中新网上海8月18日电 (记者许婧)8月15日至17日，第二届CCF中国数字金融大会在上海举行。 大会发布《上海财经大学数字金融成果2025蓝皮书》和《2025中国金融科技专利技术白皮书》。上海财 经大学信息管理与工程学院院长黄海量介绍，蓝皮书系统总结学校在财经大模型、人才培养等领域的创 新成果，未来将每年发布，持续推动产学研合作。复旦大学金融科技研究院副院长吕智慧解读专利技术 白皮书，通过专利大数据分析为行业技术路径提供数据支撑。 大会主旨论坛聚焦数字金融政策、技术和产业实践前沿，分论坛共探学科与产业融合。刘元春在主旨论 坛作《稳定币若干问题研究》报告，从全球战略、技术风险等维度解析其双刃剑效应，提出中国需把握 战略主动、技术攻坚、监管协同三大原则。香港理工大学人工智能高等研究院院长杨强作《联邦师生大 模型》报告，国泰海通证券首席信息官俞枫博士作《AI大模型—企业数字化转型新动力》报告。 在圆桌论坛环节，与会嘉宾就"大模型如何重构数字金融的智能基座"展开了讨论和分享。 本届大会由中国计算机学会(CCF)主办，上海财经大学、同济大学联合承办，聚焦数字金融创新发展与 安全实践，搭建学术、产业、政策融合交流平台。 ...

50年前，越南战争硝烟散尽，留下了一个满目疮痍的国家。 战后，越南一度试图彻底清算私营经济、推行高度计划经济制度、实行配给制与统购统销，结果短缺与饥荒并存。 40年经济的高速增长，让越南从贫困国跃升为制造业新秀，也让它盯上了数字经济的下一波红利。 然而，人才短板、人口拐点、制度管控三重困境，让这场雄心勃勃的数字化转型更像是一场高风险豪赌。越南能否跨过这些门槛，关系到它是迎来新腾 飞，还是面临"未富先老"的困境。 从废墟到腾飞：承接溢出、精兵简政 到二十世纪80年代中期，苏联的衰落减少了对越南的援助，由此，越南的经济困境也进一步加剧，年通胀率一度飙升至454%，全国一半人口陷入贫困状 态。 1986年，领导层的更迭为越南带来转机，"革新开放"（Doi moi）正式实施，私营经济合法化，市场机制被引入。自此，越南开始了向全球经济体系融入 的征途。 越南革新开放后，进行了大刀阔斧的改革，比如给予很大的税收优惠，具有吸引力的土地政策等，让越南的经济发展更加活跃，外资乐于吃到越南的政策 红利。 加入东盟自由贸易区（1995年）、签署美越双边贸易协定（2000年）、加入WTO（2007年），此后，东盟又与中国、印度、日本 ...

美股小票股逼空行情酝酿投资机遇，而"稳定币"概念成为多头扎堆的热门板块，其中数字金融科技集团 Mercurity Fintech（MFH.US）关注度较高。 从历史上逼空案例来看，最典型的莫过于2021年GME的逼空大战，在1月份，该公司遭遇对冲基金大量 做空，然而多头强势不断吸引投资者进场，拉高做空成本使其平仓加剧上涨，从1月8日到1月27日不到 三周内飙升达2700%；同年5-6月份AMC也经历逼空行情，据当时的沽空研究机构S3 Partners数据，该 公司空头仓位与其流通股的比例接近两成，高比例头寸下成为逼空良好土壤，从5月25日至6月4日，短 短九个交易日其股价翻超5倍，令空头损失惨重。 智通财经APP了解到，7月29日，MFH发布公告，由于市场条件及不可遇见的挑战导致未满足交割条 件，公司的普通股和认股权证的未完成发行。实际上，该公司在宣布定增后，股价经历了过山车式的波 动。 此次取消定增，一方面考虑到波动率上升产生的高风险，另一方面基于投资者的信任，看好的投资者于 低位大幅推升了公司股价，迅速修复至定增前估值，且取消定增不会稀释股权，从而给投资者带来更大 的回报率。公告当日，该公司股价大涨，涨幅 ...

科技金融融合趋势 - 科技与金融双向互动拓展"科技金融"边界，催生新趋势、新模式与新生态 [1] - 香港《稳定币条例》8月1日生效，推动数字金融布局与稳定币监管 [1][4] 香港稳定币监管与市场格局 - 监管框架提升市场信心，大型企业将加速进入稳定币市场 [4] - 初期牌照优先发放给中资背景强、合规能力强的企业，门槛高提升整体信用度 [3][4] - 先发企业可快速建立用户基础形成网络效应，类似支付宝、微信支付的先发优势 [4] - 港币稳定币发展后或探索离岸人民币稳定币，挂钩国债等资产，目前离岸人民币存款约1万亿人民币 [4] 稳定币特性与功能 - 稳定币与比特币底层技术相似但风险属性不同，稳定币锚定法币1:1价格波动小 [5] - 稳定币核心价值在于"链上支付结算工具"功能，香港已有上市公司使用美元稳定币跨境结算 [6] - 稳定币不会颠覆跨境支付体系，大额交易仍需中介机构，监管严格是其参与前提 [6] 人民币国际化路径 - 贸易顺差12个月超1万亿美元，境内资金需外流渠道，人民币面临升值压力 [8] - 人民币跨境使用占比超30%，结构性提升非短期汇率波动主导 [8] - 对外开放如"南向债券通"需持续推进，市场自然接受是国际化关键 [7] 稳定币核心风险 - 风险来自发行人信用及锚定资产质量，需监管发行人合规性、资产储备与透明度 [10] - 稳定币非央行数字货币，更类似带企业信用特征的链上货币 [10] 稳定币对美元市场影响 - 链上呈现"加美元化"趋势，稳定币需求上升支撑美元资产，美国GENIUS法案体现战略价值 [11][12] 未来国际金融生态 - 法币稳定币需尽早布局以把握数字化、国际化窗口期 [13] - 链上外汇世界或分三层：央行数字货币、合规稳定币、数字国债，复制链下金融系统 [13] - 进入过晚将导致本国法币稳定币难以获得市场认可 [13]

融资计划 - 公司配发及发行约9.15亿股新股 每股认购价1.45港元 募资总额约13.26亿港元 [1] - 新股占现有已发行股本比例约10.05% 扣除费用后净募资额约13.21亿港元 [1] 资金配置方向 - 20%资金用于拓展数字资产金融牌照业务与基础设施 [2] - 10%资金用于拓展RWA投行业务 [2] - 45%资金用于发展pre-RWA及RWA二级市场基金 [2] - 25%资金用于投资金融科技及开发RWA技术平台 包括与京北方成立合资公司 [2] 战略生态布局 - 构建"交易所-RWA投行-pre-RWA基金-RWA二级市场基金-金融科技"全生命周期生态闭环 [3] - 形成"合规入口-资产获取-资产增值-技术底座"多维竞争优势 瞄准万亿级市场机遇 [3] 业务板块构成 - 合规数字资产交易所：推进VATP牌照申请 在香港等重点市场搭建合规场外交易网络 [4] - RWA投行：提供代币化全流程服务 包括发行、承销、结构化设计及机构级分销 [4] - Pre-RWA基金：投资股权、收益权、艺术品等具代币化潜力资产 锁定折价与超额收益 [4] - RWA二级市场基金：通过投资基金、做市基金及抵押信贷基金优化已上链资产流动性 [4] 技术支撑体系 - 与京北方成立合资公司 整合金融IT与智能风控技术资源 [5] - 研发RWA核心技术平台 涵盖上链标准、跨链互操作及合规审计 [5] - 拓展Web3.0、AI及跨境支付应用场景 推动标准化技术全球输出 [5] 战略定位 - 通过"五位一体"业务模式提升资金流动性与管理灵活性 [6] - 以合规牌照与交易所作为市场入口 借助投行与双基金优化资产配置 [6] - 深化金融科技合作夯实技术基础 完善RWA全产业链布局 [6]

《意见》对照新型工业化重点领域，提出18项针对性支持举措，涉及支持提升产业科技创新能力和产业 链供应链韧性、支持加快建设现代化产业体系、支持产业合理布局和拓展发展空间、加强金融支持新型 工业化能力建设、加强金融政策和产业政策协同联动等五方面。 为深入贯彻党的二十届三中全会精神，落实全国新型工业化推进大会部署，加快金融强国和制造强国建 设，近日，中国人民银行、工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、金融监管总局、中国证监会、 国家外汇局联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》（以下简称《意见》）。 《意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨和防范 化解金融风险的根本举措，聚焦新型工业化重大战略任务，以需求牵引深化金融供给侧结构性改革，强 化产业政策和金融政策协同，为推进新型工业化、加快发展新质生产力提供高质量金融服务，坚持分类 施策、有扶有控，推动产业加快迈向中高端，防止"内卷式"竞争。 《意见》提出，到2027年，支持制造业高端化、智能化、绿色化发展的金融体系基本成熟，产品更加丰 富，贷款、债券、股权、保险等各类金融工具，在有效防范交叉性金融风险前提下联动衔接更加 ...

数字货币与稀土资源融合 - 我国首个以稀土资源为核心锚定资产的数字稳定币试点项目正式启动，由核心央企联合多家金融与科技机构共同参与[1] - 稀土作为重要战略资源与数字货币结合，是对数字货币价值支撑体系的重大突破[1] - 稀土稳定币以稀土矿产储备和产出为价值基座，赋予数字货币物质基础，增强币值可靠性和抗风险能力[3] 技术创新与金融平台 - 项目利用区块链、大数据、人工智能等技术构建安全高效透明的金融平台[3] - 区块链技术确保资产锚定信息和交易记录的真实可靠，基于央行联盟链运行[3] - 大数据分析精准预测稀土资源储备、产出及市场需求，为发行流通提供科学依据[3] - 人工智能实现智能监控和风险预警，保障平台安全稳定[3] 应用场景与效率提升 - 区块链分布式账本实现跨境结算和供应链金融的实时清算，减少中间环节和交易成本[4] - 智能合约自动执行交易规则，提高自动化程度和准确性[4] - 技术应用使稀土稳定币更好地满足市场需求，为实体经济提供优质金融服务[4] 多方共赢与产业影响 - 项目为参与的核心央企、金融与科技机构提供展示实力和创新发展的机遇，实现资源共享与优势互补[6] - 产业主体通过稀土稳定币获得便捷融资渠道和低成本资金支持，促进数字化转型[6] - 机构投资者和个人用户获得兼具便捷性与稳定性的新投资选择，具有保值增值潜力[6] - 多方参与模式有助于构建稀土数字经济新格局，推动产业与数字金融深度融合[6]

稀土稳定币的核心创新 - 我国首个以稀土资源为核心锚定资产的数字稳定币试点项目启动 由核心央企联合多家金融与科技机构共同参与 [1] - 稀土作为战略性资源与数字货币结合 赋予数字货币"硬资产支撑" 币值稳定性提升且增强国际认可度 [1] 技术架构与运行机制 - 依托央行联盟链运行 利用区块链不可篡改和可追溯特性确保资产锚定信息真实可靠并提升交易透明度 [3] - 通过区块链实时监控稀土储备与产出 实现币值与资源实际价值紧密挂钩 智能合约自动执行交易规则 [3] - 采用加密算法和身份认证等安全技术 建立风险预警机制保障发行与流通安全 [3] 试点参与主体与应用场景 - 试点面向产业主体、机构投资者及合规个人用户开放 促进产融结合并分享发展红利 [4] - 在国际贸易中作为新型结算货币降低美元依赖和汇率风险 跨境支付实现高效低成本资金转移 [6] - 为数字资产市场提供稳定价值基准 推动数字资产结算健康发展 [6] 未来发展潜力 - 技术迭代与制度完善后将扩大应用范围 惠及更多产业和民众 [6] - 有望引领全球金融变革 增强我国在数字金融领域的国际竞争力 [6]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级，看好三大业务稳固竞争力及增长潜力 [1][4] 核心观点 - 2025Q2营业收入53亿美元，同比增长38%，电商收入38亿美元同比增长33.7%，经调整EBITDA 8.3亿美元，均超市场预期 [1] - 电商业务Shopee GMV 298亿美元同比增长28.2%，订单量同比增长28.6%，核心市场收入同比+46.2%，增值服务收入同比+2.9% [4] - 数字娱乐业务收入5.6亿美元同比+28.4%，预订量同比+23.2%，上调Garena全年预订量增速指引至30%以上 [4] - 数字金融业务收入8.83亿美元同比+70%，贷款规模同比增长逾90%至69亿美元，逾期90天不良贷款率仅1.2% [4] 业务表现 电商业务 - 2025上半年Shopee GMV同比增长25%，预计Q3增势延续，全年增速有望好于年初预期 [1] - 广告收入强劲增长，使用广告产品的卖家数量同比+20%，平均广告支出同比+40%，购买转化率提升8% [4] - VIP会员计划在印尼表现优异，当地VIP会员GMV环比增长近50%，用户留存率高出20%，计划将推广至更多市场 [4] - 巴西市场25%包裹次日送达，40%两日内送达，每单物流成本同比降低16%，已成为订单量市场领导者 [4] 数字娱乐业务 - Q2季度活跃用户6.65亿同比+2.6%，付费用户比例9.3%同比+1.2pct，经调整EBITDA 3.68亿美元同比+21.6% [4] - Free Fire保持强劲增长，上调2025年预订量增速指引至30%以上 [1][4] 数字金融业务 - Q2新增超过400万首次借款用户，带来正向单用户经济效益，90天不良贷款率维持在1% [4] - 经调整EBITDA 2.55亿美元同比+55%，盈利能力持续增强 [4] 财务数据 收入与利润 - 2025E主营收入21748百万美元同比+29%，2026E 26548百万美元同比+22%，2027E 29203百万美元同比+10% [2] - 2025E经调整EBITDA 3552百万美元同比+81%，2026E 4439百万美元同比+25%，2027E 5282百万美元同比+19% [2] - 2025E每股收益4.46美元，对应PE 39倍，2026E 5.12美元对应PE 34倍 [2][8] 财务比率 - 毛利率从2023年44.7%提升至2025E 46%，净利率从2023年1.2%提升至2025E 11.4% [8] - ROE从2023年2.3%大幅提升至2025E 22.9%，资产负债率从2023年64.5%降至2025E 51.6% [8] 股价表现 - 过去1个月绝对涨幅17.4%，6个月34.2%，12个月160.2%，均显著跑赢基准指数 [3]

财报显示，截至6月的三个月内，Sea营收同比增长38%至创纪录的52.6亿美元，远超分析师平均预估的 50亿美元。净利润从上年同期的7990万美元跃升至4.142亿美元，不过略低于分析师预测的4.44亿美元。 智通财经APP获悉，在公布了超预期的业绩后，高盛给予Sea(SE.US)"买入"评级，目标价193美元。 虽然高盛承认由于电商竞争格局的有限可见性，短期内波动性增加的风险，但给予"买入"评级。 高盛认为，Sea是亚洲不断增长的游戏、电商和数字金融市场的领导者，鉴于其早期的先发优势、坚实 的业绩记录和品牌认知度，以及其在电商领域的日益增加的货币化和盈利能力。该行还看到其成功进入 拉美市场带来的进一步上升潜力。 ...