山东第一医科大学(山东省医学科学院)党委书记刘思金表示，近年来，学校统筹推进教育、科技、人才 一体发展，构建起"大学+科研机构+附属医院"一体化育人模式，各项工作取得长足进步。"我们将以本 次交流会为新起点，进一步推动中韩两国在疾病防控、老龄健康管理、生物医药研发、传统医学现代化 等重点领域的深度合作。" 第八届(2025)中韩保健医疗产业合作交流会22日举行。赵晓 摄 白承洙现 场介绍全球大健康产业现状和中韩企业合作方向。赵晓 摄 当天，韩国保健产业振兴院中国代表处首席代表白承洙现场介绍全球大健康产业现状和中韩企业合作方 向，济南国际医学中心管理委员会主任张济推介发布济南国际医学中心韩国大健康产业机会清单。同期 举行中韩智慧口腔诊疗应用场景发布仪式。 中新网济南5月22日电 (记者 赵晓)第八届(2025)中韩保健医疗产业合作交流会5月22日在山东第一医科大 学举办。中韩两国医疗企业通过路演推介、对接洽谈等形式，挖掘合作新机遇。 济南市副市长任广锋在会上指出，济南作为山东省的省会，在生物医药等领域与韩国合作密切。目前， 济南生物医药产业规模已超2000亿元人民币，韩国DDH、NTL、美格真等知名企业在济南国 ...

摩根大通全球中国峰会 - 摩根大通第21届全球中国峰会将于5月22日至23日在上海举行，主题为"资本为桥 连通世界" [1] - 峰会汇聚了来自全球33个国家和地区、1400多家企业的超过2800名参会者 [1] 中国经济展望 - 摩根大通上调中国2025年全年经济增速预测，由原先的4.1%上调至4.8% [4] - 2024年进出口对中国经济增长贡献了30%，拉动GDP增长1.5个百分点，预计2025年进出口贡献率大幅减弱 [4] - 消费与投资的贡献率相比2024年会有所上升 [4] - 美国对中国平均实际有效关税税率下调至41%左右，中国对美国实际有效关税税率大概在28%左右 [4] 政策调整 - 中国进行了最深刻、最广泛的一轮政策调整，2024年9月至12月是上半场，2025年以来进入下半场 [3][5] - 财政政策方面，中央财政仍有空间，通过扩张支持稳增长 [5] - 货币政策方面，当前仍有进一步降息降准的必要 [5] - 2024年9月后，央行将稳定地产、资本市场作为金融稳定政策的优先内容 [5] - 2025年预算赤字率首次达到GDP的4%，突破此前3%的上限 [5] - 政府发债规模相比往年大幅升高 [5] - "以旧换新"规模从2024年的1500亿元翻倍至2025年的3000亿元 [5] 经济结构转型 - DeepSeek的出现显著提振了市场对经济结构转型的信心 [6] - 新经济领域尤其是技术创新方面表现强劲，如信息技术（IT）、人工智能（AI）等 [6] - 受益于"以旧换新"政策的消费产品类别表现显著好于其他产品类别 [6] - 4月份零售消费显著低于市场预期，下一步政策重点应放在提振消费及增强居民收入增长和就业信心上 [6] 中国股票市场展望 - 中国股票在2024年找到了底，2025年将继续向好 [8] - 市场将呈现"退一步进两步"的态势，目前处于90天贸易谈判期，市场呈区间波动 [8] - 港股股指要突破当前区间需贸易谈判顺利达成协议，预计要到三季度 [8] - 最看好港股，A股也将有不错表现 [2][9] - 目前是逢低吸纳时机，市场可能在90天贸易谈判结束后出现区间突破 [2][9] 行业及主题 - 持续看好互联网和医疗卫生行业，尤其是医疗行业 [8][9] - 2024年底将IT行业列为首选，但目前已将IT的评级从超配调到中性，原因是估值和预期已在高位 [8] - 建议低配电力和能源行业 [2][9] - 市场尚未充分交易的主题包括行业整合和金融行业的市场准入、开放主题 [9] - 部分出口导向型行业如服装、鞋帽、家具、家电等可能面临风险 [9] 指数预测 - 对MSCI中国指数的悲观、中性、乐观情景指数目标分别是70点、80点、89点 [9] - 对沪深300指数的基准情景目标为4150点，悲观情景为3800点，乐观情景为4420点 [9]

公司概况 - 联合健康集团采用垂直整合模式 涵盖保险业务(UnitedHealthcare)和健康服务业务(Optum) 后者包括OptumHealth OptumRx和OptumInsight三大板块 [3] - 2013至2023年间公司净收入从56亿美元增至220亿美元 股价回报率达715% 远超同期标普500指数的158% [3] - 通过128亿美元收购Catamaran等战略举措实现盈利增速行业领先 [3] 商业模式 - 保险业务通过精算模型设定保费 健康服务业务采用按人头收费 药品折扣谈判 数据分析服务等多重盈利模式 [3] - 垂直整合战略最初为应对《平价医疗法案》对保险公司利润的限制(要求80%收入用于医疗支出) [3] - 医保优势计划(Medicare Advantage)成为核心盈利引擎 但2025年Q1该计划医疗成本超预期导致全年盈利指引下调 [4] 当前挑战 - 2025年股价累计下跌近40% 面临医疗成本飙升 监管收紧和政治审查三重压力 [1] - 美国司法部正在调查公司医保优势计划涉嫌通过夸大诊断获取额外政府支付 涉及金额达数十亿美元 [4][5] - 拜登政府政策调整降低保险公司收费 叠加医疗成本上涨形成利润双重挤压 行业普遍受影响(Humana和CVS股价暴跌) [6] 运营风险 - 网络攻击事件导致医疗系统瘫痪 引发国会质疑公司规模是否构成系统性风险 参议员呼吁拆分 [7] - 放松事先授权等成本控制工具可能加剧医疗支出压力 [8] - 前CEO被暗杀 现CEO被迫离职 管理层动荡加剧危机 [1][7] 战略影响 - 垂直整合模式从行业典范变为负担 规模优势转化为运营劣势 [8] - 诊断编码受限削弱历史竞争优势 分析师认为这可能造成根本性损害 [6] - 公司仍为行业巨头 拥有40万员工和全美数百万客户 但战略转型压力显著 [8]

电车难题与健康隐喻 - "电车难题"是伦理学经典思想实验 探讨牺牲少数拯救多数的道德困境 [1][2] - "蓝天号"隐喻将电车难题扩展到心血管疾病领域 涉及全球40%人口的健康风险 [4][8] - 心血管疾病被比作自动驾驶的死亡列车 乘客可通过主动干预改变命运轨迹 [4][56] 心血管疾病现状 - 全球每年2000万人死于心脑血管病 中国占比达458万例 占总死亡43% [8][9] - 中国心脑血管病患者达3.3亿 40年间增长近三倍 不良生活方式贡献60%致病因素 [9][10][11] - 动脉粥样硬化是主要病因 影响中国2.7亿人 60岁以上人群颈动脉斑块检出率95% [16][19] 疾病机制与干预 - LDL-C(坏胆固醇)是动脉斑块形成核心因素 无安全下限 越低风险越小 [22][26][27] - 每降低1mmol/L LDL-C 心血管事件风险下降22% 极低水平可完全避免ASCVD [28][30] - 中国血脂管理指南实施分层干预 极高危人群LDL-C目标值<1.4mmol/L [33][34] 防治挑战与建议 - 体检标准滞后(3.4mmol/L)与缺乏家庭医生体系阻碍风险分层落地 [34][35] - 45岁以上男性应以2.6mmol/L为警戒线 药物与生活方式需双轮驱动 [36][41] - 新型PCSK9抑制剂降脂效果显著 但需医生评估性价比与适用性 [47][51] 健康管理启示 - 动脉粥样硬化可防可治 早期干预可避免80%心血管事件 [58][61] - 健康主动权在个人 需突破"是药三分毒"认知误区 及时医疗干预 [38][54] - 持续监测与动态调整是关键 特朗普案例显示1.3mmol/L的LDL-C可控 [51][52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税带来的需求冲击支持较低通胀和降息，降低的全球需求促成通胀预测向下修订，市场预期英国央行将再降25个基点两次，使银行利率年底降至3.75% [8] - 债券收益率在波动后趋于稳定但不确定性仍存，10年期金边债券收益率降至约4.50%，部分原因是英国债务管理部门决定减少长期金边债券发行 [9] - 英国政府鼓励养老基金到2030年将资产的10%配置到私募市场，至少一半投向国内投资以刺激经济增长和提升回报 [10] 根据相关目录分别进行总结 零售物业收益率 - 邦德街收益率为2.75% - 3.00%，情绪为积极；牛津街收益率4.50%，情绪稳定 [3] - 主要城镇收益率从7.00%降至6.50%后稳定；区域城市收益率从7.25%降至7.00%后稳定；优秀二级市场收益率10.00%稳定 [3] - 区域方案收益率从8.25% +降至7.50%后稳定；次区域计划收益率从9.50% +降至9.00% -后稳定；本地方案（成功）收益率从10.50% +降至10.00% -后稳定；邻里计划收益率从10.00%降至10.00% -后稳定 [3] - 开放A1公园收益率从5.75% - 6.00%降至5.25% - 5.50%后稳定；优秀的二级开放式A1公园收益率从7.75% - 8.00%降至6.50% - 6.75%后稳定；大宗商品公园收益率从5.75% - 6.00%降至5.50%后稳定 [3] - 优质二级大型货物园区收益率从7.75% - 8.00%降至6.50% - 6.75%后稳定；Solus Open A1（15年收益）收益率6.00%降至6.00% -后稳定；Solus Bulky（15年收益）收益率6.00%降至6.00% -后稳定 [3] - 食品店年度RPI增长[NIY]（20年收入）收益率从5.00%降至4.75%后稳定；公开市场审查（20年租赁期）收益率从6.00%降至5.75%后稳定；折扣商（20年，5年指数化）收益率从4.75%降至4.50%后稳定 [3] - 休闲Prime Leisure Parks收益率8.00%稳定；优质二级休闲娱乐公园收益率9.00%稳定 [3] 办公、仓库及相关物业收益率 - 城市核心（10年）西区核心收益率5.25% - 5.50%、4.00%，情绪积极；西区非核心区域收益率4.75%，情绪积极；主要区域城市（10年）收益率6.50%，情绪积极；主要区域城市（5年）收益率7.50%，情绪稳定 [6] - 次要的地区城市收益率11.00% +，情绪消极；东南城镇（10年）收益率7.25%，情绪稳定；东南城镇（5年）收益率8.25%，情绪稳定；次要东南城镇收益率11.50% +，情绪消极 [6] - 东南商务园区（10年）收益率8.00% +，情绪消极；东南商业园区（5年）收益率10.50% +，情绪消极 [6] - 主要分销/仓储（20年[NIY]）收益率5.00%，情绪稳定；主要分销/仓储（15年）收益率从5.50%降至5.25%后稳定 [6] - 二级分销（10年）收益率6.00%，情绪稳定；伦敦主要地产收益率从5.00%降至4.75%后稳定；东南地产收益率从5.25%降至5.00%后稳定 [6] - 优质现代英国其他地区地产收益率从5.50%降至5.00% - 5.25%后稳定；优质次级地产收益率从6.75% - 7.25%降至6.50% - 7.00%后稳定 [6] - 汽车展厅（20年）收益率6.00%，情绪稳定；Budget Hotels London（20年）收益率从4.75% +降至4.50% - 4.75%后稳定；预算酒店区域（20年）收益率从5.50% +降至5.00% - 5.25%后稳定 [6] - 学生住宿伦敦黄金地段（25年）收益率从4.25% +降至4.00%后稳定；学生住宿 - 主要区域（25年）收益率从4.50% +降至4.25%后稳定 [6] 专家行业物业收益率 - 医疗保健（非营利运营商，30年）收益率从4.75%降至4.50%后稳定；医疗保健（特殊目的载体信贷，30年期）收益率5.50% +，情绪稳定 [6] - 数据中心（租赁，15年）收益率5.00%，情绪稳定；生命科学（15年）收益率4.75%，情绪稳定 [6] - 收入条（50年）收益率从3.75%升至4.00%后稳定；地租（125年）收益率从3.25%升至3.50%后稳定 [6] 债券与利率情况 - 英格兰银行基准利率从2024年5月的5.25%降至2025年8月5日的4.25% [14] - 5年期SONIA掉期利率从2024年5月的4.11%降至2025年8月5日的3.65% [14] - 10年期金边债券赎回收益率从2024年5月的4.29%升至2025年8月5日的4.51% [14] - 10年期指数国债收益率从2024年5月的0.63%升至2025年8月5日的1.26% [14]

周度报告——股指期货 中美关税进展积极，股指走势分化 [T走ab势le_评R级an：k] 股指：震荡 报告日期： 2025 年 05 月 18 日 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：a中ry]美关税形势缓和，股市走势分化 股 指 期 货 本周（05.12-05.16）以美元计价的全球股市普涨。MSCI 全球指 数涨 3.97%，其中发达市场（+4.08%）>新兴市场（+2.98%）> 前沿市场（+1.72%）。中国台湾股指涨 5.37%领跑全球，日本股 市跌 0.48%全球表现最差。中国权益分市场看，中概股>A 股> 港股。A 股沪深京三市日均成交额 12664 亿元，环比上周（13536 亿元)缩量 872 亿元。A 股指数分化，北证 50、上证 50 等蓝筹指 数涨幅超过 1%，而中证 500、中证 1000、科创 50 指数收跌。本 周 A 股中信一级行业共 21 个上涨（上周 30 个），9 个下跌（上 周 0 个）。领涨行业为汽车（+2.71%），跌幅最大的行业为国 防军工（-1.61%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 上行，利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ...

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，沙特最大规模主权财富基金——公共投资基金(PIF)递交了截至2025年3月31日的第一季度美股持仓报告(13F)。 芯片设计领域领导者ARM(ARM.US)看涨期权位列第五，持仓约890万股，持仓市值约为9.5亿美元，占投资组合比例为3.72%，持仓数量环比降低9.06%。 | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY LARGEST VALUE | BY CHANGE IN % PORT | | --- | --- | --- | | Name | % Change | Name | | SYK Stryker Corp (CALL) | 0.46% | BKNG Booking Holo | | HCA HCA Healthcare Inc (CALL) | 0.41% | SBUX Starbucks Co | | ZTS Zoetis, Inc (CALL) | 0.4% | PYPL PayPal Holdin | | ASML ASML Holding NV (CALL) | 0.31% | ARM Arm Holdings | | BAC ...

投资组合调整 - 对冲基金Appaloosa Management在2025年第一季度大幅调整投资组合 包括增持Uber和Meta 减持阿里巴巴和微软 清仓AMD和联邦快递 建仓德银和博通等 [1] - 减持21只股票头寸 最显著的是减持261万股阿里巴巴 持股减少2206% 对投资组合影响-343% 同时减持46万股微软 持股减少4742% 对投资组合影响-3% [7] - 增持8只股票头寸 最显著的是增持170万股Uber 总持股量达320万股 持股数量增加11333% 对投资组合影响148% 总价值233亿美元 其次是增持6万股Meta 持股数量增长1224% 总价值317亿美元 [9][10] - 清仓6只股票 包括完全清空AMD的120万股持仓 对投资组合影响-224% 以及清仓FedEx的35万股 对投资组合影响-152% [11] - 新增4只股票持仓 最主要的是购入375万股德意志银行 占投资组合107% 总价值8936万美元 其次是购入30万股L3Harris Technologies 占组合约075% 价值6279万美元 第三是购入13万股博通 占组合026% 价值2177万美元 [12] 投资组合结构 - 截至2025年第一季度 投资组合包括38只股票 阿里巴巴仍是最大持仓 占比1456% 拼多多位居第二 占比617% 前五大持仓还包括亚马逊57% 京东395%和Meta Platforms378% [2] - 投资主要集中在消费周期 科技 通信服务 公用事业 能源 医疗保健 金融服务 工业和房地产这9个行业 [5] - 尽管减持阿里巴巴 中国科技股仍占主导 前五大持仓中中概股占据三席 [1][2]

海外市场动态 - 美股表现分化：道指涨0.65%，标普500涨0.41%，纳指跌0.18%终结六连涨，Meta跌超2%拖累科技板块 [1][2] - 欧洲STOXX 600指数收涨0.56%，中概股指数跌超2%，阿里巴巴跌7%，京东跌近4% [2] - 美国4月PPI同比增2.4%低于预期，环比降0.5%创五年最大降幅，强化降息预期 [3] - 十年期美债收益率盘中跳水逾10基点，美元指数走弱；黄金反弹近2%，美油跌超4% [4][5] 国内政策与监管 - 李强强调做强国内大循环为经济战略举措，央行等四部门要求科技创新投资聚焦"早、小、长期、硬科技" [7] - 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，明确超募资金仅限用于项目建设和回购，禁止补流还贷 [7] - 最高法与证监会联合发文严打编传"小作文"等虚假信息，支持受害人索赔 [8][9] 行业与题材热点 - **城市更新**：两办印发《城市更新行动意见》，光大证券预计将提振建材需求，招商证券关注地下管网等细分 [10] - **AI PC**：COMPUTEX 2025聚焦AI，英伟达CEO黄仁勋将发布新技术，主题覆盖智能运算与机器人 [10][11] - **军事AI**：西安工大团队实现军事仿真AI生成，48秒完成传统48小时任务，市场规模或达302.5亿元 [11][12] - **星闪技术**：首款商用星闪AI模组发布，全球市场规模预计2025年突破60亿美元，年复合增长率117.2% [12][13] 公司公告与数据 - **京源环保**：子公司签3.65亿元算力集群建设合同 [15] - **中航西飞**：C919零部件交付量大幅增加 [18] - **剑桥科技**：800G光模块已批量发货 [18] - **阿里巴巴**：Q4营收2364.5亿元略低于预期，调整后每股收益12.52元 [14] - **历史新高股**：芭薇股份（化妆品）涨29.97%，万德股份（化工）涨28.12%，天工股份（小金属）涨20.29% [17] 资本运作与解禁 - **湖北宜化**：控股股东拟2亿-4亿元增持 [18] - **宁波银行**：2月16日解禁19.87亿元定向增发股份，占比1.15% [19]

美股市场动态 - 标普500指数连续四天上涨 [1] - 高瓴资本大幅增持中国资产 巴菲特减持银行股 [1] - 纳斯达克指数微跌 科技股内部分化明显 [3] 医疗行业事件 - 联合健康因涉嫌医保欺诈被刑事调查 股价连续八天下跌 市值缩水3000亿美元 [3] 科技行业分化 - 亚马逊和Meta股价下跌超过2% 奈飞因《三体》全球热播股价逆势上涨14% [3] - 资金从元宇宙等烧钱领域转向现金流稳定的科技公司 [3] 中概股投资动向 - 高瓴资本逆势加仓中概股 网易第一季度营收超预期增长14% [4] - 中国资产出现政策底、估值底和业绩拐点三重共振 [4] 大宗商品市场 - 纽约原油价格跌破关键支撑位 反映经济复苏不及预期 [5] - 黄金价格上涨至3240美元/盎司 显示机构对地缘风险的担忧 [5] 投资策略建议 - 避免高估值、高杠杆和高监管风险的板块 [6] - 关注低估值、低波动和低关注度的隐形冠军行业 如工业软件和医疗器械 [6] - 建议定期投资纳斯达克100ETF以平滑短期波动 [6] - 全球资本从成长泡沫转向价值深挖 从宏大叙事转向微观验证 [6]