核心观点 - AI开发模式正从“作坊式”向“工厂式”升级，推动传统工业智能化转型迎来关键转折点 [1] - 华为与山东能源集团、云鼎科技联合发布的创新成果，旨在解决AI在矿山等行业开发中技术门槛高、场景适配难、复制成本高的困境 [1] - “工厂式”AI生产流水线通过标准化、模块化、生态化，实现了AI大模型在钢铁、化工、有色、水泥等更广阔工业疆域的快速复制和规模化应用 [3][4][5][7] 创新成果与模式 - 联合发布了六大创新成果，核心是构建“1个AI开发平台+4种核心能力（视觉、预测、自然语言处理、多模态）+N个高价值场景”的标准化架构 [3] - 在兴隆庄、李楼、新巨龙等煤矿，盘古大模型已落地超过100个场景 [3] - 通过“调优舱”实现“边用边学、持续优化”的闭环机制，成果已从山东能源内部复制到国家管网、皖北煤电、西部矿业等70余家单位 [4] 架构标准化 - 架构标准化解决了“路怎么修”的问题，数智化底座遵循从感知层、联接层到数字平台和AI应用的相似逻辑 [4] - 李楼煤业的“综合承载网”将井下多张网络合一，通过FlexE硬切片技术为煤矿视频、控制数据提供稳定通道，其技术理念同样适用于钢铁厂和化工厂 [4] 能力模块化 - 能力模块化解决了“砖怎么造”的问题，矿山盘古大模型的视觉、预测等核心能力像乐高积木一样可跨行业复用 [5] - 视觉能力在矿山用于输送带撕裂检测，在宝武钢铁用于棒材表面缺陷检测，在万华化学用于设备状态监控 [5] - 预测能力在矿山用于瓦斯涌出预警，在宝武用于高炉炉温预测，在南钢用于轧制力预报 [5] 生态协同化 - 生态协同化解决了“房子怎么盖”的问题，采用“华为提供技术平台+行业伙伴贡献Know-How”的模式 [7] - 与创力集团合作开发矿山装备AI大模型，与华运智远携手打造智慧矿山输送系统，该模式被复制到与宝武、南钢、中铝、万华、云天化等的合作中 [7] 跨行业应用：工艺优化 - 在宝武钢铁，盘古大模型解析高炉内1400多个参数，实现炉温精准调控，炉温每减少10℃波动可降低吨铁水成本3元，单个高炉年省约1000万元 [8] - 在云天化大为制氨，煤气化RTO大模型使自动化率跃升至96.88%，吨蒸汽煤耗降低2.08%，2025年上半年实现综合节约标准煤8500吨、减排二氧化碳2.23万吨、直接收益近千万元 [8] 跨行业应用：预测性维护 - 在伊敏露天矿，100台无人驾驶矿卡通过预测性维护模型，综合效率提升20% [10] - 在南京钢铁，预测大模型用于轧制力预报和设备预测性维护，减少非计划停机 [12] - 在万华化学，预测大模型用于检测设备异常、预测老化趋势 [12] 跨行业应用：全局寻优 - 在南钢，智慧配煤算法将配煤效率从天级压缩到分钟级，吨焦成本降低5-10元 [14] - 在海螺集团，“云工”大模型对水泥烧成系统进行全局寻优，在一级能效基础上标准煤耗再降1% [15] - 在中铝集团，“绿铝云慧鉴”大模型优化电解铝生产，年降本超5000万元 [16] 规模化影响与趋势 - AI应用从单点突破连成整体，经济效益开始明确超越成本，驱动企业从“要我智能化”转向“我要智能化” [17] - 无人矿卡从零星试验到2025年底预计突破5000辆；AI大模型覆盖从“研-产-供-销-服”的全流程，表明规模化智能的拐点已至 [17]

污染过程概况 - 京津冀及周边地区将于11月4日至8日出现一次空气污染过程，峰值可能达到中至重度污染[1] - 截至4日10时，区域内PM2.5小时浓度峰值为128微克/立方米[1] - 11月2日结束的污染过程是今年秋冬季以来首次细颗粒物(PM2.5)污染过程[1] 污染成因分析 - 10月下旬至11月上中旬，京津冀及周边地区冷空气活动整体偏弱，气温较常年偏高，区域北部偏暖特征明显，不利于污染扩散和清除[1] - 4日至5日大气扩散条件逐步转差，6日是污染过程期间气象条件最为不利的一天[1] - 10月末至11月初，区域内水泥、砖瓦、陶瓷等行业开工率同比上升，重型货车交通流量增加[2] - 近期多地进行供暖设备调试和点火试运行，环渤海、太行山沿线等露天焚烧火点较多，进一步抬升区域排放水平[2] 污染发展趋势预测 - 4日至5日，京津冀及周边区域中南部以轻至中度污染为主[2] - 6日至8日，扩散条件略有改善，区域北部空气质量优良，中南部以轻至中度污染为主[2] - 6日河北中南部、河南东北部城市可能出现重度污染[2]

公司业务布局 - 公司特种水泥产品主要为油井水泥 [1] - 公司暂未布局核聚变反应堆建造所需的特种水泥业务 [1]

投资评级 - 报告未明确给出具体的股票投资评级（如买入、增持等）[2] 核心观点 - 报告标题观点为“Q3盈利小幅改善，期待反内卷释放盈利弹性”[5] - 核心观点认为水泥行业盈利处于周期底部，在政策限制超产背景下，行业有望加强供给协同，实现盈利稳步回升，看好海螺水泥作为龙头的盈利弹性[7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收613.0亿元，同比下滑10.1%，归母净利润63.1亿元，同比增长21.3%[5] - 2025年单Q3季度营收200.1亿元，同比下滑11.4%，归母净利润19.4亿元，同比增长3.4%[5] - Q3毛利率为22.44%，同比提升1.66个百分点，主要因煤炭及原材料价格下跌幅度大于水泥，以及海外高毛利产能释放[6] - 前三季度期间费用率为10.66%，同比增加0.74个百分点[6] - Q3经营性净现金流为28.1亿元，同比减少6.64亿元[6] 盈利预测 - 预计公司2025年收入908亿元，同比-0.3%，2026年收入925亿元，同比+1.9%[7] - 预计2025年归母净利润88.1亿元，同比+14.5%，2026年归母净利润99.2亿元，同比+12.6%[7] - 对应2025年PE为14.0倍，2026年PE为12.4倍[7] - 预测毛利率从2024年的21.7%提升至2025年的25.1%和2026年的26.6%[12] 公司基本情况 - 公司总市值1,229亿元，流通市值928亿元[4] - 最新收盘价23.19元，52周最高价/最低价为27.70元/21.43元[4] - 资产负债率为21.3%，市盈率为15.88倍[4] 行业与公司展望 - 水泥行业Q3整体需求表现平淡，下游基建及房建需求恢复偏慢[6] - 长周期预计行业需求将维持稳中略降趋势[7] - 供给端行业持续加强反内卷，2025年7月水泥协会发布响应反内卷政策文件[7]

市场表现 - 两岸融合概念股盘中走势活跃，海峡创新涨幅超过18% [1] - 漳州发展、平潭发展、福建水泥、厦门港务等多只股票涨停 [1] - 厦门象屿和福建高速股价上涨约7% [1] - 平潭发展在近9个交易日内录得8个涨停板，累计涨幅接近130% [1] 公司声明 - 平潭发展提示其股票交易已触及严重异常波动情形，可能存在非理性交易行为 [1] - 公司基本面未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息 [1] - 公司生产经营正常，经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] 业务构成 - 平潭发展主要业务包括造林营林、林木产品加工与销售以及贸易业务 [1] - 公司业务涉及平潭综合实验区开放开发的相关业务 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开，沪指报3974.42点，跌0.05%，深成指报13334.73点，跌0.52%，创业板指报3182.31点，跌0.46% [3][4] - 万得全A指数成交额5885亿元，较预测成交额1.79万亿元缩量3455亿元 [4] - 港股三大指数悉数走高，恒生指数报26206.24点，涨0.18%，恒生国企指数报9277.58点，涨0.20%，恒生科技指数报5928.77点，涨0.11% [7][8] 板块表现 - 两岸融合概念股集体走高，虚拟电厂指数涨1.21%，银行板块涨1.15%，工程机械板块涨0.86% [5][6] - 贵金属、创新药、机器人等板块跌幅居前，创新药指数跌2.12%，医疗服务指数跌2.19%，宇树机器人指数跌2.23% [5][6] - 电网设备板块盘初拉升，中能电气20%涨停，四方股份涨停 [13][14] 两岸融合概念股 - 漳州发展一分钟直线拉涨停，涨幅10.05%，平潭发展涨停，涨幅10.01%，福建水泥涨停，涨幅10.00% [9][10][11] - 海峡创新涨12.21%，厦门港务涨9.12%，中国武夷涨4.50% [11] - 政策面，大陆居民申办往来台湾探亲签注实施"全国通办"，扩大可签发一次有效台湾居民来往大陆通行证口岸范围 [12] 电网设备板块 - 中能电气涨停，涨幅20.03%，成交额5.29亿元，换手率18.47% [14][15] - 四方股份涨停，涨幅10.02%，新联电子涨9.12%，科陆电子涨3.50% [14][15] - 行业背景，微软CEO表示人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够电力支撑GPU运行 [16] 港股个股表现 - 百度集团涨5.23%，华虹半导体涨2.99%，腾讯音乐涨2.67%，中芯国际涨2.06% [7][8] - 腾讯控股涨1.27%，总市值58217亿元，美的集团涨1.33%，总市值6368亿元 [8]

沪市整体业绩表现 - 沪市2285家上市公司完成2025年三季报披露，营业业绩实现同比、环比双增 [1] - 2025年前三季度沪市公司合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增，实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%，扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5% [1] - 2025年第三季度沪市公司净利润、扣非后净利润同比分别增长11.4%、14.6%，环比分别增长16.9%、19.2% [1] - 沪市累计501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3% [1] 科创板发展态势 - 588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，研发强度中位数达12.4% [2] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，研发强度中位数达到44.3% [2] - 沪市高技术制造服务业前三季度研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营收、净利润同比分别增长10%、19% [2] - 人工智能驱动半导体产业，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25% [2] - 国产算力获市场认可，寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55% [2] - 具身智能与人工智能双向驱动，鸣志电器、奥比中光等核心部件公司净利润均实现同比增长 [2] - "科创板1+6"发布后新增受理18家企业IPO申请，其中4家未盈利企业，2家适用第五套标准 [3] 关键领域技术突破 - 生物医药领域，沪市公司共推动26款1类新药获批，禾元生物重组人白蛋白注射液成为全球首个"稻米造血"一类创新药 [3] - 高端装备领域，科德数控实现国产高端五轴机床批量化进口替代，振华重工DP2级船舶动力定位控制系统助力智慧港口建设 [3] - 通信领域，国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产，关键指标刷新世界纪录 [3] 新消费领域增长 - 智能家居领域，科沃斯家用服务机器人业务净利润同比增长131%，海尔智家净利润同比增长15% [4] - 智能穿戴领域，华勤技术前三季度营收净利润均实现超五成增长 [4] - 智能出行趋势显著，5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量均环比增长超10%，上汽集团9月新能源车销量创历史新高 [4][5] - 九号公司电动摩托车销量占比提升带动前三季度净利润同比增长84% [5] - 基础消费多元拓展，会稽山中高档黄酒销售收入同比增长20%，水星家纺营收净利润均实现两位数增长 [5] - 化妆品国货品牌珀莱雅在"双11"购物节启动后天猫美妆排名第一 [5] 反内卷政策成效 - 光伏行业逐步走出低价困境，硅料硅片价格显著回升，通威股份三季度同比、环比均大幅减亏，弘元绿能、大全能源三季度扭亏为盈 [6] - 电池片组件公司隆基绿能、爱旭股份以BC技术破局，前三季度同比均大幅减亏 [6] - 锂电领域华友钴业净利润同比增长40%，璞泰来净利润同比增长37% [7] - 传统行业供需平衡优化，钢铁行业前三季度净利润同比增长550%，毛利率同比提升2.91个百分点 [7] - 水泥行业落实错峰生产，产品价格修复改善，毛利率同比提升2.95个百分点，海螺水泥、华新水泥前三季度净利润同比增长21%、76% [7]

沪市整体业绩表现 - 2285家沪市上市公司完成2025年三季报披露，经营业绩实现同比、环比双增 [1] - 前三季度合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增；实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%；扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5% [1] - 第三季度净利润、扣非后净利润同比分别增长11.4%、14.6%，环比分别增长16.9%、19.2% [1] - 501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3% [1] 科创板发展 - 588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，研发强度中位数达12.4% [2] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，研发强度中位数达到44.3% [2] - 高技术制造服务业研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营收、净利润同比分别增长10%、19% [2] - 人工智能驱动半导体产业，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25% [2] - 国产算力公司寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55% [2] - 具身智能领域鸣志电器、奥比中光等公司净利润均实现同比增长 [2] - "科创板1+6"发布后新增受理18家企业IPO申请，其中4家未盈利企业，2家适用第五套标准 [3] 科技创新突破 - 生物医药领域推动26款1类新药获批，禾元生物重组人白蛋白注射液成为全球首个"稻米造血"一类创新药 [3] - 高端装备领域科德数控实现国产高端五轴机床批量化进口替代，振华重工技术突破助力智慧港口建设 [3] - 通信领域国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产 [3] 新消费趋势 - 智能家居领域科沃斯家用服务机器人业务净利润同比增长131%，海尔智家净利润同比增长15% [4] - 智能穿戴领域华勤技术营收净利润均实现超五成增长 [4] - 智能出行领域5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量环比增长超10%，上汽集团9月新能源车销量创历史新高，九号公司净利润同比增长84% [4][5] - 基础消费多元化，会稽山中高档黄酒销售收入同比增长20%，水星家纺营收净利润均实现两位数增长 [5] - 化妆品国货品牌珀莱雅在天猫美妆排名第一 [5] 反内卷政策成效 - 光伏行业硅料硅片价格显著回升，通威股份大幅减亏，弘元绿能、大全能源扭亏为盈 [6] - 电池片组件公司隆基绿能、爱旭股份以BC技术破局，前三季度同比大幅减亏 [6] - 锂电领域华友钴业净利润同比增长40%，璞泰来净利润同比增长37% [6] - 钢铁行业前三季度净利润同比增长550%，毛利率同比提升2.91个百分点 [7] - 水泥行业毛利率同比提升2.95个百分点，海螺水泥、华新水泥净利润同比增长21%、76% [7]

市场回顾与展望 - 2025年10月A股市场先抑后扬，上证指数月K线上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56%，科创50下跌5.33%，北证50上涨3.54%[7] - 10月份股票组合平均上涨0.24%，跑赢收平的沪深300指数，其中华新水泥月K线涨幅超10%[7] - 展望11月，指数有望在震荡中延续慢牛行情，A股成交额重回2万亿元上方，两融余额首次突破2.5万亿元[7] 组合个股表现 - 华新水泥10月区间最大涨幅达22.86%，10月份涨幅为16.65%，2025年前三季度归母净利润20亿元，同比增长76%[8][14] - 宁德时代2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47%[26] - 移远通信2025年前三季度归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%，Q3单季净利润2.62亿元，同比增长78.11%[50] 行业与业务亮点 - 华新水泥海外水泥产能计划从当前2500万吨提升至约5000万吨，2025年计划资本支出133亿元，海外并购为首要方向[14] - 厦门钨业2024年光伏用高强度钨丝销量达1070亿米，渗透率超50%，磁材产品可满足人形机器人等下一代应用领域要求[18] - 三一重工2025年上半年海外营收264.91亿元，同比增长11.59%，占总营收59.16%，新能源产品收入40.25亿元，同比增长22.86%[34] - 汇川技术2025年前三季度新能源业务营收约144.00亿元，同比增长约39.00%，海外业务营收同比增长超50%[38] - 国电南瑞2025年上半年海外收入19.87亿元，同比增长139.18%，国际合同同比增长超200%[30]

股份回购计划 - 公司于2025年8月6日通过议案 拟使用5000万至1亿元自有资金回购股份用于员工持股计划 回购价格上限为10元/股 回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [1] - 截至2025年10月31日 公司已累计回购股份611.77万股 占公司总股本的0.5131% [1] - 回购股份的最高成交价为8.96元/股 最低成交价为8.65元/股 支付总金额为5408.58万元（不含交易费用） [1]