广州直播电商产业发展现状 - 2024年广州限额以上批发和零售业通过公共网络实现商品零售额突破3000亿元，直播企业注册量达4.3万户，主播人数、直播场次、商品销售额等核心指标居全国前列 [1] - 广州拥有510家传统专业市场，形成涵盖服装配饰、美妆日化、食品饮料等10多个优势产业集群，化妆品产业年产值超1000亿元，占全国三分之一生产企业 [1] - 日均直播带货品类超100万种，形成"广州模式"，呈现万商开播、全城直播态势 [1] - 2024年广州活跃网店68.8万个，直播场次731万场，直播从业人数超60万人，活跃店铺数、直播销售额位列全国第一 [6] 区域特色发展模式 - 荔湾区拥有110多个专业批发市场，去年网络销售额达295.57亿元，近三年平均增速22%，建成4000平方米滋补产业带直播电商基地 [2] - 黄埔区依托88家上市公司、3000多家高新企业，建成3个总面积超50万平方米工业直播园区，宝洁、蓝月亮等30余家企业设立直播中心，丸美、环亚等企业线上销售占比75%以上 [3] - 白云区2024年化妆品产业实现规上产值加销售额超360亿元，一季度限额以上单位线上商品零售额同比增长21.6% [4] 产业数字化转型成效 - 全市限额以上实物商品网上零售额占社零比重从2019年13.9%提升至2024年27.8% [2] - 黄埔区"工业直播"模式下直播贡献率达40%，计划三年内推动传统制造业直播销售占比提升至50%以上 [3] - 计划到2027年助推100个传统专业市场完成数字化转型，推动限额以上实物商品网上零售额超3100亿元 [5] 政策支持体系 - 部署"四大工程"：全产业链布局、产业数智化转型、人才引育体系建设和营商环境优化 [4] - 全产业链布局方面鼓励建设"一站式"直播电商服务载体，培育头部企业，给予奖补政策 [4] - 人才引育方面支持院校开设相关专业，力争2027年直播带货达人突破10万人 [5] - 营商环境方面推行商事登记确认制，探索品牌标准化认证，建立"白名单"制度和"放心直播间" [6] 特色产业集群赋能 - 重点赋能服装、皮具、美妆日化、珠宝首饰、定制家居等产业集群，擦亮流花服装、新塘牛仔、狮岭皮具等地标名片 [2] - 发展"直播+专业批发市场""直播+商超""直播+农村电商""直播+夜经济"等模式 [5] - 鼓励发展农村直播电商，培育本土农产品电商企业 [5]

润百颜品牌发展历程 - 2012年成为首个国产交联透明质酸真皮填充剂品牌 [2] - 2014年首创次抛精华品类 [2] - 2018年进军护肤品市场并首创国潮IP故宫口红 [2] - 2025年推出线上线下一体化"个性化定制"项目并在青岛万象城开设全国首家线下体验店 [2][3] 个性化定制护肤行业背景 - 全球最早定制化美妆可追溯至1853年法国娇兰的"帝王之水" [6] - 中国个性化定制护肤发展分为三阶段：1.0大众化阶段（基础需求）、2.0差异化群体阶段（按肤质/年龄细分）、3.0个性化定制阶段（动态应对肌肤变化） [7] - 近50%中国消费者期望贴合自身肌肤的定制方案 [7] 润百颜科技优势 - 依托INFHA细胞全能修护科技从细胞层面解决肌肤问题 [11] - 拥有108套定制方案可应对15625种护理需求 [20] - 采用微流控技术实现500克起订量生产，配方切换最快12分钟 [23] - 线下门店配备3000平米药械级生产车间，具备7项专利 [25] 定制化技术实现路径 - AI测肤技术整合十余年皮肤检测数据及学术期刊数据，媲美VISIA设备 [14][16] - 模块化配方设计以灵活底盘配方为基础，按需调配功能性活性物 [20] - 线上小程序与线下智能设备同步实现测肤-配方-生产全链路 [18][23] 市场影响与品牌理念 - 累计6.68亿支次抛精华覆盖大众市场 [32] - 品牌主张"修护好底子，成就好面子"贯穿产品逻辑 [11][30] - 通过细胞级修护技术拉高国货护肤行业标准 [3][28]

退市与财务造假 - 公司被上交所终止上市并收到证监会行政处罚事先告知书 罚款金额超3600万元 创近年A股财务造假处罚新高 [1] - 2020年通过无偿受让关联方亳州纵翔90%股权 将本应计入资本公积的6397万元违规计入营业外收入 虚增利润占比高达471.03% 扭转当年账面亏损为盈利 [2] - 2021至2023年子公司通过虚构互联网信息服务及公关营销业务 累计虚增营收超3.5亿元 虚增利润总额逾3400万元 形成完整造假产业链 [2] - 造假行为覆盖公司转型关键期 从纸业到营销服务再到化妆品销售 利用新兴行业监管盲区粉饰报表 [2] 监管与审计问题 - 2024年4月国务院"新国九条"强化退市执行与财务造假打击力度 [2] - 公司年报被出具"无法表示意见"的非标审计结论 暴露财报可信度崩塌 [2] - 审计机构指出公司内部控制失效 关联交易隐匿 资产权属存疑等问题交织 导致财务数据失去核查基础 [2] 责任追究与投资者救济 - 原实控人李明被处以1500万元罚款及10年市场禁入 财务总监金铉玉等8名责任人面临50万至300万元不等罚单 [3] - 2021年4月28日至2024年12月19日期间买入且持有亏损的投资者可通过诉讼索赔投资差额损失 [3] - 多家律所已启动集体诉讼程序 体现A股市场追偿体系日趋成熟 [3] 行业影响与监管趋势 - 2025年沪市另三家退市公司ST鹏博 *ST龙宇等因类似问题被立案 反映退市新规对"壳公司"清退加速 [4] - 监管科技应用压缩造假空间 本案采用微信聊天记录 银行流水等非传统证据 大数据追踪成为穿透复杂交易结构的利器 [4]

股价表现 - 公司股价今日报25.25元 跌幅5.75% [1] - 公司上市首日盘中最高价80.04元 为历史最高价 [1] - 当前股价处于破发状态 [1] 上市情况 - 公司于2023年8月1日在深交所创业板上市 [1] - 发行股份数量4008万股 发行价格55.68元/股 [1] - 保荐机构为中信证券 保荐代表人为鄢凯红、范新亮 [1] 募资情况 - 首次公开发行募集资金总额22.32亿元 净额20.72亿元 [1] - 实际募集资金净额比原计划多1.75亿元 [1] - 原计划募资18.97亿元 用于生产基地建设等项目 [1] - 发行费用合计1.6亿元 其中保荐及承销费1.07亿元 [1] 权益分派 - 2024年度权益分派方案为每10股派发现金股利10元 [2] - 合计派发现金股利4亿元 [2] - 以资本公积每10股转增3股 共计转增1.2亿股 [2] - 转增后公司总股本增至5.2亿股 [2]

公司上市进展 - 颖通控股通过港交所主板上市聆讯，由法国巴黎银行和中信证券担任联席保荐人 [1] - 公司拟将募集资金用于发展自有品牌、收购外部品牌、扩展直销渠道、数字化转型、提升知名度及拨付营运资金 [1] - 公司首次递表港交所在2024年7月，2025年1月申请失效后于2025年2月更新招股书并二次提交 [2] - 中国证监会批准公司发行不超过3.4875亿股境外上市普通股 [2] 公司业务概况 - 按2023年零售额计，公司是国内除品牌所有者香水集团以外最大的香水集团，也是国内第三大香水集团 [2] - 公司拥有超过70个外部合作品牌，包括Hermès、VanCleef&Arpels、Chopard等 [3] - 公司业务始于1987年引进巴黎品牌香水，2005年开始管理Hermès香水产品，2022年推出自有品牌"Santa Monica" [2] - 公司目前运营"拾氛气盒"品牌，拥有5家线下门店和4家线上门店 [8] 财务表现 - 2023-2025财年营业收入分别为16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元，三年累计56.46亿元 [3] - 同期净利润分别为1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元 [3] - 香水产品占总营收比例分别为88.5%、81.7%、80.9% [3][4] - 香水平均售价分别为215.6元、216元、220.3元，销量分别为650万件、670万件、720万件 [5] - 香水毛利率分别为49.1%、48.5%、48.4% [5] 业务模式与风险 - 公司主要收入来自销售外部品牌产品，几乎不依赖自有品牌 [6] - 截至2025年3月31日，公司有61个外部品牌，其中22个品牌授权将在一年内到期 [6][7] - 2023财年因一个奢侈品品牌分销协议到期导致收入减少4.247亿元，占总收入25.5% [8] - 自有品牌"圣曼尼加"营收占比分别为0.3%、0.9%、0.5% [8] - 五大供应商采购额占比分别为84%、81.6%、77.8%，最大供应商占比分别为27.7%、39.5%、36.5% [7] 未来发展计划 - 计划将"拾氛气盒"打造成标志性零售商品牌 [8] - 将对自有品牌"圣曼尼加"进行产品分类微调，以更好契合目标客户需求 [8] - 公司面临摆脱对外部品牌依赖、实现"两条腿走路"的挑战 [9]

*ST九有退市及财务造假事件 - 公司收到上海证券交易所终止上市决定，因连续4年财务造假被强制退市 [1][4] - 2020年未披露关联交易导致年报虚增营业外收入6397.32万元，虚增利润总额占比达471.03% [2][3] - 2021-2023年通过虚构互联网服务和公关营销业务虚增利润，金额分别为452.91万元、1199.28万元、1783.73万元 [3] - 公司被罚款850万元，原实控人李明罚款1500万元并遭10年市场禁入 [3] 广道数字财务造假及退市风险 - 涉嫌2018-2024年上半年系统性财务造假，虚增营收占比最高达99.39% [5][6] - 造假手段包括制作虚假合同、发票、银行回单等，涉及金额达亿元级别 [6] - 公司被拟罚款1000万元，实控人金文明罚款1500万元并终身市场禁入 [6] - 2024年财报被审计机构出具无法表示意见，持续经营能力存重大不确定性 [7] 监管政策与行业动态 - 2024年证监会对35家退市公司及责任人违法违规行为追责，强调"退市不免责" [1][8] - 美尚生态退市后仍被行政处罚并移送公安机关，*ST金洲时任董事长因规避退市被罚没1.15亿元 [8] - 监管部门强化行政、民事、刑事立体追责，严防问题公司"一退了之" [8]

化妆品板块持续走低，华业香料（300886）跌超6%，拉芳家化（603630）、敷尔佳（301371）、福瑞 达（600223）、丸美生物（603983）等跟跌。 ...

公司评级与目标价调整 - 维持上美股份2025-2026年盈利预测 当前股价对应2025-2026年27/22倍市盈率 [1] - 上调目标价55%至85港元 对应2025-2026年31/25倍市盈率 有15%上行空间 [1] - 重申跑赢行业评级 因公司基本面趋势向好及板块估值中枢提升 [1] 主品牌韩束经营亮点 - 抖音渠道5月GMV同比+13% 蝉联抖音美妆GMV第一 直播结构优化使达播占比同比14% 自播+商品卡GMV同比+71% [3] - 5月1日-6月14日抖音累计GMV同比+18% 增速较单5月提升 [3] - 天猫5月GMV同比+30%+ 京东/拼多多高两位数增长 快手/微信视频号翻倍增长 [3] - 第二梯队产品白蛮腰系列5月抖音GMV占比提升至27% 次抛+X肽等高毛利线及彩妆+男士系列GMV贡献均超10% [3] 多品牌战略进展 - Newpage品牌2025年1-5月天猫+抖音合计GMV同比+157% 增速较2024年提升且利润率显著高于公司整体 [4] - 安敏优品牌2025年月销环比2024年持续爬坡 [4] - 计划下半年推出中高端彩妆品牌NAN Beauty及IP母婴护理品牌面包超人 [4] 长期发展战略 - 实施"2+2+2"三年战略 聚焦护肤/洗护/母婴三大赛道 打造6大核心品牌 [5] - 十年规划布局6大板块 包括大众护肤/洗护个护/母婴用品/医美/彩妆/高端护肤+仪器 [5] - 引入前天猫美妆总经理古迈担任NAN Beauty品牌合伙人 强化人才梯队 [5]

比翻书还快的未必是翻脸，但有可能是化妆品公司的估值。 从美国雅诗兰黛、日本资生堂到中国完美日记，都在二级市场划出过让基金经理血压升高的抛物线。到了今年，馅饼掉到了毛戈平的脑袋上。 去年毛戈平的"鱼子酱面膜"登陆巴黎老佛爷专柜，1800元一罐的定价比海蓝之谜还贵了12%[1]，实现了会计学层面的扬我国威。 上市至今，毛戈平500多亿市值约等于完美日记、华熙生物和贝泰妮的总和，仅次于另一家网红公司巨子生物，让打死不碰化妆品的投资人恍惚间忘记了 自己踩过的坑。 1995年，在电视剧《武则天》剧组担任化妆师的毛戈平，通过把40岁的刘晓庆从15岁化到80岁，一炮而红。 毛戈平早年学越剧舞台造型，对人类面相构造深有研究。比如亚洲人肤色暗黄、面中扁平，如果用欧美人最爱的"芭比粉"，约等于大型灾难现场。 凭借精湛的化妆手艺和刘晓庆背书，毛戈平在全国巡回演讲带货教学书籍和VCD，而立之年、分身乏术的他深感时不我待[2]："我想让中国人都美丽起 来，但只靠一个毛戈平是不够的。" 2000年，毛戈平以杭州为据点，一边开学校，一边办公司。虽然毛戈平学校挂着自己的大名，但编纂完教材，教学打样后就交给了老婆汪立群打理，自己 主抓化妆品业 ...

经济运行总体态势 - 湖北省1-5月经济呈现稳中有进、稳中向好发展态势，工业生产稳定增长，固定资产投资持续扩大，消费市场活力充沛，外贸进出口快速增长 [1] - 全省规模以上工业增加值同比增长8 1%，高于全国1 8个百分点，41个大类行业中有24个实现增长 [2] 工业生产 - 高技术制造业增加值增长17 4%，对规模以上工业增长贡献率达31 3% [1][2] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长17 7%，电气机械和器材制造业增长20% [2] - 集成电路圆片产量增长21 4%，电子元件增长33 8%，锂离子电池增长66 3%，光纤增长29 8% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业增长17 1%，化学原料和化学制品制造业增长19 6% [2] 固定资产投资 - 全省固定资产投资同比增长6 2%，高于全国2 5个百分点，扣除房地产开发投资后增长9 2% [2] - 制造业投资增长12 6%，基础设施投资增长2 2%，房地产开发投资下降5 5% [3] - 第一产业投资增长19 3%，第二产业投资增长11 2%，第三产业投资增长2 6% [3] - 民间投资增长6 9%，扣除房地产开发民间投资后增长11 3% [3] 消费市场 - 社会消费品零售总额10798 75亿元，同比增长7 7%，高于全国2 7个百分点 [1][4] - 限额以上家用电器和音像器材类零售额增长32 8%，家具类增长37 5% [4] - 化妆品类零售额增长22 5%，体育娱乐用品类增长89 7% [4] - 限额以上网络商品零售额增长26 8% [4] 外贸进出口 - 全省进出口总额3287 4亿元，同比增长26 9%，高于全国24 4个百分点 [4] - 出口2383 7亿元，增长36 3%，进口903 7亿元，增长7 4% [4] - 机电产品出口额1205 9亿元，增长23%，占出口总额50 6% [4] 财政金融 - 地方一般公共预算收入1893 09亿元，同比增长7% [5] - 金融机构本外币存款余额98833 05亿元，增长9 9%，贷款余额91613 05亿元，增长7 4% [5]