政策支持险资私募股权投资 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《意见》，明确支持保险资金依法合规投资在深圳发起的私募股权基金和创业投资基金[1] - 金融监管总局4月发布通知，调整险资权益类资产监管比例，允许保险公司投资单一创投基金的账面余额占比上限为30%[3] - 金融监管总局3月发布通知，支持险资投资金融资产投资公司发行的私募股权基金、债券或参股金融资产投资公司[4] 险资私募股权投资规模与趋势 - 今年前5个月，险资机构作为LP共向私募股权基金出资289.71亿元[1] - 5月份金融机构向私募股权基金出资213.05亿元，其中保险业出资104.5亿元，占比49%[6] - 中国平安人寿保险5月份以90亿元出资额居首，分别向3只私募股权基金各出资30亿元[6] 险资设立私募股权基金案例 - 中国太保设立总规模300亿元的太保战新并购基金，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设[7] - 太保寿险认缴出资8亿元参与设立上海科创三期基金，投资方向为新一代信息技术、生物医药、先进制造、环保新能源等领域[7] - 人保资本、中意资产、中诚资本共同出资130.01亿元设立北京保实诚源股权投资合伙企业[7] 险资私募股权投资领域与模式 - 险资重点投资领域包括战略性新兴产业、硬科技、大数据产业等国家支持的战略性新兴产业[3][7] - 深圳尝试政府与险资合作共设基金模式，如深圳市引导基金与太平保险集团合作设立股权投资基金[2] - 政府引导基金与险资合作模式可提高财政资金利用效率，并可能获得地方税收等政策扶持[3] 私募股权投资市场环境 - 私募股权基金退出渠道更为畅通，包括探索份额转让、港股IPO活跃等[4] - 险资通过私募股权基金进行长期投资，是利率下行背景下重要的资产配置方式[5][8]

人口老龄化与养老金融 - 全球面临前所未有的人口老龄化浪潮，正在重塑各国经济和社会结构，可能导致经济增长潜力减弱、社会保障压力加剧 [1] - 中国实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，推动全体老年人享有基本养老服务 [1] - 养老金融健康建设是金融健康的重要组成部分，对金融消费者权益保护和家庭金融韧性提升至关重要 [1] 70、80后养老挑战 - 70、80后面临"上有老、下有小"的双重压力，经济负担较重，尤其是80后作为独生子女一代赡养责任更集中 [3] - 养老准备不足，传统储蓄观念主导，缺乏对养老保险和商业养老金融产品的重视 [4] - 家庭小型化和社会流动性增强导致传统家庭养老功能弱化，需构建多层次养老保障体系 [4] 提升养老金融产品参与度 - 加强养老金融知识普及，通过线上线下结合方式开展针对性宣传教育活动 [5] - 优化产品设计，根据收入水平、风险偏好和家庭结构设计稳健性和收益性兼具的产品 [6] - 降低参与门槛，简化购买流程，优化线上服务体验，推出智能化养老金融工具 [7] - 强化政策支持和激励，通过税收优惠、补贴等政策鼓励参与 [8] 家庭养老金融需求与误区 - 需求集中在养老资金储备与增值、多样化养老服务、个性化与长期性规划 [9][10][11] - 认知误区包括过度依赖公共养老金、对产品复杂性存疑、追求短期收益忽视长期稳健性 [12][13][14] 养老金融创新与监管 - 产品设计应以稳健性和长期性为核心，充分披露风险收益特征 [17] - 完善法律法规和行业标准，建立全流程监管机制和动态监测系统 [17] - 加强投资者教育，提升风险意识，建立多重风险缓释机制 [18] 全球养老模式 - 公共养老模式如美国社会保障计划，保障范围广但面临财政压力 [21] - 个人储蓄养老模式如美国401(k)计划，灵活性高但对个人能力要求高 [22] - 以房养老模式如美国反向抵押贷款，可提供稳定现金流但受市场波动和政策限制影响 [23][24]

惠誉评级：日本寿险公司资本充足率和盈利能力在截至2026财年将保持强劲。 ...

人事任命 - 闫先东调任人民银行调查统计司司长，此前担任内蒙古自治区人大代表、人大常委会委员及财政经济委员会委员 [1][3] - 闫先东长期在人民银行系统工作，历任中国人民银行银川中心支行行长、呼和浩特中心支行党委书记等职 [3] - 人民银行新闻发言人新增闫先东，目前共有四位发言人 [3][4] 金融统计工作重点 - 金融"五篇大文章"统计工作将聚焦四个方面：推动统计全面落实、筑牢数据质量防线、做好制度解读、推动数据共享 [1] - 人民银行召开2025年调查统计工作会议，要求全力推进金融"五篇大文章"统计工作落地实施，完善细分领域统计制度 [5] - 人民银行会同多部委联合印发《金融"五篇大文章"总体统计制度（试行）》，实现统计对象和业务全覆盖，设置200余项重点统计指标 [6][7] 统计制度体系 - 金融"五篇大文章"统计制度体系采用"1+N"模式，"1"为总体统计制度，"N"为细分领域统计制度 [7] - 统计制度覆盖银行业、证券业、保险业金融机构及金融基础设施机构，包括贷款、债券、股权等多种金融工具 [6] - 人民银行负责数据归集汇总，各单位分工协作落实数据采集和质量要求 [7] 调查统计司职能 - 人民银行调查统计司主要职能包括金融信息搜集分析、制定金融业综合统计制度、货币供应统计等 [9] - 调查统计司下设十个处室，涵盖统计制度、货币统计、市场统计等领域 [9] - 调查统计司司长通常兼任中国金融学会金融统计研究专业委员会会长 [9] 数据质量管理 - 闫先东强调统计数据质量是金融统计工作的生命线，需贯穿金融"五篇大文章"统计工作全过程 [10] - 金融管理部门与金融机构协同发力，共同压实数据质量责任 [10]

行业业务收益同比变化 - 2025年第一季度金融业(银行除外)业务收益同比上升32.5% [1] - 保险业业务收益同比上升23.1% [1] - 进出口贸易业业务收益同比上升19.4% [1] - 银行业业务收益同比上升19.0% [1] - 地产业业务收益同比下降6.7% [1] - 零售业业务收益同比下降6.5% [1] - 计算机及信息科技服务界别业务收益同比上升60.2% [1] - 旅游、会议及展览服务界别业务收益同比上升1.1% [1] 行业业务收益环比变化 - 2025年第一季度保险业经季节性调整的业务收益环比上升32.5% [1] - 进出口贸易业经季节性调整的业务收益环比上升20.3% [1] - 银行业经季节性调整的业务收益环比上升19.9% [1] - 地产业经季节性调整的业务收益环比下降5.7% [1] - 计算机及信息科技服务界别经季节性调整的业务收益环比上升50.3% [2] - 旅游、会议及展览服务界别经季节性调整的业务收益环比上升0.7% [2] 政府评论与展望 - 2025年第一季度金融业(银行除外)、保险业、进出口贸易业和银行业业务收益同比显著上升 [3] - 未来经济增长将为服务行业业务提供支持 [3] - 内地经济增长和香港特区政府增强经济动能的措施将利好服务行业 [3]

险资入局资本市场 - 中国太保近期成立两只基金，总规模500亿元，包括300亿元战新并购基金（首期100亿元）和200亿元私募证券投资基金 [4] - 近一个月内第二家险资设立超百亿基金，5月中国人保曾联合设立130亿元新基金 [4] - 2022年以来政策鼓励险资入市，保险资金已成为资本市场重要长期资金来源 [4] 太保战新并购基金详情 - 聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设，推动战新产业发展和重点产业强链补链 [7] - 50%规模资金将作为母基金投资，为VC/PE提供新资方 [9] - 2024年险资参与并购基金规模同比激增超60%，并购基金运作上升为险资战略任务 [9] - 上海2025-2027年行动方案提出培育10家国际竞争力上市公司，并聚焦并购基金 [9] 太保致远1号私募证券基金 - 响应国家"扩大保险机构设立私募证券投资基金改革试点"号召，投向二级市场股票并长期持有 [10] - 2023年10月试点启动以来，三批试点规模已突破2000亿元 [10] 险资布局动因 - 内在需求：低利率环境下传统固收收益率走低，资本市场投资成为优化配置渠道 [12] - 中国太保2024年总投资收益1203.94亿元，同比增长130.5%，成为业绩增长引擎 [13] - 政策推动：2025年4月新规允许投资科技企业，权益类资产监管比例从20%提高到30% [14] 行业动态与数据 - 2024年中国人寿设立100亿元银发经济基金，平安人寿设立100亿元产业基金，中国保险设立200亿元基金 [14] - 截至2024年底险资股权投资规模1.92万亿元，其中间接股权达9500亿元 [14] - 险资偏好管理规模大、业绩稳健的头部基金，实际出资与意愿存在反差 [15]

董责险投保热潮 - 2024年共有272家A股上市公司发布购买或拟购买董责险的公告，数量维持在2024年同期高位水平[1][3] - 2024年公告购买董责险的上市公司数量已逼近2023年全年[1] - 制造业公司在投保企业中占较大比重[3] 投保方案与案例 - 董责险保单限额集中在5000万元—1亿元，保费总额一般为数十万元[3] - 常州聚和新材料股份有限公司投保方案显示保额为1亿元/年，保费预算不超过50万元/年[3] - 中国人保续保2024至2025年度董责险，保险金额为3000万美元，保费为176.54万元[4] 投保驱动因素 - 新《公司法》强化董事和高管责任风险，要求董事会向股东大会报告投保细节[5] - 证券市场严监管及诉讼案例增加，凸显董监高个人赔付责任风险[5] - 上市公司投保示范效应促进需求增长[5] 市场发展与挑战 - 2020年仅有百余家A股公司披露购买董责险计划，2024年增至475家，同比增长34%[7] - 康美药业案触发市场对董责险从"可选"到"刚需"的观念转变[7] - 条款本土化不足、定价科学性不足、专业人才短缺是主要挑战[7] 赔付情况与行业应对 - 2023年四季度美亚财险披露4项董监高责任诉讼赔付，合计8367万元[8] - 保险公司需在产品设计、风险评估、风险预警和案件跟踪方面加强准备[8] - 行业需加强信息共享以增强定价能力与风险防控能力[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（6.03 - 6.06）资金利率下行，大行融出日均环比上行，基金杠杆小幅上行；存单净融资减少，各期限存单到期收益率表现分化；现券成交方面，买盘主力来自其他产品类，主要增持存单，农商行转为增持存单，保险增持15 - 30Y超长利率债，基金各期限利率债均有增持，大行买入1 - 3Y利率债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周有16026亿元逆回购到期，央行累计投放9309亿元逆回购，全周净回笼流动性6717亿元 [5][10] - 截至6月6日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.45%、1.55%、1.41%、1.53%，较5月30日分别变动 - 11.9BP、 - 14.58BP、 - 6.98BP、 - 13.22BP，分别位于19%、9%、16%、3%历史分位数 [5][12] - 主要融出机构全周净融入 - 3412亿元，与前一周相比，净融入规模增加2843亿元；基金公司与证券公司全周分别净融入880、2586亿元，与前一周相比，净融入规模分别增加744、3962亿元 [5][17] - 质押式回购交易量增加，日均成交量为7.50万亿元，较前一周日均值增加15.42%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为87.5%，较前一周的日均值上行3.61个百分点，截至6月6日位于93.4%分位数 [5][24] - 截至6月6日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.3%、202.5%、127.1%、105.4%，环比5月30日分别变动0.41BP、14.27BP、 - 0.68BP、0.1BP，分别位于17%、17%、60%、39%历史分位数水平 [5][28] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模减少，净融资额环比下行，总发行量为5855.90亿元，较前一周减少829.1亿元；到期总量6643.70亿元，较前一周增加116.4亿元；净融资额为 - 787.8亿元，较前一周减少945.5亿元 [5][32] - 分银行类型，城商行发行规模最高，本周国有行、股份行、城商行和农商行发行规模分别为1518.80亿元、1615.60亿元、2235.40亿元、445.10亿元，较前一周分别变化 - 2143.40亿元、694.00亿元、454.00亿元、140.20亿元 [32] - 分期限类型，6M发行规模最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行规模分别为44.1亿元、1335.3亿元、2366.4亿元、885.8亿元、1224.3亿元，较前一周分别变化 - 311.5亿元、443.3亿元、929.5亿元、806.6亿元、 - 2697.0亿元；6M存单占比40.41%，3M期限占比为22.8% [33] - 本周存单到期量增加，本周到期总量6643.70亿元，较前一周增加116.4亿元；下周（6/9 - 6/13）存单到期12036.30亿元 [5][38] - 本周各银行存单和各期限存单发行利率均表现分化，截至6月6日，股份行、城商行一年存单发行利率较5月30日环比变化0BP、 - 2.83BP，位于2%、1%历史分位数；1M、3M、6M存单发行利率分别较5月30日变动2.64BP、4.13BP、 - 5.23BP，位于6%、2%、1%历史分位数 [41] - 本周Shibor利率普遍下行，截至6月6日，隔夜、1周、2周、1M、3M Shibor利率分别较5月30日变动 - 6BP、 - 11.7BP、 - 15.1BP、 - 0.1BP、 - 0.1BP至1.41%、1.5%、1.59%、1.62%、1.65% [43] - 本周存单到期收益率曲线走平，截至6月6日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.63%、1.66%、1.65%、1.68%、1.68%，较5月30日分别变动8.49BP、 - 0.52BP、 - 3BP、 - 3BP、 - 2.75BP [45] - 本周票据利率表现分化，截至6月3日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.15%、1.02%、1.14%、1.09%，较5月30日分别变动 - 5BP、 - 14BP、0BP、3BP [5][46] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘来自其他产品类，净买入892亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自股份行，净卖出2238亿元，较前一周卖出规模有所增加 [48] - 本周基金净买入现券784亿元，其中利率债增持530亿元，信用债增持155亿元，其他（含二永）增持75亿元，存单增持21亿元；利率债主要增持3 - 5年，信用债增持1年以内 [48] - 本周理财净买入现券461亿元，其中利率债增持72亿元，信用债增持104亿元，其他（含二永）增持85亿元，存单增持200亿元；利率债和信用债主要增持1年以内 [50] - 本周农村金融机构净买入现券399亿元，其中利率债减持219亿元，信用债增持8亿元，其他（含二永）增持36亿元，存单增持573亿元；利率债主要减持1 - 3年，信用债增持1年以内 [50] - 本周保险净买入现券431亿元，其中利率债增持323亿元，信用债增持38亿元，其他（含二永）减持21亿元，存单增持90亿元；利率债主要增持20 - 30年，信用债增持3 - 5年 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年以来信用债市场供给格局重塑，产业债与二永债接力城投债成主力，2025年受市场波动、监管趋严等因素影响，信用债供给同比微降；上周央行月初公告万亿级逆回购操作，二永债走势相对更强；受节假因素，信用债一级发行缩量，发行利率多数上行；二级成交中短久期活跃，长久期成交小幅下降；后续关注科创债主体扩容、多元化增信、政策支持等带来的投资机会 [1][11][36] 根据相关目录分别进行总结 信用热点：信用债供给特征 - 2024年以来信用债市场供给格局重塑，产业债与二永债接力城投债成主力，结构性特征显著 [1][11] - 2025年以来信用债供给同比微降，截止5月31日，净融资额10,824亿，同比降19.4%；产业债为供给主力，发行主体向高资质集中；地产债净融资低迷，发行以央国企为主；城投债供给规模受限；二永债供给有增量，发行主体以国有大型商业银行为主 [12] - 产业债2 - 3月供给放缓，4月初受监管扰动，5月科创债供给增加；2025年至今净融资额8552亿，同比降9.12%；供给以3年以内为主，10年以上净供给明显下降 [14] - 二永债2025年至今净融资额2683亿元，同比降25.76%；一季度供给少，二季度发行提速；预计全年净融资额难大幅放量，关注监管批文进度 [19] - 5月7日债市“科技板”推出，科创债发行加速，单月发行额超3500亿元创历史新高；结构上金融科创债占62%，非金企业科创债占38%；关注科创债主体扩容等带来的投资机会 [31] 市场回顾：央行公告万亿级逆回购操作，二永债走势相对更强 - 2025年5月30日至6月6日，央行月初宣布买断式逆回购操作1万亿，资金面宽松，利率债走强，公司类信用债涨跌互现，短端收益率小幅上行，中低等级中长端走势较好，利差多数被动抬升 [2][36] - 二永债收益率全面下行3BP左右，短端利差小幅下行；上周买盘增强，理财净买入104亿元，基金净买入155亿元 [2][36] - 上周各行业公募债利差中位数多数上行1BP左右，各省城投债利差中位数涨跌互现，贵州利差下行较多 [2][36] 一级发行：受节假因素整体发行缩量，发行利率多数上行 - 2025年6月3日至6日，公司类信用债发行1965亿，环比降31%，金融类信用债发行190亿，环比降90%；公司类信用债净融资490亿元，金融类信用债净融资103亿元；受节假因素发行量收缩 [3][57] - 发行利率方面，中短票除AAA外呈上升趋势，公司债平均发行利率除AA+亦呈上升趋势 [3][57] 二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交小幅下降 - 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主；城投债活跃成交主体分两类，一类为强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省高利差区域核心主平台；地产债与民企债活跃成交主体以AAA为主，成交期限多在中短期限 [4][67] - 长久期债券中，交易活跃城投债5年以上债券成交占比3%，相比前一周（4%）小幅下降 [4][67] - 上周高估值成交主体以部分房地产企业与高利差区域城投为主，高收益成交债券多以民企、混合所有制地产主体为主 [69]

科技金融政策背景与核心目标 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在打通科技创新链与资金链堵点，构建赋能科技自立自强的金融新生态 [1] - 政策核心思路是统筹创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险等多元工具，为科技创新提供全生命周期金融服务，引导长期资本进入科技领域 [5] 当前科技金融发展瓶颈 微观层面 - 科技企业（尤其是种子期、初创期"硬科技"企业）面临"两高一轻"特征（高风险、高投入、轻资产），与传统银行信贷体系风险规避和抵押要求不匹配 [2] - 金融机构与科技企业间存在严重信息不对称，原创性创新缺乏可比案例导致信任度不足 [2] 中观层面 - 直接融资占比仅10.53%，其中非金融企业境内股票占比仅2.7%，难以匹配科技创新高风险高收益特性 [3] - 创业投资领域呈现"去风险化"趋势，市场化资金萎缩，国有创投在早期"硬科技"项目缺位 [3] 宏观层面 - 科技、金融、产业政策协同不足，复合型人才匮乏导致金融机构难以深入理解技术创新 [4] - 知识产权保护体系不健全，高校科技成果转化服务能力不足削弱金融属性 [4] 政策战略部署 创业投资支持 - 设立"国家创业投资引导基金"，预计撬动地方及社会资本近万亿元，重点支持科技型企业成长和未来产业 [5] - 扩大金融资产投资公司股权投资试点至18省，允许保险资金参与，鼓励社保基金开展股权投资 [6] - 优化国有创投考核机制，建立全生命周期容错退出机制，发展私募股权二级市场基金（S基金） [6] 银行信贷支持 - 扩大科技创新再贷款额度，建立科技型企业识别标准缓解信息不对称 [7] - 科技资源密集区设科技金融专营机构，试点科技企业并购贷款（占比上限80%、期限10年） [7] 资本市场支持 - 健全新股发行逆周期调节机制，优先支持关键核心技术企业上市，持续允许未盈利科创企业上市 [8] - 推出"科技创新债券"支持人工智能、大数据等领域，设立债券市场"科技板"解决募资问题 [8] 科技保险支持 - 健全覆盖全生命周期的保险产品，试点重大技术攻关共保体模式，鼓励保险资金参与国家科技任务 [8] 财政政策支持 - 创新财政投入方式，实施"科技创新专项担保计划"，落实天使投资税收优惠 [9] - 对专精特新企业提供风险分担比例和费率优惠以降低融资门槛 [9] 政策落实关键环节 - 动态优化科技型企业识别标准，整合"创新积分制"等工具建立动态机制 [10] - 构建七部门协同机制，明确职责分工避免政策堵点 [10][11] - 确保政府引导基金市场化运作，平衡政策目标与投资回报，总结科创金融改革试验区经验 [11] - 培养复合型技术转移人才，上海交大已设立全国首个技术转移硕士项目 [12] - 鼓励地方结合产业优势探索差异化路径，避免"一刀切" [12]