深市并购重组市场整体态势 - 2025年以来深市新增披露并购重组1104单，涉及金额合计达5537亿元，同比分别增长54%和55% [1] - 其中新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60% [1] - 监管审核效率显著提升，深市受理重大资产重组41单，同比增长273%；审核通过15单，同比增长114%；从受理到重组委审议通过的平均时长同比缩短22% [3] - 未达重大资产重组标准的现金并购表现活跃，新增披露995单，占同期重组数量的90% [3] 并购重组核心趋势 - 趋势一为“产业并购”与“新质生产力”双轮驱动，在109单重大资产重组中，产业并购占比八成，新质生产力标的占比七成，标的集中于半导体、信息技术、装备制造等战略性新兴产业 [2] - 趋势二为“标杆案例”与“首单突破”多点涌现，包括跨界并购、未盈利资产收购等多元类型创新，以及“A吸B”等首单交易落地，支付工具与激励约束机制设计亦呈现多元化创新 [2] - 趋势三为“审核效率”与“方案质量”并重，实现全流程优化升级 [3] - 小步、嵌入式并购活动亮眼，以“小步伐、精准化”为特点，助力上市公司围绕主业强链补链，整合效果好、推进效率高 [3] 市场发展的驱动因素 - 政策引导是核心支撑，“并购六条”深入落地，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业开展并购，并将跨界并购、未盈利硬科技资产收购纳入常规通道 [4] - 证监会于2025年5月16日修订发布《重大资产重组管理办法》，深交所同步修订审核规则及配套指南，优化监管审核机制，完善分类监管标准 [4] - 产业转型升级是内在需求，传统行业需通过横向整合提高集中度，战略性新兴产业需通过并购快速获取核心技术、人才与产能以攻克“卡脖子”瓶颈 [4] - 支付工具多元化创新（如定向可转债、并购基金、并购贷款）提供了更灵活的操作空间，有效匹配交易双方需求并降低资金压力 [6] - 监管机构强化监管服务，加大对内幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度，以维护市场公平秩序 [1][6] 典型案例与效果 - 凤形股份拟发行股份收购白银华鑫九和再生资源有限公司75%股权，是深市年内又一例推进重大资产重组的上市企业 [1] - 天水华天科技股份有限公司通过收购华羿微电子股份有限公司100%股权，切入功率器件领域，优化产业布局并增强核心竞争力 [2] - 广州信邦智能装备股份有限公司并购无锡英迪芯微电子科技股份有限公司时，采用股份分期支付，其中后期6100万元发行对价与管理层股东业绩承诺挂钩，以保障整合效果与业绩达成 [3] - 立讯精密工业股份有限公司上市后累计开展嵌入式并购超20次，借助并购实现产业链深度整合，市值从上市初期的70亿元增长至超4000亿元，成为小步并购助力企业快速成长的典范 [3] 市场展望与功能定位 - 并购重组已成为上市公司市值管理的重要手段之一 [6] - 随着经济转型升级深化，上市公司并购重组意愿将不断提升，未来市场有望继续保持活跃 [6] - 上市公司通过并购重组实现技术突破与转型升级，有效整合资源，有利于企业向新模式、新业态转型，并加速布局新兴领域，形成未来新增长点 [5]

事件概述 - 知名车评人陈震因偷税案件被税务部门查处，并被多个社交媒体平台禁言，近期有传闻称其账号解封，但遭平台官方辟谣 [2][4][6][8][9] 事件核心进展 - 微博社区观察员官方账号发文辟谣，称陈震的微博小号仍在禁言期内，并未解封 [2] - 小红书官方账号发布声明，称对“陈震同学”等账号的禁言处置措施自案件调查结果公布至今始终有效 [4] - B站官方账号发布说明，称“萝卜陈震同学”账号目前仍在封禁期内 [6] 涉事主体背景 - 陈震为知名车评人，原汽车之家金牌主持人，全网粉丝超过2400万，其中微博1014万粉丝、抖音1074.3万粉丝、B站57万粉丝、小红书72.5万粉丝、快手201万粉丝 [8] - 陈震名下关联多家企业，其中4家为开业状态，包括北京格锐驰广告传媒有限公司（注册资本500万元）、北京格锐诚品商贸有限公司（注册资本300万元）、北京格锐新峰信息技术有限公司（注册资本300万元）等 [12][13] 案件与处罚详情 - 税务部门调查结果显示，陈震少缴个人所得税共计118.67万元，对其作出追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计247.48万元的处理处罚决定，目前涉案款项均已追缴入库 [8] - 12月4日深夜，陈震多个社交媒体平台账号被禁言 [9] - 12月5日，陈震本人通过另一账号“陈震同学的同学”发文回应，表示“好好反思一下”、“自作自受”，但该条微博随后已不可见 [9][11]

责编：万健祎 校对：高源 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 资本市场并购重组的 "深市活力"正加速释放。 记者梳理发现， 作为优化资源配置、培育新 质生产力、推动产业迭代升级的 重要手段 ， 深市 并购重组在政策红利持续释放、监管服务 精准赋能与市场主体积极作为的三重驱动下，呈现出 "质""量 " 齐升的蓬勃态势。 数据见证 并购重组市场活力 。 2025年以来，深市新增披露并购重组1104单，金额合计5537 亿元，分别同比增长54%和55%；重大资产重组更是突破百单，同比增幅高达60%，市场活 跃度与交易规模实现 双升 。 除重大资产重组外，深市小步并购、嵌入式并购亦可圈可点。2025年以来，深市新增披露未 达到重大资产重组标准的现金并购995单，占同期重组数量的90%。通过小步伐、嵌入式并 购，上市公司围绕主业强链补链，整合效果好，推进效率高，在提升公司质量方面也发挥着 重要作用。如立讯精密（002475）上市后开展嵌入式并购超20次，市值由70亿元增长至超 4000亿元，成长为苹果产业链重要公司。 "产业并购+ ...

文章核心观点 - 深市并购重组市场在政策与市场需求驱动下呈现量质齐升的良好态势，2025年以来新增披露并购重组1104单，涉及金额5537亿元，分别同比增长54%和55% [1] - 市场围绕“产业赋能、案例创新、提质增效”形成三大核心趋势，产业并购与新质生产力并购成为双轮驱动，同时审核效率与方案质量同步提升 [2][3] - 市场活跃是政策引导、产业需求与市场机制深度协同的结果，“并购六条”等政策提供了核心支撑，支付工具多元化创新提供了灵活操作空间 [4][5][6] 深市并购重组市场整体表现 - 2025年以来，深市新增披露并购重组1104单，涉及金额合计达5537亿元，分别同比增长54%和55% [1] - 新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60% [1] - 深市受理重大资产重组41单，同比增长273%；审核通过15单，同比增长114% [3] - 从受理到重组委审议通过的平均时长同比缩短22% [3] 并购重组市场核心趋势 - **趋势一：产业并购与新质生产力双轮驱动**：在109单重大资产重组中，产业并购占比八成，新质生产力标的占比七成，标的集中于半导体、信息技术、装备制造等战略性新兴行业 [2] - **趋势二：标杆案例与首单突破多点涌现**：包括跨界并购、未盈利资产收购等多元类型创新，以及“A吸B”等首单标志性交易落地，支付工具多元化、股份分期支付激励约束机制等交易设计创新实践丰富 [2] - **趋势三：审核效率与方案质量并重**：审核效率显著提升，同时方案质量得到优化 [3] 并购重组类型与典型案例 - **重大资产重组**：例如天水华天科技股份有限公司收购华羿微电子股份有限公司100%股权，切入功率器件领域 [2] - **小步/嵌入式并购**：2025年以来，深市新增披露未达重大资产重组标准的现金并购995单，占同期重组数量的90%，具有整合效果好、推进效率高的优势 [3] - **嵌入式并购典范**：立讯精密工业股份有限公司上市后累计开展嵌入式并购超20次，市值从上市初期的70亿元增长至超4000亿元 [3] - **交易机制创新案例**：广州信邦智能装备股份有限公司并购无锡英迪芯微电子科技股份有限公司时，分两期支付股份对价，其中后期6100万元发行对价与业绩承诺挂钩 [3] 市场发展的驱动因素 - **政策支持**：“并购六条”深入落地，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业开展并购，将跨界并购、未盈利硬科技资产收购纳入常规通道 [5] - **监管优化**：深交所同步修订审核规则及配套指南，优化监管审核机制，完善分类监管标准，加强服务引导力度 [5] - **产业需求**：传统行业通过横向整合提高产业集中度；战略性新兴产业借助并购快速获取核心技术、人才与产能，加速攻克“卡脖子”瓶颈 [5] - **支付工具创新**：定向可转债、并购基金、并购贷款等工具的广泛应用，有效耦合交易双方差异化需求，降低企业资金压力 [6] - **监管强化**：加大对内幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度，维护市场公平秩序 [1][6] 行业专家观点与展望 - 中国上市公司协会学术顾问委员会委员程凤朝表示，上市公司通过并购重组可以有效整合资源，实现技术突破与转型升级，加速布局新兴领域 [5] - 川财证券总裁助理、首席经济学家、研究所所长陈雳表示，并购重组成为上市公司市值管理的重要手段之一，随着经济转型升级深化，上市公司并购重组意愿将不断提升，预计未来市场有望继续保持活跃 [6]

公司动态：凤形股份重大资产重组 - 凤形股份拟通过发行股份方式收购广东华鑫金属资源有限公司持有的白银华鑫九和再生资源有限公司75%股权[1] - 该交易是深交所市场年内又一例推进重大资产重组的案例[1] 市场整体表现：深市并购重组量质齐升 - 2025年以来深市新增披露并购重组1104单，涉及金额合计5537亿元，分别同比增长54%和55%[1] - 其中新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60%[1] - 深市受理重大资产重组41单，同比增长273%；审核通过15单，同比增长114%[3] - 从受理到重组委审议通过的平均时长同比缩短22%[3] - 深市新增披露未达重大资产重组标准的现金并购995单，占同期重组数量的90%[3] 核心趋势一：产业并购与新质生产力双轮驱动 - 在109单重大资产重组中，产业并购占比八成，新质生产力标的占比七成[2] - 相关标的集中于半导体、信息技术、装备制造等战略性新兴行业[2] - 例如天水华天科技通过收购华羿微电子100%股权切入功率器件领域[2] 核心趋势二：案例创新与首单突破多点涌现 - 市场出现跨界并购、未盈利资产收购等多元并购类型的创新探索[2] - 涵盖“A吸B”等首单标志性交易的落地突破[2] - 支付工具多元化、股份分期支付激励约束机制等交易设计创新[2] - 例如广州信邦智能并购时，后期6100万元发行对价与管理层股东业绩承诺挂钩[3] 核心趋势三：小步嵌入式并购作用显著 - 小步并购以“小步伐、精准化”为特点，助力上市公司围绕主业强链补链[3] - 例如立讯精密上市后累计开展嵌入式并购超20次，市值从70亿元增长至超4000亿元[4] 驱动因素：政策、产业与市场协同 - “并购六条”深入落地，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业开展并购重组[6] - 2025年5月16日证监会修订发布《重大资产重组管理办法》，深交所同步修订审核规则[6] - 传统行业通过横向整合提高产业集中度，新兴产业借助并购快速获取核心技术、人才与产能[6] - 支付工具多元化创新，如定向可转债、并购基金、并购贷款的广泛应用[7] - 监管机构强化监管服务，打击内幕交易、利益输送等行为[7] 未来展望 - 政策将进一步强化对上市公司并购重组的支持[7] - 并购重组成为上市公司市值管理的重要手段之一[7] - 随着经济转型升级深化，上市公司并购重组意愿将不断提升，市场有望继续保持活跃[7]

并购重组作为资本市场核心功能之一，在优化资源配置效率、培育新质生产力发展、推动产业整合升 级、提升上市公司质量和投资价值等方面，发挥着重要的作用。 今年以来，伴随着监管政策持续优化，深市并购重组市场活跃度持续提升，数据显示，2025年以来，深 市新增披露并购重组1104单，金额合计5537亿元，分别同比增长54%和55%；其中，新增披露重大资产 重组更是突破百单，达到109单，同比增长60%。 2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称"并购六 条"），支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励加强产业整合，进一步提高监管包容度，提升 重组市场交易效率。 2025年5月16日，证监会修订发布《重大资产重组管理办法》，细化"并购六条"有关改革举措。深交所 同步修订审核规则及配套指南，优化监管审核机制，完善分类监管标准，加强服务引导力度，支持上市 公司依规高效开展并购重组。 在一系列举措推动下，深市并购重组市场"量质齐升"，并展现出三大鲜明特征：一是"产业并购"+"新质 生产力"双轮驱动。在109单重大资产重组中，产业并购占比八成，新质生产力标的占比七成，主要集中 在半导 ...

中央经济工作会议科技创新与产业发展部署 - 核心观点：中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年重点任务，政策部署聚焦于扩大国际科技创新中心范围、实施新一轮重点产业链高质量发展行动以及深化拓展“人工智能+” [1][2][4][7] 国际科技创新中心扩围提质 - 三大国际科技创新中心建设范围将从单一城市拓展至城市群，北京拓展至京津冀，上海拓展至长三角四省市 [2] - 拓展旨在推动科技创新与产业创新深度融合，2024年北京、上海、广东研发投入强度分别达6.58%、4.35%、3.6% [2] - 2025年全球百强创新集群排名中，深圳-香港-广州、北京、上海-苏州分别位居第1、第4、第6位 [2] - 有关部门正在制定北京（京津冀）、上海（长三角）国际科技创新中心建设方案，将围绕战略科技力量布局、重大任务部署等推出一批举措 [2] - 科技部明确要高水平推进国际科技创新中心建设，提升原始创新策源、高端产业引领、顶尖人才聚集功能 [3] 重点产业链高质量发展行动 - 中央经济工作会议提出“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，政策重点将从局部技术改造转向整体竞争力生态重塑 [4] - 行动将系统推进产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，着力补齐基础软件、核心零部件等关键领域短板 [4] - 工业和信息化部提出要提升产业链自主可控水平，实施传统产业焕新行动，打造新兴支柱产业，培育发展未来产业 [5] - 值得关注的产业包括人工智能、6G通信等新一代信息技术，航空航天、智能机器人等高端装备制造，光伏、风电、氢能、储能等新能源，以及生物医药 [4] 人工智能产业发展与深化应用 - 中央经济工作会议提出深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理 [7] - 2025年中国人工智能产业规模预计超1.2万亿元，到2028年有望突破1.8万亿元 [6] - 预计到“十五五”末，中国新一代智能终端、智能体等应用普及率将超过90%，带动数字经济规模超过70万亿元，平均增速超过5% [7] - 工业和信息化部明确深化拓展制造业数字化转型行动和“人工智能+制造” [7] - 下一步将实施“人工智能+”传统产业行动计划，推动规上企业全面完成数字化转型 [7] - 2026年，人工智能治理体系将进一步健全，大模型数据保护、防范技术滥用等将成为关键治理议题 [8]

全球IPO市场概况 - 2025年全球IPO募资总额达到1584亿美元，较2024年增长18% [1][13] - 尽管上市宗数从2024年的1281宗下降至1227宗，但市场流动性增强，前十大IPO募资额占比为17% [1][13] - 市场波动、全球贸易紧张局势缓和以及人工智能等高科技行业发展是影响IPO活动的主要因素 [1][12] - 募资规模最大的十大IPO中，有三宗来自香港市场 [1][12] 香港IPO市场表现 - 2025年香港IPO市场募资总额达2721亿港元（约合343亿美元），较2024年大幅增长210% [2][15] - 上市宗数为100宗，同比增长43% [2] - 香港联合交易所在全球交易所募资排名中位列第一，募资额343亿美元，较2024年排名大幅跃升 [2][15] - 市场气氛改善、大量新股项目蓄势待发以及人工智能等技术加速与产业融合，共同带动了上市活跃度 [2] - 年内有三家中概股回归香港上市，另有三家特专科技公司成功挂牌，市场结构向新经济领域倾斜 [2] A股IPO市场表现 - 2025年A股市场共完成130宗IPO，募资总额约为1637亿元人民币，同比增长23% [3][20] - 市场结构优化，上海证券交易所、科创板、深圳证券交易所及北京证券交易所发挥不同融资功能 [3] - 信息技术、媒体和电信业（占募资总额36%）、工业市场（占28%）以及基础设施房地产（占23%）是募资主力行业 [20] - 科创板进行了深化改革，设立“科创成长层”，已支持多家未盈利企业成功上市 [3] - 房地产投资信托基金继续成为重要产品，年内共有20只REITs上市 [3][20] A+H与新经济上市趋势 - 2025年通过“A+H”方式上市的企业数量创历史新高，共17宗，募资总额达1365亿港元，同比跃升225% [4] - A+H上市进程明显提速，平均用时约4至6个月，最快一宗仅耗时约三个月 [4] - 新经济企业在香港的上市活动显著升温，全年共有58宗新经济公司IPO，募资1587亿港元 [4] - 其中，未盈利的生物科技公司和特专科技公司上市数目及集资额均较去年显著增加 [4] 2026年市场展望 - 香港有望凭借其国际金融中心的制度优势、完善的监管环境以及持续涌入的高科技与生物科技企业，进一步巩固全球融资市场的领先地位 [5][16] - A股市场预计将在持续深化改革、提升市场包容性与服务实体经济质量的方针指导下，实现高质量稳步发展 [5] - 随着全球资本对中国资产关注度提升，以及人工智能等前沿技术在各行业应用落地加速，两地资本市场有望继续支持创新型企业成长 [5][16]

切实提高国有经济创新力 - 中央企业是科技创新的国家队，研发投入连续3年破万亿元[2] - 集中攻克了工业母机、工业软件、基础材料等一批关键核心技术，打造了嫦娥六号、梦想号、“奋斗者”号等大国重器[2] - 未来将聚焦解决影响国家发展安全和长远利益的重大科技问题，在“卡脖子”领域和薄弱环节取得更大突破，担负起“根技术”和关键共性技术供给责任[2] - 着力推进高效率的成果转化，发挥中央企业链长和应用场景双牵引作用，加快建设重大中试验证平台，加大首台（套）、首批次、首版次采购力度[3] - 着力集聚高层次的创新要素，健全研发投入多元筹措和合理增长机制，加快提升基础研究投入占比，建设更多科技创新平台，加强科技人才培养[3] - 着力构建高水平的创新生态，加强企业主导的产学研深度融合，升级创新联合体，加快共性技术平台建设，深化国际创新合作[3] 进一步推进国资国企改革 - 国有企业改革深化提升行动主体任务已基本完成，下一步将更加注重改革质效，推动国有企业增强核心功能、提升核心竞争力[4] - 提升服务国家战略能力，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向公共服务、应急能力、公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中[4] - 完善中国特色现代企业制度，在完善公司治理中切实加强党的领导，健全公司治理机制，加快组织形态变革，提升科学管理水平和决策运营效率[4] - 在人才引进培养上打破常规，强化对关键人才的正向激励[4] - 增强国资监管效能，打造专责专业的国资监管机构，制定针对性更强、包容度更足、灵活性更大的监管政策，完善分类考核评价体系，健全“一企一策”考核机制，推行穿透式监管[5] 推进国有经济布局优化 - “十四五”时期，中央企业新兴产业领域投资年均增速超过20%，在新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备制造等领域打造了一批世界级产业集群[6] - 抓好传统产业转型升级，深入开展新一轮中央企业数字化转型行动，深化拓展“AI+”专项行动，推动人工智能、大数据、云计算、5G、物联网等信息技术与传统产业深度融合[6] - 持续推进技术改造和大规模设备更新，带头落实重点行业领域碳达峰实施方案，促进资源高效循环利用，推动实现智能化、绿色化、融合化发展[6] - 抓好新兴产业和未来产业培育，深入实施焕新、启航行动，接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济等重点领域，积极发展平台经济[7] - 超前谋划量子科技、具身智能、生物制造、绿色船舶、6G等前沿赛道[7] - 抓好专业化、市场化产业投融资体系建设，发挥国有资本投资、运营公司功能作用，用足用好中央企业战略性新兴产业发展专项基金、各类创业投资基金等金融工具[7] - 研究构建覆盖种子期、天使期、成长期、母基金等全链条的产业投融资体系，打造高水平国有资本运作平台，壮大长期资本、耐心资本和战略资本[7]

公司重大资本运作 - 观想科技正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项 公司股票自2025年12月22日开市起停牌 预计在不超过10个交易日内披露交易方案 [1][7] - 本次交易标的为锦州辽晶电子科技股份有限公司 公司拟以发行股份方式购买辽晶电子不低于60%的股权 并已与主要交易对方签署《股权收购框架协议》 [3][4][9] - 最终交易细节包括股份转让数量、比例、交易价格等将由各方另行签署正式协议确定 该事项尚存较大不确定性 [4][10] 交易标的公司概况 - 辽晶电子成立于2007年 主要经营集成电路、电力电子元器件的设计、生产、销售 以及微电子产品的塑料封装、研发和技术服务等 [3][9] - 辽晶电子的实际控制人、董事长兼总经理为苏舟 持有该公司36.41%的股权 [4][9] - 辽晶电子对外投资了四家企业 其中四川盈腾瑞德科技股份有限公司、成都芯海芯为科技有限公司、四川辽晶电子科技有限公司处于存续状态 锦州市鸿昕电子有限责任公司已注销 [4][9] 公司主营业务与产品 - 观想科技致力于将自主可控新一代信息技术应用于国防军工领域 长期为国防单位提供装备信息化和装备管理信息化的综合解决方案 [4][10] - 公司构建了完整的军品研发、生产、质量控制及服务体系 并基于大数据分析闭环开发出集成高算力、端云协同、自主运维能力的智能化产品矩阵 赋能军工智造全链条 [4][10] - 公司核心产品集智能化、高算力、AI智能分析、端云协同、自主运维于一体 广泛应用于智能装备管理、无人系统、智慧教育、智慧医疗、智慧工厂、智慧政府等多个领域 [5][10] 近期股价与股东变动 - 截至2025年12月19日收盘 观想科技股价收于69.05元 较前一日上涨2.24元 涨幅为3.35% [6][12] - 2025年7月17日 公司控股股东、实际控制人魏强的一致行动人观想发展 拟将其持有的400万股无限售流通股（占公司总股本5%）以44.14元/股的价格协议转让给深圳世纪致远私募证券基金管理有限公司 转让总价为1.77亿元 该转让不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [5][11]