项目概况与进展 - 公司“6+N”废渣提铟资源综合利用示范项目正在建设中，项目主体即将竣工，部分设备已进场安装 [2][3] - 项目于2025年6月30日正式开工，占地约3亩，在现有车间基础上进行技术改造，最终将形成年产30吨的精铟生产线 [3] - 项目通过“铟富集—浸出—萃取—反萃—电解—熔铸”六道工序，从锌冶炼废渣中提取金属铟，实现废渣资源化利用 [3] 技术与资源基础 - 铟是一种稀缺金属，具有优异的导电性、抗腐蚀性和延展性，广泛应用于航空航天、无线电电子、新能源及国防等领域，战略价值极高 [3] - 公司在前期实验中发现，其锌冶炼废渣中的铟元素富集在次氧化锌中，含量高达0.1%至0.2%，是较好的铟资源来源 [3] - 项目主要建设浸出、萃取、反萃、电解、熔铸等生产装置及配套设施，旨在大幅提升铟金属的综合回收能力 [4] 战略意义与产业影响 - 该项目是铅锌冶炼产业链的重要延伸，遵循“资源—产品—废物利用—再生资源—产品”的循环经济模式，有助于完善公司的铅锌钙产业链 [3][4] - 项目以铅锌钙产业链的延链、补链、强链为抓手，将持续释放产业动能，推动当地有色冶金产业向高端化、智能化、绿色化转型升级 [5] - 项目建成后，将助力汉中打造千亿级现代材料产业集群，并推动发展方式向绿色低碳转型 [4][5] 区域发展背景 - 项目所在地勉县，将“建设全省现代材料示范基地”作为县域高质量发展的战略目标，正着力培育壮大新材料产业，促进产业由聚集向集群转型 [4] - 汉中市作为区域发展的重要阵地，正全力推动绿色低碳转型，聚力打造包括现代材料在内的5个千亿级产业集群 [4]

文章核心观点 - 广西通过创新金融政策与产品 大力支持当地关键金属产业整合资源、扩大产能及高质量发展 目标是将资源优势转化为产业优势[1][2][3] 政策支持与创新 - 2025年广西相继出台《支持关键金属产业高质量发展若干政策措施》及《金融财政支持广西关键金属产业高质量发展的若干措施》等多个政策文件[1] - 政策提出实施金融惠企政策 并设立“南丹关键金属贷”等特色金融产品[1] - 中国人民银行广西分行计划运用科技创新再贷款、碳减排支持工具等货币政策工具 引导金融机构加大对南丹关键金属试验区建设的支持[3] 金融信贷落地情况 - 2025年11月 广西北部湾银行向河池市一家关键金属企业发放2.24亿元并购贷款 为广西首笔关键金属行业并购贷款[1] - 截至2025年末 已有53家关键金属产业链企业纳入“南丹关键金属贷”名单库 其中33家企业累计获得贷款28.38亿元[3] - 中国建设银行崇左分行为广西国盛稀土新材料有限公司投放“南丹关键金属贷”1亿元[2] - 中国工商银行广西分行向广西华锡有色金属股份有限公司发放一笔3亿元、期限3年的纯信用流动资金贷款[2] - 兴业银行南宁分行向一家大型锡矿开发企业提供3亿元项目贷款 并向玉林市一家镍钴冶炼项目投放贷款2.9亿元[2] - 广西北部湾银行计划未来5年内 向关键金属产业等重点领域投放信贷资金不少于200亿元[2] 产业与企业动态 - 广西关键金属资源丰富 锡、锑、铟、镓、锗及稀土等多种资源保有量居全国前列[1] - 广西誉升锗业高新技术有限公司生产纯度高达7N（99.99999%）的锗产品 桂林银行自2020年起在其产能建设期提供流动资金贷款支持[1] - 2026年1月16日 广西关键金属产业发展集团成立 中国建设银行广西区分行已为其开立基本账户并将提供综合金融服务[2] - 金融机构支持方向包括整合资源、扩大产能、原材料采购、技术劳务支付、稳生产保储备、矿产资源综合利用和清洁生产以及保障新能源汽车核心材料供给等[1][2]

2025年中国经济表现总结 - 2025年经济运行稳中有进，全年经济总量迈上140万亿元新台阶，GDP增速为5%，在全球主要经济体中保持前列 [3] - 新质生产力发展取得新突破，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在世界前列，制造业增加值连续16年位居全球第一 [3] - 改革开放迈出新步伐，全年货物出口逆势增长6.1%，全年进口商品总额占全球进口份额保持在10%左右，成为全球79个国家和地区的主要出口目的地 [3] - 民生福祉实现新提升，通过实施育儿补贴制度、推行免费学前教育、优化节假日安排等措施加强民生建设 [4] 2026年经济发展潜力与方向 - 2026年经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体态势持续向“好”，新质生产力稳步发展 [5] - 新技术新产品新场景蔚然成势，新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新经济增长点蓄势待发，新型储能装机规模已突破1亿千瓦，占全球比重超过40% [6] - 创新链产业链人才链加速融合，2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35% [6] - 动力源地区创新引领作用持续增强，拥有24个全球百强创新集群，数量连续3年位居世界第一，北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区三个国际科技创新中心正在部署建设 [6] 2026年宏观政策重点 - 宏观政策发力点将放在做强国内大循环上，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，以新需求引领新供给、以新供给创造新需求 [7] - 发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，大力培育新兴产业和未来产业，深入开展“人工智能+”行动 [7] - 市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控 [7]

公司股东信息 - 截至2026年1月20日，公司股东总户数为109,441户 [1]

公司主营业务与产能 - 公司主营业务包括铅锌等系列产品的采选、冶炼、加工与销售 [1] - 公司拥有86万吨铅锌采选、68万吨锌产品、10万吨铅产品的年生产能力 [1] - 公司综合回收铜、金、银、铋、铟、镉、碲等多种金属 [1] 公司信息披露 - 公司具体经营等情况将在2026年4月17日披露的《2025年年度报告》中公布 [1]

公司信息披露 - 豫光金铅在互动平台回应投资者关于2025年利润情况的提问 [2] - 公司表示2025年利润情况需关注后续披露的2025年年度报告 [2]

公司业务与风险管理 - 公司为有色金属冶炼企业，为平抑贵金属价格波动对经营业绩的潜在影响、保障稳健运营，开展适度套期保值业务 [2] - 公司开展套期保值业务的核心目的是防范价格波动风险、实现经营收益稳定 [2] - 公司相关套期保值业务均严格按照公司内控制度及监管要求开展 [2]

公司业绩预告 - 宏达股份预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-7000万元到-8200万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] 业绩变动原因分析 - 锌冶炼业务受价格下跌、成本上升影响大幅亏损 [1] - 天然气化工业务因合成氨价格下滑导致亏损 [1] - 磷化工业务受农产品价格低迷、原料涨价等影响利润下滑 [1]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎；国产矿进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC上涨趋势不改；供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，或相对偏弱，但需关注海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -40.12 美元/吨；SMM上海锌现货价24310元/吨，升贴水55元/吨；SMM广东锌现货价24310元/吨，升贴水20元/吨；天津锌现货价24240元/吨，升贴水 -15 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 01 - 22沪锌主力合约开于24350元/吨，收于24400元/吨，较前一交易日涨205元/吨，成交131273手，持仓118558手，日内最高点24485元/吨，最低点24225元/吨 [2] - 库存方面，截至2026 - 01 - 22，SMM七地锌锭库存总量11.88万吨，较上期减少0.32万吨；LME锌库存111700吨，较上一交易日减少150吨 [3] 策略 - 单边操作谨慎偏多，套利操作中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观环境呈现全球地缘动荡重塑秩序与国内结构分化、政策精准稳增长并行特征，美国主导旧全球体系加速断裂式终结，全球金融市场进入避险主导阶段，日本央行动向受关注，中国经济稳增长作用凸显；人民币趋势性升值基础稳固，各品种市场表现分化，投资需关注多方面因素并采取相应策略[1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 全球地缘动荡，美欧因格陵兰岛争端博弈升级，美债传统避险地位受冲击，日本市场受影响；美国通胀未显著反弹，美联储 1 月议息会议大概率维持当前利率，2026 年 5 月鲍威尔卸任前或持续维稳利率；伊朗加剧区域不确定性，中等国家兴起合作模式；中国 2025 年经济呈“供给强、外需稳、内需弱”格局，2026 年预计 GDP 增长目标 4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心，政策发力有望对冲外部不确定性[1] 人民币汇率 - 海外美国经济数据强劲但美元指数缺乏上行动能，国内央行超预期开展 MLF 操作且年内降准降息仍有空间，短期推动美元兑人民币汇率上行，后续市场对企业结汇意愿预期带动汇率回落；人民币趋势性升值基础稳固，升值空间受美元指数和央行调控导向影响，升值进程大概率温和；短期内，出口企业可在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业可在 6.93 关口附近采取滚动购汇策略[2][3] 股指 - 上个交易日股指走势分化，大盘股指受监管层降温影响较大，中小盘股指受资金青睐；预期短期指数整体仍处于调整阶段，指数风格分化显著，但中长期偏多逻辑不变，中小盘股指领优将延续[4] 国债 - 周四期债表现平淡，陷入震荡，资金面不稳，央行将进行 9000 亿 MLF 操作；综合来看，TS 可能受益于资金面转松，但 T 在前高附近存在阻力，短期对行情空间保持谨慎；中线多单继续持有，短线观望[4][5] 集运欧线 - 市场核心矛盾在于即期疲软现实与远期不确定预期的博弈，利多因素有达飞轮船暂停试航苏伊士运河、3 月可能出现抢运需求，利空因素有即期运价进入降价通道、贸易政策担忧边际缓和；期货预计延续近弱远强的分化震荡格局，近月合约走势承压但 EC2604 下方有支撑，远月合约表现相对抗跌但上行空间受限；趋势交易者可考虑区间操作，近月合约反弹至区间上沿承压时逢高沽空，回落至区间下沿获得支撑时短多，远月合约谨慎追高[6][7] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂：期货主力合约收涨，成交量和持仓量增加，月差为 Contango 结构，仓单数量增加；锂电产业链现货市场刚需补库，锂矿、锂盐、下游正极材料报价走强；广期所新增碳酸锂期货注册品牌，预计后市碳酸锂现货基差走强，合约月差缩小；春节前夕现货采购需求旺盛，期货盘面震荡上行；2 月上旬前建议把握回调机会逢低布局多单，春节前夕逐步降低仓位[10] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约收涨，成交量减少，持仓量增加，月差为 Contango 结构，仓单数量增加；产业链现货市场表现一般；光伏产业链现货市场表现走弱；4 月光伏及有机硅领域抢出口行情预计显现，短期工业硅价格易涨难跌，多晶硅行业库存高位，以去库存为主；建议逢低增配工业硅多单，逢高布局多晶硅空单，春节前夕逐步降低持仓仓位[11][12][14] 有色金属 - 铜：隔夜 Comex 铜和 LME 铜收涨，沪铜主力和国际铜收跌，主力收盘后基差上涨；上期所铜期货注册仓单减少，库存增加，LME 铜库存和注册仓单增加，COMEX 铜库存增加；现货市场成交一般，铜价走低但下游消费积极性有限；近两日有色板块走势偏弱，沪铜价格在 10W 上下波动，上冲动力缺乏；10W 上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000 区间构建多单可继续持有，95000 - 100000 区间构建多单灵活调仓，需采购现货的企业可根据资金压力选择采购方式或考虑场外期权套保方案[16][17][19] - 铝产业链：隔夜沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金收涨；市场成交情绪小幅走高但仍维持较低水平；铝受特朗普收回关税威胁影响低开后上涨，基本面供应端新增产能释放，铝锭持续累库，短期震荡整理，中长期维持偏强看法，关注回调入场机会；氧化铝受几内亚事件和力拓减产影响盘面反弹，但基本面未改善，现货价格维持下跌趋势，难言反转，关注回调做空机会；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强，可关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝[20][21] - 锌：上一交易日，锌价日内窄幅震荡，夜盘沪伦价格跟随白银震荡偏强；基本面 TC1 月保持跌势，锌冶炼仍能维持生产，1 月产量维持高位，供应端有宽松预期，进口窗口打开且锌矿到港量上升，高锌价压制下游终端消费，库存上周累库，现货升水下滑；短期内如缺少有效宏观利多驱动，基本面较难支撑高价，偏弱震荡为主，激进者可尝试轻仓试空，持货商可逢高卖出看涨期权[22] - 镍 - 不锈钢：沪镍主力合约日盘收涨，不锈钢主力合约日盘收跌；现货市场金川镍、SMM 电解镍、进口镍均价调整，电池级硫酸镍均价、硫酸镍较镍豆溢价、镍豆生产硫酸镍利润、高镍生铁出厂价、304 不锈钢冷轧卷利润率有相应数据，纯镍和不锈钢库存有统计；镍不锈钢隔夜震荡运行，特朗普扰动下有色避险属性上升，基本面上矿端发运受限，新能源节前备货意愿不足，镍铁跟随盘面反弹但下游接受意愿降低，不锈钢社会库存连续去库，现货盘价上调但高位成交有限，警惕高位回调[24] - 锡：上一交易日，锡价整体宽幅震荡，夜盘受白银带动沪伦价格震荡偏强；基本面上供给端缅甸复产不及预期，印尼难以保持高位，需求端下游上周基本停采，年末淡季短期难见终端负反馈；短期锡价或维持高位宽幅震荡，关注供给端扰动事件以及下游 ai 和消费电子行业；宽幅震荡，维持高波动，谨慎入场[25] - 铅：上一交易日，沪铅窄幅震荡，夜盘维持低波；基本面上原生铅原料偏紧但高价刺激生产，再生铅环保限产解除与高价共同刺激冶炼，需求端铅蓄电池开工率维稳但远期缺少新兴驱动，终端电瓶车面临节后淡季和新国标压制，消费转淡，库存端 LME 持续去库，国内库存大幅累库；短期铅多空缺少驱动，铅价上下空间由再生铅生产弹性控制，区间震荡为主，卖权收取稳定权利金为主[25] 油脂饲料 - 油料：外盘底部震荡，内盘处于估值底部，阿根廷墒情回落，整体空平反弹；进口大豆 1 月预估到港 600 万吨，2 月 500 万吨，3 月 500 万吨左右，国内开启采购美豆窗口后国家以轮储形式添加远月供应增量；国内豆粕供应端库存去库，部分油厂出现停机现象，需求端下游饲料厂物理库存回升；菜粕方面，中加贸易安排有望缓解加菜籽及菜粕关税政策，新年度国际菜籽丰产，加菜籽可增加对中国供应出口，进口利润修复；外盘美豆盘面后续将继续弱势震荡，内盘豆粕短期盘面估值底部止跌，菜粕若贸易关系如预期进展，国内菜系将重归国际定价，菜粕空配减仓[27][28] - 油脂：国内油脂夜盘小幅走弱，短期油脂板块偏强趋势未改，但需留意小幅回调；棕榈油出口速度下降，出口或被印尼抢占，印尼政策及美国生物燃料政策影响市场；豆油全球大豆供应宽松，中国采购美豆与美国生物燃料政策支撑美豆价格，国内一季度大豆到港下降；菜油全球菜籽供应宽松，美国生物燃料政策提振加菜籽，市场对开放加拿大菜籽进口持乐观态度，现货处于去库阶段，基差维持强势；短期油脂板块易涨难跌，棕榈油维持板块中最强势，可关注菜棕价差的走弱机会[28][29][30] 能源油气 - 燃料油：截止昨日夜盘收盘，FU03 收于 2622 元/吨，整体走势弱势震荡；供给端 12 月部分国家高硫出口缩量，1 月俄罗斯、伊拉克和委内瑞拉出口明显恢复，需求端船加注市场供应充裕，进料加工和发电需求疲软，库存端新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落，中东浮仓高位库存盘整；近期伊朗高硫出口低迷但供应紧张缓和，需求端发电处于淡季，进料需求放缓，高硫市场需求主要流向加注市场，基本面依然较差，当前伊朗问题在底部支撑高硫，舟山进口低位，短期高硫裂解大跌后有所反弹，但长期向下趋势不变[31][32] - 低硫燃料油：截止昨日夜盘收盘，LU03 收于 3096 元/吨，整体呈现弱势震荡；供给端近期尼日利亚低硫供应增加，科威特低硫出口恢复，需求端 1 月中国、新加坡、香港、美国进口均减少，库存端舟山保税库累库，新加坡燃料油库存增加；近期供给端压力增大，需求端未见明显提振，低硫裂解依然低迷，国内市场内外走强已处于高位，后期继续走强的驱动有限[33] - 沥青：夜盘震荡走势，03 夜盘收于 3235；1 月 22 日国内沥青市场均价上涨，期货盘面走高提振市场心态，山东地区贸易商上调出货价，南方主力炼厂出货稳定，库存水平下降，华南及华东地区部分社会库出货价小幅走高；基本面供给端山东开工率下降但中国沥青总的开工率上升，需求端出货量增加，库存端山东社会库存增加、炼厂库存减少，中国社会库存和企业库存增加；冬储政策为现货提供底部支撑，原油受地缘扰动波动放大，沥青短期相对价格维持震荡看待，上下空间均有限，需关注后续炼厂冬储情况、原料端情况和敏感油贴水变化情况[34][35] 贵金属 - 铂金&钯金：昨日夜盘 NYMEX 铂钯震荡偏弱后收涨；价格运行逻辑围绕国际政治不确定性上升、地缘冲突升级和美联储独立性被挑战等因素，特朗普在对欧政策上保持强硬批评姿态且在格陵兰岛问题上妥协，同时向欧洲和北约施压；从中长期维度看，预计 26 年上半年美联储保持宽松货币政策基调，央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，铂钯牛市基础仍在；投资者需关注国际市场交易价格，警惕开盘跳空现象[36][37][38] - 黄金&白银：周四贵金属价格续刷新高且黄金走势强于白银，美元大跌；交易逻辑近端关注格陵兰岛事件进展、美联储主席人选公布、1 月 29 日美联储 FOMC 会议，远端关注美元指数变化、美联储 26 年上半年降息节奏和技术性扩表操作、去美元化趋势下的央行购金和投资需求增长前景、白银市场库存流动和升水与国内溢价变动；贵金属仍处于易涨难跌格局，短线价格重新转强，预计在美国中期大选年，地缘政局或反复，宽货币与美联储独立性弱化预期有望推升贵金属避险投资需求与中期上涨，短期黄金关注 4650 支撑，白银支撑 86.5 附近，回调可视为中期逢低布多机会，白银高波动下需注意仓位控制[38][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：昨日纸浆期货与胶版纸期货夜盘震荡走强；纸浆市场主流价有相应报价，港口库存回升；纸浆期价估值受现货市场影响下滑，期价至低位反弹，中东局势缓和可能使运输成本回落，中国港口库存回升，下游部分纸企产线升级或开机带来利好，但上方受欧洲纸浆库存增长、进口针叶浆价格下降、纸企停机计划、欧洲纸浆消费量下降等因素限制；胶版纸期货基差收敛，纸浆期价回升带动其回升，阔叶浆价格维稳形成成本支撑，年前纸企停机减产给予底部支撑；策略上，纸浆与胶版纸均可先观望或转为低多策略，前期空单可择时平仓[40][41] - LPG：LPG2603 日盘和夜盘收涨，3 - 4 月差 - 275；华东、山东均价有相应变化，最便宜交割品价格下降；基本面供应端主营炼厂开工率上升，独立炼厂开工率下降，国内液化气外卖量增加，到港量减少，需求端 PDH 开工率大幅下降，MTBE 端开工率微升，烷基化端开工率下降，库存端厂内库容率增加，港口库存减少；原油市场波动大，丙烷海外价格受寒潮影响有支撑，内盘偏弱受基本面走弱影响，PDH 装置检修开工率下行对 PG 市场形成利空，主力移仓 03 仓单压力增加，近两日盘面上涨受海外寒潮和内盘化工品部分品种上涨带动，关注上方风险[41][42] - PTA - PX：PX2603 合约和 PTA2605 合约昨日夜盘强势上涨；PX 供应端浙石化降负，总负荷小幅降至 89.4%，PXQ1 预期累库 60 万吨左右，相对聚酯而言 4 月起预计大幅紧缺，05 前整体格局偏紧张，效益方面汽油裂解利润回落，PXN 回落，PX - MX 走缩，PX 环节效益良好，供应抗干扰性强；PTA 供应端部分装置停车和重启，负荷降至 76.9%，前期停车装置无明确回归计划，预计参考加工费修复情况，当前加工费已修复至良好水平，库存社会库存小幅累积，效益方面加工费已修复且有修复预期，但短期供需矛盾难以形成持久驱动，存量供应压制加工费修复空间；需求端聚酯负荷降至 88.3%，织造订单大幅回落，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积，聚酯环节效益原料端 PTA 高位回落各产品现金流加工费修复，产品库存压力不大，瓶片加工费持续修复且库存表现健康；PTA 减产程度超预期缓解了 PX - TA 结构性矛盾，2026 上半年 PTA 静态对下游需求维持紧张格局，但存量装置可能回归，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，PX 一季度累库二季度紧缺，上半年整体紧张，近期化工气氛偏暖 PX - TA 成为资金多配选择价格大幅拉升，后续随着需求负反馈向上传导，情绪可能降温引发阶段性回调，等待回调布多仍是更合适的方向[43][44][45] - MEG - 瓶片：乙二醇 2605 合约昨日夜盘震荡偏强；华东港口库存环比降低；基本面供应端总体油平煤升，总负荷升至 74.43%，煤制负荷升至 80.21%，效益方面原料端油价和煤价反弹，乙烯价格走弱，乙烯制利润修复，煤制边际利润压缩，比价方面 EG 与乙烯链相关产品比价好转，部分联产装置上调 EG 负荷，HDPE 相对 EG 经济性优势明显但实际执行需考虑多方面问题，库存本周到港中性，港口发货尚可，下周一港口显性库存预计维持紧平衡；需求端聚酯负荷降至 88.3%，织造订单大幅回落，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积，聚酯环节效益原料端 PTA 高位回落各产品现金流加工费修复，产品库存压力不大，瓶片加工费持续修复且库存表现健康；总体来看，乙二醇需求端负反馈随终端订单下滑持续向上传导，聚酯环节效益压缩，部分聚酯工厂公布预期外检修计划，后续淡季负荷预期下修，宏观气氛回暖关注伊朗相关地缘影响，若局势缓和供需承压格局难以扭转，存量供应长期压制估值反弹空间，不低的显性库存为流动性矛盾提供缓冲空间，供应端或需求端小幅超预期若无法扭转长期格局则走势为阶段性反弹，过剩预期压制估值以清退边际产能的交易主线逻辑仍将延续[46][47] - PP：聚丙烯 2605 日盘和夜盘收涨；PP 拉丝华北、华东、华南现货价格有相应数据；基本面供应端本期 PP 开工率上升，1 月检修量偏高，近期中景石化等装置进入检修但部分边际装置逐步复产，后续供应压力或将再现，需求端本期下游平均开工率微降，各下游行业开工率有相应变化，库存 PP 总库存环比上升，上游库存部分下降，中游库存部分下降；昨日化工板块气氛偏暖，聚烯烃跟随情绪上涨，短期 PP 供需格局略好于 PE，供应端检修使压力得到阶段性缓解，需求端短期有支撑且下游膜类工厂订单和利润情况较好带动需求增量，但预期需求将受季节性影响下滑，呈现供需双弱格局，当前聚烯烃基本面方向性驱动有限，预计短期波动