总体PMI表现 - 10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，回落至收缩区间 [1][2] - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微升0.1个百分点，升至扩张区间 [1][6] - 10月综合PMI产出指数为50.0%，较上月下降0.6个百分点，经济总体产出保持稳定 [1] 制造业PMI分析 - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [5] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间 [5] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间且高于制造业总体水平 [1][5] - 高耗能行业PMI为47.3%，较上月下降0.2个百分点，景气水平回落 [5] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，市场预期总体乐观 [6] 非制造业PMI分析 - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，景气水平有所回升 [9] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [9] - 邮政业商务活动指数升至70%以上，业务总量加快增长 [9] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [9] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [10] 建筑业PMI分析 - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落 [10] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，较上月上升3.6个百分点，企业对市场发展预期继续改善 [10]

制造业PMI总体情况 - 10月份制造业采购经理指数为49%，比上月下降0.8个百分点，结束连续2个月上升走势 [1][3] - 非制造业商务活动指数为50.1%，比上月微幅上升0.1个百分点 [1][10] - 综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [1] 制造业生产活动 - 制造业生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百分点，在连续5个月运行在扩张区间后降至收缩区间 [3] - 13个分项指数同上月相比均有所下降，降幅在0.1至2.6个百分点之间 [3] - 大中小企业运行均有所承压 [3] 市场需求与出口 - 新出口订单指数为45.9%，较上月下降1.9个百分点，为今年以来的次低点 [4] - 装备制造业、高技术制造业和消费制造业的出口新订单均较上月明显收紧 [4] - 全球经济增长承压和国际贸易不确定性是导致出口需求收紧的主要原因 [4] 重点行业表现 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI保持扩张，分别为50.5%、50.2%和50.1% [6] - 三大重点行业的生产指数和新订单指数都运行在51%左右 [7] - 相关数据明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现 [7] 行业价格变化 - 装备制造业购进价格指数和出厂价格指数均连续3个月环比上升，其中10月出厂价格指数创2024年6月以来新高 [7] - 高技术制造业出厂价格指数创今年以来新高 [7] - 消费品制造业购进价格指数较上月下降2.5个百分点至50%以下，出厂价格指数较上月上升0.4个百分点至49%以上 [8] 非制造业活动 - 与居民出行消费密切相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [10] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上 [10] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [10] 基建投资活动 - 土木工程建筑业商务活动指数较上月明显上升，环比升幅超5个百分点，升至55%以上 [10] - 土木工程建筑业新订单指数升至49%以上，环比升幅接近2个百分点 [10] - 四季度基建投资相关的建筑活动有加速启动迹象 [10]

制造业PMI总体表现 - 10月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，结束连续2个月上升走势 [1][4] - 制造业13个分项指数同上月相比均有所下降，降幅在0.1至2.6个百分点之间 [4] - 大中小企业运行均有所承压 [4] 制造业生产活动分析 - 10月份制造业生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百分点，在连续5个月运行在扩张区间后降至收缩区间 [6] - 生产活动放缓原因包括国际贸易不确定性影响市场需求和企业预期，以及长假等季节性因素 [6] - 新出口订单指数为45.9%，较上月下降1.9个百分点，为今年以来的次低点 [6] 重点行业表现 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI保持扩张，分别为50.5%、50.2%和50.1% [9] - 三大重点行业的生产指数和新订单指数都运行在51%左右，供需两端稳定扩张 [10] - 装备制造业和高技术制造业的出厂价格指数均环比上升，其中装备制造业出厂价格指数创2024年6月以来新高 [11] 非制造业与服务业活动 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微幅上升0.1个百分点 [1][14] - 节日效应带动铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [14] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [14] 基建投资活动迹象 - 土木工程建筑业商务活动指数较上月明显上升，环比升幅超5个百分点，升至55%以上 [16] - 土木工程建筑业新订单指数升至49%以上，环比升幅接近2个百分点 [16] - 四季度基建投资相关建筑活动有加速启动迹象，资金向实物工作量的转化将有所提速 [16]

制造业PMI总体情况 - 10月份制造业采购经理指数为49.0%，较上月下降0.8个百分点，降至收缩区间 [1][2] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2个和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [2] 制造业分企业规模表现 - 大型企业PMI为49.9%，中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为47.1%，分别较上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点 [2] - 大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间 [2] 制造业重点行业表现 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间且高于制造业总体水平 [3] - 高耗能行业PMI为47.3%，较上月下降0.2个百分点，景气水平回落 [3] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需活跃 [2] 非制造业PMI总体情况 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.1个百分点，升至扩张区间 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，景气水平有所回升 [4] 服务业细分行业表现 - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [4] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [4] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [4] 建筑业及市场预期 - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，建筑业业务活动预期指数为56.0%，均持续位于较高景气区间 [4] - 制造业生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间 [3] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点，表明企业生产经营活动总体稳定 [1][5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1% [5]

制造业PMI总体表现 - 10月份制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，在连续2个月上升后再次回落至收缩区间[1] - 制造业景气水平有所回落，市场引导的需求收缩继续发展，经济下行压力有所加大[1] 制造业供需分析 - 10月份制造业生产指数为49.7%，较上月下降2.2个百分点，在连续5个月扩张后降至收缩区间[4] - 生产放缓带动企业原材料采购活动收缩，采购量指数为49%，较上月下降2.6个百分点[5] - 生产活动放缓受国际贸易不确定性影响企业预期及长假季节性因素影响[4] 制造业市场需求 - 10月份新出口订单指数为45.9%，较上月下降1.9个百分点，为今年以来的次低点[5] - 装备制造业、高技术制造业和消费品制造业新出口订单指数均较上月明显下降，分别降至48%以下、45%水平和46%以下[5] - 出口需求明显收紧拖累整体制造业市场需求偏弱运行[5] 不同规模企业表现 - 10月份大、中、小型企业PMI均较上月下降，分别为49.9%、48.7%和47.1%[6] - 大型企业生产指数和新订单指数仍保持在扩张区间，中型企业供需两端同步收紧，小型企业运行压力突出[6] 制造业价格变化 - 反“内卷式”竞争政策推进带动市场价格积极变化，装备制造业出厂价格指数创2024年6月以来新高[6] - 高技术制造业出厂价格指数创今年以来新高，消费品制造业原材料成本压力减轻，出厂价格指数回升至49%以上[6][7] 非制造业表现 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[1][10] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点[10] 服务业细分行业 - 节日效应带动铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间[10] - “双十一”促销活动带动邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长[10] 市场预期 - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明企业对行业发展保持较强信心[10] - 随着财政和货币政策协同发力，四季度内需动力将继续强化，为全年目标提供支撑[10]

制造业采购经理指数 - 10月份制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，降至收缩区间[1] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2和0.9个百分点，供需两端均有所放缓[2] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间[2] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，持续位于扩张区间[3] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业该指数升至60.0%以上[3] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[1][4] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上[4] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长，而保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点[4] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间[4] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，但其业务活动预期指数为56.0%，较上月上升3.6个百分点[4] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，与上月相比下降0.6个百分点，位于临界点[1][5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1%[5]

制造业采购经理指数 - 10月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，降至收缩区间 [1][2] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [2] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间 [2] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平回落 [3] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，市场预期总体乐观 [3] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，景气水平有所回升 [4] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [4] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [4] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [4] 建筑业与综合指数 - 建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落 [4] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，比上月上升3.6个百分点，企业对市场发展预期继续改善 [4] - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点 [1][5] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1% [5]

制造业PMI指数 - 10月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，降至收缩区间[1] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点，供需两端均有所放缓[2] - 大型企业PMI为49.9%，生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间[2] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间[3] - 高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落[3] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，市场预期总体乐观[3] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[1][4] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，景气水平有所回升[4] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间[4] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长[4] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱[4] - 建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落[4] 综合PMI及行业表现 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点[1][5] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均位于52.0%及以上，产需两端较为活跃[2] - 纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点，行业供需偏弱[2] - 有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间[3] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，建筑业业务活动预期指数为56.0%，比上月上升3.6个百分点，非制造业企业对市场发展预期保持信心[4]

核心观点 - 2025年10月中国综合PMI产出指数为50.0%，与上月相比下降0.6个百分点，表明企业生产经营活动总体保持稳定 [3] - 制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，回落至收缩区间 [3] - 非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微升0.1个百分点，略高于临界点 [3] 制造业采购经理指数 - 10月份制造业PMI降至49.0%，主要受假期前需求提前释放及国际环境复杂等因素影响 [4] - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [4] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，连续6个月位于扩张区间 [4] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，持续高于制造业总体水平 [5] - 高耗能行业PMI为47.3%，较上月下降0.2个百分点 [5] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数升至60.0%以上 [5] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.1个百分点 [6] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点 [6] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [6] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [6] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [7] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [7] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点 [7] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，较上月上升3.6个百分点 [7] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点 [8] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1% [8]

行业整体业绩表现 - 2025年9月邮政行业业务收入完成1525.7亿元，同比增长6.8%，其中快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2% [1] - 2025年9月邮政行业寄递业务量完成183.4亿件，同比增长11.2%，其中快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7% [1] - 2025年1-9月邮政行业业务收入累计完成13136.3亿元，同比增长7.7%，其中快递业务收入累计完成10857.4亿元，同比增长8.9% [1] - 2025年1-9月邮政行业寄递业务量累计完成1582.6亿件，同比增长15.0%，其中快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2% [1] 快递业务结构分析 - 2025年1-9月同城快递业务量累计完成118.7亿件，同比增长4.3%，异地快递业务量累计完成1301.7亿件，同比增长18.6%，国际/港澳台快递业务量累计完成30.4亿件，同比增长13.7% [1] - 同城、异地、国际/港澳台快递业务量占全部快递业务量的比重分别为8.2%、89.7%和2.1%，与去年同期相比，同城业务比重下降1.0个百分点，异地业务比重上升1.1个百分点，国际/港澳台业务比重下降0.1个百分点 [2] 传统邮政业务表现 - 2025年1-9月邮政函件业务累计完成4.9亿件，同比下降33.0%，包裹业务累计完成2108.1万件，同比下降0.6% [2] - 2025年1-9月报纸业务累计完成122.1亿份，同比下降3.5%，杂志业务累计完成4.5亿份，同比下降6.2%，汇兑业务累计完成147.5万笔，同比下降30.6% [2] 区域市场结构 - 2025年1-9月东、中、西部地区快递业务收入比重分别为73.8%、15.6%和10.6%，快递业务量比重分别为71.1%、19.6%和9.3% [2] - 与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降0.9个百分点，业务量比重下降1.5个百分点，中部地区收入比重上升0.6个百分点，业务量比重上升1.0个百分点，西部地区收入比重上升0.3个百分点，业务量比重上升0.5个百分点 [2] 市场竞争格局 - 2025年1-9月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1-8月基本持平 [3]