报告行业投资评级 - 报告对LPG行业投资评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 月初CP价格超预期大幅下跌，上游原油持续增产，市场交易基本面过剩致化工品走势偏弱，本周PG估值阶段性向上修复，PG短期利多因素少，价格预计维持低位震荡运行，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [5] 根据相关目录分别总结 能化产品收盘价格监控 - 展示美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG影响因素分析 - 供给偏空，上周液化气商品量总量约55.01万吨（+1.27%），到港量56万吨（0.00%），华南个别厂家碳四原料外销使商品量增多，华北个别厂家民用气增量 [4] - 需求中性，10月燃烧需求处淡季，碳四深加工需求表现延续，碳三深加工需求偏弱，PDH企业装置利润短期好转但终端未改善，预计终端补跌后需求回归弱势 [4] - 库存偏多，上周LPG厂内库存18.41万吨（-3.56%），港口库存318.04万吨（-3.01%），本周国内液化气市场库容率下降，山东、华中等地库存小幅增加，华东、华南等地降库顺畅，港口到船下降，进口资源补充不足，化工需求微幅下降 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约震荡走高，波动区间4040 - 4270元/吨，受原油偏空打压，国际液化气市场大幅下挫，国内供应增加致基本面弱势，现货与期货均下滑，下半周期货反弹，基差走弱，本周丙烷化工需求下降，截止本周四，华东基差101元/吨，华南232元/吨，山东12元/吨，最低可交割品定标地为山东地区 [7] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东地区的现货价格及基差情况，以及各地区价格的本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌、涨跌幅等数据 [10] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示PG01 - PG12各合约的现值、环比上周、环比上月数据，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月数据，还有主力合约套利的相关数据 [11] 炼厂装置检修计划 - 中国主营炼厂、地方炼厂有多套装置进行检修，包括全厂检修、部分装置检修等，涉及不同产能和检修时间 [13] 中国液化气工厂及PDH装置检修数据统计 - 正和石化、华星石化等多家液化气工厂装置进行检修，统计了正常量、损失量、开始时间、结束时间等信息；多家PDH装置也处于检修状态，统计了产能、检修开始时间、结束时间等信息 [14] 各类价格及比价走势 - 展示CP丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格等走势，以及丙、丁烷价差，不同比价（如FEI C3 - WTI比价等）走势 [15][23][27] 裂解装置替换料价差及其他价差分析 - 展示裂解装置替换料价差，不同地区不同产品之间的价差（如MOPJ - FEI C4等）走势，以及LPG分地区基差变动对比、月间及跨月价差走势等 [69][95][101] 美国丙烷/丙烯基本面相关数据 - 展示美国丙烷/丙烯的产量、出口、消费量、库存等数据走势 [111][116][118] 国内LPG产量、自用量及产销率等数据 - 展示国内液化气月度产量、自用量、商品总量、各类型商品量等数据，以及LPG主要地区产销率走势 [129][130][134] 仓单及交割相关数据 - 展示LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等数据走势 [142][143] 进出口及库存相关数据 - 展示LPG进口数量合计、出口数量合计、到港量、港口库存、炼厂库存、港口库容率、炼厂库容率等数据走势 [146][152][168] 深加工利润相关数据 - 展示烷烃深加工（PDH制丙烯、PP等）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油）的利润及开工率等数据走势 [191][204][210] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，团队成员获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [217]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 液化气市场震荡偏弱运行，低估值有望修复 [4] 各部分总结 行情综述 - 2025年10月11日，国内液化气市场价格下跌，平均价格为4451元/吨，较上一工作日价格下跌7元/吨，跌幅-0.16%；期货盘面主力合约收盘价较上一工作日上涨120元/吨至4268元/吨，涨幅2.89% [4] 国际市场 - 本周国际市场受关税政策影响，价格宽幅震荡运行，均价最终收跌，因丁烷供需偏紧，CP丙烷与丁烷价差消除，丁烷价格走势强于丙烷；受关税政策影响，市场担忧情绪升温，中国进口商转向采购美资源，非美资源到中国贴水维持高位；外盘价格跌至低位吸引买方，中国石化需求旺盛推动市场买兴回升，价格企稳反弹 [4] 国内各地区市场 - **华东地区**：前一工作日民用气市场均价持稳为4570元/吨，本周华东民用气市场先涨后跌，整体氛围一般，周后期因山东供应增加和仓单货影响，价格走跌，进口气前期价格高位运行，后期因山东价格走跌出现松动 [4] - **华南地区**：前一工作日民用气市场均价下跌20元/吨至4570元/吨，本周华南民用气市场价格重心下滑，醚后碳四低价推涨高价回落，民用气受国际油价与液化气外盘走跌影响，价格重心下移，下游需求疲软；工业气方面，湛江方向价格逢低反弹，广西方向后续有增量预期且价格高位下滑，广州方向下调，区域价差缩小，产销基本平衡 [4] - **山东地区**：前一工作日民用气市场均价持稳为4450元/吨，醚后碳四市场均价下跌28元/吨至4370元/吨，跌幅-0.64%；本周山东民用气市场先稳后降，重心下移，周初仓单资源外流未冲击价格，后因省内炼厂外放增加，市场供过于求，价格跌至年内新低 [4] 其他指标 - 原油方面，WTI、Brent、SC盘面价格均下跌 [4] - 各期货价差指标有不同程度涨跌 [4] - 美元指数、外汇汇率、利率等指标有不同程度变化 [4] - 基差方面，华东、华南、山东地区及全国基准价基差有不同程度涨跌 [4]

9月LPG市场核心观点 - 9月液化气市场呈现供需双弱格局，炼厂库存与港口库存走势背离，民用气与醚后C4价格整体偏弱震荡 [1] 炼厂库存与供应情况 - 9月末LPG炼厂库容率为27.91%，较上月末下降1.52个百分点，主因下旬上游排库及部分炼厂检修 [2] - 9月国内液化气商品量预估值为162.21万吨，环比减少5.65%，日均商品量为54070吨，环比微降0.14% [2] - 供应端呈现区域性波动，西部塔里木油田检修减少外放量，但榆林炼厂、神华鄂尔多斯及华东福海创检修恢复或完成，山东地区部分炼厂复工与检修并存 [2] 港口库存与进口情况 - 9月末国内主港平均库容率为52.36%，较上月末升高1.69个百分点，反映出需求偏淡背景下库存累积 [3] - 本月国内主港码头VLGC到港量约300.71万吨，预估较8月实际到港量变化不大，仅减少1.42万吨，供应压力可控 [3] - 到港量按区域分布为华东136.1万吨、华南75.81万吨、山东68.7万吨、东北13.2万吨、华北6.9万吨 [3] 需求端表现 - 民用气需求受终端消耗处于淡季影响，市场产销氛围一般，CP公布价与进口气成本变化不大 [2] - 醚后C4需求受油品市场疲软制约，烷基化油弱势下跌进一步牵制其需求 [2] - 化工需求方面，PDH装置开工负荷率月内先降后升，9月末周度开工负荷率为72.03%，较上月末当周下降0.55个百分点，月内低点为68.87%，丙烷需求转弱 [3] - 燃烧需求受“瓶改管、气改电”政策影响，部分地区气温回落带来的传统旺季需求增长不及预期 [3] 价格走势分析 - 9月民用气价格月初在外盘强势和炼厂低库存支撑下上涨，但中下旬因到港资源增加、终端需求疲软及节前排库压力由涨转跌，全月涨幅有限 [6] - 醚后C4市场表现更为疲弱，持续受深加工需求不振拖累，月末上游库存升高压力下价格跌势加速 [6] - 民用气因进口成本高企和季节性刚需支撑韧性较强，醚后C4对油品产业链敏感度高，在需求疲软和原油波动中更易走弱 [6] 后市展望 - 预计10月液化气市场将呈现弱势震荡走势，炼厂及港口库存消耗偏被动 [7] - 民用气方面，天气转凉预计带动燃烧需求回升，但进口气成本下降及国内供应充裕将形成拖累，价格走势偏弱 [7] - 醚后C4因检修装置复产导致供应增加，下游受行业亏损和油品需求转淡拖累采购意愿不足，叠加原油预期偏空，价格重心可能继续下移 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，各板块部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [8] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价446，跌6，跌幅1.37%，成交量4.36万手，持仓量3.10万手 [3] - 液化气PG2511最新价4143，涨25，涨幅0.61%，成交量7.35万手，持仓量5.21万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2276，持平，成交量4.93万手，持仓量3.86万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4035，跌37，跌幅0.91%，成交量15.57万手，持仓量33.74万手 [3] - 聚丙烯PP2511最新价6496，跌55，跌幅0.84%，成交量2.25万手，持仓量2.42万手 [3] - 聚氯乙烯V2511最新价4578，跌18，跌幅0.39%，成交量2.10万手，持仓量4.35万手 [3] - 塑料L2511最新价6880，跌42，跌幅0.61%，成交量1.53万手，持仓量1.51万手 [3] - 苯乙烯EB2511最新价6543，跌65，跌幅0.98%，成交量21.95万手，持仓量31.98万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14810，跌45，跌幅0.30%，成交量21.68万手，持仓量14.98万手 [3] - 合成橡胶BR2511最新价10765，跌60，跌幅0.55%，成交量6.50万手，持仓量2.91万手 [3] - 对二甲苯PX2512最新价6298，跌88，跌幅1.38%，成交量4.99万手，持仓量3.03万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4388，跌66，跌幅1.48%，成交量11.24万手，持仓量4.17万手 [3] - 短纤PF2512最新价6028，跌48，跌幅0.79%，成交量27.63万手，持仓量18.73万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5550，跌50，跌幅0.89%，成交量2.95万手，持仓量2.36万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2425，跌4，跌幅0.16%，成交量32.90万手，持仓量11.10万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1226，跌3，跌幅0.24%，成交量121.91万手，持仓量138.44万手 [3] - 尿素UR2601最新价1597，跌8，跌幅0.50%，成交量14.11万手，持仓量32.20万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.95，持仓量PCR0.57 [4] - 液化气成交量PCR0.77，持仓量PCR0.51 [4] - 甲醇成交量PCR0.86，持仓量PCR0.61 [4] - 乙二醇成交量PCR1.07，持仓量PCR0.60 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.50，持仓量PCR0.63 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR1.00，持仓量PCR0.26 [4] - 塑料成交量PCR1.22，持仓量PCR0.61 [4] - 苯乙烯成交量PCR1.84，持仓量PCR0.61 [4] - 橡胶成交量PCR0.43，持仓量PCR0.56 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.97，持仓量PCR0.61 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.23，持仓量PCR0.95 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.22，持仓量PCR0.67 [4] - 短纤成交量PCR0.86，持仓量PCR0.72 [4] - 瓶片成交量PCR1.30，持仓量PCR0.85 [4] - 烧碱成交量PCR1.07，持仓量PCR0.96 [4] - 纯碱成交量PCR0.69，持仓量PCR0.34 [4] - 尿素成交量PCR0.39，持仓量PCR0.43 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位440 [5] - 液化气压力位4700，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2250 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [5] - 聚丙烯压力位6800，支撑位6400 [5] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4500 [5] - 塑料压力位7200，支撑位7100 [5] - 苯乙烯压力位6900，支撑位6300 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位6600，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5200 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2400 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率28.76%，加权隐波率36.58% [6] - 液化气平值隐波率16.455%，加权隐波率18.91% [6] - 甲醇平值隐波率17.7%，加权隐波率19.96% [6] - 乙二醇平值隐波率14.185%，加权隐波率15.77% [6] - 聚丙烯平值隐波率11.725%，加权隐波率12.36% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.79%，加权隐波率16.93% [6] - 塑料平值隐波率12.61%，加权隐波率13.38% [6] - 苯乙烯平值隐波率20.7%，加权隐波率22.51% [6] - 橡胶平值隐波率18.82%，加权隐波率22.30% [6] - 合成橡胶平值隐波率22.985%，加权隐波率25.13% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.535%，加权隐波率19.98% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.995%，加权隐波率19.51% [6] - 短纤平值隐波率15.405%，加权隐波率17.51% [6] - 瓶片平值隐波率13.2%，加权隐波率16.73% [6] - 烧碱平值隐波率22.25%，加权隐波率23.81% [6] - 纯碱平值隐波率26.725%，加权隐波率31.48% [6] - 尿素平值隐波率18.045%，加权隐波率21.14% [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面OPEC+增产，市场担忧供应过剩，巴以和俄乌局势缓和 [7] - 行情7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位570，支撑位440 [7] - 策略方向性无，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头构建领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，利润下滑 [9] - 行情7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR低于0.60，压力位4700，支撑位3900 [9] - 策略方向性无，波动性构建卖出偏中性组合，现货多头构建领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存增加，下游样本企业库存减少 [9] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2300，支撑位2250 [9] - 策略方向性无，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头构建领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面供给端负荷上升 [10] - 行情7月低位盘整后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.60，压力位4500，支撑位4250 [10] - 策略方向性构建看跌熊市价差组合，波动性构建做空组合，现货多头构建领口策略 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面商业库存环比上涨30.65% [11] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌 [11] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR约0.60，压力位6800，支撑位6400 [11] - 策略方向性无，波动性无，现货多头构建领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面青岛港口等库存减少 [12] - 行情7月冲高回落，8月回暖后盘整，9月维持弱势 [12] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR约0.60，压力位17000，支撑位14000 [12] - 策略方向性无，波动性构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面市场开工75.61%，供应端支撑不足 [12] - 行情7月反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR约0.70，压力位5000，支撑位4400 [12] - 策略方向性无，波动性构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面开工率84.30%，产量和库存有变化 [13] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月以来走弱 [13] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR约1.00，压力位2800，支撑位2400 [13] - 策略方向性构建熊市价差组合，波动性无，现货构建领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂家总库存较节前涨幅3.74% [13] - 行情7月盘整反弹，8月以来弱势盘整，9月低位波动 [13] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1400，支撑位1100 [13] - 策略方向性构建做空波动率组合，现货多头构建领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业产能利用率85.67%，库存和需求有变化 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月波动，9月走弱 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1620 [14] - 策略方向性构建看跌熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合，现货构建领口策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [8] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价449，跌20，跌幅4.27%，成交量3.02万手，持仓量2.78万手 [3] - 液化气PG2511最新价4083，涨20，涨幅0.49%，成交量5.80万手，持仓量6.31万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2293，涨23，涨幅1.01%，成交量3.78万手，持仓量3.79万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4116，跌21，跌幅0.51%，成交量17.21万手，持仓量34.91万手 [3] - 聚丙烯PP2511最新价6629，跌35，跌幅0.53%，成交量1.53万手，持仓量2.36万手 [3] - 聚氯乙烯V2511最新价4634，跌31，跌幅0.66%，成交量1.42万手，持仓量4.30万手 [3] - 塑料L2511最新价6994，跌38，跌幅0.54%，成交量1.13万手，持仓量1.82万手 [3] - 苯乙烯EB2511最新价6726，跌56，跌幅0.83%，成交量17.59万手，持仓量34.01万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15045，跌315，跌幅2.05%，成交量21.64万手，持仓量14.40万手 [3] - 合成橡胶BR2511最新价10940，跌305，跌幅2.71%，成交量7.15万手，持仓量2.89万手 [3] - 对二甲苯PX2512最新价6440，跌76，跌幅1.17%，成交量3.62万手，持仓量3.36万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4498，跌50，跌幅1.10%，成交量5.44万手，持仓量3.13万手 [3] - 短纤PF2512最新价6144，跌40，跌幅0.65%，成交量16.29万手，持仓量13.31万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5654，跌48，跌幅0.84%，成交量4.40万手，持仓量2.42万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2433，跌36，跌幅1.46%，成交量28.14万手，持仓量10.85万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1236，跌17，跌幅1.36%，成交量121.20万手，持仓量143.66万手 [3] - 尿素UR2601最新价1597，跌22，跌幅1.36%，成交量16.11万手，持仓量33.89万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.70，持仓量PCR0.59 [4] - 液化气成交量PCR0.65，持仓量PCR0.54 [4] - 甲醇成交量PCR0.67，持仓量PCR0.59 [4] - 乙二醇成交量PCR0.75，持仓量PCR0.63 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.10，持仓量PCR0.64 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.50，持仓量PCR0.25 [4] - 塑料成交量PCR1.28，持仓量PCR0.69 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.92，持仓量PCR0.61 [4] - 橡胶成交量PCR0.42，持仓量PCR0.52 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.55，持仓量PCR0.63 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.92，持仓量PCR1.10 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.86，持仓量PCR0.66 [4] - 短纤成交量PCR1.64，持仓量PCR0.78 [4] - 瓶片成交量PCR0.63，持仓量PCR0.84 [4] - 烧碱成交量PCR1.05，持仓量PCR0.65 [4] - 纯碱成交量PCR0.61，持仓量PCR0.32 [4] - 尿素成交量PCR0.58，持仓量PCR0.42 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点570，支撑点480 [5] - 液化气压力点4700，支撑点3900 [5] - 甲醇压力点2350，支撑点2250 [5] - 乙二醇压力点4500，支撑点4250 [5] - 聚丙烯压力点7400，支撑点6700 [5] - 聚氯乙烯压力点5000，支撑点4650 [5] - 塑料压力点7200，支撑点6700 [5] - 苯乙烯压力点7200，支撑点6600 [5] - 橡胶压力点17000，支撑点14500 [5] - 合成橡胶压力点12000，支撑点11000 [5] - 对二甲苯压力点7000，支撑点5300 [5] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点4600 [5] - 短纤压力点6800，支撑点6100 [5] - 瓶片压力点6100，支撑点5600 [5] - 烧碱压力点2480，支撑点2400 [5] - 纯碱压力点1300，支撑点1160 [5] - 尿素压力点1800，支撑点1620 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率26.255%，加权隐波率32.44% [6] - 液化气平值隐波率15.615%，加权隐波率20.17% [6] - 甲醇平值隐波率15.195%，加权隐波率16.49% [6] - 乙二醇平值隐波率12.68%，加权隐波率14.76% [6] - 聚丙烯平值隐波率9.405%，加权隐波率11.22% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.62%，加权隐波率17.34% [6] - 塑料平值隐波率8.625%，加权隐波率12.03% [6] - 苯乙烯平值隐波率16.015%，加权隐波率18.49% [6] - 橡胶平值隐波率18.805%，加权隐波率21.67% [6] - 合成橡胶平值隐波率22.28%，加权隐波率25.80% [6] - 对二甲苯平值隐波率14.315%，加权隐波率17.93% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.205%，加权隐波率18.39% [6] - 短纤平值隐波率13.83%，加权隐波率20.12% [6] - 瓶片平值隐波率12.435%，加权隐波率18.13% [6] - 烧碱平值隐波率21.75%，加权隐波率23.10% [6] - 纯碱平值隐波率25.835%，加权隐波率30.08% [6] - 尿素平值隐波率17.445%，加权隐波率21.82% [6] 各品种期权策略分析 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+10月增产165万桶/日，巴以局势缓和，供大于求 [7] - 行情分析：7月以来走弱后盘整，10月大幅下跌 [7] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR超1.00，压力位570，支撑位480 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，后续或下滑 [9] - 行情分析：7月冲高回落，9月先跌后涨 [9] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4200 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存增加，下游样本企业库存减少 [9] - 行情分析：7月冲高回落，10月以来延续弱势 [9] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2350，支撑位2250 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：供给端负荷上升 [10] - 行情分析：7月低位盘整后下跌，9月延续弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.70，压力位4500，支撑位4250 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：商业库存总量上升 [11] - 行情分析：7月以来跌幅收窄后下降，10月加速下跌 [11] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.70，压力位7400，支撑位6700 [11] - 策略建议：构建多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：青岛港口等库存减少 [12] - 行情分析：7月以来冲高回落，9月以来维持弱势 [12] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14500 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：市场开工75.61%，供应端支撑不足 [12] - 行情分析：7月延续弱势后反弹，9月延续弱势 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR约0.70，压力位5000，支撑位4600 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：开工率下降，产量减少，库存增加 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，9月以来连续阴线走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.90，压力位3000，支撑位2440 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：厂家总库存增加 [13] - 行情分析：7月盘整后反弹，近期低位弱势震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1300，支撑位1160 [13] - 策略建议：构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业产能利用率上升，厂内库存增加，需求端部分指标变化 [14] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，9月逐渐走弱 [14] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1620 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价464，跌5，跌幅0.96%，成交量4.45万手，持仓量2.62万手 [3] - 液化气PG2511最新价4061，跌17，跌幅0.42%，成交量7.04万手，持仓量6.69万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2268，跌8，跌幅0.35%，成交量1.38万手，持仓量3.03万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4148，涨3，涨幅0.07%，成交量14.55万手，持仓量33.53万手 [3] - 聚丙烯PP2511最新价6668，跌16，跌幅0.24%，成交量1.61万手，持仓量2.78万手 [3] - 聚氯乙烯V2511最新价4677，涨10，涨幅0.21%，成交量2.16万手，持仓量4.35万手 [3] - 塑料L2511最新价7040，涨1，涨幅0.01%，成交量1.07万手，持仓量2.02万手 [3] - 苯乙烯EB2511最新价6802，涨15，涨幅0.22%，成交量18.15万手，持仓量33.66万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15435，涨110，涨幅0.72%，成交量16.98万手，持仓量14.07万手 [3] - 合成橡胶BR2511最新价11315，涨55，涨幅0.49%，成交量7.49万手，持仓量3.14万手 [3] - 对二甲苯PX2512最新价6546，涨28，涨幅0.43%，成交量3.56万手，持仓量3.07万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4564，涨12，涨幅0.26%，成交量3.91万手，持仓量2.82万手 [3] - 短纤PF2512最新价6210，跌4，跌幅0.06%，成交量6.57万手，持仓量9.19万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5728，涨2，涨幅0.03%，成交量2.00万手，持仓量2.07万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2461，跌8，跌幅0.32%，成交量29.09万手，持仓量10.27万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1259，涨8，涨幅0.64%，成交量75.64万手，持仓量131.75万手 [3] - 尿素UR2601最新价1609，跌57，跌幅3.42%，成交量25.37万手，持仓量31.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.59，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.74，持仓量PCR0.56 [4] - 甲醇成交量PCR0.71，持仓量PCR0.62 [4] - 乙二醇成交量PCR0.73，持仓量PCR0.65 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.92，持仓量PCR0.62 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.25 [4] - 塑料成交量PCR0.76，持仓量PCR0.64 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.95，持仓量PCR0.69 [4] - 橡胶成交量PCR0.67，持仓量PCR0.53 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.59，持仓量PCR0.65 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.82，持仓量PCR1.15 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.93，持仓量PCR0.73 [4] - 短纤成交量PCR0.89，持仓量PCR0.78 [4] - 瓶片成交量PCR0.62，持仓量PCR0.89 [4] - 烧碱成交量PCR1.06，持仓量PCR0.59 [4] - 纯碱成交量PCR0.67，持仓量PCR0.36 [4] - 尿素成交量PCR0.48，持仓量PCR0.45 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2350，支撑位2250 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [5] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [5] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4650 [5] - 塑料压力位7200，支撑位7100 [5] - 苯乙烯压力位7200，支撑位6600 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5700 [5] - 瓶片压力位5900，支撑位5600 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2440 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率25.7%，加权隐波率33.76% [6] - 液化气平值隐波率16.17%，加权隐波率23.06% [6] - 甲醇平值隐波率16.39%，加权隐波率19.49% [6] - 乙二醇平值隐波率12.785%，加权隐波率14.72% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.525%，加权隐波率11.67% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.065%，加权隐波率16.34% [6] - 塑料平值隐波率9.98%，加权隐波率12.35% [6] - 苯乙烯平值隐波率15.575%，加权隐波率18.33% [6] - 橡胶平值隐波率19.83%，加权隐波率22.32% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.16%，加权隐波率27.66% [6] - 对二甲苯平值隐波率16.78%，加权隐波率19.17% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.5%，加权隐波率21.55% [6] - 短纤平值隐波率13.55%，加权隐波率19.63% [6] - 瓶片平值隐波率12.815%，加权隐波率18.97% [6] - 烧碱平值隐波率22.51%，加权隐波率27.18% [6] - 纯碱平值隐波率26.465%，加权隐波率30.90% [6] - 尿素平值隐波率17.495%，加权隐波率23.35% [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国API库欣库存去库115万桶 OPEC会议原则性低速增产13.7万桶/日 [7] - 行情7月以来走弱后区间盘整 10月大幅下跌 [7] - 期权隐含波动率均值偏高水平 持仓量PCR1.00以上 压力位570支撑位480 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面PDH装置检修量稳定 产能利用率74.77% 利润下滑 [9] - 行情7月冲高回落 8月以来先跌后涨 [9] - 期权隐含波动率大幅下降 持仓量PCR0.80以下 压力位4500支撑位4200 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面供应端开工回落 需求端有所好转 库存去化 [9] - 行情7月冲高回落 9月低位盘整后反弹 [9] - 期权隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR0.80以下 压力位2350支撑位2250 [9] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面供给端负荷上升 [10] - 行情7月以来弱势偏空头 [10] - 期权隐含波动率均值偏下 持仓量PCR0.70附近 压力位4500支撑位4250 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合 构建做空波动率策略 构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面周度库存生产企业和贸易商去库 港口累库 [10] - 行情7月以来跌幅收窄后下降 9月延续弱势 [10] - 期权隐含波动率下降至均值附近 持仓量PCR0.70附近 压力位7400支撑位6700 [10] - 策略构建多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情7月以来冲高回落 9月以来弱势偏空头 [11] - 期权隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR0.60以下 压力位17000支撑位14500 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面国内PTA周产量和产能利用率下降 库存减少 [12] - 行情7月以来弱势偏空头 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平 持仓量PCR0.70附近 压力位5000支撑位4600 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面市场稳中整理 部分地区装置检修利好价格 [13] - 行情7月先涨后跌 9月以来走弱 [13] - 期权隐含波动率较高水平 持仓量PCR0.90以下 压力位3000支撑位2440 [13] - 策略构建熊市价差组合 构建多头领口套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面样本企业周度库存下降 [13] - 行情7月以来低位弱势震荡 [13] - 期权隐含波动率历史偏高水平 持仓量PCR0.60以下 压力位1300支撑位1160 [13] - 策略构建做空波动率组合 构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面国内供应回归 开工上升 利润低位 [14] - 行情7月以来低位震荡偏弱势 [14] - 期权隐含波动率历史均值附近 持仓量PCR0.60以下 压力位1800支撑位1620 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 涵盖能源化工板块多品种期权策略分析，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价480，跌14，跌幅2.87%，成交量9.59万手，持仓量2.79万手 [4] - 液化气PG2511最新价4313，涨18，涨幅0.42%，成交量6.17万手，持仓量7.08万手 [4] - 多品种列出最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及变化情况 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.07；液化气成交量PCR0.63，持仓量PCR0.69等 [5] - 成交量PCR和持仓量PCR用于描述标的行情转折时机和强弱 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480；液化气压力位4700，支撑位4000等 [6] - 从期权最大持仓量行权价看标的压力和支撑点 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率44.085%，加权隐波率48.59%；液化气平值隐波率21.315%，加权隐波率23.81%等 [7] - 平值隐波率为算术平均，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面OPEC+产能回归计划与俄乌局势影响供应，美国需求弱 [8] - 行情7 - 9月先弱后区间盘整再反弹 [8] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR超1，压力位570，支撑位480 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，利润下滑 [10] - 行情7 - 9月冲高回落再反弹 [10] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位4500，支撑位4200 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口和企业库存下降，订单待发增加 [10] - 行情7 - 9月冲高回落再反弹 [10] - 期权因子隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2350，支撑位2250 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存累库，下游工厂库存天数下降 [11] - 行情7 - 9月弱势偏空头 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.7，压力位4500，支撑位4250 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PP库存压力高于PE [12] - 行情7 - 9月跌幅收窄后弱势偏空头 [12] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7400，支撑位6700 [12] - 策略构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面节前备货结束，胶价震荡下行 [13] - 行情7 - 9月冲高回落再弱势偏空头 [13] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位17000，支撑位14500 [13] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA周产量和产能利用率下降，库存减少 [14] - 行情7 - 9月弱势偏空头 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR约0.7，压力位5000，支撑位4600 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [14] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面市场稳中整理，下游需求弱 [15] - 行情7 - 9月先涨后跌再走弱 [15] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.9，压力位3000，支撑位2440 [15] - 策略构建熊市价差组合、多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂内库存减少 [15] - 行情7 - 9月低位弱势震荡 [15] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1300，支撑位1160 [15] - 策略构建做空波动率组合、多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业和港口库存增加 [16] - 行情7 - 9月低位震荡偏弱势 [16] - 期权因子隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1620 [16] - 策略构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价491，涨2，涨幅0.45%，成交量8.26万手，持仓量3.21万手 [4] - 液化气PG2511最新价4269，涨11，涨幅0.26%，成交量6.13万手，持仓量8.83万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2290，跌8，跌幅0.35%，成交量5.63万手，持仓量6.64万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4224，跌25，跌幅0.59%，成交量8.24万手，持仓量31.77万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.73，持仓量PCR为1.08 [5] - 液化气成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.71 [5] - 甲醇成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.75 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.65 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2350，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率35.73%，加权隐波率38.27% [7] - 液化气平值隐波率20.21%，加权隐波率22.87% [7] - 甲醇平值隐波率19.39%，加权隐波率21.66% [7] - 乙二醇平值隐波率13.415%，加权隐波率15.50% [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC讨论提前解放减产计划，俄罗斯宣布减产及支持延长汽油出口禁令 [8] - 行情分析：7月以来先弱后盘整，8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹 [8] - 期权研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR 0.80，压力位570，支撑位480 [8] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：PDH装置检修情况及产能利用率，后续或下滑 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR 0.80，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存情况，企业订单待发量 [10] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权研究：隐含波动率下跌，持仓量PCR 0.80，压力位2350，支撑位2250 [10] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口和下游工厂库存情况，到港和出港量预期 [11] - 行情分析：7月低位盘整后下跌，8月延续弱势，9月延续偏空头 [11] - 期权研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR 0.60，压力位4500，支撑位4250 [11] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业、贸易商及港口库存情况 [12] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月偏弱势，9月延续弱势 [12] - 期权研究：隐含波动率下降，持仓量PCR 0.80，压力位7400，支撑位6700 [12] - 策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：受东南亚割胶旺季及海外供应增加影响，期货市场下跌 [13] - 行情分析：7月偏多上涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹回暖 [13] - 期权研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR 0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA整体社会库存情况，下游负荷及检修量预期 [13] - 行情分析：7月偏弱势后反弹，8月回落反弹受阻，9月延续弱势 [13] - 期权研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR 0.70，压力位5000，支撑位4600 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：全国液碱工厂和厂内库存情况 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月回落反弹后震荡，9月走弱 [14] - 期权研究：隐含波动率较高，持仓量PCR 0.90以下，压力位3000，支撑位2440 [14] - 策略建议：现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：纯碱厂内库存及库存可用天数情况 [14] - 行情分析：7月盘整反弹，8月偏弱势，9月低位波动 [14] - 期权研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR 0.60以下，压力位1300，支撑位1200 [14] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业和港口库存情况，国内需求偏弱 [15] - 行情分析：7月宽幅震荡后上涨，8月延续波动，9月走弱 [15] - 期权研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR 0.60以下，压力位1800，支撑位1620 [15] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月19 - 25日，华南液化气价格在4600 - 4650，山东液化气价格在4385 - 4415，山东醚后碳四价格在4530 - 4570等[1] - 周四，华东低位4387（+0），山东4570（+20），华南4600（+0），醚后碳四4620（-10），最低交割地为华东，基差7（-55），10 - 11月差113（+33）[1] - FEI和CP c1下跌，截至下午2:30分别为550（-3）、544（-3）美元/吨，FEI月差6美金不变，CP月差跌3.5至 - 14.5美金[1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6）[1] - 内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0）[1] - 运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强[1] 行业情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低[1] - 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升[1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降[1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类 [3] - 策略上建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价490，涨7，涨跌幅1.53%，成交量9.07万手，持仓量3.30万手 [4] - 液化气PG2511最新价4258，涨4，涨跌幅0.09%，成交量5.47万手，持仓量8.78万手 [4] - 甲醇MA2511最新价2297，涨3，涨跌幅0.13%，成交量7.10万手，持仓量7.37万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4248，涨21，涨跌幅0.50%，成交量10.84万手，持仓量32.38万手 [4] - 聚丙烯PP2511最新价6828，涨22，涨跌幅0.32%，成交量1.17万手，持仓量3.73万手 [4] - 聚氯乙烯V2511最新价4834，涨11，涨跌幅0.23%，成交量1.72万手，持仓量4.37万手 [4] - 塑料L2511最新价7126，涨17，涨跌幅0.24%，成交量1.75万手，持仓量2.71万手 [4] - 苯乙烯EB2511最新价6959，涨36，涨跌幅0.52%，成交量24.56万手，持仓量39.96万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15690，涨85，涨跌幅0.54%，成交量24.82万手，持仓量15.33万手 [4] - 合成橡胶BR2511最新价11550，涨5，涨跌幅0.04%，成交量11.34万手，持仓量5.87万手 [4] - 对二甲苯PX2511最新价6612，涨44，涨跌幅0.67%，成交量18.52万手，持仓量13.62万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4612，涨36，涨跌幅0.79%，成交量15.46万手，持仓量13.22万手 [4] - 短纤PF2511最新价6296，涨24，涨跌幅0.38%，成交量19.42万手，持仓量16.04万手 [4] - 瓶片PR2511最新价5798，涨42，涨跌幅0.73%，成交量6.87万手，持仓量3.15万手 [4] - 烧碱SH2511最新价2486，涨0，涨跌幅0.00%，成交量6.23万手，持仓量7.57万手 [4] - 纯碱SA2511最新价1225，涨7，涨跌幅0.57%，成交量23.91万手，持仓量11.56万手 [4] - 尿素UR2601最新价1673，涨15，涨跌幅0.90%，成交量19.32万手，持仓量30.02万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.60，持仓量PCR0.90 [5] - 液化气成交量PCR0.57，持仓量PCR0.74 [5] - 甲醇成交量PCR0.63，持仓量PCR0.76 [5] - 乙二醇成交量PCR0.68，持仓量PCR0.68 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.68，持仓量PCR0.72 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.32，持仓量PCR0.27 [5] - 塑料成交量PCR0.75，持仓量PCR0.66 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.81，持仓量PCR0.81 [5] - 橡胶成交量PCR0.37，持仓量PCR0.57 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.56，持仓量PCR0.68 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.61，持仓量PCR0.75 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.64，持仓量PCR0.73 [5] - 短纤成交量PCR0.97，持仓量PCR0.79 [5] - 瓶片成交量PCR1.07，持仓量PCR1.08 [5] - 烧碱成交量PCR0.86，持仓量PCR0.75 [5] - 纯碱成交量PCR0.43，持仓量PCR0.41 [5] - 尿素成交量PCR0.28，持仓量PCR0.55 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位480 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2350，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4250 [6] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4700 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7100 [6] - 苯乙烯压力位7200，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6800，支撑位5700 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5600 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率34.37%，加权隐波率37.02% [7] - 液化气平值隐波率19.72%，加权隐波率21.73% [7] - 甲醇平值隐波率19.295%，加权隐波率20.98% [7] - 乙二醇平值隐波率13.745%，加权隐波率16.22% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.425%，加权隐波率12.17% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率15.54%，加权隐波率18.04% [7] - 塑料平值隐波率10.21%，加权隐波率12.23% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.605%，加权隐波率20.98% [7] - 橡胶平值隐波率21.5%，加权隐波率23.88% [7] - 合成橡胶平值隐波率24.565%，加权隐波率27.58% [7] - 对二甲苯平值隐波率14.52%，加权隐波率17.67% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率21.435%，加权隐波率23.81% [7] - 短纤平值隐波率19.625%，加权隐波率23.51% [7] - 瓶片平值隐波率15.78%，加权隐波率18.29% [7] - 烧碱平值隐波率29.25%，加权隐波率30.41% [7] - 纯碱平值隐波率33.7%，加权隐波率37.77% [7] - 尿素平值隐波率18.805%，加权隐波率23.17% [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面OPEC讨论提前解放减产计划，俄罗斯宣布减产并支持延长汽油出口禁令 [8] - 行情7月以来先弱后盘整，8月先涨后跌，9月先弱后反弹 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR0.80附近，压力位570，支撑位480 [8] - 策略波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面PDH装置检修量稳定，产能利用率74.77%，利润下滑 [10] - 行情7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [10] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.80附近，压力位4500，支撑位4000 [10] - 策略波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存155.78万吨，企业库存34.05万吨，订单待发23.38万吨 [10] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月低位盘整后反弹 [10] - 期权因子隐含波动率下跌至均值偏下，持仓量PCR0.80附近，压力位2350，支撑位2250 [10] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存46.5万吨，下游工厂库存天数12.8天，后续预计累库 [11] - 行情7月低位上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.60附近，压力位4500，支撑位4250 [11] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保构建领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有不同变化，PP库存整体压力高于PE [12] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月偏弱势，9月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率下降至均值偏低，持仓量PCR0.80附近，压力位7400，支撑位6700 [12] - 策略现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面受东南亚割胶旺季及海外供应增加影响，期货市场下跌 [13] - 行情7月冲高回落，8月回暖上升后盘整，9月反弹上升 [13] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [13] - 策略波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存上升，下游负荷高位，9月检修量多，预期去库 [14] - 行情7月弱势后反弹，8月回落反弹受阻，9月延续弱势 [14] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位5000，支撑位4600 [14] - 策略波动性策略构建卖出偏空头组合 [14] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面全国液碱工厂库存增加 [15] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月走弱 [15] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.90以下，压力位3000，支撑位2440 [15] - 策略现货领口套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [15] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂内库存下降，库存可用天数减少 [15] - 行情7月盘整反弹，8月偏弱势，9月低位波动 [15] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位1300，支撑位1200 [15] - 策略方向性策略未提及，波动性策略构建做空波动率组合，现货多头套保构建多头领口策略 [15] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业库存高位，国内需求偏弱，港口库存下降 [16] - 行情7月宽幅震荡后上涨，8月波动，9月走弱 [16] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1800，支撑位1620 [16] - 策略波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [16]