公司资本运作 - 大唐发电与控股股东大唐集团及大唐核电公司共同签署增资协议，对大唐核电公司进行增资 [1] - 大唐集团按60%持股比例出资92,541.64万元，大唐发电按40%持股比例出资61,694.43万元，增资总额为154,236.07万元 [1] - 增资完成后，各方于大唐核电公司的持股比例保持不变 [1] 资金用途 - 增资资金将用于支付辽宁徐大堡核电项目、宁德第二核电项目的基本建设费用 [1] - 部分资金将用于广东阳西核电项目的前期费用 [1]

增资协议的实施及公司与大唐集团向大唐核电公司增资，可进一步提升大唐核电公司的资本充足率，从 而满足大唐核电公司发展及投资项目建设资金需求，增强大唐核电公司主营业务实力，提高抗风险能 力，有效推进所投资相关核电项目的建设，由此使股东利益最大化。 智通财经APP讯，大唐发电(00991)公布，2025年12月30日，该公司与大唐集团及大唐核电公司签署了增 资协议，据此，该公司及大唐集团同意以现金增加大唐核电公司的注册资本。其中，根据彼等各自于大 唐核电公司的持股比例，公司同意向大唐核电公司增资人民币61,694.43万元，大唐集团同意向大唐核电 公司增资人民币92,541.64万元。本次增资完成后，公司向大唐核电公司的出资额累计为人民币 188,595.66万元，总持股比例仍为40%;大唐集团向大唐核电公司的出资额累计为人民币282,893.48万 元，总持股比例仍为60%。 ...

公司资本运作 - 大唐发电与控股股东大唐集团及大唐核电公司共同签署增资协议[1] - 大唐集团按60%持股比例出资9.25亿元人民币[1] - 大唐发电按40%持股比例出资6.17亿元人民币[1] - 增资总金额为15.42亿元人民币[1] - 增资完成后大唐核电公司各方持股比例保持不变[1] 资金用途 - 增资资金用于支付辽宁徐大堡核电项目的基本建设费用[1] - 增资资金用于支付宁德第二核电项目的基本建设费用[1] - 增资资金用于支付广东阳西核电项目的前期费用[1]

韩国核电监管新进展 - 韩国核安全与安保委员会批准新乌尔3号机组启动运行，这是该国约两年来首次给予此类新的监管批准 [1] - 该机组已开工建设近十年，计划进行为期六个月的试运行，并于明年开始商业化运行 [1] - 此举发生在韩国政府倡导加倍投入可再生能源的背景下，但政府对已处于建设状态的核反应堆项目支持力度未明显削减 [2] AI发展驱动电力需求激增 - 全球AI数据中心的新建与扩建进程凸显电力资源供给的重要性，“AI的尽头是电力”成为火热投资主题 [1] - AI数据中心电力需求正以前所未有的速度飙升，AI俨然已经化身“电力饕餮” [4] - 高盛将截至2030年全球数据中心耗电需求预测上修为较2023年大幅扩张175%（先前预测为+165%），相当于再增加一个“全球前十耗电大国”的电力负荷 [4] - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时，略高于日本目前的总用电量，人工智能应用是最重要驱动力 [5] - IEA预计到2030年，聚焦人工智能的数据中心的整体电力需求将至少增长四倍以上 [6] 核电成为AI关键基础设施 - 激增的电力需求中，核电需求最为迅猛，兼具清洁、稳定与高效属性的核电系统已成为科技巨头最青睐的电力资源 [1] - 核电系统能同时满足“电力资源高效率供给、24/7可靠性、低碳合规、价格长期稳定”四个硬约束，是支撑天量级AI工作负载最稀缺的能力 [2] - 当全球AI算力需求呈现长期、刚性、规模化特征时，核能正在从传统能源选项升级为支撑AI算力产业链扩张的关键基础设施资产 [3] - 在脱碳化趋势下，核能成为亚马逊、谷歌及微软等科技巨头最青睐的能源，为其数据中心提供24小时不间断的强大电力支持 [6] - 全球政治家及科技企业对核能的支持可能比20世纪70年代以来的任何时候都要强烈 [6] 科技巨头积极锁定核电 - 微软与美国能源巨头Constellation签署长期购电协议以推动三哩岛1号机组（约835MW）重启 [6] - 亚马逊与Talen锁定大约1.92GW核电为其云平台AWS的大型AI数据中心供电 [6] - 谷歌与Kairos规划到2035年部署合计500MW先进核电以匹配数据中心新增负载 [6] - 美国科技巨头们集体计划在韩国建设超大规模AI数据中心，进一步凸显核电系统的重要性 [1] 政策与市场动态 - 韩国总统李在明表示新建更多核电站不现实，因为建造新设施往往需要超过15年，但政府仍支持使用已上线或已处于开工建设状态的核反应堆 [2] - 根据韩国提交给联合国的报告，可再生能源在发电结构中的占比将从去年的仅9%提高到2035年至少30% [2] - 新乌尔3号机组投运将帮助韩国大幅减少对海外煤炭和天然气运输的极度依赖 [2] - 美国政府对核反应堆态度全面转变，特朗普签署多项总统行政命令推动美国核能产业改革，包括扩大规模、缩短审批周期等 [7] - 受美国“核电复兴令”积极影响，美股市场OKLO及全球核电相关股票价格持续大涨 [7] AI算力需求持续验证 - 谷歌推出Gemini 3 AI应用生态后，AI算力需求瞬间激增，庞大的AI token处理量迫使谷歌对免费和Pro订阅用户实施访问限制 [5] - 韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，验证了AI算力基础设施仍处于供不应求的早期建设阶段 [5] - 这也意味着未来电力需求将持续处于激增态势 [5]

文章核心观点 - 全球AI算力基础设施的快速扩张正引发前所未有的电力需求激增，核电因其清洁、稳定、高效和可靠的特质，成为科技巨头满足AI数据中心电力需求的关键解决方案，全球核电产业正迎来复兴浪潮 [1][2][3] - 韩国尽管政府能源政策转向可再生能源，但仍批准已开工核反应堆运行，以应对电力需求并减少对化石燃料的依赖，凸显核电在AI时代作为关键基础设施的价值 [1][2] - 美国科技巨头通过签署长期购电协议积极锁定核电，美国政府政策转向也大力支持核电复兴，共同推动了全球核电相关资产的投资热情 [5][6] 韩国核电监管与政策动态 - 韩国核安全与安保委员会批准新乌尔3号机组运行，这是该国约两年来首次给予新的监管批准，该机组计划进行六个月试运行后于明年开始商业化运行 [1] - 尽管李在明政府倡导加倍投入可再生能源，目标是使可再生能源发电占比从去年的9%提高到2035年至少30%，但对已处于建设状态的核反应堆仍持支持态度 [1][2] - 新乌尔3号机组投运将帮助韩国大幅减少对海外煤炭和天然气运输的极度依赖 [2] AI驱动电力需求激增的全球趋势 - AI数据中心电力需求正以前所未有的速度飙升，驱动全球电力进入“超级需求周期” [3] - 高盛将截至2030年全球数据中心耗电需求预测上修至较2023年大幅扩张175%，相当于增加一个“全球前十耗电大国”的电力负荷 [3] - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时，略高于日本目前总用电量，其中人工智能应用是最重要驱动力，AI数据中心电力需求将至少增长四倍以上 [4][5] 核电成为科技巨头首选能源的原因 - 核电系统能同时满足AI数据中心对“电力资源高效率供给、24/7可靠性、低碳合规、价格长期稳定”四个硬约束 [2] - 在脱碳趋势下，核电成为亚马逊、谷歌及微软等科技巨头最青睐的能源，为其庞大数据中心提供不间断的电力支持 [5] - 具体案例包括：微软与美国能源巨头Constellation签署协议推动三哩岛1号机组重启；亚马逊锁定大约1.92吉瓦核电为AWS数据中心供电；谷歌规划到2035年部署合计500兆瓦先进核电 [5] 美国核电政策与市场反应 - 美国政府态度全面转变，特朗普签署多项总统行政命令推动美国核能产业改革，包括扩大核能规模、产业链及缩短审批周期，此举或吹响美国核电复兴号角 [6] - 受政策积极影响，美股市场如OKLO及全球核电相关股票价格持续大涨 [6] 行业与公司动态佐证AI算力需求 - 谷歌推出Gemini 3 AI应用后算力需求激增，被迫限制免费访问和Pro订阅用户访问量 [4] - 韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统及企业级SSD需求持续强劲，验证AI算力基础设施仍处于供不应求的早期建设阶段 [4]

公司业务与产品应用 - 公司生产的多种产品可广泛应用于泛半导体领域 包括集成电路设备高温发热体和结构件材料、集成电路及显示用难熔金属溅射靶材、离子注入机用钨钼材料、蓝宝石长晶炉用钨钼材料、电子封装热沉材料、因瓦合金材料及精密金刚石工具 [1] - 在核电业务领域 公司产品目前主要服务国内客户 暂时不涉及海外市场 [1] - 在可控核聚变领域 公司产品已成功应用于法国WEST项目 [1]

报告核心观点 - 报告为国信证券发布的2026年1月各行业“金股”推荐汇总，旨在为投资者提供当月重点关注的股票标的及投资逻辑 [1][2] 建筑行业 - 推荐**圣晖集成**，投资逻辑在于其作为台资洁净室工程服务商，是谷歌TPU全链条核心工程供应商，并随台积电赴美建厂 [2] - 公司服务于芯片制造、封装、PCB、组装、数据中心全产业链建厂需求，谷歌、微软在台数据中心建设由其台湾母公司负责 [2] - 公司与台湾母公司共享技术与客户资源，即将赴美开展业务，潜在可能获得TSMC Arizona和北美多个数据中心订单 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为2.06元，2026年预测EPS为3.05元，对应2026年预测PE为24.49倍 [3] 社会服务行业 - 推荐**中国中免**，投资逻辑在于2026年国内免税进入新一轮周期拐点 [2] - 短期看，元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上 [2] - 全年维度受益于高端消费复苏，业绩端有望展现出弹性；中线看，免税从消费回流大叙事进一步延伸出国货重要销售渠道的价值重估 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为2.28元，2026年预测EPS为2.65元，对应2026年预测PE为34.52倍 [3] 电子行业 - 推荐**蓝特光学**，投资逻辑在于公司业绩高速增长，光学棱镜产品系列日益丰富，玻璃非球面透镜需求显著增长 [2] - 公司在玻璃晶圆相关AR眼镜领域与多家光波导厂商广泛合作 [2] - 建议重视公司在H客户新机创新、光模块、手持影像设备及AR眼镜相关的利润弹性，以及作为全方位光学加工工厂的品类扩张潜力 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为0.88元，2026年预测EPS为1.17元，对应2026年预测PE为31.70倍 [3] 公用环保行业 - 推荐**中国广核**，投资逻辑在于核电核准常态化，国家能源局明确指出将稳步提高核能在能源消费中的比重 [2] - 广东省核电电价取消变动成本补偿，核电市场化电价机制改善 [2] - 惠州核电预计2026年投产，装机容量持续增长，公司业绩有望触底反弹 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为0.19元，2026年预测EPS为0.21元，对应2026年预测PE为18.19倍 [3] 有色金属行业 - 推荐**紫金矿业**，投资逻辑在于其作为有色行业龙头，目前金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强，即将发布十五五发展规划 [2] - 公司锂业务进入到快速放量的阶段，正好赶上锂行业景气度高的时候 [2] - 综合来看，公司是2026年估值性价比最高的金铜标的 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为1.94元，2026年预测EPS为2.39元，对应2026年预测PE为13.66倍 [3] 农林牧渔行业 - 推荐**优然牧业**，投资逻辑在于当前国内牛肉价格反转走势明确，原奶周期反转仅差一步之遥，看好后续肉奶景气共振上行 [2] - 公司作为全球奶牛养殖龙头，原奶业务直接受益奶价回暖，牛肉价格上涨会增加奶牛淘汰和牛犊外售收益，有望充分受益肉奶景气上行，实现高弹性业绩修复 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为0.17元，2026年预测EPS为0.59元，对应2026年预测PE为8.32倍 [3] 互联网行业 - 推荐**腾讯控股**，投资逻辑在于公司业绩稳健，并蕴含较大发展潜力，长期成长潜力较大的业务比如微信电商爆发以及AI Agent赋能并未包含在当前盈利预测中 [2] - 腾讯生态里用户+场景的天然优势仍然使得腾讯为AI时代最佳卡位的企业之一 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为28.52元，2026年预测EPS为33.18元，对应2026年预测PE为17.98倍 [3] 医药行业 - 推荐**药明康德**，投资逻辑在于公司层面，短期看业绩、中期看订单、长期看资本开支，药明康德在业绩、订单、资本开支层面均有支撑 [2] - 行业层面，正式生效的《生物安全法案》（主要指美国《2026财年国防授权法案》第851节）更为温和，具有较大的协商空间，包括删除具体公司名称、增加缓冲期等，靴子落地，CXO板块估值有望修复 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为4.41元，2026年预测EPS为5.02元，对应2026年预测PE为18.43倍 [3] 轻工行业 - 推荐**太阳纸业**，投资逻辑在于自2025年第四季度起公司进入新一轮产能集中释放阶段，2025年第四季度广西基地投产超200万吨，2026年下半年预计山东基地70万吨高档包装纸与60万吨漂白化学木浆及碱回收项目投产 [2] - 看好在此轮扩产周期中未来两年的业绩弹性，当前PB约1.4倍，估值不贵 [2] - 作为原材料木浆高度依赖进口的行业，短期有人民币升值催化 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为1.39元，2026年预测EPS为1.56元，对应2026年预测PE为10.10倍 [3] 纺服行业 - 推荐**安踏体育**，投资逻辑在于看好旗下轻奢运动品牌的景气度和主品牌的经营韧性，当下估值便宜，2026年预测PE仅14倍，PEG小于1 [2] - 短期催化因素包括1月披露第四季度经营情况且临近春节消费旺季，有望改善市场的担忧情绪 [2] - 财务预测显示，其2025年预测EPS为5.42元，2026年预测EPS为6.11元，对应2026年预测PE为13.14倍 [3]

中国科技发展战略与规划 - “十五五”规划的核心框架被概括为“6643”，即6个重点攻关方向（集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造）、6个新经济增长点（量子科技、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、6G）、4个新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济）以及3个中国建设方向（数据基础设施、人工智能+行动、网络安全）[1][2] - 中国在科技研发上采取“无选择法”或全面布局策略，即在几乎所有技术方向上都进行投入和尝试，让市场最终选择胜出者，例如在新能源领域同时发展氢能、混动、纯电动（磷酸铁锂、三元锂等）多种技术路径，在第四代核电站的6种国际技术方案中全部进行研发并有3种已进入试验或商用阶段[10][16] - 中国拥有14亿人口的庞大市场和完整的产业链，这为跨领域、融合式创新提供了坚实基础，产业链越全，相互交合产生创新越容易[2][16] 中国在关键技术领域的进展与优势 - 根据澳大利亚战略政策研究所的《2025年关键技术跟踪报告》，中国在人工智能、先进材料和制造技术、能源和环境、生物技术等70多个关键领域中，于60多个领域保持明显领先优势，领先幅度超过美国[1][5] - 中国在人工智能应用领域预计将快速发展，优势在于全产业链、广阔的應用市场、完整的供应链以及能源保障[4] - 中国已建成全球首座第四代核电站（华能石岛湾高温气冷堆核电站），标志着在第四代核电技术领域达到世界领先水平，该核电站设备国产化率超过90%，集聚了产业链上下游500余家单位[12][13] 半导体与人工智能产业的发展模式 - 中国大陆以极其细致和有规划的方式把控半导体供应链的每一个薄弱环节，例如在日本可能卡脖子的光刻胶等领域提前布局寻求突破，通过投资或海外并购确保供应链安全[3] - 人工智能与半导体领域的成功企业（如寒武纪、摩尔线程、宇树科技）的初期资金多来源于市场上的天使投资和创业投资，由科技界人士成立的基金挑选科技人进行投资，而非政府直接选择，政府后续再通过政策进行扶持和壮大[7][8] - 这些科技公司的创始人非常年轻（大量80后，如寒武纪陈天石约40岁），他们成功后积累的资金可以成为投资下一代科技产业的来源，形成科技圈滚动式成长[8][9] 中美科技战的态势与影响 - 中美科技战已进入最后阶段（最后一百米），美国通过技术封锁、供应链重组限制中国发展的战略效果受到质疑，中国在多个领域的突破（如华为未被“杀死”）使美国科技界出现反思声音[9][17] - 美国对华科技政策出现摇摆和反复，在激进围堵与温和合作（如抢占中国市场以维持美方领先）之间摆荡，政策缺乏延续性（总统4年一换），与企业所需的10-20年长期规划形成矛盾[17][18][20] - 中美科技战客观上加速了中国半导体等科技产业的自立自强进程，例如寒武纪（2016年成立）和摩尔线程等公司获得了更大的市场关注和成长机遇，实现了“大幅度的跃迁”[21] 台湾科技产业的现状与挑战 - 台积电是台湾花费40年时间，积聚所有力量支撑成功的半导体企业，但其在台湾地区产值中占比大幅提升，面临被美国搬迁走的巨大压力[24] - 台湾产业面临“K型发展”困境，即台积电等高科技“飞上天”，但其他非高科技产业滞后，且除了台积电外，缺乏其他能成为重要经济支柱的产业[24] - 台湾需要思考如何为未来40年奠定新的产业基础，而非仅依赖40年前奠基的台积电[25][26]

中国科技发展战略与规划 - “十五五”规划的核心框架被概括为“6643”，即6个重点攻关方向（集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造）、6个新经济增长点（量子科技、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、6G）、4个新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济）以及3个中国建设方向（数据基础设施、人工智能+行动、网络安全）[1][2] - 中国在科技研发上采取“无选择法”或全面布局策略，即在几乎所有技术方向上都有人尝试和投入，通过市场自由竞争来筛选成功路径，而非由政府预先选定少数方案，例如在新能源领域同时探索氢能、混动、纯电动（磷酸铁锂、三元锂等）乃至空气能、超级电容等多种技术路线[10] - 中国在第四代核电技术上取得全球领先地位，全球首座第四代核电站——华能石岛湾高温气冷堆核电站正式投入商业运行，该核电站具有完全自主知识产权，设备国产化率超过90%，并集聚了产业链上下游500余家单位[12][13] - 在第四代核反应堆的6种国际技术方案中，中国全部都有布局研发，其中已有3种方案进入试验甚至商用阶段，这体现了其全产业链布局和融合式创新的强大能力[16] 中国科技竞争力现状与突破 - 根据澳大利亚战略政策研究所的《2025年关键技术跟踪报告》，中国在人工智能、先进材料和制造技术、能源和环境、生物技术等70多个关键领域中，于60多个领域保持明显领先优势，领先幅度超过美国[1][5] - 中国在半导体等关键领域展现出极强的供应链自主可控决心和执行力，政府会系统性地针对供应链中每一个薄弱环节（如日本擅长的光刻胶）进行投资或海外并购安排，以化解“卡脖子”风险[3] - 人工智能领域被认为将在中国快速发展，主要得益于其全产业链优势、庞大的应用市场、完整的供应链以及能源保障优势，只要算法和芯片跟上，在应用落地方面将快速推进[4] - 中国科技企业的成功模式正在转变，从过去的“政府选择赢家”转变为“市场选择赢家”，即由市场（尤其是科技出身的投资人）筛选有潜力的科技创业者和项目，政府随后跟进扶持，这种“科技人选科技人”的模式提高了科研成果的商业转化成功率[7][8] - 当前中国科技创业领军人物普遍年轻（大量80后），他们不仅引领当前发展，其积累的财富也有望成为未来投资科技产业的新资金来源，形成科技圈滚动式成长的良性循环[8][9] 中美科技战态势评估 - 中美科技战已进入最后阶段（“最后一百米”），美国通过技术封锁、供应链重组等手段限制中国发展的战略效果正在减弱，中国在多个环节取得突破，例如华为未被“杀死”反而变得更加强大[9][18] - 美国对华科技政策内部存在摇摆和分歧，一方主张继续围堵，另一方（以英伟达黄仁勋、特斯拉马斯克等为代表）则认为应转而抢占中国市场并使中国产生依赖，政策在激进与温和间反复，缺乏延续性[17][18][20] - 中国的科技自立自强政策具有高度确定性和延续性，这与美国政策的多变性形成鲜明对比，为企业提供了稳定的长期规划环境，某种程度上，美国的技术封锁反而加速了中国半导体等产业的发展，催生了如寒武纪、摩尔线程等公司的快速成长[18][20][21] 台湾科技产业面临的挑战与反思 - 台湾高科技产业面临结构单一和过度依赖台积电的风险，台积电在台湾地区产值中占比大幅提升，但缺乏其他具有同等影响力的产业，导致经济发展呈“K型”分化，高科技与其他产业差距拉大[24] - 台积电自身面临被美国搬迁的压力（“美积电”压力）和日益激烈的竞争，若台积电被搬走，台湾将面临失去核心经济支柱的严峻问题[24] - 反思指出，台积电的成功是台湾40年前集中资源、敢于投入并信任专业人士（如李国鼎支持张忠谋）的结果，但当前台湾未能为40年后的未来培育出新的、可与台积电比肩的产业基础，存在“吃老本”的隐忧[22][24][25] - 面对世界百年未有之大变局和中国大陆的全面崛起，台湾需要重新思考其定位和未来发展方向[25][26]

行业与公司 * 涉及的行业为电力行业，具体包括火电、绿电（新能源）、水电、核电等子板块 [1] * 涉及的上市公司包括：福能中闽、新天绿色能源、长江电力、国投、川投、中核、广核等 [1][8][9][10] 核心观点与论据 火电行业 * 煤电价格机制改革打破电价约束，2022年解决了亏现金流问题 [1][3] * 容量价格机制改革预期落地，成为影响火电行情关键因素 [1][3] * 火电全年表现机会集中在上半年，下半年可能跑输，这与年度交易谈判和煤价走势有关 [1][3] * 未来一两年，容量补偿阶梯式提升和辅助服务市场等措施将提升火电竞争力 [1][3] * 投资策略应关注成本、区域和股息：煤电一体化公司有成本优势；北方地区今年表现强势；龙头公司股息率较高 [3][4] 绿电（新能源）行业 * 双碳背景下新能源大规模建设，但调节和输送能力滞后导致弃风弃光问题恶化 [1][4] * 市场化交易压力传导至新能源板块，导致主流新能源公司电价下滑，影响新增和老项目 [1][4] * 港股新能源公司受益于政策扶持带来的看涨期权，仍有较好绝对收益 [1][5] * “十五五”规划延续绿色发展，措施包括新能源价格机制改革、将高耗能产业（如电解铝）纳入强制消费体系 [1][6] * 2025年8月至9月发放大批补贴欠款，缓解了绿电现金流压力 [6] * 投资策略有两种：一是选择无调销纳问题和市场化交易压力小的地域性标的（如福建的福能中闽）；二是选择央企低估值风电公司（如港股绿电公司） [1][7] * 目前港股绿电公司股息率约4%，估值较低，进一步回撤是布局良机，推荐新天绿色能源 [1][8] 水电行业 * 投资思路有两种：波段式博弈小型水电公司来水机会；或抓住龙头公司红利价值 [1][9] * 长江电力、国投、川投等龙头公司股息率与10年期国债收益率利差处于历史高位，确定性强 [1][9] * 2025年长江电力息差保持在历史高位，但正股表现平淡，若市场风险偏好变化或降息，弹性空间大 [9] * 推荐川投，其纯水电竞争优势明显，估值仅14倍左右 [1][9] 核电行业 * 核电资产质地优良，成长性突出，未来5-6年进入装机加速投产期，年复合增长率接近10% [1][10] * 短期面临市场化交易比例高和沿海地区（如两广及江浙）降价挑战，已反映在度电收入上 [1][10][11] * 建议短期观望，但长期成长潜力巨大，值得重点配置 [1][10][11] 其他重要内容 * 火电和核电短期需留意市场化交易风险，估值调整到位后，可关注北方地区一体化成本优势标的 [12] * 当前阶段，水电把握度相对更高，总体估值水平处于阶段性低位，受电价端冲击影响较小 [12] * 绿电更多依赖政策扶持，可布局沿海稳健主体或港股龙头进行低估值布局 [12]