数字化医院行业定义及分类 - 数字化医院利用计算机网络系统将患者诊疗信息、卫生经济信息与医院管理信息融合，形成信息管理体系[1][2] - 主要产品包括医院信息系统(HIS)、临床信息系统(CIS)、医学影像存储与传输系统(PACS)、医院检验信息系统(LIS)、电子病历系统(EMR)等[2] 行业发展现状 - 2024年中国数字化医院市场规模达487.7亿元，其中硬件规模292.6亿元(占比60%)，软件96.7亿元(19.83%)，服务98.4亿元(20.18%)[1][6] - 预计2025年市场规模将达525亿元，硬件309.2亿元(58.9%)，软件106.6亿元(20.3%)，服务109.2亿元(20.8%)[1][6] - 市场规模从2014年182亿元增长至2024年487.7亿元，年复合增长率显著[4] 行业产业链 - 上游为基础技术与设备供应(硬件/软件/系统开发)，中游为解决方案集成，下游应用于智慧门诊/病房/管理等领域[8] - 医疗卫生信息化建设推进将拓展应用范围，促进用户规模增长[8] 政策环境 - 2022年卫健委《医疗机构检查检验结果互认管理办法》要求加强电子病历为核心的医院信息平台建设[12] - 2023年《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》提出到2025年建成县域卫生健康综合信息平台[12] - 2024年《中医医院信息与数字化建设规范》推进电子病历数字化业务应用系统建设[12] 竞争格局 - 国际企业(微软/思科/IBM)主攻三甲医院市场，本土企业(东软/创业慧康等)市场份额持续扩大[13] - 东软集团2024年总营收133.23亿元，医疗领域系统集成收入95.65亿元[15] - 创业慧康2024年医疗行业收入13.27亿元，占总营收93.25%，累计实施超7000个项目[17] 实施路径 - 顶层设计需结合智慧医院评价体系，实现多层级数据输出支持医疗决策[19] - 数据管理需遵循《数据安全法》等法规，通过AI/机器学习技术实现数据增值[21] - 学科建设需培养跨领域人才队伍，建立产学研用协作模式提升科研价值[22][23] 代表企业 - 东华医为拥有300多项自主知识产权产品，覆盖数字化医院/区域医疗/智慧医院等解决方案[15] - 华为服务1800+家三级医院，参与国家医保平台和700+远程医疗平台建设[14] - 卫宁健康服务6000+医疗机构(含400+三甲医院)，业务覆盖智慧医院/区域卫生/互联网医疗[14]

健康管理行业定义及必要性 - 健康管理最初由美国在20世纪50年代末提出，核心是通过系统管理医疗保险客户来控制疾病发生发展，降低医疗支出[2] - 现代概念延伸为通过健康教育、危险因素干预等手段预防控制疾病，提高生命质量[3] - 健康管理是一套完善的服务程序，旨在维护/促进健康并节约医疗开支[4] 行业发展现状 - 2024年中国健康管理市场规模达12555.2亿元，预计2025年增长至13225.5亿元[6] - 2024年市场结构：体检占20.58%（2584亿元）、健康保险占74.48%（9351.2亿元）、其他业务占4.94%（620亿元）[8] - 需求从单一医疗服务转向疾病预防/保健/健康促进等多元化方向[1] 产业链结构 - 上游：软件云服务/体检制剂/可穿戴设备/医疗设备供应商[10] - 中游：健康体检机构[10] - 下游：健康咨询服务，终端客户包括个人/企业/政府，延伸至智慧养老/运动健康等场景[10] 政策环境 - "健康中国2020"战略推动建立全民基本医疗卫生制度[12] - 2013年国务院提出2020年健康服务业总产值8万亿元目标[12] - 2022-2025年连续出台政策强化基层健康管理能力建设[14] 竞争格局 - 市场呈现多元化竞争，主要参与者包括美年健康、瑞慈医疗等专业机构及华为/小米等科技企业[15] - 美年健康2024年营收107.02亿元，净利润2.82亿元，通过AI技术提升服务精准性[17] - 瑞慈医疗2024年营收29.24亿元，净利润2.97亿元，专注定制化体检服务[19] 发展建议 - 构建三类产业体系：公立医院健康管理中心/民营连锁机构/互联网健康管理平台[22] - 加强健康管理师培养，要求具备多学科整合能力[23] - 实施三级预防策略覆盖不同健康需求人群[24]

民警万松生前工作照。 决定要求，全市各级公安机关要加强组织领导，精心安排部署，深入宣传发动，迅速掀起向万松、蒋仲超同志学习的热潮。要把开 展向万松、蒋仲超同志学习活动与深入贯彻中央八项规定精神学习教育紧密结合，与开展"干部素质提升年""队伍作风形象提升年"部署 要求紧密结合，与做好当前各项公安工作紧密结合，教育引导广大民警辅警自觉向先进典型对标，进一步坚定理想信念、忠诚履职尽 决定指出，万松、蒋仲超同志虽来自不同警种、不同岗位，但始终不忘初心、坚定信念，攻坚克难、顽强拼搏，一心为民、敬业奉 献，在各自工作岗位上作出了优异成绩，赢得了党委、政府及人民群众的充分肯定和高度评价。在他们身上，集中体现了对党忠诚、服 务人民、执法公正、纪律严明"四句话、十六字"总要求，生动诠释了共产党员牢记宗旨、恪尽职守、一身正气、勤政爱民的高尚情怀， 是新时代公安队伍的优秀代表，是广大民警辅警学习的榜样。 决定要求，全局广大民警辅警学习他们对党忠诚、信念如磐的政治品格。万松同志从警28年，投身公安科技信息化建设，在生命最 后时刻，仍在细致推敲"五一"安保复盘报告和端午节大客流预测分析。蒋仲超同志在酒醉驾嫌疑人驾车疯狂冲卡、严重威胁公 ...

案件概述 - 通州法院审理一起利用AI生成模型侵犯著作权刑事案件，四名被告人通过AI工具对原创画作进行微调后制成拼图销售，获利27万余元 [1] - 被告单位某电子商务公司及四名被告人被判侵犯著作权罪，分别处以罚金和有期徒刑，最高判罚为有期徒刑一年六个月并处罚金6万元 [4] 侵权手法 - 姚某指使AI画师对原美术作品仅做局部颜色、线条或背景等细微修改，刻意保留核心独创性元素，生成3000件"高度相似"图片 [2] - 罗某组织电商公司利用AI微调图片生产拼图产品，通过合伙电商店铺售出超3000件 [2] 案件侦办与判决 - 插画师张某发现作品被侵权后报案，警方抓获姚某等三人，罗某主动投案，四人退缴违法所得18万余元，罗某单独赔偿张某15万元 [3] - 法院认定被告人未对AI生成图片投入智力劳动（如调整迭代步数、随机数种子等），拼图与原作构成实质性相同 [5] 行业影响 - 判决明晰AI技术应用的合法边界，强调即使技术修改细节，核心独创表达被借用仍属侵权 [5][6] - 案例为知识产权保护提供司法参考，警示行业需增强法律意识，避免AI工具成为侵权通道 [6][7]

快递行业计费问题 - 部分快递企业在续重收费时存在"向上取整"行为，例如2.7公斤按3公斤甚至4公斤计费，2.1公斤也被算作3公斤 [1] - 快递企业未遵守《快递服务》国家标准，该标准要求计费重量以千克为单位并保留小数点后至少1位 [1] 其他服务行业类似现象 - 停车、租船、共享充电宝等领域也存在"向上取整"现象，使用时长超出1分钟即按整时段收费 [1] - 当前移动支付普及、信息技术成熟，精准计费已不存在技术障碍 [1] 行业影响与建议 - "向上取整"行为积少成多，会破坏消费环境并侵害消费者权益 [2] - 行业需要构建透明、诚信的服务生态，实现公平计价 [2] - 靠"向上取整"获取蝇头小利可能损害企业长远口碑 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年6月26日中科海讯称HX - A200国产化核心处理芯片及搭载芯片的高性能数据计算平台已完成研制及测试，本年将获批量订单，公司将传统水声技术与智能技术结合，为人工智能赋能水声装备奠定基础 [5][6] - 2025年《政府工作报告》将“深海科技”列为战略性新兴产业，9月3日阅兵将展示水下作战装备，声呐装备是深海科技、水下作战重要部分，公司作为声呐装备领域核心供应商有望受益 [7] - 2023年受审价因素影响公司一次性调减1.59亿元营收，若不考虑该因素营收为3.23亿元创上市以来新高，2025年作为十四五收官之年公司有望迎来业绩拐点 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为0.51、0.85、1.23亿元，同比增长297%、66%、44%，当前股价对应公司PE为115、69、48倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价49.93元，总股本/流通股本1.18 / 1.14亿股，总市值/流通市值59 / 57亿元，52周内最高/最低价49.93 / 13.61元，资产负债率31.2%，市盈率 - 223.10，第一大股东为宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙企业（有限合伙） [4] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|240|425|626|855| |增长率(%)|45.65|77.40|47.26|36.52| |EBITDA（百万元）|-15.56|61.87|100.86|134.14| |归属母公司净利润（百万元）|-26.14|51.37|85.08|122.67| |增长率(%)|83.34|296.53|65.63|44.18| |EPS(元/股)|-0.22|0.44|0.72|1.04| |市盈率（P/E）|-225.50|114.74|69.28|48.05| |市净率（P/B）|7.21|6.77|6.17|5.48| |EV/EBITDA|-140.19|95.02|58.26|40.25| [10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|240|425|626|855| |营业成本|174|288|419|566| |税金及附加|1|2|4|5| |销售费用|8|13|19|26| |管理费用|45|55|81|111| |研发费用|29|34|50|68| |财务费用|3|-4|-2|-2| |资产减值损失|-20|-2|-2|-4| |营业利润|-33|56|93|134| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-33|56|93|134| |所得税|-7|4|7|11| |净利润|-25|52|85|123| |归母净利润|-26|51|85|123| |每股收益（元）|-0.22|0.44|0.72|1.04| [13] 资产负债表 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金|165|91|94|571| |交易性金融资产|70|70|70|70| |应收票据及应收账款|410|435|492|403| |预付款项|5|36|47|66| |存货|291|318|461|306| |流动资产合计|963|1016|1257|1535| |固定资产|124|123|120|126| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|5|5|5|5| |非流动资产合计|231|235|233|238| |资产总计|1194|1251|1490|1773| |短期借款|73|73|73|73| |应付票据及应付账款|155|149|216|322| |其他流动负债|142|153|241|297| |流动负债合计|369|375|529|691| |其他|3|3|3|3| |非流动负债合计|3|3|3|3| |负债合计|372|377|532|694| |股本|118|118|118|118| |资本公积金|630|630|630|630| |未分配利润|57|102|173|276| |少数股东权益|3|3|4|4| |其他|13|21|34|52| |所有者权益合计|821|874|958|1080| |负债和所有者权益总计|1194|1251|1490|1773| [13] 现金流量表 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|-25|52|85|123| |折旧和摊销|14|10|10|2| |营运资本变动|12|-130|-88|358| |其他|24|-3|-6|-10| |经营活动现金流净额|25|-71|2|472| |资本开支|-7|-8|-8|-8| |其他|-78|5|10|13| |投资活动现金流净额|-85|-3|2|6| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|6|0|0|0| |其他|-29|1|-1|-1| |筹资活动现金流净额|-24|0|-1|-1| |现金及现金等价物净增加额|-84|-74|3|477| [13] 主要财务比率 |主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力| | | | | |营业收入|45.7%|77.4%|47.3%|36.5%| |营业利润|82.6%|272.0%|65.1%|44.8%| |归属于母公司净利润|83.3%|296.5%|65.6%|44.2%| |获利能力| | | | | |毛利率|27.4%|32.2%|33.1%|33.8%| |净利率|-10.9%|12.1%|13.6%|14.3%| |ROE|-3.2%|5.9%|8.9%|11.4%| |ROIC|-2.6%|5.1%|8.0%|10.4%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|31.2%|30.2%|35.7%|39.1%| |流动比率|2.61|2.71|2.38|2.22| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|0.60|1.13|1.82|3.00| |存货周转率|0.71|0.95|1.08|1.47| |总资产周转率|0.20|0.35|0.46|0.52| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|-0.22|0.44|0.72|1.04| |每股净资产|6.93|7.37|8.09|9.12| |估值比率| | | | | |PE|-225.50|114.74|69.28|48.05| |PB|7.21|6.77|6.17|5.48| [13]

产品发布 - Perplexity AI推出每月200美元的Perplexity Max订阅套餐 面向高端用户 提供无限制使用电子表格 网络应用程序和演示工具"实验室"功能 [1] - 订阅用户可提前体验Comet人工智能网络浏览器 并使用竞争对手最新模型如OpenAI的o3-pro和Anthropic的Claude Opus 4 [1] - Perplexity Max应用程序已在网络和iOS平台上线 被定位为公司最先进的订阅服务级别 旨在满足对无限制AI生产力和最新产品功能有需求的用户 [1] 战略动态 - 多家大型科技公司讨论收购或与Perplexity AI合作 包括苹果和Meta 苹果因自身AI能力问题考虑收购或合作 Meta在收购Scale AI一半股权前也曾讨论收购 [1] - 公司于今年5月成功募集5亿美元资金 估值超过140亿美元 [1]

复合肥业务 - 产能布局：现有复合肥年产能755万吨，在建产能130万吨，生产基地覆盖多地并在马来西亚设厂，还在新疆阿克苏布局新型肥料项目 [2] - 渠道建设：拥有一级经销商近6000家、镇村级零售终端网点超10万家，在东南亚国家自建营销网络 [2] 新型肥料业务 - 产能布局：湖北应城、山东平原在建130万吨新型肥料产能 [3] - 技术创新：推出含功能性有机质水溶磷酸一铵等新型产品 [3] 磷肥业务 - 产品构成：包括肥料级和工业级磷酸一铵，2024年以来规模快速增长 [3] - 增长动能：需求端市场前景向好，原料端磷矿储量约5.49亿吨，产业链可延伸价值 [3][4] 磷矿开采业务 - 进展情况：阿居洛呷磷矿动工建设，牛牛寨东段开展采选方案优化设计，西段推进“探转采”手续 [4][5] - 产出规划：投产后就近满足黄磷生产需求，通过水路运输保障多地生产，统筹自用和外售 [5] 应城合成氨项目 - 建设进度：主体结构建成，设备订货完成，正推进安装及配套设施建设 [5] - 产能成本变化：弥补氮肥原料缺口，降低成本，扩大产业规模，增强产业链协同 [5]

景顺长城投研团队表示，短期来看，外部地缘事件缓和提振国内市场风险偏好。目前，市场有多方面利 好因素：一是年初以来我国在AI、军工和创新药等领域取得突破，创新叙事不仅提振国内投资者信 心，也让外资重新认识了中国创新能力；二是美元步入下行周期，利好人民币资产，A股和港股在流动 性层面相对受益。 值得注意的是，上半年，主动权益基金业绩表现分化明显，首尾收益率相差超103%。其中，科技主题 基金在上半年表现不佳，尤其是人工智能（AI）主题基金出现明显回调。例如，前海开源人工智能主 题灵活配置混合A/C上半年业绩分别为-20.57%、-24.69%，在全市场中暂时垫底。此外，国融融信消费 严选混合收益率为-17.79%，位列倒数第二。据记者统计，有15只产品上半年亏损超15%。 后市或呈现结构化行情 展望后市，孟磊认为，下半年短期可能呈振荡走势，中期市场有望迎来一定上升机会。 信达澳亚基金表示，短期来看，市场对于关税担忧减弱，叠加中东局势缓和，市场进入阶段性风险偏好 回升阶段。中长期来看，尽管外部环境不确定性仍存，但随着政策红利逐步释放以及流动性保持宽裕， 有望为A股长期行情奠定基础。 随着上半年股市收官，主动权益基金 ...

【导读】公募基金展望2025年下半年A股行情，关注科技、创新药、新消费等 2025年上半年收官，公募积极研判下半年市场。 近日，华宝、平安、汇丰晋信、国联安、银河等多家基金公司相继召开中期策略会，中欧、永赢、国海 富兰克林、财通等基金公司也纷纷发布下半年投资策略观点，对2025年下半年A股市场行情与投资机会 进行分析展望。 "当前国内利率已降至较低水平，过去两年积累的丰厚居民储蓄正积极寻找更优质的投资出口。同时， A股经历深度调整后，上市公司通过股份回购、提高派息、优化治理等方式，正持续向更重视股东回报 的健康状态积极转型。横向对比全球主要市场，中国股市作为估值处于显著低位且仍被国际投资者大幅 低配的新兴市场，其吸引力日益凸显。"国海富兰克林基金投资总监徐荔蓉认为，随着海外政治周期可 能带来地缘环境的边际改善，叠加国内企业盈利周期的逐步回升，市场有望在基本面、估值、情绪和流 动性等多维度形成向上共振。 财通基金预计，今年三季度宏观环境仍将处于"东稳西荡"局面。我国经济内生增长动能持续回升、新质 生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月重要会议或将释放 更多提振经济的政策信号， ...