一周新品动态 - 蒙牛纯甄推出冻梨口味风味酸奶，采用法国进口双菌株发酵，主打清甜冻梨风味 [8] - 双汇与天猫超市臻选合作推出香辣牛肉条新品，选用原切牛霖肉，牛肉含量≥90%，每100g蛋白质含量≥27g [8] - 茉莉奶白与自嘲熊IP联名，推出针王草莓大福和针王草莓两款创意果奶新品，并推出茶壶、冰箱贴等周边产品 [8] - 霸王茶姬推出“归云南”系列新品，包括三款口味，茶底采用65%勐海普洱与35%勐库冰岛熟普拼配，部分产品添加芝士干酪或风干牛肉碎等特色配料 [11] - 喜茶与泡泡玛特旗下星星人IP进行全球联名，推出联名饮品、周边、主题店及快闪活动等多维度体验 [11] - 屈臣氏推出山姆限定碧泉大甜杏茉莉绿茶，以广西横州五窖茉莉绿茶为茶底，加入果径≥45mm的黄杏原浆 [12][13] - 加点滋味上新哈基米南北绿豆松饼粉，采用熟绿豆粉、大麦苗粉等，每100g含280mg钙与6g膳食纤维 [13] - Stoli推出Halapeño辣椒伏特加，旨在满足消费者对辛辣口味的需求，产品设计易于调配鸡尾酒 [13] - 蒙牛每日鲜语推出鲜语云上有机鲜牛奶，奶源来自海拔1000米以上鄂尔多斯有机牧场，每100ml含4.0g有机乳蛋白与135mg天然钙 [8] - Momentous推出新型肌酸咀嚼片，每片含1克纯Creapure肌酸单水合物，配方不含明胶、人工染料或甜味剂 [11] 新消费行业事件 - 麦当劳在宁夏、青海的首家门店开业，至此其门店已覆盖中国所有省级行政区 [14][16] - adidas Originals全新概念张园店试运营首日，创下单店销售额全国第一的佳绩 [16] - 美佳爽旗下奇酷魔法花园系列婴儿纸尿裤签约进驻妈仔谷100家线下网点，覆盖长沙等多个城市，并计划未来在湖南新增200家合作网点 [16] - 东方树叶推出900ml大容量红茶单品，延续0糖、0卡、0脂特点，满足家庭及户外等多场景需求 [18] - 麦趣尔以自有资金100万元投资设立全资子公司宁波市新鲜源科技有限公司，旨在加快布局华东核心市场 [18] - 安踏正式接入淘宝闪购，已在上海、北京、广州等174个城市、超1000家线下门店上线，预计2026年将覆盖超4000家门店 [18] - 京东健康与健合集团签署三年战略合作协议，双方将在供应链、用户健康管理等维度深化合作，目标实现合计百亿规模的业务目标 [18] - COSTA咖啡与光明联名推出浓醇鲜拿铁组合装，包含光明优倍鲜牛奶与COSTA咖啡液，已上线7-11等零售渠道 [19] - 袁记云饺泰国首店在曼谷开业，这是其继新加坡后的第九家海外门店 [21] - 瑞果（浆人六饮旗下）推出2026马年新年养生水礼箱，包含红豆薏米水等5款口味，定位年轻新春礼赠市场 [13] 一周投融资动向 - 中盐碱业获得39.2亿人民币战略投资，投资方包括国调基金、山东海化等，资金将用于扩大天然碱资源的绿色开采与加工 [21] - 意大利眼镜制造商Safilo以2170万英镑收购英国眼镜制造商Inspecs Group 25%的股份 [22] - 具身智能公司千诀科技完成近亿元Pre-A++轮融资，资金将用于技术研发、团队扩充与全球商业化拓展 [22] - 工源三仟完成数亿人民币B轮融资，投资方包括悦达集团、成都科创投等，公司专注于基于AI的工业智能质检系统研发 [22] - 红杉中国宣布收购Golden Goose的控股权，淡马锡及旗下资本将作为少数股东参投 [22] - 美妆品牌Yse Beauty完成1500万美元A轮融资，由Silas Capital领投，L Catterton等跟投 [23][25] - 栈略数据完成C+轮融资，投资方为香港创科创投基金，投后估值约36亿人民币，公司核心产品为健康险智能风控与理赔自动化AI平台 [25] - 德国时尚集团Hugo Boss成功签署一笔6亿欧元的循环信贷协议，旨在为其增长战略提供资金支持 [25] - 美国数据安全公司Cyera获得黑石集团4亿美元战略投资，资金用于推广其以数据为中心的主动安全AI平台 [25] - 爱马仕通过旗下投资部门收购意大利顶级面料制造商COLOMBO 15%的股权，Colombo家族保留控股权 [26] 一周食品行业动向 - 蜜雪冰城浙江首家旗舰店在杭州西溪银泰城试营业，店铺面积约700平方米，二楼汇集盲盒、国潮手办等100多种文创与零食 [26][28] - 海底捞部分门店推出小份菜，份量约为常规半份菜的一半，例如南京部分门店工作日午餐推出迷你捞系列，菜品每份4.9元起，锅底9.9元起 [28] - 蒙牛推出“软牛奶”新品，采用EHT酶水解技术将营养分子缩小47%，并具备0乳糖特点，每包含6.4g乳蛋白 [28] - 溜溜梅母公司溜溜果园集团港股IPO获中国证监会备案，拟发行不超过19,362,400股境外上市普通股 [28] - 麻六记新作“小麻六”全国首店落地石家庄勒泰商业中心，或将于12月28日亮相 [29][30] - 好望水推出新年限定新品“望有米”，定位为山竹大米气泡果汁，选用五常大米与广东山竹 [30] - 雀巢已完成将其持有的肉制品品牌Herta Foods剩余40%股权出售给西班牙食品公司Casa Tarradellas [33] - 元气森林全球最大生产基地（天津）二期项目进入试生产阶段，一、二期合计购地超243亩，总投资超10亿元，二期投资5.6亿元，建设约6.3万平米厂房 [33] - 可可满分推出苹果麦冬黄芪水新品，贴合药食同源概念，产品0糖、0脂、低能量 [34] - 费列罗上市健达迷你朋友夹心牛奶巧克力可可饼干味新品，采用20粒装，内含饼干碎 [34] 一周美业与零售动向 - 路易威登之家在北京三里屯太古里北区揭幕，这是北京第二座路易威登之家 [36] - 泡泡玛特菲律宾首家线下门店在马尼拉SM Megamall开业，该商场为全球第七大商场 [36] - 美妆巨头Coty集团将其持有的护发品牌Wella剩余25.8%股份出售给私募股权公司KKR，交易包括7.5亿美元预付现金及未来收益分成 [38] - 高端运动品牌迪桑特在北京华贸中心开出全球最大旗舰店“未来之城” [38] - 潮玩集团奇梦岛全国首家品牌旗舰店在北京朝阳合生汇开业，汇集旗下17大核心IP [38] - 精品咖啡品牌M Stand携手声学品牌nwm推出联名系列，融合音乐与咖啡体验 [39] - Tiffany & Co. 全新旗舰店在北京三里屯太古里开业 [39] - 沃尔玛官方App全面焕新升级上线，涵盖上万种商品，提供极速达、全城配等多种履约方式 [39] - 男装品牌VICUTU于北京上德中心旗舰店揭幕“新年衣橱”IP活动，品牌全球代言人刘昊然亮相 [40][42] - PRADA亚太地区规模最大的旗舰店在香港中环置地广场历山大厦开业，占地面积超过1300平方米 [42]

文章核心观点 - 男性消费市场（“他经济”）正在快速崛起，其规模庞大且增长动能强劲，消费潜力正逐渐释放，市场机遇巨大[3][6][10] - 男性消费呈现出从满足基本功能向兴趣、生活方式、自我提升和身份认同转变的显著趋势，消费动机“悦己化”[5][6][7] - 尽管潜力巨大，但“他经济”在规模化的道路上仍面临挑战，例如男装市场中间价位段需求未被充分开发、运动科技领域产学研转化存在堵点等[10][12] 男性消费市场现状与规模 - 中国男性移动互联网用户规模庞大，全网规模已突破6.34亿，月均使用互联网时长达到168小时[3] - 男性线上消费呈现升级趋势，1000元以上消费占比明显提高 2025年“双十一”期间，淘宝、拼多多、京东的男性用户数同比分别增长3.2%、4.4%和6.2%，占各平台消费人群比例已分别达到47.8%、52.9%和41%[10] - 男性在高端消费、健康管理、智能科技、文化娱乐等领域的增长曲线极为显著[3] 男性消费行为特征与趋势 - 消费动机趋向“悦己”与自我驱动，愿意为自我提升与精神愉悦付费，如购置高保真音响、健身器材或小众户外装备[7] - 消费行为呈现出更强的理性认同与兴趣属性，注重可量化的价值、技术参数和身份认同，一旦建立信任则忠诚度和推荐意愿极高[7] - 消费内容与物化的兴趣及技艺精进深度绑定，情感回报来自互动的成就感和技能提升，例如在相机、钓鱼竿或咖啡器具等领域的消费[8] - 男性是数字时代的原住民和弄潮儿，活跃于B站、小红书、得物等平台，不仅是消费者，更是内容生产者、潮流定义者[7] 细分领域市场表现与案例 - **电竞与游戏**：钢头娃电竞赛事自2019年成立以来已举办100余场格斗游戏比赛，覆盖人群超2000万人次，线上曝光量达亿级 男性愿意为《街霸》等付费游戏及设备、手办、周边和观赛持续投入[4] - **户外与运动**：中国钓鱼人群规模已接近1.4亿人，约每10个人中就有1个钓鱼爱好者 户外运动消费者中男性占比达63%，对运动科技和功能性产品需求明显[4][12] - **个护与医美**：男性开始重视护肤和外表，核心需求围绕“抗衰”和“状态维持”，而非照搬女性产品 预计到2025年，男性医美消费者占比将从2022年的14%上升至29%，增长速度超过女性[5] - **服装与时尚**：男性服装消费呈现明显的两极分化，要么追求奢侈品大牌，要么选择电商平台平价仿款，中间价位（如七八百至数千元）的市场需求未被开发 近十年男装消费更看重精神消费和身份认同，已超越单纯穿衣[10][13] 市场面临的挑战与产业回应 - **运动科技转化堵点**：运动科技市场产学研各环节尚未形成高效衔接，高校教师评价体系以论文、职称为主，市场转化激励不足，且创新具有跨学科、应用型特征，与教师聚焦细分领域的研究较难匹配[12] - **产业建议**：运动科技转化应推动产学研结合，教师面向市场开展研究，产业方积极提供应用场景，共同将技术突破转化为实际产品[12] - **设计与研究转向**：服装设计研究重点转向AI与新材料、非遗与传统文化、潮流传承及健康环保等方向，并围绕钓鱼、高尔夫等具体生活方式展开，以回应男性对身份认同与品质生活的追求[13]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对多个细分领域提出了策略性建议 [2][4][8] 报告核心观点 - 中国各行业出海正从简单的“产品出口”向“品牌、技术、生态和标准”等系统性、高维度的“体系出海”与“生态扎根”模式升级，全球化进入深水区 [4][8][10] - 新兴市场（如东南亚、拉美）与部分发达市场（如欧洲）是当前出海的关键增长区域，但成功需依赖深度本地化、合规运营及长期战略，而非短期流量 [2][5][6][11] - 技术创新（如人工智能、智能驾驶、商业航天）与数字化基础设施（如跨境电商平台、支付解决方案）是驱动出海增长与构建差异化竞争力的核心动力 [1][4][7][8][14] 行业趋势总结 商业航天 - 中国商业航天企业正通过“拼车发射”模式拓展海外市场，发射成本已降至**5-6万元/公斤**，吸引埃及、尼泊尔、阿联酋等国际客户，但与SpaceX相比仍有差距，需提升供应链稳定性与国际标准适配能力 [1][2] 汽车产业 - 中国汽车出口持续增长，**2024年以585.9万辆蝉联全球第一**，预计今年突破**680万辆**，出海模式从整车出口转向技术、品牌、供应链的系统性输出 [4] - 智能网联汽车是出海核心驱动力，**2025年1-10月出口651.3万辆，同比增长23.2%**，产业正从“产品出海”转向“服务和解决方案出海” [8] - 商用车出口欧洲正进行全方位升级，**2025年前9月对欧盟出口同比增长42%**，策略包括生态出海、电动化智能化跃迁、价值竞争和深度本地化 [10] 消费品与零售 - 家电与轻工制造行业2026年策略强调出海搏增长，预计下半年外销或先复苏，建议关注美洲和新兴市场机遇，拉美和东南亚表现或强于中东 [2] - 国产美妆品牌凭借高性价比、成分安全等优势，通过TikTok Shop等平台加速出海东南亚和欧美市场，寻求新增长空间 [9] - 中国潮玩产业加速全球化，海外市场份额从**2020年的3%增至2025年的18%**，泡泡玛特海外营收占比超**40%**，市值超越美泰等国际巨头 [5] - 快时尚品牌UR全球门店超**400家**，**2022年销售额超60亿元**，计划5年内海外门店突破**200家** [15] 数字文化产业 - 以网络游戏、网络影视剧、网络文学为代表的“文化新三样”成为全球传播新名片，网络短剧海外市场收入激增 [10] 跨境电商与数字化 - 亚马逊全球开店发布“下一代跨境链”计划，未来三年将在山东培育**200个**跨境出海品牌，覆盖**60个**产业带 [7] - 东南亚成为中国品牌出海首选，但面临支付碎片化、物流效率低等挑战，数字化收单和资金管理成为扩张关键引擎 [14] 工业与供应链 - 京东工业推出国际化与“万亿降本行动”，预计数字化转型可使工业供应链成本降低**6%**，计划通过三步走实现全球化布局 [8] 欧洲市场机遇与挑战 - 中国企业出海欧洲需差异化策略，投资转向高技术绿地项目和本地化，合规是关键，需应对各国日益严格的外资审查 [6] 头部品牌动态总结 品牌出海服务与案例 - 艺龙酒店科技以“五位一体”生态赋能系统出海，已在**8国**布局近**30家**酒店，服务**450余家**海外酒店 [14][16] - 星火互娱专注帮助本土品牌出海，已服务**300多个**品牌，覆盖**100多个**国家，提供本土化、资源对接与全周期运营服务 [16] - 科兴与巴西签署十年疫苗供应协议，价值**7亿美元**，提供**6000万剂**疫苗，标志中国疫苗从产品输出升级为技术标准输出 [17] 游戏与社交娱乐 - **2025年11月**，全球手游广告投放超**5.4万款**手游，素材达**288万组**，中国出海手游**3429款**创新高，主攻美、巴、日市场 [17] - 米可世界业务覆盖**150个**国家和地区，2025年前三季度旗下产品在中东地区收入榜单中跻身前十 [18] 新能源汽车 - 岚图汽车产品已进入**39个**国家和地区，目标到**2030年**进入**60国**、建成**500家**销售网点、实现海外销量**50万辆** [18]

公司声明与事件概述 - 美妆品牌韩束于12月27日通过官方微博发布声明，郑重承诺其旗下所有产品均未添加人表皮生长因子(EGF)成分 [1] - 此次声明的背景是，近日有报道称公司旗下“韩束丰盈紧致精华面膜”和“韩束嫩白透亮面膜”添加了EGF成分，引发了部分消费者的担忧 [1] 公司自查与监管核查 - 报道发生后，公司已立即启动全面自查与追溯程序 [1] - 上海市药品监督管理局稽查局已于2025年11月就该产品开展了现场核验与检测，并基于客观公允性进行了双向送检 [1] - 核查结果显示，送检样品中均未添加人表皮生长因子(EGF)成分 [1]

精准功效、性价比平衡、消费结构变化等关键词正在逐渐成为当前中国美妆市场发展的聚焦方向，而越 来越快的更新速度、越发新颖的技术工具以及与各实验室更加深度的合作则成为了品牌展示科研实力的 重要方式。 据毕马威《2025年中国美妆市场行业报告》及中国香妆协会数据，中国化妆品市场自2023年起连续两年 突破万亿元人民币规模（2024年达1.1万亿元），是全球首个单一国家市场规模超万亿的美妆市场，其 中，头部美妆集团在华占比亦不断提升，中国市场的重要性也进一步显现。随着中国美妆市场的崛起， 中国美妆消费者的需求亦可能成为推动全球美妆行业发展的新动力之一。 重视研发是全球美妆品牌发力市场的重要方向之一，其不仅是品牌实力的展现，也是吸引消费者的关键 所在。理肤泉与杉海创新联合研发的独家专利共体超分子B5+红没药醇成分成为了当前的热门成分。所 谓共体超分子，其实是一种基于超分子化学原理的创新技术，其核心在于通过非共价键（如氢键、范德 华力等）将多个分子精准组合成具有特定功能的复杂结构，该过程类似于乐高拼搭，有助于突破单一成 分功效。而雅诗兰黛的胶原建模科技则以全皮层胶原构建为卖点，通过关键胶原的协同作用来满足消费 者的护肤需 ...

这股热潮并非偶然。哈尔滨作为亚洲唯一获联合国认证的 "音乐之城"，音乐基因早已融入城市血脉， 而冰钢琴以创新形式将这一底蕴具象化，既契合了冰雪季的核心主题，又提供了强互动、高颜值的体验 场景，自然而然成为哈尔滨冰雪游的"大热IP"，与大雪人、大滑梯等经典景观共同构成冰雪季的标志性 符号。 作为"冰雪+美业"跨界融合的典范，敷尔佳始终以匠心打磨这一文化IP。今年的敷尔佳冰钢琴在保持经 典形态的基础上，实现了观赏性与体验感的多重升级。通体晶莹如水晶的冰制主体在绽放梦幻蓝光，与 百年老街的欧式建筑相映成趣，构成一幅流动的冬日画卷。必将为跨年后的冰雪季注入新的活力，成为 哈尔滨向世界展示"音乐美"、"冰雪美"与"科技美"的重要窗口。 作为哈尔滨"音乐之城"与冰雪文化的结合典范，敷尔佳冰钢琴自2023年亮相以来便自带流量基因。不分 年龄、不分国界的游客相聚于此，让冰钢琴成为真正的全民舞台。哈尔滨本地的 "钢琴小神童" 落落大 方地献上拿手曲目，来自湖南、海南的游客不惧严寒即兴弹奏，韩国、马来西亚等国的外国友人更是驻 足弹唱，与现场游客一同合唱经典曲目，发布在抖音、小红书等平台的视频互动量轻松过万。有户外博 主连续多天不 ...

文章核心观点 - 美妆行业正通过多元化渠道渗透、数字化与人工智能技术应用、以及针对新兴消费群体的精准营销来应对市场变化并寻求增长，同时部分传统巨头面临业绩与转型压力 [3][5][7][8][9] 行业环境 - **Z世代成为美妆消费核心驱动力**：Z世代年均美容消费达50亿美元，护肤品使用年龄低至11-13岁，男女消费趋同，品牌通过校园大使、快闪活动、社交媒体和网红合作渗透高校市场 [3] - **传统连锁药店成为美妆新渠道**：为应对行业挑战，传统连锁药店加速转型，拓展美妆个护品类，例如一心堂计划在近8000家门店（占其门店70%）新增美妆、母婴等品类，其泛健康板块中美妆占比已近60% [5] - **药店渠道受品牌与资本青睐**：除一心堂外，漱玉平民、益丰等连锁药店也纷纷布局美妆赛道，同时薇诺娜、可复美等化妆品品牌积极进驻药店渠道，借助其专业信任度提升品牌价值 [5] 头部品牌动态 - **国际巨头加码明星代言与投资**：欧莱雅、雅诗兰黛分别签约肖战、朱一龙为全球代言人，LVMH投资法国小众香氛品牌BDK以助力其国际扩张 [6] - **纯净美妆赛道呈现分化**：韩国纯净美妆品牌Aromatica股价暴涨，而欧莱雅却关停了相关品牌 [6] - **品牌战略调整与市场进入**：尚洋科技退市并转向海外产能与材料升级，日系高端品牌SUQQU进入中国市场布局 [6] - **人工智能深度赋能产品研发与营销**：雅诗兰黛集团在巴黎设立全球创新中心“香氛之家”，利用人工智能监测趋势、优化香水配方并加速审批流程，旗下品牌祖玛珑于12月推出结合谷歌云技术的AI香氛顾问工具，通过对话提供个性化香水推荐 [7] - **华熙生物面临业绩与市值挑战**：2024年前三季度，公司营收同比减少18.36%，净利润下滑30.29%，市值蒸发千亿，玻尿酸市场竞争加剧、产品同质化及价格战压缩利润，公司正尝试向减肥、小核酸药物等新赛道转型 [8] - **数字化创新提升零售体验与效率**：美妆零售品牌話梅与汉朔科技合作，通过“仓储式陈列+艺术化美陈”模式及电子价签等技术，打造沉浸式购物体验并提升运营效率，该案例被评为优秀数字化创新案例 [9]

中国线上消费品牌指数(CBI)核心发布 - 2025年第三季度中国线上消费品牌指数(CBI)为62.65，较去年同期增长0.92%，增速自2023年起保持增长态势[1] - 指数由北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心、中山大学商学院合作开发，基于淘宝天猫平台消费大数据，整合销量、搜索、客单价、新品、复购、好评率等12项指标[1] - 指数旨在刻画消费品质变化，助力宏观监测实现量、价、质的全面覆盖[1] 行业表现与品牌集中度 - 各行业消费品牌指数存在明显差异，更高的评分意味着该行业无品牌与低评分品牌较少，销售额更集中于头部品牌[1] - CBI指数位居前列的行业为3C数码、家用电器、美妆、运动户外等，表明这些领域消费者对产品品质、功能及品牌认知要求更高，品牌效应更明显[1] - 较低的行业评分意味着该行业仍有较大的品牌竞争空间[1] 行业增长趋势与地域特征 - 与去年同期相比，多个行业的CBI指数保持增长，包括女装、3C智能、日用美妆、运动户外、宠物用品、男装以及家装家具[2] - 在品牌购买力指数(BPI)中，一线城市仍保持在榜单最前列[2] 消费趋势与企业战略启示 - 消费者在线上购物时，对品质、品牌的重视程度持续增强，倾向于优质产品和品牌商品的趋势正在增强[1][2] - 尽管市场有“白牌崛起”讨论，但CBI整体走势表明品牌消费仍处于扩张阶段[2] - 高质量消费的关键在于走出单纯“比成本”阶段，转向“比品质、比品牌、比差异化价值”，以品质竞争为核心才能形成市场良性循环[2] - 企业面临在“低价获客”与“价值创新”之间的战略困惑，但从消费趋势看，企业仍应致力于提升品牌价值，避免陷入低价竞争或通过削减功能降低成本的发展模式[2]

行业核心观点 - 代言人营销对品牌传播至关重要，能显著提升品牌知名度与销售表现，例如台铃电动车牵手王一博后品牌搜索指数暴涨2740%，肖战成为欧莱雅男士全球代言人当天多款产品售罄[1] - 品牌代言人营销策略正发生显著变化，呈现多元化、创意化趋势，顶流不再是唯一选择，品牌更注重出奇制胜、迎合舆论及选择“冷门”代言人[2][3] - 尽管新思路带来新面貌，但行业仍面临品效难以兼得、代言人策略趋于“人海”战术等挑战，品牌需在短期转化与长期建设间寻找平衡[24][27][32] 代言人营销新趋势与策略 - **官宣数量增长**：根据《2025代言人营销白皮书》，今年前三季度代言人官宣数量同比增长22.61%，呈现量价齐飞态势[3] - **出奇制胜的混搭组合**：品牌倾向于选择与自身形象或受众形成错位的代言人以制造反差感和话题度[4] - **形象错位**：精英奢侈品牌与接地气喜剧人合作，如Prada、Lululemon签下贾玲，运动品牌SKINS请来沙溢[4] - **受众错位**：以家庭用户为主的理想汽车请易烊千玺为首位代言人，锚定年轻消费群的奶茶品牌掀起“中女”代言潮，如奈雪签高圆圆、霸王茶姬签孙燕姿，Miu Miu牵手八十高龄的吴彦姝[4] - **体育明星跨界**：非运动品牌积极争夺体育明星，如新希望乳业签唐钱婷，雀巢美禄饼干签孙颖莎，路易威登牵手王楚钦，迪奥签郑钦文[7] - **深层价值契合**：表面混搭的背后存在品牌理念与代言人形象的深层共鸣，如茶咖品牌选择健康形象的“中女”契合行业轻负担趋势，食品品牌选择运动明星契合健康产品路线[10] - **扭转品牌形象**：通过代言人独特气质帮助品牌扭转公众印象或扩大非核心人群影响力，如Prada借贾玲亲民气质摘掉“唯流量论”标签，理想汽车借易烊千玺打开年轻市场[11] 品牌营销互动新方式 - **迎合公众呼声与玩梗**：品牌更善于主动下场接梗，将网络热点转化为营销机会，如美团、饿了么、京东围绕“颜色梗”展开代言大战，瑞幸邀请走红的鄂伦春族大哥合作[13] - **双向奔赴与用户共创**：品牌根据用户反馈选择代言人，提升用户参与感与归属感，如张小婉因造型酷似霸王茶姬logo引发热议后，品牌顺势签下其与管乐担任推荐官[13][16] - **去中心化传播**：在社交媒体时代，话题生产权转移至用户，品牌学会拥抱现成热点以承接流量[15] “冷门”与“邪门”代言人兴起 - **气质契合取代纯流量**：品牌选择个人气质鲜明、契合品牌调性的非顶流艺人，以实现差异化，如轻奢品牌山下有松选择文淇、蒋奇明[18] - **代言人范畴扩展**：代言人跳出明星范畴，延伸至素人、数字人、虚拟IP甚至萌宠，以降低成本与风险，并传递品牌文化[21] - **素人**：喜茶邀请靠“生腌英语”走红的“如姨”代言新品，以表达对本土文化的尊重[21] - **非人代言**：荣耀耳机合作数字人男团E'Core，亚瑟士邀请萨摩耶“Felix”担任品牌大使，以呼应“回归自然”的初心[21] 行业面临的挑战 - **品效难以兼得**：尽管选择面变广，但顶级流量明星带货能力依然最强，短期转化与长期品牌建设难以平衡[25] - **顶流带货数据**：杨幂空降高梵直播间单场GMV达2000万，熊猫官宣蔡徐坤当天全平台GMV突破1600万，王一博、肖战、易烊千玺等带来的单日GMV增长也在千万以上[25] - **体育明星带货数据**：欧扎克官宣孙颖莎代言首日GMV超3000万，优时颜与王楚钦合作官宣首日GMV达2500万[25] - **“人海”战术与短代泛滥**：品牌为维持热度和触达不同圈层，频繁官宣、更换大量代言人，导致合作流于表面，难以建立深层共鸣[27] - **平台案例**：今年2-3季度，美团、淘宝、京东三大平台共官宣超30位明星代言人，其中淘宝闪购在5-8月宣布了15位明星合作[27] - **寻求平衡的实践**：部分品牌采取折中策略，一边签约新代言人，一边与部分明星保持长期合作以建立深度关联，如周杰伦与爱玛电动车合作十多年，谢霆锋与特步合作超20年并入股，香奈儿与辛芷蕾合作九年[29][30]

公司核心动向与背景 - A股上市四年后，母婴零售巨头孩子王启动赴港IPO [1] - 公司创始人汪建国是资本运作老手，其资本版图依托五星控股与星纳赫资本，实际控制企业1434家，星纳赫资本管理规模超百亿 [22] - 汪建国已进入资本布局收获期，旗下汇通达网络和孩子王均已上市，其个人财富曾以200亿元身家登上胡润榜 [23] 主营业务困境 - 公司面临收入萎缩、盈利下滑、会员体系失灵的多重困境 [3] - 2020年至2023年，公司净利润持续下滑，同比降幅分别为48.44%、39.44%、13.92% [5] - 净利率从2020年的4.68%一路降至2024年的1.38% [5] - 产品构成过度依赖低毛利奶粉业务，2024年奶粉收入50.67亿元，占总营收比重54.3%，奶粉成本41.11亿元，占营业总成本比重62.67% [6] - 奶粉毛利率呈下滑趋势，从2024年的18.87%降至2025年上半年的17.21%，减少1.38个百分点 [6] - 公司采用大店直营模式，全国拥有1143家品牌门店，直营门店占比近九成，门店面积巨大，管理复杂 [6] - 店均年收入从2018年的2414.92万元锐减至2024年的1248.46万元，近乎腰斩 [7] - 2024年直营店均收入1248.5万元，同比下降4.31%；门店坪效5533.29元/平米，同比下降3.17% [7] - 会员制正在失灵，累计注册会员近亿，但活跃会员仅约一成，高级会员费相关的合约负债持续下滑，从2022年的1.3亿元降至2025年前三季度的4633.4万元 [7][8] - 线上渠道崛起带来压力，2024年母婴商品线上销售收入37.14亿元，占总收入45.52% [8] - 公司口碑有待提高，在黑猫投诉平台有超1100条投诉，且多次因销售不合格商品被监管部门处罚 [9] 行业环境变化 - 母婴线下门店数量大幅减少，2019年约为25万家，2020年至2023年关店比例达40%，现阶段总数在17万-18万家左右 [4] 对外并购策略与标的 - 自2023年起，公司提出“扩品类、扩赛道、扩业态”，并开始频繁对外并购 [3][9] - 2023年6月至2024年12月，合计斥资16亿元收购乐友国际100%股权，估值较账面值增值率超227% [9] - 乐友国际是母婴童连锁零售龙头，截至2022年末共有693家门店，主要分布在北方市场 [10][11] - 乐友国际业绩承诺为2023年、2024年及2025年税后净利润分别不低于8106.38万元、1.00亿元、1.18亿元，前两年擦边完成，2025年上半年净利润3369.88万元，仅完成全年目标的28.56% [11] - 2024年12月，以1.62亿元现金收购上海幸研生物科技有限公司60%股权，进入美妆赛道，收购后至2025年前三季度贡献收入4962.40万元、利润657.30万元 [12] - 2025年7月，以16.5亿元收购珠海市丝域实业发展有限公司65%股权，切入头皮护理赛道 [12] - 对丝域实业的收购定价遭广泛质疑，评估值较账面值2.56亿元增值583.35%，交易价溢价545% [13][14] - 丝域实业是连锁养发服务品牌龙头，截至2024年末拥有2503家门店，会员超200万，毛利率稳定在66%左右，2024年营收7.23亿元，归母净利润1.81亿元，净利率高达25% [15][16] - 丝域实业所在行业格局分散，存在“规模不经济”挑战，收购后至2025年前三季度为公司带来收入1.69亿元，占总收入比重2.3% [16][17] - 丝域实业负债率高企，截至2025年3月资产负债率69.8%，负债总额5.99亿元 [18] 并购带来的财务影响与风险 - 一系列收购使公司商誉大幅增加，截至2025年9月末商誉价值增至19.32亿元，其中乐友国际形成商誉7.82亿元、幸研生物形成1.2亿元、丝域实业带来超10亿元 [19] - 对丝域实业的收购未设置常规业绩对赌条款 [19] - 并购导致公司财务压力倍增，长期借款激增，截至2025年第三季度末长期借款20.44亿元，同比大幅增长125.35% [20] - 公司还有1.5亿元的短期借款及9.49亿元的一年内到期的非流动负债，账面货币资金为12.62亿元 [20] - 收购资金筹措手法激进，包括变更可转债资金用途、利用被收购资产质押获取并购贷款等 [20][24] - 2024年公司还以4.9亿元收购了由汪建国实控的星仁力旗下房产，该关联收购曾遭非议 [24] - 在业绩下滑背景下，2024年公司三位执行董事年薪均超百万 [24]