近12月表现19.7% [4] - 报告列出了12家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“买入” [10][64]

市场温度计 - 截至2025年10月17日，上证指数近十年市盈率分位数为99.42%，深证成指为82.55%，创业板指为47.9% [1] - 当日主要指数表现：上证指数下跌3.04%，深证成指下跌3.36%，创业板指下跌1.95% [1] 板块热力图 - 当日涨幅靠前行业：纺织服饰上涨0.32% [1] - 当日跌幅靠前行业：机械设备下跌3.69%，电子下跌4.17%，电力设备下跌4.99% [2] - 煤炭下跌0.70%，农林牧渔下跌0.74%，汽车下跌3.55% [2] 资金信号灯 - 当日主力资金净流入最多行业：商贸零售净流入0.02亿元 [2] - 当日主力资金净流出最多行业：电子净流出179.55亿元，电力设备净流出144.73亿元，计算机净流出76.09亿元 [2] 交易风向标 - 银行ETF（512800）当日收盘价0.82元，下跌0.12%，近6月上涨7.05% [2] - 银行ETF当日换手率14.07%，成交额29.22亿元，资金净流入118022.40万元 [4] - 券商ETF（512000）换手率4.85%，成交额18.02亿元，资金净流入54566.65万元 [4] - 医疗ETF（512170）换手率2.68%，成交额6.87亿元，资金净流入21380.80万元 [4] 银行板块分析 - 10月17日A股调整，中证银行指数微跌0.32%，稳居10日、20日线上 [4] - 银行ETF持仓成份股中农业银行一度涨超2%再探历史新高 [4] - 银行板块分红稳定，股息率性价比回升，红利价值吸引避险资金 [4][6] - 关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求 [6] - 中证银行指数市盈率分位数为44%，市净率分位数为26%，ROE为15.49% [6][8] 农牧渔板块分析 - 10月17日市场深度回调，中证全指农牧渔指数收盘微跌0.79% [6] - 生猪行业反内卷相关举措推进，中长期国内生猪价格中枢有望抬升 [6] - 农牧渔板块估值仍处相对低位，为较好配置时机 [6] - 中证全指农牧渔指数市盈率分位数为20%，市净率分位数为50%，ROE为16.6% [8] ETF产品信息 - 银行ETF（512800）标的指数为中证银行指数，指数基日2004年12月31日 [6][8] - 农牧渔ETF（159275）标的指数为中证全指农牧渔指数，指数基日2004年12月31日 [8] - 港股通红利ETF成立于2025年4月29日，A500红利低波ETF成立于2025年8月27日，农牧渔ETF成立于2025年9月19日 [4]

科技小院建设进展 - 辽宁省新增12个中国农技协科技小院 包括辽宁苏家屯葡萄 辽宁金州三文鱼 辽宁沈抚甘薯等 [1] - 全省累计建设中国农技协科技小院总数达到105个 覆盖水产 种植 养殖 加工等多个行业 [1] 组织模式与功能 - 科技小院采用农业科技创新 培养农业高层次人才 服务农业农村现代化建设的“三位一体”组织模式 [1] - 该模式旨在实现专家与农民零距离 科研与生产零距离 育人与用人零距离 [1] - 科技小院结合生产实际 第一时间为农民和企业提供科技服务 [1] 实施成效 - 以科技小院为抓手和科技服务为手段 多方协同发力的模式提高了助力乡村振兴的实施效率 [1]

农牧渔板块市场表现 - 农牧渔板块在10月13日逆市上涨，全市场首只农牧渔ETF（159275）开盘上涨0.4%，在大盘承压背景下表现强势 [1] - 上一个交易日，该ETF单日获得资金净申购超过5200万元 [1] 板块估值与配置价值 - 截至10月10日，农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数的市净率为2.64倍，处于近10年来32.14%分位点的低位 [1] - 当前板块估值低位凸显中长期配置性价比 [1] 行业政策与猪价展望 - 自5月以来，生猪行业"反内卷"政策持续加码，农业部、发改委、行业协会围绕"控产能、降体重、限二育"精准发力 [1] - 政策成效初显，四季度行业产能去化预计加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势 [1] 农牧渔ETF产品特征 - 全市场首只农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数 [2] - 指数权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [2] - 标的指数行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦农业养殖、饲料、种植等行业 [2]