市场行情阶段分析 - A股近期调整为后续行情蓄力，市场经历从主线行情到大盘价值再到情绪指数/微盘表现的轮动阶段[1] - 11月至今行情轮动顺序为主线行情、大盘价值、情绪指数/微盘[1] - 参照2024年12月-2025年1月及2025年3月-4月经验，交易热度回落领先于融资余额回落[1] 交易热度与融资余额 - 近期交易热度从10月高点12%回落至10%附近[1] - 后续融资余额预计将出现回落，未来1个月可能处于整理期[1] - 需关注交易热度右侧确认底部信号[1] 行业配置建议 - 市场攻坚阶段波折难免，建议重视恒生互联网行业[1]

新增销售渠道 - 融通基金旗下融通中国概念债券型证券投资基金(QDII)C类自2025年11月24日起新增国泰海通证券为销售机构 [1] 上交所ETF申购赎回清单更新 - 自2025年11月24日起，公司对旗下上交所ETF申购赎回清单进行版本更新以符合交易所最新规则 [3][6] - 更新内容包括调整字段名称，如“申购上限”改为“当日累计可申购的基金份额上限”，并新增多个关于份额上限的字段 [4][5] - 新增“申购赎回模式”字段和“挂牌市场”标识，并统一调整“现金替代标志”字段为三类：禁止现金替代、允许现金替代、必须现金替代 [5] - 此次调整对基金份额持有人利益无实质性不利影响，无需召开持有人大会 [7]

市场长期展望与定位 - 市场当前位置有望是长期牛市的起点 [1] - 基本面的逐步好转与产业亮点是市场长期牛市的基础 [1] - 与往年全面牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间 [1] 市场驱动因素与节奏 - 居民资金的流入与“十五五”开局之年的政策支持将决定市场的斜率与节奏 [1] - 在政府对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要 [1] 2026年盈利展望 - 展望2026，价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素 [1] - 2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段，价格因素对于盈利的影响或许将更加明显 [1] - 预计2026年A股盈利将逐步修复，全部A股非金融增速将修复到10%左右 [1] - 盈利结构上或许将会有更多亮点 [1]

展会规模与影响力 - 第十九届深圳国际金融博览会参展机构达288家，同比增长80% [2] - 展会吸引来自25个国家和地区的专业观众达47400人次，观众规模同比增长58% [1] - 展会期间意向与投融资金额达10.55亿元 [1][4] 参展机构构成 - 核心金融交易平台阵容亮眼，涵盖深圳证券交易所、中央国债登记结算公司等重要机构 [2] - 百余家持牌金融机构参展，汇聚中国银行、农业银行、工商银行等主流银行及平安证券、国信证券、南方基金等机构 [2] - 吸引汇丰银行、东亚银行等外资行及山西证券、新疆新动能私募基金等外地金融机构参展，彰显行业影响力 [2] 金融科技展示 - 福田、南山、罗湖超过30家金融科技企业组团参展，包括微众科技、金证科技、长亮科技等细分赛道明星企业 [3] - 华为联合12家生态合作伙伴通过展车方式展示金融ICT基础设施产品与解决方案，成为展会焦点 [3] 主题活动与创新举措 - 展会以"产业金融新高地，科创赋能向未来"为主题，举办50余场主题活动，吸引近5000位专业观众 [4] - 首次设立政府引导基金专题展区，集中展示深圳市引导基金投资的29家明星企业及45家瞪羚、独角兽等科创型企业 [4] - 整合15个产业商协会资源，举办11场产融对接活动并进行33项投融资项目路演 [4]

核心观点 - 市场当前位置有望是长期牛市的起点 [1][5] - 长期牛市的基础在于基本面的逐步好转与产业亮点 [1][2][5] - 居民资金流入与“十五五”政策支持将决定市场斜率与节奏 [1][4][5] 长期牛市基础 - 牛市持续需要流动性好转，但时间周期越长，市场与基本面相关性越高 [2] - 基本面稳健改善是基础，政策提供预期改善拐点，资金决定斜率与节奏 [2] - 未来更需要关注基本面预期的兑现 [2] 盈利展望 - 展望2026年，价格变化或将成为盈利主要拉动因素 [3] - 2026年国内经济或重新进入平稳运行阶段，价格因素对盈利影响更明显 [3] - 预计2026年全部A股非金融盈利增速将修复到10%左右，盈利结构将有更多亮点 [3] 资金与政策 - 中风险偏好资金如公募资金、ETF资金或是下一阶段主要边际增量 [4] - 居民是A股最重要资金来源，本轮牛市居民资金入市情况类似于2015年 [4] - “十五五”规划开局之年政策共振，市场通常有不错表现，结构将与政策增量方向一致 [4] - 金融政策预计整体仍处于放松周期中 [4] 市场特征 - 与往年全面牛市相比，当前指数仍有相当大上涨空间 [1][5] - 在政府“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要 [1][5] 行业展望 - 2026年TMT及先进制造板块或仍是牛市主线，目前正处于牛市行情第二阶段，未来仍有较大空间 [6] - 周期与金融或是潜在的阶段性切换方向，可能与“高切低”及景气预期有关 [6] - 季度级别风格切换中，前期主线或面临一定压力 [6]

公司治理变动 - 浙商证券股份有限公司于2025年10月24日召开第四届董事会第三十六次会议，选举钱文海先生为公司董事长及法定代表人[1] - 钱文海先生自2025年第三次临时股东会当日起正式履行董事长、法定代表人及董事会战略发展与ESG委员会主席职务，并同时兼任公司总裁、代行财务负责人[1] - 公司近日已完成法定代表人变更的工商登记手续，取得浙江省市场监督管理局换发的《营业执照》，法定代表人工商信息变更为钱文海先生[1] 公司运营状态 - 公司《营业执照》除法定代表人变更外，其他登记事项均保持不变[1]

公司融资活动 - 公司于2024年11月26日成功发行2024年度第四期短期融资券，发行总额为人民币50亿元 [1] - 该期短期融资券的票面利率为1.93%，期限为360天，兑付日设定为2025年11月21日 [1] 债务兑付情况 - 公司已于2025年11月21日完成本期短期融资券的本息兑付 [2] - 兑付总金额为本息合计人民币5,095,178,082.19元 [2]

"买之前看近一个月年化收益有四五个点，持有近1年收益就2%左右。"投资者王女士道出了不少理财参 与者的困惑。近日，一种利用信托专户估值规则打造理财产品短期高收益的操作，再次引发了市场对理 财公司通过"打榜"制造高收益幻觉的关注。 事实上，理财产品"打榜"行为已多次引发舆论诟病，也引起了监管部门的关注。有分析指出，随着净息 差走低，银行从"卷表内规模"到"卷财富中收"导致银行理财规模诉求仍然较强，"规模情结"下理财公司 不正当竞争做法迭出。这些做法不仅违背了资管新规的导向，也会导致新老投资者之间的不公平。面 对"高收益"，投资者需理性决策。 新"打榜"方式引关注 近日，一种新的理财产品"打榜"方式引发市场关注。所谓"打榜"，即部分理财机构为吸引投资者、扩大 产品规模，通过短期操纵业绩或不当展示收益的方式，使新发理财产品在短期内呈现出较高收益率，从 而在银行渠道或市场排名中占据优势的行为。 事实上，理财产品"打榜"由来已久，这不仅可能损害原产品持有人的利益，也容易给新投资者带来"收 益落差感"。此外，部分银行渠道不同花样的收益展示法，也容易让投资者陷入"高收益幻觉"。 "买入就跌""看着收益高，到手不及预期。"不 ...

浙商证券公告称，2025年10月24日，公司召开董事会会议，同意选举钱文海为董事长、法定代表人。自 2025年第三次临时股东会当日起，钱文海正式履职，同时兼任公司总裁、代行财务负责人。近日，公司 完成法定代表人变更登记手续，取得新《营业执照》，现法定代表人为钱文海，其他登记事项不变。 ...

华泰证券（601688）(06886)发布公告，华泰证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债 券(第十期)分为两个品种，根据网下专业机构投资者询价结果，经发行人和主承销商协商一致，最终确 定本期债券品种一的票面利率为1.88%，品种二的票面利率为1.99%。 ...