公司业务进展 - 公司着力推进冷却塔在数据中心领域的应用 [1] - 公司子公司于10月8日至9日携相关产品参加了DataCentreWorldAsia2025展览会 [1] - 参展取得了良好的反馈 [1]

报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 报告认为，创远信科作为国内高端无线通信测试仪器龙头企业，正通过高强度研发投入、前瞻领域布局及战略收购，从单一设备供应商向多维度测试服务平台转型，有望抓住低轨、低空等领域发展新机遇[5][6][7][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司为北交所上市公司，证券代码920961.BJ，属于机械设备-通用设备行业[1][4] - 截至2025年12月15日，公司收盘价为30.60元，年内股价区间为12.94元至35.50元[3] - 公司总市值为43.7092亿元（4,370.92百万元），流通市值为31.0964亿元（3,109.64百万元），总股本为1.4284亿股（142.84百万股）[3] - 公司资产负债率为40.64%，每股净资产为5.39元[3] 业务与战略布局 - 公司是国内高端无线通信测试仪器龙头企业，聚焦5G/6G通信、北斗导航、半导体射频等核心领域，布局车联网、卫星互联网、低空经济等场景化应用[8] - 公司高研发投入流向6G预研、AI+测试等前沿方向，迭代更新TSPScanner扫频仪等产品，并推出44GHz手持频谱分析仪等新品[8] - 在汽车领域，公司车联网业务客户主要为汽车主机厂、TBOX/OBU供应商、汽车测试检测机构等[8] - 在卫星互联网领域，公司近期中标中国兵器工业集团航空弹药研究院的“北斗三号实时推演卫星信号模拟系统”项目[8] - 2025年第三季度，公司实现营收1.56亿元，归母净利润401万元[8] 重大资产收购 - 公司拟以8.863亿元（88,630.00万元）收购微宇天导100%股权，并向特定对象募集配套资金不超过1.4亿元（14,000万元）[8] - 微宇天导专注于卫星导航测试技术，主营业务为定位导航授时（PNT）仿真测试和导航电磁环境测试[8] - 微宇天导2023年、2024年及2025年上半年归母净利润分别为1442.90万元、3590.68万元和2183.26万元[8] - 微宇天导业绩承诺期为2025年至2027年，承诺净利润分别不低于5456万元、6027万元和6543万元，三年承诺净利润总和不低于1.8026亿元（18,026万元）[8] - 此次收购旨在实现通信测试与导航定位测试的业务融合，提供覆盖“地面—低空—卫星”的全域测试解决方案，并通过双向客户资源导入实现协同[7][8] 战略合作进展 - 2025年8月28日，公司与中国信通院华东分院达成战略合作，聚焦“6G+AI”、“6G+卫星”方向，共建新一代6G通信+卫星互联网测试验证中心[8] - 2025年8月30日，公司分别与中建材凯盛机器人、深圳优策管理咨询达成合作，旨在优化生产线自动化智能化及资源配置效率[8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为2.69亿元、3.17亿元和3.80亿元，同比增长率分别为15.51%、18.11%和19.85%[9] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为0.19亿元、0.34亿元和0.49亿元，同比增长率分别为54.91%、73.74%和45.94%[6][9] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.14元、0.23元和0.34元[9] - 基于预测，公司2025年至2027年对应市盈率（P/E）分别为226.5倍、130.4倍和89.3倍[6][9] - 报告预测公司毛利率将保持稳定，2025年至2027年分别为51.67%、51.83%和52.03%[10] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将逐步提升，2025年至2027年分别为2.51%、4.24%和5.94%[9][10]

市场整体表现 - 12月17日，上证指数报收于3870.28点，上涨1.19% [1] - 同日，深证成指报收于13224.51点，上涨2.4% [1] 通用设备板块表现 - 12月17日，通用设备板块较上一交易日上涨1.3% [1] - 板块内，荣亿精密为领涨个股 [1] 通用设备板块资金流向 - 当日，通用设备板块主力资金净流出4.67亿元 [2] - 当日，通用设备板块游资资金净流出4.43亿元 [2] - 当日，通用设备板块散户资金净流入9.1亿元 [2]

市场表现 - 12月16日，通用设备板块整体下跌2.57%，领跌个股为联德股份 [1] - 同日，上证指数下跌1.11%，收于3824.81点，深证成指下跌1.51%，收于12914.67点 [1] 资金流向 - 当日通用设备板块主力资金呈现净流出，净流出额为41.25亿元 [2] - 游资资金净流入2.48亿元，散户资金净流入38.78亿元 [2]

行业整体表现与评级 - 上周（2025.12.08-2025.12.12）机械设备行业上涨1.79%，在31个一级行业中排名第5位 [1][2] - 子行业表现分化，专用设备上涨3.34%，通用设备上涨2.72%，轨交设备上涨0.37%，工程机械上涨0.19%，自动化设备下跌0.12% [1][2] - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级 [2] 半导体设备与产业链自主可控 - 全球算力竞争激烈，推动半导体产业链自主可控进程加速 [3] - 国内GPU企业如摩尔线程、沐曦正加速推进上市融资，国际云计算巨头如亚马逊持续迭代自研AI芯片 [3] - 纳芯微“A+H”两地上市，说明从芯片设计到制造的全产业链国产化替代正在加速推进 [3] - 建议关注新莱应材、至纯科技、路维光电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等公司 [3] 人形机器人产业化进程 - 人形机器人产业成熟度显著提升，商业化路径愈发明晰 [4] - 2025年12月一系列赛事和展会推动技术从实验室走向产业应用，国内银河通用机器人完成股改印证产业成熟度提升 [4] - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，为其2026年量产目标提供背书 [4] - 行业进入“去伪存真、聚焦兑现”阶段，2026年作为量产起点的确定性增强，技术瓶颈和成本控制仍是关键 [4] - 2025年12月至2026年一季度，随着量产前关键技术突破、订单落地等信号释放，板块有望迎来新一轮上涨 [4] - 建议关注恒立液压、中大力德、华锐精密等公司 [4] 机床行业高端化发展 - 全球需求结构性复苏，政策强力驱动，国产机床高端化进程有望加快 [5] - 日本机床订单总额连续五个月增长，其中海外订单同比大幅增长23.2%，北美、中国及印度等市场在新能源汽车、数据中心等领域的资本开支成为核心驱动力 [5] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点，中试平台建设等产业政策提供支持 [5] - 建议关注在核心部件上具备自研能力、产品线覆盖高端领域的龙头企业，如纽威数控、大族数控、海天精工 [5] 可控核聚变产业化进展 - 可控核聚变产业化进程正从科研实验加速迈向工程验证阶段 [6] - 2025年12月11日，杭氧股份成功中标紧凑型聚变实验装置（BEST）的低温分配阀箱项目，标志其切入聚变装置核心系统 [6] - 随着国内外多个实验装置和示范堆项目进入建设期，对极端环境材料、超高真空、大功率电源等关键子系统与核心部件的需求已从理论走向采购 [6] - 建议关注在相关领域具备稀缺技术积累、已进入主要项目供应链的龙头企业，如杭氧股份、西部超导、永鼎股份、安泰科技、国光电气、上海电气、中国核建、联创光电、合锻智能 [6] 工程机械行业景气度 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9% [7] - 其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8% [7] - 1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9% [7] - 内需受益于新一轮集中换新周期及大型项目开工，海外“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长 [7] - 建议关注徐工机械、三一重工、中联重科等龙头企业 [7] 工业机器人行业复苏 - 2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [8] - 增长主要得益于国家“以旧换新”政策释放设备更新需求，以及设备更新贷款贴息政策降低企业升级成本 [8] - 工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [8] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节及系统集成商，个股可关注埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、欧科亿 [8] 物流技术与叉车行业 - 2025年10月28日至31日，亚洲国际物流技术与运输系统展览会在上海召开，聚焦智能装备升级与低碳技术落地 [9] - 叉车行业9月内外销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [9] - 叉车行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，渗透率提升有望增厚行业盈利 [9] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [9] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份等公司 [9]

公司主营业务与现状 - 公司主营业务为风电高强度紧固件的研发、生产与销售 [1] - 公司正在积极开拓航空航天、燃气轮机等领域的紧固件及零部件业务 [1] 商业航天业务情况 - 公司在商业航天领域的业务现处于初期阶段 [1] - 商业航天相关业务目前在主营业务收入中占比相对较低，不足1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月出口改善、投资企稳，消费回落，反映地产链与非地产链的分化延续，经济内生动能好转，市场对长期增长的偏悲观预期被修正，科技链主导市场风险偏好表现，利率与地产和经济基本面脱敏 [4] - 近两周债市先后经历超跌、修复又转弱的情况，“熊市特征”明显，负债端压力始终未缓解，缺乏做多力量，短期可把握个券间的利差行情 [4] 各目录总结 工业生产 - 11月工业生产边际放缓，工业增加值同比继续回落0.1pct至4.8%，采矿业生产加速增长，制造业和水电燃气供应业增长放缓，三大门类同比分别为6.3%、4.6%和4.3%，增速分别较上月+1.8pct、-0.3pct和-1.1pct [2] - 下游消费品制造业生产改善，中游设备制造行业生产整体放缓，医药、电子设备、纺织、食品等行业工业增加值同比均较上月改善，中游汽车、交运设备等工业增加值增速高位回落，11月同比增速均为11.9%，分别较上月下滑4.9pct和3.3pct，化学原料及制品（6.7%）、交运设备（11.9%）、汽车（11.9%）、电子设备（9.2%）和通用设备（7.5%）增速明显高于整体 [1] 服务业生产 - 11月服务业生产指数同比增长4.2%，增速较上月下降0.4pct，信息技术、租赁和金融等生产性服务业的景气度高于服务业整体，且保持较强韧性 [1] 出口、投资和消费 - 12月15日国家统计局公布11月经济数据，结合先前外贸数据，出口重回高景气，投资降幅收窄，消费有所回落，出口、投资和社零同比增速分别为5.9%、-12%和1.3%，分别较上月+7pct、+0.2pct和-1.6pct，数据未改变债市偏弱情绪，10Y利率小幅下行0.4bp后重回上行通道，市场未显著定价 [2] 固定资产投资 - 制造业投资改善拉动下，固定资产投资增速降幅收窄，11月固定资产投资完成额同比下降11.98%，降幅较上月收窄0.24pct，制造业、基建和地产投资增速分别为-4.5%、-11.9%和-30.3%，分别较上月+2.2pct、+0.2pct和-7.3pct，化学原料制品加工、有色冶炼以及通用设备投资增速较上月修复较为显著 [3] 房地产 - 11月商品房销售额和销售面积同比分别为-25.1%和-17.3%，增速分别较上月-0.8pct和+1.5pct，单位价格同比为-9.5%，较上月进一步下降2.6pct，房地产新开工和竣工面积同比降幅企稳收窄，11月分别为-27.6%和-25.5%，同比降幅分别较上月+1.9pct和+2.7pct，整体还处于磨底之势 [3] 消费 - 11月社零同比增长1.3%，增速较上月-1.6pct，低于市场一致预期值2.93%，餐饮收入和商品零售同比分别为3.2%和1%，增速分别较上月-0.6pct和-1.8pct [3] - 商品零售中，除地产后周期商品拖累外，11月金银珠宝类商品销售增长放缓，同比增长8.5%（较上月-29.1pct），后续销售仍可能反弹，地产后周期相关商品（家电、汽车、家具、装潢材料）同比增速继续回落，11月家电、装潢材料、汽车和家具销售额同比分别下降19.4%、17%、8.3%和3.8%，11月药品销售增速加速增长，增速较上月进一步增长1.3pct至4.9% [3]

公司治理动态 - 公司于2025年12月15日以现场方式召开了第十一届第十六次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于制定《董事和高级管理人员离任管理制度》及修订《董事会秘书工作细则》等12项制度的议案 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于气体储运产品，该业务占比84.31% [1] - 自动化制造设备系统集成业务收入占比为9.08% [1] - 其他业务收入占比为2.21%，另有其他收入占比4.4% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为70亿元 [1]

公司治理与资本变动 - 公司将于2025年12月22日召开2025年第三次临时股东会 [1] - 股东会将审议《关于变更注册资本、修订的议案》 [1] - 股东会还将审议《关于修订公司部分治理制度的议案》等多项议案 [1]

行业概况 - 液压传动是现代机械设备的基石，市场空间广阔 [1] 公司业务与战略 - 公司聚焦境内“汽车、能源采掘装备、工程机械、国防装备”四个主要行业 [1] - 公司布局自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧三大业务 [1] - 公司战略聚焦液压系统价值量最高的部件 [1] - 公司致力于打造油气弹簧底盘应用作为新的增长曲线 [1] 经营表现与增长 - 2025年上半年，公司首次实现三大业务全线增长 [1] - 公司油气弹簧业务增速亮眼 [1] - 公司在海外市场成效显著 [1] - 公司军民业务并驱，业绩可期 [1] 产品与技术 - 公司开发了以电动缸为代表的军工装备用缸，可用于多场景 [1] - 公司产品的核心组件行星滚柱丝杠可应用于机器人关节驱动、工业自动化和航空航天等领域 [1] 财务预测与估值 - 研报维持对公司2025年至2027年归母净利润的预测，分别为1.44亿元、1.85亿元和2.42亿元 [1] - 基于最新预测，公司对应的市盈率分别为38倍、30倍和23倍 [1]