报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年转债发行主体营收小幅增长、业绩分化 部分行业和个券表现优异或改善 权益市场景气下应关注业绩优秀或改善、正股质地好的低价和偏股型转债以获取向上空间[1][3] 根据相关目录分别进行总结 2025H1转债业绩概览 - 多数转债主体营收同比增长 利润分化 61.7%的转债主体营收同比增长 集中在(0,30%]区间 50.2%的转债主体归母净利润同比增长 增速大于100%的集中在电子、农林牧渔、医药生物行业[8] - 2025Q2延续利润分化 77.5%的转债主体营收环比增长 集中在(0,30%]区间 53.3%的转债主体归母净利润环比增长 增速大于100%的行业为电子、建筑装饰、电力设备[9] 业绩更优秀的行业和转债个券 同比维度，农林牧渔、建筑材料、传媒领跑 - 营收端农林牧渔、非银金融、电子领跑 业绩端农林牧渔、建筑材料、传媒同比增速靠前 如农林牧渔营收同比增13.85% 归母净利润同比增速6799.93%[15] - 行业分化 如农林牧渔归母净利润增速远高于营收增速 电力设备则相反 部分行业如电子盈利弹性突出 部分行业如家用电器竞争激烈[16] - 农林牧渔、电子复苏 9个行业归母净利润增速由负转正 3个行业利润增速放缓但正增长 6个行业增速由正转负[22] - 个券方面 恒锋转债等营收增速领先 华宏转债等归母净利润增速领先[23] 环比维度，建筑材料、社会服务、通信领跑 - 营收端通信、建筑材料、非银金融领跑 业绩端建筑材料、社会服务、通信环比增速靠前 如建筑材料归母净利润环比增速657.23%[26] - 行业分化 12个行业归母净利润环比增速高于营收 6个行业跑输 部分行业营收上升净利润下降 部分行业营收和净利润均下降[27] - 建筑材料等3个行业增幅扩大 10个行业增速放缓但正增长 6个行业增速由负转正 9个行业增速由正转负 煤炭降幅收窄[33] - 个券方面 交建转债等营收增速领先 交建转债等归母净利润增速领先[34] 业绩改善明显的行业和转债个券 同比扭亏为盈的行业和个券 - 平均净利润11597万元 平均利润改善率185.68% 农林牧渔、医药、电子扭亏主体最多 如山玻转债、天创转债、晶瑞转债等[38] 环比扭亏为盈的行业和个券 - 平均净利润5816万元 平均利润改善率204.47% 电力设备、计算机、建筑扭亏主体最多 如交建转债、冀东转债、锂科转债等[45] 同比亏损减少的行业和个券 - 平均亏损额从4.17亿元收窄至2.44亿元 变化率41.49% 计算机、电力设备、建筑装饰减亏主体最多 如双良转债、信服转债等[50] 环比亏损减少的行业和个券 - 平均亏损从32399万元收窄至24838万元 变化率23.34% 电力设备、计算机、医药减亏主体最多 如通22转债、信服转债等[56] 权益市场景气下，值得关注的转债 业绩优秀板块值得关注的转债 - 筛选出牧原转债、道通转债、中宠转2、伟测转债、安集转债 满足营收与归母净利润同环比增速为正、2025H1归母净利润为正、近五年PE分位数小于50、转股溢价率低于30%等条件[61] 值得关注的业绩改善的转债 - 隆22转债 隆基绿能作为光伏龙头受益政策 技术领先 虽亏损但减亏显著 适合长期绿色能源配置[64] - 思特转债 思特威为CMOS图像传感器龙头 受益AI应用 业绩超预期 适合科技成长型配置[65] - 楚天转债 楚天科技主营医药包装设备 海外业务增长 政策支持下扭亏预期强 适合价值型防守配置[66] - 立昂转债 立昂微主营半导体 25Q2归母净利环比改善 营收同比增长 化合物半导体布局有望打开新增长曲线 适合关注半导体国产替代主题的投资者[67]

公司基本信息 - 昆明美椿养殖有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈春彦 [1] - 公司注册资本为60万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可经营项目包括动物饲养、牲畜饲养、家禽饲养、餐厨垃圾处理、肥料生产及饲料生产 [1] - 一般经营项目包括炼油化工设备制造、肥料销售、土壤与肥料复混加工、蚯蚓养殖、畜牧渔业饲料销售、饲料原料销售、饲料添加剂销售及农产品相关服务 [1]

板块整体表现 - 养殖业板块整体下跌0.24% 领跌个股为天域生物（跌幅2.39%）[1] - 上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点[1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨与10只个股下跌形成对比[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列包括*ST天山（涨2.26%至8.61元）、圣农发展（涨1.12%至17.16元）、神农集团（涨0.79%至31.95元）[1] - 跌幅显著个股包括天域生物（跌2.39%至86.8元）、华英农业（跌2.11%至2.78元）、京基智农（跌1.99%至16.76元）[2] - 成交额最高为牧原股份（23.92亿元） 最低为湘佳股份（4074.13万元）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.4亿元 游资资金净流入6943.87万元 散户资金净流入2.71亿元[2] - 巨星农牧获主力净流入2838.77万元（占比9.11%） 天邦食品获主力净流入1218.50万元（占比7.81%）[3] - 天域生物虽股价领跌但获游资净流入1111.91万元（占比6.76%） 显示资金分歧[3] 成交活跃度 - 正邦科技成交量最高达98.12万手 牧原股份成交量44.08万手居次[2] - 巨星农牧成交额3.12亿元 圣农发展成交额1.40亿元 反映资金关注度差异[1] - 立华股份出现主力净流入1075.58万元但游资净流出1985.61万元 显示资金博弈[3]

养殖成本控制 - 公司8月份完全养殖成本为14.6元/公斤 [1] - 预计年底完全养殖成本将降至14元/公斤以下 [1]

公司成本数据 - 公司8月份完全养殖成本为14.6元/公斤 [1] - 预计年底完全养殖成本可降至14元/公斤以下 [1]

板块整体表现 - 养殖业板块较上一交易日下跌2.56% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出6.54亿元 游资资金净流入3909.54万元 散户资金净流入6.15亿元 [2] 个股价格表现 - 立华股份领跌板块 收盘价22.68元 跌幅4.71% [2] - 新五丰跌幅3.85%至6.50元 神农集团跌幅3.82%至31.70元 [2] - 温氏股份下跌2.95%至19.08元 牧原股份下跌2.56%至54.75元 [2] - *ST天山逆势上涨0.24%至8.42元 为板块唯一上涨个股 [1] 成交情况 - 牧原股份成交额27.72亿元居首 温氏股份成交额11.53亿元次之 [2] - 正邦科技成交量151.72万手居首 天邦食品成交量82.33万手次之 [2] - 新希望成交额5.49亿元 成交量54.82万手 [1] 资金流向 - 京基智农主力净流出6140.50万元 净占比19.48% [3] - 天域生态主力净流入1214.78万元 净占比4.12% [3] - 华英农业主力净流入830.78万元 净占比7.30% [3] - 巨星农牧游资净流入2405.20万元 净占比4.86% [3]

乌兰察布市乡村振兴产业模式 - 乌兰察布市通过因地制宜培育特色产业，以“造血”模式激活内生动力，推动产业兴农[8] - 集宁区推广机械化与发展订单农业，主要农作物机械化率突破90%，助力农业提质增效[3] - 商都县利用北京内蒙古协作资金发展庭院经济，通过“鸡苗发放+技术指导”模式惠及4616户家庭[5] - 察右前旗通过产业升级，从改良草场到建立手工奶食加工基地，并借助直播带货和文旅节拓展销路，解决鲜奶销售问题[7] 集宁区农业产业化 - 集宁区马铃薯和水果玉米种植面积达6万亩，种植户王艳青种植1000多亩马铃薯，亩产3.5吨[3] - 当地发展订单农业，农户与企业签订水果玉米订单用于加工速冻玉米和玉米汁，确保销路无忧[3] - 多家农业企业与农户建立稳定合作，将好收成转化为好收入，助力农户稳定增收[3] 商都县庭院经济与增收模式 - 商都县发放4万羽鸡苗，预计每户年均增收1800元，让农牧民增收路越走越稳[5] - 当地探索“公司+党支部+合作社+农户”模式，不仅提供鸡苗还协助寻找销路[5] - 借助平谷农业中关村科技成果转化，将小庭院变成“增收园”[5] 察右前旗养殖业升级与产业链延伸 - 村民王永平养殖50头西门塔尔牛，年收入达20万元，成为村里养牛样板[7] - 当地政府通过挖排水渠改良3.7万亩草场，并配套“种养殖贷款”支持农户，王永平贷款5万元盖新牛棚[7] - 为解决鲜奶供大于求问题，村委会建手工奶食加工基地，以高于市场价15%收购鲜奶，并通过直播带货和文旅节体验店拓展销售[7]

农业产量与基础条件 - 丹巴县“美人脆”苹果预计产量超过280万斤 [2] - 甘孜县青稞总产量预计达27800余吨，较去年增长4.9% [2] - 全州耕地面积仅131.33万亩，平均海拔超3500米，高寒气候与交通条件制约农业发展 [2] 高效轮作模式创新 - 道孚县八美镇试验田冬播小麦“川麦93”亩产626.91公斤，冬播青稞“康冬糯22583”亩产396公斤，均创历史新高 [5] - 通过五年攻关形成“春马铃薯—冬小麦（青稞）—秋油菜”的“两年三茬，粮饲兼收”轮作模式，旨在高效利用土地并缓解饲草短缺 [5][6] - 在炉霍县、丹巴县、新龙县等地推广“粮蔬轮作”、“粮经统筹”等多样化轮作模式，提升土地产出和村民收入 [6] 林下经济发展 - 甘孜州林地面积达696.18万公顷，居全省前列，为林下经济提供基础 [7] - 林下产品（野生菌、中药材、山野菜等）产量达9111.7吨，产值近20亿元 [8] - 发展林下养殖藏香猪、中蜂、梅花鹿等业态，实现产值1599.49万元 [8][9] 有机品牌与高附加值建设 - 甘孜州松茸有机指数达到83.4%，精品松茸价格每公斤超1000元，进入高端市场 [10][11] - 全州拥有有机产品证书281张，认定有机基地面积73.46公顷，有机产品年产量15.57万吨，产值达16.96亿元 [11] - 计划打造物流枢纽和有机服务中心，重点发展牦牛、藏香猪、粮食等六大产业集群 [11]

核心业务现状 - 集团主要业务为在中国香港作为底层结构分包商提供地基及地盘平整工程以及其他土力工程 [1] - 集团在中国内地从事酒类饮料贸易业务 [1] 新业务拓展方向 - 公司正积极物色具庞大增长潜力的行业机遇 [1] - 探索现代化养殖营运的投资机遇 可能包括开发专业养殖设施及相关增值产品 [1] - 考虑畜牧养殖及动物饲养方面的机遇 可能包括现代化农场营运及相关农产品生产 [1] - 评估潜在收购一个持牌虚拟资产交易平台 可能包括设立及营运受规管的虚拟货币兑换服务以及相关金融科技解决方案 [1] 战略目标 - 该等策略性举措可利用集团的资源及专业知识 同时开拓新的市场机遇 [1] - 增强公司的竞争力并为股东创造可持续价值 [1] - 符合公司及股东的整体利益 [1]

板块整体表现 - 养殖业板块较上一交易日下跌1.27% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点，深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块主力资金净流出7.42亿元，游资资金净流入9888.48万元，散户资金净流入6.43亿元 [2] 领涨个股表现 - 京基智农（000048）收盘价17.21元，上涨0.35%，成交量20.00万手，成交额3.42亿元 [1] - 温氏股份（300498）收盘价19.66元，涨跌幅0.00%，成交量57.43万手，成交额11.24亿元 [1] 领跌个股表现 - 天域生物（603717）收盘价9.38元，下跌5.73%，成交量45.82万手，成交额4.34亿元 [2] - 鹏都农牧（002505，表中误作"膀嘻股份"）收盘价23.45元，下跌3.02%，成交量10.57万手，成交额2.48亿元 [2] - 牧原股份（002714）收盘价56.19元，下跌2.02%，成交量54.70万手，成交额30.76亿元 [2] 资金流向明细 - 民和股份（002234）主力净流入590.02万元，占比11.02% [3] - 京基智农（000048）主力净流入458.03万元，占比1.34% [3] - 福成股份（600965）主力净流入449.19万元，占比7.17% [3] - 益生股份（002458）主力净流入118.45万元，占比1.38% [3] - 湘佳股份（002982）主力净流出627.52万元，占比-10.19% [3]