股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月19日在长春办公楼三楼第一会议室召开，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议由董事长李学刚主持，董事会召集程序符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 公司董事、监事及董事会秘书均通过现场或远程方式出席会议，包括副董事长闫海涛、独立董事于鹏超等9名董事及职工监事詹克亮 [1] 议案表决结果 - 非累积投票议案全部通过，A股股东对主要议案同意率达99.9580%，反对票24,400股（0.0205%），弃权票25,500股（0.0215%） [1][2] - 现金分红分段表决中，市值50万以下普通股股东同意率80.2169%（465,900票），反对率15.3064%（88,900票），市值50万以上股东同意率100%（587,400票） [2] - 涉及重大事项的5%以下股东表决中，关于2024年利润分配议案的具体票数分布未披露详细数据 [3] 议案审议概况 - 本次股东大会共审议8项普通决议议案，均获出席股东所持表决权二分之一以上通过 [3] - 议案类型包括公司利润分配、董事选举等，其中议案三内容未明确说明 [3] 法律程序合规性 - 律师苑春雨、张丽娜出具法律意见，确认会议召集程序、人员资格及表决结果符合《公司法》及公司章程规定 [3] - 股东大会决议文件经董事签字并加盖董事会印章，法律意见书由律师事务所主任签字盖章 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日 15:00 - 17:00 [3] - 活动地点为上海证券报·中国证券网路演中心 - 业绩说明会（https://roadshow.cnstock.com/），采用网络方式召开 [3] - 参会单位及人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长、总经理赵国民等 [3] 高铁业务发展规划 - 紧抓高铁建设高峰，向高铁公网新建线覆盖、营业线 5G 改造、干线光缆及营业线设备代维业务全面拓展 [4] - 从高铁公网向高铁专网、信息化集成方向辐射，加大高铁业务相关产品研发，形成“服务 + 产品”一体化战略目标 [4] 算力业务优势 - 通过网安与信创业务积累服务器厂商合作渠道，为算力集成服务业务打通主设备渠道资源 [5] - 通过算力服务项目积累智算组网、调优等经验，培养相关数通人才，提供技术及人才保障 [5] - 为运营商全业务链合作伙伴，围绕运营商战略布局，拓展算力相关业务 [6] 应收账款情况 - 2024 年末应收账款达 3.4 亿元，因杭州西湖大学项目部分款项未收回及运营商回款不及预期所致 [6] - 客户以大型国企为主，坏账风险较低，已采取严格应收账款管理措施 [6] 人员引进考虑 - 2025 年 3 月 24 日赵丹青成为公司董事并担任技术总监，其专业背景和从业经历可提升研发实力和技术储备，改善管理层结构，促进算力战略推进 [6] 业务合作规划 - 与燧原科技签订经销商合作合同，是 AI 算力国产化时代关键布局，可加快算力市场布局，响应政策导向，优化商业模式，构建生态壁垒 [7][8] 2024 年业绩放缓原因 - 杭州西湖大学项目按净额法确认收入，对营收和利润影响小 [8] - 广州联通等算力租赁服务项目将在以后年度陆续确认收入 [8] - 2024 年政府财政预算缩减致 ICT 行业应用业务营收下降，2025 年逐步恢复 [8] - 2024 年高铁既有线项目审批周期长，进度延后，后续完成后确认收入 [8] 5G - A 业务研发情况 - 已有若干年产品开发和技术投入，2023 年参与重大通信保障项目形成技术积累与人才储备，承接项目已落地较多 5G - A 业务，将持续深化研发与应用 [9] 业务毛利率趋势 - 优化业务结构，提高高铁信息化业务占比，开发迭代高铁智能化产品 [10] - 紧抓 AI 算力市场机遇，构建业务体系，巩固战略优势 [10] - 稳健发展 5G 新基建等业务，提升盈利水平 [10] 收购计划 - 上市后借助资本市场，依靠“资本 + 实业”双轮驱动战略，如有合适标的会考虑收购兼并并履行相关义务 [10] 2025 年研发计划 - 在铁路 AI 边缘计算设备、5G - A 等业务领域开展新产品研发，关注新兴技术在垂直领域应用 [10]

企业数智化转型现状 - 湖南中小企业正处于数智化转型的十字路口，面临技术门槛高、成本大、路径不清晰等难题，导致"不会转、不愿转、不敢转"的困境 [3] - 湖南联通作为"数字湖南"建设主力军，通过5G专网、AI技术及"云网边端业"一体化能力，为中小企业定制数智化解决方案 [3] - 鑫宏信机械通过AI算法优化焊接参数，实现工艺标准化，产品不良率下降且产能提升，完成从"制造"到"智造"的跨越 [11] 转型典型案例 - **金杯电工**：5G+智能立库仓储项目实现AGV小车自动调度、称重扫码平台自动化，6400个库位的货架管理效率显著提升，取代人工搬运后库存管理可视化 [6][7] - **国华制药**：通过统一信息化平台打通ERP、CRM、MES等系统数据，实现生产全流程可视化管控，提升质量合规性与管理精细化水平 [9] - **鑫宏信机械**：MES系统与ERP无缝对接，AI实时监控焊接参数与生产进度，研发周期缩短，技术难题突破 [11] 湖南联通赋能成果 - 截至2024年底，累计助力超13万家企业"上云上平台"，参与全省近半数"5G+工业互联网"标杆工厂建设，为1200余家试点企业提供诊断服务 [12] - 构建"政企协同、生态共建"模式，联合地方政府开展"一业一策"精准服务，并与产业链上下游合作打造可复制的"智造生态" [12] - 技术覆盖从智能仓储到智慧工厂，打破数据孤岛实现生态互联，推动中小企业"破茧成蝶" [12]

金十图示：2025年05月19日（周一）富时中国A50指数成分股午盘收盘行情一览：银行、保险板块涨跌不一，白酒、汽车整车等 跌幅居前，半导体板块涨幅居前 -0.01(-0.19%) -0.01(-0.13%) +0.03(+0.76%) 保险 中国太保 中国平安 中国人保 01 3639.63亿市值 3213.19亿市值 9716.98亿市值 4.60亿成交额 11.02亿成交额 6.91亿成交额 53.36 8.23 33.40 -0.03(-0.06%) -0.03(-0.09%) +0.02(+0.24%) 酸酒行业 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 19797.05亿市值 2451.03亿市值 5011.54亿市值 38.40亿成交额 6.14亿成交额 20.76亿成交额 1575.95 129.11 200.91 -38.18(-2.37%) -4.09(-2.00%) -1.97(-1.50%) 半导体 北方华创 寒武纪-U 海光信息 HYGON 2321.53亿市值 2789.36亿市值 3247.10亿市值 12.09亿成交额 15.83亿成交额 7.58亿成交额 139.70 434.60 668 ...

核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明达成，贸易紧张局势缓解带动港股反弹，但未来中美贸易关系仍有不确定性；国内降准降息利好落地、财政政策发力，有望提振港股盈利；当前港股估值中等，短期内建议关注外贸、投资与消费、重大资产重组新规受益板块 [2][44] 本周重要事件 国内方面 - 4月新增社融11591亿元，同比多增12249亿元，政府债券融资9729亿元，同比多增10666亿元为主要贡献项；4月金融机构新增人民币贷款2800亿，同比少增4500亿 [2][6] - 5月16日，上市公司重大资产重组新规落地，在简化审核程序等方面优化，有望提升并购市场活跃度 [2][9] 海外方面 - 5月12日，中美同意大幅降关税，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停24%关税；美方暂停实施“对等关税”，中方暂停反制措施 [2][10] - 5月12日，特朗普签署行政命令要求制药商降药价；4月美国通胀缓解，未季调CPI同比涨2.3%，PPI同比涨2.4% [2][11] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 5月12 - 16日，全球主要股指多数上涨，港股三大指数涨幅居中上，恒生指数涨2.09%，恒生科技指数涨1.95%，恒生中国企业指数涨1.92%，恒生指数周线六连涨 [2][15] - 港股一级行业本周均上涨，金融、信息技术、可选消费涨幅居前，公用事业、房地产、材料涨幅居后 [2][17] 资金流动 - 本周港交所日均成交2312.74亿港元，较上周升309.75亿港元；日均沽空金额230.5亿港元，较上周升31.56亿港元；沽空金额占比日均值9.99%，较上周升0.04个百分点 [2][21] - 本周南向资金净卖出约86.85亿港元，创2024年3月以来单周净流出新高；近7天，南向资金大幅净买入建设银行、中国移动，大幅净卖出腾讯控股、小米集团 - W等 [2][21] 估值与风险溢价 - 截至5月16日，恒生指数PE、PB分别为10.42倍、1.09倍，较上周五涨1.69%、2.28%，分别处2019年以来69%、68%分位数水平 [2][24] - 5月16日，10年期美国国债收益率上行6BP至4.43%，港股恒生指数风险溢价率5.17%，处2010年以来11%分位；10年期中国国债收益率上行4.42BP至1.6793%，恒生指数风险溢价率7.92%，处2010年以来76%分位 [29][30] - 行业估值分化大，医疗保健等六个行业PE估值处2019年以来40%分位数以下；能源等六个行业股息率高于5%，部分行业股息率处2019年以来60%分位数以上 [34] - 本周港股表现整体好于A股，截至5月16日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.33点至134.11，处2014年以来53%分位数水平 [2][34] 港股市场投资展望 - 中美保留10%关税且特定行业结构性关税未触及，贸易关系有不确定性；国内政策效果将显，有望提振港股盈利 [2][44] - 短期内建议关注受益于中美关系缓和的外贸板块、扩大内需政策的投资与消费板块、上市公司重大资产重组新规的板块 [2][44]

报告核心观点 - 腾讯资本开支营收占比超预期，阿里资本性支出承诺金额亮眼，坚定看好国产算力全产业链，持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 [4][5][6] 周投资观点 腾讯 - 2025Q1腾讯营收1800亿元，同比增长13%，归母净利润693亿元，同比增长18%，AI对业务产生实质贡献，金融科技及企业服务业务营收549亿元，同比增长5%，毛利率达50%，同比提升5百分点 [12] - 2025Q1腾讯销售费用79亿元，同比增长4%，资本开支275亿元，同比增长91%，资本开支营收占比达15.3%，经营性资本开支264亿元，同比增长近300%，GPU和AI投资已产生收入 [13] - 腾讯不断夯实AI与云技术底座，混元大模型持续进化，开源模型覆盖多模态，混元3D生成模型升级，元宝用户显著增长，AI投入取得成效，有望驱动业务正循环 [14] 阿里 - 2025财年第四季度阿里营收2364亿元，同比增长7%，归母净利润124亿元，阿里云收入301亿元，同比增长18%，AI相关产品收入连续七个季度三位数同比增长 [15] - 2025财年第四季度阿里总资本开支246亿元，同比增长121%，购置物业及设备资本开支240亿元，同比增长136%，2024年3月31日和2025年3月31日资本性支出承诺总金额分别为184亿元和453亿元 [15] - 阿里持续推进多模态AI技术发展，2025年4月发布Qwen3系列模型，已开源超200个模型，全球下载量超3亿次，衍生模型超10万个 [16] 投资建议 - 看好国产AIDC算力产业链、海外AIDC产业链，以及AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块，建议重视七大产业方向 [17] - AIDC机房建设推荐新意网集团等，受益标的有光环新网等 [18] - IT设备受益标的有寒武纪等，推荐中兴通讯等 [19] - 网络设备推荐紫光股份等，受益标的有锐捷网络等 [20][21] - 算力租赁受益标的有云赛智联等 [22] - 云计算平台受益标的有中国移动等 [23] - AI应用受益标的有广和通等 [24] - 卫星互联网&6G受益标的有海格通信等 [25] 市场回顾 - 2025.05.12 - 2025.05.16通信指数下跌0.12%，在TMT板块中排名第一 [26] 通信数据追踪 5G - 2025年3月底我国5G基站总数达439.5万站，比2024年末净增14.5万站；3月三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.68亿户，同比增长22.20%；2月5G手机出货1798.2万部，占比88.7%，出货量同比增长43.5% [27] 运营商 - 2024年移动云营收1004亿元，同比增长20.4%；天翼云营收1139亿元，同比增长17.1%；联通云营收686亿元，同比增长17.1% [44] - 2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%；中国电信移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7% [44]

数字经济与实体经济融合 - 中国联通三位90后青年科技人才在通信、纺织、海洋、人工智能等领域实现技术革新，入选中国科协"青年人才托举工程"[1] - 5G+物联网技术应用于纺织车间，改变传统工作模式，实现纱线断裂自动定位[1] - 全球首个5G LAN工厂在玻璃纤维领域落地，5G-A技术实现对核心生产环节的控制[1] 5G技术应用突破 - "衣影"AI大模型3秒完成服装设计，实现"千人千面"个性化定制[1] - "沃渔通"系列产品将海上通信成本从500元/1.2GB降至普惠水平，覆盖青岛近海120公里范围[2] - 5G+海洋牧场船载立体观测网系统相比传统微波通信节约80万元设备费用[2] 人工智能技术创新 - "数字孪生体"技术实现虚拟机房创建，基站机房绘图从数天缩短至"小时级"[3] - "二次聚类"方法解决AI识别机柜难题，提升效率[3] - "数字师傅"系统通过小样本智能算法使纱线质量提升40%[4] 产业实践方法论 - "问题倒推法"根据渔民实际作业轨迹研发船载集成设备，比传统方法节省80%成本[4] - "场景先行"理念开发的"通信卫士"系统实现诈骗电话精准拦截[4] - 公司"青托计划"实行"一人一策"培养，配备企业导师[5] 青年创新支持体系 - 公司构建"五链融创"工作主线，包括思想链、行动链、人才链、价值链、生态链[5] - 已建立60人集团层面青托团队，16人入选中国科协青托[5] - 青年突击队机制快速集结跨领域专家攻坚[5]

行业ETF表现 - 医疗业ETF收涨2.02%至133.09美元，成交量1287.67万股，总市值254.69亿美元，年初至今下跌2.88% [1][3] - 生物科技指数ETF上涨1.61%至121.16美元，成交量105.11万股，总市值96.20亿美元，年初至今下跌8.28% [1][3] - 全球航空业ETF上涨1.07%至22.74美元，成交量296.41万股，总市值7163.10万美元，年初至今下跌10.30% [1][3] - 可选消费ETF上涨0.95%至217.67美元，成交量298.34万股，总市值273.40亿美元，年初至今下跌2.71% [1][3] - 网络股指数ETF上涨0.70%至253.31美元，成交量93.85万股，总市值168.20亿美元，年初至今上涨4.17% [1][3] - 科技行业ETF微涨0.19%至234.89美元，成交量402.21万股，总市值747.08亿美元，年初至今上涨1.20% [1][3] - 银行业ETF微涨0.15%至55.17美元，成交量164.24万股，总市值42.70亿美元，年初至今上涨0.17% [1][3] - 全球科技股指数ETF微涨0.05%至85.34美元，成交量78642股，总市值11.95亿美元，年初至今上涨0.70% [1][3] - 能源业ETF下跌0.15%至85.48美元，成交量1084.72万股，总市值214.06亿美元，年初至今上涨0.57% [2][3] - 半导体ETF下跌0.29%至246.42美元，成交量372.89万股，总市值29.13亿美元，年初至今上涨1.75% [2][3] 行业指数表现 - 医疗健康指数上涨1.96%至1549.08美元，盘中最高1549.16美元，最低1517.51美元 [4] - 公用事业指数上涨1.42%至416.46美元，盘中最高416.46美元，最低409.99美元 [4] - 房地产指数上涨1.27%至263.37美元，盘中最高263.47美元，最低259.79美元 [4] - 日常消费品指数上涨1.08%至904.64美元，盘中最高905.05美元，最低895.01美元 [4] - 工业指数上涨1.04%至1215.21美元，盘中最高1215.33美元，最低1200.56美元 [4] - 材料指数上涨0.91%至547.13美元，盘中最高547.13美元，最低538.96美元 [4] - 可选消费指数上涨0.84%至1742.51美元，盘中最高1742.60美元，最低1728.16美元 [4] - 金融指数上涨0.69%至857.60美元，盘中最高858.39美元，最低850.12美元 [4] - 通信服务指数上涨0.65%至347.50美元，盘中最高348.33美元，最低344.02美元 [4] - 科技指数微涨0.12%至4578.46美元，盘中最高4579.62美元，最低4535.20美元 [4] - 能源指数下跌0.18%至650.81美元，盘中最高653.84美元，最低644.62美元 [4]

投资组合变动 - 一季度末美股投资组合规模为120亿美元，较前一季度145亿美元下降15.95% [1][2] - 持股数量从8只增至11只，新增3只股票建仓，增持2只，减持6只 [1][2] - 前十大重仓股占比99.98%，苹果仍为第一大持仓（63.33%），其次为伯克希尔B股（15%）、拼多多（7.64%） [2] 重点增持与新建仓 - **拼多多**：增持52.52万股（增幅7.27%），总持股775.39万股，市值超9亿美元，持仓占比升至7.64% [3][5] - **西方石油**：增持24.91万股（增幅1.83%），总持股1382万股，市值6.8亿美元，持仓占比5.69% [4][5] - **AI产业链新建仓**： - 微软29.92万股（市值1.12亿美元，占比0.94%） - 英伟达64.51万股（市值6991.5万美元，占比0.58%） - 台积电27.18万股（市值4511.7万美元，占比0.38%） [4][5] 主要减持 - **苹果**：减持664.04万股（降幅16.25%），剩余持仓3422万股，市值76亿美元，占比降至63.33% [6][7] - **阿里巴巴**：减持146.87万股（降幅26.94%），剩余持仓398万股，市值5.26亿美元，占比4.39% [6] - **谷歌C类股**：减持265.59万股（降幅70%），剩余持仓111万股，市值1.7亿美元，占比1.45% [6][7] 行业配置调整 - **信息技术**：减持苹果、谷歌，新建仓微软/英伟达/台积电，反映AI产业链布局 [4][6] - **能源**：增持西方石油，持仓占比提升至5.69% [4][5] - **消费**：拼多多持仓占比提升2.81个百分点至7.64% [3][5]

富时中国A50指数成分股收盘行情 - 保险板块跌幅居前，中国太保下跌1.79%至53.39元，市值3630.79亿，成交额12.09亿 [3] - 石油板块中国石化下跌2.08%至5.66元，市值2509.21亿，成交额8.62亿 [3] - 银行板块未直接提及但保险相关公司中国人保下跌1.59%至8.21元，市值3216.08亿 [3] 白酒行业表现 - 贵州茅台下跌1.10%至1614.13元，市值20276.67亿，成交额22.89亿 [3] - 山西汾酒下跌2.15%至205.00元，市值2500.93亿，成交额37.15亿 [3] - 五粮液下跌1.94%至131.08元，市值5088.01亿，成交额6.49亿 [3] 半导体行业动态 - 寒武纪-U下跌2.43%至138.49元，市值2788.61亿，成交额18.85亿 [3] - 北方华创下跌1.33%至668.00元，市值2289.48亿，成交额24.03亿 [3] - XD海光信微跌0.07%至428.60元，市值3218.98亿，成交额10.79亿 [3] 汽车与运输板块 - 比亚迪上涨3.28%至389.17元，市值11827.13亿，成交额88.58亿 [3] - 京沪高铁微跌0.17%至6.01元，市值2951.30亿，成交额6.60亿 [3] - 中远海控微跌0.06%至16.05元，市值14916.21亿，成交额10.10亿 [3] 能源与材料领域 - 宁德时代逆势上涨0.65%至39.46元，市值7840.12亿，成交额7.33亿 [3] - 中国神华微跌0.32%至20.08元，市值11420.65亿，成交额49.05亿 [3] - 紫金矿业下跌1.10%至5.75元，市值4629.81亿，成交额9.86亿 [4] 消费与医药板块 - 海天味业下跌1.32%至26.21元，市值2367.70亿，成交额7.57亿 [4] - 恒瑞医药微涨0.30%至53.85元，市值3435.09亿，成交额20.47亿 [4] - 迈瑞医疗下跌0.98%至226.35元，市值1784.32亿，成交额3.86亿 [4] 科技与制造行业 - 工业富联上涨0.63%至19.22元，市值2355.42亿，成交额27.34亿 [4] - 格力电器下跌1.34%至25.68元，市值2409.53亿，成交额9.66亿 [4] - 中国中车下跌0.95%至7.28元，市值2089.28亿，成交额4.26亿 [5]