关税威胁后铜价怒涨11%，下一个会是金银吗？金十研究员高阳正在直播分析，点击进入直播间 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝基本面短期尚可，锌空配思路不变，铅价温和上涨后预计震荡，锡价宽幅震荡建议观望，工业硅预计震荡运行，碳酸锂价格受政策推动上行但基本面过剩未反转，镍关注比价收缩机会，不锈钢预计震荡偏弱[1][4][7][9][13][15][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或有刺激作用；基本面上国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预计中度累库；S232调查使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上锌空配、反弹沽空，内外正套继续持有[4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升、市场有旺季预期；预计下周铅价在17100 - 17500区间震荡，7月原生供应小减、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、矿端加工费低、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，建议观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产，云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游，仓单与非标去化加快；市场预期由累库转去库，若开工无明显恢复，盘面预计震荡[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动上行，现货成交一般、有降基差甩货；高价刺激部分复产，下游观望、总体累库；中长周期看，产能扩张项目多，若头部企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱；短期需求偏弱，后市供应弹性高，预计下周累库、价格有压力[13] 镍 - 供应端纯镍产量高位、镍豆进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外维持、国内小幅去库；传菲律宾禁止原矿出口方案废止，短期基本面一般，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[15] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分减产，需求端以刚需为主，成本上镍铁、铬铁价格维持，库存上锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分去化；基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱[17]

有色金属板块行情 - 沪银期货主力合约开盘报8784 00元/千克 盘中最高触及8964 00元 最低探至8781 00元 涨幅达1 90% 呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 金瑞期货 - ADP就业数据意外转负引发市场对经济的担忧 叠加美联储更快降息预期 利好金银价格 [1] - 联储鸽派表态 中东局势反复 贸易政策不确定性 美国赤字可能恶化等因素共同支撑贵金属价格 预计金银价格维持偏强 [1] - Comex黄金运行区间为3200-3400美元/盎司 沪金运行区间为750-790元/克 Comex白银运行区间为34-37美元/盎司 沪银运行区间为8500-9200元/千克 [1] 铜冠金源期货 - 美国ADP就业数据爆冷 美联储降息预期抬升提振金银价格 [2] - 需警惕周五非农就业数据与ADP数据背离可能引发的市场预期扭转 当前金银价格走强需谨慎对待 [2] 宁证期货 - 美国ADP数据爆冷后 市场对7月降息预期增加至27% 后续关注非农和失业率数据指引 [2] - 市场围绕降息强弱交易 白银震荡偏多 关注本周美国经济数据是否会进一步强化降息预期 [2]

黄金市场表现 - comex金价早盘冲高回落 上交所SGE黄金9999小幅回调 [1] - 黄金ETF华夏（518850）冲高翻红 年内涨幅近25% 规模达49.2亿元创成立以来新高 [1] - 黄金股ETF（159562）涨1.1% 年内涨幅近42% 远超同期金价涨幅 [1] - 持仓股山东黄金港股涨近8% 六福集团、紫金矿业、山东黄金A股等股纷纷走高 [1] 黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7% 创2007年下半年以来最大半年涨幅 [1] - 近期受季末大量黄金期权合约到期等因素影响 黄金价格进入震荡区间 [1] - 长期来看 地缘冲突、美元走弱、央行购金等因素持续为黄金走势提供支撑 [1] - 下半年金价或将继续处于震荡上行通道 [1] 宏观经济因素 - 美国国会参议院通过全面减税和支出法案 提交众议院 特朗普敦促众议院在7月4日前通过"大而美"法案 [1] - 上周五美国经济数据好于预期 通胀数据略高于预期 市场风险偏好回升 [2] - 美元指数保持下行态势 贵金属在连日下跌后有所反弹 [2] - 需密切关注联储政策动向以判断贵金属价格走势 [2]

沪银主力价格走势 - 7月1日沪银主力暂报8721元/克，跌幅0.09%，开盘价8737元/克，最高8763元/克，最低8701元/克 [1] 宏观消息 - 特朗普威胁对日本征收关税，理由是不愿进口美国大米 [2] - 欧盟愿接受美国"基准关税"但寻求关键行业豁免，加拿大取消数字服务税并恢复与美贸易谈判 [2] - 贝森特预计签署新贸易协议，稳定币立法或7月中出台 [2] - 共和党参议员勉强凑齐票数开启法案辩论，但最终通过仍存疑，马斯克批评法案"荒唐且具有破坏性" [2] - 特朗普批评美联储理事会成员鲍威尔 [3] 贵金属市场 - 前一交易日COMEX黄金期货涨0.83%报3315美元/盎司，COMEX白银期货跌0.11%报36.33美元/盎司 [4] - 美国经济数据好于预期且通胀略高，市场风险偏好回升不利贵金属价格 [4] - 中东局势降级（伊朗以色列停火）削弱避险需求 [4] - 预计Comex黄金运行区间3200-3400美元/盎司，沪金750-790元/克 [4] - 预计Comex白银运行区间34-37美元/盎司，沪银8500-9200元/千克 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受宏观环境、产业供需等因素综合影响，短期多呈现震荡态势，部分品种有冲高或偏强运行趋势，但也面临消费、库存等因素制约 [1][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜微跌0.01%至9878美元/吨，沪铜主力合约收至79780元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少650至90625吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至36.3%，Cash/3M升水181美元/吨；国内周末电解铜社会库存小幅减少，保税区库存微降，上期所铜仓单增加0.05至2.6万吨，上海地区现货升水期货130元/吨，广东地区库存转增，现货升水期货下调至65元/吨；国内铜现货进口亏损2000元/吨左右，洋山铜溢价下降；精废价差小幅扩大至2130元/吨 [1] - 消息面：6月中国精炼铜产量环比下滑0.3%、同比增长12.9%，预计7月产量环比提高1.4% [1] - 价格展望：美国政策预期边际宽松，贸易局势担忧边际缓解，产业上铜原料供应紧张，库存结构性偏低，铜价仍可能冲高，但消费韧性降低和出口增多使上行动能减弱，短期或维持震荡冲高走势，沪铜主力运行区间79000 - 80500元/吨，伦铜3M运行区间9750 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.1%至2597美元/吨，沪铝主力合约收至20590元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量65.9万手，环比减少1.2万手，期货仓单减少0.6至2.9万吨；国内主要消费地铝锭库存增加0.5至46.8万吨，铝棒库存增加0.5至14.8万吨，铝棒加工费环比回升；华东现货升水期货70元/吨，环比下调30元/吨；LME铝库存增加0.1至34.6万吨，注销仓单比例下滑至3.1%，Cash/3M转为贴水 [3] - 价格展望：国内商品情绪回落，但美加贸易谈判缓和有支撑，国内铝库存处于多年低位，铝价支撑较强，但价格走高消费端负反馈加大，制约向上高度，短期价格预计偏震荡，国内主力合约运行区间20300 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2560 - 2620美元/吨 [3] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.46%至17204元/吨，伦铅3S涨16.5至2048美元/吨 [4] - 产业层面：国内社会库存微增至5.23万吨；原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化；LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash - 3S结构持续缓慢走强 [4] - 价格展望：铅价整体偏强运行，但国内弱消费压制下沪铅跟涨幅度相对有限 [4] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨0.39%至22464元/吨，伦锌3S涨10至2780美元/吨 [5] - 产业层面：国内社会库存小幅累库至8.06万吨；锌矿供应维持高位，TC延续上行态势，锌锭放量预期较高，但部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存；秘鲁大型锌冶炼厂Cajamarquilla出现工人罢工；LME市场锌Cash - 3S结构快速上行 [5] 锡 - 价格表现：周一锡价小幅回落 [6] - 产业层面：6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，冶炼端部分企业检修或减产，精炼锡供应收紧；光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求平稳；全国主要市场锡锭社会库存增加361至9266吨 [6] - 价格展望：锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，产业链上下游僵持，预计国内锡价250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价31000 - 34000美元/吨震荡 [6] 镍 - 价格表现：周一镍价震荡运行 [7] - 产业层面：上周镍矿价格承压，下游镍铁价格大幅下跌，印尼部分冶炼厂减产；镍铁价格承压，铁厂成本倒挂加剧，部分减产；镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或好转，价格回落；部分镍盐厂亏损停产，硫酸镍价格持稳；贸易商低价出货意愿较高，各品牌现货升贴水持稳 [7] - 价格展望：精炼镍供需过剩格局不改，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发下跌行情，操作上逢高沽空为宜，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61177元，与前日持平，LC2509合约收盘价较前日跌1.64% [9] - 产业层面：基本面未实质扭转，价格反弹盐厂利润修复，国内碳酸锂产量创历史新高；下游进入传统年中淡季，边际增量下移，库存继续高位增加，趋势可能持续到8月旺季初期；持货商套保意愿提高，上方抛压大 [9] - 价格展望：预计广期所碳酸锂2509合约参考运行区间61200 - 63000元/吨 [9] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数日内上涨0.25%至2975元/吨 [11] - 产业层面：各地区氧化铝价格维持不变；山东现货升水07合约16元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 - 89元/吨，进口窗口关闭 [11] - 价格展望：矿价短期有支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，期价将维持偏弱震荡，短期宏观情绪主导盘面走势，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [11] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收12610元/吨，当日跌0.08% [13] - 产业层面：期货库存减少187至112140吨，社会库存下降至115.44万吨，环比减少0.25%，其中300系库存环比减少1.03%；7月钢厂排产仍居高位，下游终端需求未见实质性改善 [13] - 价格展望：预计短期内不锈钢将维持弱势震荡 [13] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约收涨0.08%至19780元/吨 [16] - 产业层面：国内主流地区ADC12平均价持平，市场交投清淡，期现套利交投活跃，进口ADC12均价下调100至19250元/吨，进口利润略有扩大；佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存增加0.02至2.0万吨 [16] - 价格展望：下游淡季，供需均偏弱，价格跟随成本端波动，近期铝消费压力加大抑制价格上涨，但2511合约旺季需求回升预期下支撑仍强，预计短期震荡运行，更长时间关注对现货升水变化，升水幅度走扩盘面套保压力将增加 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新能源金属价格跌跌不休，供需偏过剩格局延续，中短期走势偏弱，现弱反弹，稳健投资者可关注宽跨式期权组合押注波动；中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至6月26日，通氧553华东8200元/吨，421华东8700元/吨；百川国内库存438500吨，环比+1.7%；5月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0% [4] - 主要逻辑：供应端消息扰动多，西北产量回升，6月西南丰水期四川开工回升快、云南预计开工回升幅度有限；需求端下游需求偏弱，多晶硅企业减产持续，有机硅行业部分工厂生产恢复、后续需求预计持稳，铝合金需求影响有限；库存方面社会库存累库，仓单库存去化快支撑近月合约 [4] - 展望：近期仓单快速去化且供应端消息扰动多，价格短期反弹，但整体过剩格局不改，后续硅价整体表现为震荡 [4] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为3.44万元/吨，环比不变；广期所最新仓单数量2600手，较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月光伏累计新增装机197.85GW，同比+150% [5] - 主要逻辑：供应端多数硅料厂亏损，产量短期处于低位，预计丰水期西南开工产能抬升，需关注北方地区是否减量；需求端1 - 5月光伏装机增速大幅提高，透支下半年装机需求，光伏下游产品价格回落，后续需求有阶段性走弱风险 [6] - 展望：短期产量低位使供需好转，但下半年需求有走弱风险，价格整体表现为宽幅震荡 [7] 碳酸锂 - 信息分析：6月26日，主力合约收盘价+1.02%至6.15万元，合约总持仓-10604手至619950手；电池级碳酸锂现货价格至60600元/吨，工业级碳酸锂价格至59000元/吨；当日仓单+220吨至22590吨；6月24日晚，赣锋马里Goulamina项目完成首批锂精矿装船发往中国，预计8月初抵达 [7] - 主要逻辑：市场供需缺乏驱动，价格随情绪震荡；供应端周度产量环比回升，国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期；需求端1 - 5月正极材料增长，6 - 7月需求平淡；库存方面社会库存累库，仓单库存去化放缓；矿石价格随锂盐价格震荡，未触及澳矿边际成本；短期价格驱动不强，预计维持震荡且上方空间小，中期供需过剩矛盾未解决，价格依旧承压 [8] - 展望：需求表现平淡，供应处于高位但库存有所去化，预计价格短期维持震荡 [8]

报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡评级 [4][5][7] 报告的核心观点 - 新能源金属价格跌跌不休，供需偏过剩格局延续，中短期走势偏弱，现弱反弹，稳健投资者可关注宽跨式期权组合押注波动；中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至6月24日，通氧553华东8150元/吨，421华东8700元/吨，近几日价格跌幅放缓 [4] - 百川国内库存438500吨，环比+1.7%；5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0% [4] - 供应端北方大厂产能复产带动西北供应增加，6月西南进入丰水期，四川开工回升快，云南开工回升幅度预计有限；需求端下游需求依然偏弱，多晶硅企业减产持续，有机硅行业部分工厂生产恢复，铝合金需求影响有限；库存方面社会库存累库，仓单库存去化较快，对近月合约短期形成一定支撑 [4] - 供应持续上行，需求仍偏弱，行业博弈加剧，短期内难减产，供需矛盾未缓解，硅价将继续承压，后续整体表现为震荡 [4] 多晶硅 - N型复投料成交均价为3.44万元/吨，环比下降6.27%；广期所最新多晶硅仓单数量2600手，相较前值增加0手 [4] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月光伏累计新增装机197.85GW，同比+150% [4][5] - 光伏装机抢装结束后硅片排产短期走弱，需求走弱致现货和期货价格回落；供应端多数硅料厂亏损，产量短期处于低位，预计丰水期西南开工产能有抬升，需关注北方地区是否减量；需求端下半年光伏装机下降，多晶硅后续需求有阶段性走弱风险 [4][5][6] - 短期产量低位使供需逐渐好转，但下半年需求有走弱风险，价格整体表现为宽幅震荡 [5] 碳酸锂 - 6月24日，碳酸锂主力合约收盘价+2.67%至6.07万元；合约总持仓-25081手，至631536手；当日仓单-4404吨至22375吨 [6] - 市场供需缺乏驱动，价格随情绪震荡，仓单库存持续去化可能引发风险；供应端周度产量环比回升，国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期，上游有挺价意愿；需求端1 - 5月国内正极材料维持增长，6月需求平淡，下游采购需求不强；库存方面社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿不强；矿石价格下跌，未触及澳矿边际成本，后续将试探成本支撑 [6][7] - 短期上下游博弈，价格驱动不强，预计维持震荡，上方空间小，需留意矿石供应及仓单变化，建议暂时观望，等待库存重新回升或反弹后逢高沽空；中期供需过剩矛盾未解决，价格依旧承压 [7] 行情监测 - 报告提及对工业硅、多晶硅、碳酸锂进行行情监测，但未给出具体监测内容 [8][14][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，锌价重心或下移，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化 [2] - 铜处于“强现实 + 弱预期”组合，价格无明确流畅走势，短期震荡为主，“抢出口”后Q3需求端或承压，关注美铜进口关税政策 [5] - 锡供应端紧张短期难改，需求端预期偏弱，考虑需求悲观，依据库存及进口数据拐点26 - 26.5万逢高空 [7] - 镍产业过剩消费不振，宏观暂稳，镍价偏弱，下游按需采购，中期供给宽松制约上方空间，短期盘面偏弱区间震荡 [9] - 不锈钢期货盘面和现货价格偏弱，供应偏高位，需求疲软，去库慢，基本面有压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱运行 [12] - 氧化铝短期内基本面相对宽松，中期下方参考现金成本2700一线，关注企业产能变动及进口供应情况；铝价有支撑但后续有承压调整可能 [14] - 碳酸锂期货震荡空头占优，供应充足压力明确，需求稳健但难提振，全环节垒库，短期基本面有压力，盘面偏弱运行，关注上游动态 [15][17] 根据相关目录分别进行总结 锌 - 价格：SMM 0锌锭现值22030元/吨，涨0.18%；升贴水降25元/吨；进口盈亏 - 585元/吨；沪伦比值8.32 [2] - 基本面：5月精炼锌产量54.94万吨，降1.08%；进口量2.82万吨，增2.40%；出口量0.25万吨，增75.76%；镀锌等开工率有降有升；中国锌锭七地社会库存7.96万吨，增3.24%；LME库存12.7万吨，降0.60% [2] 铜 - 价格：SMM 1电解铜现值78400元/吨，降0.36%；精废价差920元/吨，降16.54%；进口盈亏 - 1206元/吨 [5] - 基本面：5月电解铜产量113.83万吨，增1.26%；进口量25.31万吨，增1.23%；进口铜精矿指数 - 44.78美元/吨，降0.07%；国内主流港口铜精矿库存71.21万吨，降12.39%；境内社会库存等有增有减 [5] 锡 - 价格：SMM 1锡现值263300元/吨，降0.42%；进口盈亏 - 10123元/吨，降32.90% [7] - 基本面：5月锡矿进口13449，增36.39%；SMM精锡产量14840，降2.37%；精炼锡进口量2076，增84.04%；出口量1770，增8.12%；印尼精锡4月出口量4800，降15.79%；库存有降 [7] 镍 - 价格：SMM 1电解镍现值120625元/吨，涨0.25%；8 - 12%高镍生铁价格921元/镍点，降0.32%；电积镍成本有降有升 [9] - 基本面：中国精炼镍产量35350，降2.62%；进口量8832，增8.18%；库存有增有减 [9] 不锈钢 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，持平；期现价差365元/吨，涨23.73%；原料价格有降 [12] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，增0.36%；印尼产量36.00万吨，持平；进口量降，出口量降，净出口量增；库存有增有减 [12] 铝 - 价格：SMM A00铝现值20720元/吨，降0.24%；氧化铝平均价有降 [14] - 基本面：5月氧化铝产量727.21万吨，增2.66%；电解铝产量372.90万吨，增3.41%；进口量降，出口量增；开工率有降有平；库存有降 [14] 碳酸锂 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价60400元/吨，降0.08%；基差1040元/吨，涨447.37%；锂辉石精矿CIF平均价620美元/吨，降0.16% [15] - 基本面：5月碳酸锂产量72080，降2.34%；需求量增4.83%；进口量降25.37%；出口量降60.95%；产能增0.31%；开工率降；库存有增有减 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜基本面与库存支撑仍在，铝短期基本面尚可，锌空配思路不变，镍关注比价收缩机会，不锈钢预计震荡偏弱，铅预计震荡，锡短期多配可谨慎持有，工业硅未来供应有潜在压力，碳酸锂价格中长周期震荡偏弱[1][4][7][10][12][14][17][19] 各品种总结 铜 - 海外LME仓单继续注销，cash - 3m结构维持高位，国内冶炼企业出口量级略超预期，关注新增注册仓单量级[1] - 库存基本与上月持平，国内月差小幅走阔，全球显性库存去化，国内库存难快速累积，消费有韧性，开工率环比维持[1] - 周五铜价下跌后点价量反弹，下周关注订单环比是否淡季走弱[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4月铝锭进口较大，6月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需仍有缺口[1] - 6 - 7月去库平缓，短期基本面尚可，留意需求情况，月间正套若绝对价格下跌可继续持有[1] 锌 - 本周锌价震荡下跌，受累库预期及宏观扰动价格中枢下移[4] - 供应端国内TC不变，进口TC小幅回升，6月冶炼环比提升2.5万吨左右，矿端加工费月均预计提升150元/吨[4] - 需求端内需边际走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高[4] - 国内社库震荡，累库加速拐点预计在六月中旬出现，海外LME库存基本不变[4] - 策略上锌空配思路不变，内外正套可继续持有，关注月间反套机会[4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强[7] - 库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库，菲律宾禁止原矿出口方案废止[7] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[7] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主[10] - 成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[10] - 基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[10][11] 铅 - 本周铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱，再生冶厂产能投放，废电瓶刚需紧张，精矿开工增加但国内外精矿宽松转紧[12] - 需求侧电池库存高，天能开工增加拉动现货交投，精废价差 - 75，原生需求改善，LME去库[12] - 4 - 7月淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，本周价格震荡，下游采购去库力度有限，原再生铅需求有限[12] - 预计下周铅震荡于16700 - 17100区间，6月供应预计持平需求偏弱[12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内部分减产，海外除佤邦外供应扰动平息[14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，锡价高位下升水下滑，国内库存震荡，海外消费抢装延续，LME库存震荡下滑[14] - 现货端小牌锡锭偏紧，下游提货意愿不强，上半年预计供需双弱，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部有支撑[14] - 短期多配可谨慎持有，中长期关注检修期后的高空机会[14] 工业硅 - 本周四川、云南、新疆地区开工少量增加，市场整体开工小幅提升，四川丰水期部分硅厂复工，云南开工数量不多[17] - 短期供需双减格局明显，刚需偏弱，投机性需求有限，当前供需达到紧平衡[17] - 未来伴随新投产能落地和小厂复产，供应有潜在压力，中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行，关注成本坍塌幅度[17] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格低位反弹，主力合约换月，现货升水致07合约价格强势，基差走弱，贸易商升水出货困难[19] - 下游刚需补货，四川遂宁产线复工，宁德项目增产，盐湖爬产，江西春鹏计划检修，本周总体累库，下游仅维持安全库存[19] - 注册仓单减少，6月排产仅三元和铁锂储能有增，铁锂动力需求不乐观[19] - 中长周期看，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱运行，短期下游需求偏弱，后市供应弹性高，预计下周继续累库[19][20]