公司战略与投资行动 - 公司为落实战略发展规划 以自有资金人民币300万元参与认购木华水清（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）份额 [1] - 投资目的为借助专业投资机构力量及资源优势 在立足主业同时适度开展新兴产业股权投资 以提升对新兴领域的产业洞察并通过专业机构孵化更多项目储备 [1] 基金合伙协议与投资方向 - 公司于2025年10月20日与水木华清（北京）创业投资基金管理有限责任公司等合作方共同签署了《木华水清（上海）创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》 [1] - 合伙企业的投资领域和方向包括但不限于人工智能、具身智能、新能源新材料 兼顾先进制造、半导体、生命科技等 [1] - 投资方式包括股权投资、与股权相关的投资（如附转股条件的可转债投资）或适用法律及协议允许的其他方式投资 [1]

基金成立信息 - 温润农业生物科技（云南）创业投资基金合伙企业（有限合伙）近日成立 出资额约4.8亿人民币 [1][1] - 基金经营范围为创业投资 [1][1] - 基金由云南省高原特色农业股权投资基金合伙企业（有限合伙） 温氏股份旗下广东温氏投资有限公司 横琴粤澳深度合作区产业投资基金（有限合伙）等共同出资 [1][1]

基金设立概况 - 温润农业生物科技（云南）创业投资基金合伙企业（有限合伙）于10月16日成立，出资额约4.8亿人民币 [1] - 基金经营范围为创业投资 [1] 主要出资方 - 出资方包括云南省高原特色农业股权投资基金合伙企业（有限合伙） [1] - 温氏股份（300498）旗下广东温氏投资有限公司参与共同出资 [1] - 横琴粤澳深度合作区产业投资基金（有限合伙）为共同出资方之一 [1]

基金设立 - 温润农业生物科技（云南）创业投资基金合伙企业（有限合伙）近日成立，出资额约4.8亿人民币 [1] - 基金经营范围为创业投资 [1] 主要出资方 - 出资方包括云南省高原特色农业股权投资基金合伙企业（有限合伙） [1] - 出资方包括温氏股份旗下广东温氏投资有限公司 [1] - 出资方包括横琴粤澳深度合作区产业投资基金（有限合伙） [1]

文章核心观点 - 中国人民银行副行长邹澜表示，中国的科技创新蕴含重大机遇，央行将与各方一道着力培育支持科技创新的金融市场生态，欢迎国内外投资者投资中国科技以分享发展成果和回报 [2] - 科技金融没有通用路径，各国需根据本国科技发展阶段塑造相适配的金融体系 [2] 科技创新与金融支持的适配性 - 对于成长期、成熟期企业及技术路线确定的渐进式创新，银行信贷等间接融资可快速响应并引导社会资本精准流向科技领域 [2] - 对于种子期、初创期企业和难以预测的引领式创新，资本市场等直接融资具有更强的定价效率和风险共担功能，能适应高风险高成长特点 [2] - 回顾大型科技企业兴起，全球独角兽企业已增长到1500家，从成立到实现规模化经营的时间在缩短，有的仅用四五年 [3] - 传统银行信贷因收益与风险不匹配难以支持初创企业，正是股权融资、创业投资、天使投资的资金注入和赋能使其实现跨越式发展 [4] 中国科技金融体系发展现状 - 科技型中小企业贷款连续多年保持20%以上的较高增速 [4] - A股市场的"专精特新"企业超过2000家，今年科技板块表现愈发强劲 [4] - 中国债券市场规模超过190万亿元，是全球第二大债券市场，具有资金筹集规模大、成本低、期限长的优势以支持科技创新 [4] - 中国股权融资市场近年快速发展，但在社会融资中的比重还不高 [4] 债券市场"科技板"的进展与特点 - 债券市场"科技板"落地5个月以来，银行间债券市场约280家主体发行科技创新债券6700亿元 [5] - 科技型企业结构多元、分布广泛：191家科技型企业发行3770亿元债券，覆盖26个省（区、市），涉及集成电路、高端制造、生物医药等前沿领域 [5] - 支持发行人灵活选择发行方式获得长期融资：近一半科技型企业发债期限达3年及以上，股权投资机构平均发债期限达5.8年 [5] - 融资成本较低：科技型企业和股权投资机构发行的科技创新债券市场认购踊跃，平均票面利率约为2% [5] 货币政策工具与未来方向 - 中国人民银行在实践中不断探索，先后创设多项结构性货币政策工具，形成以总量型工具为主、结构型工具为补充的货币政策调控框架 [5] - 未来将继续加强国际交流，根据理论和实践发展不断完善结构性工具体系 [5]

文章核心观点 - 税收制度是影响中国创业投资市场发展的关键因素 通过中美英三国税制比较 凸显中国现行创投税收制度在规则稳定性 税负水平和投早投小政策执行等方面存在问题 并提出了优化建议以激活市场活力[3][4][5][11][12][13] 科技创新与创投市场背景 - 尽管国家高度重视科技创新并出台多项支持政策 但创投市场实际效果不理想 投资规模已回落至2016年前后水平[3][5] - 2021年后全球创投市场进入调整期 美英市场在2024年出现回暖 中国市场仍处于下行通道[5] - 创投基金资金来源结构发生深刻变化 国有及财政性资金出资占比从2020年的超50%进一步上升到2023年的近60% 个人及企业投资者新增出资显著下降[5] - 清华大学编制的科创金融指数显示 科技资源投入 科技成果产出和创新环境持续优化 但创投领域的金融支持力度在减弱[5] 美国创投税收制度特点 - 制度设计将创投基金视为穿透实体 应税项目税收特征可直接传递至最终纳税人 税收信息可统筹计算并与投资者收入水平挂钩[6] - 亏损处理方面 盈亏直接穿透至个人投资者 净亏损可无年限限制转至后续年度抵扣 企业投资者可全额抵消其他资本利得并无限制结转[6] - 投早投小方面 通过QSBS计划提供税收优惠 持有合格小企业股权超过五年免征所得税 近期《大而美法案》进一步加大优惠力度 符合标准的早期投资持有三年减免50% 四年减免75% 五年以上完全免税[7] - 业绩报酬和管理费允许合理扣除且不存在重复纳税 税务特性可穿透至上层投资者实现统筹减免[7] - 主要特点包括税收法定 规则清晰 环境透明可预期 个人直接投资与通过有限合伙企业投资税务处理规则一致 适用资本利得税 税率最高档为20% 低于工资薪金最高税率35%[8] 英国创投税收制度特点 - 税制与美国相似 股息收入与个人收入挂钩分为三档税率 资本利得税同样采用三档累进 税率最高档为20% 法人税率为25%[8][9] - 资本利得税以实际实现收益为前提 印花税主要针对管理费征收[8] - 设立了四个支持创业投资的税收计划 包括针对天使投资者的SEIS和EIS 针对创投基金的VCT 以及支持公益性投资的SITR计划[8] - SEIS计划支持种子期创业企业 投资当年可获得投资额50%的所得税减免 持有三年后免征资本利得税 优惠投资额上限10万英镑/年[9] - EIS与VCT标准基本一致 EIS针对个人直接投资 VCT面向创投基金 优惠措施包括30%投资额抵扣工资薪金所得税 持有三年后免税等[9] 中国创投税收制度现状与问题 - 当前税收制度主要依据2000年91号文 将有限合伙制创投基金视为经营性普通合伙企业 税务性质定为经营所得而非股权投资 导致税收规则与业务规则不匹配[11] - 主要问题包括征税规则层级较低 以税务部门通知为主缺乏稳定性 临时性规定有效期短 与创投长期投资特性矛盾[11] - 投资载体穿透不彻底 个人直接投资与通过创投基金投资适用不同税务处理 不同基金投资收益与亏损不能互抵 企业合伙人在有限合伙中的亏损不能抵扣上层盈利[11] - 股权转让税负过高 个人合伙人按经营所得计税最高税率达35% 显著高于美英的20% 若选择按单一投资基金核算税率为20% 但存在管理费与业绩报酬不能抵扣 亏损不能结转等限制[11] - 投早投小政策执行效果不佳 虽然设有70%投资额抵扣优惠 但多数机构不了解政策 申请流程复杂 实际享受优惠案例有限[12] 优化创投税收制度的建议 - 建议制定针对创投基金的专项税收制度 明确有限合伙企业作为投资载体的穿透特征 确认其股权转让适用财产转让税目[13] - 允许税收优惠政策"穿透"至第二层 让创业投资母基金等法人合伙人的上层投资者也可享受相应税收优惠[13] - 放宽被投项目损失确认条件 在研究"实质损失"确认条件基础上 放宽现有按被投资项目"清算"认定损失的规定[13] - 进一步加大对投资者投向种子期 初创期科技型企业的税收优惠力度[14] - 出台针对长期投资的阶梯式税收优惠政策 鼓励长期投资 例如持有期超过5年免征30%所得税 超过10年免征50%所得税[15] - 简化投资者需要提交的材料种类及相关申请程序 推行符合条件的初创科技型企业在接受融资时到税务部门预备案以提高政策可执行性[15]

政策导向与战略定位 - 国务院总理李强强调需多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序和非理性竞争，并促进上下游及大中小企业合作，同时加快发展创业投资基金以构建创新生态圈 [1] - 2024年《政府工作报告》提出健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，并壮大耐心资本 [1] - 2024年5月科技部等七部门联合发布政策举措，推出一系列务实措施以畅通创投基金募投管退循环 [1] 行业功能与核心价值 - 创投基金是私募基金的重要类型，主要投资于高成长潜力的未上市创业企业股权，是我国科创企业早期融资的主力军 [1] - 行业战略共识是投早、投小、投长期、投硬科技，其核心价值超越单纯资金供给，在前沿技术甄别、创新风险承担和科技成果转化中发挥不可替代的资本+功能 [2] - 作为趋势发现者，创投基金凭借敏锐市场嗅觉前瞻性锁定价值赛道，引导创新要素向新兴领域集聚以推动新质生产力发展 [2] - 作为风险共担者，创投基金通过组合投资分散风险，为前沿技术探索提供支撑并驱动技术迭代升级 [3] - 作为价值共创者，创投基金以耐心资本为基石，通过嫁接战略、管理、产业等资源陪伴创新企业穿越发展周期 [3] 市场机制与赋能作用 - 优秀创投机构聚集兼具技术背景、产业经验和投资嗅觉的复合型团队，能够从大量早期项目中识别颠覆性潜力技术或商业模式并完成市场化验证与定价 [2] - 创投基金的投资行为引导科研机构研发贴近实际需求，避免技术束之高阁，并吸引资本、人才、客户等资源向相关领域加速汇聚 [2] - 创投基金凭借市场化风险分散机制，主动承担科研成果从实验室走向市场的试错成本，为硬科技领域技术攻坚提供容错空间 [3] - 创投基金通过参与公司治理、导入专业人才、对接产业链关键资源等方式深度赋能企业，帮助突破从技术研发到商业化落地的瓶颈 [4]

品牌更名与战略升级 - 紫金港资本正式更名为海愿资本，标志着品牌标识升级和面向全球创新视野的战略深化[1] - 更名蕴含“海纳百川，初心如愿”的长期主义理念，体现公司立足中国创新沃土、面向全球的战略意图[1][3] 公司历史与投资业绩 - 公司深耕硬科技投资领域11年，累计管理规模攀升至70亿元人民币[1] - 成功投资120余家创新企业，其中8家企业已上市，十余家企业正在IPO进程中[1] - 代表性上市投资案例包括杰普特、连连数字、和铂医药等[1] 核心投资理念与赛道 - 公司坚守“投早、投小、投好，投硬科技”的核心理念，穿越多轮市场周期[1] - 重点投资领域涵盖半导体、人工智能、新能源新材料、生命健康等前沿硬科技领域[1] - 未来将继续长期坚守硬科技主赛道，聚焦“国产替代前三甲”与“全球领先创新”两条主线[8] 国际化战略布局 - 通过海外基金布局国际硬科技投资，与麻省理工、新加坡国立大学、帝国理工等海外顶尖院校建立深度合作[3] - 被投企业产品服务已到达197个国家和地区，体现全球化业务布局[3] - 未来将升级全球资源和创新网络，推动国内外技术协同与市场对接[8] 团队能力与产业赋能 - 核心团队兼具工程技术与金融复合背景，平均拥有20年投资与企业管理经验[5] - 采用“投资+赋能”的双核模式，为企业提供从技术转化到全球化布局的全周期支持[5][6] - 代表性案例包括连续四轮加注贝特利使其估值增长数十倍，协助海司生物落地发展并促成跨界合作[5] 未来发展方向 - 公司将强化“投资软实力”，以更系统的投研体系、更精准的资源匹配实现长期共赢[8] - 看好人工智能、量子计算和生命科技等新的变革力量，在全球化进程中培育改变世界的创新[12][14] - 致力于成为连接中国创新与世界市场的桥梁，见证中国硬科技企业成长为世界级力量[8][10]

总体目标 - 到2027年底科技创新领域在京新设基金规模力争超1万亿元[3] - 到2027年底科技贷款和科技型企业贷款余额分别突破5.5万亿元和2.5万亿元年均增速高于全国平均水平和全市各项贷款增速[3] - 推动科技创新债券科技保险科技型企业上市和不动产投资信托基金发行规模位居全国前列[3] 创业投资 - 争取国家创业投资引导基金京津冀区域基金国家中小企业发展基金二期等在京落地[4] - 深化金融资产投资公司股权投资试点力争到2027年底合作基金总规模不低于500亿元[4] - 争取社保基金理事会保险公司中央企业等对在京设立的创业投资基金股权投资基金并购基金扩大出资规模[5] - 推动新设市级政府投资基金北京市科技创新基金社保基金中关村自主创新专项基金等加快投资[5] - 深化股权投资和创业投资份额转让试点鼓励银行保险公司等在京发起设立私募股权二级市场基金[6] - 支持私募股权创投基金参与实物分配股票试点允许将基金持有的科技型上市公司股票通过非交易过户方式向投资者分配[6] 货币信贷 - 加力推动科技创新和技术改造再贷款力争每年撬动相关贷款投放不低于1000亿元[7] - 每年单列不低于100亿元支农支小再贷款额度专项支持科技创新领域[7] - 建立中关村领航积分评价模型引导银行加快开发适用的信贷产品对领航积分达到一定分值的企业提升主动授信覆盖率[7] - 支持银行探索为科技型企业提供5年期以上科创贷可按需无还本续贷[8] - 推动贷款+外部直投业务模式创新鼓励银行对获得政府投资基金市场化知名投资机构投资的企业给予主动授信[8] - 优化科技金融领军机构培育机制鼓励银行在科创资源密集区域设立科技特色支行力争到2027年底实现对中关村特色产业园全覆盖[8] - 力争到2027年底在中关村科创金融服务中心开展的各项业务授信金额不低于1000亿元[9] 资本市场 - 深入开展钻石工程育英计划千帆百舸等企业挂牌上市培训工作支持优质科技型企业独角兽企业在境内外上市[10] - 发挥北京证券交易所改革试验田作用对重大科技攻关任务关键核心技术企业优质未盈利企业的上市融资债券发行并购重组实施专人对接[10] - 支持科技型企业私募股权投资机构和创业投资机构金融机构等在银行间市场交易所市场发行科技创新债券[10] - 支持人工智能数据中心智慧城市等符合条件的新型基础设施项目发行不动产投资信托基金持续扩大中关村特色产业园REITs项目储备[11] 科技保险 - 鼓励保险公司建立覆盖企业技术创新成果转化产品应用全周期的保险保障机制[12] - 做好面向科技型中小企业的普惠型科技保险产品研发推广为重大科技创新成果的首试首用研发创新险种[12] - 鼓励保险公司优化升级商业健康保险产品将本市创新药纳入商业保险范围[12] - 研究在智能驾驶人形机器人生物医药等领域组建重大科技攻关保险共同体[12] 财政与开放生态 - 用好用足本市现有贷款贴息担保或保费补贴投资奖励风险补偿等科技金融专项政策[13] - 发挥政府投资基金逆周期调节作用引导基金投早投小投长期投硬科技[13] - 引导合格境外有限合伙人加大对科技型企业的投资支持力度[14] - 支持国家高新技术企业专精特新企业和科技型中小企业开展跨境融资便利化试点业务[14] - 支持境外头部创业投资及私募股权投资机构资产管理公司等在本市设立分支机构[15]

政策目标与规模 - 到2027年底，北京计划在科技创新领域引入长期资本、耐心资本等新设基金规模力争超1万亿元人民币 [1] - 推动科技创新债券、科技保险、科技型企业上市和不动产投资信托基金发行规模位居全国前列 [1] 资金引导与支持重点 - 争取国家创业投资引导基金京津冀区域基金、国家中小企业发展基金二期等在北京落地，带动社会资本投资 [1] - 社会资本将围绕高精尖产业、未来产业领域，聚焦投资原始创新、成果转化等阶段的重大科技成果和关键核心技术 [1] - 加强对国家实验室、科技领军企业等国家战略科技力量开展重大科技攻关的金融支持力度 [1] 资本市场支持措施 - 加大力度支持优质科技型企业挂牌上市，鼓励优质境外上市企业回归境内上市 [1] - 进一步发挥北京证券交易所改革试验田作用，对承担重大科技攻关、突破关键核心技术的优质未盈利企业的上市融资、债券发行、并购重组实施专人对接和精准服务 [1] 金融产品创新与开放合作 - 打造债券“中关村科技板”，支持科技型企业、私募股权投资机构、创业投资机构和金融机构在银行间市场、交易所市场发行科技创新债券 [2] - 支持境外头部创业投资及私募股权投资机构、资产管理公司在北京市设立分支机构，与境内机构加强合作 [2] - 支持科技金融双边多边交流，引导境外资本有序加大对北京市科技创新领域投资，加快培养国际化科技金融人才 [2]