报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前进入巴西新榨季，市场围绕巴西当前及未来产量展开角逐，24/25印度减产和泰国增产已成事实，国内糖浆及预拌粉受限且国产糖压榨完成后变数不大，近期市场主要交易25/26榨季巴西、印度、泰国增产预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 5800，当前波动率（20日滚动）为6.45%，当前波动率历史百分位（3年）为1.6% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2507锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例25%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR509C6000收取权利金降低成本，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间20 - 30 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2507提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间5630 - 5680；还可卖出看跌期权SR509P5600收取权利金降低成本，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 核心矛盾 - 当前进入巴西新榨季，市场关注巴西产量，24/25印度减产、泰国增产确定，国内情况变数不大，近期交易25/26榨季巴西、印度、泰国增产预期 [4] 利多解读 - 截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨，产销率71.85%，同比提高5.39个百分点 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量7671.4万吨，同比降20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，同比减少6kg/吨；累计制糖比48.61%，同比增加1.01%；累计产乙醇36.83亿升，同比降15.39%；累计产糖量398.9万吨，同比降22.68% [5] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [6] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [6] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [6] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏，达3500万公吨左右 [6] 白糖基差日度变化 - 2025年6月9日，南宁与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况：南宁 - SR01基差490，日涨跌 - 10，周涨跌13等；昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况：昆明 - SR01基差310，日涨跌 - 15，周涨跌3等 [7] 白糖期货价格及价差 - 2025年6月10日，各合约收盘价及日涨跌幅、周涨跌幅情况：SR01收盘价5580，日涨跌幅 - 0.18%，周涨跌幅 - 0.66%等；各合约价差及日涨跌、周涨跌情况：SR01 - 05价差38，日涨跌1，周涨跌5等 [9] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年6月10日，各地区现货价格及日涨跌、周涨跌情况：南宁价格6080，日涨跌0，周涨跌 - 10等；各地区价差及日涨跌、周涨跌情况：南宁 - 柳州价差 - 50，日涨跌5，周涨跌 - 5等 [10] 糖进口价格日度变化 - 2025年6月10日，巴西进口配额内价格4543，日涨跌 - 12，周涨跌 - 48；配额外价格5774，日涨跌 - 15，周涨跌 - 62等；泰国进口配额内价格4552，日涨跌 - 45，周涨跌 - 82；配额外价格5785，日涨跌 - 59，周涨跌 - 107等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周期债主力合约呈现偏强震荡走势，建议投资者保持一定仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.995，涨幅0.01%，成交量47942，环比减少12693 [2] - TF主力收盘价106.135，涨幅0.01%，成交量47953，环比减少2506 [2] - TS主力收盘价102.442，涨幅0%，成交量25053，环比减少10233 [2] - TL主力收盘价120.160，涨幅0.07%，成交量62753，环比减少12885 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.68，环比减少0.07；T06 - TL06价差 - 10.69，环比减少0.09 [2] - T2509 - 2506价差0.20，环比持平；TF06 - T06价差 - 2.89，环比增加0.05 [2] - TF2509 - 2506价差0.23，环比减少0.04；TS06 - T06价差 - 6.47，环比持平 [2] - TS2509 - 2506价差0.11，环比持平；TS06 - TF06价差 - 3.58，环比减少0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量184969，环比减少620；T前20名多头178689，环比增加2515 [2] - T前20名空头182026，环比增加3790；T前20名净空仓3337，环比减少1203 [2] - TF主力持仓量147190，TF前20名多头133724，环比增加987 [2] - TF前20名空头153815，环比减少61；TF前20名净空仓20091，环比减少1048 [2] - TS主力持仓量118657，环比减少79；TS前20名多头88758，环比增加901 [2] - TS前20名空头105882，环比增加673；TS前20名净空仓17124，环比减少228 [2] - TL主力持仓量103965，环比减少140；TL前20名多头97945，环比增加2815 [2] - TL前20名空头104354，环比增加2349；TL前20名净空仓6409，环比减少466 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）价格107.6132，持平；2500802.IB(6y）价格99.0955，环比增加0.2982 [2] - 240020.IB(4y)价格101.021，环比减少0.0007；240020.IB(4y)价格100.8844，环比减少0.0111 [2] - 250006.IB(1.7y)价格100.283，环比减少0.0087；240010.IB(1.9y)价格100.7736，持平 [2] - 210005.IB(18y)价格135.9135，环比增加0.1197；210014.IB(18y)价格132.0715，环比增加0.1193 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4100，持平；3y收益率1.4450，环比增加0.75bp [2] - 5y收益率1.4976，环比增加0.46bp；7y收益率1.5850，环比减少0.25bp [2] - 10y收益率1.6560，环比增加0.35bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3705，环比增加4.05bp；Shibor隔夜利率1.3620，环比减少1.60bp [2] - 银质押7天利率1.5500，环比增加10.00bp；Shibor7天利率1.4960，环比减少0.10bp [2] - 银质押14天利率1.5300，环比减少2.00bp；Shibor14天利率1.5440，环比减少1.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，持平；5y利率3.5，持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模1986亿，到期规模4545亿，净回笼2559亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 6月10日财政部表示在“一老一小”服务方面完善养老育幼服务体系等工作正加快推进 [2] - 6月10日人社部表示将以灵活就业人员等为重点研究制定参保政策 [2] 观点总结 - 周二国债现券收益率涨跌不一，期货集体收涨，央行净回笼，DR007加权利率回落 [2] - 国内5月制造业PMI止降回升，服务业PMI扩张，物价低位运行，出口同比增速回落 [2] - 海外美国5月ISM制造业和服务业PMI超预期回落，劳动力市场有韧性，市场推迟美联储降息预期 [2] - 近期央行开展1万亿元买断式逆回购，短端利率低或带动长端利率下行，需货币政策增量宽松信号 [2] - 5月经济数据偏弱或支撑债市，中美关税谈判若积极或提升市场风险偏好 [2] 重点关注数据 - 6月11日20:30美国5月未季调CPI年率 [3] - 6月12日20:30美国至6月7日当周初请失业金人数（万人） [3]

主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：中粮期货、持仓5867、增仓923，新湖期货、持仓2469、增仓449，国贸期货、持 仓4306、增仓323；多头减仓前三名分别是：中信期货、持仓10246、减仓-896，金瑞期货、持仓2648、减仓-712，中金财富、持 仓1791、减仓-326； 主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是：东证期货、持仓8253、增仓435，永安期货、持仓7286、增仓289，宝城期货、持 仓3031、增仓280；空头减仓前三名分别是：国泰君安、持仓11046、减仓-1334，五矿期货、持仓3044、减仓-574，银河期货、持 仓3519、减仓-503。 文章来源:新浪期货 2025年6月10日沪锌主力合约2507持仓数据一览 | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 增减 | 会员 | 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | 增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 国泰君安 | 49,494 | -7,708 | 中信期货 | 10,246 | -896 | 中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计金价维持区间震荡，中长期维持上涨观点不变，建议持续以逢低多配为主；短期预计银价料延续偏强运行，但需谨防冲高回落风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 6月9日较6月6日，伦敦金现跌1.0%至3324.93美元/盎司，伦敦银现涨0.5%至36.30美元/盎司；COMEX黄金跌1.1%至3345.70美元/盎司，COMEX白银涨0.6%至36.51美元/盎司；沪金期货主力合约收跌1.02%至774.72元/克，沪银期货主力合约收涨1.77%至8909元/千克 [3][4] - 6月9日较6月6日，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 4.8%至 - 3.37元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨 - 40.0%至 - 21元/千克；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 18.0%至3.23元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 3.7%至 - 521元/千克；SHFE金银主力比价涨 - 1.7%至86.96，COMEX金银主力比价涨 - 1.7%至91.64；AU2512 - 2508涨 - 5.1%至3.70元/克，AG2512 - 2508涨 - 7.9%至35元/千克 [3] - 6月9日较6月6日，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨5.51%，非商业空头持仓数量涨 - 1.38%，非商业净多头头寸持仓数量涨7.88%；COMEX白银非商业多头持仓数量涨11.93%，非商业空头持仓数量涨4.86%，非商业净多头头寸持仓数量涨14.63% [3] - 6月9日较6月6日，黄金ETF - SPDR持仓数量涨 - 0.15%，白银ETF - SLV持仓数量涨0.25% [3] - 6月9日较6月6日，SHFE黄金库存涨0.00%至17847千克，SHFE白银库存涨3.61%至1158326千克；COMEX黄金库存涨 - 0.48%至38117334金衡盎司，COMEX白银库存涨 - 0.17%至494719941金衡盎司 [3] - 6月9日较6月6日，美元指数涨0.01%至99.20，美债10年期收益率涨3.06%至4.04，美元/人民币中间价涨2.50%至7.19，美债2年期收益率涨 - 9.25%至4.51，VIX涨0.46%至16.77，标普500涨1.03%至6000.36，NYMEX原油涨2.40%至64.77 [4] 重要消息 - 美国5月非农就业人口增加13.9万人，创2月以来新低但高于预期；6月失业率4.2%符合预期；6月劳动参与率跌至三个月低点62.4%低于预期；5月平均时薪环比增长0.4%、同比增幅3.9%均超预期 [4] - 中国央行5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金 [4] - 特朗普政府在洛杉矶大规模搜捕非法移民引发严重骚乱，特朗普7日绕过州长直接部署2000名国民警卫队 [4] 操作策略 - 短期逻辑：中美经贸磋商机制首次会议举行使市场风险偏好改善，美国5月非农就业报告稳健支持美联储6月不降息，对黄金构成压制；但美国出现暴乱使美元指数偏弱运行，中国央行连续7个月增持黄金，关税政策不确定和美元信用走弱，金价下方有支撑，短期预计金价区间震荡，中长期维持上涨；白银近期多头趋势明显，短期预计银价偏强运行，但需谨防冲高回落 [4] - 中长期逻辑：贸易战背景仍存，美国经济面临风险博弈，美联储年内有降息概率，大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线走势分化，黄金延续震荡，周内聚焦中美贸易谈判进展以及周三晚美通胀数据指引；伦敦银维持强势状态，上方目标位已上移至40区域；仍将短线回调视为中长期做多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属走势继续分化，铂金领涨，白银和钯金紧随其后，黄金震荡微涨，周边美指和10Y美债收益率震荡微跌，欧美股震荡，南华有色金属指数震荡，原油上涨，比特币大涨 [2] - 自5月下旬来铂金与白银ETF投资与期货持仓，非商业净多持仓皆激增，而07合约在6月减仓缓慢，反映一定挤仓可能性 [2] - COMEX黄金2508合约收报3346.7，涨幅0%；美白银2507合约收报于36.905美元/盎司，涨幅2.12%；SHFE黄金2508主力合约收报774.72元/克，跌幅1.02%；SHFE白银2508合约收8909元/千克，涨幅1.77% [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储6月维持利率不变概率为99.9%，降息25个基点概率为0.1%；7月维持利率不变概率为85.5%，累计降息25个基点概率为14.5%，累计降息50个基点概率为0%；9月维持利率不变概率37.8%，累计降息25个基点概率为54.1%，累计降息50个基点概率为8.1%，累计降息75个基点概率为0% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加2.01吨至936.22吨；iShares白银ETF持仓减少52.31吨至14656.98吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增40.4吨至1158.3吨；截止5月30日当周的SGX白银库存周减49吨至1347.5吨 [3] 本周关注 - 数据方面重点关注周三晚美CPI数据 [4] - 事件方面，周内聚焦于何立峰于6月8日至13日访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议；美国财长贝森特将于本周在众议院委员会作证；周五00:00，美联储公布《美国季度金融账户报告》 [4] - 本周进入6月19日美联储FOMC会议前一周的美联储官员噤声期 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连774.72元/克，日跌8.52元，跌幅1.09%；SGX黄金TD 772.01元/克，日跌7.55元，跌幅0.97%；CME黄金主力3346.7美元/盎司，日涨15.7美元，涨幅0.47% [7] - SHFE白银主连8909元/千克，日涨59元，涨幅0.67%；SGX白银TD 8888元/千克，日涨49元，涨幅0.55%；CME白银主力36.905美元/盎司，日涨0.775美元，涨幅2.15% [7] - SHFE - TD黄金2.71元/克，日跌0.97元，跌幅26.36%；SHFE - TD白银21元/千克，日涨10元，跌幅35.29%；CME金银比90.6842，日跌1.5107，跌幅1.64% [7] 库存持仓 - SHFE金库存17847千克，日涨跌0，涨幅0%；CME金库存1184.9942吨，日跌0.5883吨，跌幅0.05%；SHFE金持仓173184手，日减5130手，跌幅2.88% [15] - SPDR金持仓936.22吨，日增2.01吨，涨幅0.22%；SHFE银库存1158.326吨，日增40.386吨，涨幅3.61%；CME银库存15375.0443吨，日减12.4774吨，跌幅0.08% [15] - SGX银库存1347.54吨，日减49.065吨，跌幅3.51%；SHFE银持仓491386手，日增10342手，涨幅2.15%；SLV银持仓14656.983071吨，日减52.307吨，跌幅0.36% [15][17] 股债商汇总览 - 美元指数99.0016，日跌0.2024，跌幅0.2%；美元兑人民币7.18，日跌0.0062，跌幅0.09%；道琼斯工业指数42761.76点，日跌1.11点，涨幅0% [22] - WTI原油现货64.58美元/桶，日涨1.21美元，涨幅1.91%；LmeS铜03 9768.5美元/吨，日涨98美元，涨幅1.01%；10Y美债收益率4.49%，日跌0.02%，跌幅0.44% [22] - 10Y美实际利率2.18%，日跌0.02%，跌幅0.91%；10 - 2Y美债息差0.47%，日跌0.01%，跌幅2.08% [22]

行业背景与战略意义 - 上海期货交易所将于2025年6月10日推出铸造铝合金期货及期权合约，旨在服务国家"双碳"战略、提升铝产业"中国价格"影响力，并为实体企业提供风险管理工具 [1] - 中国是全球最大铸造铝合金生产国和消费国，2024年产能1300万吨、产量620万吨、表观消费量673万吨 [1] - 铸造铝合金具有低密度、高强度特性，广泛应用于汽车(60%)、家电(7%)、摩托车与电动车(10%)等领域 [1][3] 合约设计与定价分析 - 首批挂牌合约包括AD2511至AD2605，基准价18365元/吨，交易单位10吨/手，交割单位30吨/仓单 [2] - 基于SMM现货报价20000元/吨，福能期货预计上市初期合理估值区间19000-20000元/吨 [2] - 国联期货预测期货价格将跟随沪铝波动，ADC12与铝锭A00价差波动区间-1000~1000元/吨，呈现季节性V型走势 [2] 供需基本面与季节性特征 - 广州期货指出11月原料供应偏紧可能推高生产成本，而进口利润倒挂限制补充量，11月或现供需错配 [2] - 汽车生产淡季为5-8月、旺季9-12月及次年1月，空调淡季6-10月、旺季11月至次年5月，导致需求端明显季节性波动 [3] - 原生铝与废铝价差通常保持1000-4000元/吨，原生铝与再生铝合金价差-1500至1000元/吨，存在套利机会 [3] 价格联动与风险管理 - 铝合金现货与原铝现货价格高度相关，企业可通过价差变化管理风险 [4] - 方正中期期货预计2025年铝合金价格震荡下行，建议企业利用期货工具进行套期保值 [4] - 国泰君安指出期货工具可解决铸造铝合金企业面临的价格剧烈波动和长周期订单定价难题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续持有国债期货，关注短端表现 [1] - 资金利率再下台阶，债市情绪较好，但短债相对偏弱表现与市场风向及存单表现不符，若延续此结构，长端高度受限 [3] - 本周中美经贸谈判，若利好落地，对债市更偏向利空出尽 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货早盘上行表现偏强，午后消息扰动价格跳水后修复，尾盘收涨，日内长端表现偏强，TS、TF主力收平其余均收涨，公开市场无逆回购到期，央行当日净投放1738亿 [1] 日内消息 - 中办、国办印发意见，加强低收入群体兜底帮扶，开展相关家庭认定 [2] 行情研判 - 资金利率下行，同业存单利率回落，流动性转好，但短债表现与市场风向及存单表现不符 [3] - 午后中美达成协议消息致国债期货价格跳水后证伪修复，中美谈判短期内最大变量可能是20%芬太尼一定程度削减，完全删除概率不大 [3] 数据一览 - 展示国债期货各合约价格、持仓、基差、成交及资金利率、成交等数据 [3][4] 图表展示 - 展示T、TL、TS、TF主力净基差与基差，长端利率走势，国债利差，美债走势，美中利差，交易所资金价格，资金分层等图表 [5][10][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘主线逻辑在于美豆种植天气炒作，中美和谈下逐渐修复；内盘因现实供应压力压制粕类近月及现货价格，远月盘面受多头天气市炒作与贸易战供应缺口预期影响走势偏强 [4] 各部分总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率11.1%，波动率历史百分位（3年）为11.5%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1765，波动率历史百分位（3年）为0.3218 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，可根据企业库存做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，可做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾为外盘美豆种植天气炒作及中美和谈修复，内盘供应压力压制近月及现货价格，远月走势偏强 [4] - 利空因素包括二季度结转及三季度供应压力大，现货基差弱势；6 - 8月到港量显示二、三季度供应充裕，四季度买船缺口仍存；菜粕现货供应压力大，库存去化难，远月供应有中加缓和预期 [4] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3060，涨12，涨幅0.39%；豆粕05收盘价2728，涨7，涨幅0.26%；豆粕09收盘价3010，涨52，涨幅1.76% [5] - 菜粕01收盘价2347，涨34，涨幅1.47%；菜粕05收盘价2360，涨9，涨幅0.38%；菜粕09收盘价2608，涨41，涨幅1.6% [5][8] - CBOT黄大豆收盘价1058，无涨跌；离岸人民币收盘价7.1862，无涨跌 [8] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差327，无涨跌；M05 - 09价差 - 289，跌26；M09 - 01价差 - 38，涨7 [9] - RM01 - 05价差 - 4，涨12；RM05 - 09价差 - 257，跌19；RM09 - 01价差261，涨7 [9] - 豆粕日照现货价2840，涨40；豆粕日照基差 - 170，跌12 [9] - 菜粕福建现货价2492，跌2；菜粕福建基差 - 116，跌43 [9] - 豆菜粕现货价差348，涨42；豆菜粕期货价差402，无涨跌 [9] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)为4498.7624元/吨，日无涨跌，周跌0.0375；巴西大豆进口成本3780.97元/吨，日涨55.27，周涨122.8 [10] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 731.5061元/吨，日跌5.6889，周跌7.639 [10] - 美湾大豆进口利润（23%） - 704.3824元/吨，日无涨跌，周涨61.638；巴西大豆进口利润248.0694元/吨，日涨3.278，周跌0.0526 [10] - 加菜籽进口盘面利润39，日涨117，周涨94；加菜籽进口现货利润23，日涨120，周涨91 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青产量同比增长22.5%，需求同比增长27.5%，库存维持小幅去化，整体压力不大，库存结构良好；基差环比走强，盘面持平现货走强，但盘面裂解价差环比走弱，整体估值仍在高位；短期需求端承压，中长期需求端有增量预期[2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3600，当前波动率（20日滚动）为15.15%，当前波动率历史百分位（3年）为17.58% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，现货敞口为多，建议卖出25%的bu2509合约，入场区间3500 - 3600 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单采购，现货敞口为空，建议买入50%的bu2509合约，入场区间3300 - 3400 [1] 利多因素 - 沥青自身库存结构良好 [5] - 需求季节性旺季 [5] 利空因素 - 裂解维持高位 [3] - 检修结束后，部分炼厂产量恢复 [3] - 南方梅雨季拖累需求，基差向上驱动不足 [3] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 06 - 09价格（元/吨）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3695|0|70| |长三角现货|3650|0|70| |华北现货|3745|85|100| |华南现货|3410|0|30| |山东现货09基差|207|-10|-4| |长三角现货09基差|162|-10|-4| |华北现货09基差|257|75|26| |华南现货09基差|-78|-10|-44| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|161.34|0.3399|-15.9129| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱跌幅较大，一是交易逻辑转换，7月后格局转差预期强化，二是受电费影响；但短期近端现货压力不明显，6月矛盾不大，后续检修多，现货不具备持续下挫基础 [7] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前波动率（20日滚动）为25.84%，当前波动率历史百分位（3年）为63.9% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，多现货敞口，可做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按需采购，空现货敞口，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2300 - 2350；也可卖出看跌期权SH509P2200收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 短期基本面不弱，现货端无明显压力；中长期有投产压力，格局转差，预期偏弱 [4] 利多解读 - 基本面短期无明显压力，6月检修多，需求端氧化铝利润改善，非铝抢出口改善 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [6] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2327|2315|12|0.52%| |烧碱09合约|2335|2332|3|0.13%| |烧碱01合约|2268|2259|9|0.4%| |月差（5 - 9）|-8|-17|9|| |月差（9 - 1）|67|73|-6|| |月差（1 - 5）|-59|-56|-3|| |05合约基差（山东金岭）|454.25|466.25|-12|| |09合约基差（山东金岭）|446.25|449.25|-3|| |01合约基差（山东金岭）|513.25|522.25|-9|| [7] 液碱/片碱现货情况 32碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2656|2781|-125|-4.5%| |山东|海化|2875|2875|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3187.5|3187.5|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [8] 50碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2640|2740|-100|-3.7%| |山东|鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |陕西|北元|3420|3420|0|0.0%| [8] 片碱市场价 |地区|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3524|3524|0|0.0%| |西南|3620|3620|0|0.0%| |华中|3620|3620|0|0.0%| |华东|3670|3670|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [8] 烧碱牌号/区域价差 | |2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-16|-41|25| |江苏49碱 - 32碱|20|20|0| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|433|433|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|220|200|20| |50碱（广东 - 山东）|530|520|10| [9]