行业背景与政策驱动 - 医疗器械流通行业正从物流中转站升级为供应链价值整合者，受供需双侧政策变革推动[3] - 供给端，“两票制”减少流通层级，集采常态化压缩中间环节利润，加速中小流通企业退出市场，资源向头部企业集中[4] - 需求端，DRG/DIP医保支付改革和“零加成”政策倒逼医院控费增效，激发对SPD供应链管理服务的需求[5] - 政策变革推动行业从单纯配送向综合解决方案提供者转型，产业链深度整合加速[6] 公司核心竞争优势 - 构建了一体化服务模式，实现从生产厂商到终端医院的全链路覆盖，与超百家头部厂商建立战略合作[8] - 拥有覆盖全国31个省份的直销及分销网络，直接服务超3300家医疗机构，管理上万种规格产品[10] - 自主开发SPD管理系统和原码解析技术，实现货物流、资金流、信息流三流合一，提升全链条效率[11] - 数字化能力向终端延伸，为60家医院提供耗材全流程运营服务，管理规模超百亿元，其中三级医院占比达50%[10][11] 财务表现与成长性 - 2022年至2024年，公司营收由118.82亿元增至179.23亿元，年复合增长率达22.82%[12] - 同期净利润由1.89亿元增至2.74亿元，年复合增长率为20.40%[12] - 2024年经营活动现金流净额转正至1.64亿元，反映出供应链管理能力的优化和盈利质量的提升[14] - 研发投入聚焦流通环节效率提升，2022年至2024年研发费用年复合增长率为39.25%[16] 战略布局与募投方向 - IPO募集资金将重点投入信息化系统升级（1.40亿元）和医用耗材集约化运营服务（1.04亿元）[16] - 募投项目旨在深化数字化能力与扩展全国化服务网络，强化公司作为医疗器械供应链基础设施提供者的定位[16] - 公司商业模式与产业升级需求形成强共振，资本加持将加速其向行业核心价值整合枢纽迈进[17]

公司上市与财务表现 - 公司于9月16日开启网上申购 发行价格为7.05元/股 发行市盈率13.01倍 即将登陆创业板 [1] - 2024年营业收入179.23亿元 净利润2.74亿元 五年营业收入复合增长率超过20% [1][2] - 业务高度聚焦高值耗材领域 血管介入业务收入99.67亿元 外科医疗器械业务38.47亿元 两项合计超138亿元 [2] 业务模式与市场地位 - 实现直销 分销和SPD三大业务模式全覆盖 服务全国31个省 自治区 直辖市超过3300家终端医疗机构 [1] - 建立辐射全国的分销网络 与国内外超过100家知名医疗器械生产厂商保持长期稳定合作 [2] - 打造"全国一体化医疗器械流通枢纽" 提供渠道管理 合规管理 仓储管理等综合服务 [2] 产品领域与行业前景 - 主营高值医用耗材 包括血管介入 外科 骨科 眼科等产品 经营美敦力 泰尔茂等国内外知名企业产品 [3] - 高值医用耗材占中国医疗器械市场16% 相比美国30%的占比存在较大增长空间 [3] - 受人口老龄化 支付能力提升等因素驱动 高值医用耗材成为快速增长领域 未来市场空间将进一步扩大 [3][4] SPD业务发展 - 截至2024年末已签约60家医院的SPD服务 其中三级医院近30家 医疗耗材管理规模超100亿元 [5] - 2025年上半年SPD服务业务营业收入达1.20亿元 同比大幅增长 [5] - SPD业务通过自主研发管理系统实现耗材集中化 精细化管理 提升医院采购效率并降低库存 [5] 战略规划与募投项目 - 未来三年目标包括巩固高值耗材业务 同时扩大IVD 外科 口腔 眼科等领域的销售规模 [4] - 募投项目包含"医用耗材集约化运营服务项目" 将通过信息化平台加强医疗机构客户黏性 [6] - SPD业务与直销 分销业务产生协同效应 为深入挖掘医院需求和获取更多配送业务奠定基础 [6]

公司基本情况与市场地位 - 公司于2024年9月16日开启申购，发行价格为7.05元/股，市盈率为13.29倍，由中信证券保荐[1] - 公司是全国性高值医疗器械流通商，主营业务为医疗器械直销及分销，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务[1] - 在直销业务中，公司业务覆盖全国31个省级行政区，为超过3300家终端医疗机构提供上万种规格型号的直销服务[1] - 在分销业务中，公司已建立辐射全国的分销网络，与超过100家国内外知名高值医疗器械生产厂商保持长期稳定合作，包括微创集团、美敦力等[1] 行业环境与公司技术优势 - 在集中带量采购和“两票制”等政策推动下，医疗器械流通行业向渠道整合、扁平化方向发展[2] - 公司积极推动信息化管理在传统流通业务中的应用，并为终端医院提供SPD服务，对产业链上下游客户进行服务赋能[2] - 公司运用信息技术和物联网技术构建了医疗器械产品数字化供应链管理体系，通过原码解析技术和医疗器械唯一标识（UDI）实现一物一码管理，解决了“一物多码”问题[2] - 公司的技术创新实现了货物流、资金流和信息流的集中管控，满足了流通过程中“合规、准确、可追溯、安全”的要求[2] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的118.82亿元增长至2024年的179.23亿元，2024年收入较2022年增长约50.8%[3] - 公司净利润从2022年的1.89亿元增长至2024年的2.74亿元，2024年净利润较2022年增长约45.0%[3] - 公司资产总额从2022年末的90.57亿元增长至2024年末的131.12亿元[3] - 公司2024年末合并资产负债率为86.45%，母公司资产负债率为79.32%[3]

建发致新 (301584.SZ) 公司概况与业务 - 公司为全国性高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务，在产业链中承担流通职能，是串联生产厂商、经销商、终端医疗机构的枢纽 [1] - 公司股权结构显示，建发医疗持有建发致新51.02%股份，建发集团间接持有建发医疗100%股权，厦门市国资委为公司实际控制人 [3] - 2024年公司收入按业务类别分为三大板块：直销业务收入110.32亿元，占比61.69%；分销业务收入67.38亿元，占比37.68%；服务业务收入1.12亿元，占比0.63% [3] 建发致新 (301584.SZ) 运营与财务特点 - 公司为超过3300家医疗机构提供上万种规格型号产品，直销客户包括首都医科大学附属北京安贞医院等，分销客户包括山南优视医疗器械有限公司等 [4] - 公司经营产品厂商包括微创集团、美敦力、泰尔茂、归创通桥等国内外知名企业，并积极推动信息化管理在传统医疗器械流通业务中的应用 [4] - 2022年至2024年，公司合并口径的资产负债率分别为87.39%、87.19%和86.45%，流动比率分别为1.13、1.12和1.12，速动比率分别为0.90、0.86和0.81 [4] 联合动力 (301656.SZ) 公司概况与业务 - 公司由汇川技术分拆新能源汽车相关业务而来，是新能源汽车动力系统提供商，主要产品包括电驱系统、电源系统等动力系统核心部件 [5] - 汇川技术直接持有联合动力94.51%股份，系公司控股股东，联合动力是汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体 [10] - 公司为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年度动力系统产品出货量超过450万台 [10] 联合动力 (301656.SZ) 市场地位与财务数据 - 公司是新能源汽车动力系统的行业龙头，曾多次承担和参与国家重点研发计划，主导或参与超过20项国家标准制定 [10] - 下游客户涵盖理想、小米、广汽、奇瑞等国产品牌，以及沃尔沃、大众、奥迪等国际主流汽车品牌，2024年我国新能源汽车销量前10的车企中有8家与公司达成深度合作 [10] - 2022年至2024年，公司应收账款账面价值分别为18.5亿元、36.1亿元、56.8亿元，占资产总额的比重分别为20.37%、29.38%和31.45% [11] 联合动力 (301656.SZ) 募资与估值 - 发行价为12.48元/股，机构报价13.79元/股，市值300.1亿元，所属行业为汽车零部件及配件制造 [7] - 发行市盈率为32.87倍，行业市盈率为29.08倍，可比公司英搏尔动态市盈率为112.74倍，巨一科技为120.31倍 [7] - 募集资金投资方向包括：新能源汽车核心零部件生产建设项目拟投入26.12亿元，占比53.77%；研发中心建设及平台类研发项目拟投入13.23亿元，占比27.24% [9] 锦华新材 (920015.BJ) 公司概况与产品 - 公司主要从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等，为国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业 [11] - 硅烷交联剂产品主要作为关键原料用于生产有机硅密封胶和胶粘剂，终端产品广泛应用于建筑建材、能源电力、电子以及新能源汽车等领域 [14] - 羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物，甲氧胺盐酸盐产品主要用于生产农药和抗菌药物，乙醛肟产品主要用于生产农药 [14] 锦华新材 (920015.BJ) 市场地位与荣誉 - 2022年、2023年、2024年，公司硅烷交联剂的国内市场占有率分别为27.85%、31.60%、38.16% [14] - 公司已获得国家专精特新"小巨人"企业、国家绿色工厂、国家科改示范企业、国家高新技术企业等荣誉称号 [15] - 公司参与制定《GB/T 33074-2016工业用甲基三丁酮肟基硅烷》、《HG/T 5093-2016硅烷交联剂》等多项国家/行业标准 [15] 锦华新材 (920015.BJ) 募资与估值 - 发行价为18.15元/股，所属行业为化学原料和化学制品制造业，发行市盈率为11.52倍 [12] - 行业市盈率为27.57倍，可比公司江瀚新材动态市盈率为18.50倍，晨光新材为亏损，联化科技为30.52倍 [12] - 募集资金投资方向包括：60kt/a高端偶联剂项目拟投入5.07亿元，占比85.74%；酮躬产业链智能工厂建设项目拟投入0.61亿元，占比10.37% [14] 行业与市场信息 - 建发致新募集资金用途包括：医用耗材集约化运营服务项目拟投入1.04亿元，占比21.49%；补充流动资金拟投入2.40亿元，占比49.56% [3] - 联合动力募集资金用途包括：数字化系统建设项目拟投入1.22亿元，占比2.52%；补充营运资金拟投入8.00亿元，占比16.47% [9] - 锦华新材募集资金用途包括：500吨/年JH-2中试项目拟投入0.23亿元，占比3.89% [14]

公司基本情况 - 公司全称为上海建发致新医疗科技集团股份有限公司，创立于2010年，总部位于上海 [3] - 公司是建发集团成员企业 [3] - 公司是一家全国性的医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务 [3] - 公司为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务 [3] - 公司已与超过100家国内外知名高值医疗器械生产厂商建立并保持长期稳定的合作关系 [3] 上市活动信息 - 建发致新新股发行上市仪式于2025年9月25日08:55-09:30举行 [1] - 公司将于2025年9月25日登陆深交所上市交易 [3] - 上市仪式议程包括观看上市宣传视频、领导致辞、敲响开市宝钟、观看开市走势图及合影留念 [3] - 全景路演将对上市仪式进行全程直播 [1][3]

上市信息 - 公司股票于2025年9月25日在深交所上市[5] - 本次发行价格为7.05元/股[9] - 发行后公司总股本为421,288,509股，无限售条件流通股50,423,853股，约占总股本11.97%[12] 业绩数据 - 报告期内血管介入产品收入分别为758,346.78万元、920,458.18万元和996,658.77万元，占主营业务收入比例分别为63.90%、59.72%和55.73%[23] - 心血管介入产品收入由2020年的409,652.57万元降至2024年的302,270.54万元，减少约107,382.03万元[23] - 脑血管及外周血管未集采产品收入约占2024年营业收入的14.16%[24] - 报告期内，营业收入分别为1,188,247.40万元、1,544,326.90万元和1,792,275.10万元，2023年度、2024年度同比增长29.97%和16.06%[27] - 报告期内，净利润分别为18,921.98万元、22,687.66万元和27,379.02万元，2023年度、2024年度同比上升19.90%和20.68%[27] 财务指标 - 报告期各期末，合并口径资产负债率分别为87.39%、87.19%和86.45%，流动比率分别为1.13、1.12和1.12，速动比率分别为0.90、0.86和0.81[26] - 报告期内，存货跌价损失分别为 - 1,988.98万元、 - 3,396.59万元和 - 2,990.63万元[30] - 报告期内，经营活动现金流量净额分别为 - 62,788.81万元、 - 37,457.13万元和16,447.59万元[31] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为526,759.78万元、601,689.51万元和647,489.26万元，占流动资产比例分别为60.01%、55.99%和51.41%[32] - 截至2024年12月31日，公司应收账款坏账准备余额为13,411.56万元[33] - 报告期内发行人主营业务毛利率分别为7.67%、7.80%和7.46%，2024年毛利率同比下降[36] 股权结构 - 本次发行前，建发医疗持有公司51.02%股份，为控股股东；厦门市国资委通过建发集团间接持有发行人51.02%股份，为实际控制人[56][57] - 本次发行后，控股股东建发医疗持有公司43.37%股份；萍乡畅和源持股11,292.4000万股，占比26.80%；新余质禹持股3,200.0000万股，占比7.60%；西藏臻善持股2,044.5760万股，占比4.85%[47] 激励计划 - 2022年开展股票期权激励计划，激励对象共80人，为董事、高管等核心员工，授予948.5万股，占现有股本发行授予前比例为2.74%[76][77] - 2022 - 2024年公司确认股份支付费用金额分别为380.61万元、556.16万元及139.00万元，2025 - 2027年预计分别为430.31万元、253.32万元和115.21万元[89] 发行情况 - 本次向社会公众公开发行股票63,193,277股，占发行后总股本的15.00%，发行后总股本421,288,509股[104] - 发行市盈率2024年对应11.06倍、11.29倍、13.01倍、13.29倍，发行市净率为1.61倍[107][108] - 初始战略配售数量12,638,655股，占发行数量20.00%，最终为9,478,992股，约占15.00%[109] - 回拨后网下最终发行数量32860785股，占比61.18%；网上最终发行数量20853500股，占比38.82%[111] - 本次发行募集资金总额44551.26万元，净额36333.45万元[113][116] 股价稳定与承诺 - 公司上市后3年内，若股价连续20个交易日低于上一会计年度末经审计每股净资产，启动稳定股价措施[142] - 控股股东和间接控股股东承诺避免同业竞争，减少和规范关联交易[175][179]

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎 | | | 建发致新(创业板,301 | | | --- | --- | --- | --- | | 发行价格 | 7.05元 | | | | 智签率 | 0.02% | | 询价 | | 总市值 | 25.25亿 | | | | 发行市盈率 | 13.29 | | 行业 | | | 1、公司背靠厦门国资委,通过信息化管理与传统 | | | | 业务及亮点 | 国内高值医疗器械配送流通领域的头部企业。 | | | | | 2、公司积极将服务延伸至下游终端医疗机构内， | | | | | 管理(SPD)等综合服务。 | | | *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 ...

公司上市及财务表现 - 拟首次公开发行6319.3277万股 其中网上发行1011.05万股 申购日期为9月16日 发行市盈率13.29倍 低于行业市盈率25.73倍 [1] - 2022至2024年营业收入分别为118.82亿元、154.43亿元和179.23亿元 年复合增长率22.81% [1] - 同期扣非归母净利润为1.69亿元、1.91亿元和2.24亿元 年复合增长率14.99% [1] 业务模式与行业定位 - 为全国性高值医疗器械流通商 主营医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）服务 [1] - 上游对接超100家医疗器械生产厂商 包括微创医疗、美敦力、史赛克等国内外知名企业 [4] - 下游服务全国31个省市区超3300家终端医疗机构 其中三级医院超1600家 [4] 技术创新与数字化管理 - 通过原码解析技术和医疗器械唯一标识（UDI）实现一物一码管理 解决传统流通中"一物多码"问题 [2] - 以"致新云平台软件"为核心统一管理全国仓库及子公司运营 解决信息流动不畅、效率低下等行业痛点 [3] - 构建数字化生态体系 包括医疗供应链操作云平台、智信链智慧医用耗材管理等信息化管理工具 [3] SPD业务发展及行业前景 - 自主开发"医用耗材集约化运营（SPD）管理系统" 覆盖医院采购到消耗结算全环节 [6] - 帮助医疗机构构建专业化信息化院内物流体系 提高采购计划准确性并减少院内库存 [6] - 全国已开展医疗器械SPD项目的医疗机构达1800家 三级医院占比75% 公立医院渗透率仅15.29% 市场空间巨大 [5] 行业竞争与战略布局 - 医疗器械流通领域竞争激烈 行业加速洗牌 市场集中度不断提升 [1] - 通过全国一体化医疗器械流通枢纽模式 整合供应链资源 降低采购成本并减轻终端医院负担 [7] - 融合信息技术与物联网技术 推动医疗器械产业链数字化转型升级 [2][5]

IPO基本信息 - 建发致新于9月5日披露招股意向书 计划9月16日进行创业板网上申购 发行价格7.05元/股 [2] - 发行市盈率13.29倍 较同行业可比公司平均静态市盈率11.27倍高出17.92% [2] - 本次IPO拟发行新股63,193,277股 融资规模44,551.26万元 [6] 财务表现 - 报告期(2022-2024年)营业收入持续增长: 118.82亿元→154.43亿元→179.23亿元 [3] - 归母净利润稳步提升: 1.74亿元→1.96亿元→2.28亿元 [3] - 主营业务毛利率保持相对稳定: 7.67%→7.80%→7.46% [3] - 血管介入器械为主要收入来源 占比从63.90%降至55.73% 2023年市场占有率16.47% [3] 资产负债结构 - 资产负债率远高于同行: 87.39%→87.19%→86.45% (同期行业平均:68.91%→66.26%→59.55%) [4] - 流动比率持续偏低: 1.13→1.12→1.12 (行业平均:1.32→1.38→1.58) [4] - 速动比率呈下降趋势: 0.90→0.86→0.81 (行业平均:0.98→1.03→1.19) [4] - 截至2025年6月30日流动负债118.39亿元 现金及等价物13.36亿元 [5] 募资用途 - 计划募集资金48,423.71万元 其中24,000万元(49.56%)用于补充流动资金 [6] - 其他资金用途包括信息化系统升级建设和医用耗材集约化运营服务项目 [6] 集采影响 - 2023年起部分省份实施血管介入产品区域集采 导致上游供应商利润空间压缩 [3] - 产品毛利率从2023年5.57%下降至2024年4.43% [3] 客户与销售数据 - 分销业务快速增长 客户结构发生较大变化 [7] - 2023年1-6月太原维康鸿业为第二大分销客户 销售金额6,188.47万元 [8] - 但2023年全年分销前五大客户中未见太原维康鸿业 由成都偶得替代 销售金额4,043.66万元 [9] - 与宁波建昌中兴存在最低采购量约定 2022年约定不低于8,150万元 实际采购8,219.50万元 [11] 子公司信息披露 - 甘肃致新2024年财务数据在招股书与工商年报中存在差异: 总资产23,738.57万元vs23,526.32万元 营业收入28,520.79万元vs28,410.79万元 [7] - 2020-2022年累计现金分红2.3亿元(2020年9,375.71万元 2021年5,819.05万元 2022年7,161.90万元) [5]

发行基本信息 - 公司于2025年9月16日开启申购，申购代码为301584，发行价格为每股7.05元 [1][2] - 本次发行总数量为6319.33万股，其中网上发行数量为1011.05万股 [1][2] - 发行市盈率为13.29倍，参考行业市盈率为25.73倍 [2] - 单一账户申购上限为1.00万股，顶格申购需配市值10.0万元 [1][2] 公司业务与行业 - 公司是全国性的高值医疗器械流通商，主营业务包括医疗器械直销及分销业务 [1] - 公司为终端医院提供医用耗材集约化运营服务 [1] 募集资金用途 - 募集资金将用于补充流动资金，投资金额为24000.00万元 [3] - 部分资金将投入信息化系统升级建设项目，投资金额为14015.95万元 [3] - 部分资金将投入医用耗材集约化运营服务项目，投资金额为10407.76万元 [3] 主要财务表现 - 公司营业收入持续增长，从2022年的118.82亿元增至2024年的179.23亿元 [4] - 公司净利润稳步提升，从2022年的1.74亿元增至2024年的2.28亿元 [4] - 公司总资产规模显著扩大，从2022年的90.57亿元增至2024年的131.12亿元 [4] - 净资产收益率表现稳定，2024年加权净资产收益率为16.71% [4]