报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；铝、工业硅、多晶硅评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资建议，包括铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种 [2][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 周三沪铜主力减仓大，铜价窄幅震荡在7.8万，现铜78060元，换月后上海铜升水95元，广东升水60元，精废价差780元 [2] - 晚间关注美国PPI、工业生产指标，隔夜美国6月CPI同比上涨，关税影响显现，8月特朗普关税言论不确定性大，月底联储大概率“按兵不动” [2] - 交投上，空头持有或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权、同时买入执行价76000看跌期权 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝小幅反弹，华东现货升水90元，近期淡季观货体现负反馈，周一铝锭社库大增超三万吨，沪铝跌破近期上行趋势线，短期存在回调压力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价稳定在19500元，需求偏弱未改善，废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价有一定韧性 [3] - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和，国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，上期所仓单库存仅两万余吨，期货暂难深跌，关注现货成交价格变化 [3] 锌 - 内外盘齐累库，需求端负反馈持续，锌价偏弱运行，资金减仓，沪锌加权持仓降至23.16万手，沉淀资金45.9亿，期限结构走平 [4] - 基本面供增需弱预期不改，国内关键会议未见超预期，延续反弹空配思路 [4] 铝 - 内外盘齐累库，伦铝下破2000美元整数关，拖累内盘跟跌，技术面下方仍有回调空间 [6] - 铝价走弱，下游畏跌观望，南北方电解铅炼厂供应差异仍存，再生铅惜售，精废价差持平 [6] - 关注1.68万元/吨附近支撑，旺季消费有待验证，静待库存数据指引，耐心等待低吸机会 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材发酵，短期落脚点在全国统一大市场建设 [7] - 不锈钢市场处于传统消费淡季，现货成交偏弱，依赖贸易商让利低价货源，金川升水1950元，进口镍升水350元，电积镍升水100元 [7] - 高镍铁报价在905元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存增至3.7万吨，统镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，整体位置仍高，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置 [7] 锡 - 沪锡阳线震荡，现锡下调1000元报26.36万，微升水2508合约230元 [8] - 印尼6月精锡出口单月环降到4465吨，关注LME低位库存变动，锡精矿紧俏，以跟踪国内实际月度进口为主，延续空配 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃，持仓处于高位，现货贸易活跃度较低，下游备货意愿不足 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.1万吨，贸易商继续补库2430吨至4.1万吨，澳矿最新报价678美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价在6.7 - 7万元区间有很强的套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，国内炒作反内卷不影响澳矿和南美盐湖趁机出货，空单开始进入布局区域 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回调，现货新疆421硅报8800元/吨，较昨日持稳 [10] - 下游7月多晶硅排产环比增加，有机硅单体厂开工回升延续，供应上新疆大厂前期停产暂未复产，预期7月云南后续增产有限 [10] - 基本面呈现边际改善，近期受多晶硅情绪带动明显，走势预计震荡偏强，关注仓单变动情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货反弹接近43000元/吨，现货N型复投料报价45500元/吨较昨日持稳，下游价格跟涨开始传导成本 [11] - 据SMM，硅片抬价后已有成交展开，部分组件企业上调分布式报价，关注后续新订单签订情况 [11] - 目前盘面价格仍贴水现货，仓单数量继续持稳，预计短期走势以震荡偏强为主，政策预期仍为主要交易逻辑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种情况总结 黄金 - 沪金主力收盘价776.66元/克，较上月-8.76元/克；近月收盘价774.26元/克，较上月9.66元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价3330.50美元/盎司，较上月-21.60美元/盎司；近月收盘价3330.10美元/盎司，较上月27.10美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格3352.30美元/盎司，较上月-5.05美元/盎司；上金所黄金现货价格770.09元/克，较上月6.31元/克 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）-0.19元/克，较上月-4.46元/克；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）24.60美元/盎司，较上月14.60美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价9152元/千克，较上月107元/千克；近月收盘价235元/千克，较上月91元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价37.99美元/盎司，较上月-0.42美元/盎司；近月收盘价37.87美元/盎司，较上月-0.56美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格38.26美元/盎司，较上月1.48美元/盎司；上金所白银现货价格353元/千克，较上月261元/千克 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约）-2元/克，较上月0元/克；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）-0.32美元/盎司，较上月0.275美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价77980元/吨，较上月-880元/吨；连续合约收盘价77980元/吨，较上月-880元/吨 [1] - 国际铜主力合约收盘价69180元/吨，较上月-1420元/吨；连续合约收盘价69180元/吨，较上月-1420元/吨 [1] - LME铜3M收盘价9641.50美元/吨，较上月-79.50美元/吨；COMEX铜主力合约5.52美元/磅，较上月0.67美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）-270元/吨，较上月10元/吨；国际铜月间价差（BC00 - BC01）-210元/吨，较上月-1130元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水13.80美元/吨，较上月-154.23美元/吨；SMM1电解铜25元/吨，较上月-85元/吨 [1] - 华东区域现货升贴水120元/吨，较上月0元/吨；广东区域现货升贴水-30元/吨，较上月-120元/吨 [1] - 平水铜品种现货升贴水45元/吨，较上月85元/吨；湿法铜品种现货升贴水55元/吨，较上月-65元/吨 [1] - 保税区现货仓单升水50美元/吨，较上月无变化；保税区现货提单升水66美元/吨，较上月5美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存50242吨，较上月28906吨；国际铜仓单库存10236吨，较上月无数据 [1] - LME铜仓单库存110475吨，较上月850吨；COMEX铜仓单库存39859短吨，较上月16476短吨 [1] - 铜现货进口盈亏-219.87元/吨，较上月423.44元/吨；铜3M进口盈亏-318.84元/吨，较上月-117.57元/吨 [1] - 精废价差240元/吨，较上月784.57元/吨；废铜进口盈亏315.27元/吨，较上月1164.78元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20475元/吨，较上月45元/吨；连续合约收盘价20475元/吨，较上月-205元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3111元/吨，较上月无数据；连续合约收盘价3121元/吨，较上月108元/吨 [1] - LME铝3M收盘价2582.50美元/吨，较上月-0.50美元/吨；COMEX铝主力合约收盘价2495.75美元/吨，较上月-5040.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）40元/吨，较上月-140元/吨；氧化铝铝月间价差（A000 - A001）10元/吨，较上月-51元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水1.92美元/吨，较上月-11.48美元/吨；上海区域现货升贴水90元/吨，较上月140元/吨 [1] - 佛山区域现货升贴水50元/吨，较上月150元/吨；无锡区域现货升贴水90元/吨，较上月140元/吨 [1] - 巩义区域现货升贴水-40元/吨，较上月90元/吨；临沂区域现货升贴水40元/吨，较上月160元/吨 [1] - 山东区域现货升贴水0元/吨，较上月0元/吨；河南区域现货升贴水43元/吨，较上月-25元/吨 [1] - 山西氧化铝区域现货升贴水5元/吨，较上月-5元/吨；广西氧化铝区域现货升贴水无数据 [1] - 几内亚CIF铝土矿现货价格73美元/吨，较上月-1美元/吨；河南铝土矿现货价格550元/吨，较上月无变化 [1] - 山西铝土矿现货价格550元/吨，较上月20元/吨；沪铝仓单库存68928吨，较上月21110吨 [1] - 氧化铝仓单库存25526吨，较上月6914吨；氧化铝厂库期货库存0吨，较上月无变化 [1] - LME铝仓单库存416975吨，较上月69975吨；COMEX铝仓单库存238264吨，较上月16476吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB价格366美元/吨，较上月-4美元/吨；电解铝现货进口盈亏-324.29元/吨，较上月-167.36元/吨 [1] - 电解铝3M进口盈亏-324.29元/吨，较上月-1378.42元/吨；氧化铝厂利润325.57元/吨，较上月52.46元/吨 [1] - 电解铝厂冶炼利润50.22元/吨，较上月7.35元/吨；精废价差20元/吨，较上月-65.50元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22045元/吨，较上月-15元/吨；连续合约收盘价22045元/吨，较上月-15元/吨 [1] - LME锌3M收盘价2699美元/吨，较上月43美元/吨；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）35元/吨，较上月15元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水22.59美元/吨，较上月-16.41美元/吨；广东区域现货升贴水5元/吨，较上月-30元/吨 [1] - 上海区域现货升贴水-105元/吨，较上月50元/吨；天津区域现货升贴水0元/吨，较上月-60元/吨 [1] - 保税区溢价135美元/吨，较上月无变化；精炼锌进口提单价135美元/吨，较上月无变化 [1] - 精炼锌进口仓单价135美元/吨，较上月无变化；沪锌仓单库存2472吨，较上月977吨 [1] - LME锌仓单库存118600吨，较上月11900吨；精炼锌现货进口盈亏-10.95元/吨，较上月38.50元/吨 [1] - 精炼锌3M进口盈亏81.29元/吨，较上月31.19元/吨；精炼锌厂冶炼利润-2元/吨，较上月-6元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价16895元/吨，较上月85元/吨；连续合约收盘价16895元/吨，较上月10元/吨 [1] - LME铅3M收盘价1987美元/吨，较上月5.50美元/吨；沪铅月间价差（PB00 - PB01）-20元/吨，较上月15元/吨 [1] - LME铅0 - 3升贴水-2美元/吨，较上月-5.96美元/吨；精炼铅上海升贴水25元/吨，较上月0元/吨 [1] - 沪铅仓单库存13699吨，较上月7478吨；LME铅仓单库存271075吨，较上月-18400吨 [1] - 精废价差-25元/吨，较上月-25元/吨；精炼铅现货进口盈亏106.29元/吨，较上月-556.96元/吨 [1] - 精炼铅3M进口盈亏-502.97元/吨，较上月140.50元/吨；再生铅厂冶炼利润-1.80元/吨，较上月4元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价120550元/吨，较上月1410元/吨；连续合约收盘价120550元/吨，较上月1840元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12670元/吨，较上月145元/吨；连续合约收盘价12695元/吨，较上月85元/吨 [1] - LME镍3M收盘价15165美元/吨，较上月205美元/吨；沪镍月间价差（NI00 - NI01）-20元/吨，较上月510元/吨 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）20元/吨，较上月55元/吨；LME镍0 - 3升贴水55美元/吨，较上月-165美元/吨 [1] - 金川镍区域现货升贴水2000元/吨，较上月0元/吨；俄罗斯镍区域现货升贴水-100元/吨，较上月-45元/吨 [1] - 华友镍区域现货升贴水50元/吨，较上月0元/吨；沪镍仓单库存21049吨，较上月-1090吨 [1] - 不锈钢仓单库存110872吨，较上月-6107吨；LME镍仓单库存0吨，较上月2460吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏835.30元/吨，较上月-1842.55元/吨；精炼镍3M进口盈亏-129.10元/吨，较上月206.41元/吨 [1] - 不锈钢304/2B毛边（无锡）价格12750元/吨，较上月50元/吨；镍板 - 镍铁价差-118500元/吨，较上月-115980元/吨 [1] - 镍板 - 硫酸镍价差-120454.55元/吨，较上月-118710元/吨；镍钢比10.44，较上月-0.28 [1] - MHP价格1.60元/吨，较上月1.50元/吨；高冰镍价格系数2.90元/吨，较上月-6元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价263960元/吨，较上月1070元/吨；连续合约收盘价263960元/吨，较上月-1050元/吨 [1] - LME锡3M收盘价33385美元/吨，较上月815美元/吨；沪锡月间价差（SN00 - SN01）770元/吨，较上月-170元/吨 [1] - LME锡0 - 3升贴水72美元/吨，较上月-63美元/吨；上海区域现货升贴水700元/吨，较上月0元/吨 [1] - 沪锡仓单库存39吨，较上月203吨；LME锡仓单库存1980吨，较上月-195吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏-7214.71元/吨，较上月-247.53元/吨；锡矿加工费12000元/吨，较上月无变化 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，多空因素交织，需关注美国关税进展、美元、冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,910|60|9,644|-48.27|109,625|900| |铝|20,455|70|2,597|-1.48|405,550|5,275| |锌|22,010|-15|2,733|-9.95|113,400|8,150| |镍|118,710|-1,730|15,065|-210.81|206,580|402| |铅|16,885|-220|2,005|-31.90|260,950|11,575| |锡|262,300|3,260|33,560|-115.00|2,095|125| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价围绕7.8万一线震荡，有色盘面整体弱势运行，美关税政策后基差月差走弱，现货端趋于宽松，精废价差走低给予期价支撑，LME进口扭亏为盈反映铜价内强外弱，国内宏观回暖背景下铜价或震荡企稳，技术上关注7.8万一线支撑 [5] - 沪铝主力期价围绕2.04万一线震荡，持仓量持续下降，有色盘面整体弱势运行，产业层面基差月差走弱，现货端趋于宽松，电解铝社库上升，海外库存也上升，主力期价冲高回落，产业淡季拖累期价，国内宏观回暖背景下铝价或震荡企稳，技术上关注40日均线支撑 [6] - 沪镍价震荡走弱，持仓量有所上升，有色盘面整体弱势运行，产业层面上游港口库存上升，矿端趋于宽松，对镍价支撑减弱，下游不锈钢跟随黑色系回落，技术上关注前低11.9万一线支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：7月14日国内市场电解铜现货库存14.20万吨，较7日降0.55万吨，较10日降0.61万吨 [9] - 铝：6月份十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%；1 - 6月累计产量为4032万吨，累计同比增长2.9%。其中电解铝6月份产量为381万吨，同比增长3.4%；1 - 6月电解铝产量为2238万吨，累计同比增长3.3%。7月14日，Mysteel电解铝社库为48.30万吨，较10日累库2.80万吨，较7日累库1.80万吨 [10] - 镍：7月15日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水 +2000元/吨，价格121420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +550元/吨，价格119970元/吨；挪威镍主流升贴水 +2750元/吨，价格122170元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格118520元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][17][14] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][30][26] - 镍：包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][42][44]

报告行业投资评级 - 铜投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锌投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锡投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 多晶硅投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 报告对铜、铝、锌、锡、碳酸锂等品种给出偏空投资评级 对氧化铝、镍及不锈钢、多晶硅给出观望评级 对各品种走势进行分析并给出投资建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周二沪铜7.8万位置震荡收阳 现铜77995元 上海铜转升水135元 广东升水5元 精废价差缩至540元 给予沪铜韧性 [1] - 周内通胀指标对7月末利率会议有一定引导 铜市阶段性再转震荡跌势概率大 建议空头持有或尝试期权操作 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝窄幅波动 盘面大跌后现货转向小幅升水 淡季现货体现负反馈 铝锭社库大增 短期存在回调压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 需求偏弱未改善 废铝市场货源偏紧 行业利润为负 相对铝价有一定韧性 [2] - 氧化铝现货上涨 但国内产能过剩 几内亚矿企有复产预期 上方空间有限 期货暂难深跌 关注现货成交变化 [2] 锌 - 内外盘库存同步走升 供增需弱基本面得到数据验证 国内6月经济数据偏悲观 多头减仓 沪锌回踩2.2万关键位 [3] - 弱现实体现进沪锌期限结构 月间差收窄 随着盘面资金拥挤度下降 空头资金有望二次入场 延续反弹空配思路 [3] 铅 - 外盘大幅累库 拖累沪铅下破万七支撑 铅价整体低位盘整态势延续 [5] - 国内再生铅惜售 精废价差25元/吨 成本端支撑较强 沪铅相对抗跌 若海外低价粗铅补充国内市场 不排除沪铅进一步跟跌可能 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍大跌 市场交投活跃 不锈钢市场处于传统消费淡季 现货成交偏弱 主要依赖贸易商让利低价货源 [6] - 上游价格支撑明显减弱 库存增加 但整体位置仍高 技术上看 沪镍仍有反弹空间 等待更好的博弈做空位置 [6] 锡 - 沪锡打开跌幅 在MA250日均线26.2万再获支撑 晚间关注伦锡 隔夜LMEO - 3月现货贴水109美元 伦锡韧性转弱 [7] - 缅甸审批部分矿洞 预计8月产出边际改善 锡精矿紧俏 以跟踪国内实际月度进口为主 建议延续空配方向 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹 市场交投活跃 持仓处于高位 电池级碳酸锂报价6.47万元 相对于盘面稍贴水 现货贸易活跃度低 下游备货意愿不足 [8] - 市场总库存继续攀升至14.1万吨 贸易商继续增库2430吨至4.1万吨 澳矿报价低位反弹幅度加大 空单开始进入布局区域 [8] 工业硅 - 工业硅期货大幅走高 现货新疆421硅价格涨至8800元/吨 部分下游补库增加备货 [9] - 下游7月多晶硅排产环比增加 有机硅开工回升延续 供应上 新疆大厂前期停产未复产 预期7月云南后续增产有限 基本面边际改善 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货延续反弹至42000元/吨上方 现货W型复投料报价45500元/吨较昨日持稳 下游价格跟涨开始传导成本 [10] - 盘面价格突破4万元关口 但仍贴水现货 仓单数量持稳 预计短期走势以震荡偏强为主 政策预期为主要交易逻辑 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日在7.8万上方震荡企稳，持仓量小幅下降；受美国关税影响，宏观不确定性强，资金流出；美关税政策后，基差月差走弱，现货紧缺程度下降；期价下挫后，周一电解铜社库小幅下降；关注60日均线支撑 [5] - 沪铝今日早盘跳水，随后震荡企稳，持仓量持续下降；7月11日美国对中国铝制餐具发起反规避调查；美关税政策后，基差月差走弱，现货紧缺程度下降；主力期价冲高回落压力大，叠加关税影响铝价大幅回落；关注40日均线支撑 [6] - 沪镍今日早盘先抑后扬，日内震荡企稳；铜铝受关税影响弱势运行，有色板块承压，镍表现偏强；上游矿端港口库存上升利空镍价，下游宏观预期升温，不锈钢走强，需求或改善给予支撑；预计期价在12万上方震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜7月14日，国内电解铜现货库存14.20万吨，较7日降0.55万吨，较10日降0.61万吨 [9] - 铝7月11日，美国商务部对进口自中国的铝制餐具反倾销和反补贴案发起反规避调查，审查是否进口自泰国和越南的使用中国产铝箔制成的铝制餐具规避措施 [10] - 镍7月14日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水+2050元/吨，价格122950元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+550元/吨，价格121450元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格123650元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格120000元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、月差、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][42][38]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：ななな，未明确含义 [1] - 氧化铝：ななな，未明确含义 [1] - 铸造铝合金：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锌：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：な女女，未明确含义 [1] - 工业硅：ななな，未明确含义 [1] - 多晶硅：な女女，未明确含义 [1] 报告的核心观点 - 特朗普关税言论压力放大叠加国内淡季，有色金属市场受影响，各品种走势分化，需关注关税消息、库存变化、资金流向等因素进行投资决策 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周五沪铜减仓震荡收阴，现铜报78720元，上海铜贴水50元，广东铜贴水30元，精废价差紧张至860元 [1] - 周末市场关注特朗普关税消息，美股市场倾向"TACO"交易情绪，关税言论压力放大，正逢国内淡季，可能进一步打开跌势，建议空头持有参与 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水小幅扩大至70元，淡季现货体现负反馈，累库量不显著，新疆或有库存积压，仓单水平低，沪铝指数持仓处近年高位，关注美国关税风险下持仓变化，短期测试近期高点阻力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价19600元，交割品体现溢价，铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差如有扩大考虑多AD空AL介入 [2] - 过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上涨，各地现货指数上调，上期所仓单库存极低，但国内氧化铝运行产能回升至历史高位，过剩前景下上方空间或有限，前期高点位置存在阻力 [2] 锌 - LME锌持续下降至10.5万吨，0 - 3月贴水转升水，外盘走势偏强，现货进口亏损扩大至1500元/吨以上，海外锌元素补入难度加大 [3] - 国内锌交易所库存走高环比增4617吨至49981吨，07合约持仓仓单比回落至1以下，贸易商逢高积极出货，下游畏高，现货成交不足、升水走弱 [3] - 近期美降息预期叠加国内反内卷，资金面表现积极，但基本面供增需弱预期不改，延续反弹空配思路 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍大幅反弹，市场交投活跃，现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元 [6] - 印尼扰动平复是矿端主要压力，高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱，库存各环节充裕，短期无现货支撑 [6] - 技术上看，沪镍反弹强劲，轻仓试空为宜 [6] 锡 - 沪锡减仓收跌，现锡26.67万，市场关注LME锡库存在200吨低位反复状态，隔夜LME0 - 3月现货升水22美元 [7] - 7月15日LME香港库将开始运营，关注未来跨市物流变动，国内华南地区库存较集中，预计周内国内有一定去库，前期高位空单持有 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，市场总库存处于高位，下游信心增强，7月排产较为旺盛，抢出口因素继续存在 [8] - 碳酸锂反弹的时间意义大于空间意义，反内卷带来的驱动弱于硅系，观察价格在6.5到6.65区间阻力有效性 [8] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨于8415元/吨，现货方面，今日新疆421报价再涨100元/吨至8550元/吨 [9] - 下游需求边际改善，7月多晶硅有望突破上半年9 - 10万吨的产量区间接近11万吨，有机硅方面，6 - 7月DMC产量环比增长显著，SMM显示上周社库环比小幅下降 [9] - 预期在多晶硅市场情绪及需求边际改善的支撑下，短期价格预计震荡偏强运行 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货震荡收于41330元/吨，部分多头减仓，今日M型复投料较昨日价格持稳于46000元/吨，暂时现货成交较为有限，受多晶硅情绪影响，硅片价格同步大幅抬涨 [10] - 交易所下周一将提高保证金，结合相关表态强调 "反内卷" 需循序渐进的导向，交易逻辑将逐步回归基本面，但多晶硅仓单数量基本持稳，上方套保压力较小，预期走势跟随现货震荡偏强运行 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月11日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、盈利和理论价差等数据[1][3][4][5] 各套利方式总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78630，LME价格9681，比价8.13；三月国内价格78460，LME价格9682，比价8.09；现货进口均衡比价8.16，盈利 - 302.05；现货出口盈利242.67 [1] - 锌：现货国内价格22410，LME价格2774，比价8.08；三月国内价格22345，LME价格2769，比价6.23；现货进口均衡比价8.66，盈利 - 1610.26 [1] - 铝：现货国内价格20820，LME价格2613，比价7.97；三月国内价格20640，LME价格2613，比价7.93；现货进口均衡比价8.51，盈利 - 1412.00 [1] - 镍：现货国内价格118750，LME价格15002，比价7.92；现货进口均衡比价8.25，盈利 - 2414.21 [1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格2045，比价8.31；三月国内价格17250，LME价格2068，比价10.81；现货进口均衡比价8.83，盈利 - 1066.13 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 80，理论价差495；三月 - 现货月价差 - 220，理论价差889；四月 - 现货月价差 - 370，理论价差1291；五月 - 现货月价差 - 470，理论价差1694 [4] - 锌：次月 - 现货月价差285，理论价差214；三月 - 现货月价差245，理论价差333；四月 - 现货月价差195，理论价差453；五月 - 现货月价差140，理论价差572 [4] - 铝：次月 - 现货月价差0，理论价差215；三月 - 现货月价差 - 60，理论价差330；四月 - 现货月价差 - 170，理论价差446；五月 - 现货月价差 - 250，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差110，理论价差211；三月 - 现货月价差130，理论价差317；四月 - 现货月价差150，理论价差424；五月 - 现货月价差165，理论价差530 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2140，三月 - 现货月价差2270，四月 - 现货月价差2380，五月 - 现货月价差2580 [4] - 锡：5 - 1价差390，理论价差5515 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差85，理论价差146；次月合约 - 现货价差5，理论价差570 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 310，理论价差83；次月合约 - 现货价差 - 25，理论价差214 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差95，理论价差105；次月合约 - 现货价差205，理论价差219 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.51，铜/铝比价3.80，铜/铅比价4.55，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.20，铅/锌比价0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.49，铜/铝比价3.72，铜/铅比价4.75，铝/锌比价0.94，铝/铅比价1.28，铅/锌比价0.74 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月非农显著超出预期，市场对9月降息押注降温，美元指数反弹压制有色板块，特朗普拟发函明确新关税税率，避险情绪升温，7月9日沪锌早盘低开午后反弹跌幅收窄，主力收于22050元/吨，跌135元/吨，跌幅0.61%，缩量减仓；LME锌加速去库，进口窗口关闭；加工费上调，炼厂利润好开工高位，锌锭供应增加，消费步入淡季走弱，供增需弱格局下累库压力显现；宏观与基本面共振使沪锌下挫，下游逢低点价成交好转，小时线级别有止跌迹象，2.2万整数关口支撑较强 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情方面，沪锌2507开盘22135元/吨，收盘22070元/吨，跌115元/吨，跌幅0.52%，持仓量3150手，减890手；沪锌2508开盘22070元/吨，收盘22050元/吨，跌135元/吨，跌幅0.61%，持仓量118874手，减7658手；沪锌2509开盘22025元/吨，收盘21960元/吨，跌155元/吨，跌幅0.70%，持仓量87420手，减1465手 [7] - 宏观上，美国6月非农超预期，市场对9月降息押注降温，美元指数反弹，特朗普拟明确新关税税率，避险情绪升温，7月9日有色多数收跌，沪锌早盘低开午后反弹跌幅收窄，主力缩量减仓；基本面方面，LME锌加速去库至11万吨以下，进口窗口关闭，加工费上调，部分炼厂7月检修但整体开工高位，锌锭供应增加，消费步入淡季走弱，周一社库增0.67万吨至8.91万吨；下游逢低点价成交好转，小时线级别止跌，2.2万整数关口支撑较强 [7] 行业要闻 - 2025年7月8日，0锌主流成交价22025 - 22255元/吨，双燕22045 - 22275元/吨，1锌21955 - 22185元/吨；早盘市场对SMM均价报价升水50 - 70元/吨，第二交易时段普通国产对2508合约升水170 - 180元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价21965 - 22165元/吨，常规品牌对2508合约报价升水90元/吨，对上海现货报价平水，第一时间段永昌等有不同升水报价，第二时间段贸易商报价持平 [8] - 天津市场0锌锭主流成交21890 - 22110元/吨，紫金21920 - 22130元/吨，1锌锭21740 - 21960元/吨，葫芦岛报25400元/吨，0锌普通对2508合约报升水20 - 40元/吨，紫金对2508合约报升水60元/吨，津市较沪市报贴60元/吨 [8][9] - 广东0锌主流成交21865 - 22075元/吨，主流品牌对2508合约报价升水20元/吨，对上海现货贴水70元/吨，沪粤价差维持，第一时间持货商对部分品牌报价升水0 - 40元/吨，第二时段部分品牌对网价升水0 - 40元/吨 [9] 数据概览 未提及具体数据内容，仅提及数据来源为Wind和建信期货研究发展部等 [13][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种跨市套利跟踪 铜 - 2025年7月8日，现货国内价格79860，LME价格9878，比价8.11；三月国内价格79120，LME价格9798，比价8.12；现货进口均衡比价8.15，盈利 -1002.36；现货出口盈利394.54 [1] 锌 - 2025年7月8日，现货国内价格22240，LME价格2678，比价8.30；三月国内价格22040，LME价格2700，比价6.36；现货进口均衡比价8.67，盈利 -989.57 [1] 铝 - 2025年7月8日，现货国内价格20640，LME价格2559，比价8.06；三月国内价格20355，LME价格2562，比价7.99；现货进口均衡比价8.51，盈利 -1145.75 [1] 镍 - 2025年7月8日，现货国内价格120100，LME价格14935，比价8.04；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2523.78 [1] 铅 - 2025年7月8日，现货国内价格16950，LME价格2018，比价8.41；三月国内价格17225，LME价格2043，比价10.86；现货进口均衡比价8.84，盈利 -854.51 [3] 各品种跨期套利跟踪 铜 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -720，三月 - 现货月价差 -870，四月 - 现货月价差 -1120，五月 - 现货月价差 -1350；理论价差分别为502、902、1311、1720 [4] 锌 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -350，三月 - 现货月价差 -400，四月 - 现货月价差 -465，五月 - 现货月价差 -515；理论价差分别为215、336、458、579 [4] 铝 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -405，三月 - 现货月价差 -460，四月 - 现货月价差 -550，五月 - 现货月价差 -635；理论价差分别为215、331、447、563 [4] 铅 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -30，三月 - 现货月价差 -15，四月 - 现货月价差 -30，五月 - 现货月价差 -55；理论价差分别为211、318、426、533 [4] 镍 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -1610，三月 - 现货月价差 -1470，四月 - 现货月价差 -1310，五月 - 现货月价差 -1160 [4] 锡 - 2025年7月8日，5 - 1价差 -40，理论价差5450 [4] 各品种期现套利跟踪 铜 - 2025年7月8日，当月合约 - 现货价差130，次月合约 - 现货价差 -590 [4] 锌 - 2025年7月8日，当月合约 - 现货价差200，次月合约 - 现货价差 -150；理论价差分别为129、194 [4][5] 铅 - 2025年7月8日，当月合约 - 现货价差290，次月合约 - 现货价差260；理论价差分别为145、258 [5] 各品种跨品种套利跟踪 - 2025年7月8日，沪（三连）铜/锌3.59、铜/铝3.89、铜/铅4.59、铝/锌0.92、铝/铅1.18、铅/锌0.78；伦（三连）铜/锌3.66、铜/铝3.82、铜/铅4.83、铝/锌0.96、铝/铅1.26、铅/锌0.76 [7]