文章核心观点 - 中国已进入中度老龄化社会，发展养老金融是实施国家战略、建设金融强国的关键举措，政策目标为到2028年基本建立养老金融体系 [1] - 养老金融涵盖养老金金融（养老财富储备）和养老产业金融（服务银发经济融资）两大领域，旨在满足多样化养老需求并服务银发经济发展 [2][3] - 当前行业面临养老财富储备不足、三支柱发展不均衡、产品供需不匹配等挑战，需从政策与市场两端发力，并借鉴地方实践经验以促进高质量发展 [6][10][14] 养老金融的定义、范畴与宏观背景 - 养老金融是综合运用信贷、保险、债券、股权、理财等金融工具，服务养老事业与银发经济发展的金融活动总和 [2] - 2025年末，中国60岁及以上人口达3.2338亿人，占总人口23.0%，其中60-64岁低龄老人占比较大，社会参与意愿强 [2] - 养老金融主要分为两大板块：对应经济保障的“养老金金融”和对应服务保障的“养老产业金融” [3] 养老金金融（三支柱体系）现状与数据 - **第一支柱（基本养老保险）**：截至2025年三季度，城镇职工参保人数5.4352亿人，城乡居民参保人数5.3023亿人，基金委托投资规模超2.72万亿元 [4] - **第二支柱（补充养老保险）**：截至2025年三季度，全国建立企业年金的用人单位17.5万户，参加人数3332.05万人，投资运营规模超7.7万亿元 [4] - **第三支柱（个人养老金等）**：截至2025年三季度，个人养老金开户人数突破1.5亿人，产品目录超1200只，但存在“开户热、缴存冷”现象 [4][10] 养老产业金融的发展与支持模式 - 主要功能是为银发经济提供融资支持，包括信贷、股票债券等直接/间接融资及其他多元渠道 [5] - 信贷是重要引擎，金融机构通过长期限贷款、绿色通道重点支持养老设施建设、智慧养老设备研发及适老化改造 [5] - 综合金融服务模式不断创新，如投资养老社区、提供租赁服务，以撬动更多金融资源流向养老产业 [5] 居民养老意识与财富储备挑战 - 居民养老规划呈现年轻化趋势，启动养老规划的平均年龄为37岁，18-34岁人群认为养老“不着急”的比例从2023年78%降至2025年47% [9] - 养老财富储备存在缺口，三支柱外加全国社保基金的储备资产规模仍需提升 [10] - 三支柱发展不均衡：第一支柱主导但积累资金不多；第二、三支柱因参与人群少、受益面窄，作用未充分发挥 [10] - 养老金融产品同质化高，在投资期限、风险收益等方面无法满足多元化需求，且资金支取欠灵活 [10] 政策引导与未来发展着力点 - **提升养老经济保障**：夯实三支柱体系，推进产品创新，鼓励养老资管产品配置股权、股票、债券等长期优质资产，建立长周期考核机制 [7] - **提升养老服务保障**：鼓励设立养老金融专营机构，制定专项信贷方案，扩大银发经济信贷投放 [7] - **加大直接融资支持**：鼓励银发经济企业上市、再融资和并购重组，用好区域性股权市场，发行公司信用类债券，探索资产证券化 [7] - **拓展多元资金来源**：研究创设专项金融债券、主题金融债券，引导社会资本投资养老产业 [7] - **优化个人养老金制度**：强化信息平台共享，提升服务便捷性，并考虑丰富税收抵免、财政补贴等政策支持形式 [12] 地方实践与创新经验 - **拓宽融资渠道**：广东鼓励开发面向村镇养老的普惠金融产品；四川打造20余款“银龄”系列信贷产品；江苏试点养老床位收费权质押、知识产权质押等新模式 [15] - **倾斜农村养老资源**：甘肃张掖甘州区通过集体经济补助激励养老保险缴费；山东、湖南推出社保信用贷款；四川盐边县为社保贷款提供财政贴息 [16] - **提升服务适老化**：农行西藏分行开展送金融下乡1.9万次；山东淄川农商银行投放适老领域贷款超2500万元，开展适老化服务活动800多场 [16] - **服务失能失智群体**：江苏南京、苏州试点异地享受长期护理保险；南通利用远程技术提高评估精准度；另有金融机构推出失能收入损失保险及“时间银行”模式 [17]

文章核心观点 - 发展养老金融是促进中国特色金融和养老事业高质量发展良性循环的关键着力点 需要从交易思维转向服务思维 从单一资金管理转向全要素资源整合 以实现供需精准高效匹配 [1][3] 养老金融需求特征 - 养老金融是全生命周期的长期资金储备和财富规划 延伸至青年和中年时期 越早储备、越长储备回报越丰厚 [1] - “30岁规划60岁生活”成为新趋势 年轻人开始通过个人养老金账户、商业养老保险等方式备老 [1] - “退而不休”渐成常态 老年人退休后从事灵活就业或志愿服务 “养老+就业”等金融需求与日俱增 涵盖养老金领取、养老信托、投资理财等多个场景 [1] - 需求呈现多层次、个性化与多元化特征 不同职业、地域、家庭结构的老年人在风险偏好、流动性需求、传承规划等方面差异大 [2] - 高净值人群追求资产保值增值与高品质养老服务 中等收入群体关注稳健收益与医疗康养结合 低收入群体更需要基础养老金与基本生活保障 [2] - 灵活就业人员和新就业群体不断壮大 对养老金融服务的流动性、便捷性需求增加 [2] - 养老金融正融入更多综合保障需求元素 如健康风险、照护风险的整体应对 失能护理、慢性病管理、医养结合等服务的整合成为迫切需求 [2] - 老年群体对金融知识普及、金融素养提升的需求增长 弥合数字鸿沟等安全诉求同步上升 [2] 当前养老金融供给存在的问题 - 产品同质化与服务断层 产品多以储蓄、理财、保险、基金等形式存在 侧重投资属性而忽视服务整合 不同机构产品功能重叠 养老规划、资产配置、健康管理、遗产传承等未能有效衔接 [3] - 养老金融教育不足 公众认知水平低 存在“看不懂、不敢投”和“重储蓄、轻规划”的现象 养老焦虑未能转化为科学的财富规划与投资行动 [3] - 供需结构不平衡 适老化水平不高 不少产品仍局限于传统理财 期限偏短、领取设计僵化 与养老资金储备的长期性、流动性要求不符 [3] - 存在协同欠佳与数据壁垒的问题 涉及金融、医疗、社保、民政等多领域 行业间数据共享难、标准不统一 制约了综合解决方案的落地实施 [3] 未来发展建议与方向 - 构建分层分类的政策支持与产品体系 大力发展第二、第三支柱养老保险 提升税收优惠政策力度 针对不同收入群体建立差异化激励机制 [4] - 开发期限更长的养老储蓄、理财和专属养老保险 以及能够将储蓄转化为终身稳定现金流的年金产品 [4] - 创新全生命周期服务模式 支持金融机构依托客户大数据绘制养老全生命周期图谱 提供从早期规划、中期积累到晚期领取的动态规划方案 [4] - 鼓励银行、保险、基金公司联合养老社区、医疗机构等组建服务联盟 实现金融产品和实体服务的一键对接 [4] - 系统提升全民养老金融素养 利用人工智能、区块链技术等开发智能养老规划工具 提供个性化养老方案模拟与风险预警服务 [4] - 开展常态化、公益性养老金融普及 帮助不同阶段、不同人群理解制度、评估风险、制定计划 [4] - 促进金融基础设施之间有序互联互通 整合社保、财税、商业保险等渠道数据 搭建一体化养老金融信息管理平台 统一涉老服务标准与数据交换规则 [4] - 探索设立区域性养老金融创新试验区 在依法合规、风险可控的前提下试点跨行业产品 [4]

政策发布 - 上海金融监管局印发《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》[1] 信托行业业务创新 - 支持信托公司开展定制化的家族信托、家庭服务信托、保险金信托等服务，以整合家庭多元化财产，满足老年群体综合养老需求[1] - 支持信托公司开展不动产信托以盘活存量地产，丰富养老资金来源[1] - 继续探索新型养老服务信托、特殊需要服务信托等在养老、助老领域的应用场景[1] 金融租赁行业业务拓展 - 鼓励金融租赁公司开展养老服务业融资租赁等金融业务[1] 养老金融产品发展 - 支持养老理财等养老金融产品，投资与养老特征相匹配的长期优质资产[1]

西藏自治区老龄事业发展状况与政策举措 - 核心观点：西藏自治区正全面贯彻落实积极应对人口老龄化国家战略，通过政策与资金双重发力，在社会保障、养老服务、健康支撑、银发经济及老年友好社会建设等多领域取得显著进展，旨在提升老年群体的获得感、幸福感与安全感[1][6] 人口老龄化现状与顶层设计 - 第七次全国人口普查数据显示，西藏全区60岁及以上人口31.10万人，占常住人口的8.52%；65岁及以上人口20.70万人，占常住人口的5.67%，两项占比较第六次普查均有上升[1] - 自治区将老龄事业发展纳入工作重点统筹推进，从政策顶层设计到资金精准投入，全方位为老龄事业保驾护航[1] 社会保障体系与资金投入 - 2025年全面实施个人养老金制度，累计开立账户53.92万户，累计缴费1.61亿元[1] - 城乡居民基本养老保险基础养老金提高30元，达到每人每月295元，为全国统一标准的2倍，位居全国第4位，惠及31.82万人[1] - 2025年城市低保平均保障标准达每人每月1027元，比上年增长8.4%；农村低保平均保障标准为每人每月482.5元，比上年增长8.4%[2] - 全区5.5万人（次）老年人享受各类补贴，4.27万余名60岁及以上持证残疾老年人全年领取残疾人两项补贴2.7亿元[2] 养老服务体系建设 - 截至2025年，西藏建成特困人员集中供养服务中心80家，实现县级全覆盖，集中供养老年人5825名[4] - 全区养老床位达1.2万余张，其中护理型床位占比达55%[4] - 建成65家老年人日间照料中心、195家农村幸福院[4] - 投入563万元建成183个老年助餐点，设置餐位7979个[4] - 投入1226万元完成3505户特殊困难老年人家庭适老化改造[4] - 投入1144万元开展经济困难失能老年人等群体集中照护服务[4] - 43家养老机构获颁星级牌匾[4] 健康服务与医疗资源 - 2025年自治区本级财政安排1120万元，支持藏医医疗机构老年科和康复科建设[3] - 全区二级及以上综合性医院（含藏医医院）设立老年医学科占比达62%[3] - 65岁以上老年人健康体检费提高至每年136元，健康管理服务率超80%，高血压、糖尿病管理服务率分别超85%和80%[3] - 自治区人民医院预留20%号源供老年人及无智能手机患者使用，全区各级医院设立老年人优先窗口并实行就诊绿色通道[3] 人才培训与专业教育 - 开展养老护理职业培训318人次，累计979人取得技能等级证书[1] - 在技工院校开设健康与社会照护专业，招收学生176人[1] 老年友好环境与银发经济 - 2025年开展完整社区建设试点1个，新开工改造城镇老旧小区31个，惠及居民4830户[5] - 实施4A级以上旅游景区旅游厕所适老化改造，老年人乘坐公共交通可享受特殊减免，A级自然类景区对60岁以上老人实行门票减免优惠[6] - 凝练18条养老领域科技创新需求，推动智能化养老技术研发[6] - 鼓励金融机构开发养老属性的储蓄、理财、保险产品，推进银行保险网点适老化改造[6] 老年人权益保障 - 2025年，全区检察机关办理侵害老年人违法犯罪案件45件，法院系统受理涉老年人赡养纠纷案件5件，公安机关破获涉老电诈案件8起[6] - 司法系统为老年人提供免费法律咨询600余次，办理公证700余件，代写法律文书400余件[6] - 市场监管部门查处诱导老年人购买保健品企业2家，核查处置不合格老年产品19批次[6]

文章核心观点 - 理财行业为适应“十五五”时期高质量发展需求 需加快专业化与市场化转型 主要聚焦于成为连接投资与融资的桥梁 以及强化中长期产品布局与差异化服务 [1] - 为推动理财行业高质量发展 提出三点建议 包括优化业务结构鼓励中长期限产品 积极有序发展跨境理财业务 以及支持理财公司提升投资能力与产品供给 [2] 理财行业转型方向 - 理财公司需成为更紧密链接投资和融资的桥梁 基于现状拓展定位 因科技创新与产业创新成为经济增长关键动能 更依赖直接投资与权益投资 而该板块是目前多数理财公司配置相对较低的 [1] - 在坚持稳健低波定位的基础上 需积极推动多资产配置 发展“固收+”产品 以提高服务实体经济质效 并将产业创新发展成果与大众共享 在低利率环境下为客户带来更高收益 [1] - 理财公司需强化中长期产品布局并大力发展差异化服务 产品期限拉长有助于控制市场波动对收益的影响 为资金运用向多资产、多策略转型创造必要条件 [1] - 当前各家理财机构已在大力发展长久期的养老理财、含权理财等 这将塑造行业差异化竞争新格局 推动行业持续稳健发展 并有助于培养投资者科学投资理念 实现财富长期保值增值 [1] 推动行业高质量发展的建议 - 进一步优化业务结构 鼓励发展中长期限产品 [2] - 积极有序推动跨境理财业务发展 服务高水平对外开放新格局 [2] - 进一步支持理财公司提高投资能力 丰富产品供给 [2]

文章核心观点 - 在存款利率下行背景下，银行理财成为居民财富配置重要选项，行业需承接资金并转化为服务实体经济的资本活水 [1] - 理财行业需加快专业化、市场化转型，以高质量发展满足居民财富保值增值需求，并提高服务实体经济质效 [1][4] 行业趋势与市场背景 - 中国已成为全球第二大财富管理市场，居民财富呈现从银行存款向多元化金融资产转移的趋势 [4] - 在人口老龄化和低利率环境下，预计居民财富向多元化金融资产转移的趋势将延续，推动理财行业持续增长 [4] - 伴随人民币国际化和贸易投资一体化发展，“全球投资中国”和“中国投资全球”的资产管理需求将明显上升，跨境资管业务具有广阔空间 [4] 行业定位与宏观作用 - 理财行业一端连接公众财富，一端连接金融市场，且与商业银行系统关系紧密 [4] - 行业高质量发展有助于提高经济金融的适配性，是支持现代化产业体系建设的重要力量 [4] - 行业健康发展能够促进直接融资与间接融资协同，推动扎实做好“五篇大文章”，增强融资结构与新质生产力发展需求的适配性 [4] 行业转型方向与路径 - 理财公司需要成为更紧密链接投资和融资的桥梁 [5] - 在坚持稳健低波定位基础上，理财公司需要更积极地推动多资产配置，发展“固收+”产品 [5][6] - 理财公司要强化中长期产品布局、大力发展差异化服务，产品期限拉长有助于控制市场波动影响并为多资产多策略转型创造条件 [6] - 各家理财公司已在大力发展长久期的养老理财、含权理财等，这将塑造行业差异化竞争新格局并有利于培育投资者科学投资理念 [6] 具体发展建议 - 进一步优化业务结构，鼓励发展中长期限产品 [6] - 积极有序推动跨境理财业务发展，服务高水平对外开放新格局 [6] - 进一步支持理财公司提高投资能力，丰富产品供给 [6]

中国财富管理50人论坛2025年会核心观点 - 中银理财董事长黄党贵在论坛上指出，理财公司应践行金融的政治性、人民性，落实国家政策，提高服务实体经济质效，为居民创造更多财富 [3][9] - 推动理财行业高质量发展对落实扩内需战略、提高经济金融适配性、支持高水平对外开放具有多重意义 [4][10] - 为适应“十五五”高质量发展需要，理财公司需加快专业化、市场化转型，并提出了三条具体发展建议 [5][13] 推动理财行业高质量发展的意义 - **落实扩内需战略**：满足居民财富保值增值需求是扩内需的有力举措，中国已是全球第二大财富管理市场，居民财富正从银行存款向多元化金融资产转移，在人口老龄化和低利率背景下此趋势预计将持续 [4][10] - **提高经济金融适配性**：理财行业连接公众财富与金融市场，其健康发展有助于促进直接与间接融资协同，做好“五篇大文章”，增强融资结构与新质生产力发展的适配性，为科技创新与产业创新提供金融支持 [4][11] - **服务高水平对外开放**：“十五五”规划提出提高人民币资本项目开放水平，伴随人民币国际化，预计“全球投资中国”和“中国投资全球”的资管需求将明显上升，跨境资管业务空间广阔，需培育具有国际竞争力的理财资管机构 [4][11] 理财公司“十五五”时期的转型方向 - **成为链接投资与融资的桥梁**：鉴于科技创新、产业创新更依赖直接投资和权益投资，而当前理财公司在此板块配置较低，需在坚持稳健低波定位基础上，更积极推动多资产配置，发展“固收+”产品，以服务实体经济并在低利率环境下为客户带来更高收益 [5][6][11] - **强化中长期产品布局与差异化服务**：理财客群追求稳健收益，拉长产品期限有助于控制市场波动影响，并为资金运用向多资产、多策略转型创造条件，当前行业已在大力发展长久期养老理财、含权理财等，此举将塑造差异化竞争格局并培养投资者科学投资理念 [6][12] 对行业高质量发展的具体建议 - 进一步优化业务结构，鼓励发展中长期限产品 [6][13] - 积极有序推动跨境理财业务发展，服务高水平对外开放新格局 [6][13] - 进一步支持理财公司提高投资能力，丰富产品供给 [6][13]

报告行业投资评级 - 评级：增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 核心观点：本轮财富管理市场（2025-2026）与上一轮（2020-2021）相比，在资金宽松、产业主线引领和居民资产迁移等共性逻辑下，呈现出显著的分层、分化与匹配特征[5] - 核心观点：本轮财富管理端（资金来源）和资产端的分层分化均加大，不同客群的风险偏好会分层和固化[5] - 核心观点：财富管理机构的核心竞争力是匹配，行业正由“卖方销售”向“买方投顾”转型，竞争从规模驱动转向精准匹配与长期服务能力[5] - 核心观点：投资建议围绕客群分层、资产配置能力和长期服务价值展开，拥有中高净值客群的金融机构更受益[5] 两轮周期共性逻辑 - 相同点1：流动性宽松为牛市奠基，资金供给充足[6][9] - 相同点1：上一轮（2020-2021）依托货币财政双宽松及全球QE，2020年国内M2/社融存量同比增速达10.10%/13.30%[16] - 相同点1：本轮呈现“低利率+预防性储蓄过剩”，2023/2024年居民存款分别增长13.84%/10.41%，2025年至10月同比再增9.69%[16] - 相同点2：明确产业趋势引领资产方向，赛道效应显著[6][9] - 相同点2：上一轮以新能源、消费为主导，“茅指数”、“宁组合”领涨[20] - 相同点2：本轮以AI为核心，硬科技、出海并行，截至2025年10月，网信办已备案的生成式AI产品达611款[22] - 相同点3：居民资产从房产向金融资产迁移的趋势不可逆，金融化进程持续[6][9][23] 两轮周期核心差异 - 不同点1：宏观环境从“强刺激扩张”转向“弱复苏博弈”[7][9][25] - 不同点1：上一轮（2020-2021）经济V型修复，2021Q1 GDP增速达18.90%，2021年商品房销售面积/金额同比+1.90%/+4.80%[27] - 不同点1：本轮（2025-2026）经济换挡，2023/2024年GDP增速为5.30%/5.40%，2025年前三季度为4.80%，2025年1-10月商品房销售面积/金额同比-6.80%/-9.60%[27] - 不同点2：居民状态从“收入普涨、高风险偏好”转向“收入分化、风险收敛”[7][9][35] - 不同点2：本轮高净值客群可投资资产增速显著高于大众客群，财富分化加剧[37] - 不同点2：上一轮居民风险偏好高，偏股基金2021年发行突破2万亿份[38] - 不同点2：本轮居民风险偏好收敛，预防性储蓄特征明显，资金涌向稳健资产[43] - 不同点3：配置逻辑从“单一押注权益”转向“防守均衡”的哑铃型策略[7][9][45] - 不同点3：本轮资产配置以“高股息为盾+AI/硬科技为矛”，并引入黄金、REITs、QDII等另类资产作为风险对冲标配[10][48] - 不同点4：机构与监管从“卖方销售冲规模+监管清乱象”转向“买方投顾重适配+监管促价值”[7][9][54] 上轮周期核心特征 - 宏观驱动：强刺激催生“躺赢红利”，货币财政双宽松叠加注册制改革直接点燃权益牛市[8][57] - 宏观驱动：2020-2021年A股全A指数累计上涨34.99%，新能源/消费等结构性赛道涨幅高达212.62%/56.40%[57] - 资产端：权益独霸，呈现“造星运动”，“茅指数”、“宁组合”领涨，居民盲目追逐明星基金，“日光基”、“百亿基”扎堆[8][57][67] - 资金端：激进加配，市场成交额连月破万亿，融资余额创新高[8][69][71] - 资金端：银行理财仍存“隐性刚兑”，投资者风险认知不足[8][76] - 行业端：跑马圈地拼规模，渠道（银行）主导，重销售轻服务，客户盈利体验被忽视[8][10][82] 本轮周期及未来核心特征 - 宏观底色：低利率+资产重估新常态，居民资产迁移呈“斜坡式推进”，节奏放缓但方向确定[10][84] - 资产端：呈现“哑铃型”权益（科技+高股息）、被动投资崛起、另类资产主流化的“多元均衡”格局[10][86] - 资产端：被动投资崛起，2018-2024年我国ETF资产净值规模CAGR达+43.36%，截至2025年10月规模达47449.95亿元，较上年末增长54.86%[50] - 资产端：银行理财净值化转型基本完成，净值型产品占比从2019年的43.29%提升55.21个百分点至2024年的98.50%[48] - 资金端：分层分化显著，赚钱效应可能长期集中于“专业玩家”（高净值客群、机构）[10][89] - 资金端：大众客群偏好货币基金、短期固收，截至2025年11月末，货币基金份额达14.25万亿份，占全部基金份额的45.93%[90][91] - 资金端：保费呈现长期化增长趋势，行业从“规模驱动”转向“价值驱动”[10][92] - 行业端：从“规模竞赛”转向“精准匹配”，开启买方投顾革命，收费模式从佣金为主转向“管理费+投顾费+绩效报酬”[10][94] - 行业端：“AI+人”混合服务成为行业标配，AI提升效率，人工负责情感连接与深度信任[103] - 行业端：马太效应加剧，头部机构凭借“强投研+客群精准分层”胜出，中小及第三方机构面临分化洗牌[94][100] 投资建议 - 总体建议：未来行业将呈现机构化、专业化、分层化趋势，重点关注具备“投研+服务+科技”综合能力的头部机构，以及在细分资产赛道和一站式财富解决方案有布局的金融机构[10][104] - 银行业：受益于客群基础与综合服务能力，建议关注私行业务领先、理财转型彻底的银行，如招商银行、平安银行、工商银行、建设银行等[5][104] - 券商行业：受益于投研能力与产品创新，建议关注投研实力强的头部券商及在ETF、跨境配置有优势的机构，如中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安等[5][104][106] - 保险行业：受益于长期资金属性与功能型产品需求，建议关注资产配置能力强、养老健康布局深的险企[5][104][106]

行业转型背景与核心特征 - 中国资管行业正处于从“规模导向”向“价值导向”转型的关键阶段，低利率常态化、监管完善、优质资产收益收窄及市场分化加剧成为新常态 [3][13] - 当前市场核心特征为“理财需求持续扩容、投资回报稳步下行、产品波动有所加大”，这既是主要挑战，也是行业价值重塑的重要契机 [3][13] - 银行理财机构需聚焦核心能力建设，以投研能力夯实根基，以产品创新激活动能，实现从“规模竞争”向“价值创造”的转型跨越 [5][16] 资金端：需求持续扩容的动力 - 截至2025年11月末，银行理财市场存续规模达31.67万亿元，公募基金规模突破36万亿元，资管行业整体稳步扩张 [4][14] - 居民财富配置正从不动产向金融资产倾斜，为资管行业注入长期动力，这与人均GDP跨过1万美元门槛及“多渠道增加城乡居民财产性收入”的战略要求契合 [4][14] - 受存款利率下行影响，资金加速向理财产品转移，预计到2026年将有超过60万亿元的定期存款到期，低利率环境有望进一步推动此转移 [4][14] 资产端：投资运作面临的压力与转型 - 债券市场波动率明显提升，固收类资产“安全垫”持续收薄，传统“买入并持有”策略难以为继，倒逼行业向“交易 + 配置”模式转型 [5][15] - 2025年A股呈慢牛格局但结构性分化突出，AI、高端制造等新经济板块表现亮眼，对理财机构的产业研究深度、动态调仓及风控能力提出更高要求 [5][15] - 需积极审慎发展“多资产多策略”业务，在债券底仓基础上灵活运用可转债、REITs、黄金等工具，并引入量化对冲、股指期货及境外资产以分散风险、捕捉超额收益 [6][17] 资产端：提升投研核心能力的具体路径 - 需搭建宏观因子驱动的大类资产配置框架，依托改进版风险平价模型、美林投资时钟等模型，结合经济周期、政策、利率等因子构建科学体系 [6][17] - 需系统构建标准化、结果导向的投研一体化体系，打通宏观、信用、权益、衍生品等研究线条，凝聚投研合力以实现长期稳健收益 [6][17] - 需严格落实适当性管理，构建精准投资者画像并匹配差异化产品，同时普及理财知识、建立陪伴机制，引导长期理性投资观念 [7][18] 固收基本盘与普惠使命 - 理财资金八成以上投向债券、存款、存单等固收类资产，截至2025年6月末个人投资者规模超1.36亿人 [7][18] - 2025年前三季度理财产品累计为投资者贡献收益约5689亿元，表明稳健型固收产品契合大众低风险偏好，是金融“人民性”“普惠性”的直接体现 [7][18] - 理财机构应持续夯实固收业务基础，通过精细化信用研究与科学久期管理来稳定收益，守护人民群众“钱袋子” [7][18] 产品端：创新与客群需求 - 需强化产品形态创新与场景融合，针对不同风险偏好客群优化产品矩阵，运用开放式结构、定期分红、目标盈策略等模式增强流动性及收益感知 [8][19] - 需围绕国家战略与市场机遇拓展主题产品线，重点布局养老、普惠、绿色、科技、数字金融等领域，深化“固收+”及多资产多策略产品体系建设 [8][19] - 以养老金融为例，该赛道政策支持且需求旺盛，可通过长期限投资策略穿越周期、熨平波动，为投资者创造长期可持续回报 [8][19] 行业发展方向总结 - 低利率环境下的市场价值重构是行业转型升级的契机，高质量发展方向是从“规模导向”转向“价值导向”，从“单一资产配置”转向“多资产解决方案” [9][20] - 实现转型需要坚守资管本源、提升专业能力、坚持产品创新、做好投资者服务 [9][20]

政策与制度框架 - 中央金融工作会议将养老金融定位为“五篇大文章”之一，为金融服务社会民生和高质量发展指明方向 [1] - 国家金融监督管理总局江苏监管局于2024年5月印发文件，围绕“促进养老金融加快发展”提出明确要求，包括支持健全“苏适养老”服务体系、优化产品供给及深化适老化服务 [1] - 江苏省于2025年5月出台《江苏省养老金融高质量发展行动方案》，多部门联手完善政策体系，鼓励金融机构创新多元化产品、提供差异化服务、拓展融资渠道并提升服务适老化水平 [1] 服务体系建设与网点改造 - 江苏省银行业协会自2021年起通过多项举措加强银行网点适老金融服务，持续推动网点适老化改造与服务设施配置 [2] - 经过4年努力，全省已建成2341家适老营业网点，实现了所有设区市的全覆盖 [2] - 江苏省发起建立了“江苏养老金融教育联盟”，并持续开展养老金融主题系列活动 [2] 产品创新与金融支持 - 江苏省金融业从创新养老金融产品、加大养老产业信贷支持、丰富个人养老产品等方面着手，提升养老金融服务质效 [1] - 全省银行业不断丰富养老理财、养老储蓄、商业养老保险等产品供给 [2] - 行业积极构建覆盖全生命周期、全产业链条的养老金融服务体系，以支持养老服务事业和银发经济产业高质量发展 [2]