文章核心观点 - 中国人寿寿险公司计划出资近125亿元投向养老产业与长三角科创产业，此举是险资加速布局股权投资、向多元化配置转型趋势的缩影 [1] - 在利率下行与会计准则切换的背景下，多家头部险企持续发挥长期资本优势，将资金投向养老、科创等新兴产业，主动寻求收益与风险平衡 [1] 中国人寿寿险公司具体投资计划 - **养老产业投资**：拟出资约84.92亿元，与关联方共同设立“北京国寿养老产业股权投资基金二期(有限合伙)”，合伙企业认缴出资总额85亿元，存续期15年 [2] - 投资将围绕存量养老不动产项目并购及新增项目拓展两条主线，赋能国寿康养生态圈，获取运营收入和资产增值收益 [2] - 中国人寿集团已在全国17个城市布局20个养老养生项目，旗下国寿健投公司已设立管理总规模500亿元的大健康基金和总规模200亿元的大养老基金 [2] - **长三角科创产业投资**：拟出资40亿元，参与设立“汇智长三角(上海)私募基金合伙企业(有限合伙)”，合伙企业认缴出资总额50.515亿元 [3] - 基金将以人工智能引导科技创新、产业升级为主线，重点投向人工智能技术和相关应用，以及生物医药等科技创新产业 [3] 行业股权投资多元化趋势 - 险资的投资焦点已从传统领域广泛延伸至科技创新、医疗健康、绿色能源等代表新质生产力的赛道 [4] - 多家头部险企已展开实质性行动 [4] - 2025年6月，中国太保设立太保战新并购基金与私募证券投资基金，两只基金总规模500亿元，其中战新并购基金目标规模300亿元，首期规模100亿元 [4] - 2024年，总规模100亿元的人保现代化产业投资基金设立 [4] - 险资正通过直接设立基金、参与政府引导基金、投资市场化私募股权基金等多种模式，更深入地融入国家重点产业集群与产业链的培育 [4] - 通过股权投资基金进行资产配置，有助于险资更好地分散风险，在争取增厚收益的同时平滑波动，反映了其资产配置策略的适应性演变 [4] 行业背景与政策驱动 - 截至2024年末，报告涉及的保险公司股权投资资产规模1.92万亿元，占总投资的6.35%，规模同比增长近13% [5] - 其中，股权投资基金增速最为亮眼，同比增长超过36% [5] - 低利率市场传统固定收益资产吸引力下降，新金融工具会计准则(IFRS 9)对资产波动性提出更高管理要求，共同驱动险资寻求能够穿越周期、带来长期稳定回报的资产 [5] - 鼓励长期资金入市、引导险资服务国家重大战略和实体经济、优化股权投资比例监管等一系列政策措施为险资“松绑”指明了方向 [6] - 随着投资资产规模持续稳健增长以及股票仓位维持在较高水平，权益市场上行将进一步提振险企投资收益表现，同时高股息策略也能有效增厚险企净投资收益安全垫 [6]

文章核心观点 - 中国人寿寿险公司近期宣布两笔总额近125亿元人民币的重大投资 分别投向养老产业与长三角科创产业 这反映了保险资金加速布局多元化股权投资 向养老、科创等代表新质生产力的新兴产业转型的行业趋势 [1] - 在利率下行与新会计准则的背景下 险资为寻求长期稳定回报并平衡风险收益 正将股权投资作为重要的资产配置方向 政策鼓励也为其提供了机遇 [5][6] 中国人寿具体投资计划 - **养老产业投资**：公司拟出资约84.92亿元 与关联方共同设立“北京国寿养老产业股权投资基金二期” 合伙企业总认缴出资85亿元 存续期15年 将专注于存量及新增养老不动产项目的并购与拓展 以构建康养生态圈并获取运营收入及资产增值 [2] - **科创产业投资**：公司拟出资40亿元 参与设立“汇智长三角（上海）私募基金合伙企业” 合伙企业总认缴出资50.515亿元 将以人工智能引导科技创新为主线 重点投向人工智能技术应用及生物医药等产业 [3] - **公司战略布局**：中国人寿集团已在养老领域进行体系化布局 旗下国寿健投公司管理着总规模500亿元的大健康基金和200亿元的大养老基金 项目覆盖全国17个城市的20个养老养生项目 [2] 行业趋势与案例 - **多元化探索**：险资投资焦点已从传统领域广泛延伸至科技创新、医疗健康、绿色能源等新质生产力赛道 并通过设立基金、参与政府引导基金等多种模式融入国家产业集群培育 [4] - **同业案例**：2025年6月 中国太保设立总规模500亿元的战新并购基金与私募证券投资基金 其中战新并购基金目标规模300亿元 首期100亿元 旨在服务上海国资国企改革 2024年 总规模100亿元的人保现代化产业投资基金设立 [4] - **配置逻辑演变**：通过股权投资基金进行配置有助于险资更好地分散风险 在争取增厚收益的同时平滑波动 近年来险资对此类资产的配置偏好有所提升 [4] 行业背景与数据 - **规模增长**：截至2024年末 行业股权投资资产规模达1.92万亿元 占总投资的6.35% 规模同比增长近13% 其中股权投资基金增速最为亮眼 同比增长超过36% [5] - **驱动因素**：低利率环境降低了传统固收资产吸引力 新金融工具会计准则对资产波动性管理提出更高要求 共同驱动险资寻求能穿越周期、带来长期稳定回报的资产 [5] - **政策机遇**：推动中长期资金入市、引导险资服务国家重大战略、优化股权投资比例监管等一系列措施为险资优化资产配置指明了方向并带来重大机遇 [6]

文章核心观点 - 中国人寿寿险公司计划出资近125亿元投向养老与长三角科创产业 其投资行为是险资加速布局股权投资、向多元化配置转型趋势的缩影 背后驱动因素包括利率下行、会计准则切换以及政策引导 行业正将资金投向养老、科创等代表新质生产力的新兴产业以寻求长期回报 [1][4][5][6] 中国人寿具体投资计划 - 拟出资约84.92亿元 与关联方共同设立“北京国寿养老产业股权投资基金二期(有限合伙)” 合伙企业认缴总额85亿元 存续期15年 专注于养老产业领域投资 围绕存量项目并购与新增项目拓展两条主线 赋能国寿康养生态圈 目标是获取运营收入和资产增值收益 [2] - 拟出资40亿元 参与设立“汇智长三角(上海)私募基金合伙企业(有限合伙)” 合伙企业认缴总额50.515亿元 以人工智能引导科技创新、产业升级为主线 重点投向人工智能技术应用及生物医药等科技创新产业 [3] - 中国人寿集团在养老领域已体系化布局 多业态布局全国17个城市、20个养老养生项目 旗下国寿健投公司已设立管理总规模500亿元的国寿大健康基金和总规模200亿元的国寿大养老基金 [2] 行业趋势与案例 - 险资投资焦点已从传统领域广泛延伸至科技创新、医疗健康、绿色能源等代表新质生产力的赛道 正通过直接设立基金、参与政府引导基金、投资市场化私募股权基金等多种模式 更深入地融入国家重点产业集群与产业链的培育 [4] - 多家头部险企已展开实质性行动 例如中国太保于2025年6月发布设立总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金 其中战新并购私募基金目标规模300亿元 首期100亿元 旨在服务上海国资国企改革与现代化产业体系建设 2024年总规模100亿元的人保现代化产业投资基金设立 [4] - 通过股权投资基金进行资产配置 有助于险资更好地分散风险 在争取增厚收益的同时平滑波动 近年来险资对股权投资基金和股权投资计划的配置偏好有所提升 [4] 行业数据与宏观背景 - 截至2024年末 报告涉及的保险公司股权投资资产规模达1.92万亿元 占总投资的6.35% 规模同比增长近13% 其中股权投资基金增速最为亮眼 同比增长超过36% [5] - 低利率市场环境下传统固定收益资产吸引力下降 新金融工具会计准则对资产波动性提出更高管理要求 共同驱动险资寻求能够穿越周期、带来长期稳定回报的资产 股权投资成为重要的破局方向 [6] - 推动中长期资金入市等政策利好持续释放 鼓励长期资金入市、引导险资服务国家重大战略和实体经济、优化股权投资比例监管等一系列措施 为险资优化资产配置带来重大机遇 [6]

公司财务与经营表现 - 2025年1至9月，公司营业收入3449.0亿元，较2022年同期实现三年复合增长率10.8% [4][23] - 2025年1至9月，公司归母净利润达457.0亿元，三年复合增长率高达14.3% [4][23] - 截至2025年9月底，公司总资产规模突破3.1万亿元，较2022年底增长1万亿元 [4][23] - 公司产寿险业务稳居行业前三，综合实力持续领跑 [4][23] 服务国家战略与上海“五个中心”建设 - 公司作为“长期资本”与“耐心资本”，以金融活水精准滴灌实体经济，助力上海“五个中心”建设 [3][24] - 2025年，公司重磅发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，服务“金融强国”战略 [3][24] - 太保战新并购基金目标规模300亿元，首期100亿元已启动运作，聚焦集成电路、人工智能、生物医药等上海优势产业 [3][24] - 同步推出太保致远1号私募证券投资基金，目标规模200亿元，完善长周期权益资产配置体系 [3][24] - 三年来，公司累计为科技企业提供风险保障227.6万亿元 [3][25] - 截至2025年9月底，公司战略性新兴产业投资规模近950亿元 [3] - 2025年上半年，科技保险惠及科技企业7.5万家 [3] 科技创新与保险服务 - 公司推出科技成果转化费用损失保险、高新技术企业认定费用补偿保险等产品，在生物医药、新材料等领域落地多个全国首单 [3][25] - 联合浦发银行、国泰海通等企业，推出“股债贷保投”一体化综合服务方案，为科技企业提供全生命周期金融支持 [3][25] - 作为上海市科技保险工作专班牵头人，发布上海科技保险首批产品目录，涵盖174款产品 [25] - 在临港新片区设立全市首个科技保险服务工作站 [3] 国际航运与再保险中心建设 - 公司创新开发航运绿色保险、船建险等产品，护航国家海洋战略与绿色转型 [3][26] - 发布航运风险减量管理平台，实时监控全球1万余艘承保船舶，月均报警统计超3100次 [3][26] - 完成上海国际再保险登记交易中心单笔最大交易登记，预估交易规模约30亿元 [3][26] - 牵头29家外资再保机构共同发布行业倡议书，推进上海国际再保险中心建设 [3][26] ESG表现与认可 - 公司在明晟（MSCI）最新ESG评级中，由“AA”跃升至最高级“AAA”，成为中国大陆首家获此评级的保险机构 [3][27] 民生保障与普惠金融 - 截至2025年9月底，公司大病保险、长期护理险、惠民保等服务已覆盖250个城市，惠及近5亿人次 [8][28] - 公司主承的沪惠保项目，累计参保人数连续五年位居全国惠民保项目首位 [8][28] - 自2022年10月起，公司受委托承办美团、闪送等平台企业的职业伤害保障服务，2025年7月新增顺丰同城 [8][28] - 2025年，公司处理职业伤害保障待遇给付申请3000余件，劳鉴登记2300余件 [8][28] 城市更新与风险减量 - 公司牵头开展上海市加装电梯IDI和TIS试点，形成行业首个加装电梯IDI产品 [9][29] - 截至2025年上半年，上海地区行业累计承保加装电梯项目1600余台，提供保险保障6.9亿元，其中公司市场份额位居行业首位 [9][29] - 公司打造“防减救赔”一体化风险减量服务体系，开发“风险雷达”“水精灵”等数智化工具 [9][30] - 2025年台风“竹节草”来袭前，公司对430多家重点客户开展走访，针对水淹高风险企业部署2230多台物联网水淹报警设备 [14][30] 养老金融与“大康养”战略 - 截至2025年9月底，公司一、二支柱养老金管理规模超9500亿元，较2022年底增加3500亿元 [15][30] - 2025年1至9月，公司商保年金、个人养老金新保保费收入分别同比增长139%、2662% [15][31] - “太保家园”养老社区已完成全国13个城市15个园区的布局 [5][20][31] - 源申康复医院完成厦门、济南、广州三地战略布局，重点打造神经康复、老年康复等特色专科 [15][31] 国际化战略与企业“走出去” - 公司深入研究车企出海痛点，创新推出“技术输出+本土服务”全链条解决方案 [16][32] - 截至2025年10月底，公司已为上汽集团在泰国生产的名爵电动车实际承保2584台车辆，保费达4700万泰铢（约合1044万元人民币） [16][32] - 公司已建成国内领先的“一带一路”共建国家服务网络，与超22家境外当地头部保险企业建立直接合作关系，辐射国家和地区近百个 [14][32] - 截至2025年三季度，公司累计为“一带一路”共建国家相关项目提供风险保障超3万亿元，承保全球160多个国家和地区的1000多个重大项目 [10][33] - 2025年10月，公司与中国银行、国泰海通联合发布国内首个银行、保险、证券三方深度协同的跨境金融服务方案G-FIRST2.0 [10][33] - 该跨境金融服务方案已为一家央企在泰国的房建工程项目提供1.2亿元风险保障 [10][33] - 公司自2018年起已连续八年为进博会提供一站式保险金融服务 [7][22][34] 未来战略方向 - 公司未来将聚焦大康养、国际化、人工智能+三大战略，朝着建设“具有市场引领力与国际竞争力的一流保险金融服务集团”的目标前行 [12][34]

政策环境与市场表现 - 2025年政策持续“松绑”推动保险资金入市节奏加快、投资规模显著扩大、布局方式愈发多元 [2] - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司权益类投资规模达5.59万亿元，较年初增加1.49万亿元，大涨36.18% [2] - 其中，股票投资规模为3.62万亿元，较年初增加1.19万亿元；证券投资基金规模为1.97万亿元，较年初增加0.3万亿元 [2] 关键政策举措 - 1月，证监会与金融监管总局联合发布方案，给予险企参与定增、新股申购与公募基金同等待遇 [3] - 4月，金融监管总局上调权益资产投资比例上限，为险资扩大权益市场配置释放更多空间 [3] - 7月，国有险企长周期考核正式落地，弱化短期业绩波动影响，调动机构“长钱长投”积极性 [3] - 12月，金融监管总局再次下调险资股票投资风险因子，降低资本占用成本 [3] - 金融监管总局累计批复三批保险资金长期投资改革试点，资金规模达2220亿元 [3] 投资活动与方式 - 险资举牌尤为活跃，创近10年新高，今年以来举牌次数达37次，涉及14家险企，标的集中于新能源、高端制造、金融服务等领域 [4] - 保险资金持续加码公募REITs、各类产业基金、长期股权投资基金等，通过多元路径深化权益市场布局 [4] 赋能科技创新 - 政策引导保险资金向科技创新领域集聚，3月国务院办公厅发文支持保险资金按市场化原则参与创业投资 [5] - 4月，金融监管总局等部门联合发布方案，引导保险资金加大对科技创新领域的股权投资力度 [5] - 9月，多部委联合扩大首台(套)重大技术装备保险补偿范围，引导保险资金配套参与相关创新项目投资 [6] - 截至2025年三季度末，保险资金运用余额突破37.46万亿元，科技创新成为资金流向热点 [6] - 头部险企布局专项科创基金，例如中国人寿发起规模超50亿元的国寿科创基金，投向人工智能、生物医药、高端制造等前沿领域 [7] - 人保资产发起设立“人保资产—中关村科技租赁1号资产支持计划”，基础资产涉及22个承租人的24笔租赁资产，承租人均为中小民营科技型企业 [7] - 中国太保发布总规模达500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金 [7] - 截至2024年底，保险业为战略性新兴产业投资6800亿元，同比增长17%；支持科技自立自强存量资金8800亿元，同比增长107% [7] 护航民生保障 - 保险资金聚焦养老等民生领域，通过直接投资、产业赋能等方式参与 [8] - 多家大中型险企持续加大养老社区投资力度，在全国多个城市布局高品质养老项目 [8] - 新华保险在37个城市布局53个优质康养社区，在45个城市布局55个优质旅居项目 [8] - 泰康在全国深度布局47个泰康之家养老社区项目，其中27家已开业运营，服务在住居民超2万人 [8] - 大家保险在全国布局16家城心医养社区，并在多地打造旅居疗养社区 [8] - 保险资金通过股权投资、债权融资等方式，支持养老护理机构、康复中心等专业养老服务机构发展 [9] 总体定位与作用 - 2025年是保险资金服务实体经济提质增效的关键一年，其在科技创新、民生保障、绿色转型等关键领域多点发力 [1] - 保险资金凭借规模庞大、期限长久、稳定性强的核心特质，为经济高质量发展注入持久动能 [1] - 保险资金以“长钱长投”理念精准赋能实体经济关键领域，为资本市场注入稳定增量资金，成为金融服务实体经济的关键力量 [2] - 保险资金始终坚守长期资本和耐心资本的定位，将庞大的资金转化为推动高质量发展的持久动能 [10]

险资投资私募股权基金的规模与动因 - 截至12月19日，保险机构作为有限合伙人向私募股权基金出资合计1097.56亿元，较去年同期增长55.85% [1] - 寿险公司出资885.29亿元，同比增长57.05%；保险资管公司出资179.80亿元，增速高达231.12% [3] - 市场利率下行，传统固收资产收益难以覆盖寿险长期负债成本，例如10年期国债收益率约2.5%，而寿险保单需支付客户3%-4%的利息 [3] - 私募股权基金通过5-7年的长期持有可换取更高收益，匹配寿险资金的长期属性 [3] 险资投资私募股权基金的策略与标准 - 监管政策提供支持，国家金融监督管理总局将保险公司投资单一创业投资基金的比例上限从20%提高至30%，并要求国有险企进行长周期考核 [4] - 险资偏爱成长基金，在前十只出资基金中有9只是成长型，因其商业模式成熟、现金流稳定、风险相对创投阶段更小 [4] - 投资案例显示，某成长基金投资的半导体企业3年时间估值翻了5倍 [4] - 头部险企采用“LP+GP”模式主导设立基金，例如太保设立300亿规模的“太保战新并购基金”，聚焦上海国资改革和现代化产业体系 [4] - 投资方向明确聚焦新质生产力赛道，包括半导体、光通信、机器人、医疗健康、双碳领域 [4] 从险资逻辑看股票投资的启示 - 险资的投资标准在于寻找“积极运作”的标的，例如私募股权基金的普通合伙人是否认真找项目、做尽调、帮企业成长 [5] - 将此逻辑映射到股票投资，即应寻找“机构大资金积极参与交易”的标的，而非凭感觉或听信他人 [5] - 判断机构是否积极参与需依靠交易行为数据，而非感觉，例如使用反映机构大资金活跃情况的“定级分区”数据 [6][14] - “定级分区”通过大数据模型分析交易特征（如单笔成交量大、成交价格稳定）形成，一级区代表机构非常活跃，二级区代表锁仓，三级区代表偶尔参与，四级区代表不参与 [14] 通过交易行为数据判断机构参与度的案例 - 案例一：某股在调整期间，“定级分区”在一级区（机构非常活跃）和二级区（机构锁仓）间交替，显示机构未离场，随后股价从27元涨至45元，涨幅50% [6][8] - 案例二：某股调整时股价从40元跌至35元，但“定级分区”保持在一级区和二级区，表明机构仍在积极参与，随后股价涨至55元，涨幅超过50% [10][11] - 案例三：某股形成“双底”形态后从20元跌至12元，原因是“定级分区”显示机构活跃度从三级区降至四级区，机构参与消失 [13] 投资的本质与理性选择 - 险资加仓私募股权是理性选择，即以长期资金匹配长期资产，并寻找积极做事的合作伙伴 [14] - 股票投资同样需要理性选择，用数据和逻辑代替感觉和情绪，核心是找到“积极参与交易的机构大资金”作为伙伴 [14][16] - 使用数据的目的是还原历史真相以辅助理性判断，而非预测未来，就像险资不仅看基金历史表现，更关注普通合伙人未来的运作能力 [16]

文章核心观点 - 2025年，保险资金在政策持续“松绑”与市场驱动的双重作用下，加速进入资本市场并扩大投资规模，其“长钱长投”的核心特质精准对接国家战略需求，在科技创新、民生保障、绿色转型等关键领域多点发力，为经济高质量发展注入持久动能 [1][2] 政策环境与市场表现 - 政策层面持续“松绑”，通过一系列“组合拳”系统性赋能，全方位扫除险资入市障碍，具体措施包括：1月联合发布方案给予险企参与定增、新股申购与公募基金同等待遇；4月上调权益资产投资比例上限；7月国有险企长周期考核落地；12月再次下调险资股票投资风险因子 [3] - 在政策强力赋能下，保险资金入市节奏加快、规模显著扩大、布局方式多元，截至2025年三季度末，人身险和财产险公司权益类投资规模达5.59万亿元，较年初增加1.49万亿元，大涨36.18%，其中股票投资规模为3.62万亿元，证券投资基金规模为1.97万亿元 [2] - 保险资金长期投资改革试点不断深化，三批试点累计批复资金规模已达2220亿元，同时险资举牌尤为活跃，创近10年新高，今年以来举牌次数达37次，涉及14家险企，标的集中于新能源、高端制造、金融服务等领域 [4] 赋能科技创新 - 政策持续精准施策，引导保险资金向科技创新领域集聚，例如3月国务院办公厅发文支持保险资金按市场化原则参与创业投资，4月多部委联合发布方案引导加大对科技创新领域的股权投资力度，9月扩大首台（套）重大技术装备保险补偿范围并引导险资配套投资 [5][6] - 保险资金立足耐心资本定位，深度参与科技创新全链条，截至2025年三季度末，保险资金运用余额已突破37.46万亿元，科技创新成为其投资热点 [7] - 头部险企纷纷布局专项科创基金，加大长期投入，例如：中国人寿发起设立的国寿科创基金（规模超50亿元）参与了沐曦股份Pre-IPO轮融资，并重点投向人工智能、生物医药、高端制造等领域；人保资产发起设立资产支持计划，基础资产涉及22个承租人的24笔租赁资产，承租人全部为中小民营科技型企业；中国太保发布了总规模达500亿元的战新并购基金与私募证券投资基金 [8] - 险资持续加大科创领域投资力度，截至2024年底，保险业为战略性新兴产业投资6800亿元，同比增长17%，支持科技自立自强存量资金8800亿元，同比增长107% [8] 护航民生保障 - 保险资金聚焦民生领域的急难愁盼问题，通过直接投资、产业赋能等方式，将长期资本优势转化为民生福祉的提升动能，特别是在养老服务领域深度参与全链条布局，推动“保险+养老”融合发展 [9] - 多家大中型险企持续加大养老社区投资力度，在全国多个城市布局高品质养老项目，例如：新华保险在37个城市布局53个优质康养社区，在45个城市布局55个优质旅居项目；泰康在全国深度布局47个泰康之家养老社区项目，其中27家已开业运营，服务在住居民超2万人；大家保险在全国布局16家城心医养社区及多个旅居疗养社区 [9] - 保险资金还通过股权投资、债权融资等方式，支持养老护理机构、康复中心等专业养老服务机构发展，助力破解人口老龄化带来的养老服务供给不足问题 [10]

上海区级母基金动态 - 青浦区于11月6日正式成立上海青浦产业发展基金和S基金，旨在发挥国有资本“投早投小”、“补链强链”功能 [2] - 青浦区发布S基金管理办法，明确可参股投资以受让二手基金份额为主的子基金，为市场提供重要退出通道，强化区域私募股权市场流动性 [2] - 闵行区于10月11日出资百亿组建大零号湾科技创新策源基金，形成覆盖企业全生命周期的基金矩阵，通过合作撬动10倍资金，目标形成“百亿基金，千亿规模”的母子基金集群 [2] - 静安区于10月10日成立静安资本，注册资本120亿元，以“政府引导基金+直投+市场化”模式运作，形成百亿投资矩阵，聚焦人工智能、大数据等战略性新兴产业 [3] - 2024年4月，上海市委金融办部署在八个区域打造股权投资集聚区，要求各区设立不低于100亿元的区级政府引导基金，并推动对CVC基金出资及S基金发展 [3] 上海市级母基金布局 - 上海三大先导产业母基金于7月28日启动第三批子基金遴选，重点支持集成电路、生物医药、人工智能产业 [4] - 上海未来产业基金于9月28日完成扩募，规模由100亿元增至150亿元，并已实缴到位80亿元 [4] - 上海未来产业基金在五个月内高效完成三批子基金决策，共投资18支子基金，覆盖脑科学、合成生物学、硬科技等前沿领域 [5] - 上海未来产业基金关注六大未来产业：未来健康、未来信息、未来能源、未来空间、未来材料、未来制造，并采用“直接投资+子基金投资”模式，基金期限长达15年并可延长 [5] - 上海市产业转型升级二期基金总规模达500亿元，首期基金100亿元，重点投向新一代电子信息、高端装备、汽车、新材料等产业 [8] - 上海市国资并购基金矩阵总规模达500亿元以上，涉及国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备等领域 [8] 政策与市场环境支持 - 2024年12月10日，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025-2027年)》，提出设立100亿元生物医药产业并购基金，并用好100亿元集成电路设计产业并购基金 [7] - 2024年1月10日，上海市人民政府办公厅印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，在募投管退各环节提供全面支持 [10] - 2024年7月底，上海市发布《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》，提出建立健全政府投资基金持续投入机制，优化国有资本长周期考核评价机制 [10] - 上海股权托管交易中心成为全国第二家私募股权和创业投资份额转让试点，并设立100亿科创接力基金，支持S基金发展 [11] - 2020年成立的四支国家级母基金均落户上海，包括国家中小企业发展基金、国家绿色发展基金等，总规模高达2449.5亿元人民币 [9] 其他重要基金设立 - 上海市人工智能CVC基金正式成立，首期总规模30亿元 [6] - 浦东人工智能种子基金正式发布，总规模20亿元 [6] - 中国太保发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金，其中太保战新并购私募基金目标规模300亿元，首期规模100亿元，一半资金将作为母基金配置到子基金 [6][7]

险资权益市场配置趋势 - 年内险资举牌次数达30次 其中A股市场6次 H股市场25次 涉及行业以银行和保险为主 同时涵盖公用事业、能源、生物医药和科技等板块 [1] 中国太保投资策略与表现 - 公司坚持价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资理念 落实精细化哑铃型资产配置策略 加强长期利率债配置以延展固收资产久期 政府债配置比例居上市同业前列 资产负债修正久期缺口持续缩短 同时适当增加权益类资产和未上市股权等另类投资配置 [2] - 公司在权益市场低位时择机加仓 包括2024年9月24日前市场低迷阶段和今年4月7日市场大幅下跌时期 发挥股市稳定器作用 [2] - 完成太保战新并购基金设立 目标规模300亿元 首期100亿元 太保致远私募证券投资基金目标规模200亿元 以发挥保险资金耐心资本优势 [2] - 以偿付能力为核心风险偏好建立战略资产配置方法论 结合资本市场中长期预测形成穿越周期长期策略 平衡短期利润波动和长期净值增长 [3] - 权益投资以股息价值策略为核心 结合市场变化实施风格化策略 优化组合结构 固收投资加大探索ABS、公募REITs等新兴板块 拓展黄金投资和互换便利等新业务试点 [3] - 举牌行为以财务投资为主 因投资标的市值较小易达到5%披露标准 总投资金额有限 [4] - 采用现代投资组合理论 行业配置和品种选择保持多元化 通过分散投资降低组合波动风险 不集中于某一领域或个别公司 [5] - 看好中国权益市场发展前景 因权益类资产具最好配置价值 截至7月底10年期国债收益率1.7% 沪深300股息率2.8% 恒生指数股息率3.2% 权益资产有更好内在回报率 政策支持资本市场发展 经济新质生产力快速发展带来AI、具身智能、新消费、高端装备等领域投资机会 [6] - 股息价值策略重点关注和长期投资较高股息分派能力和稳定增长前景上市公司 兼顾股息和成长 重视企业治理、竞争优势、管理能力和长期成长前景 同时布局产业链策略条线 覆盖能源转型、科技创新、医药健康、消费服务、稀缺资源等方向 [7] - 低利率环境下坚持哑铃型策略 固收资产增配长久期债券优化久期结构 缩短久期缺口 降低利率风险 推进私募银行理财、公募REITs、高分红股权、稳定分红类股权基金等创新型固收及类固收投资 权益资产适度提升配置比例 推动策略重塑 打造核心策略 通过高股息权益配置提升净投资收益率 [8] - 收益增强策略深度挖掘信用价值 多元拓展交易策略 包括把握期限利差和个券活跃度差异进行波段操作 收益率曲线形变骑乘策略 事件冲击下市场调整买入策略 引入债券基金、可转债等品种 同时关注南向通渠道拓展境外投资 [9] - 另类投资分散投资组合风险 股权投资市场募投数据呈现回暖趋势 太保发挥长期资本优势抓住中国式现代化建设和重大产业战略升级机遇 不动产投资通过基金形式关注物流仓储、数据中心、产业园区、新能源基础设施以及商业办公不动产、长期租赁住房等标的 采用子基金+直投策略 运用夹层投资获取稳定期间收益 [10] 经济与市场形势评估 - 全球政治经济格局深度调整 关税博弈与地缘冲突扰动全球产业链 国内房地产市场深度调整 地方政府隐性债务化解进入攻坚期 投资增速放缓及通缩压力持续显现 配置环境面临复杂考验 [11] - 权益市场政策红利释放与经济转型动能积蓄支撑长期向好配置逻辑 但宏观经济变量边际变化与市场情绪快速切换导致波动加剧 利率中长期中枢下行 优质资产供给不足 资产荒问题存在 获取稳定收益难度加大 [11] - 面临国家战略性新兴产业崛起机遇 包括新能源、人工智能、生物医药等 保险资金可深度参与相关产业投资 同时把握国际化发展机遇 推进全球化资产配置布局 以及AI+赋能驱动投资提质机遇 运用大数据和人工智能技术提升投资研究和风险管理能力 [12]

险资权益市场配置 - 年内险资举牌次数达30次 其中A股市场6次 H股市场25次 涉及行业以银行和保险为主 也涵盖公用事业、能源、生物医药和科技等板块 [1] 中国太保投资理念与策略 - 坚持价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资理念 落实精细化哑铃型资产配置策略 [4] - 持续加强长期利率债配置 政府债配置比例逐年提升 居上市同业前列 资产负债修正久期缺口持续缩短 [4] - 适当增加权益类资产及未上市股权等另类投资配置 以提高长期投资回报 [4] - 在权益市场低位择机加仓 包括2024年9月24日前市场低迷阶段和今年4月7日市场大幅下跌时期 [4] - 完成太保战新并购基金设立 目标规模300亿元 首期规模100亿元 太保致远私募证券投资基金目标规模200亿元 [4] - 建立以偿付能力为核心风险偏好的战略资产配置方法论与模型 形成穿越周期的长期资产配置策略 [5] - 结合新会计准则要求 平衡短期利润波动和长期净值增长 执行精细化哑铃型策略 [5] - 权益方面以股息价值策略为核心 结合市场变化实施风格化投资策略 持续优化权益投资组合结构 [5] - 固收方面加大对创新型优质资产探索力度 着重布局ABS和公募REITs等新兴业务板块 [5] - 积极拓展投资品种及渠道 推进黄金投资、互换便利等新业务试点 [5] 险资举牌行为分析 - 保险资金举牌上市公司现象持续增加 在低利率背景下具有合理性 [6] - 举牌行为分为以获取董事席位为目标的长期股权投资和纯粹的财务投资两类 [6] - 公司举牌较为审慎 目前披露案例属于财务投资 因投资标的市值较小达到5%举牌披露标准相对容易 总投资金额有限 [6] - 采用现代投资组合理论 在行业配置和品种选择上保持适当多元化 通过分散投资降低组合波动风险 提升整体风险收益比 [6] 权益市场观点与投资策略 - 看好中国权益市场发展前景 权益类资产具有最好配置价值 [7] - 截至7月底10年期国债收益率1.7% 沪深300指数股息率2.8% 恒生指数股息率3.2% 权益资产有更好内在回报率 [7] - 政策高度重视资本市场发展 出台一系列措施促进市场健康发展 监管积极引导中长期资金入市 [7] - 中国经济稳中求进 新质生产力快速发展 AI、具身智能、新消费、高端装备等领域涌现大量投资机会 [8] - 坚持跨周期资产配置体系 构建以产业链投研小组为基础的深度投研体系 形成策略驱动管理体系 [8] - 打造多条策略线 形成核心+卫星策略体系 在获取可持续股息收益同时分享企业长期价值增长 [8] - 股息价值策略是核心投资策略 重点关注和长期投资具有较高股息分派能力和稳定增长前景的上市公司 [8] - 布局产业链策略条线 实现全市场产业链投资覆盖 投资能源转型、科技创新、医药健康、消费服务、稀缺资源等方向上市公司 [9] 低利率环境应对策略 - 坚持执行哑铃型资产配置策略 [10] - 固收资产方面增配长久期债券优化久期结构 缩短久期缺口 降低利率风险 通过适度政府债配置保持资产久期稳定 [10] - 推进创新型固收策略 研究推进私募银行理财、公募REITs、高分红股权、稳定分红类股权基金等创新型固收及类固收投资机会 [10] - 权益资产方面在配置框架内适度提升权益配置比例 推动权益策略重塑 打造权益核心策略 通过高股息权益配置夯实绝对回报 [10] - 固收投资以超长期利率债、长期限高等级信用债和长期限高等级银行存款为主 [10] - 在不做信用下沉情况下 通过精细合理资产负债管理降低资产久期缺口 降低利率下行周期再投资风险 [10] - 深度挖掘信用价值 交易策略多元拓展 包括把握期限利差和个券活跃度差异进行波段操作 基于收益率曲线形变的骑乘策略 事件冲击下市场调整的买入策略 [11] - 抓住风险偏好、市场情绪和流动性变化 引入债券基金、可转债等品种增强投资组合收益水平 [11] - 循序渐进扩大境外投资是应对低利率挑战重要举措之一 积极关注南向通渠道 [11] 另类投资部署 - 另类资产与传统固收、权益相关系数相对较低 可在大类资产配置中分散投资组合风险 [12] - 股权投资方面 随着地方政府资金、保险资金等活跃 股权投资市场募投数据呈现回暖趋势 并购市场酝酿新机遇 [12] - 充分发挥保险资金长期资本和耐心资本优势 抓住中国式现代化建设、重大产业战略升级相关机遇 [12] - 不动产投资方面主要通过不动产基金形式开展投资 采用子基金+直投配置策略 [13] - 关注物流仓储、数据中心、产业园区、新能源基础设施等基础设施领域以及商业办公不动产、长期租赁住房等符合保险资金投资要求的标的 [13] - 通过筛选优质资产、综合运用夹层投资策略机制 从底层项目获取稳定期间收益 [13] 经济市场形势评估 - 全球政治经济格局处于深度调整与变革关键阶段 关税博弈与地缘冲突持续扰动全球产业链稳定运行 [13] - 国内房地产市场深度调整延续 地方政府隐性债务化解进入攻坚期 叠加投资增速放缓及通缩压力持续显现 [13] - 权益市场在政策红利持续释放与经济转型动能稳步积蓄双重支撑下长期向好配置逻辑不断巩固 中长期配置价值显著 [14] - 短期内宏观经济变量边际变化与市场情绪快速切换形成强烈交互 导致市场波动加剧 [14] - 预计中长期利率中枢下行 利率下行环境下优质资产供给相对不足 资产荒问题始终存在 [14] 战略机遇 - 政策支持下国家战略性新兴产业崛起的历史机遇 包括新能源、人工智能、生物医药等产业 [15] - 顺应全球变革大势 把握国际化发展新机遇 将境外投资全面纳入整体投资管理体系 科学设定境外投资战略目标 稳步推进全球化资产配置布局 [15] - AI+赋能驱动下的投资提质新机遇 运用大数据、人工智能等技术提升投资研究精准度与效率 强化风险识别、计量与管控能力 [15]