评级结果 - 维持江苏东方盛虹主体长期信用等级为AA+，维持"盛虹转债"信用等级为AA+，评级展望为稳定 [1] - 评级结果基于公司炼化一体化项目稳定运行及全产业链布局优势，但考虑债务负担重及行业周期性风险 [3] 公司业务与产业链 - 形成"原油－芳烃、烯烃－PTA、乙二醇－聚酯新材料"全产业链布局，具备1600万吨/年原油加工能力 [3][8] - 炼化装置为国内单体最大常减压装置，产品结构调整灵活，差异化率达90%以上 [8][15] - 化纤板块拥有360万吨/年涤纶长丝产能，再生聚酯纤维产能60万吨/年居全球前列 [15][16] 财务表现 - 2024年营业总收入1376.75亿元，同比下降1.97%；利润总额亏损37.14亿元 [7][8] - 资产负债率82.17%，全部债务1528.14亿元，短期债务占比升至52.14% [7][48] - 经营性净现金流104.75亿元，同比增长25.55%，主要因炼化项目投产 [8][48] 行业与市场环境 - 石化行业产能过剩，2024年炼油、PTA等产品价格下降导致加工价差收窄 [3][13] - 原油价格波动及存货跌价风险显著，2024年计提存货跌价损失7.11亿元 [5][8] - 新能源材料需求增长，EVA产能扩至70万吨/年，丙烯腈产能104万吨/年 [17][34] 在建项目与投资 - 重大在建项目计划总投资263.43亿元，待投资额73.03亿元，涉及化工新材料和化纤扩产 [39][40] - 虹景新材料EVA项目(119.74亿元)和虹港PTA三期(26.02亿元)为主要在建工程 [40][41] - 项目融资压力大，需70%贷款支持，面临投产后效益不及预期风险 [39][42]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票获证监会批准，发行4040万股，每股发行价29.02元，募集资金总额11.72亿元，扣除发行费用后净额为10.66亿元[1] - 募集资金已全部到位并由容诚会计师事务所出具验资报告[1] - 公司对募集资金采取专户存储管理，并与保荐人、银行签订监管协议[2] 募集资金投资项目 - 募投项目包括年产800万件动力电池连接系统扩建项目和成都电池连接系统生产建设项目，预计总投资8.95亿元，拟投入募集资金8.7亿元[2] 新增实施主体及地点原因 - 成都项目因终端客户新增上海工厂，需在苏州就近配套，故新增苏州子公司作为实施主体[2] - 研发中心项目为提高资金使用效率，新增子公司苏州西典新能源汽车电子作为实施主体以协同研发职能[3] 新增实施主体详情 - 苏州西典新能源汽车电子为公司全资子公司，注册资本5000万元，成立于2022年4月，主营汽车零部件制造[5] - 成都项目新增苏州高新区金枫智能产业园为实施地点[4] 新增募集资金专户安排 - 公司将开设专项账户存放新增实施主体的募集资金，并与银行、保荐人签订监管协议[5] 对公司经营的影响 - 调整基于客户需求及业务战略，优化资源配置，不改变资金用途或规模，不影响财务状况[6] 审议程序 - 该事项已通过董事会、监事会审议，符合证监会及上交所监管规则[6][7] 保荐人意见 - 华泰联合证券认为调整事项符合监管规定，对新增实施主体及专户无异议[7][8]

分拆上市核查 - 紫金矿业计划分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所上市，中信证券作为独立财务顾问负责核查内幕信息知情人股票交易情况 [1] - 自查期间为2024年10月29日至2025年5月26日，覆盖分拆决议前六个月至预案披露前的交易记录 [1] 核查范围 - 核查对象包括上市公司及子公司董事、监事、高管、控股股东、中介机构及其直系亲属（配偶、父母及成年子女） [1] - 中信证券自营账户在自查期间累计买入1.89亿股紫金矿业股票，卖出1.51亿股，期末持有4527万股 [1] - 资产管理账户累计买入5256万股，卖出5131万股，期末持有773万股 [1] 交易行为说明 - 中信证券声明其自营、资管等业务严格隔离，相关交易为正常业务操作，未涉及内幕信息泄露 [1] - 自然人黄志华累计买入10.44万股、卖出14.76万股，简锡明累计买入19万股、卖出26.47万股 [2] - 直系亲属陈艳霞（简锡明关联）累计买入31.5万股、卖出34.5万股，期末持有11万股 [2] 合规承诺 - 相关自然人及直系亲属均出具声明，承诺交易基于公开市场信息，未利用内幕信息 [3][4] - 中信证券结论认为核查范围内的交易行为不构成内幕交易，对分拆上市无法律障碍 [5][6]

公司信用评级 - 维持天津友发钢管集团股份有限公司主体长期信用等级为AA [1] - 维持"友发转债"信用等级为AA [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司经营状况 - 2024年营业总收入548.22亿元，同比下降10.01% [7] - 综合毛利率小幅增长至2.95% [5] - 经营活动现金净流入13.94亿元，同比增加9.74亿元 [5] - 现金收入比为111.65%，现金收入质量佳 [5] 公司财务指标 - 资产负债率69.81%，全部债务资本化比率67.68% [6] - 短期债务占比大幅增加至140.55亿元 [6] - 受限资产占总资产的50.37% [6] - 流动比率124.14%，速动比率102.66% [6] 行业环境 - 2024年全国焊接钢管产量6050.7万吨，同比下降7.9% [14] - 钢管行业市场价格整体处于震荡下跌态势 [14] - 原材料价格预计继续回落，下游房地产行业处于探底阶段 [4] - 未来随着利好政策发布，市场有望恢复信心 [4] 公司竞争优势 - "友发"和"正金元"商标为中国驰名商标 [5] - 拥有八个生产基地靠近全国钢铁产业集群区域 [5] - 产品品类全、规格范围广，拥有344条生产线 [16] - 经销商网络超过千家，销售渠道优势明显 [16]

股价走势 - 特朗普媒体股票(DJT)已跌回2024年1月合并宣布前的起点约17.5美元水平 所有涨幅几乎消失 [2] - 该股票曾在2023年9月锁定期结束和2024年4月关税担忧高峰时两次测试17.5美元支撑位 [2] - 18个月图表显示股价经历多次乐观上涨与回调 但当前下跌与以往不同 [3][4] 估值驱动因素 - 股价长期脱离基本面估值 主要因特朗普作为大股东的身份吸引投资者 [3] - 作为高价"网红股" 大量投资者愿意在高位买入并持有 [3] - 股价上涨主要催化剂来自特朗普的正面新闻 缺乏新闻时往往呈下跌趋势 [4] 历史回调特征 - 2023年9月锁定期结束后股价短暂跌破零涨幅 但迅速反弹形成短期底部 [5] - 2024年4月因大规模关税政策引发市场抛售 随着关税推迟/降低 股价再次回升 [6] - 前两次回调均属短期性质 但当前下跌可能更具持续性 [7] 当前风险因素 - 公司业务增长停滞 截至3月31日的12个月营收低于400万美元且季度无增长 [8] - 当前市销率高达1000倍 运营费用达1.3亿美元 需3500%营收增长才能覆盖成本 [8] - 现金增长依赖新股发行 过去6个月通过SEPA协议出售2000万股筹资4.5亿美元 导致流通股增加10%至2.2亿股 [9][10] 市场环境 - 美国股市整体仍面临抛售风险 不确定性持续加剧市场波动 [10] - 对于估值显著偏离基本面的"网红股" 存在重大价格调整风险 [10]

英国反垄断监管机构对谷歌的提案 - 英国竞争与市场管理局(CMA)提议要求谷歌在英国向用户提供选择竞争对手搜索服务的选项 [3] - 监管机构计划将谷歌列为"战略市场地位"企业 从而有权对其搜索业务实施针对性措施 [5] - 谷歌表示这一举措可能对其在英国的关键业务领域构成明显挑战 [6] 具体监管措施内容 - 要求谷歌在Chrome浏览器和Android系统等关键产品中提供"选择屏幕" 让用户能轻松切换不同搜索服务 [4] - 搜索服务选项中可能包含AI助手等新兴服务 [4] - 监管机构设定了10月13日作为决定是否授予谷歌"战略市场地位"标签的最后期限 [6] 对谷歌业务运营的要求 - 必须确保搜索结果排名和展示公平且非歧视性 并为受不公平待遇的企业提供有效投诉渠道 [7] - 需要向内容出版商提供关于其内容如何被用于AI服务的透明度和选择权 [7] - 必须允许用户将其搜索历史等数据轻松转移至其他企业 以促进创新产品和服务发展 [8]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Upexi（UPXI），一家领先的Solana金库公司，也是消费产品品牌所有者，拥有三个不同品牌 [1][3] - **行业**：加密货币行业，特别是Solana相关的数字资产金库业务 核心观点和论据 公司现状与转型 - **现状**：拥有三个品牌，年经常性收入约1500 - 2000万美元，目前大致盈亏平衡 [4] - **转型**：2月宣布进军加密货币领域，专注于尽可能多地获取和持有Solana，已从15家知名加密风险投资基金筹集1亿美元并迅速部署到Solana金库策略中 [4] 管理团队优势 - **CEO**：Alan Marshall，XPO Logistics创始人，该公司市值140亿美元，是全球物流行业领导者，过去有多次成功退出经历 [5] - **CFO**：Andy Nordstrud，与Alan共事多年 [5] - **首席战略官**：Brian Rudick，曾在华尔街管理银行股票组合，过去四年半领导加密公司GSR的研究工作 [5] 数字资产金库公司模式 - **起源**：2020年8月MicroStrategy因通胀侵蚀法定货币价值而购买比特币，此后比特币和其股价上涨，开启数字资产金库模式 [6] - **优势**： - 公司股票可作为数字资产的代理，以熟悉的股权证券形式存在 [7] - 股票通常与底层加密货币有贝塔关系，若看好加密货币中期上涨，可获得更大敞口 [7] - 具有三重作用：加密资产上涨时，股票随之上涨；投资者赋予公司的倍数（市值/加密货币价值）可扩大；公司可因倍数提高以更增值方式筹集更多资本 [8][9] - **成功案例**：MicroStrategy自2020年8月采用比特币金库策略后，成为美国表现最好的股票，表现超过比特币两倍多，且是第二大比特币持有者 [10] Solana优势 - **技术与生态**：是领先的智能合约区块链，技术最佳，拥有最活跃的用户、开发者和去中心化应用生态系统，各项指标优于同行 [12] - **市场潜力**：市值仅为比特币的4%，有更多积极催化剂和上涨潜力 [23] 公司策略 - **快速大规模行动**：目前是持有Solana数量最多的公司，得益于大规模初始融资和快速资金部署 [16] - **依托加密领域资源**：由15家领先数字资产风险投资基金支持，提供资本、连接性和可见性，部分基金还为公司运行验证节点 [17] - **稳健运营**：不过度杠杆化，不进行高风险链上操作，使用合格托管人并分散托管，能适应市场环境，吸引加密和传统投资者 [18] 价值增值机制 - **质押**：质押Solana可获得约8%的回报，将数字资产金库转化为生产性资产 [19] - **折扣购买锁定Solana**：可在OTC市场以约15% - 20%的折扣购买锁定的Solana，随着时间推移折扣消失，同时仍可获得8%的质押收益 [20][21] - **智能资本发行**： - 发行高于账面价值的股权可增值，如以两倍账面价值发行股权相当于半价购买Solana，类似MicroStrategy为股东创造大量免费比特币 [22][25] - 可转换发行可带来低成本或免费资金、延迟稀释并以更高溢价出售股权 [25] 估值与市场前景 - **估值优势**：小公司发行股权更具增值性，非比特币金库公司有更大潜在上行空间，Upexi作为Solana金库公司有嵌入式增长溢价 [26][27] - **市场前景**：加密货币处于长期扩张阶段，底层基本指标如全球加密用户数量、开发者数量和每日交易数量均呈上升趋势，可能迎来大型加密牛市 [31] 选择Solana的原因 - **资产特性**：认为比特币是最佳货币资产，Solana是最佳高性能区块链 [33] - **竞争优势**：已有约20家公司采用MicroStrategy模式，Upexi想成为领先的Solana金库公司 [34] - **增长潜力**：比特币市值已达20万亿美元，增长空间有限，Solana有更大的潜在增长空间 [34] 问答环节观点 - **资产选择**：目前专注于Solana，认为只有3 - 4种数字资产适合这种金库模式，Solana是其中之一，对其未来五年的存在和表现有信心 [38][39][40] - **股价下跌**：推测公司通过私募筹集1亿美元后，投资者可交易股份导致股价下跌，但无法对此发表评论 [41][42] - **Solana用例**：Solana性能高，有众多用例，包括去中心化金融、去中心化物理基础设施网络、交易模因币、游戏和社交网络等 [42][45][46] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司消费者品牌业务规模适中且大致盈亏平衡，筹集资金用于购买Solana而非支持运营亏损，资本结构良好 [37] - 美国可能明年出台市场结构立法，若出台机构将大规模进入加密市场，谷歌Chrome可能添加加密钱包，亚马逊可能接受稳定币，将推动加密货币普及，Upexi和Solana将受益 [31][33]

波音客机"掉门"事故调查结果 - 美国国家运输安全委员会调查发现波音公司和联邦航空管理局在2024年1月客机"掉门"事故中均存在失职行为 [1] - 事故被认定为完全可以避免 因波音公司早应解决未经授权的生产操作问题 [1] - 波音公司内部审计、报告、质量警报和监管合规问题中已多次发现相关安全隐患 [1] - 美国国家运输安全委员会主席指出波音公司和联邦航空管理局本应提前发现并解决导致事故的安全缺陷 [1]

四川东材科技集团股份有限公司 联合资信评估股份有限公司通过对四川东材科技集团股份有限 公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持 四川东材科技集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持"东 材转债"信用等级为 AA，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年六月二十四日 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资信接受四川东材科技集团股份有限公司（以下简称 "该公司"）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委 托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客 观、公正的关联关系。 三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信 履 ...

差异化分红原因 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份213,143股并存放于专用账户，根据相关规定该部分股份不享有利润分配权利，导致2024年度利润分配存在差异化分红 [1][2] - 回购股份用途为员工持股计划或股权激励，相关回购方案已通过议案并披露于2025年3月26日及4月3日的公告 [1] 差异化分红方案 - 以扣除回购股份后的95,102,393股为基数分配利润，每10股派发现金红利2.1047元（含税），合计派发20,016,200.65元 [2][3] - 若分配期间总股本变动，将维持分配总额不变并调整每股分配比例 [2] 除权除息计算 - 除权除息参考价公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），因无送转股，流通股份变动比例为0 [3] - 虚拟分派现金红利经摊薄调整后为0.21000元/股，实际分派为0.21047元/股 [4] - 以2025年6月10日收盘价60.72元测算，实际与虚拟分派的除权除息参考价差异仅0.00078%，影响可忽略 [5] 保荐人核查结论 - 招商证券认为差异化分红符合法律法规，未损害股东利益 [5]