巴西甘蔗压榨量及食糖产量 - 2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预计为5.9亿吨，同比下降5%，其中圣保罗州西部和西北部降幅明显，而巴拉那州和南马托格罗索州产量可能高于上榨季 [1] - 尽管压榨量下降，但食糖产量预计增长2.7%至4120万吨，制糖比为52%，甘蔗ATR为141kg/吨 [1] - 广西制糖集团现货报价6000-6080元/吨，上调10-20元/吨；云南制糖集团报价5790-5830元/吨，报价持稳 [1] 原糖及棉花市场动态 - 原糖价格低位反弹，但缺乏明显趋势，需关注巴西生产进度及北半球估产 [1] - ICE美棉价格上涨0.78%至68.32美分/磅，CF509上涨0.81%至13645元/吨，主力合约持仓增加18170手至56.01万手 [1] - 新疆地区棉花到厂价上涨65元/吨至14832元/吨，中国棉花价格指数3128B级上涨55元/吨至14938元/吨 [1] 市场影响因素 - 美联储鸽派讲话导致7月降息预期升温，美元指数跳水，美棉价格小幅走强 [1] - 国内市场情绪升温，沪指连续两日涨幅超过1%，商品多数走强，郑棉突破13600元/吨 [1] - 棉花商业库存低及6月中旬新疆天气扰动是驱动因素 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕受原油下跌拖累趋弱，国内棕榈油期货高位回落，预期进一步回落至8150 - 8250元区间；国际豆油价格承压，国内豆油库存将继续增加，但工厂卖压不强，基差报价受支撑[1] - 粕类方面，美豆利多交易充分，行情偏弱，国内大豆库存压力尚可，豆粕库存低位，后续供应高到港量确定，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，盘面短期或随美豆回调但空间不大[3] - 玉米方面，当前供应随贸易商节奏变动，东北贸易商挺价，华北贸易商获利了结，下游深加工利润修复开机率上升，养殖端刚需补库，小麦替代限制涨幅，中长期供应偏紧、消费增加支撑上行，短期受到货和拍卖预期回调，中长期偏强，逢低多[5] - 生猪方面，现货价格震荡，二育入场积极性回落，养殖端出栏增量，猪价略下调；当前养殖利润仍在，市场产能扩张谨慎，短期盘面或偏强，09临近交割或有下跌风险[9][10] - 棉花方面，市场驱动不强，产业下游开机下降、成品库存上升，但供应端旧作基差坚挺，远期供应预期充足，短期国内棉价或区间震荡[13] - 白糖方面，巴西产糖数据增加，印度和泰国天气利于甘蔗生长，全球供应宽松对原糖施压，预计原糖震荡偏弱；市场利空已充分体现，若无新利空，食糖价格大幅下跌可能性小，本周预计底部震荡，参考区间5650 - 5800[15] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，低价货源销售尚可，高价一般，预计本周价格小幅上涨后暂稳，后期微跌调整[20] 各行业总结 油脂产业 - 期货价格：6月24日，Y2509期价7606元，较前一日跌124元，跌幅1.60%；P2509期价8208元，跌172元，跌幅2.05%；Ol2509期价9310元，跌147元，跌幅1.55%[1] - 现货基差：江苏6月豆油基差09 + 250，较前一日涨10；广东6月棕榈油基差09 + 250；江苏6月菜籽油基差09 + 170，较前一日跌10[1] - 仓单情况：豆油仓单0，棕榈油仓单17552，较前一日增7.58%，菜籽油仓单100[1] - 价差情况：豆油跨期09 - 01价差52元，较前一日跌16元，跌幅23.53%；棕榈油跨期09 - 01价差12元，跌8元，跌幅66.67%；菜籽油跨期09 - 01价差87元，涨7元，涨幅8.05%[1] 粕类产业 - 期货价格：6月24日，M2509期价3037元，较前一日跌30元，跌幅0.98%；RM2509期价2657元，跌22元，跌幅0.82%；豆一主力合约期价4250元，跌9元，跌幅0.21%；豆二主力合约期价3719元，跌31元，跌幅0.83%[3] - 现货基差：广东豆粕现货基差m2509 - 160；广东菜粕现货基差rm09 - 1300；豆一主力合约基差 - 290元，较前一日涨9元，涨幅3.01%；豆二主力合约基差 - 29元，涨31元，涨幅51.67%[3] - 仓单情况：豆粕仓单26001，菜粕仓单25674，较前一日减0.58%，大豆仓单20124，较前一日增1.58%[3] - 价差情况：豆粕跨期09 - 01价差 - 36元，较前一日跌6元，跌幅20.00%；菜粕跨期09 - 01价差279元，跌5元，跌幅1.76%；油粕比现货2.83，较前一日跌0.032，跌幅1.11%；主力合约油粕比2.62，跌0.058，跌幅2.17%；豆菜粕价差现货370元，较前一日涨11元，涨幅3.06%；2509合约豆菜粕价差380元，跌8元，跌幅2.06%[3] 玉米系产业 - 期货价格：6月24日，玉米2509期价2389元，较前一日跌19元，跌幅0.79%；玉米淀粉2509期价2744元，跌42元，跌幅1.51%[5] - 现货基差：玉米基差 - 9元，较前一日涨19元，涨幅67.86%；玉米淀粉基差 - 24元，涨42元，涨幅63.64%[5] - 价差情况：玉米9 - 1价差108元，较前一日跌9元，跌幅7.69%；玉米淀粉9 - 1价差64元，跌24元，跌幅26.97%；淀粉 - 玉米盘面价差355元，跌23元，跌幅6.08%[5] - 持仓和仓单：玉米持仓量1732124，较前一日减4.68%，仓单220097，增1.65%；玉米淀粉持仓量247101，减3.78%，仓单23633，减1.66%[5] 生猪产业 - 期货价格：6月24日，生猪2507期价13550元，较前一日涨100元，涨幅0.74%；生猪2509期价13940元，跌40元，跌幅0.29%；生猪7 - 9价差390元，跌140元，跌幅26.42%[9] - 现货价格：河南14550元，较前一日跌50元；山东14900元，涨100元；辽宁14150元，跌50元；广东15690元，持平；湖南14260元，涨50元；河北14600元，持平[9] - 现货指标：样本点屠宰量日143382头，较前一日减775头，跌幅0.54%；白条价格周20.32元/公斤，持平；仔猪价格周28元，涨0.9元，涨幅3.17%；母猪价格周32.52元，持平；出栏体重周128.28公斤，跌0.5公斤，跌幅0.42%；自繁自养利润周19元，较前一周涨22.3元，涨幅768.97%；外购养殖利润周 - 187元，涨23.9元，涨幅11.32%；能繁存栏月4038万头，较前一月减1万头，跌幅0.02%[9] 棉花产业 - 期货价格：6月24日，棉花2509期价13610元，较前一日涨145元，涨幅1.08%；棉花2601期价13585元，涨82元，涨幅0.63%；ICE美棉主力67.78美分/磅，涨0.22美分，涨幅0.33%；棉花9 - 1价差25元，较前一日涨60元，涨幅171.43%[13] - 现货价格：新疆到厂价3128B 14767元，较前一日跌13元，跌幅0.09%；CC Index: 3128B 14883元，跌11元，跌幅0.07%；FC Index:M: 1% 13565元，涨127元，涨幅0.95%；3128B - 01合约1157元，跌158元，跌幅12.02%；3128B - 05合约1182元，跌98元，跌幅7.66%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1318元，跌138元，跌幅9.48%[13] - 产业情况：商业库存312.69万吨，较前一月减33.18万吨，跌幅9.6%；工业库存93.01万吨，减1.1万吨，跌幅1.2%；进口量4万吨，减2万吨，跌幅33.3%；保税区库存36.9万吨，增1.1万吨，涨幅3.1%；纺织业存货同比3.7%，较前一月减0.6%，跌幅14.0%；纱线库存大数23.86天，增1.52天，涨幅6.8%；坯布库存天数35.46天，增2.57天，涨幅7.8%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前一月增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2071.3元/吨，增12.1元/吨，涨幅0.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1225.4亿元，较前一月增137.6亿元，涨幅12.6%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.0%，增1.8%，涨幅81.8%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，较前一月增0.52亿美元，涨幅0.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.98%，减5.18%，跌幅161.9%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，较前一月增19.71亿美元，涨幅17.0%；服装及衣着附件出口同比2.5%，增3.67%，涨幅313.9%[13] 白糖产业 - 期货价格：6月24日，白糖2601期价5555元，较前一日跌20元，跌幅0.36%；白糖2509期价5710元，跌11元，跌幅0.19%；ICE原糖主力16.33美分/磅，跌0.19美分，跌幅1.15%；白糖1 - 9价差 - 155元，跌9元，跌幅6.16%[15] - 现货价格：南宁6040元，较前一日跌10元，跌幅0.17%；昆明5860元，跌5元，跌幅0.09%；南宁县左基差330元，涨1元，涨幅0.30%；昆明星差150元，涨6元，涨幅4.17%；进口糖:巴西(配额内)4450元，涨57元，涨幅1.30%；进口糖:巴西(配额外)5653元，涨75元，涨幅1.34%；进口巴西(配额内)与南宁价差 - 1590元，涨67元，涨幅4.04%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 387元，涨85元，涨幅18.01%[15] - 产业情况：食糖产量全国累计值1110.72万吨，较前一月增115.72万吨，涨幅11.63%；食糖销量全国累计值724.46万吨，增149.81万吨，涨幅26.07%；食糖产量广西累计值646.5万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；食糖销量广西当月值65.73万吨，减0.88万吨，跌幅1.32%；销糖率累计全国65.22%，较前一月增7.49%，涨幅12.97%；销糖率累计广西63.96%，增6.03%，涨幅10.41%；工业库存全国386.26万吨，较前一月减34.48万吨，跌幅8.20%；食糖工业库存广西232.97万吨，减27.07万吨，跌幅10.41%；食糖工业库存云南104.7万吨，减3.46万吨，跌幅3.20%；食糖进口13万吨，较前一月增8万吨，涨幅160.00%[15] 鸡蛋产业 - 期货价格：6月24日，鸡蛋09合约期价3642元/500KG，较前一日涨12元，涨幅0.33%；鸡蛋07合约期价2819元/500KG，跌38元，跌幅1.33%；鸡蛋产区价格2.92元/斤，跌0.01元，跌幅0.24%；基差 - 629元/500KG，涨11元，涨幅1.71%；9 - 7价差823元，涨50元，涨幅6.47%[17] - 产业指标：蛋鸡苗价格4元/羽，较前一日跌0.1元，跌幅2.44%；淘汰鸡价格4.44元/斤，跌0.12元，跌幅2.63%；蛋料比2.24，较前一日跌0.09，跌幅3.86%；养殖利润 - 33.26元/羽，较前一日跌5.38元，跌幅19.30%[17]

行业活动背景 - 新疆证券期货业协会与宏源期货在乌鲁木齐联合举办新疆棉花产业风险管理交流会 主题为稳企安农护航实体 聚焦2025年棉花产业机遇与挑战及风险管理实践 [1] 政策与金融支持 - 国家政策精准扶持和金融工具创新实践助力新疆棉花产业链展现出较强抗风险韧性 [1] - 协会将持续深化期货期权等衍生品服务 为实体企业稳健经营提供支持并共促乡村振兴战略实施 [1] 宏观环境分析 - 从全球经济格局国内政策导向及大宗商品市场走势三个维度剖析2025年棉花产业宏观环境 建议企业关注政策红利并灵活运用金融工具对冲风险 [1] 供需与价格分析 - 分析2024及2025年度棉花供需格局与价格走势 基于最新市场数据 [1] 实地调研成果 - 分享2025年新疆棉花种植实地调研成果 [1] 金融工具应用案例 - 通过案例展示棉花期货期权及保险加期货模式帮助企业锁定利润降低采购成本 [1] - 2024年新疆棉企通过场外期权工具平均降低风险敞口 金融工具应用成为产业升级关键推手 [1] 未来规划 - 持续发挥期货市场功能 为新疆棉花产业提供精准风险管理服务 助力稳企安农护航实体目标实现 [1]

中国棉花可持续发展项目进展 - 新疆巴州库尔勒市哈拉玉宫乡1800亩"可持续棉花"进入现蕾期，棉苗普遍长出9至10片真叶，株高约45厘米，长势稳健 [1] - "可持续棉花"采用科技化和智慧化手段推动节水节肥、提质增效，减少农药化肥使用和人工干预，避免环境污染 [1] - 项目已在新疆审核认证120万亩棉田，累计生产"可持续棉花"43万吨 [1] - 该项目是中国棉花协会发起实施，旨在推动棉花产业高质量发展 [1] 中国棉花产业整体情况 - "十四五"以来中国棉花产量和消费量分别稳定在600万吨、800万吨左右，吸纳近1700万人就业 [2] - 预计2025年全国植棉面积4482.3万亩，同比增长1.8%，其中新疆植棉面积4090万亩，同比增长3.3% [2] - 中国棉花产量、消费量及纺织品服装出口量分别占全球的1/4、1/3、1/3 [2] - 中国棉花质量处于世界中上水平，但需在优质品种培育、绿色高效栽培技术等方面进一步突破 [2] 棉纺织行业发展趋势 - 行业需推进绿色低碳转型，减少资源能源消耗和碳排放，增加产业"含绿量" [3] - 中国已成为全球纱线生产量最大、纤维应用最广的国家，高品质棉纺织品技术全球领先 [3] - 未来应加快发展方式绿色转型，开发绿色产品，引导绿色消费 [3] 行业会议信息 - 2025中国国际棉花会议主题为"推进棉花可持续，共话消费新未来" [3]

会议概况 - 会议主题为"稳企安农 护航实体"2025年产融基地之棉花产业风险管理交流会 由新疆冠农股份与华泰期货联合主办 [1] - 会议地点在郑州 参会者包括棉花产业链上下游企业代表和金融机构专家 [1] - 会议聚焦棉花市场形势 期货工具服务实体经济 产业链风险管理等关键议题 [1] 棉花期货市场现状 - 郑商所棉花期货持仓量长期维持在400万吨左右 市场流动性与企业参与度显著提升 [1] - 近年棉花价格波动加大 受经济周期和国际政策等因素影响 [1] - 郑商所将加强与企业沟通 探索期货与期权工具的组合应用 [1] 主办方情况 - 冠农股份是农业产业化国家重点龙头企业 旗下汇锦物流和益康仓储为郑商所棉花期货交割仓库 皮棉入库总量全国第一 [2] - 华泰期货提供集成化一站式衍生品全业务链服务 致力于构建"产融共进"生态体系 [2] 会议专题内容 - 华泰期货研究员分析棉花市场形势 包括宏观经济环境和供需格局变化 [3] - 华泰期货利用卫星遥感技术对全球棉花产区进行实时跟踪 预判天气对产量和质量的影响 [3] - 华泰长城资本讲解期权在棉花产业链的应用案例 包括风险管理作用和策略设计 [3] - 冠农股份分享套期保值实践经验 提出"风险防控五步法" [3] 会议成果与展望 - 会议搭建了产业链与金融机构的交流合作平台 [4] - 参会企业对期货及期权工具应用理解加深 有助于管理价格波动风险 [4] - 主办方表示将在郑商所指导下持续开展交流活动 推动产业高质量发展 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税超预期下调利于国内纺服出口市场恢复，但当前产业订单增量有限，需求淡季下棉价反弹驱动不足，将承压运行，需关注产区天气异动及美国对外关税谈判情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12800 - 13700，当前波动率（20日滚动）为0.1172，当前波动率历史百分位（3年）为0.279 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，为防存货叠加损失，可根据企业库存情况，以50%套保比例在13600 - 13800区间卖出CF2509郑棉期货锁定利润弥补生产成本；以75%套保比例在200 - 250区间卖出CF509C13800看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上涨还可锁定现货卖出价格 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单采购，为防棉价上涨抬升采购成本，可在目前阶段以50%套保比例在12600 - 12800区间买入CF2509郑棉期货提前锁定采购成本；以75%套保比例在150 - 200区间卖出CF509P12800看跌期权收取权利金降低采购成本，若棉价下跌还可锁定现货棉花买入价格 [3] 核心矛盾解读 利多因素 - 24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强；下游纱布厂整体负荷偏高，存在刚性补库需求 [5] 利空因素 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保；下游处于传统淡季，中美关税下调带来的出口订单增量有限，下游走货偏慢，政策频繁变动下下游观望情绪较重 [6] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13385 | -50 | -0.37% | | 棉花05 | 13385 | -60 | -0.45% | | 棉花09 | 13330 | -55 | -0.41% | | 棉纱01 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱05 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱09 | 19530 | -55 | -0.28% | [7][8] 棉花棉纱价差 | 价差类型 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1265 | 44 | | 棉花01 - 05 | 0 | 10 | | 棉花05 - 09 | 55 | -5 | | 棉花09 - 01 | -55 | -5 | | 花纱价差 | 6200 | -10 | | 内外棉价差 | 1111 | -90 | | 内外纱价差 | -695 | -30 | [8] 内外棉价格指数 | 指数 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 14595 | -11 | -0.08% | | CCI 2227B | 12773 | -5 | -0.04% | | CCI 2129B | 14871 | -13 | -0.09% | | FCI Index S | 13670 | 0 | 0% | | FCI Index M | 13495 | 0 | 0% | | FCI Index L | 13304 | 0 | 0% | [9]

海南白糖产销数据 - 截至2025年4月30日累计销糖1.52万吨，本月销售0.54万吨，同比减少2.48万吨 [1] - 产销率27.59%，同比下降26.17个百分点 [1] - 本月销售含税出厂价5431-6547元/吨 [1] - 库存食糖3.99万吨，同比增加0.55万吨 [1] - 广西制糖集团报价6130-6260元/吨，少数下调10元/吨 [1] - 云南制糖集团报价5940-5980元/吨，下调10元/吨 [1] 白糖市场动态 - 原糖价格因需求疲弱走弱 [1] - 国内现货成交一般，报价下调 [1] - 远期糖价仍将承压 [1] 棉花市场动态 - ICE美棉下跌0.63%至67.4美分/磅 [1] - CF509上涨0.9%至12900元/吨 [1] - 主力合约持仓环比下降10843手至57.66万手 [1] - 新疆地区棉花到厂价13839元/吨，较前一日下降7元/吨 [1] - 中国棉花价格指数3128B级为14113元/吨，较前一日下降70元/吨 [1] 国际市场影响 - 美联储5月议息会议维持利率不变 [1] - 市场小幅下调6月美联储降息预期 [1] - 美元指数振幅扩大，重心小幅上移 [1] - 美棉价格承压下行 [1] 国内市场表现 - 郑棉期价重心小幅上移 [1] - 宏观层面利好提振市场情绪 [1] - 基本面驱动相对偏弱 [1] - 预计短期仍区间震荡运行 [1]

棉花市场行情分析 - 3月进入传统需求旺季但下游新增订单不及预期，棉纱成交不活跃，棉纺企业对棉花采购持谨慎态度，棉价上涨动能不足呈现低位震荡 [2] - 3月国内棉花价格波动有限，月初因关税贸易纷争升级导致棉价震荡下跌 [2] - 3月3日美国对所有中国输美商品加征10%关税，中国对原产于美国的棉花加征15%关税，贸易壁垒升级 [2] 棉花价格表现 - 3月棉花现货价格低位震荡，月均价下跌 [2] - 终端需求不佳导致下游织造企业、贸易企业囤货意愿不高 [2] - 3月纺企新增订单跟进不足且以小单为主，棉纱成交偏淡 [2] - 旺季中棉纱库存有所上升，棉纱出货压力比较大，价格难涨，加工利润微薄 [2] 棉花供应情况 - 2月份棉花市场开始进入去库存周期但库存基数较高 [2] - 2月棉花商业库存处于近5年最高位为649.34万吨，同比增加112.57万吨 [2] - 3-4月中国棉花商业库存大概率维持高位 [2] 美棉市场影响 - 中美互加关税后美棉进口成本将明显增加，价格劣势将影响中国进口美棉数量 [2] - 美棉出口将面临挑战，利空美棉价格从而给国内棉花市场带来一定压力 [2] - 中美棉花贸易量将减少 [2] 市场展望 - 纱厂新接订单较少导致采购棉花较谨慎，3月上旬现货棉花价格有所回调 [2] - 旺季棉花需求不及预期、供应端偏宽松、美棉销售承压以及新年度棉花种植面积存在增长预期 [2] - 短期棉花市场面临多重压力 [2]