中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 259,801.49 万元，同比增长 8.86%，实现归属于上市公司股东的净利润 3,160.12 万元，同比增长 2.13%，扭亏为盈后连续两年盈利增长 [2] - 2022 - 2024 年连续三年 Q4 收入占比超 45%，存在集中交付和收入确认滞后问题 [7] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司股东户数为 54,084 户 [8] 核心竞争力提升 - 主营业务涉及能源电力数智化、公用事业数智化和信息安全三大业务领域，市场营销强调以客户为中心，加强营销团队建设，加大网内网外市场开拓力度 [1] - 研发管理整合成立产品竞争力中心，集中资源向构建核心竞争力业务倾斜，增强研发协作和资源共享 [1] - 内部运营实施精细化运营，加强成本控制，2025 年继续深化管理变革，开展研发提升产品竞争力，降本增效实现有价值增长 [1][2] 盈利增长驱动因素 - 2025 年聚焦主业主航道，深化管理变革，以客户为中心，加强营销团队和流程建设，加大业务开拓力度 [2] - 优化资源配置，建立全流程成本控制体系，多举措降本增效 [2] - 提升研发管理能力，加强研发平台化建设，推进关键领域核心产品研发升级和业务场景研发创新 [2] - 完善公司治理结构，加强内部控制和子公司管理，提高规范运作水平 [2] 营收利润问题 - 公司经营业绩受行业、市场、供应链和交付渠道等多重因素影响，存在不确定性 [3] - 目前采取管理变革、加大市场开拓、精细化运营等方式提升盈利能力，未来继续聚焦主业，加大研发和市场开拓力度 [3] - 订单转化为营收时间取决于订单交付条款、客户现场实施条件和产品采购生产交付周期等因素，主要产品订单转化为报表营收一般为 6 - 12 个月左右 [7] 业务拓展策略 - 加强南网市场业务开拓，从系统部组织建设、营销铁三角团队人员配置等方面加力，推进相关产品研发并通过检测 [6] - 拓展新能源发电、储能、石油石化、轨道交通等网外领域业务，加强市场品牌建设和宣传，参与行业活动，建设组织保障体系，编制营销手册，丰富解决方案 [6] 子公司相关问题 - 子公司青岛积成 2024 年净利润大幅下滑，公司督促其加强内部运营和回款管理，加大海内外市场开拓力度 [7] - 推动公司及子公司内部资源优化配置和业务协同发展，加强子公司重大事项管控和内部控制建设 [7] 收入确认问题 - 产品收入确认严格遵循国家会计制度和企业会计准则，已对部分终端产品协商签订分批交付协议均衡产能和收入确认 [5] - 系统和工程类产品分段确认收入受产品类型、合同条款、现场实施条件等因素影响，公司通过提高供应链效率等措施均衡收入确认 [5] 市场份额与海外市场规划 - 智能电网领域产品线覆盖电力系统各环节，新能源发电领域能提供整体自动化接入方案，能源管理领域有多种解决方案 [8] - 2025 年做精做深电网业务，拓展网外领域业务，推动三大板块增长，提升整体盈利能力 [8] - 公司及子公司部分产品已出口海外，设有专门部门负责海外市场开拓，未来持续关注政策和市场机会并积极开拓 [8] 市值管理工作 - 管理层高度重视市值管理和股东回报，通过优化公司治理、提高信息披露水平、加强投资者关系管理等方式加强市值管理 [10] - 坚持现金分红政策回馈投资者 [10]

公司经营情况 - 2024年新中标额超100亿元 实现营业收入75.45亿元 同比增长16.47% 归母净利润6.84亿元 同比增长26.34% 扣非后归母净利润6.47亿元 同比增长37.69% [2] - 2025年一季度实现营业收入14.05亿元 同比增长10.04% 归母净利润1.2亿元 同比增长19.22% 扣非后归母净利润1.14亿元 同比增长18.89% [2] - 核心业务调度及云化业务收入12.9亿元 同比增长17.11% 输变电自动化业务收入8.56亿元 同比增长37.5% 智能配用电业务收入43.24亿元 同比增长17.06% 综合能源和虚拟电厂业务收入2.19亿元 同比增长12.43% 海外业务收入4.13亿元 同比增长10.62% [2] 输变电自动化业务 - 2023年以来在集控站 自主可控保护监控 智能巡视等业务领域中标额较多 带动保护类产品 监控类产品和在线监测产品收入快速增长 [2] 合同负债 - 2024年末合同负债35.03亿元 比2024年第三季度末减少1.45亿元 减少原因是2024年第4季度客户验收集中度较高 达到收入确认条件后收入确认所致 [2] 功率预测方向布局 - 凭借电网业务技术积累布局储能及新能源业务 综合能源及虚拟电厂业务 136号文发布带来新能源 储能业务 虚拟电厂业务市场机遇 公司积极布局发挥产业链齐全优势推动产业协同争取更多市场份额 [2] 海外业务 - 海外销售产品以配网产品为主 包括配电终端 一次设备以及调度和配网主站等 已进入沙特 乌兹别克 比利时 南美等市场 保持东南亚市场优势 未来将围绕"突破 提升"主线 深耕细作 推进光伏 微网 新能源 储能等业务拓展 [2] 虚拟电厂业务 - 形成"可调资源改造实施+智慧管控平台+电网互联互通+电力现货+辅助服务"虚拟电厂建设运营全产业链 持续打造基于AI的现货价格预测 可调能力分析 聚合分析 二次调频等核心技术 技术通过中国电机学会专家组鉴定"整体技术国际领先" 已实现国网 南网 发电集团 能源集团 售电公司 城市级 园区级等多场景实用化应用 实施数十个虚拟电厂 包括南方电网虚拟电厂和烟台市数字化虚拟电厂 [2] 微电网业务 - 离并网型智能微电网是研发重点之一 2024年实践烟台机场项目 马尔代夫微网等项目 未来发挥产业链全优势积极调配资源争取更多项目落地 [2] 电表业务 - 2025年预计保持平稳态势 在两网统招行业之外的细分领域 特别是现货交易和国产化替代方面 高端计量需求如关口计量等有增长趋势 [2] 配网建设 - 配电产品线齐全 提供从配电云主站 中低压一二次融合设备 高能效智能变压器到储能 柔直等全系列产品和服务 市场需求量处于上升趋势 配网装备价格预计可能进一步下降但降幅空间不大 未来如有新规范新标准可能引起价格回弹 2025年国网 南网存在覆盖范围较大的招标机会 [2] 分红情况 - 2024年度利润分配预案综合考虑投资者回报和公司未来经营发展 子公司威思顿自筹资金8.5亿元进行产业园区扩建项目 已规划授权董事会制定2025年中期分红方案并提交2024年年度股东大会批准 [2]

美英贸易协议框架 - 美英达成贸易协议框架 将降低贸易壁垒 扩大美国商品市场准入 英国同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步 换取美国降低对英国汽车出口的关税 [1] - 协议细节将在未来几周内继续磋商 英国将加快美国商品通关流程 降低农业、化工、能源和工业出口品的壁垒 [1] - 美国获得英国100亿美元波音合同 包括乙醇、牛肉等农产品进入英国市场 英国方面的罗尔斯-罗伊斯喷气发动机和零部件免税 钢铝关税取消 [1] - 出口10万辆汽车按10%关税 超过按25%关税执行 美国对英国商品征收的10%关税将继续实施 [1] 罗克韦尔自动化季度业绩 - 2025财年第二季度总营收20.01亿美元 每股收益2.45美元 均超预期 [3] - 前六个月累计收入38.82亿美元 同比下降7.08% 累计净利润4.26亿美元 同比下降10.88% [3] - 通过成本削减提升利润率 上调年度盈利预期 预计调整后每股收益9.20-10.20美元 [3] - 自动化和工业软件需求表现强劲 计划通过定价策略和供应链措施抵消关税成本 [3] - 摩根大通上调股票评级至271.00美元 较板块溢价30% [3] MercadoLibre一季度业绩 - 一季度营收59.4亿美元 同比增长36.97% 摊薄后每股收益9.74美元 同比大增43.66% [5] - 总收入同比增长37% 商业收入同比增长32% 金融收入增长37% Mercado Pago的金融科技收入增长43% [5] - 巴西、墨西哥、阿根廷和智利等主要市场的品牌偏好达到历史新高 [5] - 股价隔夜收涨6.54% 报收于2410美元 创历史新高 市值突破1200亿美元 [5] - 一季度GMV增长40% 活跃卖家同比增长25% 巴西业务同比大增30% EBIT同比增长45%至7.6亿美元 [5] 百威英博一季度业绩 - 一季度营业利润增长7.9% 远超分析师预期的3.1% [7] - 全球啤酒销量下降2.2% 美国业务营收下滑5.1% 但利润率仍实现增长 [7] - 销售成本降低和有效的间接管理助力公司利润率提升 [7] - 南美业务增长1.3% 部分抵消北美业务疲弱（降幅6.4%） [7] - 全年EBITDA预计增长4%-8% 资本开支35亿-40亿美元 [7] 美国AI云计算资本支出 - 受人工智能和云基础设施投资推动 美国核心超大规模科技公司第一季度总资本支出达810亿美元 同比增长71% [8] - 2025年美国云计算资本支出同比增长预期从38%上调至44% [8] - 谷歌预计2025年支出750亿美元 同比增长43% 微软一季度资本支出同比增长53% Meta将2025年资本计划上调至640亿-750亿美元 亚马逊一季度资本支出同比增长72%至250亿美元 甲骨文一季度资本支出增长3倍 上调全年指引至160亿美元 [8] - 生成人工智能是数据中心支出的增量驱动力 将有利于OEM如Arista Networks、瞻博网络、思科等 [8] - 更高的功率/冷却密度要求将推动Vertiv Holdings等供应商的需求 连接密集模型训练聚群将推动连接器/电缆/光纤需求 [8] 日元利率领域人才争夺 - 日元利率领域人才争夺战愈演愈烈 日本债券收益率升至20年最高 许多市场参与者开出数百万美元的薪酬方案 [10] - 对冲基金积极招聘日元利率交易员 此类人才供不应求 [10] - BlueCrest Capital Management的Makoto Harimoto将加入Modular Asset Management担任投资组合经理 协助扩大日本业务 [10] - Ron Choy离开BlueCrest转投Balyasny Asset Management 薪酬方案约3000万美元 [10] - 日本30年国债和5年期国债收益差一度达到193 创20年新高 [10]

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

财务表现 - 公司季度营收20亿美元 同比下降59% [1] - 每股收益245美元 低于去年同期的250美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期196亿美元的185% [1] - 每股收益超出共识预期209美元的1722% [1] 市场反应 - 过去一个月股价上涨156% 跑赢标普500指数106%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 分业务表现 - 有机销售总增长-4% 优于分析师预期的-63% [4] - 智能设备业务销售额896亿美元 同比下降8% 但超出分析师预期的84978亿美元 [4] - 生命周期服务业务销售额537亿美元 同比下降78% 低于分析师预期的57337亿美元 [4] - 软件与控制业务销售额568亿美元 仅下降04% 显著高于分析师预期的53717亿美元 [4] 分业务盈利能力 - 智能设备业务营业利润159亿美元 远超分析师预期的13445亿美元 [4] - 生命周期服务业务营业利润78亿美元 低于分析师预期的8393亿美元 [4] - 软件与控制业务营业利润171亿美元 大幅超出分析师预期的13475亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告销售额同比下降6%，有机销售额下降4%，不利汇率使销售额降低约2个百分点 [8][26] - 有机销售环比呈高个位数增长，报告销售同比下降6%，有机销售同比下降4% [8] - 公司总预订出货比约为1.0，符合历史正常水平 [7] - 公司ARR季度增长8%，全年预计增长约10% [13][24] - 罗克韦尔部门利润率为20.4%，调整后每股收益为2.45美元，均超预期 [14] - 第二季度调整后有效税率为17.7%，高于上年的14.8% [27] - 自由现金流为1.71亿美元，较上年增加1.02亿美元，第二季度自由现金流转化率为61% [28] - 截至3月31日的12个月，投资资本回报率为14.2%，较上年降低380个基点 [28] - 全年将有机销售增长预期维持在正2%至负4%区间，报告销售中点假设货币换算带来负0.5个百分点的贡献 [24] - 提高全年部门利润率目标至20%，调整后每股收益中点预计约为9.7美元 [25] - 预计2025财年自由现金流转化率为100% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 智能设备部门 - 有机销售额同比下降6%，但环比呈两位数增长，超预期 [9] - 利润率为17.7%，同比增加120个基点 [29] 软件与控制部门 - 有机销售额同比增长2%，超预期 [11] - 利润率为30.1%，同比增加440个基点 [30] 生命周期服务部门 - 有机销售额同比下降6%，略低于预期 [12] - 利润率为14.5%，同比下降210个基点 [30] - 预订出货比为1.07，各解决方案、服务和森西亚业务均超1.0 [13] 各个市场数据和关键指标变化 离散行业 - 销售额同比呈低个位数增长，电子商务和仓库自动化以及半导体业务增长抵消了汽车业务的下滑 [15] - 电子商务和仓库自动化业务销售额同比增长超45%，预计2025财年增长45% [15][16] 混合行业 - 销售额同比持平，食品饮料、家庭和个人护理以及生命科学业务超预期 [16] 流程行业 - 表现逊于预期，能源业务客户继续实施资本纪律，项目延迟增加 [19][20] 地区市场 - 北美是本季度表现最佳的地区，预计2025财年将是最强劲的市场 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取有效定价行动、转移生产地点和确保替代采购源等措施，增强业务模式的弹性，提升盈利能力和竞争差异化 [6] - 继续投资运营弹性，在供应链危机期间的投资有助于应对当前局势，增加供应链和制造布局的灵活性 [6] - 扩大美国自动自主移动机器人的生产，分别在安大略省基奇纳和密尔沃基总部进行生产 [21] - 持续采取供应链行动和定价措施，以抵消4月2日关税的影响，并按季度披露关税对销售和收益的影响 [22][49] - 采取谨慎的招聘策略，优先考虑推动新产品推出和收入增长的岗位 [25] - 不再提供订单的美元价值数据，因预订出货比已恢复正常 [42] - 分析订单和出货情况，未发现明显预购迹象，并采取措施限制分销商和机器制造商的库存订单 [43][44] - 实施成本降低和利润率扩张计划，预计全年收益将超2.5亿美元目标 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务在全球运营中展现出更强的弹性和灵活性，但经营环境仍存在高度不确定性 [5] - 尽管客户在资本支出投资上持谨慎态度，但本季度仍有多个行业和地区的战略项目 [9] - 预计第三季度实现同比销售增长，全年保持预订出货比约为1.0 [7][24] - 团队执行能力强，对实现全年目标充满信心，将继续关注成本控制和利润率扩张 [49][92] 其他重要信息 - 会议记录和网络直播将在公司网站上提供，方便后续查看 [3] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：离散行业中电子商务和仓库自动化业务的增长驱动因素及下半年的可见性来源 - 该垂直领域的强劲增长来自多个方面，包括仓库自动化、电子商务玩家建设新的配送中心以及数据中心业务。客户认为仓库自动化是当前运营效率低下的根源，公司的生产物流解决方案与之契合。数据中心业务通过立方配电设备获得增长机会 [58][59][60] 问题2：生命周期服务业务增长放缓的原因 - 该业务中大部分资本支出密集型项目出现延迟，主要原因包括流程垂直领域中美国较低的大宗商品价格对油气业务造成压力，以及一些不太紧急的数字服务业务支出暂停。不过，公司竞争力依然强劲，部分延迟项目在4月已恢复 [62][63][64] 问题3：客户如何看待再工业化加速与宏观现实之间的平衡 - 多数客户对长期前景持乐观态度，尤其是对美国制造业有较高敞口的客户。项目延迟的原因主要包括对成本确定性的担忧（如关税和利率）、对终端市场需求的担忧、外部资金问题（如芯片和科学法案对半导体行业的拨款）以及对风险和条款的考虑。积极方面，电子商务和仓库自动化业务的增长趋势有望持续到明年，食品饮料和家庭个人护理行业的包装业务出现积极迹象，生命科学领域的重要客户有重大投资计划 [69][71][74] 问题4：关税对机器制造商的影响 - 在中国生产并销往美国的机器受关税影响较大，可能成为交易的阻碍，但这并非公司业务的主要部分。在欧洲，公司与客户合作，有针对性地调整价格。公司在制造地点上有较大灵活性，许多机器制造商在美国也有生产地点，可通过转移采购地点来降低关税影响 [77][78][79] 问题5：随着市场需求趋势的可见性提高，项目是否会在未来几个季度重启，以及第一季度订单率在地区上是否存在差异 - 项目只是延迟而非取消，预计客户会在未来进行投资。多数情况下，客户认为这只是暂时的停顿。从订单趋势来看，北美是本季度和全年最强劲的地区，这有助于建立健康的积压订单，对下半年业务很重要 [84][85][86] 问题6：下半年利润率提升面临的潜在逆风因素 - 从第一季度到第二季度，利润率有显著提升，公司将部门运营利润率指引从19%提高到20%。虽然仍有扩大利润率的机会，但大部分工作已在第二季度完成，后续主要是在基点层面上的提升。公司将专注于基础业务的运营执行和利润率扩张，同时关注关税的恢复部分，将两者分开处理 [88][90][93] 问题7：公司长期利润率的潜力以及成本削减和定价能力的情况 - 成本降低和利润率扩张计划有数百个项目支撑，团队在上半年表现出色，提前完成了一些目标。公司对2026年及以后的利润率扩张机会感到兴奋，但目前无法给出具体数字。随着业务量的回升，有机会进一步扩大利润率 [97][100][101] 问题8：全年订单是否仍有望实现逐步改善，以及订单改善在多大程度上受机器制造商重新下单的驱动 - 2025财年全年预计预订出货比约为1.0，与上半年情况相符。订单和销售在下半年有望实现逐步改善。机器制造商在克服库存积压问题后，表现出更强的业务能力，公司新产品也得到了他们的良好反馈，这有助于推动订单增长 [103][104][105] 问题9：第三季度销售和利润率情况，以及EPS是否会增长，PLC市场的复苏速度 - 预计第三季度EPS约为2.60美元，同比略有下降。Logix业务表现良好，仍有增长空间，其发货量尚未完全恢复到疫情前水平。随着机器制造商的持续复苏，Logix业务有望继续增长 [111][112][113] 问题10：运营杠杆假设以及在收入复苏阶段的增量利润率情况 - 公司过去几年一直认为组织的增量利润率应为35%，但在不同周期阶段，该数字可能会有所波动。随着业务量的提升，增量利润率可能会得到改善。公司在管理成本方面采取谨慎态度，目前员工人数仍比峰值低10%以上，会密切关注支出水平 [115][117][119] 问题11：关税1.25亿美元暴露的细分情况，公司在关税环境中的定位以及与竞争对手相比的优势 - 去年从墨西哥进口到美国的商品约为3.5亿美元，从加拿大和中国进口的商品各约为1亿美元。大部分从墨西哥和加拿大进口的商品符合USMCA规定。中国业务占公司销售额的比例略低于4%，从美国出口到中国的商品占比为个位数。公司美国制造设施的收入高于其他国家，主要产品线在全球多个地方有制造能力，这有助于降低关税成本、提供产能和增强弹性 [123][124][128] 问题12：指南中未改变的范围是否意味着价格上涨约1.5%，销量下降相同幅度，以及销量下降主要来自汽车和部分流程市场 - 有机销售范围未改变的原因包括关税相关成本的定价不确定性、对预购情况的持续监测以及资本支出密集型项目恢复的时间不确定性。这些项目通常具有较长的前置时间，公司已有大量积压订单支持现有指南，但新订单的到来时间仍不确定 [130] 问题13：关于美国对中国出口的澄清，以及相关的敏感性情况 - 中国业务占公司销售额略低于4%，其中出口到中国的商品占比为个位数。公司会持续关注关税政策的变化，并按季度披露关税对销售和收益的影响 [134][135][138] 问题14：能否提供第三季度各业务部门的情况，以及生命周期服务业务是否会在第三季度恢复增长 - 目前未提供第三季度各业务部门的具体情况，因为业务表现存在一定的不确定性。公司对团队的执行能力有信心，但季度间的细微变化较难预测 [135][136][137]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，总参会人员 129 人，时间为 2025 年 4 月 29 日 15:00 - 17:00，通过网络及电话会议方式召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理金立国，财务总监温信英，董事会秘书张美琪等 [2] 2024 年经营情况 - 营业收入 25.04 亿元，较 2023 年同期（28.81 亿元）下降 13.08% [2] - 归属于上市公司股东净利润 4.04 亿元，较 2023 年同期（5.46 亿元）下降 25.87% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 3.98 亿元，较 2023 年同期（5.40 亿元）下降 26.25% [2] - 2024 年末资产总额为 46.70 亿元，归属于上市公司股东的净资产为 41.11 亿元，负债总额为 5.58 亿元，资产负债率为 11.96% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为 7.29 亿元，较 2023 年提升 93.56% [2] 管理变革 - 一个中心是以客户为中心，用“极致产品力”服务客户，围绕智能装备行业，以行业长尾化零部件需求场景为入口，提供全业务域服务 [3] - 二个愿景是打造美好组织、成就伟大企业，把人才战略和薪酬绩效作为组织建设重点，构建人才高地 [4] - 三个方向是核心能力长尾化、市场全球化、深耕自动化，构建核心竞争力，拓展海外业务，提供 TVR 产品与服务 [4][5] - 四个相信是在管理运营上相信科学、相信常识、相信专业、相信体系，构建管理系统和正向循环机制 [5] FB 业务情况 - 需求特点为计划性不强、按图加工设计、需来回修改、零散需求多，供给方核心痛点是订单零散难形成规模效益 [6] - 阶段性突破包括 2024 年 5 月上线自动报价系统，报价速度从“小时级”提升到“秒级”；自动编程系统支持多工艺场景编程，复杂工艺编程能力和效率提升；2024 年下半年柔性智能产线投入使用，实现多品种小批量生产 [6][7] - 目前长期合作供应商几十家，有部分原 FA 业务供应商，未来合格供应商规模会增长 [7] - 公司有严格供应商开发流程和绩效评估体系，会对供应商赋能，对 FB 业务供应商动态评分 [8] 非标产线情况 - 目前运行一条智能柔性线，一条正在改造预计 5 月使用，两条线设备和产线投资五百万左右，主要加工方铝件，年产值几百万左右 [9] - 今年准备投入千万级进行产线升级改造，后续会加大投入柔性化产线，效率一期提升 2 倍，二期预计提升 3.5 倍，让非标零散件制造设备稼动率从 12%提升至 75% [9] 经营活动现金流量净额 - 2024 年度为 72,857.09 万元，同比 2023 年度 37,640.52 万元增加 93.56%，主要原因是背书转让银行承兑汇票支付货款占比增加，银行电汇支付占比减少，营收及利润下降引起税费下降 [9] - 2024 年度净现比为 1.8 倍，2023 年度为 0.69 倍，表明公司现金流健康，盈利质量高、抗风险强 [9] 各版块展望 - 3C 手机：2024 年需求有所提振，2025 年苹果新机项目不明朗，关税政策有不确定性，下半年新产品打样需求或带来增量，AI 技术和以旧换新政策有支撑 [10] - 锂电：2024 年需求下滑，2025 年前几个月回暖迅速，需求相对明朗，今年自身需求增加叠加海外需求增长，复苏较好 [10] - 汽车、半导体：2024 年增长较快，行业前景向好，目前基数不高可拓展空间大，公司相关动作会带来提振效果，需求驱动因素延续 [10] - 光伏：2024 年需求下滑，2025 年未见明显改善，占比下降，目前主要是少量打样和改制需求，预计短期无较大扩产需求 [10] 海外市场 - 选择日本、东南亚市场作为出海业务第一站，欧洲市场作为第二站，待模式跑通后布局其他市场 [11] - 中国台湾市场是高价值利基市场，但暂不是第一阶段开拓主要市场 [11] 产能建设 - 近几年产能利用率高于 90%，2024 年募资 8.7 亿元建设“怡合达智能制造供应链华南中心二期项目”和“怡合达智能制造暨华东运营总部项目”，分别预计今年和明年投产 [11] - 利用中国产业链和供应链优势，参与海外产能重构，海外业务运用多种手段加强地域覆盖 [11] 第四季度净利润/净利率低原因 - 自建厂房年度房产税及土地使用税、年度残疾人就业保障金在第四季度缴纳，增加税金及附加、管理费用 [12] - 年终奖分 2 次计提，差额补计提在第四季度，增加各项费用 [12] - 年底各部门团建活动增加，员工福利费支出增加 [12] 产品线价格及竞争策略 - 2025 年以提升毛利率为战略导向，优化产品结构，对低毛利率、亏损产品复盘，分拆毛利率提升目标到各部门 [12] - 不打价格战是核心竞争策略，聚焦客户核心需求构建核心竞争力，对特定客户、特殊订单可酌情处理 [13] 2024 年度管理费用增加原因 - 为搭建全球化、多事业体总战略目标，新增部分战略组织和外部高级人才储备，在交付、IT 上有战略投入 [14] - 2024 年订单项次增长，为保证交付品质、交期，做了战斗人员储备 [15]

市场表现 - 三大指数大幅高开 金融和房地产板块涨幅居前 [1] - A500指数ETF(159351)上涨0.84% 成交额突破3.2亿元 [1] - 成分股中星源材质和迈为股份涨幅超6% 同花顺等多股跟涨 [1] 指数特征 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强且表征行业龙头的500只股票 [1] - 指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重较大 成长属性更强 [1] - A500指数ETF配备场外联接基金(A类022453 C类022454) [1] 政策动态 - 中国人民银行下调存款准备金率0.5个百分点 预计释放长期流动性约1万亿元 [1] - 政策利率下调0.1个百分点至1.4% 预计带动LPR下行约0.1个百分点 [1] 机构观点 - 华泰证券认为中国股市风险溢价有望系统性下移 看好A股做多窗口期 [1] - 民生证券建议关注长效机制构建 消费行业受益于内需培育 [2] - 资源品和资本品行业受益于全球经济秩序重塑带来的供需重建 [2] - 低估值金融和煤炭行业具备防御性 [2] - 欧美制造业补库对中间品和资本品需求仍有支撑 但终端消费品需求承压 [2]

公司业务布局 - 坚持“3+N”业务战略布局，三大战略业务为移动终端、新能源、精密零部件与模具，在光伏、汽车、医疗、半导体、智能物流及硬盘等领域提供核心工艺或整厂自动化解决方案 [11][13] - 为客户提供智能物流终端设备，包括物流输送分拣设备、智能快递柜，搬运AGV及自动化立体仓储集成设备 [2] - 为多家客户提供异形瓶灌装，多联杯灌装，POCT灌装，微量试剂仓灌封等多种IVD试剂灌装及包装产线 [4] - 自研全套硬件及软件算法，可实现XR/VR全关键参数指标测试，为客户提供光学显示模组及终端成品的性能测试，已批量为头部客户出货 [6] - 为国内外头部客户提供高精度贴装及装配设备，最高精度可达50nm左右 [11] 财务情况 - 连续6年坚持现金分红，分红比例均超过当期实现净利润的30%，累计分红金额达4.31亿元 [2] - 2024年计提存货跌价准备金1.02亿元 [4] - 2025年1季度实现营业收入53,578.82万元，同比下降1.57%；实现归属于上市公司股东的净利润4,425.43万元，较上年同期增长31.81% [17] 业务进展与规划 - 2018年开始与国内头部客户进行无人机配送等相关领域的技术研发，部分产品已交付使用 [2] - 重点推进半导体贴片技术，光伏行业的智慧物流搬运等研发，关注智慧物流等方面的份额提升，完善智能工厂、智慧物流的能力建设 [3][4] - 新能源业务持续迭代产品，聚焦细分市场，加强海外市场开拓，推行稳健经营策略 [18] 合作与市场情况 - 与亿纬锂能有应收款问题，积极构建与客户、供应商的战略合作关系 [1] - 与A客户、联想等保持良好稳定的合作关系，智慧工厂业务受认可 [5][12] - 与华为在终端、车规等领域保持长期多方位合作 [7] - 非标自动化设备行业在制造业转型升级和智能化趋势推动下，发展潜力强劲，市场需求持续增长 [8] 股价与经营策略 - 面对股价波动，聚焦主业，与资本市场保持良好沟通 [2] - 生产经营正常，加征关税影响有限且可控，通过全球布局等方式保障稳健经营 [9] - 严格执行销售合同，加强应收账款跟踪与减值测试，处理逾期账款 [15] - 2025年优化商业模式设计，强化业务组合与成本管理，提升国内优质业务占比，开拓海外业务与产能建设 [17] 其他问题回复 - 2024年第四季度因收入结构变化毛利降低，计提资产减值准备金致亏损，但有利于夯实资产质量 [10] - 新能源电池智能制造产业园预计2026年下半年全面投入使用 [13] - 股东和管理层减持属正常资金需求与投资决策，不影响公司长期经营和发展 [15]