财务业绩 - FY2025Q4总净营收为12.4亿美元，同比增长9.4%，不含东方甄选的自营产品及直播电商收入为10.9亿美元，同比增长18.7% [1] - FY2025Q4经营性现金净流入为3.99亿美元，资本支出为6590万美元 [1] - FY2025Q4归母净利润为710万美元，同比下降73.7%，主要因一次性6000万美元商誉减值，Non-GAAP归母净利润为9808万美元，同比增长59.4% [2] - FY2025Q4 Non-GAAP经营利润为8168万美元，同比增长116.3%，核心教育业务盈利能力显著改善 [2] 业务表现 - 核心教育业务中，出国考试准备和出国咨询业务收入分别同比增长14.6%和8.2%，国内考试准备业务收入同比增长17.0% [2] - 教育新业务营收同比增长32.5%，非学科类辅导业务在近60个城市开展，季度报名人次约91.8万，智能学习系统活跃付费用户约25.5万 [2] 未来展望 - 公司预计FY26Q1净营收同比增长2%~5%，FY2026全年净营收同比增长5%~10%，增速保守主因海外业务宏观挑战及高基数 [1] - 预计FY26Q2后收入增速回升，新三年股东回报计划承诺将不低于上一财年归母净利润的50%回馈股东 [1] - 教育业务利润率有望继续改善，得益于新网点利用率爬坡及降本增效措施 [2] 盈利预测 - FY2026-2027年Non-GAAP归母净利润预测从6.0/7.2亿美元下调至5.8/6.3亿美元，FY2028年预计为6.9亿美元 [3] - 当前股价对应FY2026-2028年PE（Non-GAAP）分别为12/11/10倍 [3]

股价表现 - 8月4日盘中上涨2.49%至10.905美元/股 [1] - 当日成交额1991.69万美元 [1] - 当前总市值66.52亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年5月31日收入总额5.75亿美元 [1] - 收入同比增长38.83% [1] - 归母净利润3128.2万美元 [1] - 净利润同比增长174.36% [1] 机构评级 - 8月1日获交银国际证券维持买入评级 [2] - 目标价设定为13.3美元 [2] 公司概况 - 主体业务为智慧教育和开放平台 [2] - 前身学而思成立于2003年 [2] - 2010年在纽交所上市 [2] - 构建多元化教育生态覆盖-1岁至24岁人群 [2] 业务布局 - 旗下品牌包括学而思素养/网校/国际/文创等 [2] - 战略投资赫石少儿体能等品牌 [2] - 业务覆盖素质教育/技术服务/海外教育等 [2]

南沙粤港澳全面合作白皮书核心内容 - 《白皮书》系统总结过去三年南沙落实《南沙方案》的举措与成效 基本完成2025年第一阶段目标任务 [1][3] - 南沙战略定位为立足湾区、协同港澳、面向世界的重大战略性平台 开发开放迎来重大历史机遇 [1] - 围绕"一基地、一平台、一门户、一高地、一标杆"五大任务 推动标志性成果落地 [1][11] 大湾区建设进展 - 依托大湾区产业集群和创新要素 把握深中通道通车机遇 加强南沙与横琴、前海、河套等平台联动 [3] - 发挥南沙香港"超级联系人"和澳门"精准联系人"作用 推进基础设施"硬联通"和规则机制"软联通" [4] - 联动港澳构建与国际规则衔接的制度体系 深度参与共建"一带一路" 增强国际合作优势 [4] 科技创新产业成果 - 累计立项19个粤港澳联合科技攻关项目 港科大(广州)扎根南沙 [12] - 船舶与海洋工程产业产值突破300亿元 第三代半导体形成全产业链生态 [12] - 生物医药企业超400家 形成细胞与基因治疗、高端医疗器械等产业集群 [12] 青年创业就业平台 - 建成15个青创基地 累计孵化企业2336个 其中港澳团队1178个 [13] - 港澳青创项目年产值30亿元 带动就业7115人 [13] 对外开放门户建设 - 境外投资"南沙快线"服务600多家企业 完成291个境外投资项目备案 [14] - 南沙港区2024年集装箱吞吐量2048.9万标箱 国际航线174条 [14] - 广州期货交易所累计成交额约25万亿元 数字人民币试点场景1.1万个 [14] 城市发展标杆 - 国土规划明确4个发展定位和4个核心功能 [16] - 3个先行启动区在营企业达5959家 [16] - 2025粤港澳大湾区灯会吸引71万游客 [16] 经济发展数据 - 2024年GDP达2301.3亿元 2025上半年同比增长4.5% [19] - 战略性新兴产业占GDP比重37.8% 研发投入强度5.48% [19] - 高新技术企业超1300家 专精特新"小巨人"企业35家 [19] - 实际利用外资336亿元 2025上半年外贸进出口增长17.5% [19]

新京报讯（记者杨菲菲）北京六所实验系学校建设有了新进展。8月4日，北京市公共资源交易服务平台 公示了北京第二实验学校建设项目（一期）中标结果。这也意味着，这所位于密云区怀柔科学城东区的 学校距离开工建设又近了一步。 北京第五实验学校是丰台区唯一一所北京市教委直属的十二年制公立学校。学校规划为一校三址。2022 年9月，该校正式启动办学。2024年9月，北京第五实验学校科技园校区正式投入使用，另外两个校区位 于丰台区丽泽金融商务区，正在筹备建设中。今年9月，该将正式迎来首批高中新生。 北京第六实验学校落户房山区良乡大学城东部，将与人大附中合作建设。 其中，北京第一实验学校位于通州区宋庄地区南端，业务范围为全日制幼儿园、小学、初中学历教育。 义教部已于2023年建成投用。北京第一实验中学日前也有新进展，将于8月开工。值得关注的是，在前 不久通州区公布的该区"1+3"培养实验区级实验校中，北京第一实验中学位列其中。北京市教委官网公 布的该校2025年度单位预算信息公开显示，2025年该校将借址开学。 北京第三实验学校是一所十二年学制的公办学校，位于北京市怀柔区雁栖镇，由清华大学附属中学承 办，是一所定向服务于科学城 ...

股份回购执行情况 - 截至2025年7月31日累计回购股份数量217.13万股，占公司总股本比例1.78% [1] - 回购价格区间为48.5元/股至54.94元/股，均未超过拟定上限66.8元/股 [1] - 支付总金额达1.11亿元，资金来源为公司自有资金和/或自筹资金 [1] 回购合规性 - 回购方式为集中竞价交易，通过专用证券账户实施 [1] - 本次回购完全符合法律法规要求及公司既定回购方案 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级，基于好未来作为国内教育行业龙头的地位及学而思学习机的强劲增长势头 [3] 核心财务表现 - FY26Q1收入5.75亿美元，同比+38.8%，归母净利润3128万美元，同比+174.4%，Non-GAAP归母净利润4205万美元，同比+42.0% [1] - FY26Q1毛利率54.9%，同比+3.1pcts，销售费用率31.4%同比+1.9pcts，管理费用率21.1%同比-5.4pcts [3] - FY26Q1经营利润率2.5%同比+6.7pcts，Non-GAAP经营利润率4.4%同比+4.2pcts [3] - 递延收入9.68亿美元同比+50.8%，显示需求韧性 [1] 业务板块分析 学习服务及其他 - 培优小班课为主要收入来源，FY26Q1线下小班课留存率约80%，入学人数同比提升 [1] - 预计FY26收入增速较FY25放缓，因基数扩大及公司侧重健康增长 [1] 内容解决方案 - 学习设备收入同比增但环比FY25Q4降，因季节性淡季 [2] - 5月推出P/S/T三大系列学习机，P系列首次定价低于3000元，导致平均售价下滑 [2] - 设备周活跃率80%，日均使用时长1小时 [2] 盈利预测与估值 - 维持FY2026-FY2028归母净利润预测1.44/2.34/3.49亿美元，对应EPS 0.71/1.15/1.72美元 [3] - 当前PE估值对应FY2026-FY2028分别为45x/28x/19x [3] - 总市值64.73亿美元，总股本2.03亿股 [5] 市场表现 - 近3月换手率87.22%，一年股价区间7.35-15.30美元 [5] - 近3月绝对收益18.94%，但1年相对收益-24.44% [8] 战略展望 - FY26Q2为业务旺季，收入预计延续增长，Non-GAAP经营利润有望环比提升 [2][3] - 将持续扩张学习中心数量推动收入增长，但更注重可持续性 [1]

近日，上海市浦东新区政协主席、党组书记姬兆亮率政协教卫体委员会及部分政协委员，赴复合式文化 阅读空间句象书店花木时光里店进行专题调研并座谈交流。浦东新区妇联及花木街道党工委、妇联领导 陪同调研。 继上海市妇联党组书记、主席张华考察句象书店"家+书屋"项目、了解社会化家庭教育新空间建设情况 后，此次调研旨在深入了解浦东新区在落实国家关于"健全家校社协同育人机制"政策过程中的基层创新 与实践经验。 句象书店是A股上市企业学大教育集团响应国家全民阅读战略，深度融合教育与文化服务，积极构建良 好教育生态的前沿阵地。2025年4月，句象书店成为上海市第110家"家＋书屋"，依托学大教育集团平台 优势及属地花木街道妇联，链接幼儿园、企业、律所、社会组织、最美家联盟等公益合伙人资源，提供 了丰富多元的家庭教育服务。其独特的"书店+"运营模式和在家校社联动方面取得的阶段性成效，成为 了浦东新区积极探索"家校社合作协商制度"的标杆案例。 在街道妇联和商业主体的支持下，句象书店花木时光里店于商场中庭设置了涵盖绘本、儿童文学、少儿 科普、家庭教育、家庭心理学、学习方法等六大主题的书架，聚焦儿童青少年心理需求满足与精神营养 供给，系 ...

离岛免税政策优化 - 推动优化离岛免税政策，拓宽"即购即提"商品清单目录 [1] 教育行业发展规划 - 擦亮"留学海南"品牌，持续招引境外优质教育资源 [1] 医疗健康产业发展 - 加快推进境外医疗消费回流，持续推动临床真实世界数据应用试点工作走深走实 [1] - 每年力争2-4个真实世界研究试点产品获批国内上市 [1] - 争取每年引进国际创新药械不少于40种 [1] - 到2027年医疗旅游人数突破150万人次 [1]

数字化教育实践成果 - 南山区教育局在2025世界人工智能大会展示多项人工智能教育实践成果，重点分享数字化赋能高效优质课堂的实践经验 [2] - 南山区教科院副院长石义琦以《数字化赋能高效优质课堂南山实践》为题，介绍区域数字化教育领域的创新举措 [2] 教育技术应用与角色转型 - 南山区以数字化技术驱动教学变革，推进教育信息化1 0到2 0发展，利用生成式人工智能（AIGC）实现资源精准化、工具易用化和帮助智能化 [4] - 推动教师从"课堂主讲者"转型为"学习活动组织者"，设计"学-享-构-创"四环节AI课堂，同时引导学生从"被动接受者"转变为"主动思考者" [4] - 成立"AI+教育"教研组，通过校内培训与教研活动促进教师角色转型 [4] 学生核心素养培育 - 通过多维度素养（生活、审美、创新）同步提升，营造好奇心环境与创造性问题设计，培养学生思考能力、批判性思维与创新能力 [5] - 构建"四种"教学形态，如利用八大图示实现隐性思维显性化、显性思维工具化，有效提升学生思维能力 [5] 项目式学习与生态构建 - 基于国家课程开展项目式学习，借助AI采集多维度数据并匹配资源，实现"教材大单元"与"真实情境小任务"结合 [8] - 采用"UGES"模式（高校指导、政府引领、学校推进、企业参与）构建教育生态，扎根课堂培养教师并变革教学 [8] - 优化智慧教育平台，落实"1+2+3+N"工程，打造"物理空间+数字资源+数据采集"多维教育场域 [8] 未来发展规划 - 推进"1+4"行动，包括建构数字化高效优质课堂范式、探索AI赋能教学场景等，深化数字化教育实践 [9] - 在世界人工智能大会的展示为教育变革探索注入新动力，强化"创新教育培养创新人才"理念 [9] 行业认可与案例表彰 - 南山区教科院及珠光小学、南海小学、龙苑学校获"智能教育在中国"优秀案例表彰，并在分论坛分享智能小学教育、智能特殊教育经验 [12]

公司战略转型 - 好未来创始人张邦鑫在2023年初决定全力投入大模型研发，CTO田密立下军令状确保项目成功[2][4] - 公司团队赴美考察AI技术进展，访问英伟达、谷歌等企业后确认AI将颠覆教育行业[3] - 2023年11月推出自研数学大模型MathGPT（后命名"九章"），2024年在MathEval测评中位列全球榜首[5][11] 技术研发路径 - 采用开源模型DeepSeek、LLaMA为基础，结合教育垂类数据进行二次训练，降低预训练成本[9] - 数学领域为核心突破口，依托2017年建立的AI Lab积累，半年完成MathGPT开发[11] - 投入算力、算法人员（抽调100+人团队）、数据标注基地，成本达亿元级[8][9] 产品商业化落地 - 智能硬件业务成为增长引擎：2024年3-5月净收入同比增长39%，学习机定价4000+元，内置课程资源价值超30万元培训费[5][19] - 大模型能力覆盖全学科：数学批改准确率提升至全题型，语文作文批改、英语口语练习等功能上线[15][16] - 软硬结合策略见效：第二代学习机搭载九章+DeepSeek双模型，T系列配备智能摄像头实现作业实时辅导[19][20] 教育场景突破 - AI进校试点成效显著：使用AI工具的班级数学均分较对照组高7分，预计期末差距扩至10+分[22] - 定义AI老师L0-L5分级体系：当前达L2（模块化辅助），目标2-3年内实现L3（半自主闭环教学）[26][27] - 多模态AI老师研发中：通过摄像头实现无唤醒交互，模拟真人面对面辅导[19] 组织变革 - 内部推行"AI率"考核：法务、财务合同审核等流程已交由大模型处理[25] - 业务决策优先评估AI可行性，构建AI化组织架构[24][25]