报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪缓和，贵金属和有色板块联动性强，市场交易情绪谨慎，各品种价格多呈区间整理态势，碳酸锂预计春节前维持高波动的震荡寻底格局，建议轻仓观望 [13][16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 2026年2月6日较1月30日，铜、铝、锌、锡、镍期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，其中锡期货主力合约周跌幅达12.71%，现货周跌幅17.06% [9] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周沪铝高位回调，美国加征关税威胁扰动贸易流、抑制风险偏好，国内央行补充流动性缓解恐慌情绪；1月国内电解铝产量同比增2.7%、环比增0.5%；上周铝加工综合开工率57.9%，环比降1.5个百分点，板块分化显著；春节前两月铝锭社会库存开始累库，截至2月9日达85.7万吨，环比累库4万吨 [13] - 观点：短期价格区间整理 [13] 锌 - 逻辑：上周锌价高位回落，国产周度TC均价持平，进口锌精矿指数下降；国内锌精矿供需双弱，加工费维持低位，进口矿成交少；上周镀锌行业开工率38.60%，环比降7.49个百分点，主要受春节假期影响 [16] - 观点：价格短期区间整理，关注宏观风险事件和内外库存走势 [16] 锡 - 逻辑：2025年12月我国进口锡精矿折金属吨环比增13.3%、同比增40.2%；近期锡锭价格波动大，受资金和情绪扰动大；国内冶炼厂开工率尚可，但受原料紧张影响后续上升空间有限；需求进入传统淡季，下游补库意愿不强 [17] - 观点：波动加大，短期规避参与 [17] 碳酸锂 - 逻辑：上周主力合约周环比-10.31%，现货端价格下跌；供应上周产量20744吨，环比降3.82%，各工艺路线开工率均处低位；需求分化，动力端平稳、储能强劲；库存总量微降但结构分化，下游被动累库；成本原料端价格下跌，削弱价格支撑；节前流动性收紧，政策预期分化，宏观扰动可能放大市场波动 [18] - 观点：春节前维持高波动的震荡寻底格局，建议轻仓观望 [18] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：2月6日当周国产高品、低品铝土矿价格环比、同比均降，进口铝土矿价格指数环比降2.37、同比降36.22；到港量447.94万吨，环比降29.32、同比增129.85，出港量467.67万吨，环比降26.88、同比增148.35 [23][26] - 氧化铝：国产价格环比不变、同比降765，完全成本环比降18.6、同比降659.5，山西利润环比增18.99、同比降398.29 [29] - 电解铝：总成本环比增125.96、同比降918.02，佛山 - SMM A00铝地区价差环比降40、同比降30；下游加工端各板块开工率有升有降；保税区、社会库存有不同变化，主要消费地铝锭周度出库量环比降1.45、同比降0.53；上期所库存环比增28369、同比增12237，LME库存环比降4750、同比降81225；SMM A00铝基差当月环比增135、主力环比降275、连三环比降265；沪铝月间价差当月 - 主力环比降140、当月 - 连三环比降130 [31][35][43][44][49][54] 锌 - 锌精矿：2月5日当周国产锌精矿价格环比降528、同比增1810，国产加工费环比不变、同比降1100，进口加工费环比降0.62；企业生产利润环比降992、同比增1634，进口盈亏环比降1042.3、同比降665.75，连云港进口锌精矿库存环比不变、同比降1 [60][63] - 精炼锌：SMM七地锌锭社会库存环比增2.28、同比增1.29，保税区库存环比不变、同比降0.32，上期所库存环比增5535、同比降14576，LME库存环比降2400、同比降64875 [67] - 镀锌：2月5日当周产量环比降51630、同比增80498，开工率环比降7.49、同比增13.91，原料库存环比增1200、同比增1645，成品库存环比增4100、同比降2500 [71] - 锌基差：当月环比增90、同比增90，主力环比增145、同比增125，连三环比增135、同比降35；沪锌月间价差当月 - 主力环比增55、同比增35，当月 - 连三环比增45、同比降125 [75][79] 锡 - 精炼锡：2月6日当周云南、江西两省合计产量环比降0.006、同比增0.1045，开工率环比降1.24、同比增21.57 [86] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计环比降1718、同比降1163，中国分地区锡锭社会库存环比降1454、同比增863 [90] - 锡精矿加工费：云南40%、广西60%、湖南60%、江西60%环比持平，同比均增500；锡矿进口盈亏水平环比增17813.42、同比增29663.46 [93][94] - 现货：40%锡精矿云南、60%锡精矿广西、湖南、江西环比均降72350，同比均增96500 [100] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：2月6日较1月30日，主力合约收盘价环比-10.31%、成交量环比6.16%、持仓量环比-11.82%、基差环比-90.65%；广期日库存仓单量环比10.27%；各碳酸锂及原料价格指标多呈环比下降态势 [103] - 供应端：总周度开工率上周47.29%，环比-4.46%，各原料路线开工率有升有降；总周度产量上周20744吨，环比-3.82%，除锂云母外各原料路线产量环比普降 [104][108] - 需求端：正极材料方面，三元前驱体厂周度库存环比-1.65%，三元材料产量环比-5.19%、库存环比-2.4%，磷酸铁锂产量环比-0.82%、铁锂厂周度库存环比-1.85%；终端市场动力电芯上周产量环比+1.14%，储能电芯1月开工率89.58%、产量同比+92.49% [116][119] - 库存：社会库存环比+3.73%，样本周度库存总计环比-1.88%，下游累库，分环节库存天数总计环比+5.26% [123] - 成本与利润：锂辉石、锂云母、磷锂铝石上周均价环比均下降，同比均上升 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美国关税、德国战略资源需求及国内政策影响，产业上铜矿供应紧张、精炼铜需求季节性偏弱、全球显性库存增加，短期或偏震荡[5] - 铝价因国内铝锭和铝棒库存累积、高价抑制需求，但LME铝库存低位及美国铝现货升水高位，在海内外政策宽松背景下有望偏强震荡[8] - 铅矿显性库存抬升、副产利润压制铅精矿TC下滑，原生开工小幅下滑、再生冶炼开工率抬升，产业现状偏弱，但冬季废电瓶运输受阻使再生冶炼原料转紧，预计铅锭过剩幅度减小[10] - 锌矿显性库存累库、锌精矿TC止跌企稳，锌冶利润修复、国内锌锭社会库存去库放缓，沪伦比值修复后元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱，虽美国PMI数据低于预期使短期多头情绪暂退，但海外天然气价格暴涨使伦锌价格抬升，锌价仍在跟随板块补涨宏观属性[12] - 锡价短期走势由期货盘面资金博弈决定，在贵金属及有色板块走势偏强背景下预计偏强运行，建议观望[14] - 沪镍虽1月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下仍将宽幅震荡运行，建议观望[16] - 碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端不确定性大，前期锂价上涨使止盈盘增多，存潜在回调风险，建议轻仓或利用期权工具[19] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩格局难改、累库趋势持续，虽市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望[22] - 不锈钢受镍铁供应趋紧、期货仓单低位影响，市场呈现结构性供应偏紧态势，近月合约走强，库存延续下降趋势，印尼青山工业园港口物流问题增加供应端不确定性，后期价格重心有望上移但波动可能较大，需警惕回调风险[25] - 铸造铝合金成本端价格偏强、供应端扰动持续，价格支撑较强，但需求相对一般，短期预计偏强震荡[28] 各金属行情资讯总结 铜 - 金银和铜价冲高回落，昨日伦铜3M收涨0.42%至13183美元/吨，沪铜主力合约收至103460元/吨[4] - LME铜库存减少1175吨至170525吨，北美库存增幅放缓，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水[4] - 国内电解铜社会库存较上周四小幅增加，保税区库存环比下降，上期所日度仓单减少0.1万吨至14.5万吨，上海和广东地区现货贴水期货，沪铜现货进口亏损扩大至850元/吨左右，精废铜价差2810元/吨，环比小幅缩窄[4] 铝 - 贵金属冲高回落，铝价震荡收涨，昨日伦铝收盘涨0.69%至3195美元/吨，沪铝主力合约收至24380元/吨[7] - 昨日沪铝加权合约持仓量增加0.7万手至73.2万手，期货仓单增加0.1万吨至14.2万吨[7] - 国内铝锭社会库存较上周四增加2.8万吨，铝棒社会库存较上周四增加1.1万吨，昨日铝棒加工费反弹，成交平淡，华东电解铝现货贴水期货扩大至160元/吨，买盘情绪转弱[7] - LME铝锭库存减少0.2万吨至50.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水[7] 铅 - 周一沪铅指数收跌0.16%至17079元/吨，单边交易总持仓10.29万手，截至周一下午15:00，伦铅3S较前日同期涨1美元至2027美元/吨，总持仓17.14万手[9] - SMM1铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10025元/吨[9] - 上期所铅锭期货库存录得2.88万吨，内盘原生基差 -120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -60元/吨，LME铅锭库存录得21.52万吨，LME铅锭注销仓单录得2.81万吨，外盘cash - 3S合约基差 -44.556美元/吨，3 - 15价差 -126.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.216，铅锭进口盈亏为174.01元/吨[9] - 1月26日全国主要市场铅锭社会库存为3.49万吨，较1月22日增加0.07万吨[9] 锌 - 周一沪锌指数收涨0.59%至24744元/吨，单边交易总持仓23.61万手，截至周一下午15:00，伦锌3S较前日同期涨53美元至3292美元/吨，总持仓23.02万手[11] - SMM0锌锭均价24680元/吨，上海基差35元/吨，天津基差 -25元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差10元/吨[11] - 上期所锌锭期货库存录得2.89万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -80元/吨，LME锌锭库存录得11.15万吨，LME锌锭注销仓单录得0.94万吨，外盘cash - 3S合约基差 -32.62美元/吨，3 - 15价差2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.085，锌锭进口盈亏为 -2342.1元/吨[11] - 1月26日全国主要市场锌锭社会库存为10.99万吨，较1月22日增加0.13万吨[11] 锡 - 1月26日，锡价冲高回落，沪锡主力合约收报425340元/吨，较前日下跌0.98%，SHFE库存报8624吨，较前日增加42吨[13] - 供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升[13] - 需求方面，锡价高位抑制下游采购意愿，但下游库存普遍处于低位，对锡价接受度逐步提升，上周锡价下跌后，刚需补库需求集中释放[13] - 截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增加365吨[13] 镍 - 1月26日，镍价冲高回落，沪镍主力合约收报145380元/吨，较前日下跌1.78%[15] - 现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6500元/吨，较前日下跌1750元/吨[15] - 成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，镍铁价格大幅上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1050元/镍点，较前日上涨7.5元/镍点[15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报168,795元，较上一工作日 -3.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价165,500 - 173,000元，均价较上一工作日 -6,000元（ -3.42%），工业级碳酸锂报价162,000 - 170,000元，均价较前日 -3.63%[18] - LC2605合约收盘价165,680元，较前日收盘价 -8.73%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1,600元[18] 氧化铝 - 2026年01月26日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.37%至2729元/吨，单边交易总持仓67.93万手，较前一交易日减少3.75万手[21] - 基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约177元/吨，海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元/吨至304美元/吨，进口盈亏报 -84元/吨[21] - 期货库存方面，周一期货仓单报14.92万吨，较前一交易日增加1.05万吨，矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨[21] 不锈钢 - 周一下午15:00不锈钢主力合约收14645元/吨，当日 -0.54%（ -80），单边持仓31.92万手，较上一交易日 +834手[24] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14450元/吨，较前日 +100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日 -100，佛山基差 -395（ +180），无锡基差 -345（ -20），佛山宏旺201报9400元/吨，较前日 +50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平[24] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1045元/镍，较前日 +10，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8450元/50基吨，较前日持平[24] - 期货库存录得38938吨，较前日 -7180，01月23日数据，社会库存下降至87.89万吨，环比减少0.51%，其中300系库存59.95万吨，环比减少0.48%[24] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格震荡，主力AD2603合约收盘微涨0.07%至23010元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至1.72万手，成交量1.9万手，量能环比放大，仓单减少0.04万吨至6.75万吨[27] - AL2603合约与AD2603合约价差1205元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持稳，下游刚需采购为主[27] - 库存方面，国内三地库存减少0.02万吨至4.17万吨[27] 各金属策略观点总结 铜 - 今日沪铜主力合约参考：101000 - 104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800 - 13300美元/吨[5] 铝 - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24100 - 24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140 - 3220美元/吨[8] 铅 - 虽铅矿显性库存抬升、副产利润压制铅精矿TC下滑，但冬季废电瓶运输受阻使再生冶炼原料转紧，预计铅锭过剩幅度减小[10] 锌 - 锌矿显性库存累库、锌精矿TC止跌企稳，锌冶利润修复、国内锌锭社会库存去库放缓，沪伦比值修复后元素外流状况好转，国内锌产业维持偏弱，虽美国PMI数据低于预期使短期多头情绪暂退，但海外天然气价格暴涨使伦锌价格抬升，锌价仍在跟随板块补涨宏观属性[12] 锡 - 短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块走势偏强背景下，预计锡价短期偏强运行，建议观望，国内主力合约参考运行区间：43 - 47万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000 - 58000美元/吨[14] 镍 - 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行，建议观望，短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨[16] 碳酸锂 - 周一碳酸锂冲高回落，合约总持仓减5.39万手，碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端不确定性大，前期锂价极速上涨，止盈盘增多，存潜在回调风险，近期商品市场波动较大，建议轻仓或利用期权工具，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间158,800 - 172,600元/吨[19] 氧化铝 - 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临困境，短期建议观望为主，国内主力合约AO2605参考运行区间：2650 - 2800元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[22] 不锈钢 - 上周不锈钢市场交投活跃，价格波动加剧，受镍 - 不锈钢价差扩大影响，部分镍铁产能转向利润更优的高冰镍生产，导致镍铁供应趋紧，市场上优质可流通资源有限，此外，期货仓单处于低位，短期内不锈钢市场呈现结构性供应偏紧态势，近月合约持续走强，库存方面，尽管春节前下游需求走弱，但贸易商囤货积极性提高，社会库存仍延续下降趋势，上周五市场消息显示，印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断，若后续印尼政府介入调查，青山相关产品发运可能受到影响，不锈钢供应端的不确定性进一步增加，总体来看，原料端供应趋紧的预期尚未扭转，不锈钢现货呈现偏紧格局，后期价格重心有望继续上移，但波动可能较大，需警惕回调风险，主力合约参考区间14200 - 15100元/吨[25] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计偏强震荡[28]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪铜今日高开低走，持仓量小幅下降，宏观上美元指数弱势利好铜价，但有色和贵金属分化明显，产业上铜价反弹使下游采购意愿下降，周一电解铜小幅累库，02 - 03月差走弱明显 [6] - 沪铝今日高开低走，午后持仓量下降，宏观上美元指数弱势利好有色，产业上本周一电解铝社库持续上升，下游观望氛围依旧，02 - 03月差走弱明显 [7] - 沪镍今日冲高回落，盘中突破15万关口，持仓量随价格同向变化，宏观上美元指数弱势利好有色，镍价午后虽随有色板块下挫但强于板块，或因印尼供应下降预期，产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1月26日，Mysteel电解铜社库为34.14万吨，较22日上升0.62万吨 [10] - 1月26日，Mysteel电解铝社库为79.60万吨，较22日上升2.80万吨 [11] - 1月26日，高镍生铁供应端因期货价格居高不下、宏观情绪带动及成本支撑，上游冶炼厂报价攀升至1000元/镍点以上，出现1120 - 1140元/镍点意向价，需求端下游对1100元/镍点以上价格难接受，实际成交在1100元/镍点下方，价格仍在继续上探 [12] 相关图表 铜 - 展示了铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表及对应数据 [13][15][16] 铝 - 展示了铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等图表及对应数据 [26][28][30] 镍 - 展示了镍基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及对应数据 [38][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日减仓下行明显，主力期价尾盘逼近10万关口；宏观层面商品盘面氛围走弱，有色板块普跌，多头了结意愿较强；产业层面传统下游对高铜价抵触，预计下周采购需求或恢复；技术上关注10万关口多空博弈 [5] - 沪铝今日减仓下行明显，主力期价尾盘跌破2.4万关口；宏观层面商品盘面氛围走弱，有色板块普跌，多头了结意愿较强；产业层面下游对2.4万以上铝价观望浓，电解铝社库上升，月差走弱；铝价处2021年以来高位，有技术压力，关注2.4万关口多空博弈 [6] - 沪镍今日下行，主力期价跌至14万关口，持仓量变化不大；短期宏观氛围冷却，有色普跌；产业层面印尼矿端收缩预期发酵支撑期价，产业强预期弱现实格局不变；技术上关注14万关口多空博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：1月16日精铜杆企业原料库存环比增2.02%，成品库存环比增5.77%；当前铜价高位震荡，下游观望情绪浓，采购意愿弱，仅短时下探时有少量补货订单，订单结构分化，新能源等领域有刚需支撑，传统低端板块需求疲软；本周铜线缆开工率环比降0.59个百分点至55.99%，新增订单有好转但仍处低位，部分小企业提前放假，市场无新增需求，企业节前备货意愿低，预计下周开工延续小幅下降 [9] - 铝：1月16日国内10个港口铝土矿库存总量较前一周降39万吨 [10] - 镍：1月16日上游高镍生铁报价1050 - 1100元/镍点，部分铁厂强势；下游钢厂采购谨慎，少量意向价1020 - 1030元/镍点到厂；价格上升与终端需求不匹配，上下游采销谨慎，市场难有大量成交 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][16][18][20][22] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29][31][33][35] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][39][45][41][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对铜、铝及氧化铝、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等有色金属品种进行分析 ，指出各品种面临不同市场状况和走势 ，如铜价有高位调整压力但仍受部分因素支撑 ，铝及氧化铝产业驱动不足 ，锌短期区间震荡等 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情方面LME市场圣诞缺席 ，国内沪铜增仓到纪录水平 ，价格最高10.2万 ，伦铜开市跳涨到最高1.29万 ，跨年时段单边交易兑现利多因素达多数投行预计年度高位区 [1] - 国内供需基本面背离信号明显 ，SMM月底沪粤现货贴水幅度扩至330、235元/吨 ，社库增至21.48万吨 ，高铜价影响春节前涉铜中间铜材类产品开工 ，但价格仍可能受益于原再生料紧张等因素 ，海外价差结构减缓国内铜消费淡季影响 [1] - 海外刚果（金）暂停手工铜和钴矿加工 ，等待海外投行更新2026年铜目标位预期 [1] - 走势以美盘铜6美元/磅上调铜市目标位 ，伦铜约1.31万美元 ，沪铜约10.4万 ，建议观望或尝试执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝受发改委发文强化管理消息影响一度触及涨停 [1] - 供应方面国内电解铝运行产能4430万吨上方缓慢增长 ，氧化铝运行产能9550万吨较上周降40万吨 ，长期减产未出现 ，氧化铝平衡持续过剩 [1] - 需求端SMM国内铝下游加工龙头企业周开工率环降0.6%至60.8% ，铝表观消费同比基本持平 [1] - 库存和现货方面上周铝锭社库增4.5万吨至64.5万吨 ，铝棒社会库存增1.4万吨至13.7万吨 ，华东、中原、华南现货贴水扩至 -200元、 -390元、 -280元 ，华南铝棒加工费维持350 - 400元 [1] - 走势上沪铝跟随板块波动 ，基本面驱动有限 ，中期震荡偏强趋势未改 ，多头依托MA40日线参与 [1] 锌 - 走势上周外盘周K十字星 ，高位震荡 ，国内炼厂检修延续 ，供应偏紧 ，但年底消费偏弱对价格支撑不足 ，沪锌反复测试2.3万 ，沪伦比窄幅震荡 ，内外价差收敛缓慢 [1] - 现货与供应LME库存增至10.7万吨水平 ，0 - 3月贴水28.26美元/吨 ，国产矿TC降至1500元/金属吨 ，进口矿TC降至47.39美元/干吨 ，12月中旬后锌精矿进口窗口打开 ，SMM锌精矿港口库存环降6.7万吨至27万吨 ，12月沪伦比低位上修 ，锌精矿进口量预计环比上升 ，低TC下国内炼厂减产趋势延续 ，锌锭进口维持亏损2600元/吨左右 ，周一SMM锌社库环降1.3万吨至11.19万吨 [1] - 消费上周锌价小幅回落 ，下游逢低补库增加 ，北方环保管控影响降低 ，叠加部分前期减产企业复产 ，锌下游开工整体回升 ，2026年1月汽车家电国补有望回归 ，镀锌管消费前景较好 ，且不排除需求前置可能 ，市场对1月锌消费暂不悲观 [1] - 走势成本支撑强 ，供应端压力减弱 ，消费预期存韧性 ，基本面矛盾不足 ，资金短线交投 ，沪锌暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡 [1] 铅 - 行情上周废电瓶流通货源偏紧 ，铅社库进一步走低 ，沪铅主力周涨4% ，于1.75万元/吨附近上行遇阻 [1] - 现货与供应LME铅库存24.89万吨高位 ，0 - 3月现货贴水37.81美元 ，铅现货进口窗口打开 ，12月海外低价粗铅补入预期强 ，前期可交割品牌炼厂检修 ，电池企业前期逢低采买增多 ，SMM铅社库走低至1.68万吨 ，冶炼副产品价格高企 ，铅精矿TC低位运行 ，整体供应紧张局面未见缓解 ，短期反弹动能不足 ，原生铅部分企业维持或有检修计划 ，短期供应端压力不大 ，再生铅部分炼厂生产收敛 ，但随着盘面反弹 ，再生利润好转 ，其他炼厂复产预期走强 [1] - 消费年末多数电池企业关账盘点 ，暂停原料铅锭采购 ，叠加铅价短时冲高 ，铅现货交投清淡 ，消费端依旧掣肘铅价 [1] - 走势消费对高价支撑不足 ，沪铅维持1.68 - 1.75万元/吨区间震荡 [1] 镍及不锈钢 - 期货沪镍大涨后整理 ，市场交投活跃 ，持仓缓慢回升 ，沪不锈钢反弹类似 ，成交扩大 [1] - 宏观与需求印尼镍矿协会2026年镍矿配额降至2.5亿吨 ，较2025年3.8亿吨配额大幅降低 ，并将于2026年年初修改矿产基准价格公式 ，临近年底下游采购意愿减弱 ，且现货升水持续高涨贸易商囤货意愿降低 ，现货成交情况较为冷清 ，不锈钢方面镍铁价格回暖推升成本 ，但总体利润修复 ，此前的不锈钢减产影响有限 ，社会库存有所去化 ，下游采购意愿表现为询价增多 [1] - 现货与供应现货方面金川升水7200元 ，进口镍升水400元 ，电积镍升水175元 ，金川现货报价抗跌 ，高镍铁报价在912元每镍点 ，上游价格开始出现反弹传导 ，短期仍为政策情绪主导 ，纯镍库存降千吨至5.8万吨 ，镍铁库存下降千吨在2.93万吨 ，不锈钢库存降3万吨至89.2万吨 [1] - 结论与策略政策扰动 ，等待市场扰动结束 ，短期观望为主 [1] 锡 - 行情上周锡市高位反复震荡 ，沪锡加权强波动在33 - 35万间 ，整体仓量依然在10万手高位 ，市场情绪跟随白银与铜价 ，但中长期供求基本面趋势主线一般 [1] - 供应市场缺乏刚果（金）东部安全局势的新消息 ，同时该国暂停手工铜和钴矿加工 ，暂时认为兑现难度较大 ，关注跨年前后佤邦地区可能召开的矿业会议 [1] - 消费高锡价继续压抑消费 ，库存端国内钢联锡社库增加186吨至10367吨 [1] - 走势仓量共振强烈 ，强调高位风险 ，建议再次参与虚值卖看涨期权 ，执行价依35万 ，关注回调幅度 [1] 碳酸锂 - 期货上周碳酸锂期货大幅冲高 ，市场交投活跃 ，冲高大涨的诱发因素是注销部分矿权的消息引爆情绪 ，但本周一大幅杀跌 [1] - 现货沪电碳现货走强 ，电碳报11.8万元 ，工碳价差3000元 ，贸易商在套保利润驱动下 ，大部分按照期货升贴水倒推进行报价 ，部分持货商前期货已被预定 ，询价动作较频繁 ，中下游高价接受程度比较有限 ，年前备货较为充分 ，高价观望心态重 ，整体市场成交较清淡 [1] - 宏观与需求需求端整体维持较强韧性 ，材料厂在本周生产开始逐渐放缓 ，下游需求在本月中开始出现小幅下滑 ，订单环比有所减量 [1] - 供应市场总库存下降700吨在11万吨 ，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨 ，下游库存降1600吨在4万吨 ，贸易商增1200吨至5.2万吨 ，中游环节库存偏高 ，现货端稍显支撑 ，澳矿最新报1565美元 ，矿端报价强势 [1] - 走势碳酸锂期价周一跌停 ，进入趋势遏止阶段 ，注意风险防控 [1] 工业硅 - 价格工业硅期货震荡上行 ，核心驱动为月底集中减产预期 ，叠加低价挺价诉求 ，现货端新疆421报9000元/吨平稳 [1] - 成本核心原料硅煤价格维持平稳 [1] - 供需工业硅周度供应小幅回落 ，新疆、云南及西北主产区开工率均小幅下滑 ，12月多晶硅产量11.35万吨 ，环比降幅有限 ，周度产量已回升 ，有机硅DMC 12月受联合减排影响 ，开工率下滑后趋稳 [1] - 库存SMM工业硅主要地区社库合计55.5万吨 ，环增2000吨 [1] - 走势需求端仍有压力 ，但环比11月下滑幅度收窄 ，盘面受北方产区月底集中减产预期走强 ，然当前库存小幅累积、新疆厂家库存压力未缓解 ，短期减产消息或反复 ，盘面或维持坚挺 ，上行空间受限 [1] 多晶硅 - 价格上周盘面冲高回落 ，政策面存利好支撑 ，短期受交易规则监管强化及临近假期影响 ，现货端多晶硅N型复投料均价52400元/吨 ，环比微涨500元/吨 [1] - 供需供给端12月多晶硅产量11.35万吨 ，环比降幅有限 ，周度产量已小幅回升 ，行业开工率37% ，需求端白银现货新高推升辅材成本 ，电池企业提价后硅片企业跟进 ，头部硅片报价1.4 - 1.7元/片 ，暂未形成实际成交 [1] - 库存多晶硅厂家库存30.3万吨 ，环增1万吨 [1] - 走势市场利好预期仍存 ，但下游受辅材成本攀升影响 ，对多晶硅报价拉动有限 ，当前产业链呈“强预期弱现实”博弈 ，报价上行未落地成交 ，叠加交易所监管收紧 ，市场情绪谨慎 ，后续盘面大概率高位震荡 ，注意风险控制 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜宏观氛围走弱致铜价下行跌破8.6万关口，今日跌势放缓，持仓量持续下降，主力期价在8.56万一线震荡企稳；宏观上美股非农数据公布后美股高开低走且亚洲市场延续颓势，产业上铜价下跌使现货成交回暖、社库小幅去化，技术上关注8.55万一线支撑 [5] - 沪铝今日减仓下行明显，主力期价跌破2.15万关口；宏观上昨夜海外宏观氛围走弱且国内延续颓势，产业上铝价走弱使下游成交回暖、社库小幅下降，技术上关注40日均线支撑 [6] - 沪镍今日震荡下行，持仓量变化不大，主力期价跌破11.5万关口；宏观上昨夜海外宏观氛围走弱且国内延续颓势，产业上镍价下行使现货升水逐渐走强，技术上下行动能较强 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜11月21日SMM铜线缆开工率环比升1.32个百分点，铜价回调订单回升但个别企业观望，汽车线束需求向好，下周企业将提产冲刺，SMM预期开工率小幅回升 [9] - 铝11月20日Mysteel电解铝社库为61.30万吨，较周一下降2.40万吨 [10] - 镍11月21日SMM1电解镍平均价格116,700元/吨，较上一交易日下跌1,500元/吨；金川1电解镍平均升水为4,200元/吨，较上一交易日上涨100元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为0 - 500元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝包含铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [24][26][28] - 镍包含镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观上，美国劳工部调整就业报告发布安排，美联储内部对 12 月是否降息分歧严重，但几乎一致认为应结束缩表，市场降低对 12 月降息押注。基本面，铜价高位偏弱使下游接受度提升，需求缓慢回暖。库存方面，LME、Comex 库存增加，SHFE、BC 铜仓单下降。内外股市不稳定、全球显性库存累库且接近高位、国内旺季需求未兑现、高铜价抑制终端用铜，库存或制约后市铜价。无突发情况，铜价高位震荡，波动率偏低，关注海外金融市场和国内库存表现[1] 铝 - 隔夜氧化铝、沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏强。现货方面，氧化铝价格回落，铝锭现货贴水收窄，佛山报价回涨，部分地区铝棒加工费下调，铝杆部分系加工费持稳，低碳铝杆云南上调。几内亚矿区复产难度加大，北方采暖季减产预期待兑现，氧化铝盘面窄幅修复。宏观情绪走暖使多头资金带动盘面冲破两万二，但基本面支撑不足，北方环保限产，高价压制需求，铝锭去化受阻，铝水比例下滑，空头入场点难寻，铝价偏强但冲高受阻。铝合金在废铝偏紧和新能源车购置税抢销阶段上行动力足，精废价差有望收窄[2] 镍 - 隔夜 LME 镍跌，沪镍涨。库存方面，LME、SHFE 库存减少。升贴水方面，LME0 - 3 月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持 500 元/吨。镍矿基准价格小幅下跌，升水运行平稳。镍铁 - 不锈钢产业链中，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存增加，市场低迷。新能源产业链原料端偏紧托底，但 11 月三元前驱体环比下降。一级镍库存压力大，LME 库存消化不畅，对盘面造成压力，镍价偏弱运行，需警惕宏观扰动和海外产业政策调整[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 铜 - 2025 年 11 月 19 日平水铜价格 86080 元/吨，较 18 日涨 115 元/吨，平水铜升贴水涨 20 元/吨，1光亮废铜（广东）价格持平，精废价差（广东）涨 70 元/吨，无氧铜杆（8mm，上海）、低氧铜杆（8mm，上海）价格均涨 100 元/吨，粗炼 TC 持平。库存方面，LME 注册 + 注销库存持平，上期所仓单降 2522 吨、总库存（周度）降 5628 吨，COMEX 库存增 4328 吨，社会库存（国内 + 保税区）增 0.3 万吨。LME0 - 3 premium 降 9.3 美元/吨，CIF 提单涨 2 美元/吨，活跃合约进口盈亏涨 15.8 元/吨[3] 铅 - 2025 年 11 月 19 日平均价:1铅:长江有色、沪铅价格下降，1铅锭升贴水（华东）涨 10 元/吨，含税再生精铅、再生铅、还原铅（山东）价格均降 50 元/吨，铅精矿到厂价（济源 50%、郴州 50%、个旧 50%）均降 50 元/吨，加工费持平。库存方面，LME 注册 + 注销库存持平，上期所仓单降 1484 吨、库存（周度）增 4208 吨。3 - cash 降 7.2 美元/吨，CIF 提单 90 美元/吨，活跃合约进口盈亏降 65 元/吨[3] 铝 - 2025 年 11 月 19 日无锡报价 21550 元/吨，较 18 日涨 90 元/吨，南海报价涨 100 元/吨，南海 - 无锡价差涨 10 元/吨，现货升水涨 10 元/吨，山西低品、高品铝土矿价格，氧化铝 FOB 价格，山东氧化铝价格，氧化铝：内 - 外价差，预焙阳极价格均持平。下游加工费 6063 铝（φ90，广东）降 30 元/吨，1A60 铝杆（广东）持平，铝合金 ADC12（华南）持平。库存方面，LME 注册 + 注销、仓单库存持平，上期所总库存（周度）增 1564 吨，社会库存电解铝增 2.5 万吨、氧化铝降 1.4 万吨。3 - cash 降 49.65 美元/吨，CIF 提单 83 美元/吨，活跃合约进口盈亏降 5 元/吨[4] 镍 - 2025 年 11 月 19 日金川镍（板状）价格 119600 元/吨，较 18 日涨 750 元/吨，金川镍 - 无锡价差降 100 元/吨，1进口镍 - 无锡价差降 200 元/吨，低镍铁（1.5 - 1.8％）价格持平，印尼镍铁（10 - 15％）价格为 0，镍矿（1.4% - 1.6%:日照港、1.8%:菲律宾:连云港）价格持平。不锈钢 304 No1（佛山、无锡）价格持平，304/2B 卷（毛边、切边）部分价格下降，硫酸镍（≥22%:国产）、523 普通（国产）、622 普通（国产）价格均下降。库存方面，LME 注册 + 注销库存持平，上期所镍仓单降 793 吨、镍库存（周度）增 3386 吨、不锈钢仓单降 253 吨，社会库存镍库存（上期所 + 南储 + 隐性）增 3981 吨、不锈钢（佛山 + 无锡）增 6 吨。3 - cash 降 228 美元/吨，CIF 提单 85 美元/吨，活跃合约进口盈亏涨 170 元/吨[4] 锌 - 2025 年 11 月 19 日主力结算价 22410 元/吨，较 18 日涨 0.3%，LmeS3 价格持平，沪伦比涨 0.02，近 - 远月价差降 5 元/吨，SMM 0、1现货价格，锌合金 Zamak3、Zamak5 价格，氧化锌 ZnO≥99.7%价格均涨 100 元/吨，国内现货升贴水平均、进口锌升贴水平均涨 10 元/吨，LME0 - 3 premium 降 1.75 美元/吨。周度 TC（Zn50%国产、进口）持平。库存方面，上期所（周度）增 793 吨，LME 库存持平，社会库存（周度）增 0.13 万吨，注册仓单上期所降 1473 吨、LME 增 3550 吨，活跃合约进口盈亏由 - 4719 元/吨变为 0 元/吨，CIF 提单 135 美元/吨[6] 锡 - 2025 年 11 月 19 日主力结算价 292380 元/吨，较 18 日涨 0.8%，LmeS3 价格降 2.1%，沪伦比涨 0.31，近 - 远月价差涨 260 元/吨，SMM 现货价格涨 2100 元/吨，60%、40%锡精矿价格均降 2200 元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium 涨 69.99 美元/吨。库存方面，上期所（周度）增 266 吨，LME 库存持平，注册仓单上期所降 102 吨、LME 降 25 吨，活跃合约进口盈亏由 - 25963 元/吨变为 0 元/吨，关税 3%[6] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，呈现 2019 - 2025 年相关数据变化[7][8][10][11] SHFE 近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，呈现 2020 - 2025 年相关数据变化[15][18][22] LME 库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡 LME 库存图表，呈现 2019 - 2025 年相关数据变化[24][26][28] SHFE 库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡 SHFE 库存图表，呈现 2019 - 2025 年相关数据变化[30][32][34] 社会库存 - 展示铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300 系库存图表，呈现 2019 - 2025 年相关数据变化[36][38][40] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表，呈现 2019 - 2025 年相关数据变化[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号 F3013795，交易咨询资格号 Z0013582[50] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，为客户提供解读，研究套期保值会计及套保信披，从业资格号 F3080733，交易咨询资格号 Z0020715[50] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读，从业资格号 F03109968，交易咨询资格号 Z0021609[51]

报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 报告对各有色金属品种进行分析并给出投资评级及操作建议，各品种受宏观、供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 沪铜日内上涨，现铜85235元，上海铜升水90元，广东升水40元，延续前期期权组合策略 [2] 铝 - 沪铝小幅回升，华东现货升水30元，淡季铝表观消费同比基本持平，短期沪铝震荡测试前高阻力 [2] - LME铝库存增至24.66万吨，外盘过剩承压，短期铝库存低位支撑盘面反弹，但后市交仓累库压力较大 [5] 氧化铝 - 运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显，各地现货指数继续下跌10元左右，弱势运行为主 [2] 铸造铝合金 - 跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20600元，废铝货源偏紧，行业库存处于高位，与沪铝价差能否继续收窄待观察 [2] 锌 - LME锌高位回落，沪锌缓步跟跌，内外极端价差收敛，四季度沪锌在2.15万元/吨一线有较强支撑，暂看2.15 - 2.25万元/吨盘整，大方向延续反弹空配思路 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍弱势运行，市场交投平淡，不锈钢基本面偏弱，消费旺季下游需求复苏有限，沪镍多头题材耗尽，镍价重心倾向于下移 [6] 锡 - 沪锡日内震荡收阳在28.1万，现锡报28.17万，最后交易日基本平水，逢高空单背靠29万持有或卖出2511合约执行价30万看涨期权持有 [7] 碳酸锂 - 期价窄幅波动，市场交投清淡，总体库存水平仍高，短期或有回调风险，弱势运行，等待明朗 [8] 工业硅 - 期货小幅收跌，10月新疆产区产能持续释放，西南产区预计10月末至11月初启动规模性减产，叠加成本支撑，盘面预计维持震荡 [9] 多晶硅 - 期货价格显著回升，主因政策面消息驱动，但基本面缺乏利好，高库存下累库风险或进一步抬升，操作上建议谨慎追高，持续跟踪政策面消息 [10]

报告行业投资评级 | 行业 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★★★ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★☆☆ | | 铅 | ★★★ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对多种有色金属行业进行分析，给出投资评级和操作建议，如沪铜前期空单持有，沪铝短期震荡关注阻力位，锌价反弹承压等待高空机会等 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周一沪铜盘中延续涨势，现铜报79150元，平水铜升水110元/吨，市场缺主线引导，智利部分铜矿复工，指标面等关税影响，本周2508合约交割，前期空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水50元，铝锭社库增2.3万吨、铝棒增0.4万吨，消费淡季，铝棒减量缓和，铝锭社库峰值或8月出现，沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [3] - 铸造铝合金随沪铝波动，保太现货报价19800元，废铝货源紧，铝合金行业利润差，相对铝价有韧性，关注现货与AL价差收窄 [3] - 氧化铝运行产能历史高位，总库存增加，平衡过剩，现货成交少，成交价松动，几内亚雨季铝土矿价坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，氧化铝承压震荡但下跌空间有限 [3] 锌 - LME锌去库且联储9月降息预期升温，外盘拉动内盘，交割临近，SMM0锌对08合约贴水30元/吨，期限结构走平利于隐性库存显性化，上期所锌库存走高，SMM锌社库累至11.9万吨 [4] - 海内外矿增量兑现，炼厂利润修复生产积极性高，锌价反弹抑制下游积极性，沪锌反弹承压，等待2.35万元/吨上方高空机会 [4] 铅 - 沪铅基本面矛盾不足，资金减仓，加权持仓不足10万手，原生铅供应增加对冲再生铅供应减量，消费未见好转 [6] - SMM1铅对08合约贴水110元/吨，精废报价倒挂25元/吨，下游刚需转低价原生铅，SMM铅社库降至7万吨，废电瓶供应紧，成本支撑强，沪铅跌无可跌，旺季消费兑现慢，8月下旬关注原生铅炼厂检修节奏，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，基本面差的镍将回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱 [7] - 镍铁库存3.3万吨基本持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段，积极介入空头 [7] 锡 - 沪锡震荡收阳，现锡报26.8万，对交割月实时升水600元，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨，观望或择机短多 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价周一涨停，市场交投活跃，8月10日宁德时代江西宜春矿区停产，短期内无复产计划，价格结构近月偏弱，现货报价7.45万，下游询价活跃，成交改善 [9] - 市场总库存回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游补货，澳矿报价795美元，期价波动异常注意风险管控 [9] 工业硅 - 工业硅小幅收涨，现货端厂家报价稳定，市场供应压力显著，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇地区开工率提升，新疆大厂复产 [10] - 下游多晶硅、有机硅有增产预期但增量不及工业硅，政策面预期仍在，前期盘面回调大，短期预计震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货日内触及49000元/吨上方反弹尾盘翻红，现货复投料均价持稳于47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格下降，终端抵触高价 [11] - 政策预期仍存，现货价格涨价趋缓，走势或区间震荡 [11]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日维持震荡运行持仓量小幅下降，宏观上美元指数下挫国内氛围好利好铜价，产业上 8 月 1 日 Mysteel 电解铜社库较上周升 1.20 万吨，国内盘面回暖铜价或持续回升 [5] - 沪铝昨日夜盘高开日内强势震荡整理持仓量上升，宏观上国内氛围回暖铝国内定价能力强上行明显，产业上处于下游淡季铝棒和电解铝累库，预计期价偏强运行关注 7 月高点压力 [6] - 沪镍今日减仓上行主力期价逼近 12.2 万关口，近期国内氛围好镍价走强前期空头了结意愿强，产业下游不锈钢偏强运行，技术上关注 12.2 万关口压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜 8 月 7 日，Mysteel 国内市场电解铜现货库存 13.33 万吨，较 31 日增 1.20 万吨，较 4 日降 0.10 万吨 [9] - 铝 8 月 7 日，Mysteel 国内市场电解铝现货库存 54.90 万吨，较 31 日增 2.40 万吨，较 4 日增 0.20 万吨 [10] - 镍 8 月 7 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2509 合约，金川电解主流升贴水 +2250 元/吨，价格 123170 元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +500 元/吨，价格 121420 元/吨；挪威镍主流升贴水 +3300 元/吨，价格 124220 元/吨；镍豆主流升贴水 +2550 元/吨，价格 123470 元/吨 [11] 相关图表 - 铜 报告展示了铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、沪铜月差等图表 [12][14][15][18] - 铝 报告展示了铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝走势等图表 [25][26][27][29] - 镍 报告展示了镍基差、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [38][42][45][47]