市场表现 - 截至发稿，长飞光纤光缆(06869.HK)股价上涨14.97% [1] - 截至发稿，汇聚科技(01729.HK)股价上涨3.33% [1] - 截至发稿，剑桥科技(06166.HK)股价上涨2.31% [1]

2025年主动权益基金整体表现 - 2025年全市场近4370只主动权益基金中，97%取得正收益，最高收益率超过230% [2] - 仍有129只主动权益基金在2025年净值下降 [2] 基金经理王明旭的业绩表现 - 王明旭管理的6只2025年以前成立的基金在2025年均录得负收益 [3][4] - 具体来看，广发内需增长A、广发价值优势、广发价值优选A、广发睿铭两年持有A的2025年收益率分别为-16.31%、-15.47%、-14.55%、-13.34%，均位于主动权益基金后十名之中 [4] - 广发稳健优选六个月持有A、广发均衡优选A的2025年收益率分别为-12.60%、-12.50%，均落在主动权益基金倒数15名内 [4] - 截至2025年末，上述6只基金的三年期业绩均大幅跑输业绩比较基准超过30个百分点 [2][5] - 具体三年期净值增长率及跑输基准百分点为：广发内需增长A (-15.10%, -33.97)、广发价值优势 (-16.22%, -36.82)、广发价值优选A (-16.76%, -37.91)、广发睿铭两年持有A (-13.17%, -35.20)、广发稳健优选六个月持有A (-11.51%, -31.68)、广发均衡优选A (-11.92%, -33.51) [5][7] 王明旭的投资操作与持仓分析 - 2025年一季度，6只基金持仓方向主要是地产、券商、白酒、城商行等，并试探性建仓互联网数据中心行业 [8] - 当季房地产、证券行业指数下跌，城商行、白酒涨幅较小 [8] - 二季度减持地产、券商，增持城商行及高端白酒，并建仓稳定币主题相关公司 [8] - 三季度卖出城商行，继续增持高端白酒以及软件开发及IT服务类公司 [8] - 四季度清仓软件开发和IT服务类公司，减持部分高端白酒，加仓光通讯、存储设备等 [8] - 二季度减持的地产板块在三季度迎来明显反弹 [8] - 前三季度不断增持的白酒板块整体表现不理想，申万白酒指数2025年前三季度累计下跌6.67% [8] - 基金重仓的白酒股表现不一，例如泸州老窖和贵州茅台2025年前三季度累计涨幅分别为10.56%和-3.39% [8] - 截至2025年四季度末，6只基金前十大重仓股高度重合，共涵盖13只个股 [9] - 有7只个股被6只基金全部重仓，包括北方华创、德科立、迈为股份、拓荆科技、兆易创新、中际旭创和中微公司 [9] - 13只四季度重仓股中有11只在当季上涨，其中迈为股份股价翻倍 [9] - 尽管如此，6只基金2025年四季度合计利润亏损0.84亿元 [9] 王明旭的管理规模变化 - 2021年二季度末，王明旭管理6只公募基金，规模合计306.52亿元 [9] - 其管理规模在2025年三季度跌破百亿 [9] - 截至2025年四季度末，管理基金8只，合计规模仅72.65亿元 [9] 监管政策背景 - 监管层重视投资者回报，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80% [4] - 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降 [4]

公司战略与业务拓展 - 环旭电子通过取得成都光创联科技有限公司控制权，拓展了光通讯业务，深化了其在云端和终端模组产品的布局 [1] - 光创联专注于高速光电集成组件及光引擎产品的研发、制造和销售 [1] 公司竞争力与市场前景 - 环旭电子在技术、产业协同与产能等方面具备强大竞争力，有望持续融入全球光互连生态核心圈 [1] - 公司后续有望紧跟市场需求趋势，扩大产能以满足客户需求 [1] - 智能眼镜行业保持高速成长，公司有望深度受益于此行业趋势 [1] 估值与评级 - 根据可比公司2026年平均29倍市盈率（PE）估值，给予环旭电子32.48元目标价，并维持“买入”评级 [1]

港股市场整体表现 - 2026年1月15日，港股三大指数回调，恒生指数跌0.28%，国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌1.35% [2] - 大市成交金额为2,904.55亿元，主板总卖空金额350.78亿元，占可卖空股票总成交额比率为13.62% [2] - 南向资金（北水）净流出15.15亿港元，净买入最多的个股是阿里巴巴、腾讯、中芯国际，净卖出最多的是中国移动、小米集团、中海油 [2] 行业与板块动态 - AI医疗与互联网医疗板块调整，晶泰控股跌10.74%，阿里健康跌7.84%，方舟健客跌5.75%，讯飞医疗科技跌6.18%，平安好医生跌4.88%，医渡科技跌3.92% [2] - OTA平台携程集团因涉嫌垄断被立案调查，股价大跌19.23%，同程旅行跌8.24% [3] - 光通讯板块逆市走强，汇聚科技涨8.89%，剑桥科技涨7.75%，鸿腾精密涨5.96% [3] - 台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元，同比大幅增长37%，创公司历史新高，AI算力需求扩张有望延续光模块产业景气度 [3] 宏观政策分析 - 人民银行宣布一系列宽松措施，核心包括：结构性降息0.25个百分点，一年期再贷款利率降至1.25%；合并支农支小再贷款与再贴现额度并新增5000亿元，单设1万亿元规模的“民营企业再贷款”；将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至总额1.2万亿元；整合民营企业债券与科技创新债券支持工具，提供2000亿元再贷款额度；拓展碳减排支持工具范围；在服务消费与养老再贷款中适时纳入健康产业；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%；鼓励金融机构升级汇率避险服务 [4] - 分析认为，央行未直接调降7天期逆回购等关键政策利率，而是通过下调结构性工具利率释放稳增长信号，旨在避免股市过热 [5] - 副行长指出银行净息差已在1.42%水平企稳，加上外部汇率约束减弱，今年降准减息仍有空间 [5] - 在A股交投量创新高之际，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在为股市降温 [5] 公司点评：361度 (1361.HK) - 公司2025年第四季度流水表现稳健，主品牌线下零售录得约10%增长，童装品牌线下零售录得约10%增长，电商平台录得高双位数增长 [7] - 折扣保持稳定健康，维持在7-71折，库销比环比持平，约为4-4.5 [7] - 公司持续研发新品，在跑步、篮球、户外、女子健身、综训及儿童领域均推出新产品，深化“科技为本，品牌为先”战略 [8] - 公司积极探索新兴渠道，截至2025年12月31日，中国内地已开设126家超品店，显著超出管理层预期的100家目标，首家海外超品店已在柬埔寨开业 [8] - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.60/0.69/0.76元，给予2026年10倍PE，对应目标价7.6港元，维持“买入”评级 [9]

港股光缆及科技公司股价表现 - 截至1月16日发稿，长飞光纤光缆(06869.HK)股价上涨3.77% [2] - 截至同日发稿，汇聚科技(01729.HK)股价上涨1.68% [2]

核心观点 - 截至2025年12月31日，已有超过30家A股公司对2025全年业绩作出积极预测，均预计业绩同比增长 [1][2] 业绩预增概况 - 业绩预增信号主要来自存量公司的年度业绩预告和2025年新上市公司在招股说明书中的披露 [2] - 医药生物、电子、电力设备、基础化工是披露业绩预增公司数量较多的四大领域 [2] 重点行业与公司表现 - **电子行业**是预喜公司最集中的板块 [3] - 立讯精密预计2025年归母净利润约为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [3] - 增长驱动因素包括“底层能力创新”与“智能制造升级”双轮驱动，以及在新兴领域的战略投入 [3] - **有色金属行业**受益于金属价格高位 [4] - 紫金矿业预计2025年归母净利润约为510亿元至520亿元，同比增长约59%至62% [4] - 增长主要因主要矿产品产量增加及销售价格上升 [4] - **硬科技领域**体现高端技术需求爆发 [4] - 光库科技预计2025年归母净利润1.69亿元至1.82亿元，同比增长152%至172% [4] - 增长通过技术创新、推出新产品及开发新客户实现 [4] - **新能源行业**需求保持强劲 [5] - 天赐材料预计2025年归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [5] - 增长得益于新能源车及储能市场需求增长，带动锂离子电池材料销量大幅提升及盈利能力改善 [5] 次新股业绩表现 - 2025年登陆资本市场的新上市公司在招股书中披露的业绩预测展现出增长潜力 [6] - 百奥赛图预计2025年营业收入约为13.51亿元，同比增长约37.75%；预计归母净利润1.35亿元，同比增长303.57% [6] - 增长源于持续加大海外市场开拓及国内生物医药企业研发需求释放 [6] 具体公司经营动态 - **传化智联**预计2025年归母净利润为5.4亿元至7亿元，同比增长256.07%至361.57% [2] - 增长得益于化学业务优化营销策略、物流业务优化资产结构，以及股权转让和回购确认的投资收益 [2] - **天赐材料**披露其电解液产能约85万吨，六氟磷酸锂产能约11万吨，核心产品已基本满产 [6] - 公司预计2025年电解液全年销量72万吨，超过年初制定的70万吨目标 [6] - **紫金矿业**同步提出2026年度主要矿产品产量计划：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [4]

市场整体表现 - 港股于12月24日午间因假期提前收市 恒生指数收盘上涨0.17% 恒生科技指数收盘上涨0.19% [2] - 港股市场将于12月25日及12月26日因圣诞节假期全天休市 [4] 行业板块表现 - 核电股表现强势 其中中广核矿业涨幅超过5% [2] - 芯片股走强 中芯国际与晶门半导体涨幅均超过3% 华虹半导体与上海复旦涨幅超过1% [2] - 光通讯概念股回升 剑桥科技涨幅超过5% [2] - 奶制品 电力设备 食品 有色金属 建材水泥 黄金等概念股同样走强 [2] - 影视 锂电池 家电 内银 港口运输 创新药等概念股日内表现低迷 [2] - 大型科技股小幅波动 阿里巴巴 美团 小米 京东 百度跌幅均在1%以内 [3] 个股异动 - 百奥赛图-B获纳入港股通 当日股价收涨22.23% [3] - 佑驾创新股价高开低走 当日跌幅超过7% [3] - 彩星玩具股价当日跌幅超过14% [3]

港股市场整体表现 - 12月24日午间，港股因假期提前收市，恒生指数收盘涨0.17%，恒生科技指数收盘涨0.19% [1] - 因圣诞节假期，港股于12月25日及12月26日全天休市 [5] 半导体与芯片行业 - 港股芯片股走强，Wind香港半导体指数收于14267.68点，上涨311.74点，涨幅2.23% [2] - 中芯国际股价收于71.050港元，上涨3.12% [1][2] - 晶门半导体股价收于0.440港元，上涨3.53% [1][2] - 华虹半导体股价收于71.450港元，上涨1.64% [1][2] - 上海复旦股价收于43.400港元，上涨1.50% [1][2] - 纳芯微股价收于117.000港元，上涨4.56% [2] - 美佳音控股股价收于0.690港元，上涨2.99% [2] - 天岳先进股价收于63.050港元，上涨2.85% [2] 其他表现强势的行业与概念 - 核电股涨幅居前，中广核矿业股价上涨超过5% [1] - 光通讯概念股回升，剑桥科技股价上涨超过5% [1] - 奶制品、电力设备、食品、有色金属、建材水泥、黄金等概念股走强 [1] - 有色金属概念大涨，中矿资源股价上涨超过6% [6] - 现货黄金价格首次升破4520美元，金饰克价涨到1411元 [6] - 商业航天、芯片概念爆发，超捷股份20cm涨停 [6] 表现相对低迷的行业与概念 - 影视、锂电池、家电、内银、港口运输、创新药等概念股日内表现低迷 [1] - 科技股小幅波动，阿里巴巴股价收于146.000港元，下跌0.82%；美团、小米、京东、百度跌幅均在1%以内 [2][4] - 海尔智家股价收于25.280港元，下跌2.32% [4] - 阿里健康股价收于5.140港元，下跌1.53% [4] - 哔哩哔哩股价收于191.500港元，下跌1.24% [4] 个股特殊表现 - 百奥赛图-B获纳入港股通，日内收盘股价上涨22.23% [4] - 佑驾创新股价高开低走，下跌超过7% [4] - 彩星玩具股价下跌超过14% [4] - 重庆特种机器人股价六连板，公司拟以16亿进行收购，36岁创始人将成为实际控制人 [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘涨0.13%，报25808.9点；科技指数涨0.14%，报5496.52点；国企指数跌0.03%，报8911.15点 [2] 半导体行业 - 半导体股强势上扬，纳芯微涨4.38%、晶门半导体涨3.53%、中芯国际涨2.54% [4] - 中芯国际已对部分晶圆代工产能实施约10%的价格上调，预计短期内全面落地 [5] - 调价驱动因素包括智能手机及人工智能应用放量带动电源管理芯片、射频套片等需求激增，以及上游原材料成本持续攀升 [6] - 台积电计划于2027年底关停部分老旧8英寸产线，强化了市场对成熟制程产能趋紧的预期，为中芯国际、华虹半导体等厂商提供了提价空间 [7] 光通讯行业 - 光通讯股走强，剑桥科技涨5.54%、长飞光纤光缆涨3.11% [8] - AI算力需求爆发，数据中心及高速网络建设加速，支撑光模块与光纤光缆需求持续回暖 [9] 核电行业 - 核电股上涨，中广核矿业涨5.33%、中核国际涨2.99%、中广核新能源涨1.52% [10] - 高盛预计到2026年底，现货铀价将升至每磅91美元，较当前约76美元的水平上涨近20% [11] - 高盛模型测算显示，2025至2035年间，全球铀市场将面临约13%的累计供应缺口，若拉长时间至2045年，缺口将进一步扩大至32% [11] 锂电池行业 - 锂电池股反弹，洪桥集团涨3.23%、彩客新能源涨2.56%、超威动力涨0.72% [12] - 碳酸锂期货价格逐步抬升，锂企三季报业绩普遍回升，市场对未来锂价走势趋于乐观 [13] - 新能源汽车与储能需求稳健增长，行业景气度有望延续 [13] 航空行业 - 航空股延续弱势，中国国航跌1.73%、中国东方航空股份跌1.16%、美兰空港跌0.93% [14] - 2026年1月往返中国与日本的航班已有约2,195班次被取消，整体取消率高达40.4% [15] - 未来两周（2025年12月23日至2026年1月5日），共有46条中日航线原定航班已全部取消，主要航司已发布退改政策，预计退票高峰将持续至12月底 [15] 个股异动 - 百奥赛图-B涨22.23%，报35.08港元，获纳入港股通标的证券名单，12月24日起生效 [16] - 彩星玩具跌14.71%，报收0.435港元，公司公告已合作37年的“忍者龟”特许权协议自2027年起不再续期 [17]

港股光通讯概念股市场表现 - 港股光通讯概念股出现回升行情 [1] - 剑桥科技(06166.HK)股价上涨超过8% [1] - 华虹半导体(01347.HK)、长飞光纤光缆(06869.HK)、汇聚科技(01729.HK)等个股跟随上涨 [1]