匹克球运动在中国的兴起与现状 - 匹克球融合网球、羽毛球、乒乓球特点，简单易上手，从早期“老头乐”演变为全民潮流运动，在社交媒体上获得大量名人如张曼玉、蔡依林、比尔·盖茨、泰勒·斯威夫特等推动 [1][4] - 2025年是匹克球破圈之年，运动在抖音与小红书平台相关话题累计播放和浏览超7亿次，教学内容比例高 [6][27] - 运动火爆体现在场馆供不应求，北京室内场馆需提前一两天预定，深圳球馆使用率普遍达80%，北京头部场馆维乐体育使用率也达80% [4][7] - 行业普遍认为匹克球火爆才刚刚开始，其发展参照是马拉松而非飞盘，具备构建完整商业闭环和长期发展的潜力 [27] 匹克球场馆的商业模式与运营关键 - 场馆生意的核心逻辑在于社群运营而非单纯场地租赁，因运动易上手导致对教练需求小，培训业务难成持续消费点 [10] - 维乐体育作为北京城区内首家匹克球馆，开业一年即回本，通过精细化人群运营保持高进场率和复购率，其客流容量约200人 [7][9] - 成功运营的关键在于经营者深度介入，进行有意识的人群观察和社交场域搭建，将场馆转化为同好群体的链接和服务平台 [7][9] - 场馆通过承接企业团建项目（如美孚、一汽大众、抖音）提升满场率，并提供从场地、赛程设计到教练服务的解决方案 [12] - 行业竞争加剧时，场馆需建立独特性而非依赖价格战，维乐体育曾挺过周边新馆免费引流冲击后生意恢复并持续向好 [10] 匹克球装备市场与品牌竞争格局 - 匹克球器材销售增长迅猛，今年一年增长达1075%，吸引海外头部品牌和国产品牌投入 [19] - JOOLA作为拥有超70年历史的运动装备品牌，以乒乓球产品闻名，近年进军匹克球并成为细分市场头部，其产品线于2023年底正式进入中国市场 [14] - JOOLA在中国采取品牌直营模式，组建本土化团队，线上渠道先行，其天猫旗舰店产品定价中高端，部分为中国限定产品，目前线上线下销售占比达50:50，整体业务规模迈向亿元门槛 [15][16][17] - 品牌通过高投入活动进行市场培育，如2025年3月在上海举办中国首场匹克球明星表演赛（邀请阿加西、格拉夫、Ben Johns、李小鹏），并冠名赞助维乐、赛点等场馆进行社群渗透 [17][19] - 李宁是国产品牌中投入最大的一方，赞助“2025中国匹克球巡回赛总决赛”并拿下2025–2032年中国匹克球系列赛的8年长期冠名权，行业分析此举是在“赌”匹克球进入奥运会 [20] 匹克球赛事体系与商业化发展 - 赛事体系快速完善，2024年国内匹克球赛事约80场，2025年有积分体系的认证赛事已接近300场，中国匹克球巡回赛已搭建CPC2000、1000、600、300、100等多级别赛事，并涵盖大学、青少年及团体组别 [23] - 赛事奖金水涨船高，例如CPC1000赛事冠军奖金从去年6万元增至今年8万元，增长20%，高级别赛事赞助金额可达三四十万元 [24] - 职业赛事引入推动普及，橙狮体育于12月初将PPA亚洲职业匹克球巡回赛收官战引入杭州，承办了从场地搭建到转播信号制作的全流程，虽无盈利诉求，但对运动推广至关重要 [21][23] - 赛事推广场所多元化，从封闭体育馆走向商场等人流密集区，2026年还将尝试与文旅、景区项目结合 [24][25] - 官方机构深度参与，中国网协与合作伙伴橙狮体育从赛事顶层设计到全民普及全链路推动，使匹克球发展相较于纯“野生”的飞盘更具体系化和商业化基础 [25] 匹克球与飞盘运动的差异及长期前景 - 与飞盘相比，匹克球具备完整商业闭环，球拍等技术装备迭代快，能支撑品牌持续投入和装备供应商生意，而飞盘产品单一、无专用场地，商业化价值低 [21] - 匹克球有希望成为奥运会正式项目，2024年巴黎奥运会首次被列入表演项目，2028年洛杉矶奥运会有望成为正式比赛项目，这是行业长期发展的重要催化剂 [20] - 基层普及加速，浙江、山东等地已明确匹克球项目将进入省运会，湖州、温州等城市场馆建设和运营密度提升 [24][27] - 行业从业者认为匹克球发展贵在长期性，其稳定向上的曲线比飞盘式的陡峭爆火更具可持续性，为参与者带来更多安全感和幸福感 [27][28]

文章核心观点 - 深市上市公司在2025年至2026年初持续通过回购、增持和分红等方式，以“真金白银”提升投资者回报并传递对公司发展的信心，其中行业龙头企业发挥了重要的引领作用 [1][5] 上市公司分红情况 - 2025年12月31日至2026年1月4日晚，深市有15家公司披露半年度或三季度分红实施公告，分红将于2026年1月陆续到账 [2] - 天赐材料2025年前三季度利润分配预案为每10股派发现金股利0.5元（含税），合计分配1.01亿元 [2] - 惠柏新材2025年前三季度权益分派为每10股派送现金股利2.20元（含税），共计派发现金红利2029.87万元 [2] - 沃森生物2025年半年度权益分派为每10股派发现金红利0.30元（含税），合计分配4798.04万元 [2] - 昊创瑞通2025年半年度权益分派为每10股派发现金股利5元（含税），共计派发现金5500万元 [2] - 预计2026年初还有近20家深市公司拟披露分红公告，分红金额合计超百亿元 [2] 上市公司回购与增持情况 - 2026年1月4日，东诚药业发布回购计划，金额不低于1亿元、不超过2亿元，回购价格不超过18.00元/股，用于股权激励和/或员工持股计划 [3] - 世纪华通同日披露回购预案，金额不低于3亿元、不超过6亿元，用于实施股权激励或员工持股计划 [3] - 截至2025年12月31日，深市上市公司2025年共披露回购计划288单，回购金额上限达827.25亿元；披露增持计划136单，增持金额上限达315.21亿元 [4] - 自专项贷款落地以来，383家公司及主要股东取得股票回购增持专项贷款承诺函，贷款额度共计829.81亿元 [4] 龙头企业具体举措 - 美的集团在2025年先后推出二期回购计划，截至2025年12月31日累计回购超100亿元，用于注销减资或股权激励 [6] - 宁德时代拟回购公司股份总额不低于40亿元、不超过80亿元，截至2025年12月31日累计回购金额达43.86亿元 [6] - 迈瑞医疗董事长李西廷在2025年通过增持公司股份2亿元表达对公司价值的认可 [6] - 2025年深市分红金额排名前十的公司均为各行业龙头，其中大消费行业占五席（五粮液、美的集团、格力电器、泸州老窖、洋河股份） [6] - 五粮液在2025年内实施三次分红，累计派发现金323.07亿元 [6]

冰雪运动消费市场升温 - 湖南多个滑雪场开板迎客带动冰雪运动迅速升温 长沙滑雪装备市场迎来销售旺季 滑雪服 滑雪板 专业护具等产品销量大幅攀升 [1] - 长沙多家体育用品店将滑雪装备摆放在显眼位置 吸引市民驻足选购 [2] - 冰雪消费热度持续攀升与政策助力息息相关 2025年11月国务院办公厅印发意见明确推进冰雪运动南展西扩东进战略 [3] 滑雪装备销售表现 - 迪卡侬门店工作人员表示 最近每天有几十名顾客咨询滑雪装备 周末客流量翻倍 滑雪服和儿童滑雪套装销售最好 其中基础款滑雪服更为畅销 马卡龙色系受喜爱 [2] - Nobaday淘宝旗舰店客服介绍 其零夏小黑板单板已售出6万余件 店铺为此推出售价4797元的套装 包含滑雪板 固定器和雪鞋 并赠送速干衣套装 2025年12月底门店相关产品热度明显高涨 [2] - 不少雪具品牌推出马年限定款装备 Rideinn淘宝店客服表示 其马年限定滑雪板售价从4300元至5500元不等 设计融入马元素 受到年轻人购买 [2] 市场发展与基础设施 - 长沙自2022年起持续推进青少年冰雪运动进校园工作 在城区中小学推广短道速滑 滑雪等项目 目前已培育冰雪特色学校22所 从根源上培育消费市场 [3] - 长沙已建成湘江欢乐城欢乐雪域 三只熊冰雪王国等多家冰雪运动场馆 基础设施不断完善有效激活本地冰雪消费需求 带动装备市场同步升温 [3] 消费趋势变化 - 业内人士指出 冰雪消费呈现两大新趋势 一是雪场高阶玩家增多 对装备专业性 功能性要求显著提升 二是时尚爱好者与亲子家庭将滑雪装备延伸至日常场景 滑雪装备日常化成新潮流 [3]

公司战略与业务动态 - 安踏儿童于1月4日在北京蓝色港湾焕新启幕灵龙店，并将首个灵龙运动实验室搬进线下门店 [1] - 公司在门店内打造了青少年体质健康测评空间，并首创“灵龙之眼”体质健康测评系统，提供一站式成长健康评估 [1] - 公司同时宣告开启“足弓成长之旅”，旨在以行动助力青少年体质健康成长 [1] 产品与服务创新 - 灵龙运动实验室是安踏儿童依托与上海六院国家骨科医学中心、北京体育大学合作建立，旨在针对中国青少年儿童体质健康与运动潜能进行评估 [1] - “灵龙之眼”系统通过足型扫描、体态检测、步态分析三大维度，捕捉儿童青少年足弓发育状况，帮助家长和孩子了解足部发育与体态健康情况，并获得个性化运动建议以科学选鞋 [1] - 实验室内的体测空间设有测试孩子灵敏性、协调性、平衡力、弹跳力、速度的项目，以全面排查孩子运动能力的优势项与待优化项 [1]

合作背景与战略意义 - 海澜之家与阿迪达斯于12月28日共同宣布，将超越传统商业探索，正式构建“体育+”生态圈 [3] - 尽管海澜之家代理阿迪达斯已两年有余，但本次发布会是双方合作的首次线下公开 [3] - 合作基于双方的战略需求：海澜之家需要国际化，而阿迪达斯则需要扎根本土市场 [2][3] - 海澜集团董事长周立宸表示，双方关系已从两年前的互相“试探”，发展到目前拥有数百家adidas FCC门店 [6] 合作模式与历史沿革 - 双方“缘分”始于2023年，海澜之家通过控股斯搏兹与阿迪达斯达成长期合作 [7] - 斯搏兹负责adidas FCC门店的所有产品采购，并在阿迪达斯批准的范围内拥有产品组合、本地营销及定价权，选品侧重亲民与高性价比 [7] - 斯搏兹除了负责日常管理、门店选址及运营外，还会为该专线开发独家产品 [7] - 本次共建“体育+”生态圈是在此前合作基础上的继续共创 [7] “体育+”生态圈内涵与原则 - 生态圈将秉持“开放、互补、可持续”的原则，始终以“体育”为价值内核 [9] - 合作将拓展至赛事运营、产品共创、公益行动、文化传播等多元维度 [9] - 阿迪达斯高管表示，合作旨在共同探索运动与时尚、国际视野与中国实践的创新融合 [9] 聚焦跑步赛道与市场潜力 - 跑步是近年来增速最快、参与人数最多的体育项目之一 [10] - 2024年，中国田径协会认证赛事参赛者年度消费总规模为168亿元，较2023年增长26% [10] - 在跑者直接消费支出中，服装鞋帽与可穿戴专业装备的消费支出占比近六成 [11] - 2025年上半年，京东、淘宝、天猫、抖音四家电商平台体育用品零售额达2181.67亿元，较去年同期1856.78亿元增长17.5%，远高于同期全国实物商品网上零售额6%的增速 [11] - 阿迪达斯财报显示，在中国市场，跑鞋成为鞋类收入增长的最大亮点 [11] 海澜之家的跑步布局与赛事IP - 海澜集团董事长周立宸是跑步“重度爱好者” [11] - 2025年，海澜之家重点打造跑步社团“澜跑研习社”，旨在为跑者提供交流分享、全面赋能的平台 [12] - 其核心赛事IP“HLA POW王者大神挑战赛”自7月以来，已吸引全国22个省、超过10000名跑者报名参赛 [12] - 海澜之家多年冠名并赞助无锡马拉松、江阴半程马拉松、环蠡湖半程马拉松等国内知名马拉松赛事 [14] 生态圈在跑步领域的落地举措 - 双方将共同围绕“澜跑研习社”进行系统性升级，这是“体育+”生态圈的重要落地举措 [14] - 未来将在路跑、越野跑等大众赛事领域深化协作，并开拓更加丰富多元的赛事和协作模式 [14] 其他体育项目与大众化投入 - 海澜之家还赞助了江苏省城市足球联赛、中国男篮热身赛、江阴村BA等一系列重要赛事 [14] - 在文体场馆领域，于江阴市打造了文体馆、海澜飞马体育公园、海澜飞马休闲乐园等全民综合运动休闲地标 [14] - 2024年中国体育产业呈现“大众化”趋势，海澜之家以实际行动持续助力“全民体育”发展 [14] 产品共创与门店扩张计划 - 双方在发布会现场正式推出了以农历马年为主题、融合东方美学与运动基因的HLA x adidas合作纪念版卫衣 [15] - 该产品已在海澜之家及阿迪达斯的部分优选门店、海澜之家京东官方旗舰店及京东运动同步首发 [17] - 未来双方还将开出更多adidas FCC门店，旨在将融合领先科技与时尚设计的运动服饰带给普通消费者 [15] 社会责任与公益行动 - 合作不仅局限于业务层面，双方也将整合资源践行社会责任，共同聚焦于偏远地区儿童的体育支持 [17] - 将对海澜之家持续十余年的公益IP“多一克温暖”进行升级 [17] - 该公益项目自2014年启动以来，已走进全国24个省市地区、1700多所学校，累计为30多万名学生送去了温暖 [17] 公司定位与未来展望 - 海澜之家强调自身已从男装品牌发展为男装、女装、童装共同发展的综合品牌 [15] - 公司希望与阿迪达斯的合作能够“更上两层楼、三层楼、甚至是四层楼” [15] - 市场可能需要重新评估这个拥有二十余年发展的国民品牌 [17]

福建省营商环境与政策支持 - 2025年1月初，福建省首次召开全省优化营商环境大会，强调推进一流营商环境建设[1] - 2025年，福建省出台首部优化营商环境中长期规划，推进“高效办成一件事”等改革[1] - 截至2025年11月底，全省实有经营主体771.1万户[1] - 2026年“新年第一会”正值《福建省民营经济促进条例》正式实施[1] - 2023年，《中共福建省委福建省人民政府关于实施新时代民营经济强省战略推进高质量发展的意见》发布[17] - 2025年12月25日，福建省委经济工作会议召开，强调纵深推进新时代民营经济强省战略，加快打造一流营商环境[20][21] 民营经济整体发展成就 - 2025年，福建省有20家企业上榜中国民营企业500强，比上年增加6家，总数位居全国第7[4] - 2025胡润百富榜上，闽商数量稳坐全国前五，字节跳动张一鸣、宁德时代曾毓群冲进TOP10[4] - 截至2025年11月底，全省累计对接民企产业项目2220项，计划总投资4009亿元[19] - 民营企业进出口突破万亿元[19] - 2025年5月20日，民营经济促进法正式实施，这是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律[20] 代表性企业与行业标杆 - **宁德时代**：连续八年霸榜动力电池全球之王，2025年5月20日港股上市，成为该年全球最大规模IPO[18] - **福耀玻璃**：全球每3块汽车玻璃就有1块来自福建[18] - **恒申集团**：从“一滴油”到“一块布”，拼到“全球第一”[7] - **安踏**：2004年“牵手”CBA联赛，打破了国外品牌垄断国内顶级赛事的格局，旗下品牌包括狼爪、萨洛蒙、斐乐等[11][12] - **圣农集团**：2019年打破西方国家技术垄断，白羽肉鸡自此拥有一颗“中国心”[16] - **青拓集团**：2023年成功轧制世界最薄手撕钢，厚度仅为0.015毫米，是折叠屏手机的重要原材料[16] - **海辰储能**：2025年入选全球独角兽500强，成为福建省该年唯一上榜企业[17] - **海安集团**：2025年11月成为福建省该年首家深主板上市企业[14] - **七匹狼**：2004年在深交所上市，是福建省首家上市的服装企业[12] - **九牧**：从普通厂房起家，已创造了上万个发明专利[9] - **恒安**：2005年恒安湿巾随神舟六号进入太空[13] - **浔兴拉链**：2016年跟随神舟十一号飞船开启“太空之旅”[15] 区域特色产业与历史传承 - **晋江经验**：2002年“晋江经验”诞生，其模式与苏南模式、温州模式、珠江模式都不一样，成为福建民营经济发展的秘诀[9][10] - **晋江鞋服产业**：1979年，晋江市陈埭镇造出第一双“晋江鞋”[6] - **长乐纺织业**：二十世纪八九十年代，“无棉之地”长乐崛起纺织传奇[7] - **德化陶瓷**：2015年，德化成为首个获“世界陶瓷之都”称号的城市，“中国白”惊艳世界[13] - **福建茶业**：福建茶业全产业链产值全国第3[18] - **福建海水养殖**：海水养殖产量、海水养殖种业规模居全国首位[18] - **闽商精神**：拥有“敢为天下先”、“爱拼才会赢”的开拓创新精神，早在宋元时期晋江人就从安平桥上出发远渡重洋[7][9]

美股市场2025年收官 - 2025年最后一个交易日，美股三大指数收跌，道指跌0.63%报48063.29点，标普500指数跌0.74%报6845.5点，纳指跌0.76%报23241.99点，均录得四连跌 [2] - 2025年全年，道指涨12.97%，标普500指数涨16.39%，纳指涨20.36%，均录得年线三连涨 [2] - 花旗集团美国股票策略主管认为市场处于“繁荣期”而非“泡沫期”，基于强劲盈利预期和行业板块扩散态势对前景保持乐观 [2] - 著名投资人沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官职务 [2] 贵金属市场动态 - 12月31日贵金属全线回调，纽约期金跌超1%，纽约期银大跌8.91%，伦敦白银现货价格大跌6.08%，铂、钯均大跌 [4] 耐克公司内部增持 - 知名运动时尚品牌耐克在经历业绩低迷后，公司内部人士于年末大举增持公司股票，受此消息提振，股价大涨 [8] - 耐克股价收涨4.17%，报63.74美元/股，最新总市值为944亿美元，但股价较历史高点依旧打4折 [9] - 苹果公司首席执行官蒂姆·库克作为耐克董事，增持约5万股耐克股票，其持股比例增幅高达90% [11] - 耐克董事会成员罗伯特·霍尔姆斯·斯旺增持约8700股股票，其持股规模扩大24% [11] - 耐克首席执行官埃利奥特·希尔通过一笔价值100万美元的交易增持约1.64万股股票，其个人持股比例增长逾7% [11] 外汇市场表现 - 美东时间12月31日，离岸人民币盘中涨破6.98，再创15个月新高，截至发稿位于6.79530附近 [13] - 特朗普重返白宫第一年，美元遭遇自2017年以来最严重的年度抛售潮，全年兑一篮子主要货币下跌9.5%，创近十年最大年度跌幅 [14] - 贸易战引发经济担忧及美联储宽松货币政策预期成为主导因素，关键转折点始于特朗普4月激进关税战及美联储9月重启降息周期 [14] - 华尔街银行预测降息将继续施压美元，明年或持续疲软 [14]

涉及的公司与行业 * 公司：高盛 (Goldman Sachs) 及其研究部门[2][3] * 行业：宏观经济、全球股市、美国股市、标普500指数成分股、人工智能相关行业、周期性行业（消费、非住宅建筑、工业、材料）、科技、媒体、电信、金融、房地产、公用事业、消费必需品、医疗保健、能源、航空航天与国防、交通运输、休闲与住宿、零售、化工等[4][6][17][19][21][25][26][29][52][53][55] 核心观点与论据 宏观经济展望 * 2026年全球经济预计增长2.8%，高于市场普遍预期的2.5%[4] * 所有地区经济预计持续扩张，美联储将进一步温和放松货币政策[4] * 对美国经济增长最为乐观，预测2026年美国经济增长2.6%，高于市场普遍预期的2.0%，主要得益于关税阻力降低、减税以及宽松的金融环境[4] * 人工智能投资对GDP增长的直接影响未计入上述预测[4] * 1年期Varswap预计2026年日均波动幅度为1.4%[2] 美国市场与标普500指数展望 * 预测2026年标普500指数每股收益同比增长12%，达到305美元（其中营收增长7%，利润率提升70个基点）[6][8][9] * 预测2027年标普500指数每股收益再增长10%，达到336美元[6][8][9] * 市值最大的7只股票占标普500指数盈利的四分之一（占市值的36%），预计到2026年将贡献该指数每股收益增长的46%[12] * 人工智能采用预计到2026年将使标普500指数每股收益增长0.4%，到2027年增长1.5%[9][15] 行业与主题投资思路 * 周期性行业的盈利增长在2026年有望加速，市场尚未充分消化美国经济可能出现的强劲增长[17] * 在周期性股票中，消费类股票和非住宅建筑类股票表现逊于对经济增长的正常敏感度，高盛列出了29只与非住宅建筑活动密切相关的工业与材料板块股票[19][21] * **热门主题一：关注采用人工智能提高生产力的非科技公司**，相关指数（GSXUPROD）涵盖银行/保险、零售商/仓储运营商、运输/物流、医疗保健和餐饮等行业[25][26][29] * **热门主题二：做空受低收入人群可支配支出影响的公司**，因“K型经济”持续，低收入群体面临物价上涨冲击，而高收入群体获得显著资产财富增长，2025年夏季就业增长为负，失业率从6月的4.1%升至11月的4.6%[26][32][33] * **热门主题三：采用优质人工智能与脆弱人工智能的多空组合策略**，区分标准包括资产负债表实力、信用质量和自由现金流韧性，高盛人工智能组合过去三年上涨约284%，而标普500指数上涨约80%[26][38][39] 2026年关注的具体股票 * **RBLX**：目标价180美元，上涨空间122%[45] * **GEV**：目标价840美元，上涨空间37%，人工智能/数据中心领域受益者，电力设备订单已排至2028年[46] * **HOOD**：目标价167美元，上涨空间42%[46] * **AVGO**：目标价450美元，上涨空间约30%，利用网络和定制芯片规模优势满足数据中心需求[46] * **SNPS**：目标价600美元，上涨空间25%[46] * **Uber**：目标价126美元，上涨空间58%[47] * **DKS**：目标价285美元，上涨空间36%[47] * **DRI**：目标价225美元，上涨空间20%[48] 其他重要内容 * 高盛研究部门发布了1000多页的2026年展望报告[2][3] * 高盛计划在2026年1月举办多场会议，包括1月12日至15日在欧盟多个城市举行的全球战略会议，以及1月27日至28日在香港举行的亚太区全球宏观经济会议[5] * 文档末尾列出了高盛2026年展望系列报告的详细目录，覆盖宏观、策略及多个具体行业[51][52][53][55] * 文档中多次出现第三方联系信息（如shuimu2026，水木调研纪要），非原会议纪要核心内容[4][5][8][11][16][18][23][25][28][31][34][35][37][41][42][43][44][50][53][54][56][57][58]

电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的公司与行业 * 会议纪要广泛涉及多个行业，包括食品饮料、运动服饰、两轮车、家电、智能眼镜、生猪养殖、禽养殖、种植、医药、医疗器械、社会服务、餐饮、零售等[1][2][10][11][21][26][29][31][33][34] * 提及的具体公司包括：贵州茅台、安琪酵母、伊利股份、李宁、雅迪控股、爱玛科技、乐舒适、极米科技、TCL电子、安克创新、光峰科技、比依股份、牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农发展、丽华畜牧、天康生物、立华股份、圣农发展、苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业、大北农、联影医疗、迈瑞医疗、惠泰医疗、视涯科技、通策医疗、华润三九、益丰药房、大森林、华住集团、同程旅行、携程集团、古茗等[1][2][6][8][10][14][15][23][24][25][28][29][31][33][35] 二、 核心观点与论据 食品饮料行业 * **贵州茅台**：2026年将保持投放总量稳定，减少高附加值产品投入，增加飞天茅台供应，旨在挖掘大众市场需求，稳定价格底部[1][3] * **安琪酵母**：受益于糖蜜采购成本同比下降双位数以上，叠加国内餐饮链改善和出海优势，预计2026年利润弹性良好，有望跑赢板块[1][4][5] * **伊利股份**：预计2026年二三季度奶价迎来拐点，公司通过产品创新、品牌高端化追求高质量增长，婴配粉业务过去五年保持15%以上复合增速，低温业务盈利能力改善，估值中枢有望修复至18-20倍[1][5] 运动服饰行业 * **李宁公司**：截至年底全渠道库销比控制在4-5个月健康范围，新品占比82%，库存结构良性[6] * 公司增加户外及金标细分垂类门店，推出超泵胶囊科技跑鞋等创新产品，并签约成为中国奥委会官方合作伙伴[6] * 实控人李宁家族控股的非凡领越累计增持近1亿股，持股比例提高至14.27%[7] * 预计2026年利润为27亿元，对应估值15倍[7] 两轮车行业 * **雅迪、爱玛**：估值处于低位，安全边际较高，雅迪基于悲观预期对应估值约10倍左右[8][9] * 新国标执行难度较大，大厂商3C认证数量充足，而消费者群体庞大且基层警力有限，严格执行标准可能性不高[8] * 春季动销数据是判断行业拐点的关键[1][8] 家电与智能设备行业 * **政策与市场**：2026年国家补贴政策续期，总金额约2,500亿人民币，AI眼镜被纳入补贴范围[1][11] * 预计2025年国内智能眼镜出货量达450万台，同比增长78%[1][12] * **极米科技**：预计2026年业绩可能达到5亿左右，相比2025年的2亿实现100%以上增速，海外业务增速保守预计30%，乐观可达50%[14] * **光峰科技**：AR显示光机获得积极反馈并快速放量，水下激光雷达技术在泳池机器人应用领域取得重要进展[15] * **比依股份**：通过绑定几何光波导方案进入AI/AR眼镜代工领域，咖啡机业务预计带来至少5亿元增量订单，扫地机器人代工业务预计带来约2亿元订单增厚[15][16][17] * 公司预计2026年整体收入增速至少达到30%[18] 生猪养殖行业 * **行业现状**：能繁母猪产能持续去化，是布局优质猪股窗口期，截至2025年12月31日，猪价回升至12.7元/公斤左右[2][31] * 近期猪价回暖但供需形势未发生本质变化，四季度至春节前是供需双增格局，未来猪价可能承压下行，养殖端亏损将持续至2026年上半年[31] * 推荐关注牧原股份、温氏股份等低成本优势企业，猪板块估值在2000到2,500亿元之间，属于严重低估[2][31][32] 禽养殖与种植行业 * **禽养殖**：黄羽鸡景气上行，立华股份9-10月份黄羽鸡单羽盈利达到2-3元，推荐立华股份，目标市值300-350亿元[33] * 白羽鸡12月份毛鸡价格突破年内高点，推荐圣农发展[33] * **种植业**：预计2025-2026年全球玉米将出现产需缺口，大豆增产有限，极端气候（拉尼娜现象）可能影响南半球粮食生产[34] * 年底中央农村工作会议等重要政策催化期通常会带来种植板块超额收益[35] * 推荐苏垦农发、北大荒，以及种业优质标的如隆平高科、登海种业等[35] 医药与医疗器械行业 * **创新药**：二代免疫疗法、减重药物及ADC等领域的数据读出将带来投资机会，小核酸技术应用范围扩展，预计2026年小核酸产业将迎来催化大年[21] * **医疗器械**：设备端招投标数据持续向好，高值耗材集采扩面助力国产放量及品牌出海，推荐联影医疗、迈瑞医疗、惠泰医疗等[22][23] * **消费医疗**：院内外消费需求有望温和复苏，关注医疗服务、医美、中药水制品及连锁药房等子领域[24] 社会服务与零售行业 * **旅游出行**：政策利好文旅行业，旅游出行量增预期较高，推荐华住集团、同程旅行、携程集团[26][27][28] * 华住集团预计2025年经调整业绩为45-47亿元，2026年为50-52亿元[28] * 同程旅行2025年预计业绩为34亿元，2026年为38-39亿元，估值约12倍[28] * 携程集团国内外收入占比约为60%、15%和20-25%，利润率可达40%-50%[28] * **餐饮**：推荐古茗品牌，预计全年业绩有望达到24-25亿规模，未来两到三年每年新开3,000家门店，实现10%-15%的增长[29][30] * **量贩零食**：头部企业在2025年第三季度实现了同店销售转正，第四季度继续保持正增长，运营优化措施见效[19] * 行业开店速度较快，预计2026年仍有明显开店空间，中长期行业可能达到8-10万家门店，目前饱和度约为70%[20] 三、 其他重要内容 * **外需品牌**：建议关注非洲卫生用品龙头乐舒适，该公司纸尿裤和卫生巾销量均为非洲市场第一，2022年至2024年收入复合增长率约19%，扣非归母净利润复合增长率达130%[10] * **汽车补贴政策**：汽车报废或置换更新补贴从定额转为按比例补贴[11] * **智能眼镜生态**：智能眼镜作为AI Agent的重要入口场景，其竞争反映了整个Agent生态系统的竞争能力[13] * **医药行业趋势**：2026年医药行业将呈现多元化和分化的行情，中药渠道库存优化以及央国企十五规划的新战略变化值得关注[25]

美股市场整体表现 - 12月31日美股三大指数近平开，道琼斯工业平均指数报48392.88点，上涨25.82点，涨幅0.05% [1][2] - 纳斯达克指数报23419.16点，微涨0.08点，涨幅0.00% [2] - 标普500指数报6900.55点，上涨4.31点，涨幅0.06% [2] 个股及板块异动 - 耐克股价上涨超过1%，此前公司首席执行官Elliott Hill增持了公司股票 [2] - 英伟达股价上涨超过1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.58% [2] 中概新能源汽车股表现 - 小鹏汽车股价低开超过4%，随后跌幅扩大至超过5%，现价报20.115美元，下跌1.165美元，跌幅5.47% [2][3] - 小鹏汽车当日开盘价为20.430美元，最高价为20.490美元，最低价为20.080美元，成交额约为49万美元 [3] - 理想汽车股价低开超过3%，现跌幅超过4% [2]