美股2025年道指成分股表现总结 - 道琼斯工业平均指数在2025年全年累计上涨近13%，连续第三年实现两位数涨幅，并守住48000点大关 [1] 表现优异的行业与公司 - 工业与金融板块领涨：卡特彼勒以60.30%的涨幅成为表现最佳的道指成分股，主要得益于人工智能驱动的数据中心投资促进了对备用发电系统的需求 [1][3] 高盛和摩根大通全年累计涨幅分别为56.64%和37.27%，表现亮眼 [1][3] - 科技股表现强劲：英伟达、IBM和思科全年累计涨幅分别为38.92%、38.23%和33.47% [1][3] - 医疗保健股表现不俗：强生和安进全年分别录得47.48%和29.67%的涨幅 [1][3] - 其他涨幅居前公司：3M、美国运通、沃尔玛、波音、旅行者财产险集团全年涨幅在22.38%至26.36%之间 [3] 可口可乐、微软、Visa全年涨幅在11.76%至15.60%之间 [3] 表现落后的行业与公司 - 医疗保健与消费板块承压：联合健康全年累计下跌33.14%，表现垫底，主要受医疗成本持续上涨、司法部对其计费行为展开调查以及公司管理层变动拖累 [1][4] 耐克和宝洁两只消费股全年分别下跌13.83%和12.26% [1][4] - 软件行业面临挑战：客户关系管理行业龙头赛富时全年累计下跌20.25%，主要因为软件市场面临饱和挑战 [1][4] - 其他跌幅居前公司：家得宝、霍尼韦尔、宣伟公司全年跌幅在3.83%至9.33%之间 [4]

宏观经济与政策 - 美国上周初请失业金人数录得19.9万人，不及预期，为11月29日当周以来新低 [3][14] - 美国对部分跨境汇款征收1%汇款税 [14] - 特朗普签署行政令，将对进口到美国的木材、木料及其衍生产品（软体家具、橱柜及浴室柜）的关税上调计划推迟一年 [3][14] - 金融监督管理总局印发《商业银行并购贷款管理办法》 [14] - 国家发展改革委等两部门发布关于促进电网高质量发展的指导意见 [14] - 商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，为期三年 [14] - 李强主持召开国务院常务会议，部署复制推广跨境贸易便利化专项行动政策措施 [15] - 商务部宣布2026年1月1日起，家电产品每件补贴不超过1500元，数码和智能产品每件补贴不超过500元 [15] 金融市场动态 - 美元指数收涨0.007%，报98.28，但创八年来最大年跌幅 [3] - 10年期美债收益率收报4.172%，2年期美债收益率收报3.483% [3] - 芝商所一周内第二次上调贵金属期货保证金，导致贵金属全线跳水 [3][14] - 现货黄金2025年大涨约64%，为连续第三年上涨，创1979年以来最佳年度表现 [3] - 现货白银2025年全年大涨147%，现货铂金全年大涨128%，现货钯金大涨77%，均创1979年以来最佳年度表现 [3] - 国际原油连跌五个月、创十年来最长连跌月，2025年暴跌近20%，创自2020年以来最大的年度跌幅，也是首次三年连跌 [4] - 美股三大指数均连续三年录得超两位数涨幅，创下历史新高，道指全年累涨12.97%，标普500指数累涨16.39%，纳指累涨20.36% [4] - 港股恒指2025年累涨27.77%，创2017年以来最佳表现，科指涨幅23.45%，创历史最佳表现 [5] - A股沪指2025年累涨18.41%，创2019年以来最佳表现，深证成指累涨29.87%，创业板指累涨49.57%，均创自2020年以来最佳表现 [6] - 沪深两市成交额2.05万亿，较上一个交易日缩量90亿 [6] 行业与公司动态 - 科技股全线收低，甲骨文(ORCL.N)跌1.1%、特斯拉(TSLA.O)跌近1.04%，英伟达(NVDA.O)跌0.55% [4] - 特斯拉在韩国大幅下调电动车售价，最高降幅达6490美元 [14] - 沃伦·巴菲特正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官 [14] - 住房城乡建设部发布《关于提升住房品质的意见》 [14] - 国家知识产权局、工信部发布进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见 [14] - 中国证监会印发《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》 [14] - 中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金认申购费 [15] - 上交所发布公开募集不动产投资信托基金（REITs）业务办法（试行），暂免收取不动产基金上市初费、上市年费和交易经手费 [15] - GPU四小龙之一燧原科技完成IPO辅导 [3][15] - 台积电获年度许可向南京厂输出美产芯片制造设备 [18] - 新能源车企比亚迪海外年销量首破100万辆 [18] - 2025年电影票房为518.32亿元，同比增长21.95% [18] - 2025年以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [15] 数字货币与金融科技 - 数字人民币迎升级，工行、农行宣布2026年1月1日起为数字人民币实名钱包余额计付利息 [3][14] - 比特币报88252美元，涨0.86%，以太坊报2990.8美元，涨0.23%，莱特币报79.47美元，涨3.4% [9]

文章核心观点 - 全球及中国并购市场在2025年显著复苏并呈现结构性增长，预计2026年在政策优化、科技革命及产业整合驱动下将迎来更具结构性的增长机遇 [1] 政策环境持续优化 - “十五五”规划对上市公司并购重组的定位更为积极，提出持续深化市场改革以服务新质生产力发展与培育世界一流企业 [2] - 政策强调提升制度包容性与适配度，健全科创企业识别筛选、资产定价等机制，促进并购市场化、法治化开展 [2] - 2024年新“国九条”定调后，2025年“并购六条”及新版《上市公司重大资产重组管理办法》相继落地，形成鼓励产业并购的“政策组合拳” [2] - 2026年政策环境有望持续优化 [2] 中国并购市场表现与趋势 - 2025年A股公司披露并购重组事件总计4044单，其中重大资产重组项目147单，同比激增44.12% [3] - 2025年重大资产重组上会次数为29次，涉及28家公司，较2024年全年上会数量增长近一倍 [3] - 央国企千亿级战略重组案例频现，例如中国神华拟收购资产规模达2583.62亿元，中国船舶吸收合并中国重工已完成 [3] - 展望2026年，国企改革预计将进一步深化，更多国企将通过专业化整合、战略性重组及引入战略投资者进行并购 [3] 科技赋能与产业整合 - 科创板表现尤为亮眼，2025年至今发布重大重组交易36单，远超2024年全年水平，并超过2019年至2024年六年总和 [4] - “科八条”实施至今，科创板上市公司累计新披露并购交易156单，覆盖半导体、生物医药、软件等多个硬科技核心领域 [4] - 2026年，生成式AI商业应用预计从概念验证走向规模化落地，企业将通过并购获取AI核心技术、数据资产及垂直领域解决方案 [5][6] - 量子计算、生物合成、先进材料等前沿领域有望取得突破，吸引风险资本和产业资本投入，带动相关并购整合 [6] - “十五五”规划强调发展先进制造业集群，对传统产业进行高端化、智能化、绿色化改造，预计未来五年将新增10万亿元左右市场空间 [6] - 医疗健康、金融服务、零售等传统产业对数字化、智能化解决方案需求激增，预计将进一步推动行业内及跨界并购 [6] 全球并购市场特征与趋势 - 2025年全球并购交易额约4.5万亿美元，同比增长近50%，为历史第二高 [7] - 交易呈现“量缩价增、头部驱动”特征，68笔交易规模超过100亿美元，166笔超过50亿美元，小型交易笔数同比下降7% [7] - 行业重心转向科技与安全，全球科技行业并购额约1万亿美元，占全部已宣布交易五分之一以上，数据企业、半导体及网络安全为核心 [7] - 典型案例包括Alphabet以320亿美元收购云安全公司Wiz，ServiceNow以77.5亿美元收购网络安全公司Armis [7] - 区域格局呈“美国热、欧亚起”，2025年以美国企业为标的的交易规模约2.3万亿美元，创1998年以来最高占比，欧洲与亚洲成为交易发起新热点 [8] - 2026年科技并购预计“由软向硬”深化，围绕AI基础设施（算力、网络、数据中心）与网络安全的并购将持续活跃，半导体与数据资产仍为核心赛道 [8] - 为满足AI数据中心需求，电力、冷却、储能与电网等能源资产的并购预计将升温，科技与能源跨界整合或更频繁 [8] - 全球绿色低碳赛道（新能源、电动汽车产业链、碳捕捉等）及医疗健康与创新药械相关企业的并购动向值得关注 [8] - 全球老龄化及慢性病治疗需求增长，驱动具备突破性疗法、基因治疗等技术的Biotech公司成为大型药企并购重点目标 [9] - 数字医疗、AI辅助诊断等新业态发展，或将推动传统医疗设备商、制药企业与科技公司跨界并购，构建一体化生态 [9] 定向增发市场动态 - 截至2025年12月25日，A股已有164家上市公司实施定向增发，募资总额为9593.81亿元，相比2024年全年募资额大涨454.4% [10] - “十五五”规划明确提出提升再融资机制灵活性与便利度，与并购重组等举措协同推进，增强资本市场对实体企业全生命周期融资支持 [10] - 再融资将更注重服务科技创新、绿色转型、产业升级等重点方向，强化对优质企业的精准支持 [10] - 2026年A股定增市场有望步入以服务实体经济、聚焦优质资产为核心的高质量发展阶段，服务于产业整合、技术迭代、国产替代、绿色低碳转型的项目有望成为主流 [10] - 预计新能源汽车产业链、风光储一体化、算力基础设施、创新药研发等领域的定增案例将显著增加，单个项目平均融资规模可能提升 [10] - 并购重组改革与注册制深化，将持续带动定增审核效率提升、时间成本下降，叠加中长期资金供给扩容，2026年上市公司通过定增获取中长期资本的效率与确定性有望增强 [11]

核心观点 - 美股百年市值变迁史本质是全球产业与技术革命的更迭史，资本始终追逐时代最前沿的生产力载体，龙头公司呈现出显著的“强者恒强”特征 [1] - 当前美股市值集中度达到前所未有的高度，2024年前1%公司市值占比飙升至47.5%，前10%公司市值占比高达86.3%，源于数字经济时代平台经济和AI技术固有的强大规模与网络效应 [2] - 科技泡沫虽难以避免，但其遗产为下一轮创新奠定基础，当前AI浪潮正处于“股价快速走高”的中期，未来2-3年技术商业化的实际成果将是决定其能否避免严重泡沫破裂的关键 [3] - 对于A股市场，着眼于2026年，代表AI、新能源等前沿科技的优质公司仍具配置价值，创业板50指数是布局A股核心科技资产、分享创新红利的优选工具 [4] 美股百年历史看科技龙头强者恒强 - **1925-1965：基础设施奠基与“硬资产”黄金时代**：AT&T几乎长期霸占美股“市值王”宝座，其市值从1929年约29.4亿美元攀升至1964年的356.5亿美元，通用汽车在战后繁荣期曾短暂登顶，1955年市值达127.7亿美元，这一时期特征是“得基建者得市场” [15][16] - **1967-1989：大型机时代开启与滞胀中的能源对冲**：IBM于1967年以351.8亿美元市值超越AT&T成为新王，1985年市值一度逼近957亿美元，石油危机期间埃克森美孚在1989年以625亿美元市值登顶，反映了资源股的避险价值 [17] - **1990-2008：PC互联网革命与旧经济的最后荣光**：微软在1998年登顶，1999年市值创下5964亿美元的世纪之巅，互联网泡沫破裂后，通用电气在2000年市值达4761亿美元，埃克森美孚在2007年市值突破5042亿美元 [18] - **2012-2024：移动互联与AI的绝对统治——赢家通吃**：苹果于2012年以4998亿美元市值登顶，2024年市值高达3.78万亿美元，软件行业总市值从2010年约1.5万亿美元飙升至2024年近6.9万亿美元，半导体行业市值跃升至7.5万亿美元量级 [19] - **史无前例的市值集中度**：当前美股正处于百年来最极致的“寡头化”进程中，2024年前1%公司市值占比飙升至47.5%，前10%公司市值占比高达86.3%，美股的上涨已演变为“巨头指数”的上涨 [21] 泡沫终结与尾声追赶 - **科技泡沫的共同规律**：由革命性技术引发，经历概念萌芽、资本狂热后，或因流动性收紧、盈利无法兑现而崩溃，但泡沫破裂后往往留下宝贵的基础设施、技术和商业模式遗产，推动社会进步 [25][27] - **历次主要科技泡沫梳理**：报告系统梳理了英国铁路狂热、咆哮20年代电气化、日本经济泡沫、互联网泡沫、清洁科技泡沫及加密货币泡沫等六次主要科技泡沫 [27] - **当前AI浪潮的阶段判断**：正处于“股价快速走高”的中期阶段，市场共识强，估值已包含较高预期，未来2-3年技术商业化的实际成果将是决定其能否避免严重泡沫破裂的关键 [3][28] - **对A股AI板块的启示**：在科技强者恒强的参考下，A股相关AI代表性公司在2026年仍有配置价值 [29] 聚焦新质生产力：创业板50指数 - **长期风险收益特征**：创业板50自2013年以来年化回报整体不弱于其他创业板宽基指数，在2022-2025年期间，其夏普比率在创业板各类指数中多数年份排名第一，表现出更优的风险收益匹配关系 [30][32] - **区间收益与胜率优势**：自2020年以来，在多轮上涨区间内，创业板50的平均涨幅明显高于其他创业板宽基指数，显示出更强的上涨弹性，在上涨行情中的胜率普遍维持在50%以上 [33] - **成长风格下的超额收益**：在成长风格占优环境下，创业板50与创业板指的累计收益均远超同期国证成长指数，从日度平均收益来看，创业板50强于创业板指，两者显著强于国证成长和各类宽基指数 [35] - **成分聚焦与产业主线**：创业板50在行业与个股层面集中度高，前十大重仓股合计权重近70%，主要覆盖宁德时代、中际旭创、阳光电源等行业龙头，对市场情绪及资金偏好的反映更为灵敏 [37] - **行业分布高度集中**：一级行业层面，电力设备、通信、电子、非银金融合计权重占比近80%（79.2%），显著高于创业板指（72%）、创业300（63.5%）等指数，聚焦战略新兴产业 [40] - **二级行业聚焦科技成长**：权重主要集中于电池、通信设备、光伏设备及证券等二级行业，电池与通信设备占比居前，科技创新属性更好，更能代表战略性新兴产业和新质生产力 [42] - **高研发投入支撑成长**：创业板50成分股的研发投入占营业收入比例已提升至5%-6%区间，且近三年呈现回升趋势，高于创业板指及沪深300等宽基指数 [43] - **高盈利质量筑牢根基**：创业板50的ROE水平整体与上证50指数相近，自2020年以来大致维持在17%-20%区间，明显优于多数代表性宽基指数 [45]

事件概述 - 罗永浩于12月30日在上海举办“十字路口2025年度科技创新分享大会”，这是其时隔7年重回大型演讲舞台[1] - 大会主旨是介绍经过其团队选品审核的第三方科技产品，而非发布自研硬件，这让部分核心粉丝感到失望[2][3] 活动运营与市场反响 - 大会门票设置300元至1000元共6个档位，开售两小时后全部售罄，官方披露门票总收入达166.8万元[2] - 活动在上海西岸国际会展中心举办，该场地可容纳4000人，检票开始前已排起长队，现场座无虚席[5] - 活动延迟47分钟开场，罗永浩在演讲中因PPT等素材频频出错而自嘲，现场组织存在瑕疵[9] 推介产品详情 - 大会主要推介了7款“年度最”硬件产品，包括大疆跟拍无人机Neo2、极壳外骨骼机器人、拓竹3D打印机、清闲人体工学椅、厘刻5秒洗碗机、影瓴全景无人机A1以及LAVA STUDIO智能吉他音箱[5] - 演讲中分享的软件与应用包括抖音精选App、豆包以及Lovart设计智能体[7] - 因时间问题，部分通过评选的产品如“颗粒进化xLean”家庭机器人和Lovart的演示DEMO未能在现场展示[9] 关联公司动态与创始人表态 - 罗永浩在介绍大疆产品时低语“难过，不是我做的”，在介绍影瓴无人机时则称其体验比同价位AR产品好，其创业公司“细红线”最初定位正是AR硬件研发[7] - 罗永浩在锤子科技后的硬件创业项目，包括小野电子烟、AR产品、AI硬件JARVIS ONE等，均未真正实现市场化[7] - 演讲压轴环节，罗永浩发布了其公司“细红线”的自研AI读书App“且听”，该产品定位为AI深度解读书籍的语音听库，已上线5000多本书籍[10] - “且听”App能用约20%的篇幅平衡书籍的不同观点并指出错误，并支持用户通过上传10秒以上语音文件来定制朗读音色[10] - 罗永浩在演讲尾声表示不会放弃科技与大型活动，将“重整旗鼓、认真准备一年……10年、20年的把这事做下去”[12]

美股市场年度表现综述 - 美股牛市在人工智能热潮推动下进入第三年 标普500指数2025年涨幅有望超过17% [1] - AI投资主题拓宽 芯片股再次领涨 与AI数据中心建设相关的公司股票也加入领涨行列 [1] - 全球AI基础设施建设进入爆发期 存储行业迎来“超级周期” 相关股票表现名列前茅 [1] - 特朗普关税政策带来的经济不确定性拖累消费类股票 [1] - 医疗保健类股因政策不确定性及药品价格压力而一度表现挣扎 [1] 市场赢家：科技与AI相关板块 - 科技股 尤其是AI相关股票 再次主导2025年美股市场 [2] - “美股七巨头”仍有不错表现 但存储行业公司表现更出彩 [2] - SanDisk、西部数据、美光科技和希捷科技霸榜标普500指数涨幅前四 年内涨幅分别为585%、292%、249%、231% [2] - 存储股上涨核心逻辑：AI服务器对存储容量和带宽需求远超普通服务器 行业产能向HBM等高端产品倾斜挤压传统产品产能 引发全行业涨价潮 [2] - Palantir年内涨幅达139% 可能连续第三年实现三位数百分比涨幅 其远期市盈率超过180倍 是标普500指数中第三昂贵的成分股 [6] - 华纳兄弟探索因收购消息股价大涨 年内涨幅接近174% 公司于10月正式启动出售程序 奈飞和派拉蒙天舞为两大竞购方 [8] - 2025年新纳入标普500指数的Robinhood、SanDisk、AppLovin和Carvana均实现三位数百分比涨幅 跻身成分股表现前20 [12] 市场输家：消费与医疗保健板块 - 经济不确定性、关税及对消费者健康状况的担忧拖累消费类股票 [15] - 高乐氏、Lamb Weston、金宝公司和星座品牌均在标普500指数表现最差的25只成分股之中 [15] - 奇波雷墨西哥烧烤在2023、2024年均实现两位数百分比上涨后 在2025年下跌近39% [15] - 经济不确定性冲击零售公司股票 拥有Hoka和Ugg等品牌的Deckers Outdoor在2025年下跌近50% 结束了连续九年的上涨势头 [15] - 健康保险股在2025年表现不佳 Molina Healthcare股价下跌超过40% 连续第二年出现两位数跌幅 [15] - 联合健康和Centene的年内跌幅均超过30% 位列标普500指数表现最差的25只股票之中 [15] 其他市场动态 - 并非所有新纳入标普500指数的股票都有上佳表现 Trade Desk年内跌近68% 是标普500指数2025年表现最差的成分股 [12] - Block和Coinbase也表现不佳 年内跌幅分别为23%和7% [12] - 部分投资者认为健康保险股当前被压低的估值具有吸引力 股票可能即将反弹 [18] - 迈克尔·伯里表示做多Molina Healthcare 并认为若其估值保持低廉 将在2026年成为收购目标 [18]

全球及A股市场近期表现 - 全球主要股指近期出现共振上行，相关性在10月底达到年内高点，东亚股市领涨 [1] - 受降息预期下降、英伟达财报“靴子落地”等影响，美股出现调整，全球股市扩散指标周度指标触及0值，季度指标在6-10月维持在80%以上后近期明显回落 [1] - 上证指数12月先抑后扬，主力资金“不想破位”，反弹未结束，后市仍有新高预期，但面临技术压力、四季度资金考核及获利了结，市场波动性增加 [8] - 短期市场已接近箱体调整震荡下沿，但需防范惯性，板块轮动速度较快，市场风格或保持阶段性均衡 [8] - 创业板指数表现跟随主板，A股科技板块调整受美股AI龙头调整传导、年底机构资金锁定收益切换防御、政策真空期杠杆资金交易动力下降影响 [8] 市场资金流向 - 主力资金净流入行业板块前五为：军工，国产软件，传媒，通用航空，有色 · 铜 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：航天，国企改革，卫星互联网，央企改革，人工智能 [1] - 主力资金净流入个股前十为：蓝色光标、航天电子、中国卫星、乾照光电、信维通信、三花智控、御银股份、汉得信息、紫金矿业、拉卡拉 [1] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场较明显，市场赚钱效应偏强 [6] - 当日市场涨跌分布：上涨2675家，下跌2575家，涨停59家，跌停9家，资金净流出2562家，净流入2434家 [7] 保险行业展望 - 长线资金持续流入有助于降低市场波动性，险资作为市场压舱石，其稳定流入可增强资本市场韧性 [3] - 科创板风险因子针对性下调，为险资参与科技创新企业投资提供制度激励，险资规模大、期限长的特点与科创企业融资需求高度匹配，有望支持科技自立自强 [3] - 政策涵盖大盘蓝筹、高股息和科技成长等多类资产，有利于推动市场风格均衡发展和多元化资产配置 [3] - 预定利率及“报行合一”等政策推动负债成本下降，行业新业务价值有望保持快速增长，保险股具备低估值优势 [3] - 预计2026年保险板块负债端人身险行业供需两旺，新单稳健、新业务价值率提升，助力新业务价值在高基数下保持稳健增长，财产险业务结构优化、降本增效，保费稳健增长、综合成本率向好 [3] - 预计2026年险资资产端权益配置重在结构优化 [3] - 2026年大量定存到期，分红险对低风险偏好、有长期财富保值增值诉求的资金具有吸引力，反内卷和分红险转型背景下大公司市占率将继续提升，预计开门红新单保费和新业务价值将实现双位数增长 [5] - 当前保险估值处于低位，配置性价比高，重点推荐开门红预期好、负债成本低、资负匹配情况较好的头部险企 [5] 证券行业展望 - 证券行业有望步入“政策宽松期”，杠杆上限提升有助于净资产收益率中枢提升 [5] - 监管表态类似对优质券商进行定向宽松，预计新增杠杆资金将用于满足投资者融资需求以提升两融等资本中介业务收入、加大权益资产配置以优化其他综合收益相关操作并提升收益水平、适当拓展出海业务 [5]

人工智能投资主题转移 - 人工智能投资主题正在从芯片巨头等核心公司，向技术基础设施领域更广泛的“卖铲人”转移 [1][2] - 随着大型云服务提供商向新数据中心投入数十亿美元，投资者正抢购相关基础设施股票 [2] - 投资视野正拓宽至超越科技板块本身，以寻找能推动销售和盈利增长的主题 [5] 数据存储行业表现突出 - 数据存储公司在2025年主导了标普500指数涨幅榜 [3] - 闪迪股价飙升近580%，成为标普500指数表现最佳的股票，西部数据位列第二，希捷科技排名第四 [3] - 华尔街预计数据存储板块在2026年将保持热度，但部分今年赢家的繁荣期可能即将结束 [6] - 分析师对Sandisk在2026年的平均目标价为264美元，较当前约244美元的价格仅上涨约8% [6] - 分析师认为Pure Storage Inc.具有更大上涨空间，预计其股价将从68美元涨至94美元，涨幅达38% [6] - 其他与AI相关的数字存储股票包括NetApp Inc.和Dell Technologies Inc. [6] 电力与布线供应商受益 - 与AI相关的电力供应商以及电缆和光纤生产商跻身标普500指数前25名 [5] - 相关公司包括Amphenol Corp.、Corning Inc.、NRG Energy Inc.和GE Vernova Inc. [5] - Amphenol设计和制造用于数据中心的高速光纤和铜互连解决方案 [10] - 其他电力基础设施公司包括Vistra Corp.、Constellation Energy Corp.、GE Vernova以及生产备用发电机的Generac Holdings Inc. [12] 建筑与承包服务需求增长 - 一系列与数据中心建设和供电相关的建筑承包股票预计将继续上涨 [9] - Quanta Services Inc.是为公用事业和电信公司提供专业承包服务的首选公司之一 [9] - 其他承包商包括MYR Group Inc.、Primoris Services Corp.和MasTec Inc. [9] - Emcor Group Inc.从事机械和电气建设 [10] 冷却系统与辅助设备受关注 - 数据中心对精密控温、通风和空调系统的需求，为相关设备制造商创造了机会 [13] - Vertiv Holdings Co.为数据中心提供电力系统和冷却解决方案，2025年股价上涨40% [13] - Eaton Corp.是另一家电力管理公司 [13] - 其他公司包括提供暖通空调系统安装和维护的Comfort Systems USA Inc.，以及供水商Xylem Inc.、Ecolab Inc.和American Water Works Co. [13] 软件板块被视为长期机会 - 一些着眼长期的投资者正关注软件板块，认为随着大型语言模型改进和更多应用程序构建，该领域将成为AI的未来受益者 [15] - 软件股2025年总体表现不佳，标普500软件行业指数上涨12%，低于整体基准指数17%的涨幅 [15] - 这使得软件股票的估值更具吸引力 [15] - 受到关注的公司包括Snowflake Inc.、Datadog Inc.和ServiceNow Inc. [15] 市场对比与部分巨头表现 - 这与过去几年形成鲜明对比，此前作为AI“卖铲人”的英伟达曾长期占据标普500指数顶级股票之列 [5] - 英伟达2025年仅上涨40%，成为标普500指数第71位表现最佳的股票 [5] - 尽管英伟达及云计算巨头微软、Meta Platforms和Alphabet因其庞大规模仍在推动市场，但它们的涨幅百分比已开始减弱 [5]

文章核心观点 - 人工智能投资热潮进入新阶段，投资焦点从初代“卖铲人”（如英伟达）转向数据中心建设产业链中更广泛的上游供应商，即新一轮的“卖铲人”企业 [1][9] - 大型云服务商投入数十亿美元建设数据中心，为数据中心基础设施相关企业带来了增长空间和估值优势，成为投资者新的布局方向 [1][9] - 尽管存在云服务商资本开支可能放缓的风险，但投资者基于其持续投资的表态，仍对人工智能板块保持看涨立场 [2][10][11] 市场格局变化 - 2025年标普500指数涨幅格局发生显著变化：数据存储企业领涨，闪迪公司股价飙升近580%，位列榜首，西部数据和希捷科技分别位列第二和第四 [1][9] - 人工智能相关的电力供应商、线缆及光纤生产商，如安费诺、康宁、NRG能源、通用电气维诺瓦等，均跻身标普500指数涨幅前25强 [1][9] - 与此前数年不同，人工智能初代“卖铲人”龙头英伟达在2025年仅上涨40%，排名跌至标普500指数第71位，其与微软、元宇宙平台、字母表等头部云服务商的股价涨幅已开始收窄 [1][9] 投资策略与方向 - 投资策略从集中于头部科技公司，转向挖掘能驱动营收与利润增长的更广泛赛道主题，布局科技赛道外的相关标的 [1][9] - 投资焦点在于云服务商巨额资本开支落地环节的“卖铲人”企业，机会更多来自此前并不知名的标的，而不仅仅是芯片企业 [2][10] 细分领域投资机会 数据存储领域 - 继2025年大涨后，华尔街预计2026年数据存储板块热度依旧 [2][11] - 2025年的涨幅龙头行情或近尾声：分析师对闪迪2026年的平均目标价为264美元，较当前约244美元的股价，预期涨幅仅约8% [2][11] - 分析师更看好其他企业如普尔存储的上涨空间，其当前股价68美元，2026年目标价上看94美元，预期涨幅达38% [3][11] - 其他人工智能相关数字存储标的还包括网域存储、戴尔科技 [3][11] 基建与电力领域 - 数据中心建设及供电相关概念股有望延续涨势 [4][12] - 工程承包服务商受关注：昆塔服务（为首选标的）、MYR集团、普利莫里斯服务、马斯泰克 [4][12] - 布线相关企业备受追捧：包括生产高速光纤及铜缆互连解决方案的安费诺，以及主营机电工程建设的艾姆科集团 [4][12] - 电力基建领域其他标的：维斯塔能源、星座能源、通用电气维诺瓦，以及主营备用发电机的德纳控股 [4][12] 比特币挖矿企业 - 比特币挖矿企业正从加密货币挖矿转向为数据中心供电业务，面临“估值重估”的潜在机遇 [5][13] - 这类企业已拥有成熟的、为挖矿运营储备超5年的电力资源，未来计划将电力资源转向更高价值的高性能计算托管长期合约 [6][13] - 相关标的包括：比特小鹿科技（宣布布局人工智能后股价大涨）、意大利国家电力、密码矿业、暴动平台、白光纤科技等 [6][13] 温控制冷领域 - 数据中心对高精度控温暖通空调系统的需求，催生了相关设备企业的市场机会 [7][14] - 维谛技术为数据中心提供电力系统及制冷解决方案，2025年股价上涨46%，仍是市场关注标的 [7][14] - 其他标的包括：主营暖通空调系统安装与维护的美国舒适系统，以及水处理企业赛莱默、艺康、美国水务公司 [7][14] - 伊顿公司业务与维谛技术存在重叠，但并非纯赛道标的 [7][14] 软件领域 - 部分长期投资者将软件企业视为人工智能的远期受益方，随着大语言模型技术迭代和应用落地，软件企业有望受益 [8][15] - 软件板块2025年整体表现疲软，标普500软件行业指数涨幅仅12%，低于大盘17%的涨幅，这使得板块估值更具吸引力 [8][15] - 投资者关注估值偏低、增长潜力巨大且有望受益于人工智能应用落地的企业 [8][15] - 景顺的塞尔茨表示正关注雪花、数据狗、赛富时等企业，认为尽管现阶段布局或许稍早，但其估值已具备吸引力 [8][16]

全球市值排名格局重塑 - 人工智能热潮成为重塑全球市值排名的核心驱动力 英伟达凭借AI浪潮超越苹果成为全球市值最高的公司 市值达4.63万亿美元 苹果市值为4.04万亿美元 [1][3] - 全球市值前20名公司中 美国企业占据16席 前100名中占62家 美国企业依旧占据主导地位 [3] - 全球市值超过1万亿美元的公司数量从三年前的4家增至12家 反映出头部企业市值规模显著膨胀 [3] 美国科技与AI相关公司表现 - 英伟达跃升为全球市值最高的公司 市值达4.63万亿美元 [3] - 谷歌母公司Alphabet市值从第四位升至第三位 达3.79万亿美元 超越了微软 [3] - 芯片制造商博通和晶圆代工巨头台积电受益于AI需求 台积电成为全球市值前十名中唯一的新面孔 也是非美国公司中市值第二高的企业 [3] - 软件公司Palantir成为年度“黑马” 排名从第79位跃升至第22位 市值暴增160% 达到4500亿美元 [3] 欧洲企业市值排名变化 - 欧洲企业整体在全球市值排名中依然落后 市值最高的欧洲公司是荷兰芯片设备制造商ASML 市值接近4120亿美元 排名全球第24位 [5] - 德国市值最高的公司是软件巨头SAP 市值3000亿美元 排名从2024年的第32位下滑至第44位 [5] - 丹麦制药公司诺和诺德排名大幅下跌 从第24位跌至第68位 其减肥药Wegovy已失去原先的独特竞争优势 [5] 德国与瑞士具体公司排名 - 德国共有五家公司市值超过1000亿美元 新晋成员是西门子能源 市值1220亿美元 其股价自春季以来上涨逾三倍 [6] - 在全球市值前300名中 德国企业从一年前的5家增至8家 德国汽车制造商已无一家进入前300行列 [6] - 瑞士公司中 罗氏以3400亿美元市值排名全球第35位 诺华以2950亿美元市值位列第46位 雀巢排名从第51位跌至第57位 [6] 全球市值前100名中的欧洲企业 - 全球市值前100名中 有三家德国企业入围 西门子以2240亿美元市值升至第72位 安联以1750亿美元市值位列第98位 法德合资的空客以第91位跻身前100 [5] - 拥有德国渊源的工业气体公司林德排名从第61位下滑至第85位 [5] - 德国电信的美国子公司T-Mobile以2250亿美元市值排名第73位 但德国电信自身未能守住前100的位置 [5]