公募基金前十大重仓股结构变化 - 2025年公募主动权益基金前十大重仓股中仅有一只传统消费股（贵州茅台），其余九只均为AI、科技、新能源及互联网等领域的公司，包括中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、东山精密 [1] - 与2021年四季度末相比，公募前十大重仓股中的白酒股数量从3只减少至仅剩贵州茅台1只 [1] - 公募基金整体持仓呈现向AI、科技、新能源倾斜的趋势，而贵州茅台是前十大重仓股中唯一的传统消费股 [1] 贵州茅台的持仓情况 - 截至2025年末，共有1048只基金重仓贵州茅台，持仓总市值高达1182.03亿元，在前十大重仓股中排名第四 [1] - 在重仓茅台的基金中，易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、易方达消费行业、富国天惠精选成长4只基金的持仓市值均在10亿元以上，合计超过70亿元 [2] - 鹏华匠心精选、汇添富价值精选、易方达核心优势、前海开源优质企业6个月持有等数十只基金，持有茅台数量均在10万股以上 [2] 消费赛道投资的分化 - 消费赛道呈现分化现状：部分基金长期坚守以白酒为代表的传统消费，而“新消费”（如手办潮玩、“谷子经济”和医美）则成为一批新生代基金经理的新宠 [1] - 专业投资者对以茅台为代表的传统消费股表现出长期坚守，例如景顺长城新兴成长已连续36个季度重仓贵州茅台，易方达蓝筹精选已连续重仓29个季度 [2] - 这种长期坚守反映了专业投资者对贵州茅台商业模式、品牌护城河与盈利能力的深度认可 [2]

格隆汇1月27日丨泸州老窖(000568.SZ)在投资者互动平台表示，公司境外收入占比较小，根据公司 《2024年年报》显示，公司2024年境外营收约1.86亿元，占比0.60%。 ...

2025年主动权益基金整体表现 - 2025年全市场近4370只主动权益基金中，97%取得正收益，最高收益率超过230% [2] - 仍有129只主动权益基金在2025年净值下降 [2] 基金经理王明旭的业绩表现 - 王明旭管理的6只2025年以前成立的基金在2025年均录得负收益 [3][4] - 具体来看，广发内需增长A、广发价值优势、广发价值优选A、广发睿铭两年持有A的2025年收益率分别为-16.31%、-15.47%、-14.55%、-13.34%，均位于主动权益基金后十名之中 [4] - 广发稳健优选六个月持有A、广发均衡优选A的2025年收益率分别为-12.60%、-12.50%，均落在主动权益基金倒数15名内 [4] - 截至2025年末，上述6只基金的三年期业绩均大幅跑输业绩比较基准超过30个百分点 [2][5] - 具体三年期净值增长率及跑输基准百分点为：广发内需增长A (-15.10%, -33.97)、广发价值优势 (-16.22%, -36.82)、广发价值优选A (-16.76%, -37.91)、广发睿铭两年持有A (-13.17%, -35.20)、广发稳健优选六个月持有A (-11.51%, -31.68)、广发均衡优选A (-11.92%, -33.51) [5][7] 王明旭的投资操作与持仓分析 - 2025年一季度，6只基金持仓方向主要是地产、券商、白酒、城商行等，并试探性建仓互联网数据中心行业 [8] - 当季房地产、证券行业指数下跌，城商行、白酒涨幅较小 [8] - 二季度减持地产、券商，增持城商行及高端白酒，并建仓稳定币主题相关公司 [8] - 三季度卖出城商行，继续增持高端白酒以及软件开发及IT服务类公司 [8] - 四季度清仓软件开发和IT服务类公司，减持部分高端白酒，加仓光通讯、存储设备等 [8] - 二季度减持的地产板块在三季度迎来明显反弹 [8] - 前三季度不断增持的白酒板块整体表现不理想，申万白酒指数2025年前三季度累计下跌6.67% [8] - 基金重仓的白酒股表现不一，例如泸州老窖和贵州茅台2025年前三季度累计涨幅分别为10.56%和-3.39% [8] - 截至2025年四季度末，6只基金前十大重仓股高度重合，共涵盖13只个股 [9] - 有7只个股被6只基金全部重仓，包括北方华创、德科立、迈为股份、拓荆科技、兆易创新、中际旭创和中微公司 [9] - 13只四季度重仓股中有11只在当季上涨，其中迈为股份股价翻倍 [9] - 尽管如此，6只基金2025年四季度合计利润亏损0.84亿元 [9] 王明旭的管理规模变化 - 2021年二季度末，王明旭管理6只公募基金，规模合计306.52亿元 [9] - 其管理规模在2025年三季度跌破百亿 [9] - 截至2025年四季度末，管理基金8只，合计规模仅72.65亿元 [9] 监管政策背景 - 监管层重视投资者回报，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80% [4] - 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降 [4]

公司动态与资本运作 - 天佑德酒在投资者互动平台表示，公司目前暂无回购注销股票的计划 [1]

百川名品IPO传闻与即时零售转型 - 一则招聘信息引发市场对酒水流通龙头百川名品港股IPO计划的猜测，尽管公司官方随后否认[2] - 百川名品创立于1997年，从代理五粮醇起家，现已成长为品牌价值超600亿元、掌控超30万个终端网点的酒水流通巨头[2] - 公司曾于2021年启动A股创业板辅导但未能如愿，此次港股传闻是其再次的资本尝试[4] 酒类流通行业面临的挑战 - 白酒行业深度调整，2025年产量同比下降12.1%，创近十年新低，20家A股上市酒企前三季度营收与净利润双双下滑[6] - 渠道库存高企，酒类流通企业作为中间环节承受直接压力，传统价差盈利模式失效[6] - 行业上市困难，交易环节复杂、部分交易难以追溯及税收监管趋严导致合规成本上升，资本市场审核谨慎[4] - A股唯一主板上市企业华致酒行业绩不佳，2025年前三季度营收同比下降34.07%，归属净利润亏损1.99亿元，第三季度单季亏损扩大至2.55亿元[6] - 非上市企业洗牌加速，1919、名品世家从新三板摘牌，酒便利被出售[6] 百川名品的即时零售业务“酒驿栈” - 公司于2023年孵化“酒驿栈”即时零售品牌，作为转型核心与冲击资本市场的重要筹码[6] - 截至2025年，“酒驿栈”已覆盖全国14个重点城市，直营门店突破120家，与百川名品形成的双品牌门店总数超700家[8] - 该业务已搭建超百万用户的会员体系，日均酒水销量达30万瓶，通过AI选品与智能调度算法使整体配送时效提升40%[8] - 公司规划“酒驿栈”在2026年冲刺2000家门店，2028年前完成5000家连锁门店布局[8] 即时零售成为行业新趋势与增长引擎 - 即时零售构建“酒厂-前置仓-消费者”短链模式，压缩流通环节，帮助企业直接掌握C端数据，实现从“渠道商”到“服务商”的转变[8] - 2024年酒类即时零售市场规模突破500亿元，年增速超35%，2025年规模预计翻倍至720亿元，渠道渗透率稳步提升[10] - 美团闪购预计2027年酒类即时零售渗透率将达6%，市场规模突破1000亿元，年复合增长率高达53%[10] - 消费需求变革驱动增长，Z世代主导下，白酒消费转向日常化、碎片化，夜间小酌等场景的即时购酒需求占比超60%，50%的95后消费者愿为“30分钟达”支付溢价[11] 即时零售驱动的行业竞争与整合 - 竞争维度从物流速度升级为供应链效率、保真体系、数字化能力的综合竞争[13] - 行业走向规范，美团闪购联合头部酒企推出白酒全链路保真体系，电商税全面实施推动渠道规范，酒企与平台通过溯源码、官方授权及数据共享来规范渠道与精准预判库存[13] - 即时零售推动白酒行业从“生产端主导”转向“消费端主导”，倒逼酒企在产品创新、供应链管理等方面调整，推动行业向价值深耕转型[13] - 对于酒类流通企业，即时零售提供了突破资本与经营困境的新路径，业务模式升级与创造消费者价值成为在行业调整期站稳脚跟的关键[14]

公司股价表现 - 1月27日，古井贡酒股价下跌1.53%，报收123.30元/股，成交额4.69亿元，换手率0.93%，总市值651.76亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达6.98% [1] 公司基本情况 - 安徽古井贡酒股份有限公司成立于1999年3月5日，于1996年9月27日上市，总部位于安徽省亳州市古井镇古井产业园 [1] - 公司主营业务广泛，涉及白酒、啤酒、葡萄酒、酿酒设备、包装材料、玻璃瓶、酒精、饲料、油脂、饮料、高新技术开发、生物技术开发、农副产品深加工的生产与销售等 [1] - 公司主营业务收入构成中，白酒业务占绝对主导地位，占比高达98.27%，其他业务占比1.40%，酒店业务占比0.33% [1] 基金持仓情况 - 农银汇理基金旗下农银消费主题混合基金（660012）在四季度重仓古井贡酒，持有8.11万股，占基金净值比例为2.57%，为第七大重仓股 [2] - 以1月27日股价下跌计算，该基金当日浮亏约15.57万元，连续5天下跌期间累计浮亏达75.02万元 [2] - 农银消费主题混合基金（660012）成立于2012年4月24日，最新规模为4.18亿元，今年以来收益0.98%，近一年收益7.07%，成立以来收益253.92% [2] - 该基金的基金经理为徐文卉，累计任职时间8年259天，现任基金资产总规模24.33亿元，任职期间最佳基金回报253.84%，最差基金回报-46.23% [2]

行业背景与公司定位 - 白酒行业正经历深度调整 从“规模扩张”转向价值深耕 消费者决策更看重品牌忠诚度与产品性价比[2] - 行业调整期如同压力测试 检验企业真正成色 公司展现出头部企业应有的抗压性与战略纵深[2] - 业内普遍认为2026年白酒市场将是“结构性筑底与分化复苏” 并非所有企业都能等来春天[7] 核心产品与价格策略 - 核心产品梦之蓝M6+在行业价格倒挂困局中成为价值标杆 当众多产品在500-800元价格带挣扎时 M6+终端价稳居600-700元区间 并在2026年初逆势回升[2] - 梦之蓝M6+在坚守价格中已逼近百亿规模 其稳健表现将成为业绩反弹的核心引擎[7] - 自2025年起公司对梦之蓝M6+实行严格配额管控 从源头杜绝低价倾销 坚决维护品牌价值和经销商利益[4] - 海之蓝完成第七代升级 作为百亿单品持续巩固大众市场基本盘[4] 产品矩阵与创新布局 - 产品矩阵进行精准全面焕新以应对分层化、多元化消费趋势[4] - 在高端市场 梦之蓝手工班获得权威认证 夯实塔尖地位[4] - 布局“新消费” 主打高性价比的“洋河高线光瓶酒”切入民酒赛道 面向年轻群体的“洋河微分子”和富有文化创意的生肖酒、航天联名酒等积极拓展增量市场[4] - 覆盖全价格带、兼顾经典与创新的产品矩阵 赋予公司无死角的防御力和捕捉新机会的进攻性[4] 产能储能与核心优势 - 公司拥有不可复制的产能与储能优势 坐拥被吉尼斯世界纪录认证的“最大规模白酒窖池群” 其中包括7万口名优窖池[5] - 公司储酒能力高达100万吨 位列行业第一 拥有足够老酒储备支撑高端产品品质稳定性及未来市场竞争的充足“弹药”[5] - 这种“重资产、长周期”的布局契合白酒行业“时间产业”的本质 在调整期成为企业最稳定的压舱石[5] 渠道调整与市场策略 - 面对行业逆风 公司主动“慢下来” 2025年上半年业绩调整背后是主动选择——放弃对经销商强制回款 坚定协助渠道去库存 此举被评价为“维护渠道健康、缓解周期波动的正解”[5] - 通过“促动销”式去库存 如加大宴席政策支持、开展核心消费者品鉴会等 公司有效拉动终端真实消费 使渠道库存降至良性区间[7] - 渠道生态健康度显著改善[7] 市场布局与增长韧性 - 全国化与全球化布局提供韧性 在省内深耕宿迁大本营和苏中规模市场 在环苏地区针对安徽、山东、河南、湖北鄂东等市场实施点状突破[7] - 在2025年行业承压时 其海外市场仍能实现逆势高增长 展现了超预期的抗风险能力[7] - 公司成为2026苏超战略合作伙伴[1] 资本市场观点与前景展望 - 包括长江证券、华泰证券在内的多家机构近期均给予公司“买入”或“增持”评级 认为其品牌价值与渠道网络的核心优势未变 随着调整深化与需求回暖 业绩改善趋势明确[8] - 种种迹象表明 公司已站在反转的前夜[7] - 公司在2025年的主动调整与蓄力 被视为在行业寒冬中埋下的种子 当需求回暖 健康的价格、通畅的渠道、创新的产品、深耕的市场将形成强大的复苏合力[8]

公司股价表现与基本信息 - 2025年1月27日，今世缘股价下跌2.72%，报收32.20元/股，成交额3.58亿元，换手率0.89%，总市值401.47亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达7.36% [1] - 江苏今世缘酒业股份有限公司成立于1997年12月23日，于2014年7月3日上市，主营业务为白酒生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：特A+类产品占62.05%，特A类占32.78%，A类占3.44%，B类占1.22%，C类、D类占0.48%，其他占0.04% [1] 基金持仓与影响 - 国泰国证食品饮料行业指数A（160222）四季度减持今世缘10.39万股，期末持有173.3万股，占基金净值比例为1.78%，为其第十大重仓股 [2] - 按1月27日股价计算，该基金单日浮亏约155.97万元；在连续5天的下跌期间，累计浮亏损失达443.64万元 [2] - 该基金成立于2021年1月1日，最新规模为30.55亿元；今年以来收益率为-2.22%，近一年收益率为-4.26%，成立以来收益率为218.9% [2] - 该基金基金经理为梁杏和彭悦；梁杏累计任职时间9年236天，现任基金资产总规模293.5亿元；彭悦累计任职时间168天，现任基金资产总规模40.49亿元 [2]

产品定位与研发 - 公司推出金标牛轻口味白酒，其核心创新方向是“轻口味”细分品类，这不仅涉及酒精度数调整，更是对整体风味体系的重塑，旨在提供更舒适、顺饮且契合当代生活的品饮体验[3] - 该产品的研发历经数年，基于对白酒消费趋势及年轻一代口感偏好与饮用场景的洞察，过程包括反复的配方调试、多轮品测评比以及对包装设计细节的推敲[3] 上市策略与“冷启动” - 产品上市前公司保持了完整的战略静默，未进行招商预告、媒体轰炸或渠道铺垫，直至2025年12月20日直接于抖音官方旗舰店上线[3] - 上市初期依赖店铺自然流量，首批购买者作为“种子用户”，其开箱体验与品饮感受构成了产品最初的口碑基石[4] 营销推广与市场反响 - 随着真实反馈累积，公司启动内容共鸣计划，携手生活、剧情、美食等垂类创作者基于真实体验创作内容，推动产品从“被发现”到“被讨论”[6] - 2026年1月13日，公司举办线上线下结合的新品发布会，系统阐述产品理念，当天吸引超过280万观众进入抖音官方旗舰店直播间，后续一周内产品收获全网超6亿曝光量[6] - 自发布会后，产品在抖音与京东官方旗舰店狂销近5000箱，成为抖音电商新晋“网红”爆款和“轻口味白酒”新品类的引领者[9] 销售数据与用户画像 - 绝大多数购买者年龄位于20-35岁区间，用户复购与主动推荐率均超出预期，表明产品成功与目标客群建立了基于品质认同的价值对话[10] - 销售数据实证了“产品力+内容共鸣”的线上驱动模式可行性，即使脱离传统线下渠道预热体系，定位精准、品质坚实的产品也能在当代消费市场成功立足并实现高效转化[10] 战略意义与行业启示 - 公司通过从战略静默的“冷启动”到凭产品力引爆的“热爆发”，成功将“轻口味”这一细分创新品类扎实呈现给消费者[12] - 此次实践表明，最有效的市场沟通源于对产品的极致自信与对用户选择的真诚尊重，这为公司与新一代消费者的共同探索开启了新起点[12]

投资者关切与公司回应 - 有投资者在互动平台质疑五粮液公司对小股东意见长期停留在探讨研究阶段 未采取实际行动重拾信心 并询问公司是否计划向行业标杆贵州茅台学习[1] - 五粮液公司回应称股价受多因素影响 并强调公司高度重视股东回报[1] 股东回报措施 - 公司披露《2024-2026年股东回报规划》 提出2024-2026年度分红率不低于70%且分红总金额不低于200亿元[1] - 2024年度现金分红率为70% 较上年同比增长10个百分点[1] - 公司已于2025年实施100亿元中期分红[1] 大股东增持行为 - 为表示对公司未来发展的信心 公司大股东已连续两轮增持公司股票[1]