**航空行业电话会议纪要关键要点总结** **一、 近期市场表现与核心数据** * 2025年国庆中秋假期（8天）航空旅客量约1863万人次 日均233万人次 同比增长4% 其中国内旅客量增长3.7% 国际和地区旅客量增长12.7% [2] * 国庆假期平均客座率达89% 部分天数超90% 国内航线客座率接近92% [1][2] * 国庆假期不含油平均票价890元 较2024年上涨约50元 增幅约6% 含油票价增长约3% [2] * 2025年9月离港旅客量预估约6300万人次 同比增长4% 较2019年增长12.9% [1][3] * 9月国内旅客量增长2.8% 国际和地区旅客量增长12.7% 全月平均客座率86.6% 同比上升2.7个百分点 [1][3] * 9月国内航线平均票价771元 同比增长1.9% [3] * 9月工商旅客数量创历史新高 占比达0.596 估算约3310万人次 [1][15] **二、 运力投入与运营效率** * 国庆期间航班量增幅仅2.5% 低于旅客量4%的增幅 9月航班量增幅甚至不到2% [1][6] * 运力投入不足导致高负荷运营 客座率自8月10日后持续保持在88%以上 国庆假期8天平均客座率达89.3% [5][6] * 高负荷运营提升行业整体效率 支撑票价和盈利能力 [1][6][9] **三、 市场需求与客群结构变化** * 民航市场从传统商务客群向中低端休闲旅游群体倾斜 [4][16][17] * 国庆期间亲子游增加 儿童旅客占比上升 老年旅客占比降至不到6% 显示其对旺季价格敏感 [12] * 工商旅客数量激增受会展活动增多 节前拜访及长假提前出行影响 [15] * 公商务旅客量受主题教育活动影响有所下降 但会展活动带动商务活动快速恢复 [19][20] * 航空公司采取"客座率优先"策略 推动票价稳中有升 [4][10][16] **四、 竞争格局与外部影响** * 高铁灵活应对能力增强 对航空业构成替代影响 但增速放缓 今年国庆期间铁路运输人次1.53亿 同比增2.6% [4][8][23] * 京沪二线建成将对京沪航线造成冲击 但高铁对民航的影响将逐渐达到均衡状态 [4][24] * 高铁在削峰填谷方面成效显著 如增加临时列车和夜班高铁 缓解购票压力 [14][23] **五、 国际航线与政策影响** * 国际航线增长趋于稳定 暑运期间增幅约13% 上半年增幅22% 短期内难有重大突破 [7][9] * 印度市场或成新增长点 预计规模约100万人次 中国航司可能占据30%-40%份额 [1][7] * 中国免签政策目前主要吸引付费游客（穷游、购物） 而非高价值工商旅客 短期利好不显著 [28] * 中国在"一带一路"沿线国家的投资布局预计在2-3年后逐步带来回国客流量（工商务及学习需求） [29][30][31] * 民航局"控量保价"政策持续 运力增量仅2% 部分源于飞机供应链问题导致结构性运力不足 [16][21] **六、 成本、维修与供应链** * 目前约有200多架飞机处于停产或大修状态 占总机队约5% 发动机送修周期长（如普惠发动机达一年半）短期内难缓解 [24] * 疫情后维修成本（尤其是航材成本）比2019年增长一倍 [26] * 中国民航飞机平均寿命不到20年 不存在严重老龄化问题 [25] * 使用国产维修部件受认证限制 且因国内供应商数量少 难以显著节省成本或提高效率 [26] **七、 未来展望与预测** * 未来几个月高负荷运营状态预计将持续 支撑票价和盈利能力 [4][9][16] * 2025年10月中下旬票价可能略低于2024年同期 但整体持平或略好 11月和12月因公商务活动分流 市场表现预计不错 [16][20] * 基于2026年GDP增长预测5% 航空市场预计实现5%-6%的增长 [16] * 客群变化下 预计旅客数量不会减少 票价将保持相对稳定 既不会太高也不会太低 [18] * "控量保价"政策未来可能有所放松但不会完全取消 民航局内部已开始讨论此事 [21][22] * 对明年市场前景乐观 有望回到2018-2019年的快速增长状态 [17]

文章核心观点 - 美国计划对特定中国船舶征收附加费，中国已采取一系列法律和贸易反制措施并取得初步成效 [1][3] - 中国反制的必要性在于阻止美国后续更严厉的打压，以保护本国造船和航运业的全球竞争力 [4] - 中国拥有包括推动人民币结算、潜在军事部署及多种贸易工具在内的反制底气与手段 [5][6][8] - 中国手握波音飞机订单和美国大豆采购等关键谈判筹码，博弈结果将影响相关行业订单 [8][9] 前期反击效果 - 中国将3家美国顶尖军工造船企业列入管制名单，停止供应高精度数控机床等关键物资，影响其军舰建造与维修 [3] - 中国修改《国际海运条例》，为对等反制任何国家的歧视性措施提供法律依据 [3] - 美国国内已有12个州起诉政府“越权征税”，389个企业、机构和个人申请参加听证会，其中90%持反对意见 [3] 中国反击的必要性 - 若不对美国“第一阶段”政策进行有效反制，可能导致中国造船厂无单可接、中国造船舶寸步难行的局面 [4] - 成功抵消美国政策可使其在后续挥舞“301调查”大棒时更为谨慎 [4] 中国反制的底气 - 中美贸易在中国整体外贸中占比已从近30%降至不足10%，中国外贸保持稳定增长显示经济韧性 [4] - 美国大豆、波音客机等产品严重依赖中国市场，在稀土等关键矿产领域也离不开中国供应 [4] - 美国至少147种产品将受中国反制措施影响 [4] 中国的潜在反制工具（“王炸”） - 可能要求所有进出口商品使用人民币结算，挑战美元在大宗商品领域的垄断地位 [5] - 中国已全面停止澳大利亚非人民币计价铁矿石进口，并依托巴西、几内亚等地铁矿资源 [5] - 通过联合国场合暗示可能在美国附近部署中程导弹与核武器，作为对等反制 [6][8] - 考虑对波音飞机征收落地费、限制稀土出口、推动WTO诉讼，并将英伟达等产品赶出中国市场 [8] - 可能对中国港口的所有非中国建造或运营的船舶征收等额费用，以维持中国造船业竞争力 [8] 中国的谈判筹码（“胡萝卜”） - 波音公司正与中国洽谈出售500架商用飞机，为特朗普上台以来最大一笔订单 [8] - 中国尚未对美国新丰收的几千万吨大豆下达采购订单 [8] - 这两笔订单的成败取决于后续博弈情况 [8][9]

对旅游业最直观的冲击体现在全美范围内的航班延误现象，这主要源于空中交通管制人员短缺。统计数 据显示，周日累计有5233架次航班延误，周一增至6154架次，周二是3829架次，截至周三下午2点10分 至少已有1924架次。这些延误通过多种方式导致旅游经济活动萎缩。 本次停摆始于10月1日，起因是国会就2026财年预算案僵持不下，争议焦点涉及支出水平、《平价医疗 法案》医保补贴以及特朗普政府推行的医疗补助削减计划是否延续。 智通财经APP获悉，美国旅游协会估计，自政府停摆开始以来，旅游业已损失超过11亿美元的消费支 出。 美国旅游协会首席执行官杰夫·弗里曼表示，停摆正在造成真实且不可逆的损失。他指出："旅游业维系 着美国的运转。当旅行受阻、服务中断时，连锁反应将波及全美各个角落。" 共和党提出的重启政府拨款法案需在参议院获得60票才能克服阻挠议事程序。尽管宾夕法尼亚州议员约 翰·费特曼、内华达州议员凯瑟琳·科尔特斯·马斯托和缅因州议员安格斯·金打破党派界限与共和党共同投 票，但共和党参议员兰德·保罗却对党内提出的法案投下反对票。 展望未来，航空业财报季将于10月9日达美航空(DAL.US)公布业绩时正式开启。 ...

政府停摆的直接财务影响 - 2018年政府停摆35天导致经济损失30亿美元[1] - 当前政府停摆每周造成70亿美元的经济损失[1] - 旅游业每周损失10亿美元[4] - 国家公园周边商户每日损失7700万美元[4] 联邦雇员与机构受影响情况 - 75万联邦雇员受到停摆直接影响[3] - 部分雇员被迫停薪休假 部分如空中交通管制员需无薪上班[3] - 专利局计划裁员1% 白宫表示可能进行大规模裁员[3] - 联邦航空局有1.1万名员工停薪休假[3] 公共服务与行业运营受阻 - 华盛顿纪念碑 自由钟等旅游景点关闭[3] - 史密森学会博物馆依靠去年结余资金运营至10月6日 之后将歇业[3] - 空中交通管制系统人手紧张且设备老旧 可能导致机场安检排长队及航班延误取消[3] 经济数据与政策制定受干扰 - 非农就业数据 消费者价格指数等关键经济指标停止更新[4] - 经济数据缺失使美联储难以判断经济形势并制定调控政策[4]

出行与旅游市场 - 国庆中秋假期第五日全社会跨区域人员流动量达2.99亿人次，同比增长6.3% [3] - 假期前半程累计跨区域人员流动量约12.43亿人次，日均值超3.1亿人次，创历史新高 [3] - 上海市国庆假日前四天接待游客1511.75万人次，同比增长23.74%，宾馆旅馆平均客房出租率达64.7%，同比增加2个百分点 [7] - 国庆假期机票价格“跳水”现象少有发生，反映民航市场供需情况及航司定价策略优化 [7] 消费与产业政策 - 海南省自10月6日0时起暂停2025年汽车置换更新补贴政策，但汽车报废更新、电动自行车以旧换新等补贴政策保持不变 [7] - 国家发改委紧急安排中央预算内投资2亿元，支持广东、海南两省台风灾害灾后应急恢复建设 [4] - 多家银行调整动账短信提醒服务，如广东华兴银行停止发送500元以下动账短信，湖北银行将提醒起点金额调高至100元，此为银行精细化成本管理举措 [7] 农业与食品供应 - 农业农村部部署秋粮抢收抢烘及秋冬种工作，强调黄淮地区秋粮已成熟但受阴雨影响收获进度 [4][5] - 2024年我国牛奶产量达4079万吨，较2020年增长18.6%，奶牛养殖规模化率达78%，较2020年提高6个百分点，奶牛年均单产9.9吨，较2020年提高19.3% [8] 科技与人工智能 - 英伟达与富士通达成协议，共同构建集成AI智能体的全栈AI基础设施，专注于开发医疗保健、制造业等领域的行业专用AI平台，计划在2030年前实现GPU、CPU等多芯片超高速互联 [8] - 混元图像3.0在全球26款模型的用户盲测中位居第一，被评为最佳综合文生图模型 [9] - OpenAI计划在10月6日开发者日活动发布新的消费级AI代理产品，并可能推出AI浏览器，标志其向多元化产品组合转型 [10] 消费电子与制造业 - 小米17系列16GB+1TB版本售价5299元，全系列销量比往代同期显著增长超20%，总销量已破百万 [9] - 宁德时代洛阳基地二期项目电芯工厂、电池包工厂正式投产，规划年产能增加30GWh，一期项目已于2024年11月投产，年产能30GWh [9] - 鸿海2025年9月单月营收达8371亿新台币，创历年9月新高，环比增长38.01%，同比增长14.19%，第三季度营收2.0574万亿新台币，环比增长14.47%，同比增长10.99% [10] - 特斯拉正努力扩大“擎天柱”人形机器人的规模化生产，该产品被视为其旗下最重要产品 [10] 金融市场与机构观点 - 多家中外资机构看多中国股市，部分认为港股投资更值得期待，同时看好美联储降息利好风险资产及美国科技股牛市 [6] - 私募机构对节后A股市场持积极态度，认为充裕流动性将支撑行情延续，经济持续复苏趋势正逐渐展开 [6] 能源与大宗商品 - 欧佩克+计划在11月进一步增产13.7万桶/日，并指出全球经济前景稳定，当前市场基本面健康 [14] 国际公司与市场动态 - 美国房地产科技公司Opendoor股价在三个月内从不足1美元飙升至8.11美元，涨幅近16倍，市值冲上60亿美元，一度成为美股成交量最高股票之一 [13] - 越南第三季度经济可能同比增长8.22%，1-9月增长率预计为7.84%，制造业增长10%，政府设定2025年经济增长目标为8.3%至8.5% [12] - 特朗普政府推进第二轮联邦雇员裁减计划，预计年底联邦雇员人数将减少数十万，同时拟向美国农民提供100亿到140亿美元援助以应对关税影响 [11]

印度靛蓝航空（Indigo）率先重启赴华航班，宣布将于2025年10月26日恢复每日一班的加尔各答(CCU)至广州 （CAN）直飞航线。靛蓝航空将使用空客A320neo飞机执飞该航线，这将重新建立跨境贸易和战略商业合作的渠 道，并促进两国间的旅游业发展。 靛蓝航空是全球增长最快的航空公司之一，其拥有超过400架飞机，每日运营约2200多个航班，连接90多个国内目 的地和40多个国际目的地，于2024年引进了58架飞机，并在2025财年迎来了超过1.18亿名旅客。 南都记者了解到，在获得监管部门批准后，靛蓝航空还将尽快开通德里与广州之间的直飞航班。 采写：南都N视频记者 肖阳 据介绍，作为靛蓝航空全球快速扩张的一部分，恢复广州航线运营是在加强印度国际互联互通方面的一项重大进 展，并巩固了靛蓝航空扩大全球业务版图的承诺。 靛蓝航空首席执行官皮埃尔·埃尔伯斯表示："我们很高兴宣布恢复印度与中国大陆之间的每日直飞航班。我们为 能成为首批从印度两个航点恢复与中国直航连接的航空公司之一而感到自豪。这将再次实现人员、经贸、旅游等 方面的交流，同时也将加强这两个世界上人口最多、增长最快的经济体之间的双边关系。通过这一重要步骤 ...

行业整体表现与前景 - 香港及内地航空板块今年至今表现跑输大市，主要因成本压力、竞争加剧及定价能力疲弱令利润承压[1] - 近期板块股价反弹源于市场预期十月黄金周出行需求强劲以及价格企稳，但行业即将进入淡季，势头的持续性仍不确定[1] - 反内卷及相关监管措施对改善定价水平的影响有限，预计2025至27年价格将持平，原因包括经济疲弱及高速铁路持续分薄需求[1] 公司评级与目标价调整 - 最看好春秋航空和中国东方航空，其次为国泰航空及中国国航，而中国南方航空则最不看好[1] - 国泰航空评级上调至"中性"，目标价由8.2港元升至9.1港元，因其股息收益率超过6%且估值吸引[1] - 中国东方航空A股评级上调至"增持"，目标价由4.1元人民币升至5元人民币，原因包括剥离货运业务专注于客运，且与春秋航空同以上海为基地，最能受惠于内陆旅游强劲复苏[1] - 春秋航空维持"增持"评级，目标价由63元人民币升至65元人民币[1]

政府停摆对公共服务的影响 - 联邦政府停摆导致约75万名联邦雇员被迫停薪休假[1][2] - 美国商务部下属专利与商标办公室计划在其1.4万名员工中裁减1%[3] - 国家公园管理局约三分之二雇员被迫停薪休假 该机构管理着400多处景点[4] 旅游业与景点运营冲击 - 华盛顿国会游客中心、华盛顿纪念碑、费城自由钟、维克斯堡国家军事公园等标志性景点因政府停摆而关闭[4][5] - 史密森学会运营的多家博物馆将利用前一年度剩余经费维持开放至10月6日[5] - 国家公园道路、观景台等露天场所基本保持开放 但缺乏可通行区域的公园将关闭 若发生资源破坏或垃圾堆积 已开放区域也可能关闭[4] 航空业运营压力与安全风险 - 美国联邦航空局超过4.4万名员工中已有逾1.1万人被迫停薪休假 超过1.3万名空中交通管制人员必须暂时无薪上班[7] - 美国运输安全局和联邦航空局本就面临人员短缺问题 政府停摆可能导致航班起降节奏放缓 引发更多延误或取消[7] - 空中交通管制员在岗员工仅10800名 为数十年来最低水平 而现有编制应为14633人 员工还在使用不可靠的设备[7]

签证政策调整 - 韩国政府自9月29日起对中国三人以上团体游客试行免签入境政策，允许停留15天，政策试行至明年6月30日 [1] - 济州地区维持原有政策，个人和团体游客均可免签入境并停留30天 [1] - 此次签证政策调整被视为韩国新政府有意改善中韩关系，并是对中方去年底对韩试行免签政策的回应 [1] 旅游业预期与历史数据 - 韩国文化体育观光部预计免签政策将带来约100万人次的新增游客 [5] - 中国曾是韩国旅游业最大客源国，2019年中国访韩游客人数约600万人次，去年超过460万人次 [4] - 2012年至2016年间，中国游客赴韩总人数从222万人次增至807万人次，但2017年骤减至400多万人次 [4] - 今年1月至7月，访问韩国的中国游客数量比去年同期增长16.8% [7] 航空业动态 - 今年上半年，中韩航线旅客运输量约为781万余人次，同比增加152万余人次，增幅达24.3% [5] - 韩国各大航空公司上半年陆续增开中国主要航线，廉价航空公司集中在中国地方中小城市航线上加大运力投入 [5] - 大韩航空收购韩亚航空后，成为到中国航班数最多的外国航空集团 [5] 免税与零售业准备 - 韩国免税店运营商乐天免税店在免签政策生效前已恢复与中国代购商的业务往来 [5] - 新罗、乐天、新世界等韩国免税行业巨头在今年上半年加大了与中国相关机构的交流，欲扩大在支付等方面的合作 [5] - 2012年中国游客在韩免税店消费额达10.5亿美元，并于次年超过韩国本国游客成为最大顾客群 [5] 游客消费与经济影响 - 2019年中国游客在韩国的人均消费额为1689美元，远高于美国和日本游客 [6] - 中国访韩游客每增加100万人，韩国国内生产总值增速有望上升0.08个百分点 [6] - 2025年第一季度，中国游客人均旅游消费88.9万韩元，推动韩国一季度旅游收入同比增长超30% [7] 市场趋势与游客行为变化 - 当前中国游客赴韩旅游自由行趋势明显，相对于之前动辄几十人的大团队，现在三人成团免签是这一变化的体现 [7] - 免签政策将中国团队游免签待遇从济州岛扩大到韩国全境，预计未来中国游客赴韩数量会有明显上升 [7] 双向交流与中方政策影响 - 得益于中方自去年11月底起对韩普通公民的免签政策，今年1月前往中国的韩国普通民众超过14万人次，同比暴增908% [9] - 韩国民众赴华旅游的热门目的地包括张家界、上海、青岛、厦门、广州等 [9] - 韩国业界期待中国对韩免签政策年底到期后能进一步延长 [10]

合作背景 - 国务院国资委副秘书长李冰会见空中客车公司企业资讯及公司事务执行副总裁朱莉 [1] - 李冰对朱莉一行的到访表示欢迎 [1] 合作现状与展望 - 近年来中法关系保持高水平发展，中法企业合作不断迈上新台阶 [1] - 国资央企正积极与包括空中客车公司在内的知名跨国公司强化合作 [1] - 双方将发挥各自比较优势，拓展科技创新、供应链管理、绿色低碳等领域合作 [1] - 合作旨在加强产业协同，更好地服务全球市场 [1] 合作潜力与评价 - 朱莉高度评价中央企业取得的发展成就 [1] - 中国拥有超大规模市场优势 [1] - 空中客车公司与中国中央企业在航空业绿色低碳和可持续发展等方面合作潜力巨大 [1] - 双方愿进一步深化合作，携手推动全球航空业高质量发展，实现互利共赢 [1]