报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应稳定，终端需求一般，部分钢厂检修致铁水产量下降，原料刚需略减，但焦炭二轮提涨支撑焦煤需求，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭终端表现一般，下游累库，部分钢厂检修减产使铁水产量回落，但钢厂需求仍存且开工负荷高，焦企库存低位，焦炭供需缺口仍在，原料端焦煤支撑强，预计短期价格暂稳运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤每日观点 - 基本面供应稳定，产量无明显波动，下游按需采购，部分高价资源接受度低，部分煤矿或继续调整价格，整体降幅收窄 [2] - 基差方面，现货市场价1260，基差81，现货升水期货 [2] - 库存方面，钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [2] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓焦煤主力净多，多增 [3] - 预期终端需求一般，部分钢厂检修，铁水产量下移，原料刚需略减，但焦炭二轮提涨支撑焦煤需求，预计短期价格暂稳运行 [2] 焦煤利多利空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭每日观点 - 基本面部分炼焦煤价格反弹，焦化厂利润盈亏线附近，部分小幅亏损，开工负荷稳中有降，焦企出货积极，库存低位 [7] - 基差方面，现货市场价1600，基差 -76，现货贴水期货 [7] - 库存方面，钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓焦炭主力净空，空增 [7] - 预期终端表现一般，下游累库，部分钢厂检修减产，铁水产量回落，但钢厂需求仍存，开工负荷高，焦企库存低位，焦炭供需缺口仍在，原料端焦煤支撑强，预计短期价格暂稳运行 [6] 焦炭利多利空因素 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 价格信息 - 10月17日17:30进口炼焦煤现货价格，不同品牌、港口价格有差异 [10] - 10月17日17:30港口冶金焦价格指数，不同类别、港口、产地价格有差异，部分价格有涨跌 [11] 库存信息 - 港口库存焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企库存独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂库存钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他信息 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

产业发展战略转型 - 六盘水市作为成长型资源城市和产业转型升级示范区，跳出“挖煤卖煤”传统模式，以“富矿精开”为关键抓手推动资源价值最大化 [1][1] - 工业作为全市经济增长“第一动力”，对经济增长的贡献率达到52.8% [1] - 聚力打造“2151”产业集群，包括千亿级新型综合能源基地、千亿级西南煤化工集群，以及五个百亿级产业集群 [1] 煤炭产业升级 - 坚持立足煤、做强煤，原煤产量从“十三五”末的6290万吨增长至2024年突破8000万吨 [1] - 构建了“产洗运配销”体系并实现煤炭分级分质利用 [1] - 依托占全省88.7%的焦煤储量优势，建成焦化产能1080万吨/年 [1] 产业链延伸与多元化 - 打通粗苯、煤焦油、焦炉煤气3条精深加工路线，加快从“靠煤吃饭”向“靠煤兴业”转变 [1] - 形成能源和能源化工一业主导，金属材料、装备制造、建材等多业支撑的基础工业体系 [1] - 培育壮大的五个百亿级产业集群涵盖钢铁、铝及铝加工、能矿装备制造、特色农业、现代物流 [1]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] - 各品种展望多为震荡，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁 [8][9][10][11][12][14][15][16] 报告的核心观点 - 节后产业端难向好，基本面缺上行动力，“反内卷”预期未加强，产业链负反馈预期增加致期价回落，10月下半月海外宏观和国内重磅会议或改善市场信心、支撑板块品种价格 [1][2][6] 各部分内容总结 铁元素 - 铁矿基本面暂稳，炼钢利润收缩和钢材库存压力增加铁水下滑预期，10月下旬重要会议前有宏观预期扰动，中美贸易关系不确定，预计短期价格震荡 [2] - 废钢基本面边际转弱，成材价格承压，电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材 [2] 碳元素 - 焦炭旺季尾声，铁水无大幅下滑预期，刚需支撑好，焦化利润承压供应难增量，下游补库转弱但基本面短期健康，焦钢博弈下焦价涨跌两难，预计后市价格暂稳 [2] - 焦煤后续生产难有过多增量，口岸蒙煤资源紧张进口回升需时间，需求端焦炭产量短期高位，基本面矛盾不突出，动力煤偏强市场情绪积极，预计后市价格震荡 [2] 合金 - 锰硅短期成本高、需求旺季和政策预期有支撑，但市场供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [3] - 硅铁短期需求旺季、政策预期和成本坚挺有支撑，但市场供需趋向宽松，旺季过后有下行压力 [3] 玻璃和纯碱 - 玻璃现货节后产销弱，期现负反馈后短期价格震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [3] - 纯碱供给过剩格局未变，预计后续随宏观变动宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种具体情况 - 钢材库存压力大，供应偏高水平，需求修复力度有限，基本面弱，预计短期盘面价格承压，但下行空间有限 [8] - 铁矿刚需有支撑，供应平稳，基本面压力不突出，但建材旺季需求一般和中美贸易关系不确定限制上方空间，预计短期价格震荡 [9] - 废钢供给到货量回升，需求端成材价格承压，电炉利润不佳，库存小幅下降，预计短期价格跟随成材 [10] - 焦炭期货跟随焦煤震荡，现货价格上涨，供应暂稳，需求端铁水高位，库存总体低位，预计后市价格暂稳 [11] - 焦煤期货震荡，现货竞拍价格上涨，供应暂稳，需求端焦炭产量高位，库存总体低位，预计后市价格震荡 [11] - 玻璃供应变动有限，需求端补库能力有限，供需基本面弱，预计短期价格震荡偏弱，中长期震荡下行 [12] - 纯碱供应稳定，需求端重碱刚需采购，轻碱下游采购放缓，行业处于周期底部待出清，预计价格震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14] - 锰硅成本端港口矿价弱稳，需求端有韧性，供应仍处高位，预计短期价格有支撑，旺季过后有下行空间 [15] - 硅铁供给产量高位，需求端钢厂需求有韧性，金属镁市场弱，预计短期价格有支撑，旺季过后有下行压力 [16] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2232.58，+0.41%；商品20指数2533.12，+0.57%；工业品指数2189.17，-0.09% [101] - 钢铁产业链指数2025 - 10 - 15为1960.22，今日涨跌幅 - 0.68%，近5日涨跌幅 - 1.68%，近1月涨跌幅 - 2.14%，年初至今涨跌幅 - 7.02% [102]

9月市场表现总结 - 9月黑色系产业链终端钢材价格震荡下行，供过于求矛盾突出，钢厂利润收缩明显 [1] - 产业链利润集中在上游煤矿端，上游原料涨价向下游传导不畅 [1] - 焦煤价格先降后涨，整体重心上移，山西吕梁主焦煤坑口价月末达1490元/吨，较月内低点上涨90元/吨，涨幅6.43% [1] - 焦炭价格先降后稳，月初因成本支撑减弱被钢厂连续提降两轮，累计下降100-110元/吨，中旬后企稳 [1] - 钢材出口支撑减弱，国内需求不足，北京螺纹钢市场价月末为3130元/吨，较上月末下降60元/吨，降幅1.88% [5] 产业链利润分布 - 焦煤价格上涨挤压焦化厂利润，河北地区捣固冶金焦平均盈利为-42元/吨，较前一月同期利润减少61元/吨，多数焦化厂处于盈亏线以下 [2] - 钢厂利润空间收缩，河北唐山钢坯9月平均盈利29.43元/吨，环比减少64.52元/吨，降幅68.67% [4] - 螺纹钢9月平均盈利为-72.15元/吨，较8月平均值减少90.22元/吨，降幅125.05%，热卷盈利下降70.93%至29.88元/吨附近 [4] 10月市场展望 - 钢厂利润无修复迹象，高炉铁水产量难以维持，预计10月份焦煤、焦炭价格将承压 [1] - 亏损压力下焦化厂生产积极性减弱，开工率已出现小幅下滑 [6] - 随着钢材持续累库，钢材价格继续走低可能性大，钢厂将优先通过挤压焦炭、焦煤等原料成本来保证利润 [6]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种短期展望也多为震荡 [6] 报告的核心观点 - 长假期间现货市场维稳，行业需求受内需欠佳、外需关税频发制约，但炉料端支撑板块品种价格，预计板块品种价格震荡运行，关注国内会议及海外降息对市场情绪的提振 [6] 根据相关目录分别进行总结 整体市场情况 - 长假期间钢材、钢坯价格维稳，铁矿掉期及现货价格小幅上涨0.3 - 1.3%，焦炭首轮提涨落地，焦煤、合金、玻璃纯碱价格维稳，整体板块品种价格变动有限；10月上旬行业需求亮点不足，海外关税扰动频发限制节后价格上行高度，高铁水支撑炉料需求及价格，稳固钢材成本 [1] 各品种情况 钢材 - 假期库存累积过快，现实压力尚存；假期现货成交一般偏弱，价格基本持稳，高炉利润一般，电炉利润略改善，五大材产量维持较高水平，需求收缩明显，库存累积且累库速度快于往年；海外关税政策扰动不断，但短期影响有限；预计短期盘面承压，但10月底重磅会议及高铁水背景下成本端有支撑，下跌空间有限 [7] 铁矿 - 假期市场平稳，外盘小幅上涨；港口成交清淡，基本面上海外矿山发运环比小幅减量，到港量环比增加，供应平稳，需求端铁水仍处高位，刚需有支撑，部分钢厂节后有补库计划，库存压力不突出；预计短期价格震荡，因需求高位支撑、供应平稳，但建材旺季需求一般限制上方空间 [8][9] 废钢 - 假期供需平稳，现货小幅下跌；供给方面节前钢厂到货量平稳，需求方面电炉需求或边际转弱，高炉长流程废钢日耗回升，钢企节前补库后库存可用天数小幅回升但同比仍偏低；预计短期价格跟随成材，因供需持稳且成材价格承压使电炉利润收缩 [10] 焦炭 - 假期提涨落地，供需略有回落；现货端价格稳定，供应端焦企开工受原料煤价抑制，供应稳中略降，需求端铁水高位提供刚需支撑，库存端上游库存仍处低位；预计后市价格保持震荡，因节后铁水高位支撑需求，焦化利润好转但压制供应上涨且成本支撑偏强 [11] 焦煤 - 假期部分煤矿放假，市场暂稳运行；现货端价格稳定，供给端假期供应略有下滑，进口端假期中蒙口岸闭关后恢复通关，需求端焦炭产量稳中略降，刚需支撑仍存，上游煤矿库存总体仍处低位；预计后市价格保持震荡，因节后供应回升预期较强但受政策影响高度受限，需求端焦炭产量短期保持高位，基本面矛盾不突出 [11][12] 玻璃 - 假期产销偏弱，厂家喊涨提振情绪；现货价格有变动，宏观中性偏强，需求端刚需旺季但补库能力有限，供应端沙河地区煤改气使供应不确定增加，国庆期间累库多；预计关注节后产销，产销好则盘面有反弹空间，反之基本面逻辑或压制期现价格，中长期需市场化去产能，价格预计震荡下行 [12][13] 纯碱 - 假期预计累库，基本面供需变化不大；现货价格有变动，宏观中性偏强，供应端产能未出清，日产稳定，需求端重碱需求稳中有升，轻碱表需上行，假期市场交投弱，预计上游累库，中下游库存中性偏高；预计后续跟随宏观变动宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [15] 锰硅 - 节日期间市场维稳，供需悲观压制价格；节前期价下行，节日期间现货报价调整不大，成本端矿价上调难度大，需求端钢厂需求较好，供应端产量仍处高位，后市去库难度趋增；预计短期成本及旺季需求支撑价格，但市场供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [16] 硅铁 - 节间市场平稳运行，供需宽松价格承压；节前期价下挫，节日期间市场成交有限，供给端产量高位维稳，需求端钢厂需求增加但金属镁需求弱势；预计短期旺季预期及成本坚挺支撑价格，但市场供需趋向宽松，旺季过后价格有下行压力 [17] 其他数据 - 展示了各品种的现货、基差、盘面利润数据 [19] - 中信期货商品指数2025 - 09 - 30数据显示，综合指数中商品指数2224.82（-0.46%）、商品20指数2499.78（-0.42%）、工业品指数2219.36（-0.85%）；钢铁产业链指数2025 - 09 - 30为1969.03，今日涨跌幅 - 1.05%，近5日涨跌幅 - 3.80%，近1月涨跌幅 - 0.12%，年初至今涨跌幅 - 6.60% [99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持双增态势，需求旺季叠加下游开启节前补库，支撑原料市场挺价信心，盘面维持宽幅震荡运行，节前注意持仓风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近两日煤焦期货价格震荡偏弱运行，带动板块整体走弱，多地煤价保持连续小幅反弹后暂稳运行，焦企因成本增加计划首轮提涨焦价 [2] 基本面情况 - 唐山市受环保政策影响，要求企业在9月底前做好硬减排措施准备，但本次限产多以自愿为主，实际落实减产情况一般 [2] - 上周日均铁水产量增长1.34万吨至242.36万吨，对于原料的消耗保持高位，当前钢厂整体盈利尚可，预计短期向好 [2] - 时间临近国庆假期，下游补库积极性良好，煤焦上游库存进一步向下游转移 [2] - 山西临汾等地前期复产煤矿生产恢复正常，产量持续回升，叠加长治沁源大矿集团增产，产量提升较为明显，上周精煤日均产量77.2万吨，环比增加1.1万吨，同比下降2.6万吨 [2] - 预计本周山西主产地煤矿产量波动不大，但已有煤矿反馈国庆假期将有短暂停产检修，期间产量或有小幅下滑 [2]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锰硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，供应未落地实质性限产政策，市场情绪低迷，盘面短期承压，关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿预计高位震荡为主，供应端全球发运环比增加，需求端铁水短期有韧性支撑需求，海外贸易摩擦有不确定性，国内刺激政策待跟进，节前投机情绪降温 [3] - 焦炭价格前低支撑相对夯实，双节补库基本完成，价格环比大概率震荡下行，市场担忧节后产业链负反馈，价格有所承压 [4] - 焦煤前低附近支撑相对夯实，双节补库基本完成，市场担忧节后产业链负反馈，价格有所承压 [6] - 硅锰自身价格估值向上修复，在“反内卷”背景下，建议逢低做多为主 [7] - 硅铁自身价格估值向上修复，在“反内卷”背景下，建议逢低做多为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续回落，螺纹表需环比回暖，产量趋稳，库存下降，热卷需求、产量回落，库存累积 [2] - 铁水产量上升，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产空间 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面走弱，近期基差低位震荡，供应端全球发运环比增加，国内到港量高位下滑，港口库存增加 [3] - 需求端钢厂盈利率下滑，铁水短期有韧性支撑需求，海外贸易摩擦有不确定性，国内刺激政策待跟进，节前投机情绪降温 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化第一轮提涨即将全部落地，焦化利润一般，日产微降，库存累增 [4] - 双节前补库需求使贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平托底价格 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量小幅增加，双节前补库情绪基本完毕，现货竞拍成交或节前走弱 [6] - 炼焦煤总库存环比大幅抬升，产端库存小幅下降，焦煤停产矿山恢复，但大幅释放产能可能性低 [6] 硅锰 - 日内价格探底回升，“三碳”提出产生新的向上驱动，需求端铁水产量继续提升，产量升至较高水平，库存未累增 [7] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面提振，锰矿库存累增但速度缓慢 [7] 硅铁 - 日内价格探底回升，“三碳”提出产生新的向上驱动，需求端铁水产量继续提升，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行 [8] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，需求有季节性回暖迹象但旺季仍显不足，供需面矛盾不大，预计钢价维持高位震荡走势，操作上轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，做空1月卷螺价差持有 [1] - 铁矿石方面，节前补库接近尾声，成材偏弱拖累原料，单边震荡看待，区间参考750 - 850，逢高做空铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦煤 [4] - 焦炭方面，预计后市焦炭现货价格将逐步反弹，投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多铁矿空焦炭 [6] - 焦煤方面，近期期现节奏不一致，单边建议逢高做空焦煤2601合约，区间参考1150 - 1300，套利多铁矿空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货价格，华东3250元/吨，较前值降10元/吨；华北3220元/吨，持平；华南3330元/吨，降20元/吨。热卷现货价格，华东3360元/吨，降10元/吨；华北3290元/吨，降10元/吨；华南3330元/吨，降20元/吨 [1] - 螺纹钢各合约价格均为0，较前值大幅下降；热卷各合约价格均为0，较前值大幅下降 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2970元/吨，降20元/吨；板坯价格3730元/吨，持平 [1] - 华东热卷利润129元/吨，降30元/吨；华北热卷利润降30元/吨；华南热卷利润109元/吨，降20元/吨 [1] - 华东螺纹利润19元/吨，降30元/吨；华北螺纹利润 - 21元/吨，降10元/吨；华南螺纹利润79元/吨，降20元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量242.0万吨，较前值增1.0万吨，涨幅0.4% [1] - 五大品种钢材产量864.9万吨，较前值增9.4万吨，涨幅1.1% [1] - 螺纹产量206.5万吨，持平；其中电炉产量22.7万吨，降4.0万吨，降幅15.0%；转炉产量183.7万吨，增4.0万吨，涨幅2.2% [1] - 热卷产量324.2万吨，较前值降2.3万吨，降幅0.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1510.6万吨，较前值降9.1万吨，降幅0.6% [1] - 螺纹库存636.3万吨，较前值降14.0万吨，降幅2.1% [1] - 热卷库存380.5万吨，较前值增2.5万吨，涨幅0.7% [1] 成交和需求 - 建材成交量11.3，较前值增1.2，涨幅12.1% [1] - 五大品种表需874.1万吨，较前值增23.7万吨，涨幅2.8% [1] - 螺纹钢表需220.4万吨，较前值增10.4万吨，涨幅5.0%；热卷表需321.7万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.0% [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉845.1元/吨，较前值降13.2元/吨，降幅1.5%；PB粉832.6元/吨，降11.0元/吨，降幅1.3%等 [4] - 01合约基差方面，卡粉55.1元/吨，较前值增2.3元/吨，涨幅4.4%；PB粉42.6元/吨，增4.5元/吨，涨幅11.8%等 [4] - 5 - 9价差19.0，较前值降1.5，降幅7.3%；9 - 1价差 - 39.5，较前值增1.0，涨幅2.5%；1 - 5价差20.5，较前值增0.5，涨幅2.5% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉921.0元/吨，持平；PB粉785.0元/吨，持平；巴混粉820.0元/吨，持平；金布巴粉740.0元/吨，降1.0元/吨，降幅0.1% [4] - 新交所62%Fe掉期105.3美元/吨，较前值降0.3美元/吨，降幅0.3%；普氏62%Fe103.9，较前值降2.2，降幅2.1% [4] 供给 - 45港到港量（周度）2675.0万吨，较前值增312.7万吨，涨幅13.2% [4] - 全球发运量（周度）3324.8万吨，较前值降248.3万吨，降幅6.9% [4] - 全国月度进口总量10522.5万吨，较前值增61.5万吨，涨幅0.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）242.4万吨，较前值增1.4万吨，涨幅0.6% [4] - 45港日均疏港量（周度）336.4万吨，较前值降2.8万吨，降幅0.8% [4] - 全国生铁月度产量6979.3万吨，较前值降100.5万吨，降幅1.4%；全国粗钢月度产量7736.9万吨，较前值降229.0万吨，降幅2.9% [4] 库存变化 - 45港库存：环比周一（周度）14000.28万吨，较前值增69.3万吨，涨幅0.5% [4] - 247家钢厂进口矿库存（周度）9736.4万吨，较前值增427.0万吨，涨幅4.6% [4] - 64家钢厂库存可用天数（周度）24.0天，较前值增2.0天，涨幅9.1% [4] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 - 焦煤方面，山西中硫主焦煤（仓单）1500元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）1613元/吨，持平；焦煤01合约1197元/吨，较前值降38元/吨，降幅3.1%等 [6] - 焦炭方面，山西准一级湿熄焦（仓单）1270元/吨，持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1165元/吨，较前值降20元/吨，降幅1.7%；焦炭01合约1693元/吨，较前值降68元/吨 [6] 供给 - 焦炭产量（周度）764万吨，持平；全样本焦化厂日均产量66.3万吨，较前值降0.4万吨，降幅0.6% [6] - 原煤产量242.4万吨，较前值增1.3万吨，涨幅0.6%；精煤产量未提及变化情况 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量242.4万吨，较前值增1.4万吨，涨幅0.6% [6] - 焦炭产量（周度）764万吨，持平；全样本焦化厂日均产量66.3万吨，较前值降0.4万吨，降幅0.6% [6] 库存变化 - 焦炭总库存920.4万吨，较前值增5.2万吨，涨幅0.6%；全样本焦化厂焦炭库存63.0万吨，较前值降3.4万吨；247家钢厂焦炭库存661.3万吨，较前值增16.6万吨，涨幅2.6% [6] - 焦煤库存方面，汾渭煤矿精煤库存未提及变化情况；全样本焦化厂焦煤库存104.7万吨，较前值降10.0万吨，降幅8.7%；247家钢厂焦煤库存796.1万吨，较前值增58.7万吨，涨幅6.2% [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 9 月 29 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 观望情绪增加，焦煤震荡运行 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 多空因素交织，焦炭区间震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：根据钢联统计，截至 9 月 26 日当周，全国 523 家 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦现实基本面支撑仍存，将偏强震荡；从现实基本面来看，供需边际双强，宏观层面亦有国内强预期支撑，短期估值或延续偏强震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦基本面数据变化 - 煤供应方面，FW原煤876.6（+4.08），FW精煤451.95（+1.38）；需求上，铁水产量242.36（+1.34）；库存上，MS总库存+14.6，矿山原煤 -11.3，矿山精煤 -21.8，独立焦化 +58.7，钢厂焦化 +5.7，港口 -16.7，FW口岸 +19.1；利润上，商品煤452（+31）；仓单方面，蒙5唐山仓单1185 [6] - 焦炭供应方面，独立焦化厂日均66.34（-0.38），钢厂焦企日均46.44（-0.21）；需求上，铁水产量242.36（+1.34）；库存上，MS总库存 +5.2，独立焦化 -8.0，钢厂 +16.6，港口 -3.4；利润上，焦企平均利润 -34（-17）；仓单方面，日照准一焦仓单1589 [6] 焦煤基本面数据 焦煤供给 - 周度数据涉及523样本矿山开工率、FW原煤产量、523家样本矿山日均精煤产量、FW精煤产量等 [8][9][11][13] - 月度数据展示炼焦烟煤产量和炼焦精煤产量 [15] - 蒙煤通关数据涵盖甘其毛都、满都拉、策克口岸及三大口岸通关加总 [17][20][21][23] 焦煤库存 - 坑口库存方面，本周样本煤矿原煤库存周环比下降23.63万吨至162.33万吨，精煤库存周环比下降10.01万吨至104.68万吨 [28] - 港口库存本周为265.49万吨，周环比下降16.7万吨 [30] - 焦化厂库存数据包括全样本独立焦化企业、230家独立焦化厂分区域库存及库存可用天数等 [33][35][37] - 钢厂库存数据涉及247家钢铁企业库存及分区域库存和库存可用天数 [38] 焦炭基本面数据 焦炭供给 - 产能利用率方面，包括全样本独立焦化企业、230家独立焦化厂不同产能规模及分区域产能利用率，以及247家钢铁企业产能利用率 [41][43] - 产量方面，有230家独立焦化厂、全样本独立焦化企业及247家钢铁企业日均产量数据 [45][47] 焦炭库存 - 焦化厂库存数据涵盖全样本独立焦化企业和230家独立焦化厂库存 [49] - 钢厂库存数据包括247家钢厂样本焦化厂库存、分区域绝对库存和可用天数 [50][53][54] - 全样本汇总展示焦炭库存及总库存情况 [56] 焦炭需求 铁水日均产量数据展示了2019 - 2025年情况 [58] 焦炭利润 涉及吨焦盘面利润、独立焦化企业吨焦平均利润及冶金焦价格 [62][63] 煤焦期现价格 焦煤期货 展示焦煤2601和焦煤2605期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据 [66] 焦炭期货 展示焦炭2601和焦炭2605期货行情，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据 [68] 煤焦月差 展示JM2601 - JM2605和J2601 - J2605月差情况 [71] 煤焦现货 展示不同种类焦煤车板价和冶金焦价格 [74] 煤焦基差 盘面或受宏观情绪和政策面消息影响有所走弱，基差环比走高 [77]