文章核心观点 - 花旗认为以旧换新政策延续对大部分电商平台是利好因素 有助于抵消2026年上半年的高基数影响 [1] - 尽管2026年计划补贴规模为625亿元且每件产品最高补贴额低于2025年 符合资格家电类别也较少 但花旗相信该政策仍能提振消费情绪 [1] - 因较高基数及较小补贴规模 新政策对京东及其他电商平台的整体效用可能有限 [1] - 智能眼镜产品虽被纳入合资格补贴产品 但预计其采用率可能有限 [1] 政策影响分析 - 2026年以旧换新计划的首批补贴规模为625亿元 [1] - 2026年计划每件产品的最高补贴额低于2025年计划 [1] - 2026年计划符合资格的家电类别少于2025年计划 [1] 行业与公司影响 - 政策延续对大部分电商平台而言属利好因素 [1] - 政策将有助于抵销电商平台在2026年上半年的高基数影响 [1] - 新政策对京东及其他电商平台的整体效用可能有限 [1] - 智能眼镜产品被纳入合资格补贴产品 但预计其采用率可能有限 [1]

京东白条年度账单与消费报告核心数据 - 京东及京东金融开放“白条年度账单”查询服务，用户可回顾全年消费轨迹及查看通过免息、贴息节省的总金额 [1] - 2025年京东白条累计为用户提供免息补贴超179亿元，同比增长29%，免息订单近亿笔 [1] - 白条分期订单量同比增长45%，分期交易额同比增幅达56% [1] 国家消费贷款贴息政策实施效果 - 国家消费贷款贴息政策于9月1日在京东平台落地，形成“政策红利+平台让利”叠加效应 [3] - 用户购买带“国家贴息”标识商品并使用白条支付可自动享受利息补贴，单笔5万元以下最高享1%年贴息比例，单个用户累计贴息额度最高达3000元 [3] - 截至12月初，该政策已覆盖京东商城超90%商品，覆盖品类交易额同比增长近45% [3] - 使用贴息功能的用户笔均消费金额较政策前提升15% [3] 消费者案例与微观行为分析 - 消费者案例显示，分期免息与贴息政策有效降低了高单价商品的购买门槛，如价值10542元的洗烘套装通过分期月付439元 [5] - 有消费者通过分期免息和跨品类补贴，全年累计节省约5200元 [5] - 下沉市场消费升级趋势明显，三线及以下城市白条免息交易金额占比达43% [6] - 大家电、母婴用品等品质消费品类分期订单量同比增长32% [6] - 新农人相关农用设备分期订单同比增幅显著，例如价值12000元的智能灌溉设备通过12期免息月付1000元 [6] 行业模式与市场影响 - 白条年度账单背后的3亿人消费数据，印证了“政策引导+平台承接”模式对提振消费的显著作用 [8] - 该模式是消费市场平稳复苏的直观体现 [8]

政策发布与核心内容 - 国家发改委于12月30日正式发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确了2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 政策自1月1日起由京东线上线下全面承接落地 [1] 京东的补贴方案与规模 - 消费者在京东购买指定的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器产品，单件/单次最高可获补贴1500元 [1] - 购买指定的手机、平板、智能手表手环、智能眼镜产品，单件/单次最高可获补贴500元 [1] - 单人累计最高可节省11000元 [1] - 2025年，公司针对乡镇及以下地区累计投入近300亿元，用于商品补贴、营销推广、物流履约、服务能力建设等，以促进乡村消费 [1] 线上线下渠道与覆盖 - 线上渠道：消费者可通过京东APP搜索“国家补贴”进入活动会场 [1] - 线下渠道：全国近3万家京东MALL、京东电器城市旗舰店、京东之家以及京东家电专卖店同步参与活动 [1] 增值服务与体验优化 - 公司为家电品类提供额外的旧机回收补贴，并提供“送、装、拆、收”一体化服务 [2] - 公司推出“三免四不限”服务：旧机免费上门、免费拆卸、免费搬运；不限旧机购买渠道、不限品牌、不限年限、不限品相 [2] - 对于3C数码品类，公司提供送货上门、现场签收和现场激活的一站式服务 [2] 资金安全与风控能力 - 公司通过全链路数字化形式确保补贴资金合规、可溯源 [2] - 基于过去几年承接多地政府促消费合作的经验，公司持续优化防套补、防黄牛等能力，并为每一地上线的活动制定单独的风控策略，以确保补贴安全抵达消费者 [2]

政策核心内容 - 国家明确2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类1级能效或水效标准家电 按产品销售价格的15%给予补贴 每位消费者每类产品可补贴1件 每件补贴上限为1500元 [1] - 个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件售价不超过6000元） 按产品销售价格的15%给予补贴 每位消费者每类产品可补贴1件 每件补贴上限为500元 [1] 公司准备与承接能力 - 公司数十万员工、全国近3万家线下门店已做好承接准备工作 将第一时间上线活动会场 [1] - 自2024年政策实施以来 公司采销、客服、研发、物流等数十万工作人员积极参与 投入极大热情和资金 全力保障国家补贴高效、普惠落地 [4] - 公司通过全链路数字化形式确保资金合规可溯源 防套补、防黄牛等能力经过多次优化迭代 在每一地上线的活动均有单独风控策略 确保补贴真实安全抵达消费者 [4] 公司服务与基础设施优势 - 在家电品类 公司可提供旧机回收补贴及“送、装、拆、收”一体化服务 并提供“三免四不限”服务（旧机免费上门、免费拆卸、免费搬运；不限旧机购买渠道、品牌、年限、品相） [4] - 在3C数码品类 公司可提供送货上门 并完成现场签收、现场激活服务 让消费者足不出户换新机 [4] - 公司物流服务已实现国内县域全覆盖、国内行政村基本覆盖 包括新疆、西藏、内蒙古、云南等边远地区 在乡镇及村建立近10万个服务站 打通基层服务“最后一公里” [4] 消费者参与路径 - 2026年消费者可通过公司App搜索“国家补贴” 直达国补专属会场 解锁家电与数码智能产品换新福利 [5]

公司动态 - 京东宣布自1月1日起线上线下全面承接国家补贴落地 [1] - 消费者购买指定冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器产品单件/单次至高补贴1500元 [1] - 消费者购买指定手机、平板、智能手表手环、智能眼镜产品单件/单次至高补贴500元 [1] - 单人参与活动累计至高可节省11000元 [1] 行业与市场策略 - 公司在承接以旧换新工作的基础上针对乡镇及以下地区累计投入近300亿 [1]

公司业绩表现 - 京东京喜自营业务在2025年实现成交额10倍增长 [1] - 京喜自营业务两年累计服务用户数超过4亿 [1] - 超过2万家商家在平台上的订单量同比增长翻倍 [1] 业务运营与生态 - 京喜自营业务链接了全国超过260个产业带 [1] - 平台上有近百家入驻企业实现了年销售超过百万单 [1]

政策核心内容 - 国家发展改革委、财政部印发通知，明确2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类1级能效或水效家电，按销售价格的15%给予补贴，每件补贴上限1500元，每位消费者每类产品限补1件 [1] - 个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件售价不超过6000元），按销售价格的15%给予补贴，每件补贴上限500元，每位消费者每类产品限补1件 [1] 公司准备与承接 - 公司（京东）数十万员工、全国近3万家线下门店已做好承接准备工作，将第一时间上线活动会场以满足消费者需求 [1] - 公司过去几年与多个地方政府进行了促消费合作，在防套补、防黄牛等风控能力上进行了多次优化迭代，确保补贴资金安全合规可溯源 [2] - 公司通过全链路数字化形式保障资金安全，在每一地上线的活动均有单独的风控策略 [2] 公司服务与能力 - 公司可提供家电品类的旧机回收补贴及“送、装、拆、收”一体化服务 [2] - 公司提供“三免四不限”服务，即旧机免费上门、免费拆卸、免费搬运，且不限旧机购买渠道、品牌、年限、品相 [2] - 公司可为3C数码品类提供送货上门，并完成现场签收、现场激活的一站式服务 [2] - 公司物流服务已实现国内县域全覆盖、国内行政村基本覆盖，在乡镇及村建立了近10万个服务站，以打通基层服务“最后一公里” [2]

政策发布与核心内容 - 国家发展改革委于12月30日正式发布通知，明确2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] 京东作为政策承接方的角色与投入 - 公司自2024年政策实施以来，在商务部等部委指导下，投入数十万工作人员及大量资金，全力保障国家补贴高效、普惠落地 [1] - 公司为配合以旧换新政策并促进乡村消费，在2025年针对乡镇及以下地区累计投入近300亿元，用于商品补贴、营销推广、物流履约及服务能力建设 [2] - 公司通过全链路数字化形式确保资金合规可溯源，并持续优化防套补、防黄牛等能力，确保补贴安全抵达消费者 [2] 消费者补贴方案与额度 - 自1月1日起，消费者在京东购买指定的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等产品，单件/单次至高补贴1500元 [1] - 消费者在京东购买指定的手机、平板、智能手表和手环、智能眼镜等产品，单件/单次至高补贴500元 [1] - 参与活动的消费者单人累计最高可节省11000元 [1] 线上线下渠道与参与方式 - 线上消费者可通过京东APP搜索“国家补贴”进入活动会场 [1] - 线下全国有近3万家京东MALL、京东电器城市旗舰店、京东之家以及京东家电专卖店同步参与活动 [1] 增值服务与体验优化 - 公司为家电品类提供额外旧机回收补贴及“送、装、拆、收”一体化服务 [2] - 公司提供“三免四不限”服务，即旧机免费上门、免费拆卸、免费搬运，且不限旧机购买渠道、品牌、年限、品相 [2] - 公司为3C数码品类提供送货上门、现场签收及现场激活的一站式服务 [2] 政策影响与未来展望 - 政策与市场的积极协同提升了消费者幸福感并增强了市场发展信心 [2] - 公司表示将持续做好两新政策的落地实施，助力国家换新补贴更高效、公平、安全地覆盖广大消费者 [2]

公司业绩与增长 - 2025年京喜自营实现成交额10倍增长 [1] - 京喜自营两年累计服务用户数超4亿，2025年全年为京东带来1.5亿新用户 [1][2] - 京喜自营2025年商家订单量同比增长翻倍的企业超过2万家，近100家企业实现年销售超百万单 [1][5] - 京喜小店（第三方商家生态）2025年商家数量超过135万，订单量同比增长50%，成交额同比增长40% [1] 业务模式与战略升级 - 2025年京喜自营升级经营模式，推出出口转内销、大牌同厂、京喜甄选、京喜农场、王牌单品、京喜IPick六项业务 [1] - 公司打造类自营模式，为产业带工厂提供选品、运营、营销、物流、售后等全链路扶持 [2][5] - 平台通过“厂货百补计划”为产业带工厂提供持续稳定的日销保障 [5] - 公司致力于构建“工厂直发，就是便宜”的平台心智，打造“高质价比”消费新生态 [1][6] 产业带与供应链布局 - 京喜自营深度链接全国超260个产业带 [1][3] - 平台带动浙江、广东、河北、山东、河南、江苏、安徽、湖北、重庆、福建十大省份产业带销量暴增 [3] - 其中浙江、广东、河北、山东、河南五个产业带订单量破亿，浙江产业带订单量超3亿，单省份产业带同比增长最高达4倍 [3] - 江苏、安徽产业带订单量达5000万，湖北、重庆、福建产业带订单量超3000万 [3] 品类表现与消费趋势 - 生鲜、家清纸品、家用电器等十大核心品类成交额刷新纪录 [3] - 家具品类成交额同比增长最高达23倍，母婴、生鲜成交额分别实现同比12倍、8倍的增长 [3] - 运动户外、家用电器、厨具、服饰内衣等品类成交额同比增长均超5倍 [3] - “以实惠价格买到高品质商品”的消费理念深入人心，带动品质消费 [1][2] 重点业务举措与成果 - 出口转内销业务带动超2000家外贸工厂开拓国内市场，订单量达1.8亿单，同比增长3倍 [4] - 通过建立京喜甄选基地，实现包销陕西猕猴桃1000万斤、直采正宗舟山带鱼200万斤等 [6] - 助力商家品牌化升级，例如山东临沂“小洋人纸杯”单品售出超1亿只，广西美申园螺蛳粉年销300万单 [6] - 家清品类中“向日葵挂抽”累计销售突破1200万提 [5] 未来展望与目标 - 2026年京喜预计再为京东带来1.5亿新用户，平台商品数量扩展至300万款 [6] - 公司将持续夯实“工厂直发，就是便宜”的平台心智 [1] - 平台致力于推动更多产业带“隐形冠军”走向台前，实现高质量增长 [6]

奖项与行业认可 - 京东政企业务申报的《数智化驱动“业采融合”体系创新与实践》荣获2025年“中国企业改革发展优秀成果”一等奖，并从716项受理成果中脱颖而出，成为独立申报的特等奖及一等奖获奖单位中唯一的民营企业 [1] - 该奖项由国务院国资委指导，得到国家发改委、工信部、商务部、中国社科院等大力支持，旨在挖掘和推广深化改革、创新发展的先进经验与模式，最终评选出特等奖5项、一等奖49项、二等奖68项、三等奖78项 [3] - 此次获奖充分彰显了京东政企业务在企业数字化改革与供应链创新方面的成就，其“业采融合”体系正成为采购行业发展的重要趋势并逐渐形成行业共识 [3] “业采融合”理念与框架 - 京东政企业务创新提出“业采融合”理念，旨在打破业务系统与采购系统间的数据与流程壁垒，推动采购从成本中心向战略价值中心转型 [4] - 该模式的核心在于打破采购与业务的职能边界及采购体系的外部边界，推进政企采购信息流、商流、物流、资金流“四流合一”，实现采购与研发、生产、营销、组织、财务的“五大融合” [4] - 2025年1月，京东政企业务联合中国社会科学院大学平台经济研究中心、中国市场学会发布《业采融合发展白皮书》，在业内首次提出“业采融合”概念框架，并获得央国企、大型民企及学界、产业界的认可 [6] 行业实践与市场影响 - “业采融合”理念已深入国民经济各大重点行业，与众多大型央企、国企及成长型企业展开实践，例如在汽车制造领域与长安汽车合作，提供一站式、定制化、智能化的采购解决方案及供应链服务 [7] - 在能源矿产领域，为国际化矿业企业金诚信定制解决方案，通过接入京东慧采平台形成统一的数智化采购入口，实现数据自动流转与仓储实时核验，显著提升业务效率 [8] - 权威数据显示，2024年全国数字化采购总额达到21.7万亿元，同比增长16.2%，数字化渗透率从2017年的5.3%跃升至2024年的11.5% [8] - 京东政企业务服务超过800万家政企客户，其中包括3万家以上大型客户，覆盖了90%以上的在华世界500强企业以及95%的中国民营经济500强企业 [8]