国泰海通证券2025消费品年会 - 会议将于2025年9月2日-3日在上海金茂君悦大酒店举行 [3] - 议程内容于2025年8月14日17:10更新 [6] 主会场议程 - 09:00-09:10 公司领导开场致辞 [7] - 09:10-09:40 人口专家分享从人口结构看未来消费趋势 [7] - 09:40-10:10 美妆专家探讨国货美妆如何逆袭 [7] - 10:10-10:40 功能性保健品专家分析功能性保健品时代 [7] - 10:40-11:10 珠宝专家讨论新消费时代下的珠宝行业 [7] - 11:10-12:00 圆桌论坛聚焦美妆行业机会和新消费高景气 [7] 分会场1议程 - 家电首席分析师蔡雯娟分享黑白电龙头引领及小家电格局改善 [8] - 轻工首席分析师刘佳昆探讨高景气背后的产业趋势 [8] - 纺服首席分析师盛开分析挖掘外贸新航道与内需alpha [8] - 农业联席首席分析师林逸丹/王艳君聚焦宠物新消费和养殖后周期 [8] - 互联网联席首席分析师曹蕾娜讨论消费周期与AI叙事下的互联网投资新范式 [8] 分会场2议程 - 13:30-14:10 零售专家探讨零售行业的挑战与机遇 [10] - 14:10-14:50 清洁电器领域专家分享需求增长与技术革新并行 [10] - 14:50-15:30 电子烟行业专家分析政策、技术与消费需求的三重博弈 [10] - 15:30-16:10 集卡社高管讨论小卡牌如何撑起百亿市场 [10] - 14:10-14:50 奢侈品专家观察奢侈品行业趋势及分化品牌势能展望 [11] - 14:50-15:30 宠物专家探讨宠物经济蓬勃及龙头潜力企业 [11] 其他信息 - 更多研究和服务可联系对口销售获取 [14] - 内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 [15] - 法律声明显示订阅号为国泰海通证券股份有限公司所有 [16]

最近，美妆品牌毛戈平（股票代码：1318.HK）又交出了一份漂亮的成绩单！根据他们8月12号晚上发布的预告，今年上半年（到6月30日为止），公司收入 预计在25.7亿到26.0亿之间，跟去年上半年比，涨了30%多（30.4%-31.9%）。更厉害的是利润，预计能赚6.65亿到6.75亿，比去年同期增长了35%-37%。这 增长势头，确实挺猛的！毛戈平自己也说了，这主要归功于品牌越来越值钱，消费者更认可它作为高端品牌的地位了。 图片来源网络 股价坐过山车：从"美妆茅台"到近期回调 说到股价，毛戈平去年底在香港上市时，发行价是29.8港元一股。上市后表现那叫一个惊艳，短短三个月，市值就翻倍了！到了今年6月份，股价最高冲到 了130港元一股，公司总市值突破了600亿港元。这下可好，直接把珀莱雅、上海家化这些老牌同行甩在了身后，成了国内美妆企业里市值最高的"一哥"，甚 至被不少人捧为"美妆茅台"。 不过呢，最近两个月情况有点变化，股价开始往下走了。到8月13号收盘，股价是98.5港元一股。跟6月4号127.5港元的收盘价比，两个多月跌了快23%，算 下来总市值蒸发了超过100亿港元。 图片来源网络 业绩好，股价为啥还 ...

供应链角色升级 - 供应链从后端支持转变为品牌与消费者之间的前台连接 直接影响购买决策 [2] - 直播带货爆发式增长要求供应链以前所未有速度响应市场需求 需以天为单位调整包装 打样和交付 [2] - 欧莱雅中国全国订单99%可在2.4天内送达 部分核心城市实现当日达 [2] 数智化技术应用 - 智能仓储 AI预测和柔性供应链深度整合推动效率提升 [2] - 双11期间智能运营中心通过AI指令精准配货 自动分拣系统快速打包 实现大量订单短时间出库 [3] - 本土企业通过数字研发生态与AI质检技术实现研发与制造深度融合 [4] 供应链协同创新 - 供应链与本土及国际合作伙伴建立高效协作机制 整合供应商技术优势打造行业解决方案 [4] - 中国本土供应商通过与跨国企业合作从代工转向创新 获得走向国际市场机会 [4] - 供应链承担生产支撑角色的同时成为推动产品研发与创新的重要力量 [5] 消费需求变化 - 消费者在追求物流速度之外还要求产品多样性和个性化体验 [1] - 中国美妆市场消费需求呈现多元化特征 包括个性化体验和品质创新 [4] - 供应链需平衡成本效率与个性化需求 数智化体系成为吸引消费者的隐形引擎 [1]

在海外本地化运营中，品牌更注重文化适配。2024年，传奇今生在意大利威尼斯、普拉托，西班牙马德 里等地举办"悦享会暨财富说明会"，邀请当地华侨领袖、商业精英参与，拉近与海外消费者的距离。这 种"文化共鸣+商业赋能"的模式，使品牌在海外不仅成为美妆产品供应商，更成为中国文化传播的载 体。 富诚国际的全球化布局，还离不开"轻创业"生态的支持。品牌打造的"智慧三板斧"——官方APP、企业 微信、在线商城小程序，实现从产品推广、客户管理到物流配送的全流程数字化。正是这种"一部手机 链全域"的模式，形成覆盖6大洲70多个国家和地区的经销网络。 在全球化浪潮中，中国美妆品牌正从"中国制造"向"中国创造"跃迁，富诚国际旗下美妆品牌传奇今生， 以21年深耕美妆行业的定力与全球六大洲70多个国家和地区的市场覆盖，成为国货出海的代表。这一成 就的背后，是品质、创新与文化的三重驱动，也是一个民族品牌从本土走向世界的缩影。 富诚国际的全球化征程，始于对品质的追求。品牌创立之初，便提出"产品即人品，品质即生命"的理 念。为打破国货"廉价低质"的刻板印象，2017年，富诚国际斥资打造自有智慧工厂——广州富妆生物科 技有限公司。这座占地1 ...

核心财务表现 - 预计25H1营收25.7-26.0亿元 同比增长30.4%-31.9% [1] - 预计25H1净利润6.65-6.75亿元 同比增长35.0%-37.0% [1] - 维持25-27年归母净利润预测为11.75亿元/15.33亿元/19.17亿元 [2] - 对应25-27年EPS为2.40元/3.13元/3.91元 [2] 线上渠道表现 - 1H25抖音GMV达7.87亿元 同比增长50% [1] - 1H25淘系GMV达5.02亿元 同比增长44% [1] - 1H25京东GMV达1.49亿元 同比增长77% [1] - 三大平台合计GMV约14.4亿元 同比增长50% [1] 产品品类发展 - 彩妆领域粉膏/气垫等品类维持强劲增长势头 [1] - 护肤领域鱼子面膜/黑霜等产品引领增长 [1] - 5月全新推出闻道东方香水系列共13款产品 [1] - 底妆/色彩/护肤品类处于人群破圈+复购提升阶段 [1] 线下渠道拓展 - 成功入驻北京SKP高端商场 [2] - 焕新升级杭州武林银泰专柜 [2] - 落地杭州湖滨步行街首家旗舰店 [2] - 1H25在二线/三线及以下城市门店稳健扩张 [2] - 单店坪效自3月起同比改善 [2] 品牌价值与估值 - 建立有竞争力的品牌价值 [1] - 消费者对高端品牌认可度持续提升 [1] - 给予公司26年38倍PE估值 [2] - 维持目标价127.89HKD [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年预计收入25.7亿-26.0亿元人民币 同比增长30.4%-31.9% [1] - 净利润6.65亿-6.75亿元人民币 同比增长35.0%-37.0% [1] - 利润增速超过35% 显著高于收入增速 [1] 品牌与市场表现 - 抖音彩妆类目品牌榜排名提升9位至第2名 [1] - 天猫彩妆香水类排名跃升至第三位 [1] - 高端国货美妆品牌在消费疲软环境中保持强劲增长 [1] 新产品线拓展 - 2024年中国香水市场规模达148亿元 CR10为65.3% [2] - 推出故宫联名"闻道东方"系列香水 主打东方意境香氛 [2] - 香水定价锚定500-800元轻奢区间 差异化竞争策略 [2] 品牌战略定位 - 凭借创始人IP与高端彩妆矩阵建立品牌护城河 [2] - 进驻SKP等顶级奢侈品商场并拓展国际市场 [2] - 线下专柜形成品牌逻辑 兼具流量与产品展示功能 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收50.54/65.03/82.58亿元 [3] - 归母净利润11.85/15.06/19.18亿元 [3] - 2024-2027年净利润复合增长率29.6% [3] - 对应2025年8月12日PE分别为36.95/29.07/22.83倍 [3]

业绩预告 - 预计1H25收入25.7-26.0亿元 同比增长30.4%-31.9% [1] - 预计1H25净利润6.65-6.75亿元 同比增长35.0%-37.0% [1] - 净利率同比提升1.0个百分点至25.9% [1] 增长驱动因素 - 线上渠道收入占比提升且实现较快增长 [1] - 线下专柜数实现高个位数增长 同店实现双位数以上增长 [1] - 护肤品类增速环比2H24有所提速 [1] - 彩妆及护肤经典明星单品表现亮眼 新品市场反馈良好 [1] 盈利能力提升 - 线上渠道ROI同比基本稳定 实现高质量增长 [2] - 线下专柜点位优化叠加规模效应带动盈利能力优化 [2] - 上市费用同比减少 [2] 发展战略 - 品类延展：2025年推出精华、眼霜、身体乳、香水、眼影等新品 [2] - 5月推出13款香水新品市场反馈良好 [2] - 线下持续拓展高端百货专柜覆盖 [2] - 线上持续获取年轻客群 [2] - 出海初步布局 后续有望开拓中国香港及东南亚市场 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2026年净利润预测3%至11.5亿元和14.6亿元 [2] - 当前股价对应2025-2026年39倍和30倍市盈率 [2] - 目标价127港元对应2025-2026年50倍和39倍市盈率 [2]

业绩表现 - 2025年上半年预计营业收入25.7亿元-26.0亿元 同比增长30.4%-31.9% [1] - 净利润6.65亿元-6.75亿元 同比增长35.0%-37.0% [1] - 营收与利润增速均保持在30%以上区间 [1] 产品创新 - 以东方美学为核心的创新持续破圈 [2] - 4月推出"闻道东方"香水系列 6月跻身淘系月度TOP20榜单 单月销量1682件 均价670.24元 [2] - 8月初发布大地眼影新品 将黄岩石窟天然岩层色谱转化为9个主色号 [2] 渠道优化 - 线上线下协同发力 25H1集中布局线上 [2] - 618大促期间在抖音、天猫彩妆榜单分别升至第2、3位 [2] - 天猫首次跻身大促总榜前20 GMV同比增长超70% [2] - 高端渠道入驻进程加快 四月底杭州武林银泰新专柜开业 增设多区域试妆区、香氛陈列及美容坊 [2] 行业地位 - 25H1彩妆TOP20榜单中国货品牌占据11席 [2] - 毛戈平以全品牌第二名、国货第一名成绩稳居头部阵营 [2] - 交易额达12亿元 增速超30% [2] 增长前景 - 公司卡位中高端彩妆赛道 线下&线上优势显著 [3] - 预计25-27年归母净利润为11.84/15.42/19.53亿元 同比+34%/+30%/+27% [3] - 对应PE为38/29/23倍 [3]

股价表现 - 8月13日开盘上涨2.17%至9.42美元/股 成交额37.3万美元 总市值8.69亿美元[1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额8.34亿人民币 同比增长7.78%[1] - 归母净利润-530.3万人民币 亏损同比收窄95.74%[1] 公司运营 - 通过线上和线下渠道运营 在中国主要电商及社交平台有广泛业务[1] - 旗下拥有完美日记 小奥汀 完子心选 法国科兰黎 达尔肤 EVE LOM等彩妆护肤品牌[1] 重大事项 - 预计8月19日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计日期）[1] 公司背景 - 开曼群岛注册的境外控股母公司 通过广州逸仙电子商务有限公司开展境内运营[1] - 2016年创立 定位为中国美容市场领军企业[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩预告表现靓丽 收入预计25.7亿-26.0亿元人民币 同比增长30.4%-31.9% 净利润预计6.65亿-6.75亿元人民币 同比增长35.0%-37.0% [2] - 公司是高端国货美妆稀缺标的 在东方审美上拥有定价权 凭借创始人IP、专业化高端彩妆矩阵及高端渠道布局形成品牌护城河 [5] - 香水品类成为新增亮点 闻道东方系列定价500-800元轻奢区间 与外资品牌形成差异化 踩中消费者对情绪价值的深层需求 [4] - 公司在普遍布局中低端市场的国货美妆中成功突围 建立起高端、专业的品牌形象 相比欧美品牌更具性价比 [6] - 维持盈利预测 预计2025-2027年营收分别为50.54/65.03/82.58亿元 归母净利润分别为11.85/15.06/19.18亿元 2024-2027年归母净利复合增速29.6% [6][7] 业绩表现 - 2025年上半年收入与利润同比增速均超过30% 利润端增速超过35% 表现抢眼 [3] - 业绩增长核心驱动因素包括品牌高端化战略见效 消费者对品牌认可度持续提升 以及公司坚持"为消费者创造价值"理念 [3] - 618期间表现突出 抖音彩妆类目品牌榜TOP10中排名提升9名至第2 天猫彩妆香水类跃升至第三位 [3] - 2024年营业收入34.61%增长 归母净利润33.04%增长 毛利率保持84%以上水平 [9] 产品与市场 - 中国香水市场空间达148亿元 CR10为65.3% 排名前十品牌销售额分布区间3.4亿元到23.6亿元 [4] - 闻道东方香水注重心境表达 构建东方意境香氛体系 如新品空山的前调新雨初霁、中调绿意流动、后调自由之境 [4] - 传统品类持续打造大单品 皮肤衣妆前霜成为热门单品 [5] - 公司持续拓展高端线下布局 进驻SKP等顶级奢侈品商场 并逐步迈向国际市场 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为30.10%/28.67%/26.98% 净利润增长率分别为34.57%/27.08%/27.33% [9] - 预计毛利率稳定在84.97%/84.92%/84.88% 净利润率保持在23.45%/23.16%/23.22% [9] - ROE预计为25.28%/24.30%/23.63% 每股收益预计为2.42/3.07/3.91元 [9] - PE估值分别为36.95/29.07/22.83倍 对应2025年8月12日收盘价98.15港元 [7][9]