文章核心观点 - 社会进入低欲望周期，消费分级与需求迁移催生新的商业机遇，部分行业呈现反周期增长 [2][3][4] - 日本“失落30年”的经验显示，在特定八个行业中依然存在年赚百亿的公司 [2] - 低欲望时代最大的赢家是那些在反周期赛道中发现机遇并敢于下注的企业 [29] 二手经济 - 日本二手奢侈品市场收入暴涨，以大黑屋为代表 [5] - 中国二手奢侈品平台红布林、胖虎业务大幅增长 [6] - 消费者买不起爱马仕、LV等新品，但抢着购买二手奢侈品 [7] - 日常消费品领域，闲鱼日活跃用户突破1亿，转转GMV大幅飙升 [8] - 闲置物品被视为流动的黄金 [9] 宠物经济 - 年轻人生育意愿降低，但愿意为宠物购买高级罐头等产品 [10] - 日本公司Inaba凭借猫粮业务成功上市 [11] - 中国公司乖宝（中宠）股价表现强劲 [11] - 诚实一口、凯锐思、疯狂小狗、伯纳天纯、比瑞吉、网易严选、卫仕等宠物品牌销量持续攀升 [12] - 宠物医疗（如新瑞鹏）和宠物保健品（如泰淘气益生菌）需求大幅飙升 [12] - 宠物相关开支逆势增长，成为真正的刚性需求 [12] 成人护理 - 日本尤妮佳公司依靠成人纸尿裤业务实现业绩翻身 [13] - 日本成人纸尿裤市场规模突破100亿美元 [14] - 中国市场以可靠为代表的成人护理产品具有巨大发展潜力 [15] - 老龄化社会催生万亿规模的夕阳红经济 [16] 健康食品饮料 - 人口结构变化和健康意识提升推动日本无糖茶（三得利）、无糖酸奶（明治）、功能饮料和奶酪需求崛起 [17] - 中国市场对应品类包括东方树叶无糖茶、简醇无糖酸奶、东鹏特饮、外星人电解质水、脉动等功能饮料，以及妙可蓝多奶酪 [17] - 这些品类在后疫情时代的崛起本身代表了消费趋势 [18] - 中国食品饮料行业存在“五加、五减、五没有、五追求”的结构性变化 [19] 颜值经济 - Ulike脱毛仪和极萌美容仪年销量突破100亿 [20] - 锦波生物凭借8000元一支的薇旖美胶原蛋白产品，市值突破400亿 [29] - 即使不去医美机构，消费者也追求在家低成本变美 [29] 户外解压 - 日本露营装备公司Snow Peak依靠帐篷业务年赚50亿 [21] - 中国户外品牌凯乐石、骆驼、伯希和、探路者、三夫、诺诗兰销量高速攀升 [21] - 消费者即使买不起房，也不耽误追求诗与远方 [21] 情绪经济 - Labubu潮玩爆火，名创优品业绩飙升，二次元和谷子经济提供心灵抚慰 [22] - 以Rio为代表的低度酒开创了微醺的消费体验 [23] - 消费者在节省小额开支的同时，也愿意为能带来小确幸的产品支付高价 [24][25] 懒人经济 - 90后和00后群体烹饪时间减少 [25] - 速冻食品成为性价比首选，安井、三全、思念、湾仔码头、皇家小虎等品牌稳健增长 [26][27] - 懒人家电（如石头、科沃斯、追觅、云鲸的扫地机、洗地机、炒菜机、洗碗机）利用AI技术解决痛点，解放用户双手 [27] - 该趋势的核心命题是如何用技术兑换时间，在低欲望社会省时可能比省钱更具商业价值 [28] 行业活动信息 - 黑马消费崛起精选课于10月17日-19日举行，旨在拆解中日消费企业在存量时代的成功之道 [30] - 活动邀请嘉宾包括金沙江创投朱啸虎、创业黑马牛文文、前优衣库高管浅田拓郎、无印良品初创成员萩原富三郎、索尼前技术师前田悟等 [30]

食品饮料是消费板块的"必选消费"核心，其中乳制品、调味品、功能饮料等细分领域的龙头企业，凭借稳定的市场需求和渠道优势，成为投资者的"避险选 择"。 三、家电行业：智能化与升级换代的"受益龙头" 消费板块作为A股市场的核心赛道之一，涵盖白酒、食品饮料、家电、零售、医美、宠物经济等多个细分领域，各领域的龙头企业凭借品牌壁垒、技术优势 或渠道掌控力，成为引领行业增长的核心力量。一文梳理2025年以来各细分赛道的龙头股及核心逻辑！ 一、白酒行业：高端化与品牌壁垒构筑的"长牛赛道" 白酒是消费板块的"压舱石"，其中高端白酒因稀缺性和品牌溢价，成为机构长期配置的核心标的。 二、食品饮料：刚需驱动的"防御性龙头" 随着消费升级，国潮、宠物经济、医美等新兴消费赛道崛起，龙头企业凭借精准定位和创新模式，成为行业的"黑马"。 五粮液（000858）：浓香型白酒龙头，全国化布局加速推进。春节后市场销量强劲增长，通过优化渠道管理（如经销商体系梳理），市场份额进一步 提升。股价稳步上扬，与贵州茅台形成"双子星"格局。 泸州老窖（000568）：依托"国窖1573"系列实现高端化突破，2025年上半年高端产品占比持续提升，盈利能力增强。 ...

亚马逊2025全球电商消费趋势核心观点 - 全球电商消费趋势由科技加速、情绪变迁和生活演变三大关键因素驱动，反映当代消费者对更美好生活的复杂需求[37][38] - 未来10年最核心的商业机会在于深刻理解用户需求，将技术转化为可感知的情感价值和生活品质提升[5][6][46] 十大消费趋势详情 趋势一：AI质感空间 - 智能家居从物理空间升级为具备情感互动能力的伙伴，全球超过65%欧美消费者愿意支付溢价[3] - 核心需求集中在个性化定制、情绪互动和安全隐私，市场机会在于用科技服务情感需求[3][6] 趋势二：睡眠经济 - 美国37%成年人2023年睡眠质量下降，基础睡眠需求成为被重估价值的奢侈品[9][10] - 涵盖智能监测设备、助眠香氛、睡眠咨询服务等解决方案，消费者为健康和生活品质付费[10][11] 趋势三：幸福办公 - 办公空间需求转向提升效率与幸福感，人体工学椅、升降桌、护眼显示器等产品受重视[12] - 核心逻辑是让空间服务于人，改善长时间办公带来的腰酸背痛等生理不适[12][13] 趋势四：无感科技 - 成熟市场消费者追求科技无缝融入生活，强调极简设计、无感交互与家居融合[14] - 需深度理解用户需求并具备极致设计能力，如苹果和高端家电的产品逻辑[14] 趋势五：宠物拟人化 - 全球宠物产业未来六年增长45%，55%欧美日宠物主愿意增加医疗保险和保健品支出[15][16] - 机会集中在精细化健康食品、智能用品、专业服务及人宠共享体验产品[18] 趋势六：户外烹饪 - 露营热潮推动户外烹饪从功能需求升级为生活方式和社交体验[19][21] - 涵盖专业级设备、氛围餐桌用品、便捷食材解决方案，满足体验经济延伸需求[20][21] 趋势七：车载空间重构 - 汽车转变为移动第三空间，兼具家庭、娱乐室、办公室功能[22][26] - 需求包括智能车载系统、舒适内饰、空间收纳方案及应急安全用品[25][26] 趋势八：Z世代消费 - 互联网原住民重视环保社会责任、个性化定制、情绪价值和高颜值体验[28] - 消费行为兼具理性性价比考量，品牌需通过真诚有趣的方式建立连接[28][29] 趋势九：科学运动 - 运动健康产业追求科学化、高效化、个性化，科技深度赋能可穿戴设备与家庭健身场景[31][33] - 关键机会在于智能硬件、个性化运动方案APP及运动损伤预防产品[33] 趋势十：电竞生态 - 中东等新兴市场电竞用户快速增长，需求聚焦高性能设备与沉浸式体验[34][35] - 市场覆盖硬件、周边、赛事及泛娱乐融合，需理解社群文化与团队荣誉感[35][36] 中日消费冠军经验借鉴 - 日本制造黄金时代证明成功关键在于将技术转化为用户可感知价值，如索尼Walkman解决随时随地听音乐痛点[46] - 优衣库通过科技面料推广实现增长，无印良品构造性低价商品体系提供品质基础[46][48][59] - 中国出海需从降维打击转向本土化共生，通过技术输出与文化融合实现深度渗透[50][58] 产品创新与品牌出海策略 - 产品创新需基于数据驱动商品企划，明确高价值应用场景并快速验证需求[48][54][60] - 品牌出海需摆脱复制国内模式思维，以海外市场需求倒推供应链适配[50][58] - 品类创新需结合AI与跨界技术，通过三品合一（品类-产品-品牌）体系突破同质化[49][55]

近年来，在各项促消费政策共同作用下，国内商品消费规模继续稳步扩大，这个庞大的市场对投资者而言仍蕴藏着巨大潜力。 同时，蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特等消费企业在港股的亮眼表现，也带动一级市场的投资信心。据21世纪经济报道记者了 解，今年以来，一级市场消费投资正呈现出复苏迹象，许多机构内部上会的消费项目数量正持续上升。 现阶段，哪些消费细分赛道的投资机会最值得投资关注？在爆款与潮牌迭出的年代，如何寻找有长期价值和持久商业模式的公 司？另外，星巴克、迪卡侬、哈根达斯等跨国品牌纷纷有意出售中国区业务，对一级市场投资人来说将带来哪些机遇与挑战？ 近日，在AVCJ私募股权投资中国论坛上，诸多消费投资人就上述话题开展热烈讨论。 抓住小确幸消费投资机会 大钲资本董事总经理陈伟豪观察到，近年来，中国消费行业的发展趋势从消费升级转变为小确幸类型的消费越来越多。也就是 说，消费者对产品的功能、质量、情绪价值要求越来越高，同时也很注重价格。 "中国的消费者不是不消费，而是在特定场景的消费变得更多。比如，咖啡、茶饮等可以带来情绪价值的消费，可以看到仍然具 有增长潜力。"他说。 据了解，陈伟豪所在的大钲资本将消费领域作为重点布局的赛道之 ...

市场整体展望 - 四季度A股市场可能延续震荡偏强的慢牛趋势，盈利出现结构性回升，信用继续修复 [2] - 市场风格将更趋于均衡，成长风格和价值风格均有机会 [1][4] - 大盘上涨空间充裕但短期波动难免，在政策指导下2025年A股大概率以慢牛方式运行 [2] 资金面分析 - 低利率环境下居民有望加大权益类资产配置，当前股票和基金在中国居民资产中占比15%，较发达市场仍有较大差距 [3] - 基金回本后发行回暖和险资四季度开门红有望继续为市场贡献增量资金 [3] - 实际利率下行背景下居民资产有望继续流入权益资产 [3] 板块配置建议 - 四季度关注科技股和周期股，建议配置TMT、机械、医药、军工、有色金属、化工、非银金融等行业 [1][4] - 成长风格仍是市场核心主线，周期风格中景气改善细分领域较多，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、化学纤维等 [4] - 市场风格将迎来再平衡过程，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨，科技风格内部从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [4] 具体投资主线 - 紧跟三条主线并在内部适度高低轮动：有色金属板块（贵金属、工业金属）、新能源板块（光伏、锂电）、大金融板块（券商、保险） [5] - AI硬件和AI应用方向 [5] - 情绪消费和服务消费，包括宠物经济、IP潮玩、美妆美护、黄金珠宝、新式食饮等 [5]

行业市场表现 - Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37% [1] - 中国宠物市场规模从2015年978亿元飙升至2023年5928亿元，年复合增长率达25.4% [1] - 预计2025年市场规模达8114亿元，2028年有望冲击1.15万亿元 [1] 增长驱动因素 - 国内家庭宠物渗透率与发达市场相比仍有差距，未来增长动能强劲 [2] - 宠物主粮、医疗及清洁用品是当前核心板块 [2] - 宠物保险、老龄化宠物医养保健等是未来极具潜力的新赛道 [2] 政策支持 - 江苏无锡引导传统企业转型宠物用品研发，目标2027年产业规模突破30亿元 [5] - 安徽宿州聚焦“双招双引”和科技创新 [5] - 浙江鼓励利用AI大模型、物联网等技术发展宠物智能用品制造业 [5] 公司战略布局 - 卤制品企业煌上煌斥资近5亿元收购冻干食品企业，技术应用于宠物食品领域 [5] - 三只松鼠先后设立两家宠物食品子公司，孵化“金牌奶爸”等子品牌 [5] - 金河生物投资设立子公司，推出搭载自研宠物情感大模型的智能养宠App [5] - 得利斯与相关企业达成战略合作，共同研发冻干宠物食品 [5] 行业前景展望 - 政策、资本与市场三重共振，宠物经济迈入高质量发展“黄金十年” [6] - 产业生态从基础衣食住行向高端健康医疗、智能情感陪伴发展，更加成熟多元 [6]

市场整体展望 - 多家券商对四季度A股行情持相对积极态度 认为市场有望继续挑战新平台但波动率或加大[1][2] - A股盈利可能出现结构性回升 政策想象空间充裕 宏微观流动性改善构成市场向上主要驱动因素[2] - 四季度出口增速仍有望维持一定韧性 制造业投资可能出现结构性改善[2] - "金九银十"和年底消费旺季推动消费在四季度出现低位回升态势[2] 流动性环境 - 人民币汇率回升有望吸引外资流入[1] - 美联储降息推升人民币汇率进而引发全球资本流入中国[3] - 国内流动性环境延续宽松 居民有望加大权益类资产配置[3] - 基金发行回暖等因素有望继续为市场贡献增量资金[3] - 当前股票和基金在中国居民资产中的占比较发达市场仍有较大差距[3] - 历史上净值回正的基金数量占比达到80%后基金发行将迎来拐点 当前已接近这一指标[3] - 融资余额仍有一定增量空间[3] 市场风格特征 - 四季度A股风格有望更加均衡[1][4] - 日成交额保持在2万亿元以上但主要股指出现分化[2] - 四季度市场风格可能会向价值回归 成长风格和价值风格均有机会[4] - 2013年以来四季度价值风格占优的概率略高于成长风格[4] - 成长风格仍是市场趋势性上涨行情最核心主线[4] - 建议关注红利风格 中证红利指数当前股息率仍有吸引力[4] 行业配置方向 - 聚焦以AI为代表的科技成长主线 同时看好部分周期品以及景气度改善方向[1][5] - 国产算力景气或同步上行 PCB等相关板块高增长趋势有望延续[6] - 液冷等AI细分领域投资机会值得关注[6] - AI应用及软件端有望出现结构性机会[6] - 看好稀土永磁 贵金属 军工 券商 金融IT 电源设备 风电 整车 电池 轮胎 农药 化学纤维 工程机械 牛肉及乳制品等景气度改善方向[6] - 建议紧跟三条主线：有色金属板块（贵金属 工业金属） 新能源板块（光伏 锂电） 大金融板块（券商 保险）[6] - AI硬件把握业绩释放节奏 AI应用把握情绪节奏 创新药重视流动性逻辑[6] - 情绪消费和服务消费包括宠物经济 IP潮玩 美妆美护 黄金珠宝 新式食饮等细分领域[6]

本报讯 （记者舒娅疆）9月21日，2025"'它'经济新纪元"宠物经济论坛（以下简称"论坛"）在四川省成 都市举行。论坛聚焦"解码消费新势能·重构品牌进化力"主题，多位行业人士就"'它'经济消费升级下的 需求变革"等话题展开了探讨和分享。 当前，宠物经济已成为新消费领域的重要增长引擎之一。以宠物经济为代表的"情感消费"正成为驱动市 场扩张的核心动力。有数据显示，2024年中国宠物经济产业规模达7013亿元，同比增长18.3%，预计 2028年将达11500亿元。 伴随着宠物消费观念从"养宠"向"宠养"升级，养宠消费也从满足基本的吃喝拉撒等刚性需求，全面延伸 至追求情感满足、个性体验、医疗保健等服务型消费，从而催生出宠物出行、保险、上门服务、智能用 品等多条新赛道。 这些新赛道的涌现，不仅为宠物经济行业带来新的增长点，也推动整个行业向着更加专业化、精细化、 多元化的方向迈进。四川省宠物协会党支部副书记谭锐在当天的论坛现场表示，"它经济"正以不可阻挡 之势，成为激活消费潜力的新势能，更是倒逼行业重构和品牌进化的核心力量。 "'它经济'的竞争早已不再是'有没有'的供给竞争，而是'好不好''懂不懂'的价值竞争。"谭锐 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：新消费行业（涵盖宠物经济、潮玩IP衍生品、美护领域等）、港股市场、A股市场 [1][12][13] * 公司：提及的上市公司或品牌案例包括泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城、奥马克等 [3][14][16] 纪要提到的核心观点和论据 新消费板块的增长潜力与驱动因素 * 新消费板块业绩增速超越行业平均水平 具备长期增长潜力 [1][3] * 增长驱动力包括政策支持（如消费品以旧换新、消费贷款贴息）、消费升级（向服务性、情趣型、情绪型消费转变）以及技术和渠道创新 [1][2][12] * Z世代年轻人的高消费意愿是核心驱动力 其对夜景型和情绪型消费的资金投入占比已超过2/3 [1][3] 新消费企业的出海逻辑与国际表现 * 新消费企业积极拓展海外市场 其海外市场的单店盈利水平和开店速度均远超国内 [1][4][14] * 出海成功使中国新情趣消费成为名片 例如泡泡玛特在国际会务中作为互动礼品使用频繁 [14] 宏观环境与市场流动性影响 * 美联储降息预期强烈（9月降息25个基点概率达99.4%） 宽松的流动性环境将提升市场风险偏好和流动性 从而利好新消费等高成长性行业估值 [1][5][6][7] * 港股市场近期表现落后于A股 原因包括基本面盈利下调（2025年全年增速可能转负）、流动性收缩（8月中旬HYPO走高）以及估值水平偏低 [8][9][10] * 港股二季度互联网平台大规模补贴导致利润损耗严重 影响了整体涨幅 但使即食饮品公司等细分领域受益 [11] 港股新消费板块的投资机会 * 未来港股流动性有望改善 伴随美联储降息及国内PPI触底转正 业绩预期将上修 新消费板块可能表现不俗 [12] * 建议关注港股新消费细分领域 如宠物经济、潮玩概念和美护领域 这些领域在2025年上半年涨幅显著优于传统板块 [1][12][13] 投资工具建议 * 建议采用指数化工具投资新消费板块 以规避个股风险并享受低费率优势 [13][15] * 鹏华基金发行的国证港股消费ETF（159265）被推荐为跟踪新消费含量最高的指数（国证港股消费指数） 其成分股集中度高、成长性强 包含泡泡玛特、蜜雪冰城等公司 [1][16] * 该指数相较于恒生消费指数（个股权重上限8% 弹性不足）和中证港股消费指数（聚焦互联网平台和造车新势力）更纯粹地代表新消费领域 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 * 南下资金流入港股市场大幅增加 部分流向非必需品和情绪型个股 同时海外主动权益基金也在加配国内白马股及新消费板块 [1][4] * 新消费板块经过前期回调后 有望在未来引领市场走强 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 宠物经济本质是情感经济与实体产业深度融合 具备抗周期属性 [5][8] - 中国宠物行业正经历结构性转型 从粗放喂养向精细化服务演进 从规模扩张转向质量提升与规范化建设 [5][57] - 行业呈现低渗透高增长双重特征 2023年养宠家庭渗透率22% 远低于欧洲49%和美国66% 但单只宠物消费持续提升 [5][22] - 产业链上游繁育交易环节向规范化蜕变 中游国产品牌崛起和智能化趋势显著 下游医疗服务专业化与生态化发展 [5][25][29][31][47] 全球宠物市场发展概况 - 全球宠物经济高度集中 主要分布于美国欧洲和亚洲 2024年全球市场规模2070亿美元 预计2029年达2708亿美元 2024-2029年CAGR 5.5% [9] - 美国为全球最大宠物消费市场 2018-2024年总支出从905亿美元增至1519亿美元 CAGR 9.01% 2025年预计达1570亿美元 [5][11] - 欧洲市场成熟 2023年49%家庭饲养宠物 宠物食品规模293亿欧元 相关产品服务规模246亿欧元 年增长率9% [5][11] - 亚洲尤其是东南亚增长迅速 2022年市场规模32亿美元 2030年预计达250亿美元 2022-2030年CAGR 24.7% [5][11] 中国宠物犬猫市场发展概况 - 2024年城镇宠物犬猫消费市场规模3002亿元 同比增长7.5% 2015-2024年CAGR 13.3% 显著高于同期GDP平均增速7.5% [5][10] - 2024年单只宠物犬年均消费2961元同比增长3.0% 单只宠物猫年均消费2020元同比增长8.0% [10] - 2024年城镇宠物犬猫数量1.24亿只较2023年增长2.1% 其中犬猫数量分别同比增长1.6%和2.5% [10] - 2025年1-6月全渠道实时交易规模773.75亿元同比增长8.84% 其中商品零售581亿元同比增长53亿元 服务消费192.7亿元同比增长约10亿元 [16] - 线上渠道以淘系为主占比32% 抖音京东分别占比9.4%和7.5% 线下宠物店和宠物医院分别占比17.1%和14.2% [16] - 预计2027年市场规模达4042亿元 2015-2027年CAGR 12.6% [16] 宠物经济产业链分析 消费结构 - 2024年宠物食品占比52.8% 其中主粮占35.7% 医疗占比28.0% 用品和服务分别占比12.4%和6.8% [25][37] - 2024年宠物食品市场规模1585亿元同比增长8.5% 主粮占食品总消费67.6% [32] - 2024年宠物用品市场规模372亿元同比增长6.6% [38] 上游繁育交易 - 集中度低缺乏统一标准 存在星期宠和宠物贷等问题 [29] - 政策推动规范化 国内首个宠物交易服务团体标准立项 宠物犬猫交易服务指南将于2025年发布 [29] 中游食品用品 - 宠物食品行业CR3 CR5 CR10分别为19.9% 24.5%和32.1% 国产品牌市场份额提升2-3个百分点 [38] - 2024年犬猫主粮国产品牌偏好度分别提升5.8和6.5个百分点 国外品牌偏好度分别下降4.0和6.2个百分点 [39][41] - 智能用品渗透率提升 养犬家庭智能用品渗透率同比显著增长9个百分点 智能喂食器与智能训导类产品增长强劲 [42][43] - 2025年618期间全网宠物食品销售额75亿元 国产品牌鲜朗弗列加特和蓝氏位居天猫前三 [41] 下游医疗服务 - 宠物医疗市场高度分散 2024年底全国宠物医院超3万家 头部企业新瑞鹏和瑞派合计市占率约11.8% [52] - 服务市场连锁化率提升 2024年直营与加盟占比超40% [5][53] - 人宠共生生态构建 五一期间可带宠物民宿订单量同比增超80% 宠物友好酒店数量同比增近20%订单量同比升超30% [54] - 宠物殡葬服务延伸至告别仪式骨灰安置等全流程 基础火化费用数百至千元 完整服务可达数千元 [54] 政策支持 - 多地政府将宠物经济纳入重点扶持产业 无锡市目标2027年产业规模突破30亿元 建设2-3个宠物产业园 [5][55] - 深圳上海成都等城市打造宠物友好型城市设施 包括宠物文旅商业综合体宠物巴士高铁托运及主题公园 [55]