上市板块与公司分布 - 5家企业将进行首发上会，其中2家拟科创板上市，2家拟北交所上市，1家拟沪市主板上市[1] - 江苏省有2家企业上榜，山东省、浙江省、广东省各有1家企业上榜[1] 各公司募资规模 - 振石股份拟募集资金最多，为39.81亿元，募资用于玻璃纤维制品生产基地建设等项目[1] - 强一股份拟募资15.00亿元，恒运昌拟募资14.69亿元[1] - 农大科技拟募资4.13亿元，通宝光电拟募资3.30亿元[4] 各公司主营业务 - 振石股份主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售[2] - 强一股份具备探针卡及其核心部件专业设计能力，拥有自主MEMS探针制造技术[3] - 恒运昌主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置等研发、生产、销售[3] - 通宝光电子主营业务为车用LED模组及LED车灯的设计、研发、生产及销售[4] - 农大科技主营业务为新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务[4]

财务业绩与运营指标 - 公司营业收入连续三年下滑，从2022年的26.76亿元降至2024年的23.63亿元，复合增长率为-6.02% [5][6] - 作为景气度先行指标的在手订单金额从2022年的6.29亿元降至2024年的3.32亿元，几乎腰斩 [6] - 2024年公司产能利用率仅为56.63%，且产量从2023年的86.53万吨降至79.8万吨 [7][8] - 公司计划通过IPO募资新增60万吨产能，相当于现有产能的42.58%，而行业整体产能过剩，2024年中国复合肥产能利用率仅为28.61% [8][9] 盈利能力与资产质量 - 公司综合毛利率从2022年的13.27%升至2024年的18.83%，但2025年上半年已回落至17.49%，增长主要依赖原材料价格下行 [10][11] - 公司应收账款余额持续攀升，从2022年的3.20亿元增至2025年上半年的3.87亿元，且回款率从78.58%暴跌至27.16% [11][13] - 2025年6月末，信用期外应收账款占比高达71.78%，坏账风险较高 [13] 债务结构与资金状况 - 公司有息债务从2022年的2.84亿元降至2025年上半年的1.395亿元，但2022年实施现金分红高达1.8亿元，占报告期内累计净利润的38.03% [14][15][16] - 尽管资产负债率从2022年的79.56%显著降至2025年上半年的46.53%，但流动比率仅1.5倍，速动比率刚突破1倍，偿债能力弱于行业平均 [16][17] - 公司33.48%的非流动资产已被抵押，面临债务违约导致核心资产被处置的风险 [17] 公司治理与关联交易 - 实控人马学文父子实际掌控公司76.10%的股份，形成典型的家族企业治理结构 [19] - 公司向实控人控制的合泰检测采购检测服务，交易价格高于市场价，2022年及2023年差异率分别达13.75%和25.36% [21][23] - 公司与关联方合泰检测曾多次在政府采购项目中同场竞标，且多数由公司中标，可能触及《招标投标法实施条例》相关规定 [24] 资产完整性与法律风险 - 公司及子公司共拥有18项无证房产，建筑面积合计约为7532.89平方米，其中1项为无法取得产权证书的小产权房 [26][27] - 这些无证房产若被认定为违章建筑，不仅会影响生产经营，还可能面临主管部门的行政处罚 [28] 上市历程与监管审核 - 公司最初计划在上交所主板上市，后变更申报板块为北交所，并于新三板挂牌仅3天后就完成拟申报板块变更，上市路径曲折 [30][32] - 公司的上市审核在2024年12月25日和2025年9月29日两次因财务报告到期补充审计事项而中止，虽然后续消除，但对财务数据时效性产生疑问 [32]

IPO审核与注册进展 - 上周5家IPO首发企业全部上会获通过，包括至信股份、陕西旅游（沪市主板）以及祺龙海洋、海圣医疗、国亮新材（北交所）[3] - 陕西旅游成为近五年来A股首家过会的文旅类IPO企业，从受理至上会历时5个月，本次IPO拟募集资金15.55亿元[3] - 北交所上市委对过会企业的问询焦点集中在业绩真实性、客户合作稳定性及经营业绩可持续性等方面[5] - 本周有4家企业将上会，包括冲刺科创板的强一股份（拟募资15亿元）和恒运昌，以及北交所的通宝光电和农大科技[6] - 强一股份2022年至2025年前三季度营收从2.54亿元增长至6.47亿元，归母净利润从0.16亿元增长至2.5亿元，但客户集中度较高，前五大客户销售占比达82.84%[6][7] - 恒运昌预计2025年度净利润同比下滑21%-30%，主要因研发投入加大及管理费用增加[7] - 上周新增2家IPO申请获受理，分别为沪市主板的嘉德利和科创板的核心医疗[10] - 核心医疗尚未实现盈利，2025年上半年归属净利润约为-7275.14万元，但其首款植入式左心室辅助系统已于2023年6月获批上市[10][11] - 上周2家IPO注册获同意，分别为健信超导和双欣环保[12] - 上周2家IPO终止审核，分别为海创光电（科创板）和佳能科技（北交所）[13] 新股上市表现 - 上周共有5只新股上市，其中丹娜生物在北交所挂牌，上市首日收盘报102.1元/股，较发行价17.1元/股上涨497.08%[14] - 丰倍生物在沪市主板上市，首日收盘报66.76元/股，较发行价24.49元/股上涨172.6%[14] - 大明电子上市首日收盘报64.45元/股，较发行价12.55元/股上涨413.55%[15] - 德力佳上市首日收盘报70.52元/股，较发行价46.68元/股上涨51.07%[15] - 中诚咨询在北交所上市，首日收盘报38.54元/股，较发行价14.27元/股上涨170.08%[15] 本周新股申购安排 - 本周暂有2只新股安排申购，南特科技于11月11日进行北交所新股申购，发行价为8.66元/股[16][17] - 南特科技预计2025年全年归母净利润约为1.06亿元至1.16亿元，同比增长7.92%至18.11%[17] - 海安集团于11月14日申购，2025年前三季度实现营收16.19亿元，同比下滑4.77%，归母净利润4.62亿元，同比下滑7.88%[17]

IPO审核与注册进展 - 上周5家企业IPO上会全部获通过，包括沪市主板的至信股份和陕西旅游，以及北交所的祺龙海洋、海圣医疗和国亮新材 [2] - 陕西旅游成为近五年来A股首家过会的文旅类IPO企业，从受理至上会历时5个月，本次拟募集资金15.55亿元用于索道升级和演艺项目扩建 [2] - 至信股份主要从事汽车冲焊件及相关模具的研发生产，上市委关注其产品市场竞争情况和收入增长的可持续性 [3] - 北交所上市委对三家过会企业的问询集中在业绩真实性、客户合作稳定性及经营可持续性等方面，例如要求祺龙海洋说明与第一大客户中海油合作的稳定性 [4] - 本周有4家企业将上会，科创板企业强一股份拟募资15亿元，主要从事晶圆测试核心硬件探针卡的研发生产，2025年前三季度营收达6.47亿元，归母净利润为2.5亿元 [5] - 强一股份客户集中度较高，报告期内向前五大客户销售占比从62.28%升至82.84%，对B公司存在重大依赖，合并考虑下收入占比高达82.83% [6] - 另一家本周上会的科创板企业恒运昌预计2025年度净利润下滑21%-30%，主要因研发投入加大和产能扩充导致费用增加 [6] - 北交所本周上会企业通宝光电客户集中度极高，2022至2024年向前五大客户销售占比均超94%，向第一大客户上汽通用五菱的销售占比在2024年达83.35% [7] - 农大科技本周北交所上会，其业绩出现下滑，2023年和2024年营收分别同比下滑1.43%和10.4%，2025年前三季度营收和净利润继续下滑4.96%和5.88% [8] 新增受理与终止审核 - 上周新增2家IPO申请获受理，嘉德利拟于沪市主板上市募资7.25亿元，核心医疗科创板IPO申请获受理，后者是一家创新医疗器械企业 [9] - 核心医疗主营人工心脏产品，已有1款植入式产品实现商业化，但尚未盈利，2025年上半年营业收入为7047.76万元，净亏损7275.14万元 [9][11] - 上周2家IPO注册获同意，健信超导和双欣环保分别于11月6日和11月5日注册生效 [11] - 上周2家IPO终止审核，海创光电科创板IPO及佳能科技北交所IPO均因主动撤回申请而终止 [12] 新股上市表现 - 上周共有5只新股上市，北交所的丹娜生物上市首日收盘报102.1元/股，较发行价17.1元上涨497.08%，投资者中一签浮盈8500元 [13] - 丰倍生物在沪市主板上市首日收盘报66.76元/股，较发行价24.49元上涨172.6%，中一签浮盈2.11万元 [13] - 大明电子上市首日收盘报64.45元/股，较发行价12.55元上涨413.55%，中一签浮盈2.60万元 [14] - 德力佳和中诚咨询上市首日涨幅分别为51.07%和170.08%，中一签浮盈分别为1.19万元和2427元 [14] 本周新股申购安排 - 本周有2只新股安排申购，南特科技于11月11日进行北交所新股申购，发行价为8.66元/股 [15] - 南特科技预计2025年全年营业收入为10.8亿元至11.4亿元，同比增长4.77%至10.59%，归母净利润为1.06亿元至1.16亿元，同比增长7.92%至18.11% [15] - 海安集团于11月14日申购，是国内领先的全钢巨胎生产企业，2025年前三季度营收16.19亿元，同比下滑4.77%，归母净利润4.62亿元，同比下滑7.88% [15] - 海安集团本次IPO拟募集资金29.52亿元用于产能扩张和技改升级 [15]

本周IPO上会概况 - 本周（11月10日至11月14日）共有4家企业进行首发事项上会 [1] - 从拟上市板块看，2家企业拟科创板IPO，2家企业拟北交所IPO [1] - 从地域分布看，江苏省有2家企业上会，山东省和广东省各有1家企业上会 [1] 拟上市企业募资情况 - 本周上会企业合计拟募集资金超过37亿元，其中强一股份拟募资额最高，为15.00亿元 [1] - 恒运昌拟募资金额为14.69亿元，农大科技拟募资4.13亿元，通宝光电拟募资3.30亿元 [1][4] - 强一股份募资主要用于南通探针卡研发及生产项目、苏州总部及研发中心建设项目 [1] 科创板拟上会企业业务 - 强一股份具备探针卡及其核心部件的专业设计能力，是境内极少数拥有自主MEMS探针制造技术并能批量生产销售MEMS探针卡的厂商 [2] - 恒运昌主要从事等离子体射频电源系统、等离子体激发装置、等离子体直流电源及配件的研发、生产、销售和技术服务 [2] 北交所拟上会企业业务 - 通宝光电主营业务为车用LED模组及LED车灯的设计、研发、生产和销售 [3] - 农大科技主营业务为新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务 [3] 企业发行与保荐信息 - 强一股份拟发行数量为3238.99万股，由中信建投证券保荐 [4] - 恒运昌拟发行数量为1693.06万股，由中信证券保荐 [4] - 农大科技拟发行数量为2000.00万股，由国金证券保荐 [4] - 通宝光电拟发行数量为1879.34万股，由东吴证券保荐 [4]

下周IPO及再融资上会概况 - 下周（2025年11月10日至11月14日）共有4家IPO企业上会审核，合计拟募资36.69亿元 [1] - 4家IPO企业分别为科创板的强一股份、恒运昌，以及北交所的通宝光电、农大科技 [2] - 下周另有1家再融资企业上会，为科创板的华峰测控，拟通过公开发行可转债募资10.00亿元 [6] 强一股份（科创板） - 公司专注于半导体设计与制造服务，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售，是市场地位领先的拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产、销售MEMS探针卡的厂商 [7] - 公司控股股东及实际控制人周明直接持有公司27.93%的股份，与其一致行动人合计控制公司50.05%的股份 [7] - 2024年度公司营业收入为64,136.04万元，净利润为23,309.70万元，研发投入占营业收入的比例为12.25% [10] - 本次拟公开发行股票不超过3,238.99万股，拟募资15.00亿元，用于南通探针卡研发及生产项目（12.00亿元）和苏州总部及研发中心建设项目（3.00亿元） [8][11] 通宝光电（北交所） - 公司定位于汽车电子零部件制造商，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售 [12] - 公司控股股东、实际控制人为刘威、刘国学、陶建芳，三人合计持有公司总股本的78.7487% [13] - 2024年度公司营业收入为587,789,579.93元，净利润为83,093,547.60元，毛利率为24.07% [15] - 本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过18,793,400股，拟募资3.30亿元，用于新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目 [13][17] 恒运昌（科创板） - 公司是国内领先的半导体设备核心零部件供应商，主要从事等离子体射频电源系统等产品的研发、生产、销售，其产品可支撑7-14纳米先进制程，成功打破了美系巨头垄断 [17] - 公司实际控制人为乐卫平，合计控制72.8727%的股份表决权 [18] - 2024年度公司营业收入为54,079.03万元，净利润为14,154.02万元，研发投入占营业收入的比例为10.22% [19] - 公司在审期间调减了拟募资规模，从上会稿的15.50亿元缩减至14.69亿元，主要调减了补充流动资金规模，本次拟募资用于半导体射频电源系统产业化建设等项目 [2][3][20] 农大科技（北交所） - 公司主营业务为新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务，其包膜尿素产销量位居行业第一，腐植酸复合肥料产销量位居行业第二 [21] - 公司共同实际控制人马学文、马克直接或间接控制公司总股本的76.10% [22] - 2024年度公司营业收入为2,363,191,454.39元，净利润为145,282,723.69元，加权平均净资产收益率为29.45% [23] - 公司在审期间调减了拟募资规模，从申报稿的5.52亿元缩减至上会稿的4.13亿元，删除了年产15万吨微生态制剂系列产品生产项目，并调减了补流规模 [4][5] 华峰测控（再融资-科创板） - 公司专注于半导体自动化测试系统领域，实现了模拟及混合信号类半导体自动化测试系统的进口替代，并不断拓展在功率分立器件测试领域的覆盖范围 [26] - 2024年度公司营业收入为90,534.54万元，净利润为33,391.48万元 [27] - 本次拟通过公开发行可转债募资10.00亿元，用于基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目（7.59亿元）和高端SoC测试系统制造中心建设项目（2.41亿元） [28]

内蒙古重大项目投资概况 - 截至三季度末，内蒙古开复工重大项目3341个，完成建设投资8099亿元，较去年同期增加379亿元，增长4.9%，完成年度计划的80% [5] 信息技术与计算设备产业 - 内蒙古长城计算机智能制造基地一期项目总投资3.2亿元，实现从芯片、主板到整机关键部件的全链条国产化 [2] - 项目全面投产后，预计年生产整机20万套、服务器5万套，年产值可达5亿元，将建成内蒙古西部地区重要的计算设备生产基地 [2] 乳制品深加工产业 - 飞鹤（阿鲁科尔沁旗）二期乳品深加工项目总投资2.2亿元，预计2026年12月建成投产，旨在破解国内乳清粉、乳铁蛋白等核心配料“卡脖子”难题 [3] - 项目将打造先进膜技术乳制品深加工生产线，投产后年可产脱盐乳清9000吨、酪蛋白5600吨，年产值将突破8.8亿元 [3] 新材料产业 - 南大光电（乌兰察布）有限公司年产1万吨高纯电子级三氟化氮项目计划总投资8亿元，总产能预计达到17200吨，将成为全球规模领先的三氟化氮生产基地 [4] - 项目充分发挥“技术+资源”优势，每年可贡献税收约3000万元，创造超过200个就业岗位 [4] 政府支持与项目管理 - 内蒙古自治区印发《重大项目谋划行动实施方案》，22个部门、12个盟市依据方案细化工作，形成“1个实施方案+N个工作方案”的联动体系 [5] - 各级部门依托国家重大建设项目库对项目进行动态管理、精准调度，推动重大项目建设跑出“加速度” [5] 营商环境优化 - 巴彦淖尔市实现重大项目建设33个审批事项“一站式”办理，并建立涵盖14个行业的惠企政策信息库 [6] - 鄂尔多斯市创新实施“建设项目开工一件事”审批和“多证联发”极速审批新模式，实现“拿地即开工” [6] 未来工作重点 - 政府将继续扩大有效投资，推动“容缺受理、并联办理”，确保重大项目加快落地建设 [7] - 推动年初计划中未开工及“十五五”清单中可今年开工的项目尽早开工，做好“冬施工程”，力争完成年度建设任务 [7]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收134.75亿元，同比增长8.96%，实现归母净利润13.74亿元，同比增长23.43% [1] - 2025年第三季度公司单季度实现营收40.77亿元，同比增长3.25%，环比减少13.81%，实现归母净利润4.22亿元，同比增长12.52%，环比减少3.36% [1] - 2025年第三季度公司单季度毛利率约为20.14%，同比提升3.95个百分点，环比提升3.62个百分点 [2] 业务驱动因素 - 新型肥料销量增长强劲，2025年前三季度同比增长24%，是公司实现收入与利润双增长的关键因素 [2] - 磷肥出口为公司第三季度收入和利润提供较好增量，当期出口产品大多完成收入确认，且海外磷肥价格显著高于国内价格 [2] - 第三季度常规肥料销量因北方地区降水量超往年同期导致秋肥施肥计划延后而出现下滑 [2] 研发投入与战略布局 - 公司研发费用显著增多，2025年前三季度达2.54亿元，同比大幅增长163.67%，旨在增强新型肥料和精细化工品端的产品质量 [2] - 公司持续完善产业链布局，2024年12月签署磷系新材料循环经济产业园项目合作协议，总投资约96亿元，其中一期计划投资52亿元以建设多项产能 [3] - 2025年6月公司公告将在蚌埠淮上化工园区投资11.5亿元，建设100万吨/年新型作物专用肥项目，以巩固磷复肥龙头地位 [3]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价上涨2.01%，报9.65元/股，成交金额8783.39万元，换手率1.07%，总市值111.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入39.34万元，其中特大单卖出184.13万元占比2.10%，大单买入1513.21万元占比17.23%同时卖出1289.75万元占比14.68% [1] - 公司今年以来股价累计上涨36.40%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨6.98%、2.28%和6.34% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为复合肥料、新型肥料的研发生产及销售、粮食收储、农技服务等，氯基复合肥、新型肥料及磷肥、硫基复合肥收入占比分别为50.51%、26.01%和20.29% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-复合肥，概念板块包括生态农业、农村电商、乡村振兴等 [1] 经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入92.90亿元，同比增长17.91%，归母净利润8.15亿元，同比增长22.71% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日，公司股东户数为3.31万，较上期减少7.15%，人均流通股25937股，较上期增加7.70% [2] - 公司A股上市后累计派现13.73亿元，近三年累计派现5.59亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中广发稳健增长混合A持股1896.96万股较上期减少903.80万股，香港中央结算有限公司持股1896.08万股较上期减少340.64万股 [3]

行业发展趋势 - 新型肥料相比传统复合肥在养分释放方式 施肥精准度和功能性上具有明显优势 能够提高肥料利用效率并减少养分流失[1] - 新型肥料更精准满足作物不同生长阶段营养需求 目前已成为行业发展共识[1] 公司产品战略 - 公司聚焦高效化 精准化 功能化方向增强产品竞争力 上半年新型肥料市场份额稳步提升[1] - 公司重点围绕特肥 增效肥 作物专用肥三大方向推出多款创新产品 持续进行增效技术攻关和产品迭代[1] 市场推广措施 - 公司通过参与业内权威活动 打造特色IP活动等多种方式提升市场影响力[1] - 公司推广措施促进终端销售转化[1]