股东会安排 - 公司将于2025年11月28日14:30以现场与网络相结合的方式召开2025年第二次临时股东会 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00，互联网投票平台投票时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年11月21日，登记在册的股东有权参会或委托代理人参会 [3] - 现场会议登记时间为2025年11月24日9:00-12:00及13:00-17:00，登记地点为厦门市翔业国际大厦52层董事会秘书办公室 [6][7] 股权质押情况 - 控股股东深圳盛屯集团持有公司股份457,494,897股，占总股本的14.80% [11] - 实际控制人姚雄杰持有公司股份40,305,000股，占总股本的1.30% [11] - 控股股东及其一致行动人累计持股554,799,897股，占总股本的17.95% [11] - 本次股份质押后，控股股东及其一致行动人累计质押股份273,080,000股，占其持股总数的49.22%，占公司总股本的8.84% [11] 担保事项进展 - 公司及下属公司新增多项担保，总额涉及人民币65,300万元及美元500万元 [16][17] - 具体包括：盛屯锌锗为公司提供22,000万元授信担保；科立鑫（珠海）及汉源盛屯锌锗为公司提供36,000万元授信担保；公司及盛屯锌锗为盛屯能源金属提供50,000万元借款担保等 [16][17][22] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保累计总余额为779,763.99万元，占最近一期经审计净资产的50.39% [32] - 对控股子公司的担保余额为762,559.99万元，占净资产的49.28%，公司对外担保均无逾期 [32]

证券日报网讯中金岭南11月21日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，2024年，公司生产精矿含铜 金属量11，956吨。 （文章来源：证券日报） ...

中国锡矿砂进口总体情况 - 2025年10月锡矿砂及其精矿进口总量为11,632.30吨 [1] - 进口量环比2025年9月大幅增加33.51% [1] - 进口量同比2024年10月减少22.36% [1] 主要进口来源地分析 - 从刚果（金）进口2,700.36吨，环比大幅上升124.16% [1] - 从刚果（金）进口量同比下降7.43% [1] - 从缅甸进口2,366.81吨，环比减少24.55% [1] - 从缅甸进口量同比大幅减少61.61%，反映供应恢复缓慢 [1]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.02%至22.71元/股，成交额3.21亿元，换手率2.08%，总市值156.69亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为盛达金属资源股份有限公司，成立于1995年6月22日，于1996年8月23日上市 [1] - 主营业务为含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易 [1] - 主营业务收入构成为：铅精粉(含银)46.04%，有色金属贸易23.91%，锌精粉(含银)20.44%，再生新能源金属5.26%，银锭2.28%，其他1.05%，黄金1.02% [1] 基金持仓情况 - 兴业基金旗下兴业致远混合A（015911）三季度重仓持有盛达资源4.64万股，占基金净值比例3.13%，为第四大重仓股 [2] - 该基金于11月21日因股价下跌产生浮亏约5.57万元 [2] - 兴业致远混合A基金成立于2022年11月29日，最新规模2986.93万元 [2] - 基金今年以来收益33.9%，近一年收益29.41%，成立以来收益33.16% [2] 基金经理信息 - 兴业致远混合A基金经理为陈楷月，累计任职时间1年339天，现任基金资产总规模3923.75万元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报55.45%，最差基金回报53.96% [3]

有色金属板块股价表现 - 洛阳钼业股价下跌3.83%至15.32港元 [1] - 江西铜业股份股价下跌3.22%至29.42港元 [1] - 灵宝黄金股价下跌2.8%至15.29港元 [1] - 中国铝业股价下跌2.51%至10.86港元 [1] 市场背景与驱动因素 - 美联储12月降息预期弱化导致美元指数重回100点关口以上 [1] - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，为预期水平的两倍多 [1] - 美国9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高水平 [1] - 美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高 [1] - 7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人 [1]

债券发行核心要素 - 本期债券为面向专业投资者的科技创新公司债券，并支持西部大开发 [1] - 最终发行规模为10亿元，达到发行规模上限 [1] - 债券期限为3年，发行价格为每张100元 [1] - 最终票面利率确定为2.12% [1] 债券发行审批与流程 - 公司债券发行议案经第八届董事会第十次会议及2024年第二次临时股东大会审议通过 [1] - 公司于2024年12月13日获得中国证监会批复同意注册 [1] - 发行采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式 [1] - 本期债券发行工作于2025年11月20日结束 [1]

债券发行概况 - 公司完成2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（支持西部大开发）（第二期）的发行工作 [2] - 本期债券发行工作于2025年11月20日结束 [2] - 最终发行规模为10亿元，达到公告上限 [2] 债券核心条款 - 债券发行规模不超过10亿元（含10亿元） [2] - 债券期限为3年 [2] - 发行价格为每张100元 [2] - 最终票面利率确定为2.12% [2] 发行方式 - 债券采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行 [2]

项目启动与背景 - 托克集团旗下Nyrstar公司开始在南澳大利亚Port Pirie金属工厂的试验工厂铸造锑金属 [1] - 该项目被列为美澳关键矿产和稀土框架的一部分 [1] - 项目获得南澳大利亚州政府与澳大利亚联邦政府共同注资1.35亿澳元（约合8700万美元） [1] 生产目标与规划 - 首批锑金属预计于明年上半年出口 [1] - 目标在2026年底前将年产量提升至2000吨 [1] - 计划到2028年将精炼锑金属年产量提升至5000吨 [1] 产品战略重要性 - 锑是其他金属的合金硬化剂，对电子和国防领域半导体制造至关重要 [1] - Nyrstar的目标还包括探索铋、碲、锗和铟等矿物的潜在产量，这些矿物对清洁能源未来以及国防和科技领域至关重要 [1] - 该项目是澳大利亚成为西方盟友关键矿物核心供应商战略的重要组成部分 [1] 市场与合作伙伴关注 - 自10月与美国签署协议以来，澳大利亚战略关键矿物储备已引起欧盟等盟友更多关注 [1]

公司股价与基本面 - 11月20日公司股价上涨5 09%至12 80元/股 成交额8 20亿元 换手率3 88% 总市值218 41亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为电机产品49 80% 锂矿采选及锂盐制造业47 21% 其他业务占比不足3% [1] - 公司主营业务涉及锂云母采选及碳酸锂加工以及特种电机的研发、生产和销售 [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下广发中证1000ETF位居公司十大流通股东 三季度减持26 19万股后持有718 61万股 占流通股比例0 42% [2] - 基于持股变动测算 该基金在11月20日股价上涨中浮盈约445 54万元 [2] - 广发中证1000ETF最新规模353 03亿元 今年以来收益率为25 4% [2] 相关基金及经理信息 - 广发中证1000ETF基金经理为罗国庆 其累计任职时间超过10年 [3] - 罗国庆现任基金资产总规模为1047 11亿元 任职期间最佳基金回报为77 55% [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][6][118] 核心观点 - 公司利润进入释放阶段，现有铜产能及国内矿山仍有增量，叠加铜价有望继续向上，利润将进一步增长 [4][118] - 拟收购的Adumbi金矿前景广阔，收购完成后公司成长性将更为突出 [3][4][118] - 公司当前估值低于可比公司，2025-2027年预测PE分别为17倍、11倍、10倍，股价处于低估状态 [4][116][117] 公司概况与战略 - 公司为聚焦铜、钴、镍三大品种的国内优质矿企，自2016年起开启全球化布局，深耕刚果金和印尼，目前大部分产能已建设完毕，正步入收获和高速成长期 [1][9][13] - 公司坚持“上控资源、下拓材料”战略，通过勘探建设、产业并购等方式增加上游资源储备 [9] - 深圳盛屯集团有限公司持股14.80%为最大股东，实控人姚雄杰最终持股12.95% [1][15] 经营与财务状况 - 公司剥离贸易业务后营收保持稳定，2025年前三季度实现营收217.2亿元，同比上升23.0% [19] - 2024年归母净利润创历史新高，达20.05亿元，2025年前三季度继续保持良好态势 [19][20] - 铜产品已成为公司利润核心来源，2024年毛利贡献占比达74% [1][20] - 公司盈利能力显著改善，2024年毛利率和净利率分别为19.50%和7.79%，且经营性净现金流大幅改善，2025年前三季度达30.75亿元 [20][29][35] 核心资产版图 铜钴板块 - **卡隆威铜钴矿**：采选冶一体化项目，设计产能为5万吨阴极铜、6000吨粗制氢氧化钴，已于2023年投产，2024年起满产运行，2025年上半年产铜2.33万吨 [40][42] - **冶炼项目**：在刚果金拥有CCR、CCM、BMS三个冶炼厂，合计铜冶炼产能已达15万吨，未来将达18万吨，权益产能为11.4万吨 [50][54] - **资源潜力**：卡隆威矿山资源量为铜30万吨、钴4.3万吨，且周边拥有334平方公里的FTB勘探面积，增储潜力大 [44][45][48] 镍板块 - **印尼友山镍业**：公司持股65%，项目产能3.4万吨高冰镍，2021年起满产运行，2024年产量为3.54万吨 [59][61][62] - 镍价波动对项目利润影响较大，2024年项目处于微利状态 [61] 深加工及材料板块 - **科立鑫**：主要产品为四氧化三钴，设计钴金属产能5000吨/年 [68] - **贵州新材料项目**：一期15万吨硫酸镍产线已建成，二期在推进中 [70][71] - **前驱体合资公司**：与厦钨新能合资建设年产4万吨新能源电池前驱体生产线，公司持股30% [74] 传统采冶项目 - **国内矿山**：拥有七座矿山，合计资源量为铜22.4万吨、金17.0吨，华金矿业已于2024年复产，2025年上半年产黄金110.23公斤，未来产量有望增至1吨 [75][77][81] - **大理三鑫铜矿**：正在建设中，投产后可年产铜6000吨左右 [2][77][80] - **锌冶炼**：盛屯锌锗产能30万吨，随着加工费触底回升，盈利预计逐步改善 [86][88] 潜在增长动力：Adumbi金矿 - 公司拟以13.5亿元收购加拿大Loncor公司100%股权，从而获得Adumbi金矿84.68%权益 [3][90] - Adumbi为高品位优质露天金矿，总资源量达123.6吨，其中控制级58.6吨，品位2.08克/吨 [3][97][100] - 初步经济评估显示，该矿可平均年产黄金9.4吨，AISC成本最低可达950美元/盎司，建设周期仅18个月 [3][105][106] - 项目邻近巴里克运营的非洲最大金矿Kibali，具备成功案例参考 [107][110] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为23.30亿元、35.71亿元、37.18亿元，对应EPS分别为0.75元、1.16元、1.20元 [4][5][118] - 核心假设包括：铜价9700-10000美元/吨，钴价27-40万元/吨，公司铜产品销量持续增长 [112][113] - 相较于可比公司平均PE（2025-2027年为19倍、16倍、14倍），公司估值（17倍、11倍、10倍）明显偏低 [116][117]